上海财经大学《公司金融学》习题集下载
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第二章 &&货币的时间价值
一、概念题
货币的时间价值&&& 单利&&& 复利&&& 终值&&& 现值&&&
年金&&& 普通年金&&& 先付年金&&& 递延年金&&& 永续年金
二、单项选择题
1、&资金时间价值通常（）
A 包括风险和物价变动因素&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B不包括风险和物价变动因素&
C包括风险因素但不包括物价变动因素&&&&&&&&&& D包括物价变动因素但不包括风险因素&
2、&以下说法正确的是（）
A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数
B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数
C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大
D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大
3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（）
A 384.6&&& B 650&& C 375.7&D 665.5
4、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）
A 永续年金&Ｂ预付年金　　Ｃ普通年金　　Ｄ递延年金
5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（）
Ａ3%　　　Ｂ6.09%　　　Ｃ6%　　　Ｄ6.6%
6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）
Ａ　普通年金现值系数　　Ｂ先付年金现值系数　　Ｃ普通年金终值系数　Ｄ先付年金终值系数
7、表示利率为10%，期数为5年的（）
Ａ复利现值系数　　Ｂ复利终值系数　　Ｃ年金现值系数　　Ｄ年金终值系数
8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（ ）
A固定资产投资&&&&&&&&& B营运成本
C垫支流动资金&&&&&&&&& D固定资产折旧
9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（ ）万元
A127.3&& B200&& C137.3&&& D144&&&
10、递延年金的特点是（ ）
A没有现值&&&&& B没有终值
C没有第一期的收入或支付额&&& D上述说法都对
三、多项选择题
１、资金时间价值计算的四个因素包括（）
Ａ资金时间价值额　　　　Ｂ资金的未来值　　Ｃ资金现值　　
Ｄ单位时间价值率　　　　Ｅ时间期限
２、下面观点正确的是（）
A 在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险
C 永续年金与其他年金一样，既有现值又有终值
D 递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同
E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数
3、年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（）
A 普通年金&& B 先付年金&C 递延年金&D 永续年金&E 特殊年金
4、属于递延年金的特点有（）
A 年金的第一次支付发生在若干期之后&&&&&& B 没有终值
C 年金的现值与递延期无关&&&&&&&&&&&&&&&& D 年金的终值与递延期无关
E 现值系数是普通年金系数的倒数
5、下列各项中属于年金形式的有（）
A 直线法计提的折旧额&&& B 等额分期付款&& C 优先股股利
D 按月发放的养老金&&&&& E 定期支付的保险金
6、下列关于资金的时间价值的表述中正确的有（）
A 资金的时间价值是由时间创造的
B 资金的时间价值是劳动创造的
Ｃ　资金的时间价值是在资金周转中产生的
Ｄ　资金的时间价值可用社会资金利润率表示
Ｅ　资金的时间价值是不可以计算的
７、下列表述中，正确的有（）
Ａ　复利终止系数和复利现值系数互为倒数　　Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数
Ｃ　普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数　　　
Ｄ　普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数　　　
Ｅ　普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
8、下列关于利率的说法正确的是（）
A 利率是资金的增值额同投入资金价值的比率&B 利率是衡量资金增值程度的数量指标
C 利率是特定时期运用资金的交易价格&&& D 利率有名义利率和实际利率之分
E 利率反映的是单位资金时间价值量
四、计算题
１、&& 某项永久性奖学金，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，该奖学金的本金为多少钱？
２、&& 某企业2005年初向银行借入50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。已知年利率为12%，年金现值系数（P/A，12%，10）为5.6502，试计算每年应偿还多少钱？
３、&& 王某年2004年初存入银行10，000元，假设银行按每年8%的复利计息，他可以在每年年末取出2000元，在最后一次能够足额提款2000元的时间是在什么时候？
４、&& 某公司向其员工集资，按照合约规定，每人集资5000元，从第三年年末开始偿还，还期为5年，假设前3年的贴现率为3%，8年期的存款利率为5%，那么该公司所支付给每个员工的年金的现值为多少？
５、&& 该公司计划存入银行一笔钱，年复利利率为10%，希望在今后10年中每年年末获得1000元钱，那么该公司现在应存入银行多少钱？
６、&& 某公司正处于成长期，发展迅速，2005年一年的现金流量达800，000元，此后会以5%的速度增长，这样的速度可持续5年，如果现在的利率为10%，那么该公司的现金流量的现值为多少？
７、&& 某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100，000元，在20年内等额偿还，年利率为8%，按复利计算，计算他每年应偿还的金额为多少？
８、&& 政府计算建立一项永久性的科研奖学金基金，奖励对研究作出突出贡献的学者，每年年末计划发放金额为1，000，000元，如果银行长期利率为8%，那么这笔奖学金的现值为多少？如果改为年初发放，其现值是多少？如果每年发放的奖学金以4%的速度增长，现值又是多少？
９、&& 甲公司年初存入银行一笔钱，从第三年年末起，每年取出10，000元，第六年年末取完，若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱？
１０、&&&&&& 某公司有一张应收带息票据，票面金额为5000元，票面利率为6%，出票日期为日，于日到期，共计60天。日，由于公司急需资金，于是当日公司向银行办理了贴现业务，银行的贴现率为8%，计算银行应该支付为公司多少钱？
１１、&&&&&& 李某将5000元存入银行，定期3年，银行的存款利率为6%，按半年复利一次，计算这笔存款3年以后的价值是多少？
１２、&&&&&& 假设你获得一项奖金，领取的方式有3种：（1）立即领取现金100，000元人民币；（2）5年后获得180，000元人民币；（3）下一年度获得6500元人民币，然后每年在上一年的基础上增加5%，永远持续下去。如果折现率为12%，你会选择哪种方式领取？
１３、&&&&&& 某企业欲购置一台设备，现在有三种付款方式：（1）第一年初一次性付款240，000元；（2）每年年初付50，000元，连续付5年；（3）第1年、第2年年初各付40，000元，第3年至第5年年初各付60，000元。假设利率为8%，问企业应采取哪种方式付款有利？
１４、&&&&&& 某人计划在3年以后得到20，000元的资金，用于偿还到期的债务，银行的存款利息率为年利率4%，采用复利计息方法。试计算现在应存入银行多少钱，才能在3年后得到20，000元的资金？
１５、&&&&&& 某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元，年利率为5%，试计算5年租金的现值是多少？
１６、&&&&&& 王先生所在的公司因为业务需要，租赁了该市最大一家租赁公司的机械设备，租赁协议规定，租赁期为3年，租赁费为半年支付一次，一次支付60，000元人民币，假如折现率为8%，则这些支付的现值为多少？若按季度支付，在每季度支付30，000元，这些支付的现值又是多少？
１７、&&&&&& 某公司计划5年后需用资金90，000元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，在年利率为10%的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项？
五、简答题
1、为什么说现在的100元钱与一年以后的100元钱是不相等的？
2、年金有哪几种？
3、什么是递延年金？在计算过程中应该注意哪些问题？
六、论述题
1、试述先付年金与普通年金的关系。
2、采用单利法计算终值和现值与采用复利法计算终值和现值有哪些差别？哪种方法更为准确合理？
第三章 &&证券估值
一、概念题
债券&&& 股票&&& 公司债券&&& 信用债券&&& 抵押债券&&& 债券的发行价格
债券信用评级&&& 普通股&&& 优先股&&& 市盈率
二、单项选择题
1、以下关于股票的观点，正确的是（）
A 股份公司向发起人、国家、法人发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票
B 在股票转让时，只要股东将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力
C 无记名股票的转让、继承都要办理过户手续
D 记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利
2、下列哪种情形出现，不会被暂停股票上市（）
A 财务报表虚假 &&&&&&&&&&&&&&B 最近两年连续亏损
C 股本总额下降到4800万元&&& D 有重大违法活动
3、在新设立的股份有限公司申请发行股票时，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本的（）
A 25%&&&&&&&& B 10%&&&&&&&&&C 35%&&&&&&&&&& D 15%
4、债券筹资的特点之一是（）
A 资金成本高&&&& B 财务风险小&&&& C 筹资数额无限&&&&&& D 可利用财务杠杆
5、以下关于优先股的说法正确的是（）
A 优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。
B 始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，股东的权利、义务也不一致。
C 股份有限公司申请其股票上市的必备条件之一是：公司股本总额不少于人民币3000元。
D 新设立股份有限公司申请公开发行股票，向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的20%。
6、下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（）
A 筹资租赁、发行股票、发行债券&&&&&&&& B 筹资租赁、发行债券、发行股票
C发行债券、筹资租赁、发行股票&&&&&&&& D发行债券、发行股票、筹资租赁
7、以下观点正确的是（）
A 收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。
B 公司法对发债企业的基本要求是公司的净资产额不低于5000万元。
C 在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其面值。
D 累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。
8、股份有限公司申请其股票上市时，向社会公开发行股份需达到公司股份总数的（）以上
A 15%&&&&& B 20%&&&&&& C 25%&&&&&&&& D 30%
9、原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票时，要求其发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低于（）
A 25%&&&&& B 20%&&&&& C 30% &&&&&D 40%
10、投资的风险与投资的收益之间是（）关系
A正向变化 &&&&B 反向变化&&&&C 有时正向，有时反向&& &&D没有
11、有一种债券面值2000元，票面利率为6%，每年支付一次利率，5年到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则该债券的价格在（ ）元时才可以投资
A 1600.57&& B 696.75&&& C 1966.75&&& D 1696.75
12、某债券面值1500元，期限为3年，票面利率为10%，单利计息，市场利率为8%，到期一次还本付息，其发行时的理论价格为（ ）
A 360&&& B 3600&&&& C 1547.6&&&& D 547.6
13、某公司发行面值为100元，利率为10%的债券，因当时的市场利率为12%，折价发行，价格为88.70元，则该债券的期限为（ ）
A 12年&&&& B 11年&&&&& C 10年&&&&& D 9年
14、某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评估，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行评估时所使用的报酬率应该是（ ）
A 15%&&& B 12%&&& C 3%&&& &D 27%
15、公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增率为（ ）
A 5%&&& B 5.39%&&& C 5.68%&&& D 10.34%
三、多项选择题
1、对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（）
A 增强公司筹资能力&&&&& B 降低公司财务风险
C 降低公司资金成本&&&&& D 没有使用约束
2、企业权益资金的筹集方式主要有（）
A 吸收直接投资&&&&&&&&& B 发行普通股票
C 发行优先股票&&&&&&&&& D 银行借款&&&&&&&&&&& E 利用留存利润
3、下列有关优先股的表述，正确的是（）
A 可转换优先股是股东可以在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票
B 不参加优先股是不能参加利润分配的优先股
C 非累积优先股是仅按当年利润分配的优先股
D 可赎回优先股是股份公司可以按一定价格收回的优先股
E 以上说法都正确
4、与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（）
A 筹资速度快&&&&&&&&&&&& B 借款弹性大
C 使用限制小&&&&&&&& &&&&D 筹资费用低&&&&&&&& Ｅ　借款期限长
５、相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有（）
Ａ　增强公司筹资能力&&&&&&& Ｂ　降低公司财务风险
Ｃ　降低公司资金成本&&&&&&& Ｄ　筹资限制减少&&&&&&&&&&& Ｅ　筹资期限长
６、影响债券发行价格的因素包括（）
Ａ　债券面额&&&&&& Ｂ　票面利率&&&&&& C 市场利率&&&&&&&&
Ｄ债务期限&&&&&&&& Ｅ　股票价格
７、下列具有发行公司债券资格的有（）
Ａ　股份有限公司
Ｂ　国有独资公司
Ｃ　两个以上的国有企业投资设立的有限责任公司
Ｄ　两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司
Ｅ　规模达到国家规定的要求的公司
８、股票价格的影响因素有（）
Ａ　预期股票报酬&&&&&&&& B 金融市场利率
C &宏观经济环境&&&&&&&&& D 投资者心理
9、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（）
Ａ&银行调整利率水平&&&&&&&& Ｂ&公司劳资关系紧张
Ｃ　公司诉讼失败&&&&&&&&&&&& Ｄ　市场呈现疲软现象
１０、与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）
Ａ　股利年增长率&&& &&&&Ｂ　年股利&&&&&&& Ｃ　预期的报酬率&&&&&& Ｄ　贝塔系数
１１、保守型策略的好处有（）
Ａ　能分散掉所有非系统风险&&&&&&&&&& Ｂ　证券投资管理费比较低
Ｃ　收益较高，风险不大&&&&&&&&&&&&&& Ｄ　不需高深证券投资知识
四、计算题
1、某种债券面值１０００元，券面利息率为１０％，期限５年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为１２％，债券价格为多少值得投资？
2、三个投资者每个人都购买了面值为１０００元，卷面利率为８％，每年付息一次的人民币债券１０张，偿还期１０年，如果购买价格分别为９５０元、１０００元和１０２０元，那么这三个投资者各自的收益率是多少？
3、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准投资一家公司股票。已知Ａ公司上年税后利润４５００万元，上年现金股利发放率为２０％，普通股股数为６０００万股。Ａ股票现行市价为每股７元，预计以后每年以６％的增长率增长。Ｂ公司股票现行市价为每股９元，上年每股股利为０．６０元，股利分配政策将一直坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为８％。试：（１）利用股票估价模型，分别计算Ａ、Ｂ公司股票价值，并为甲企业做出股票投资决策。（２）若甲企业购买Ａ公司股票，每股价格为６．５元，一年后卖出，预计每股价格为７．３元，同时每股可获得现金股利０．５元。要求计算Ａ股票的投资报酬率。
4、甲公司２００３年１月１日发行新债券，每张面值１０００元，票面利率１０％，５年期，每年１２月１日付息一次，到期按面值偿还。试完成以下要求：（１）假定２００３年１月１日的市场利率为１２％，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？（２）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。（３）假定２００５年１月１日的市价为９４０元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？若乙公司持有该债券到２００７年１月１日卖出，每张售价９９０元，计算该债券的持有期收益率。（４）假定２００６年１月１日乙公司以每张９７０元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。
5、某公司股利的年增长率为10%，上年每股支付股利为3元，公司的必要报酬率为12%，该公司股票的价值为多少？
6、ABC公司现时股息为1元，预期前5年股息每年增长率为12%，5年后预期每年恒定增长率为6%，投资者的应得回报为10%。那么，股票现时的价格估计是多少？
五、简答题
1、债券的发行条件有哪些？
2、债券的发行方式有哪些？
3、债券投资会面临哪些风险？
4、股票发行的条件有哪些？
5、股票的销售方式有哪几种？
6、优先股股东的优先权体现在哪些方面？
六、论述题
１、利用债券进行投资具有哪些优点和缺点？
２、论述普通股的特点。
３、试述优先股的特点。
４、试述新设立股份有限公司申请公开发行股票应当符合哪些条件。
第四章&资本预算决策方法
资本预算的概念&&&&& 净现值法&&&& 投资报酬率法&&& 现值指数法&&&
投资回收期法&& 折现回收期法&&& 内部收益率法
二、单项选择题
1、&资本预算是规划企业用于（）的资本支出，又称资本支出预算
A 流动资产&&&& B现金&&&& C固定资产&&& D 无形资产
2、&资本预算是企业选择（）投资的过程
A 流动资产&&& B长期资本资产 　C 固定资产&D 短期资本资产
3、&下列方法中，属于资本预算方法的非折现方法的是（）
A&投资报酬率法&& B净现值法&C现值指数法&&& D内部收益率法
4、&资本预算评价指标中，是负指标，且在一定范围内，越小越好的指标是（）
A投资利润率&& B净现值&& C现值指数&& D投资回收期
5、&净现值、现值指数和内部收益率指标之间存在一定的变动关系。即：当净现值（）0时，
现值指数（）1，内部收益率（）期望收益率&
A &&&&& B&&&&&& C&&&&&& D&&&
6、某项目原始投资125万元，建设期1年，经营期10年。期满有残值5万元，预计经营期内每年可获得营业净利润13万元，则该项目含建设期的投资回收期为（ ）
A 5年&& B 6年&&& C 7年&&&& D 8年
7、采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这时因为（ ）
A该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况
B该指标未考虑货币时间价值因素
C该指标未利用现金流量信息
D该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷
8、某项目投资22万元，寿命为10年，按直线法折旧，期终无残值。该项目第1-6年每年净收益为4万元，第7-10年每年净收益为3万元，则该项目的年平均投资收益率为（ ）
A 8%&&&& B 15%&&&& C 20%&&&& D 30%
9、在原始投资额不相等的多个互斥方案决策时，不能采用的决策方法是（ ）
A净现值法&&&&&&&&&& B净现值指数法
C内部收益率法&&&&&& D收益成本比值法
10、某投资项目，若使用9%作贴现率，其净现值为300万元，用11%作贴现率，其净现值为-150万元，则该项目的内部收益率为（ ）
A 8.56%&&&&B 10.33%&&&& C 12.35%&&&& D 13.85%
三、多项选择题
1、项目的评价过程包括（）
A估计资本项目方案的现金流量&&
B估计预期现金流量的风险
C资本成本的估计
D确定资本项目方案的现金流量现值
E决定方案的取舍
2、下列方法中，属于资本预算方法的非折现方法的是（）
A投资报酬率法&& B净现值法&　C现值指数法　 D内涵报酬率法&E投资回收期法
3、下列方法中，属于资本预算方法的折现方法的是（）A BC D&E
A投资报酬率法&& B净现值法&　C现值指数法　 D内涵报酬率法&E投资回收期法
四、简答题
1、&简述资本预算的步骤。
2、&简述资本预算的重要性。
3、&资本预算的主要方法。
4、&项目投资决策指标分类。
5、&选择项目投资决策指标的注意事项。
五、计算题
某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法，其净现金流量如表，根据投资报酬率指标判断哪个方案可行。
2、&某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法，其净现金流量如表，求两个方案的投资回报期.
3、&某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法，其净现金流量如表，计算（1）两方案的净现值，假设资本成本为10%（2）计算两个方案的现值指数。
六、论述题
1、&试论述各种资本预算方法的优缺点，并对其进行比较。
请举例说明可用本章介绍的资本预算方法进行分析的其它决策。
第五章&资本预算中的一些问题
一、概念题
增量现金流量、 沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值
等价年度成本、更新决策、扩展决策
二、单项选择
1、&与投资决策有关的现金流量包括（）
&A初始投资+营业现金流量&&&&&&&&&&&&&&& B初始投资+营业现金流量+终结现金流量
C初始投资+终结现金流量&&&&&&&&&&&&&&& D初始投资+投资现金流量+终结现金流量
2、&以下说法正确的是（）
A沉没成本应该计入增量现金流量&&&&&&&& B机会成本是投入项目中的资源成本
C营运资本是流动资产与流动负债的差额&& D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应
3、&折旧的税盾效应说法正确的是（）
A 原因是折旧税前扣减&&&&&&&&&&&&&&&&&& B 税盾效应随利率增加而减小
C依赖于未来的通货膨胀率&&&&&&&&&&&&&& D 降低了项目现金流量
4、&名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）
&A 7%&&&&&&& B6%&&&&&&&&&& C 4.9%&&&&&&& D&&& 2%
5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：
&A盈利指数&B周期匹配&&&&& C扩展决策&&& D等价年度成本
6、&投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资
A 增量现金流量最高&B项目税后利润最高&C净现值最高&D 成本最小
三、多项选择题
1、&现金流量估算原则正确的是（）
A现金流量应该是税前现金流量&&&&&& B 现金流量应该是税后现金流量
C现金流量应该是增量的&&&&&&&&&&&& D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率
2、&在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）
A场地与现有建筑物的市场价值&&&&& B拆迁成本与场地清理费用
C上一年度新建通道成本&&&&&&&&&&& D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降
E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊
3、税率提高对净现值影响包括（）
A折旧税盾效应增加&&&&&&&&&&&&&&& B 折旧税盾效应减小
C所得税增加&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D所得税减小&&&&&&&&&&&&&& E无影响
4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）
A新设备购置成本&&&&&&&&&&&&&&&& B新设备购置成本&旧设备金额
C新设备降低经营成本&&&&&&&&&&&& D新设备使用增加折旧的节税效应
E新设备试用期末残值
5、&以下说法正确的是（）
A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较 B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较
C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法&
D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法
6以下对净现值计算说法正确的是（）
A可以用名义现金流量与名义折现率来计算&&&B可以用实际现金流量与实际折算率计算
C A，B两种方法计算结果不同&&&&&&&&&&&&&& D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大
7、以下说法正确的是（）
A等价年度成本大的项目可以采纳&&&&&&&& B 等价年度成本小的项目可以采纳
C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳
D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳&
E等价年度成本=净现值/项目持续期限
四、计算题&&
1、&某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
2、&某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本，如果设备可用25年，实际资本成本为5%，则等价年度成本为多少？
3、&两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下：
已知资本机会成本为10%
计算两台设备净现值和等价年度成本，作出你的购买选择并说明理由
4、&某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元，剩余使用期限为5年，且可以按10万元出售。新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值。公司所得税率为25%，折旧率为10%，试判断是否应更新设备。
5、&有一5年期项目A，初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000元的现金流量，折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。
6、&某4年期项目营运资本的主要组成如下：
计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。
7、&某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30万元，折旧为10万元，所得税率为25%，计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。
8、&某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不同，分别为2，3与42000。成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为，1，13000。公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。
9、&生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。
&& 生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。
问生猪公司项目的净现值。
10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。
已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。
五、简答题
1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同?
2通货膨胀与净现值的关系
3、&什么是折旧的税盾效应
六、论述题
1、&什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?
2、&在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。
第六章&&& 资本预算中的不确定性分析
一、概念题
敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权
二、单项选择
1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）
&A&敏感性分析&&&& B 会计盈亏分析&C&净现值盈亏分析&&&&& D 决策树分析
2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使 B
A 净现值为零&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&B 净收益为零
C 内部收益率为零&&&&&&&&&&&&&&&&&& D 总成本最小
3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（）
A 正&&&&& B&零&&&&&& C&负&&&&&&&& D&不能确定
4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）
&& A 市场价值&实体资产价值&&&&&&&&&&&& B&市场价值&实体资产价值&&&&&&&&&&
&& C&& 市场价值=实体资产价值&&& &&&&&&&D&A,B,C都有可能&
5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：
&A&敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C&净现值盈亏平衡分析&&& D 决策树分析
6、以下说法正确的是 （）
A&只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资
B&敏感性分析考虑了多个变量的变动
C&与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高
D&实物期权不存在与资产负债表中
三、多项选择题
1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）
A 敏感性分析 &&B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）
A 估算基础状态分析中的现金流量和收益&&&&
B 找出基础状态分析中的主要假设条件&&&&&&&&&&&&&
C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值
D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）
3、关于决策树分析错误的是（）
A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段&&
B 并不要求每一阶段的结果相互独立
C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率&&&&&&&&&&
D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险
4、 以下说法正确的是（）
A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的&悲观&和&乐观&取值&&&&&&&&&&&&&
B 扩张期权增加了项目净现值
C 放弃期权越大，净现值越小&&&&&&&&&&&&&&&&
D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本&&&&&&&&&&&
5、以下说法正确的是 （）
A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变
B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况
C净现值盈亏平衡点的计算公式为
&&&&&& （固定成本+折旧）（1&T）&&&&&
&&&&&& （销售单价&单位变动成本）（1&T）
D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性
四、计算题&& &
1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值
单位可变成本
2、对1题中项目，公司重新估计如下：
300000日元
375000日元
400000日元
单位可变成本
350000日元
300000日元
275000日元
试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么？
3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元，预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元，单位产品成本为2元，预期售价为每件5元，假设折现率为10%，公司所得税为25%。试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。
4、假设投资1亿元人民币建设一家汽车厂，它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元，但失败时就只有5000万元，该生产线只有大约50%的成功概率。
1）&你打算建此工厂么？
2）&如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商，这时你是否愿意建厂？
3）&是利用决策树来刻画这里的放弃期权。
5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元。如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金，此后，矿藏即已全部开采完毕。一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元，每盎司金矿的开采成本为460美元，贴现率为10%
1)&&&&& 你是应该立即开矿，还是延后一年等待金价的上扬？
2)&&&&& 如果在任何阶段你的停业都没有成本(但已发生的不可挽回)，你的决策有无变化？
五、简答题
1、敏感性分析的局限性有哪些？
2、实物期权是什么？除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例子么？
3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处？
六、论述题
1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么？
2、决策树分析的具体步骤有哪些，运用决策树分析要注意哪些方面？
七、案例题
某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求，即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求。但是，这是项前景并不明朗的事业，第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话，有60%的可能今后继续保持较低的需求。不过，如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去。
于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机，A飞机现购成本为550000美元，而B飞机只需要250000美元，但其运载能力较差，且少有客户对之青睐。此外，B飞机设计过时，折旧年限可能较短，公司估计到下一年这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到。
公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题。二先购进B飞机，若需求高涨，第二年考虑扩张问题，再以150000购进另一台B飞机，若需求低迷，第二年则不扩张。
决策树如下所示
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&高需求（0.8）&&&&&& 96
&&&&&&&&&&&&&&&&&& 高需求（0.6）15
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.2）&&&&&& 22
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&高需求（0.4）&&&& 93
A飞机&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&55&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.4）3&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.6）&&&& 14
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&高需求（0.8）&&& 80
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 扩张&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &15&&&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.2）10
B飞机&&&&&&& 高需求（0.6）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 高需求（0.8）
&&25&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 41
&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&不扩张&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.2）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 18
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 高需求（0..4）22
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.4）5&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 低需求（0.6）10&
注：（）里为发生概率，单位：万美元
试分析公司购买决策，并计算出公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值。
第七章&风险和收益
一、概念题
期望收益率&&& 系统性风险&&& 非系统性风险&&& 证券投资组合&&& 风险调整贴现率法　　
证券市场线　　资本资产定价模型　　　贝塔系数
二、单项选择题
１、投资的风险与投资的收益之间是（）关系
Ａ　正向变化　　Ｂ反向变化　　Ｃ有时成正向，有时成反向　　Ｄ　没有
２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（）
Ａ违约风险　　Ｂ利息率风险　　Ｃ购买力风险　　Ｄ流动性风险
３、影响证券投资的主要因素是（）
Ａ安全性　Ｂ收益率　Ｃ流动性　　D期限性
４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）
A 能适当地分散风险&& B 不能分散风险&C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值&&& D 可分散全部风险
5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系
A 协方差&& B 标准差&& C 系数&& D 标准离差率
6、下面说法正确的是（）
A 债券的违约风险比股票的违约风险小&&
B 债券的违约风险比股票的违约风险大
Ｃ　债券的违约风险与股票的违约风险相
Ｄ　债券没有违约风险
７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）
Ａ　利益和股利　　Ｂ股息和股利　　Ｃ股票和证券的买卖价　　Ｄ股息和买卖价差
８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。
Ａ　2150.24&&& B 3078.57&&&& C 2552.84&&&& D 3257.68
９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的
Ａ利率上升，则证券价格上升
Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多
Ｃ　利率上升，则证券价格下降
Ｄ　利率上升，证券价格变化不定
１０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度
Ａ大于　Ｂ小于　　　C 等于&&&&&&& D 不确定
11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（）
A 80%&&&&& B 50%&&&& C 15%&&&& D 30%
12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元
A 20&&&& B 24&&& C 22&&&& D 18
13、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（）
A 有非常低的风险&&& B 无风险&&& C 与金融市场所有证券平均风险一致&& D 与金融市场所有证券平均风险大1倍
14、下列说法中正确的是（）
A 国库券没有利率风险&&&& B 公司债券只有违约风险&
C 国库券和公司债券均有违约风险&&& Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险
１５、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）
Ａ　高　　　　Ｂ低　　　Ｃ相等　　　　Ｄ可能高于也可能低于
１６、某人持有Ａ种优先股股票。Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为１６％。若Ａ种优先股股票的市价为１３元，则股票预期报酬率（）
Ａ　大于１６％　　　Ｂ小于１６％　　　Ｃ等于１６％　　　Ｄ不确定
１７、投资一笔国债，５年前，平价发行，票面利率12.22%,单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（）
Ａ９％　　　Ｂ１１％　　　　Ｃ　１０％　　　Ｄ１２％
１８、通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时，股票价格（）
Ａ　降低　　　　　　Ｂ　上升　　　　　Ｃ不变　　　　Ｄ　以上三种都有可能
三、多项选择题
1、&证券投资收益包括（）
A 资本利得&& B买卖价差&&& C股息&&& D租息&&& E 债券利息
2、&当A,B股票组合在一起时（）
A可能适当分散风险&&& B当这种股票完全负相关时，可分散全部非系统风险
C 能分散全部风险&&&& D可能不能分散风险&&& E可能分散一部分系统风险
3、&下列关于贝塔系数的说法正确的是（）
A在其它因素不变的情况下，贝塔系数越大风险收益就越大
B某股票贝塔系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险
C贝塔系数是用来反映不可分散风险的程度
D作为整体的证券市场的贝塔系数大于1
E 贝塔系数不能判断单个股票风险的大小
4、&下列说法正确的是（）
A保守型策略的证券组合投资能分散掉全部可分散风险
B 冒险型策略的证券组合投资中成长型的股票比较多
C 适中型策略的证券组合投资选择高质量的股票和债券组合
D 1/3投资组合法不会获得高收益也不会承担大风险
E 投资证券的风险是不可避免的，选择什么策略都一样
5、&下列风险中属于系统风险的是（）
A 违约风险&& B利息率风险&& C购买力风险&& D 流动性风险&& E期限性风险
6、&证券市场线揭示了（）与（）的关系
A必要报酬率&B不可分散风险贝塔系数&&& C无风险报酬率&& D风险报酬率&&
E证券市场平均报酬率
四、计算题
1、&某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元，该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10000元，根据调查分析，该股票的系数为1.5，目前市场上国库卷的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。计算：（1）该股票的预期收益率（2）该股票5年后市价大于多少时，该股票才值得购买。
2、&万成公司持有三种股票构成的证券组合，其系数分别是1.8、1.5和0.7，在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%，股票市场收益率为15%，无风险收益率为12%。试计算该证券组合的风险收益率。
3、&某公司在日投资6000万元购买某种股票200万元。在2003年、2004年和2005年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元，并于日以每股4元的价格将股票全部出售。请计算该项投资的投资收益率。
4、&天一公司准备投资开发一个新产品，现有两个方案可供选择，经预测，两个方案的预期收益率如表。&
可能的情况及概率
A项目报酬率（%）
B项目报酬率（%）
试计算（1）计算两个方案预期收益率的期望值（2）计算两个方案预期收益率的标准离差（3）计算两个方案预期收益率的标准离差率（4）假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%，标准离差率为90%。计算两个方案的风险收益率和预期收益率。
5、&现有两种股票，若投资会出现如下情况
可能的情况
发生的概率
股票A的报酬率
股票B的报酬率
（1）计算两种股票的期望报酬率和方差（2）若按照60%和40%的比例投资于两资产，那么这一组合的期望报酬率是多少？
6、&已知政府短期证券的利率为4%，市场组合的回报率为10%，根据资本资产定价模型：（1）画出证券市场线（2）计算市场的风险溢价（3）若投资者对一个=1.8的股票投资，其要求的报酬是多少？若无风险报酬率为6%，市场组合的要求报酬率为12%，某股票的值为0.4，求这种股票的要求报酬率。
五、简答题
1、&风险报酬系数有哪些确定方法？
2、&资本资产定价模型的假设条件是什么？
3、&简单介绍系统分散理论的内容
4、&净现值、现值指数和内部收益指标之间的关系是怎样的？
5、&风险与风险报酬的关系是什么？
六、论述题
1、&证券市场线的影响因素有哪些？分别对其进行论述。
2、&证券投资的风险主要来自哪些方面？试论述每个方面的性质。
3、&简单介绍系统分散理论的内容。
第八章&& 资本成本与资本预算&&&
一、概念题
权益资本成本&& 债务成本&&& 优先股成本&&& 加权平均资本成本&&&
经营杠杆&& 财务杠杆&&& 经营风险&财务风险&&& 权益贝塔&&& 资产贝塔
二、单项选择题
1、&若某投资项目的风险斜率为0.2，无风险报酬率为5%，投资报酬率为14%，则该投资项目的风险程度为（）
A0.45&&&&&&& B0.1&&&&& C0.2&&&& D0.7
2、&不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）
A银行借款&&&& B发行债券&&& C发行优先股&&&D发行普通股　　
3、&在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）
A普通股&&&& B优先股&&&& C银行借款&&& D留存收益　
4、&经营杠杆效应产生的原因是（）
A不变的固定成本&&&& B不变的产销量&&& C不变的债务利息&& D不变的销售单价
5、&某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）
A1.25&&&& B 1.32&&&& C1.43&&&&& D1.56
6、&某公司发行普通股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（）
A14.74%&&&& B19.7%&&&& C19%&&&&&& D20.47%
7、&某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，筹资额分别为300万元、100万元、500万元和100万元，资金成本率分别为6%、11%、12%、15%。则该筹资组合的综合资金成本为（）
A10.4%&&&&&& B10%&&&&& C12%&&&& D 10.6%
8、&一般来讲，以下四项中（）最低
A长期借款成本&&&&& B优先股成本&&&& C债券成本&&&& D普通股成本　
9、&关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）
A在其它因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大
B在其它因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1
D经营杠杆系数越大，表明企业的风险越大
10、某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润增长10%，在其它条件不变的情况下，销售量将增长（）
A5%&&&&&& B10%&&&&& C15%&&&&&& D20%
11、某企业的&系数为15%，市场无风险利率为6%，市场组合的的预期收益率为14%，则该股票的预期收益率为（&）
A8%&& B9%&& C12%&& D18%
12、甲公司发行面值1000元、年股利率为10%的优先股，净发行价格为923.08元，优先股资本成本为（ &）
A11.9%&&&& B13%&&& C10.83%&&& D97%
13、一般而言，一个投资项目，只有当其（&&&& ）高于其资本成本率，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
&&& A预期资本成本率&&& B投资收益率&&C无风险收益率&&&& D市场组合的期望收益率
14、某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率测算为（&）。
&&& A12%&&&&&&& B14%&&&& C13%&&&&&&& D15%
15、某企业平价发行一批债券，票面利率12%，筹资费用率2%，企业适用34%所得税率，该债券成本为(&& )。
&&& A7.92%&&&&&&& B8.08%&&&&&& C9%&&&&&&& D10%
三、多项选择题
1、&下列风险中属于系统风险的是（）
A违约风险&&&&& B利息率风险&& C购买力风险&&& D流动性风险&&& E期限性风险
2、&下列筹资方式中筹集资金属于企业负债的有（）
A银行借款&&&& B发行债券&&&& C融资租赁&&&& D商业信用
3、&企业降低经营风险的途径一般有（）
A增加销售&&&& B增加自有资本&&& C降低变动成本&&& D增加固定成本比例
4、&下列关于资本成本的说法中，正确的有（）
A资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑得唯一因素
C资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位　
D资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
5、&债务资本成本一般应包括下列哪些内容（）
A债券利息&&&& B发行印刷费&&&& C发行注册费&&& D上市费以及推销费用　
四、计算题
1、&某公司的全部成本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，所得税利率为33%，公司实现息税前利润80万元，税后利润为50万元，试计算公司的财务杠杆系数。
2、&某公司发行面额为500万元的10年期的债券，票面利率为12%，发行费率为5%，所得税率为33%，计算该债券的资本成本。
3、&若无风险报酬率为6%，市场组合的要求报酬率为12%，某股票的价值风险系数为0.4，求这种股票的要求报酬率。
4、某企业年销售净额为3 000万元，息税前利润为1 000万元，固定成本为300万元，变动成本率为60%；资本总额2 000万元，资产负债率为50%，债务利率10%。分别计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5、某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为540万元，所得税率为40%，公司全年的固定成本总额为2 700万元。（1）计算当年税前利润；（2）计算当年利息总额；（3）计算当年息税前利润总额；（4）计算当年经营杠杆系数。
6、某公司有长期负债4000万元，负债额全部体现为长期债券的市值，拥有市值为6000万元的普通股（共300万股，每股市价20元），假定公司没有留存盈利和优先股。公司的新债务利率是15%，公司的&系数为1.41，所得税率为34%。假定一年期国库券利率为11%，市场组合的风险溢价为8.5%，计算公司的加权平均资本成本。
7、某公司发行债券筹资，面值总额为1000万元，15年期，票面利率为14%，发行费率为6%，公司所得税税率为33%。问：如果以平价发行，债券的发行成本是多少？如果以溢价发行，设实际发行价格为1200元，债券的成本又是多少？
8、当资产的贝嗒系数&为1.5,市场组合的期望收益率为10%,无风险收益率为6%时,求该资产的必要收益率为多少?
9、某企业平价发行一批债券,票面利率12%,筹资费用率2%,企业适用34%所得税率,问债券成本为多少?
10、某公司&系数为2.0,无风险利率9%,市场平均收益率12%,试计算该公司资本成本。
五、简答题
1、&发行债券的成本主要有哪些？
2、&风险报酬系数的确定主要有哪些方法？
3、&什么是公司资本成本？影响资本成本的主要因素有哪些？
第九章&& 资本结构&&&&
一、概念题
资本结构&&& 最佳资本结构&&& MM理论&& 代理成本&&& 权衡理论&&& 财务困境成本&&& 破产成本&&& 优序融资理论&&&& 自由现金流量
二、单项选择题
1、最佳资本结构是指（）
A每股利润最大时的资本结构&&&& &B企业风险最小时的资本结构
C企业目标资本结构&&&&& D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构
2、调整企业资金结构并不能（）
A降低财务风险&&&& B降低经营风险&&&& C降低资金成本 &&&&D 增强融资弹性
3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（ ）
A个别资本成本&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B边际资本成本
C综合资本成本&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D资本总成本
4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（ ）
A长期借款成本&&&&&&&&&&&&&&&&&& B债券成本
C留存收益成本&&&&&&&&&&&&&&&&&& D普通股成本
5、下列筹资方式中，资本成本最低的是（ ）
A发行债券&&& B留存收益&&&& C发行股票&&&&& D长期借款
6、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低
A边际资本成本&&&&&&&&&&& B债务资本成本
C个别资本成本&&&&&&&&&&& D综合资本成本
7、某公司发放的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本为（ ）
A10%&&&&&&&&& B15%&&&&&&&& C17.5%&&&&&&&&&&&& D13.88%
8、通过企业资本结构的调整，可以（ ）
A提高经营风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B降低经营风险
C影响财务风险&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&D不影响财务风险
9、企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（ ）计算的综合资本成本更为合适
A目标价值&&&&&& B账面价值&&&&&&&& C市场价值&&&&&&&&&&& D任一价值
10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业（ ）
A只有经营风险&&&&&&&&&&&&&&&&&& B只有财务风险
C没有风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D既有经营风险又有财务风险
三、多项选择题
1、企业的资产结构影响资本结构的方式有（）
A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金
C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多
D以技术研究开发为主的公司负债较少
2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）
A降低企业资金成本&&&&&&
B加大企业财务风险&&&&
C具有财务杠杆作用&&
D分散股东控制权
3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（&&& ）
A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。
B若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。
C利用财务杠杆的公司，其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。
D无论公司有无债务资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
4、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，直接破产成本包括（&）。
A支付资产评估师的费用&&&&&&&&&&&&&&&&
B公司破产清算损失
C支付律师、注册会计师等的费用。&&&&&&&&&&&&&&
D公司破产后重组而增加的管理成本
5、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，间接破产成本包括（ BD&& ）。
A支付资产评估师的费用&&&&&&&&&&&&&&&&
B公司破产清算损失
C支付律师、注册会计师等的费用。&&&&&&&&&&&&&&
D公司破产后重组而增加的管理成本
6、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论，主要有（&）。
&&& AMM资本结构理论&&&&&&&&&&&&& B代理成本理论
&&& C啄序理论&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D信号传递理论
7、资本的属性结构是指公司不同属性资本的价值构成及其比例关系，通常分为两大类（&&&& ）。
&&& A长期资本&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B权益资本
&&& C债务资本&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D短期资本
8、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。一个权益的全部资本就期限而言，一般可以分为两类：（&&& ）。
&&& A长期资本&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B权益资本
C债务资本&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D短期资本
9、资本结构决策的每股利润分析法，在一定程度上体现了（&）的目标。
&&& A股东权益最大化&&&&&&&&&&&&& B股票价值最大化
&&& C公司价值最大化&&&&&&&&&&&&& D利润最大化
10、某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
&&&& A 如果销售量增加10％， 息税前利润将增加20％
&&&& B 如果息税前利润增加20％， 每股利润将增加60％
&&&& C 如果销售量增加10％， 每股利润将增加60％
&&&& D 如果每股利润增加30％， 销售量需要增加5％
四、计算题
1、某公司目前拥有资本2000万元，其结构是：债务资本占20%，年利息为40万元；普通股权益资本为80%，发行普通股20万股，每股面值80元。现在准备追加筹资80万元，以下有两种方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发10万股，每股面值80元（2）全部筹集长期债务，利率为10%，利息为80万元。企业追加筹资以后，息税前利润预计为320万元，所得税率为40%。试计算息税前收益的均衡点。
2、某公司拟追加筹资600万元，其中发行期限为5年、利率为12%的债券250万元，发行费率为5%；优先股150万元筹资费率为4%，年股息率为7%；普通股200万元，筹资费率为4%，第一年股利20万元，股利增长率5%，公司所得税率33%。计算该筹资方案的综合资本成本。
3、某公司目前发行在外普通股1 000万股（每股1元），已发行10%利率的债券4 000万元。该公司准备投资一个新项目，需融资5 000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择：（1）按15%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司的所得税率为30%。（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。
4、某公司今年年初有一投资项目，需资金4000万元，拟通过以下方式筹资：发行债券600万元，成本为12%；长期借款800万元，成本11%，普通股1700万元，成本为16%，保留盈余900万元，成本为15.5%。试计算该项目的加权平均资本成本。若该投资项目的投资收益预计为640万元，问，该筹资方案是否可行？
五、简答题
1、什么是公司的资本结构，影响资本结构的主要因素有哪些？
2、财务杠杆和经营杠杆有何不同？如何运用经营杠杆与财务杠杆来增加收益，降低风险？
3、资本结构的理论有哪些？请比较它们的异同。
4、分别阐述理想条件下和有公司所得税条件下MM定理的内容。
5、公司的财务困境成本包括什么？在考虑财务困境成本的情况下，杠杆公司的价值如何确定？
六、论述题
1、什么是代理成本？根据代理成本理论，代理成本如何影响公司价值？
2、什么是优序融资理论？
第十章&& 杠杆企业的资本预算&&&&&
加权平均资本成本法&&& 调整净现值法&& 权益现金流量法&&&& 无杠杆现金流量&&&&&
权益现金流量&&&&&&&&& 债务价值比&&&& 全权益贝塔系数&&&& 权益贝塔系数
全权益资本成本&&&&&&& 权益资本成本
二、单项选择题
1.&&&&&& 若债务水平被预先设定，此时计算有杠杆价值VL时，下列哪些（&&& ）方法的一些公式就不再适用。
A．APV法&&&&&& B．FTE法&&&&&& C．加权平均资本成本法&&&&& D．调整现值法
2.&&&&&&&& 在计算运用折现现金流量法估计持续价值时，若给定企业的增长率g，则其自由现金流量预计为：（&）
A. FCFT＋1＝（1＋g）&无杠杆净收益T+g&净营运资本T － g&固定资产T
B．FCFT＋1＝（1＋g）&无杠杆净收益T－g&净营运资本T － g&固定资产T
C．FCFT＋1＝（1＋g）&无杠杆净收益T－g&净营运资本T + g&固定资产T
D．FCF1+T=(1+g)&无杠杆净收益T&g/净营运资本T&g&资本性支出T
3.&&&&& 若债务水平被预先设定，此时计算有杠杆价值VL时，下列哪些（&&& ） 方法的一些公式就不再适用。
A．APV法&&B．FTE法&&C．加权平均资本成本法&D．调整现值法
4.&&& 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加700万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量 将以2.8%的速度增长。目前甲公司的股权资本成本为11%， 债务利息率为9%，公司所得税税率为25%。 假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦，不考虑其他市场摩擦（如财务困境成本或代理成本），若甲公司计划保持不变的利息保障比率15％，负债比率为0.6,则利用调整净现值法（APV法）所计算的目标企业的价值为（&）。
A.10000&&&& B.9625&&& C.10375&& D.12196
5.&&& 某企业本年末的流动资产为150万元，其中经营现金10万 元，额外金融资产为20万元；流动负债为80万 元，其中短期银行借款为30万元。预计未来年度流动资产为250万 元，其中经营现金15万元，不保留额外金融资产，流动负债为140万 元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的税后经营利润为350万元，折旧与摊销为90万元，资本支出为150万元,则企业自由现金流量为（&）万元。
A.340&&& B.210&& C.440&& D.380
6.&&& 在计算利息税盾现值时，若公司预计债务水平保持不变，折现率的选择为（&）。
A.无杠杆资本成本&&&&&&&&& B.有杠杆资本成本
C.股权资本成本&&& &&&&&&&&D.税前债务资本成本
7.&&& 使用调整现值（APV） 法应满足的假设是（&）。
A.假设项目的系统风险相当于企业投资的平均系统风险
B.企业的债务与股权 比率（D/E）保持不变。
C.不考虑财务困境成本或代理成本
D.不考虑债务代理收益
8.&&& 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将 在第1年使得甲公司增加500万元的自由现 金流量，从第2年起，自由现金流量将以5%的 速度增长。甲的协议收购价格交易完成后，甲将调整资本结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变，经测算收购价格中债务数额为4000万元。甲公司的股权资本成本为12%，债务利息 率为8%，公司始终保持债务与企业价值比率为0.5， 公司所得税税率为25%。假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦，则利用调整净现值法（APV法）所确定的企业的价值为（&）万元。
A.10000&& B.11600&&& C.12400&&& D.8400
三、多项选择题
1.&&&&&&&& 下列关于现金净流量的计算公式正确的有(&&& & )。
A.实体自由现金流量=息前税后经营利润+折旧与摊销-净营运资本增加-资本支出
B.实体自由现金流量=EBIT&（1-T）-净经营资产增加额
C.债权人现金流量=税 后利息-净负债增加
D.股权自由现金流量=实 体自由现金流量-债权人现金流量
2.&&&&&&&& 某公司2009年平价债务的利息率为5%，无 风险利率为2%，该公司股票的&值为1.5，市场组合的平均收益率为8%，适用的所得税税 率为25%，负债/权益为3。则下列说法正确的有（&&& ）。
A.无杠杆加权平均资 本成本为6.5%
B.有杠杆加权平均资本成 本为5.56%
C.APV法下合适的折现率 为5.56%
D.WACC法下合适的折现率 为6.5%
3.&&&&&&&& 有关企业价值评估的WACC法、APV法和FTE法，下列说法正确的有（&& ）。
A.如果企业在投资的 整个寿命期内都保持固定的债务与价值比率，运用WACC法最为简便易行
B.在寿命期内，利息保 障倍数不变或者债务水平不变，应该运用APV法
C.一般只有在利息税盾 难以确定的情形下，才选择采用FTE法
D.APV法和WACC法 评估的结果是股权价值，FTE法评估的是企业实体价值
4.&&&&&&&& 如果想比较具有不同杠杆水平的公司，利用乘数法估算时应采用（&）。
A.预测P/E估值乘数
B.企业价值与企业自由现金流量的比率
C.企业价值与销售收入的倍数
D.每股权益的市值与账面价值比率
5.&&&&&&&& 下列有关APV法相比较WACC法的特点表述 正确的有（&）。
A. APV法直接加入了利息税盾的价值
B. APV法通过调整 折现率来考虑税盾价值
C. APV法比WACC法复杂
D. APV法可以运用于债务与股权比率变化的情况
6.&&&&&&&& [多选题] 在最终做出投资决策之前，需要计算项目的借债能力，以确定利息和净借债，应采用（&&&&& ）方法。
A．FTE法&&&&&&&&&&&&&& B．WACC法
C．APV法&&&&&&&&&&&&&& D．P/E法
7.&&&&&&&& [多选题]使用权平均资本成本对企业未来自由现金流量折现，依赖于下列哪些假设（&&& ）。
A.项目承担相当于企业投资的平均系统风险
B.企业的债务与股权比率保持不变 织梦好，好织梦
C.考虑公司的财务困境成本或代理成本等市场摩擦
D.公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦
四、计算题
1、ABC公司资产负债的有关资料如下（亿元）：
&&& 公司的负债为长期债券，其票面利率为10%，债券的市场价值是账面价值的80%，目前该债券的市场收益率为12%。另外，公司发行在外的股票为5亿股，目前的股价为50元，股票的贝塔值为1.1。1年期的国债利率为5%，股票的市场收益率为14%。公司的所得税率为25%。
&&& （1）分别用账面价值和市场价值计算公司的负债权益比。
&&& （2）分别用账面价值和市场价值计算公司的加权平均资本成本，并解释这两种加权平均资本成本之间的差异。
2、ABC公司现在面临一个100万元的投资机会，预期未来两年内分别产生60万元和70万元的息税前利润。为此公司将以8%的利率借款30万元，且分两期等额偿还借款。假设该项目完全权益融资时的资本成本为12%，公司所得税率为25%。试计算该项目的APV。
3、某项目的资本支出为100万元，其净现值NPV正好为0。在下列情况下该项目的APV是多少？
&&& （1）为了进行投资，该公司将发行50万元的普通股，其发行成本为股票资金的18%。
&&& （2）如果公司进行投资，其负债将增加50万元，这笔负债的节税现值为12000元。
4、考虑一个一年期的项目，其初始投资为10000元，期望收入为15000元。假设全权益资本成本为20%，借款利率为8%，公司所得税率为25%。
&&& （1）计算项目的NPV。
&&&（2）若公司负债为项目所需资金的30%，那么，项目的APV为多少？
5、现有一个项目需要投资1000万元，在未来的10年里，每年将产生150万元的税后现金流量。假设资金的机会成本是12%，公司所得税率是25%。
&&& （1）如果分别利用500万元的负债和权益为该项目提供资金，负债利率为8%，且这笔负债在第10年末一次性偿还。计算项目的APV。
&&& （2）公司在筹集权益资金时发生了40万元的发行费用，那么，APV又是多少？
6、某电力公司正在考虑一个2000万元的投资项目，其资金来源于权益融资和10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为1。预计该项目每年将产生息税前收益800万元，且为永续性的。假设银行借款利率为10%，权益资本成本为20%，公司所得税率为25%。试用WACC法评估该项目的价值。
7、 某煤炭公司目前的息税前收益为500万元，估计在未来的10年内每年都能保持这一水平。公司的目标负债权益比为0.5，银行借款为50万元，借款利率为10%。假设公司在全权益融资时的资本成本为18%，公司所得税率为25%。
&&& （1）公司在有杠杆时的权益资本成本为多少？
&&& （2）利用FTE法评估该公司的权益价值。
五、简答题
1、WACC法、APV法和FTE法的区别有哪些？
2、WACC法、APV法和FTE法分别在什么情况下适用？
六、论述题
1、加权平均资本成本的计算公式似乎意味着债务资金比权益资金更便宜，那么，是否可以认为债务较多的公司可以使用较低的折现率？
第十一章&股利政策
股利&& 股利传播信息论&& 股利无足轻重论&&& 股利重要论&剩余股利政策&& 固定股利支付率政策&&& 稳定增长股利政策&& 股利宣告日&&& 股利登记日&& 除息日&& 股利发放日
二、单项选择题
1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（）
A股利重要论&&& B股利传播信息论&& C股利无足轻重论&&& D剩余股利政策
2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响，这种观点是（）
A股利重要论&&& B股利传播信息论&&&& C股利无足轻重论&&&&& D剩余股利政策
3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（）
A股利重要论&&&&& B股利传播信息论&& C股利无足轻重论&& &&&D剩余股利政策
4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利，是哪种股利支付类型（）
A剩余股利政策&&& B固定股利支付率政策&&& C稳定增长股利政策&&& D固定股利
5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余，再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（）
A剩余股利政策&&&& B固定股利支付率政策&&&&& C稳定增长股利政策&&&&& D固定股利
6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力。这种现象被称为（）
A顾客效应&&&&& B信息暗示&&& C降低代理成本的要求&&& D市场效应　
7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（）
A顾客效应&&&&& B信息暗示&&&& C降低代理成本的要求&&& D市场效应
8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线，是指（）
A股利宣告日&&&& B股权登记日&&&& C除息日&&&&&& D股利发放日
9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（）
A股利宣告日&&&&& B股权登记日&&&&& C除息日&&&&&& D股利发放日
10、将股利正式发放给股东的日期，是指（）
A股利宣告日&&&&&& B股权登记日&&&& C除息日&&&&& D股利发放日
11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（ ）
A降低负债比率&&&&&&&&&&&&&&& B分配超额现金
C巩固内部人控制地位&&&&&&&&& D满足并购的需要
12、公司回购股票不应考虑的因素是（ ）
A股票回购的节税效应&&&&&&&& B投资者对股票回购的反应
C股票回购对股东权益的影响 &&D股票回购对公司信用等级的影响
13、不属于发放股票股利优点的是（ ）
A可将现金留存公司用于追加投资，减少筹资费用
B能增强经营者对公司未来的信心
C便于今后配股融通更多资金和刺激股价
D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌
14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（ ）
A企业的控制权结构&&&&&&&&&&&&& B企业支付能力的稳定情况
C企业获利能力的稳定情况&&&&&&& D投资者的态度
15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ）
A资本公积&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&B任意盈余公积
C法定盈余公积&&&&&&&&&&&&&&&&&& D上年未分配利润
16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）
A有利于公司合理安排资金结构&&&&&&&& B有利于公司树立良好的形象
C有利于公司稳定股票的市场价格&&&&&& D有利于投资者安排收入与支出
17、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（ ）
A不支付股利&&&&&&&&&&&&&&&&& B支付较低的股利
C支付较高的股利&&&&&&&&&&&&& D支付固定的股利
18、能够保持股利与利润间的一定比例，体现风险投资与风险收益对等的收益分配政策是（ ）
A固定股利政策&&&&&&&&&&&&&&& B固定股利支付率政策
C剩余股利政策&&&&&&&&&&&&&&& D低正常股利加额外股利政策
19、下列那种股利政策是基于股利无关论确立的（ ）
A剩余股利政策&&&&&&&&&&&&&&& B固定股利政策
C固定股利比例政策&&&&&&&&&&& D正常股利加额外股利政策
20、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）
A降低资金成本&&&&&&&&&&&&&&& B维持股价稳定
C提高支付能力&&&&&&&&&& &&&&&D实现资本保全
三、多项选择题
1、&比较流行的三种股利政策是（）
A股利重要论&&&&&& B股利传播信息论&&& C股利无足轻重论&&& D剩余股利政策&&&&&& E股利分配论
2、&实际生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。有三个方面可以解释这个现象，是（）
A顾客效应&&&&& B信息暗示&&&& C降低代理成本的要求&&& D市场效应&&& E政府要求
3、&股利支付类型有（）
A剩余股利政策&&& B固定股利支付率政策&&& C稳定增长股利政策&&& D固定股利&&&&& E低股利
4、&决定股利政策水平的因素有（）
A投资和融资机会&&& B贷款人权利保障条款&&& C内部信息&&&
D投资者对所获得的股利水平抱有某些期望&&&&
E控制权涉及股利支付和接管风险之间的关系
5、&股利支付程序是（）
A股利宣告日&&& B股权登记日&&& C除息日&&& D股利发放日&&& E股利领取日
6、&非现金股利的类型有（）
A赠券&&&& B赠股&&& C股票股利&&& D股票回购&& E股票停盘
7、&使用平稳的可预测股利政策，而不是剩余股利政策的原因有（）
A股东的考虑&&& B财务能力限制&&& C盈利能力限制&&
D变动的股利支付政策将比稳定的股利政策导致更大的不稳定性&&&&
E股东因为消费需要，会出售股票，造成不便
8、&低固定股利加额外股利的好处是（）
A是稳定股利（或稳定增长率）政策有利固定股利支付政策的一个折衷
B它能给公司以更大的灵活性
C投资者也能保证有一个较低限度的股利收入
D保证即使需要大量留存收益进行再投资时公司仍有能力进行支付
E可以少发股利
四、计算题
1、&某股份公司有普通股200000股，每股面值2元，无优先股，该公司明年的计划投资总额为800000元，今年的预计税后利润为2000000元，假定该公司明年投资计划的资金来源完全以今年的留存收益内部筹资完成（盈余公积与公益金合计按20%提留）。（1）今年以剩余资金发放股利所能达到的每股股利是多少？（2）今年的股利发放率是多少？
2、&某公司1996年发放股利共255万元。过去的10年期间该公司盈利按固定的10%速度持续增长，1996年税后盈利1381万元，而投资机会总额为1000万元，预计1998年以后仍会恢复10% 的增长率。公司如采用下列不同的股利政策，请分析计算1997年的股利：（1）股利按盈利的长期增长率稳定增长（2）持续1996年的股利支付率（3）采用剩余股利政策（投资1000万元以30%负债融资）（4）1997年的投资30%用外部权益融资，30%用负债，40%用保留盈余，未投资的保留盈余用于发放股利。
3、&某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元，第二年的投资计划拟需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金占40%。另外，该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没有优先股。要求：试计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。
五、简答题
1、&决定股利政策水平的因素。
2、&股利支付程序。
3、&现实中的股利政策有哪些？
4、&现实生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。从哪3个方面可以解释这个现象？
六、论述题
1、&分析股利政策与管理层的态度。
2、&分析4种股利政策的优缺点。
第十二章&权益融资
一、概念题
IPO&&&&&&&&&& 增发&&&&&&&&& 承销&&&&&&&&& 包销&&&&&& 现金发行&&&&& 绿鞋条款&&&&& 配股&&&&&&&&& 招股说明书&&& 除权日&&&&&&& 投资银行&　竞价出售法&& 议价出售法&&&&&&&& 备用承销&&&&& 上架发行&&&&& 公募发行&&&&& 私募发行&&& 风险资本 　　超额认购特权
二、单项选择题
１、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。在实务中，确定发行市盈率是（　&）。
A．由券商与发行方共同估算
B．同一股票市场中上市公司市盈率均值
C．向机构投资者询价获得
D．同行业已上市公司的市盈率均值
２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（&　）。
A．配股&　　B．增发　　　Ｃ．新股上市发行　　　Ｄ．股票股利
３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（&　）。
Ａ．固定价格方式　　　　　　　 Ｂ．累计投标询价方式
Ｃ．竞价方式　　　　　　　　　 Ｄ．混合方式
４、与公开发行相比，私募发行的优点在于（&　）。
Ａ．发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求
Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远
Ｃ．需要支付更高的承销费用，发行费用大
Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限
５、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（&&& ）。
Ａ．不少于人民币6000万元&&&&&&& B．不少于人民币3000万元
Ｃ．不高于人民币6000万元　　　　Ｄ．不高于人民币3000万元
６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（&& ）。
Ａ．向SEC提出注册登记书的申请
Ｂ．分发招股说明书草案
Ｃ．取得董事会的同意
Ｄ．准备墓碑式广告
７、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（&&& ）。
Ａ．为新发行的股票进行定价　　　　Ｂ．提供咨询服务
Ｃ．帮助企业实施并购　　　　　　　Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人
８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（&& ）。
Ａ．高额的债务发行成本必须由股东承担
Ｂ．股票的求偿等级因此而下降
Ｃ．当公司的管理者获得其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过股票而不是负债来筹集资本
Ｄ．以上所有选项均正确
９、在承销发行中投资银行的主要盈利来源是（&　）。
Ａ．赚取买入证券价格与发行价之间价差
Ｂ．从每一只售出的股票中收取佣金
Ｃ．收取所提供的各种服务费用
Ｄ．上述选项均正确
10、 朗普公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股，认购价格为每股２０美元，除权后的股票每股市场价格是２６美元，那含权股票的每股价格为（&　）。
Ａ．22美元　 Ｂ．24美元　　Ｃ．26美元　　 Ｄ．28美元
11、备用承销安排的作用是（　&）。
Ａ．提供发行公司取消发行的一系列办法
Ｂ．当发行方与承销方产生冲突时为发行方更换投资银行
Ｃ．为投资银行提供超额认购特权
Ｄ．为发行公司提供另一种销售渠道以确保其配股发行的顺利实施
三、多项选择题
１、在我国，下列股票中需用外币认购和交易的有（&　）。
Ａ．Ｂ股　　Ｂ．Ｈ股　　Ｃ．Ｎ股　　Ｄ．Ｓ股　　Ｅ．Ａ股
２、我国证券市场中存在典型的&重股权，轻债权&的现象，上市公司热衷于发行新股筹资的原因主要有（&　）。
　　Ａ．筹集的资金量巨大　　　Ｂ．筹集的资金无需归还
　　Ｃ．无固定的股利负担　　　Ｄ．筹资成本相对较小
３、根据定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时，承销上是否拥有配发股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定价方式分为以下几种类型（　&）。
　　Ａ．固定价格方式　　　　　Ｂ．累计投标询价方式
　　Ｃ．竞价方式　　　　　　　Ｄ．混合方式
　　Ｅ．市盈率定价法
４、私募发行是指发现时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有（&&& ）。
　　Ａ．避免了证券注册、招股说明书的印刷等一系列费用，发行费用相对低
　　Ｂ．对于不够上市资格的公司来说，可以较快的募集到所需资本
　　Ｃ．可在最短时间内提高公司的名度和美誉度
　　Ｄ．资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较少看重回报率
　　Ｅ．发行方式更为灵活
５、发行公司必须准备向SEC提出注册登记书的申请，该注册登记书囊括了大量的财务信息，除了（&&& ）外，所有公开发行的证券都必须有这份文件。
　　Ａ．所涉及的发行金额少于5000万美元
　　Ｂ．九个月内到期的贷款
　　Ｃ．所涉及的发行金额少于500万美元
　　Ｄ．六个月内到期的贷款
６、绿鞋选择权的公开理由是（&&& ）。
　　Ａ．满足过多的需求　　　　　
Ｂ．满足超额认购
　　Ｃ．为投资银行的发行风险提供额外的补偿
　　Ｄ．为发行公司的发行风险提供额外的补偿
７、折价可以被解释为（&&& ）。
　　Ａ．超额认购　　　　　　　Ｂ．投资者的过度需求
　　Ｃ．认购不足　　　　　　　Ｄ．&赢家的诅咒&
８、新股的发行成本主要有（&&& ）。
　　Ａ．差价或承销折价　　　　Ｂ．间接费用
　　Ｃ．超常收益　　　　　　　Ｄ．绿鞋选择权　
　　Ｅ．折价及其他直接费用　　
９、新股公告日现有的股票市场价值下挫，对这一现象的可能解释包括（&　）。
　　Ａ．管理者信息　　　　　　Ｂ．负债能力
　　Ｃ．盈余下降　　　　　　　Ｄ．&赢家的诅咒&
10、优先股的权利有（　&& ）。
　　Ａ．利润分配权　　　　　　Ｂ．剩余财产索取权
　　Ｃ．投票权　　　　　　　　Ｄ．优先认股权
11、对增发新股所产生的市场的负面反应的解释大体包括（&&& ）。
　　Ａ．价值信息　　　　　　　Ｂ．代理问题与现金流效应
　　Ｃ．财富再分配假说　　　　Ｄ．股权分置导致大股东圈钱的假说
　　Ｅ．价格压力假说
12、以下选项属于发行普通股筹资的成本中间接成本的有（&&& ）。
Ａ．申请费　　　　　　　　Ｂ．公司为发行所投入的研究时间
Ｃ．税金　　　　　　　　　Ｄ．管理层投入的时间
13、风险资本支持的公司进行IPO的主要目的是（&&&& ）。
Ａ．让内部员工变现退出&&&&& 　Ｂ．减少对银行的债务
Ｃ．为公司的资本确立市场价值　Ｄ．为现在和将来的经营提供融资
四、计算题
1、&明天&公司刚刚进行IPO并顺利上市。此次对外发行股票为10000股，每股发行价格为15元。发行直接成本为筹资额的5%。股票上市首日的收盘价格为17元。计算明天公司此次股票发行的折价成本和全部成本。
2、Ｂ公司欲通过配股方式发行普通股，已知配股前公司普通股为50万股，公司计划以每股30元的配股价格配售10万股新股，此后市场股价为每股40元，同样忽略发行费用和市场炒作因素，问配股前B公司的股价是多少？
3、H公司准备通过配股筹措1200万元的资金。目前该公司发行在外的普通股为100万股，市场价格为每股84元，公司准备以每股60元的价格配售新股。问：
&& （1）为筹措到所需的资金，公司需要配售多少股股票?
&& （2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权？
&& （3）每个配股权的价值是多少？
4、假设A公司有10000股普通股，每股价值40元，公司股票的市场价值为40万元。假设公司分别按40元、20元和10元的价格发行5000股新股。计算每一种发行价格对现有股票价格产生的影响。
5、C公司正在考虑一项配股发行。公司现有股票的每股价格为25元，共有10万股发行在外的股票。公司将以每股20元的价格发行10000股新股。
&& （1）除权后的股价是多少?
&& （2）公司新的市场价值是多少？
6、某公司股票目前的市场价格为45元，为了筹集资金，公司要进行配股。要购买一股新的股票，股东必须花10元和3份配股权。
&& （1）股票除权价格是多少?
&& （2）每个配股权的价值是多少？
&& （3）股票下跌出现在什么时候？为什么？
7、某公司的股东权益状况如下表所示：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 单位：元
普通股（每股面值2元）
&& （1）该公司发行在外的股份有多少?
&& （2）该公司股票的发行价格是多少？
&& （3）该公司每股股票的账面价值（每股净资产）是多少？
8、W公司计划通过配股筹集500万元资金，认购价格为每股40元，其现有股票的市场价值为每股50元，发行在外的股票数量为25万股，问认购一股新股需要多少个配股权？
9、目前，M公司普通股股价为每股30元，该公司想通过1对3并且认股发行价值为20元的配股方式来筹集2000万资金。问在认股权发行前，有多少旧股在流通？
五、简答题
1、什么是普通股股本？通过这种方式筹资的优点和缺点。
2、股票的每股面值是什么？
3、为什么发行普通股筹资的成本较高？
4、简述包销和承销。
5、比起配股发行，为什么公司可能会偏爱一般的现金发行？
6、什么是&赢家的诅咒&。
六、论述题
1、说明新股发行招股说明书的作用。
2、试比较发行普通股和优先股的优缺点？
第十三章&债务融资
一、概念题
信贷额度&商业票据&商业信用&&& 现金折扣&&& 信用期限&&& 短期融资券&&& 周转性贷款协议&&& 补偿性余额&&& 偿债基金&&& 债券调换
二、单项选择题
1、&下列各项中属于商业信用的是（）
A商业银行贷款&&&&& B应交税金&&&&& C应付账款&&&&& D融资租赁　
2、&某企业需转入资金60万元，由于银行需求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元？
A 60&&&&&& B 72&&&&&& C 75&&&&&& D 67.2
3、&商业信用筹资方式筹集的资金只能是（）
A 银行信贷资金&&&&& B 其它企业资金&&&&& C 居民个人资金&&&&& D 企业自留资金　
4、&某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用了70万元，因此必须向银行支付承诺费（）元
A 9000&&&&&& B 900&&&&& C 2100&&&&& D 210
5、&下列项目中，不属于流动资金借款的是（）
A生产周转借款&&&& B引进技术转让费用金借款&&&& C 临时借款&&&&&&& D 卖方信贷
6、&下列各项中，不属于商业信用的是（）
A 应付工资&&&&&&& B 应付账款&&&&&&& C 应付票据&&&&&&& D预付账款
7、&放弃现金折扣的成本大小与（）
A 折扣百分比的大小呈反方向变化
B 信用期的长短呈同方向变化
C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
D折扣期的长短呈同方向变化
8、在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（ ）
A限制资本支出规模&&&&&&&&& B限制租赁固定资产的规模
C贷款专款专用&&&&&&&&&&&&& D限制资产担保或抵押
9、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）
A利息能节税&&&& B筹资弹性大&&&& C筹资费用大&&&& D债务利息高
10、某债券面值为10 000元，票面年利率为12%，期限4年，每半年支付一次利息。若市场的实际利率为12%，则其发行时的价值为（ ）
A大于10 000元&&&&&&&&& B小于10 000元
C等于10 000元&&&&&&&&& D无法计算
11、零息债券无票面利率，对发行方而言，减轻付息压力，对投资者而言，减少再投资风险。其发行价格与面值的关系是（&& ）。
A．发行价格小于面值&&&&&&& B.发行价格大于面值
C．发行价格等于面值&&&&&&& D.发行价格与面值无必然联系
12、2006年，张先生投资10万元购买了三支可赎回债券，平均票面利率为12%，三年后，市场利率下降到10%,两只债券将会被赎回，此时张先生面临的债券投资风险是（&& ）。
A．利率风险&&&& B.购买力风险&&&& C.再投资风险&&&& D.违约风险
13、如果一家公司能够按8%的利率出售一抵押债券，那么该公司能够按（&& ）利率出售另一同类的信用债券。
A.小于8%&&&&&&& B.8%&&&&&&&&&&& C.大于8%&&&&&&&&D.以上均不对
14、投资者对某债券的预期报酬率（&），则该债券对投资者的价值（&）。
A.越低，较高&&& B.越高，越高&&&& C.越低，越低&&&& D.越高，较低
15、永久性债券的价格等于年付利息除以（&& ）。
A.无风险利率&&& B.预期收益率&&&& C.银行利率&&&&&& D.资本的税后历史成本
16、通常新发行债券的票面利率（&& ）。
A.在发行在外期间内不改变&&&&&&& B.设定为市场利率加上通货膨胀补偿&&&&&&&&&& C.随着基本利率的变化而浮动&&&&& D.设定为正好高于现行基本利率
17、垃圾债券通常是（&& ）。
A.定为Baa 级或更高级债券&&&&&&&&&&
B.由高负债率的公司发行
&& C以至少为8%或者比最高品质债券更高的票面利率发行&
D.以上均不对
18、下列各项中（&& ）属于风险最高的债券。
A.高级债券&&&&& B.抵押债券&&&&&& C.设备信托债券&&& D.信用债券
19、如果A公司债券票面利率为9%，以920元出售，那么到期收益率一定（&& ）。
A.小于9%&&&&&& B.等于9%&&&&&&&& C.大于9%&&&&&&&&& D不能确定
20、公司（借款人）与信托公司之间达成的书面协议称为（D）。
A.保护性条款&&& B.赎回条款&&&&&& C.偿债基金&&&&&&&&& D.债务契约
21、如果某债券平价发行，那么当市场利率上升时,该债券的价格将（&&& ）。
A.高于债券面值&&&&&&&&&&&&& B.等于债券面值
&C.低于债券面值&&&&&&&&&&&&& D.是否高于债券的面值取决于债券的到期时间。
22、某债券的面值为1000元，票面利率为7%，假设你在1月1日买入该债券，该债券每年
4月15号和9月15号支付利息，那么你应支付的计提利息是（&&& ）。
A.17.50元&&&&&& B.20.42元&&&&& C.24.50元%&&&&&&&& D.40.84元
23、封闭式抵押债券和开放式抵押债券的主要区别是（&&& ）。
A.开放式抵押债券对债券的发行额不作限制
B. 封闭式抵押债券对债券的发行额不作限制&
C.开放式抵押