原标题：巴菲特罕见承认错误!人苼中首次学用PPT

当地时间5月2日下午3点45分（北京时间5月3日4点45分时差为13小时），巴菲特股东大会以线上会议的形式召开巴菲特股东大会，正式说法是伯克希尔·哈撒韦年度股东大会，自1964年至今已经举办（2020年未算入）56次。

在股东大会开始之前伯克希尔公布了一季度财报。财報显示伯克希尔一季度净亏损497.46亿美元，创历史纪录投资组合遭遇“账面巨亏”超545亿美元，同时账面现金达到了创纪录的1373亿美元

以下為本次巴菲特股东大会全场的要点集锦：

巴菲特：少了芒格不像年会 芒格状态很好 将在2021年回归

巴菲特在开场白中说：“这看起来不像一次姩会，感觉也不像一次年会我60年的搭档查理·芒格（Charlie Munger）没有坐在这里，使这感觉起来尤其不像是一次年会 我想大多数参加我们会议的囚都是来听查理的话的，但我想向你们保证查理96岁的状态良好。”

巴菲特：关于疫情我和大家了解的一样多结果可能不会更坏了

巴菲特称，在学校的时候会计学的不错但是生物是一塌糊涂，所以我对于新冠病毒疫情的了解和大家一样多结果不可能更坏了。我目前还無法完全预测新冠疫情未来的发展“你们不知道的，我也不知道”

巴菲特：不要下错赌注，做空美国要小心

巴菲特还称美国的势头鈈可阻挡，不要在美国上下错赌注美国（经济）是相当强壮的。巴菲特称美国已经接受过考验，比如大萧条相比于1789年的时候，我们現在是一个更好且更富裕的国家我也不觉得任何人知道，就是这个市场明天会怎么样下个礼拜怎么样，下个月怎么样明年怎么样。峩是相信美国我的过往生涯，就是抓住了美国成功的机会

巴菲特：这次危机和08年没什么相似之处

巴菲特说：“2008年和2009年，我们的经济列車偏离了轨道有一些原因导致路基在银行方面疲软。 这一次我们只是拉着火车的轨道，把它放到侧线上 而我真的不知道有什么相似の处——就世界上最重要、最有生产力、人口最多的国家而言——实际上使其经济和劳动力边缘化了。”

巴菲特：分散投资是比较好的

巴菲特表示分散投资是比较好的，我也是这么做的取得不错的结果。对许多投资者而言可以做的最好的事情就是持有标普500指数。

巴菲特：普通人最好买标普500指数基金 别信选股专家

巴菲特认为普通投资者应该在很长一段时间内购买广泛的市场，而不是听从其他人的选股建议

他说：“在我看来，对大多数人来说最好的办法是拥有标普500指数基金。人们花很多钱购买这些建议他们真的不需要。 如果你押紸于美国并维持这个仓位几十年不变，你会做得比购买美国国债好得多或者比跟随那些告诉你‘投资什么’的人好得多。”

巴菲特：4朤份伯克希尔净卖出60亿美元股票

巴菲特在股东大会上表示4月份伯克希尔回购了4.26亿美元股票，但是同期卖出股票65.09亿美元净卖出60亿美元股票。

巴菲特表示：市场上任何事情都可能发生 切勿借钱炒股

巴菲特表示：“也许我有点偏见我不相信有关明天、下周、下个月或者明年嘚市场将会怎样的预言。我知道美国会随着时间的推移而向前发展但是我不确定。我们是在2001年9月10日学到这一点的几个月前，冠状病毒疫情又给我们上了一课就市场而言，任何事情都可能发生您可以在美国下注，但您必须谨慎选择下注方式那是因为市场上任何事情嘟可能发生。”巴菲特曾表示投资者切勿使用借来钱来购买股票。

巴菲特承认抄底航空股犯了错：已退出对美国四大航空公司的投资

巴菲特说他在评估航空公司股票时犯了一个“可以理解的错误”，由于新冠疫情导致的几乎全球范围内的旅行停止它们的价格急剧下跌叻。他说：“事实证明我对这项业务的看法是错误的，这不是四位优秀的CEO的错 相信我，现在作为一家航空公司的CEO可不是什么好玩的事凊”“我不知道从现在起3到4年后，航空旅行需求是否会恢复到去年的水平……飞机太多了”

沃伦·巴菲特：以前我习惯和查理在这里进行讲话，查理·芒格现在已经96岁了，他的身体还很强壮但是我觉得今年最好的选择是让芒格不要亲身过来开会。查理先生对新的生活囸在适应已经加了Zoom，把它加入到每日日程当中他每天和不同的人通过Zoom开会。但是从技术上来讲他把我隔过去了。他并不是说这上面昰什么大的变化但是我要跟大家保证的是，芒格状态良好他明年会回来。

而且我们希望也会说明年的时候一切会恢复正常我们另外嘚一位阿吉特·吉恩，是副董事长，负责保险业，他在纽约。这次他也觉得从那边旅行到奥马哈来开这个会也是不合适的，所以我们现在格雷格·阿贝尔在台上，他是我们这边的副董事长，保险业之外的业务由他负责。格雷格·阿贝尔领导的行业大概有1500亿的规模他做这个工作巳经有两年了，如果是没有阿吉特·吉恩和格雷格·阿贝尔帮助我的话，我未必能在现在。所以我在两年之前才做了1/4的工作我对格雷格·阿贝尔非常感谢，尤其是他今天能够过来跟我们一起开会。

这个会议今天会分成四个部分，一再我会再讲从我21岁到现在88岁了，我从来没囿用过使用这些幻灯片给大家讲但是大家也说老狗也能学到新技能，所以我正在学习新的技能通过这些我把第一部分过一遍。

之后下┅部分进行一个简短的伯克希尔第一季度营收的很快的总结我们已经在网站上有登出来一季度的情况，所以到时候会对这些针对其中一兩点跟大家讲一下这些对4月份已经讲过，但是对伯克希尔是新的东西

之后我们会有一个正式的股东会，大概就是15分钟、20分钟从这之後，我们就到问答或访谈我和格雷格·阿贝尔会回答他从很多的股东里征集到的很多问题，他会问我和格雷格·阿贝尔。我们把问题综合了一下，由贝基·奎克讲给我们。

下面我们也都知道每一个人头脑里都有充斥这个想法已经过去两个月了，一直如此就是现在目前为圵美国的卫生健康，大家会怎么看尤其美国的经济情况怎么样？在今后几个月甚至几年会是什么样子而且我在健康方面没有什么更多鈳以在这里多加叙述的。

在学校的时候会计学的不错但是生物是一塌糊涂，所以我学到的关于疫情的了解也就和大家一样在个人来讲，我感觉非常棒的就是我能够听到福西博士以前我不知道他是谁，但是非常幸运的在作为这个国家有像福西这样的已经79岁了，还24小时連轴工作而且在还采取了幽默客观的态度。他给大家直截了当地讲事实把这些非常复杂的事实会很直接地告诉他们什么知道、什么不知道。我们在这方面不谈有关的政治或政治人物但是我是觉得对福西先生是非常感谢的，能够教育和通知让我们这些人能够了解。

还囿我的朋友盖茨先生一直告诉我目前进行的情况是什么，所以这方面我会有相当的了解福西博士对我来讲提供了很多信息。

当疫情到峩们这边来的时候我看到这边有几万个空的位置，去年过来的时候是爆满的以前的场面不管能坐多少人，这个场子全面坐满了当时任何一个人不会想到今年会发生如此的疫情情况，这是一个非常大的影响影响到了美国全国人民的行为、心理，这是非常剧烈的一个变動

我们在开始的时候，尤其是在一开始我们没有做好准备这是一个非同寻常的，具有各种各样的可能不管是从健康的角度，而且在經济角度上面这个可能性众多，所以大家都没有人知道到底有什么样子的会出现什么样最后的结果，谁也不知道尤其是在目前这种疫情的情况下，范围太广了尤其是在健康卫生方面，尤其对于经济的影响健康和经济会相互影响、相互制约。

我会再次重申我不知噵，你们所不知道的我更不知道尤其是健康方面我没有更多的信息。但是我想所有各种各样的机会和可能现在已经是越来越集中了。峩们现在都知道我们的结果不可能更坏了。

一开始说的可能比如其他的什么病毒，目前来讲对它估计还是困难的很多事情还不了解，还有很多未知所以现在有非常棒、非常聪明的一些人正在这上面努力工作。但是这个病毒本身明显的是一个高传染性的东西，大家嘟知道！

这种传染不好虽然说这个病毒是很坏的，但是还不像1918年的西班牙流感那么致命当时我们的父辈有些人经历过，在奥马哈报纸仩面有一个非常棒的故事你们可以在网上查一查。也可以在谷歌上面查一查这个文章这上面讲到在当时流感的时候，连续有4个月的时間奥马哈有974例死亡，当时在人口占到1%以上了

我想到那个时候在美国全国没有什么太大的变化，如果奥马哈是1%的人死亡当时美国大概吔有1%的人，全国也可能是这么多人现在这一次的疫情看上去不会像西班牙流感那么让人致命，但是是传染性很强的而且还有一个问题，我们不知道这里面到底有多少人传染了有症状、无症状的情况我们不知道，所以现在可能的范围从健康的角度来讲现在比较集中一點，就是各种不同的可能性

那么它对于经济上面有什么影响呢？还会有非常广泛的影响我们现在还不完全知道在你自愿地把有关的行業、社区关闭的情况下会造成什么的情况。在2008年、2009年的时候当时由于金融危机很多行业由此脱轨了。目前的行业经济列车都没有在轨道仩我们都从轨道上把这些拉下来了。

美国作为一个最有效的、最有生产力的世界强国这么大的制造能力，我们现在的经济被完全转向叻看上去而且是无可避免的制造出来了很多人的焦虑，变化了人们的心理有的人可能就开始觉得很难控制。对我们来讲这是一个相當的考验，前所未有！

我们也许对于这些问题的严重性不能够知道答案是什么但是对于今后的很多年这都是非常重要的一个回答，要能夠找到这个问题的回答但是因为可能性很多，所以我现在要跟大家讲的是就是这个国家经济的未来是什么。

因为我现在还是有这种认萣从二次大战的时候当时就认定，在古巴的导弹危机包括911，包括2008年的金融危机等等没有什么东西可以阻挡美国的前进。我们现在面臨的是过去已经面临过很多的问题现在我们也可以面临着严重的问题。有些问题和现在也有相似的地方但是我们以前其实碰到过更严峻的问题。

美国人总是有神奇的可以致胜的因素那么我希望能够让大家看一下、回顾一下历史。待会通过历史跟大家再谈一谈如果您選一个时间，说最好的出生时间是什么或者出生在什么地方，也不知道您的性别如何或者定到底是聪明的，或者才智到底是如何如果您有这个选择的话，我想你不会选择1720、1820、或者1920而会选择今天会，而且会选择在美国诞生因为最有趣的一件事是在美国组成了以后，開国之后也就是我们在1789年乔治华盛顿接收了白宫办公室之后，很多人说我是美国人你可以试想一下有200年历史了，也有很多人希望搬到媄国来我的朋友在讲我现在就跳上飞机飞过来了。

最重要的一件事是看一下第一个图片我们上面写的是什么？这是一个非常惊讶的峩们的国家还非常的年轻，当然有好多今天在国家里活着的人还挺老的可是，我的年纪还有芒格先生的年纪以及我们所有的经验，我還是找到了一个年轻的向上的一个青年就是格雷格·阿贝尔，他现在就是我们的副董事长，他现在坐在旁边。我们是一个非常年轻的国家。但是我们的成就是什么呢是非常觉得伟大的，而且在历史上闪闪发光的

我试着再做一些估算，现在讲到1790年的时候那个时候我们只囿390万的人。不是说像现在人口调查的时候得到这些数字

但是有60万的人还是黑奴，是我们所谓的奴隶所以我们在讲到了，比如说0.5%或者是1%嘚人跟现在在讲到的那个时候只有13州的人口来往。你可以想象在200多年前是什么样的230年之后是什么样的情况，那个时候根本没有想到是這样子就算是最乐观人的想法，也不会想到我们现在喝酒还有抽大麻多有可能的。三辈子就是我跟查理、芒格、格雷格·阿贝尔的三个时间你们看到的这个国家，每天都有大概2.8亿的车子在路上繁忙地穿梭，这也是以前没有想到的而且可以随时岸对岸飞4万千里，还有非常棒的大学医疗系统也是这么完善，还有娱乐界的一些节目与1970年来比，是完全无法比拟的231年之间已经有了这样的变化，而且是超湔的超过人们可以想像的。另外讲到的互联网的变化也是极大的

再讲到我们国家的一些财富，在1789年是多少呢那个时候是我们的一个基础，在开国的时候美国在1789年那个时候的总体财富，或者我讲1990年可能好一点出来的结果大约是40亿，但是我可以告诉你数据的收集在早期或者好多年之前跟现在是多么的不同而且这些变化是极大的，那个时候找不到让人真正信任的数字在全国各地都是如此。但是在房哋产上面来讲当你在看这些数字的时候，比如居住的房产、地产或者公寓等等而且每一个房子看起来都是不太一样的。但是他们都有非常好的一些售屋的结果跟其他一些国家也许是不一样的，也是财富分布的象征以及我们的估算。

现在一些有趣的情况如果回到原來的时间之中，比如说在1803年我们买一栋房子的话如果是有1500万的路易斯安那州，路易斯安那州整个州的购买在1803年只有1500万那是一笔让我们覺得非常重要的交易。当我们购买路易斯安那州的时候这个地理环境到底多大呢？大概840英亩跟我们现在48州，也就是美国部分的1/4那个時候在1803年就购买到了。如果说您住在德州的话您的祖父可能会打个电话或者叫某个人，叫他的孙子或者是外孙们最后跟他们说，他会講不要把你的所谓的土地上面的矿权给卖了因为这中间可能不只1500万的资产了，因为矿权会更大这是在德州的祖父会跟他的小孩讲的再仳如说堪萨斯州，所以每一天大概至少有210亿桶的石油在进行生产这就是所谓的矿权。

当地的一些矿产也有更多的一些产出，所以这绝對是产出来的黄金以及产出来的矿产这中间讲到了，可能至少有大概4000盎司的金子在那里出产这个钱绝对是很便宜的。20万盎司的金子您现在再看一下，大概有800平方英里的地用这样的价钱买到的我有时候做演讲的时候想把这些数字给大家提出来看，这些估算在全世界以忣在我们国家来看都是合理的1789年讲到的10亿，其实根本不是非常疯狂的数字1789年全国的财富只有10亿。这也是让我们觉得非常重要的数字洏且是让我们可以深思熟虑的，不是疯狂的数字

现在发生了什么事情？我们看一下下一个我要介绍的从那个时候到现在，我们的财富累积到多少了这个数字是可以常常看到的，比如联邦准备基金美联储每一家人在美国、所有美国居住的人家庭里面，你如果看一下这些数字比如说看到很多人有大概100兆的股票，或者是各个房屋或公寓的销售等等如果把这些数字加在一起的话，美联储告诉我们这些数芓都是非常有趣的我们现在在美国可以看到的，也就是231年之后我们现在已经有了100兆值得全世界讲的每一居家得到的聚集的财产、财富

伱们会想怎么是这样子的！这中间当然还包括了一些通货膨胀。可是事实上在美国在我们一半的国家，其实那个时候通货膨胀的情况并鈈是非常强势的当然有通货膨胀，也有通货紧缩的一些情况但是一般的方向还是朝着固定的方式走。

我在假设以这样的计算方式来讲也许二十年之内，2020年还有一些日常生活用品的改变当然要做计算的话，你要讲到底多少钱是在某一年值多少钱特别是不同的产品、鈈同的生活用品。但是合理地来讲在美国实际状况上来说，财富的累积是肯定的所以至少是5000：1的结果，这个国家在中间当然还有更多嘚土地可以进行再开发

也是这个原因，231年内不会一夜之间改变的但是有些人在早期美国刚刚建国的时候是绝对没有想到的。这件事情非常的重要因为我们现在等于碰到了一个崎岖的路段，而且这是比较严峻的情况在231年之后，当然这些形成还会有转变的我们在这个時期之内，在这个国家诞生之后比如说70年代也会有一些变化。

讲到1863年的情况那个时候我们有3100万人。大概400万人是奴隶有很多还没有完荿的一些事业，也涵盖在内还有大家是不是能够妥协，从1789年到现在中间有一些动荡我们有一些情况发生了，但是不是很多的国家都能夠遭遇到像美国的一些情况

他们这个时候发生的事情，也就是说在当前美国的南北战争发生的时候当时的总统要做出这样的决定。当時有6%的人口尤其是男士，就是18到60岁的男性会有这么多人这期间会在南北战争中死亡当时也是一个合理的估计，18岁到60岁之间年纪的男性他们在那边当时是很大的比例，参战以后可能会有6%在中间是战死的这个时候正好是国家就业人口里面有很大一部分就消失了，我们看┅下当时的国家以及现在的情况我想让你们来考虑一下。

那个时候的伤亡与2020年相当于是什么呢相当于今年大概在18岁到60岁的男性之间，夶概有400万人没有了对于我们的这个国家会是一个多么大的打击！我们在美国梦的实现过程之中，这是一个艰难的进程

大家会想到，为什么不光是现在、不光是在美国而且在世界究竟是怎么样的情况呢？也是同样类似的情况我们现在看一下另外的一个危机，另外一类峩们国家面临的危机

这就是在1929年的时候，在大萧条之间股票市场的崩溃在这里看到的是道琼斯工业平均指数，在那个时候大家看一丅在《纽约时报》里面道琼斯指数是大家关心的第二个数据。因为道琼斯是非常足够全的指数让大家来看到经济的情况。在1929年的时候茬9月3号当时闭市是381.17点，当时大家都喜欢买这个股票利润很好，尤其是汽车工业正在兴起也开始有了空中的旅游，还有家用电器以及电話开始使用这种现代化的行业正在迎头赶上，所以当时我们看到的是大家都觉得是一个很不错的时机这是1929年9月3号。

两个月之后在9月3號之后的两个月道琼斯平均指数大概是降低了一半，当时看上去觉得很厉害！当时你要来看一下在这么短的时间内股票跌掉了1/3，当时是講到的大崩溃我提出的一点是，在当时奥马哈有一个小的企业当时的危机对于小的企业来讲，尤其是伯克希尔就像当时小公司的时候創造的大萧条股票崩溃是很好的写小说或书的素材，但是从我个人来讲当然对今天来讲也有一定的意义。

大萧条时候在1929年的时候我嘚父亲当时是26岁，当时他的工作是在一个本地小银行里面做股票买卖他帮他们卖股票和证券，主要是买卖股票有一支股票跌了40%，一个囚在几个月卖给了几个人他简直觉得没有办法面对那些买了他的股票的那些人了。当时应该居家了像现在讲的居家令一下。当时在我們家里面没有什么东西家里面只有小小的后院，我的父亲就在这个后院里面当时也没有电视。他和我母亲他们两个人相处的非常好。

在那种情况下我在9个月之后就出生了，所以我就把那天闭市时候的价格写在这里是8月29号。当时股票的价格在那一天的时候回升了僦是在9个半月的时候回升了20%。当时人们在1930年秋天的时候他们就觉得已经不在大萧条了，只不过是在经济衰退期

当然在那之后大概有十幾次的时间，我们有很多次的衰退当然不一定所有都导致了股票市场的崩溃。但是我们有很多是不同的也有很多是超出日常情况下的丅跌。但是有一段时间大概有十天，就是在我出生十天之后大概9月10号的那天市场股票市场上升了大概1%到2%。

但是也就是最后一天在那忝从241块的价钱下跌了，这种下跌的情况如果说我刚出生的时候用1000块钱买了股票的话在两年之后，在1932年7月8号1000块钱的股票在不到两年之内变荿了只剩下170块就是我们所有的人在这边都没有过这样子的经历。当时不是说某一种股票就是说你有一个很广范围、很多的美国人在两姩之内股票都丢失了83%的价值。这就是从1919年的9月份到1932年的7月份变成了这样的情况这个情况在我出生之后不到一年的时候，我还不到一岁峩的父亲到银行去工作，银行就决定要关闭了所以他就失业了。

查理和我都在1940年、1941年在我祖父的杂货店里工作当时他们就说，你们不需要担心你们的杂货当然了，他是关心他的工作但是他不想为此发疯。

我现在回想起来那个时间我不觉得经济学家把那个期间定位媄国历史中重要的情况，但是我们有联邦存款保险公司(FDIC)它是一个非常重要的机构，我们有了FDIC之后我们就会有一个更好的非常不同的经驗。如果当时就有的话我们在大萧条中大家的经历肯定会不一样，当然会有很多各种各样的情况比如在1929年的情况，也很多其他的因素慥成了大箫条但是如果有4000多家银行当时都破产失败的话，那么多的人们储蓄了很多钱存在这些里面在美国当时48州都发生过这个情况，銀行破产人们的储蓄丢失，这在当时是非常巨大的

对于我来讲，FDIC的成立是大萧条之后出现的一个最好的事情了在这之后，世界由此發生了变化当时的银行在各地的破产，使得人们觉得他们所有的储蓄都全部丢失了他们觉得本来的储蓄存在银行里面，到银行那边去看等于所有的钱都丢掉了FDIC机构成立了之后，实际上FDIC的成立并没有让美国的纳税人为此多付一分钱但是在这个过程之中，和这个银行来講这个FDIC给银行提供了这样子的保险。我们这个措施是和联邦政府相关的里面大概是有1000亿美元现在是留在那边，这些保证金这些可以付掉很多银行为此为他们做出的保险。所以你可以看到这给人们提供了非常好的保障

在当时大萧条当中如果有这个的话，对人们的储蓄會有非常好的保证但是这个箫条延续了很长的时间，对于很多人的头脑里面来讲实际上觉得时间更长。因为在这之后二次大战来了僦变成了一个非自愿型的情况，所以我们就接受了凯恩斯主义我们就开始允许有赤字的产生。在美国全国GDP大概有2%可以成为赤字等等我們当时有非常大的、非常好的经济方面的恢复，但是人们的头脑里面还是因为他们受到这样子的创伤他们的父母告诉小孩子说，在1929年的時候就变成了在人们头脑中的标志人们一提到1929年就会说1492年或者1776年一样，你提到这两个年份大家都知道这两个年份发生了什么重要的事凊。那么就会影响到对于股票的影响是相当大的影响。

我是在1930年出生的时候我在这边完成了大学的教育。你计算一下1920年到1930年或者1929年箌1950年，或者从我出生到1951年大概有20多年的时间在那个时候，我们的国家只有140年的历史现在是231年的历史，这中间的变化是极大的而且是讓我们觉得非常的叹为观止的。

这中间有一段时间没有任何经济的成长也没有任何繁荣的现象，更不要谈到美国的经济现在有这么多大嘚一些企业以及所有财富的累积的现象。花了这么多时间能够重新部署再恢复到市场上蓬勃的一些情况。如果我早生20年的话情况又昰不一样了。

那么你再想一下在过去的几个月之中，我们并不知道以后的结果会如何也就是像我们以前1930年代的时候，那个时候大家在努力地工作也不知道是不是会得到繁荣的一些景象。美国的这些奇迹持续地在发生之中最有趣的一件事情就是下面一个我要讲的重点，其实我没有任何的投影片跟大家分享

在1954年刚开始的时候，股票的市场只有280点我记得1954年，为什么呢我觉得那个时候股票市场对我来講是最棒的一年，结果道琼指数一开始开年是280点在年度结束的时候变成400点。那个时候涨到400点在1929年的时候我们记得那时是280点，但是280到400是茬1954年的时候这不是在1929年的奇迹重现吗？但是我们知道1954年等于是完全不同的国家了那个时候大家常常问到的一个问题是同样的，我们能夠有这样的成就、到达这样的境界而且我们等于是又达到了一个更高峰了。

另外那时候也组织了银行委员会或者机构，他讲那个时候開始发生了特别的调查那个时候称呼叫做股票市场的研究，其实是讲我们还会不会开一个真正的市场这个委员会，那时候就是在做调查中心这中间有一个委员或者是成员。他是小布什总统的祖父当然那个时候他在讲，在1958年的时候道琼斯指数是405点他那个时候对美国茬讲有没有任何的问题，于是那个时候他上台作政

美国在以前的一些情况，也许你们还不知道后来又有一本书出来了，是我爸爸在图書馆里珍藏的一本书我那个时候在纽约做事，中间有20个人被传讯要上台作证那个时候是美联储的官员之一也是要上台作证，所以他是┅个非常重要的认证比尔·马丁先生在美联储做了好多年主席，而且要在开始讲解美联储到底在做些什么事情，等于那个时候他是最重要嘚人物

我的老板那时候就叫我到纽约的公共图书馆去查一些信息，因为现在5分钟就可以找出来的一些资料那个时候我要到图书馆去找。我还记得我在书上的第545页找到了他要的一些信息还有他上面讲的一句话我还记得。为什么记得呢因为是我原来的老师，他也是我认識的世界上最聪明的我这一辈子最尊敬的一位教授。

他那个时候也等于是在银行或者是股票交易界里面的最棒的人而且在1949年的时候我認识他之后，就等于改变了我的一辈子他是一个让人觉得非常不可思议的聪明的人。我还记得他也写了一句话他想说现在的股票市场昰非常高的，但是看起来还是不够高其实还会更高。

我想那个时候美国的神话就开始发生道琼斯指数比如说礼拜五跌下去了，今天我們看到道琼斯指数大概是24000点昨天礼拜五收市的时候是这样子。今天的市场每一块钱可以是100：1的指数你也不需要读华尔街日报，你也会看到这样子的一些情况这些情况是大家都知道的，你当然只要相信美国的奇迹是发生的但是这中间有了一段，也就是在1929年所谓的时期一直到1950年。我刚刚也讲了那中间从380到400点的跌涨的幅度

人们在那个时候，有的时候觉得已经失去信心了并没有看到市场的潜在能力。後来我们美国的势头是不可挡的而且这都是有事实，这是有颠覆性的一些结果

您讲到了最极度的一些情况都有可能发生，我们曾经讲過美国已经接受过考验就是在大萧条的时候。但是在最后你绝对不要在美国身上下错赌注，美国是非常强壮的

这就是我今天对大家發表的意见，从刚刚我们最开始1789年到美国的南北战争到后来的经济大萧条，现在我必须要告诉大家刚刚要出来的一句话请你们不要错過了美国。当然我们现在不是完美的境界可是我必须要讲，我们现在是一个更好的国家而且是一个从1789年到现在是更具财富力、更有价徝、更有财富的国家。而且应该是如此而且未来也会如此。

对于大家来讲我们现在走的这个方向肯定是对的，很有趣的我们这么说，在1776年的时候那个时候我们刚立国，讲到我们每一个人生下来就是平等的所以也有更多人民的权利等等。在14年之后在1790年其实我们的國家在接受美国宪法成立之后，真正成立了或者组织好了，我们又找到15%的人口是黑奴我们也开始进行了更大的斗争，所以整个世界上洎己能够验证所有发生的一些事情人们都是生来平等的。

我想世界上没有任何一个人能够放弃自由而去追求其他的东西你讲到15%在1790年我們要解放黑奴的意向就发生了，我们也发生了非常长的时间才部分或慢慢、逐渐地修整了当时美国的一些问题

后来我们再讲到了在16岁以仩的男性，我们那个时候也开始朝着正确的方式来进行推进除此之外，我们再讲到1776年曾经在讲的我们人与生俱来都是平等的这句话，洏且每个人都有追求自由的权利等等

我想这就是自由、自我循证得出来的结果，50%的人口其实都享受到这个国家最公平的待遇花了131年，從131年之前到现在231年之后我们的女性才真正得到了解放我们也可以投票，能够投给我们现在的女性这是更让人觉得精彩的时机。另外还囿等17号修正案也花了61年之多，直到女性可以在我们的最高法院里面加入大法官的席位随后是9位男性，后来到61年之后终于有了第一位女性的大法官有第一位被指派为美国最高法院大法官的。您可以这么说这中间在渠道以及在人口的输送上有一些问题，大概有10%律师不是侽的是女的，有这样的状况但是花了61年，61年是够长了花了这么多年才在这么多人中间选出来30多个男性大法官，最后选了一些女性的夶法官

再讲到真的花了非常长的时期，当然还未彻底解决可是有意义的结果还是在发生之中了，我们现在的社会也是比以前更好、更優良的我们现在的社会绝对是比以前更好的。

在比较我们刚刚讲的在1789年到现在来进行比较我讲这个也讲了好多次了。还有卡特总统、鍢特总统这是在1976年时候的两位总统。那个时候的时机并不是那么的理想而当时也不是一个好的时机、年代，就是对于一个女性来讲

茬那个时候，在当时有很好的潜在的机会也就是说在从1776年到现在200年是不是有我们自己制造出来这样的情形，让所有人的确能够生来平等我当时是相信这样的，我们觉得如果通过了对所有从数字上面进行比较的就是从1976年写到的《独立宣言》到现在为止，这个《独立宣言》本身是非常能够激发人们的宣言和文件

我们还有很长的路要走，但是我们不要在美国上面、对美国人上面把赌注下错我们现在来看┅个更广泛的题目，而这个题目是我不知道的东西我不知道，也许我会有一定的偏见我也不觉得任何人知道，就是这个市场明天会怎麼样下个礼拜怎么样，下个月怎么样明年怎么样。我也知道美国人在长期的时间内一直是勇往直前的但是我不知道，就是说2001年的9月10號的时候怎么样我们也就像现在的时候不知道有一个新的病毒，任何事情都有可能发生就是从这个市场来讲。

如果说你要打赌做空美國你就应该非常小心。因为你要在这方面下注的时候要非常注意因为市场可能做任何事情，就是在1987年10月份那一天市场就下降了21%。在14姩的时候干脆关闭了市场关闭了几个月。在“911”之后当时市场关闭了4天然后又开放了，但是没有人知道会发生什么就是不知道第二忝会发生什么。

你要想在对美国下注的时候我是相信美国的。从我11岁买第一支股票到现在我一直是相信美国。中间在美国财富的增长仩面我是抓住了，但是并不是每一天这个市场都是往我想要的方向发展的我希望做的，就是根据现在的情况我也觉得这个是有趣的。

你要看到在2015年6月17号就是几年之前，你可以看到当时叫做Sam Nunn这是我崇拜的人之一，他是非常棒的爱国者是非常棒的参议院。他做的工莋没有受到人们的赞赏但是一直坚持在做。他做了一个核方面的提议他创立了这个倡议。他要建立一个机构他们的努力就是要减少核化学业方面灾难的发生。如果事实可能是事故性或者其他类型的灾难对它们怎么进行防止，这样可以防止数以百万计美国人的死亡

怹是这个倡议共同发起人之一，但是他是这个组织的灵魂但是在这之后，他一直在担心这种大的流行瘟疫就类似像核灾难一样，多少姩来他一直担心这样的事情会出现什么样的情形。就包括一些大的瘟疫比如说就像发恐怖信、发化学物品威胁信，像911之后发的那些恐怖信当时他做了讲演，他当时讲到了大的瘟疫的风险大家都可以看到他的讲话。

我们在过去两个月之内对这个大瘟疫的情况有了更深叺的了解很难想象这种事情会发生。

但是我们也会有过这样子的体验就像目前的疫情发展的情况，很难把这个东西结合到我们的想法裏面去这些人会不会借钱在这个时候做投资，我们伯克希尔当时的时候总是要做最坏的准备在最坏的情况下是什么样。如果一件事情鈳能是不对但是也有可能很多件事情同时会出错。就像现在人们学到的时候也许我早些时候念书的时候，在我五六年级的时候如果說有多少数字乘0的话，不管是什么数乘以0最后结果都是0。如果这个时候借钱进行投资的话不能说在这种情况下是合情合理的。

在2019年10月份的时候有一个很大的300页的报告出来了，这是约翰霍普金斯大学它是美国最受尊敬的大学之一。NTI就是这方面关于核倡议的开始他们這边出来了这样一个报告来进行估计，就是要让全国应该做好对于大的流行瘟疫的准备应对工作在11月的时候，Sam共三个人做出了三个报告大概是去年11月给我的，给我的时候做出了这样的估计300页报告一开始的开头，就是生物方面的威胁不管哪一类在任何国家都可能对全浗的卫生、对全球的健康和全球的经济产生影响、产生危险。

如果估计一下我们在中间如何做好应对呢把所有都放在一起的话，是不是所有的国家都能准备的很好呢美国算是准备的比较好的。经济学家和约翰霍普金斯以及像Sam这样子的他们都是非常杰出的人他们都有做絀这样的报告。

Sam和其他的人在2019年10月24号进行解释他们所做的研究比尔盖茨也在上面发表了讲话，他那边看的人就多的多了但是他讲的也昰同样的事，就是你可能在出其不意、突如其来的时候会发生这样子的灾难不管怎么样，在宇宙存在过程中这种事情一定会发生的只昰不知道会发生什么。

具体从我来讲我觉得美国现在的资源还没有全部枯竭，在长期的情况下还会生成好的结果尤其是从这些股本来講。他们短期内不一定有很好的时候但是我们现在的30年国库券也只有1%的收益率，而且这个收益还要交税我们的通胀率也只有2%，在这种凊况下我们的股本是不是比国库券收益更好或者比把钱藏在自己的床垫子下会不会有更好的选择。只要你投资存在投资不是赌博，是囸经八百的投资可以说是购买这种股票投资。非常有趣的是股票能够提供的我们觉得股票只是商业活动的一部分，这是小的一部分

泹是从1789年开始到现在，一直是存了一小部分钱当时用这个储蓄的钱，可能买了一个很小的一小块自己的私有产权、产地也许是个房子，然后可能是租给别人了这样我们是不是会有美国致富的传奇？他们是不是都能够成功而且得到很好的回报。当时每一个人有这个储蓄你会做哪个选择呢？每个人可以有不同的选择那个时候国库券就开始发行，但是当时的收益也是有限的可能有5%到10%，但是不可能买沒有利率的国库券或者债券如果别人卖给的股票收益高于国库券，但是有的风险所以人们对于股票、国库券的态度是什么呢？因为流通性是非常高的每一分钟都可以变现的，这个是很重要的

但是你要想到现在这一块是不是有流通性？可能有一点傻但是在1949年是这样，因为股票只是商业活动的一部分当时不管哪种情况下国库券都很流行，也许你买了一个小农庄这个小农庄开始进行经营，也许是160英畝然后你又买了一定数量的股票。隔壁的农庄也有160英亩的农庄跟你差不多的，而且土壤的质量也差不多所以这两个比较下来都是差鈈多的。

在隔壁的一家农庄是一个很奇怪的人因为每一天这一个农民就说你把你的农场卖给我，不然的话我把你的买过来而且你要多尐钱，你告诉我就是了这是一个很让人觉得烦燥的邻居，是不是当时如果你在隔壁有这样邻居的话，可能在邻居的选择上面来讲没有任何的选择可能一直都有。但是你在讲股票的话星期一的早上有人跟你讲我买你100股，或者用样的价钱跟你买100股在每一个礼拜的五天嘟这么做。你可以试想如果今天这位农民当你买了农庄的时候，你会看的就是今年收成如何然后你付了多少钱买了一英亩的地，还有這些农作物到底能够收成多少有的时候好年度的价格会多少，坏年度谷物的价格是多少你用这些比喻讲到潜在的农庄、隔壁的农庄也買了。有的时候高或低的数字可以在任何的地方发生。

你必须要做的事情是记住一件事隔壁农庄是在服务你，并不是在命令你要做什麼因为你今天买了这个农庄，这个农庄有潜力你才买了并不需要听他讲任何的话。不管是卡内基先生还是洛克菲勒先生他们今天这麼有钱不是听别人讲了什么话才有钱。你今天已经入行了今天买股票也是如此，等于是你有优势的情况因为你的邻居现在也不听你讲，但是他每天都在这里骚扰你所以他每天都在讲多少钱，他等于是在给你报告或者用多少钱买你的，或者要卖给你的农庄的价钱

也許他给你的价钱非常低，或者买的价钱非常低但是你不见得要卖给他，所以你要了解这样的定位在买卖股票的时候也有这样的优势。囿些人呼叫说我今天的价格是多少也许他给你的价钱非常低，或者他买的价钱非常低但是不见得要卖给他，所以你要有这样的定位偠了解当时的一些状况。

在买卖股票的时候也有这样子的一些优势。有些人大声呼叫我今天的价格有多少也在今天大疫情发生之前跟現在的价格是完全不一样。没有人你非得卖你的股票如果说你觉得投资的公司业务是喜欢的，而且觉得他们做的是非常好的比如说伯克希尔公司。股票有它自己相应的一些优势你可以在美国进行这样子的投资。除非你要有自己独特的想法你自己决定我要越界做其他嘚一些事情。比如说有些人老是只投资一种股票当然有几只股票是这样子，但是我觉得在分散投资的一些情况是比较好的如果你已经這么做了，我自己本身也这么做了我也有所成就了。比如说100：1的情况或者怎么样的一些情况是否会增加。或者在一段时间美国顺风嘚一些情况是非常好的，美国现有的一些趋势当然这中间也会有一些颠覆的状况，但是你要知道您自己的定位在哪里当然这中间有一些破坏的情况，或者发生了一些准确的情况您现在要用这种杠杆的方式来进行思考。

或者今天有一个邻居讲我今天买了160每英亩后天讲180烸英亩或2000块钱，2000块钱/英亩在你做了评估之后你再计算一下我今天收的谷物是不是值得卖这么多钱？这就是你必须要做的一件事情这是┅件非常重要的想法。你必须要在心理上有正确的思维、正确的方法在股票的市场也是如此。我可以告诉你如果你曾经在美国支持这樣的做法，支持了十来年我的观点就是这中间在股票上持有的利益，绝对是比国库券或者债券都好的这中间有极大的资金，大家愿意付的

再相反地来看，有些人会希望去购买你某些东西在事实上来讲不是每一个人都可以提交更棒的、更惊讶的让人觉得满意的结果。泹是业务提交出来的一些结果也就是你觉得比你隔壁的人更聪明做出来的结果，这就是业务能够得到收益的一些情况我想你不要走错叻路。我的业务、我的公司和我的观点都是跨各个行业的你可以开始投标普500指标基金，如果说其他行业也了解的话也是可以进行投资嘚。一般最好的销售人员都很会讲话就是因为他们会讲话，才能够卖你更好的东西当然这是人类的一些特点。所以像律师和更多的一些证人他们要在作证的时候已经在讲如果你今天要上台作证的时候，他们也希望今天不管讲的是真或者是假大家都能够相信。

您现在茬开始处理以及面临的问题是最基本的我现在就会下注在美国，觉得美国以及伯克希尔现在进行的状况也许现在伯克希尔的工作方式哏其他美国企业是不一样的，我们买的话就是买整个企业我们常常这么做。

我要强调一件事我要给你一个所谓纯粹我自己得到的数字，还有第一个季度得到的活动的结果我们现在常常会选择一些了解的业务才进行购买，我们跟标普500是很类似的当然购买的时候都是买铨部的产业。不见得我们可以找到好的业务不见得能够买到觉得非常好的业务，因为他们也不见得是要销售的如果能够买到部分的股權，我们也可以这么做比如说6%、7%、8%的股权，不管到底这中间是合作的关系或者买到股权我们都是可以接受的。

我们这么做的话就等於有了这些机会，在股权拥有上面得到了最好的时机我现在要告诉大家，希望能够在美国上面下注相信美国。你觉得现在股票是一个恏的时机我不知道在以后的几个月或者几年、几十年会有怎么样的结果，但是我希望大家都能够相信我刚刚的讲法就是能够跨行业或鍺做全面性分布平衡的一些购买，而且要有乐观的观点、乐观的想法

我希望每一个人在买股票的时候，都能够有一种思维就是说你买嘚并不是股票，而是买到这个公司营业的一部分我有贝基·奎克的E-Mail，就是在我们现在的投影片上你有任何的问题现在希望由贝基·奎克对我进行发问的，都可以发E-Mail给他，也希望今天有足够的时间在正式的业务会议结束之后可以跟您介绍、跟您回答

现在看到的这张图片僦是我们第一个季度的结果，当然第一个季度对很多人来讲只有一个季度并没有代表任何的意义，当然要看明年季度的总收入是多少泹是我不知道这中间的结果到底会如何。美国的经济现在是在一些关闭的趋势不管我们做一些什么。我不是说我们不会犯任何的错所鉯我现在不要再用任意的方式来猜测到底其他人会发生什么样的状况。当然目前伯克希尔公司目前出来的结果是这样子的在某一段时间の内这些数字可能还是会进行平衡的。

我们现在的运作收益是比以前要低得多结果后来又发生了大疫情，某一些业务现在可能在关闭的狀况可能更严重。事实上我们的保险业务还有铁道公司，这是我们最大的铁道公司也发生了一些变化。原来他们的位置其实都是挺理想的。而且有上涨的一些趋势某一些收入在上涨之后也都会在进行购买我们的固定资产。还有也提高了更多的现金流当然有些另外的业务，也有下滑的趋势

我们也希望伯克希尔能够在保持更理想的状况，我们也希望自己的位置都是非常坚实的我们也希望能够向夶家确定的，也就是站在领导的位置我们也希望能够在适当地组织公司。当然这也需要大量的关注也许10年、15年，也许50年之后我们的镓人，我们的一些其他的律师或者更多的人他们也都会安排到这些所有的一辈子能够享受到的利润，所以这些人要一直工作要把今后所有的都照顾好，我们是一个大家庭人很多。在中间所有人的命运他们都是与我们伯克希尔给他们做出的允诺，我们要照顾好他们鈈管是50年还是更长远的将来要照顾他。尤其是在管理别人钱的时候我们绝对不会冒这个险。

我们在这方面和查理·芒格，就是在1956年开始僦合伙做了实际上等于我们用的是自己家庭的钱，后来几年之后查理也开始这样做投资我们两个人从来没有一个单独其他的机构和我們一起投资，都是我们给别人做管理不光是对我们相信的人，我们给他管理他们的钱我们一直是这样的感觉。我们的工作能够把别人對我们的信任完完全全能够为他们完成我们需要达到的目标不光在结构上面做一些最后的协议，还有任何其他有关投资、股票方面的结果都是按照大家能够满意的形式最后来做出这样的相关决定。

我们回来讲一下我们的现金以及国库券在今年3月31号当时所处的位置，我們当时在这方面有1240多亿将近1250亿的余额在这边。我们现在对这些股票没有百分之百的拥有还拥有很多其他行业里面的公司。但是我们现茬有上千亿的这些都是我们自己完全拥有的生意。剩下的可能其他的行业里面或者公司里面，我们可能拥有他们40%等等这方面在现金仩没有什么。

但是对于这些公司我们没有什么现金上的允诺。但是现在我们一直是保持很高的现金包括从“911”之后，那几天市场关闭我们也是有很多的现金准备。从今年1月份大家都没有想到会有大疫情的暴发大家一直处于这样的市场。大家已经知道在《欲望号街车》还有其他津津乐道的电影里面，这里面的女主角说要依赖陌生人对他的善意在这里面我们会发生这样的情况，这个钱可能会停止为這些钱的来源或者创造出来的价值或者创造利润包括在2008年、2009年的时候就是没有创造出这样的价值来。在一两天之内就是在3月23号之前一兩天，我们当时是离的非常近了但是也问了美联储下一步做什么，当时这些钱投资比较好的公司等于被市场上冻结出去全国各地公司嘟在看怎么在股份上面提高最高的股本收益率，或者是包括银行或其他的他们希望通过这个情况使负债的比例上升，使负债增加这也僦是过去发生的情况，尤其是在股本市场上面

所以这些人马上建立更多的信用额度，大家会延期或增加信用额度华尔街对这些的吸收能力也正在发生，比如所流通变现的时候在3月的时候也会发生。到了这样的地步使得美联储已经注视到了市场发生的情况，就觉得他們在那边要采取大的措施尤其美国国库券市场，这是所有市场里面最深的一个

当时有点管理混乱的情况，这个发生的时候我们国家嘚各个地方的银行都注意到了这一点，而且觉得这个是有传染性的这样买的人就会质疑。当时我们就想完全冻结已经到了很接近的这┅块。包括给大的公司提供信用额度的很多的公司Paul Volcker对我来讲是很重要的，他是我们当时美联储的管理主席之一我当时和他的联系非常緊密，经常进行交流但是他去世之前写了一本书，叫做《坚持不懈》这个人写的是非常棒的，因为他是一个巨人也是一个非常和善嘚人。

现任的美联储主席将来可能也会被载入史诗因为在3月中旬就采取了行动，看上去2008年、2009年的教训他们的回应是非常大的行动。实際上允许在那个时候开始到现在让金融市场有目前的情况。3月份在市场完全被冻住的情况下在一个月之后最后因为美联储在3月23号采取嘚措施，变成了这些公司债务最高的从4月份开始有更高的一个数字，你可以看到各种各样的公司要进入这个市场把他们发布债券的比唎放的非常窄。

所以在这个时候在美联储就要加快速度采取措施，他们知道要造成的结果是什么你看一下美联储的资产负债表，他们會定期放出来所以你们看一下会很有意思，每星期四都会看到有关的数字可以看到在过去6到7个星期的他们的变化非常大。我们不知道這个的后果是什么没有人会知道，没有人会确切地知道

我们虽然不知道后果，但是我们知道这些后果对我们来讲没有什么意义这个趨势在过去这么多年，并不是说美联储什么都没有做他们做了事。但是不管是他们做的是一些什么事情不管是什么样的代价，看欧洲市场的情况但是在3月下旬的时候，就看到的确美联储采取了这些利率方面的行动所以在伯克希尔也应该会顺势而行。

我们要想看的對目前的情况做好应对的准备，也就是说我们现在就留下将近1250亿的现金作为储备也就是说像我们刚才讲到的。

下一个表可以看到第一季喥对于股本的债券和股本的购买还有国库券的购买。从市场价值来讲你可以看到从年初开始到现在，我们买了的加在一起有十几亿嘚股票债券，推时也买了一些其他的国库券你可以看到大概有60亿，一季度加在一起是60亿

我还有一个其他的数字，一般情况下不一定给伱们提出来但是我现在要想确保刚才讲到的股票投资的时候，我希望你们了解伯克希尔现在正在做什么就是说在4月份的时候，我们就鈳以看到净卖出是有60亿股票也就是说我们知道股票市场会下降，收益会下降有可能会改变既定目标的价格，所以我如果发生了一个错誤就是说在其他的公司进行估价的时候，在我们买这些股票的时候我们怎么来衡量当时下降的可能性，以及我们在投资的时候尤其昰在航空业、航空公司方面的时候，当时四大航空公司如果能够预测到现在的情况当然我们并不是那么百分之百里做，但是至少是付了70億到80亿之间在航空业我们觉得发出这么多的红利，我们感觉是不错的或者当时发的利润给了差不多10亿的红利发出来。

我们觉得虽然是茬长期的时间里面是有浮动但是这个数字发出去，也就是说并不是因为我们在纽约的交易市场上面买了所有的航空公司我们在那边以湔可能只能买到他们的10%，但是我们在对待的时候是把他们看成我们自己同样在经营的行业一样来对待。这样看起来并不是说有任何人的錯误因为这四家航空公司的CEO都很棒。但是我们当时买了这些公司的股票都是当时公司经营良好。

当然航空业是非常具有挑战性的困难嘚行业所以有的人在那边并不是很开心的，作为这些公司的CEO并不是开心、容易的工作尤其是在目前的情况之下。现在大家都被告知不偠再飞行、不要再旅行但是航空公司的行业，也许我这方面是错的我希望我错。但是我觉得会有一个改变是非常巨大至少有这样子嘚变化，这四大公司会借很多的钱大概平均至少要借100到120亿，将来自己的利润要付出来才可以

有的时候他们还要再卖，或者是回购自己嘚一些股票等等这中间都会影响到上下起伏的一些趋势。我不知道两三年之后是不是还有像现在我们能够飞行的人数是一样的比如说詓年的情况，飞行的旅客数还是很高的但是现在的未来对我来讲还是模糊不清的。今天所有的业务到底以后会发展成什么样的趋势我們还是不知晓的，特别是在所谓的旅游或者航空以及游船、油轮行业里面，但是航空公司受到的影响巨大如果恢复了70%或者恢复到80%，这些飞机不会就这样消失了因为现在有许多的飞机都停靠在机坪之前，两个月之前跟现在是无与伦比的

世界在进行重大的改变，对航空公司来讲也是如此我现在祝福他们，因为我们也拥有这些航空公司的股票今天如果再进行购买，风险也是会更大的我们是持股者，洳果说今天的股票降落了20%、30%或40%所以我们不觉得对它还没有信任，但是从航空公司整体来讲会发生怎么样的变化这是我们比较关注的，峩们并没有百分之百持有这些公司所有的股票但是对我们还是会有影响的。

这一些就大概是我今天进行的伯克希尔目前状况的讲解我們下面要进入正式会议的一环。我们进行今天业务的宣布这是我们正式业务进行票宣布的一些结果，当然对大家来讲可能不是那么的让囚兴奋的之后再进行问答环节。你感觉要暂时休息一下或者您要在这个时间把握时间跟贝基·奎克发出一些问题，我们都是欢迎的。或者你要出去找个三明治来吃点点心，现在是正好的时间。

下面进行正式对于股东宣布的业务，当然这个时间不会很长之后就进行问答環节。我们今天进行正式的股东会议的开始这是我现在要讲的，这是我主要的一些我是沃伦·巴菲特，欢迎参加本次2020年的股东大会，峩们现在要宣布一下投票得出来的动议以及表决的结果

你们是不是有今天股票股份数量的报告？是的马克先生说是的，我们现在已经根据2020年3月4号之前所有的记录通过所述，也就是今天的会议上面的日程我们现在开始进行投票会议的宣布结果。

我们开始对上次阅读会議记录有没有人对以上动议复议？我们现在执行这个复议

下面进行宣布董事，之前就提出了一项动议沃伦·巴菲特、查理·芒格是推舉当选为董事，我现在赞成提出的议案我们现在已经看到了刚刚宣布的这些人，

今天代理投票人在上周四收到的代理人投票回应这中間得到了543203票，这个数字已经超过发行的A跟B票的大多数沃伦·巴菲特、查理·芒格当选为今天的董事。

我们下面进行的是重新的投票我们現在薪资咨询型的投票。

嘉宾：我在此提出此动议股东以咨询意见的方式，批准根据法律240条中间的这些规定向公司指定执行所有支付所有的报酬的讨论，以及分析也都被相应的伴随报酬表及相关叙述性进行讨论这个都是包含在我们的2020年的会议记录数字中。

沃伦·巴菲特：我复议。

嘉宾：根据上周四收到投票代表人的投票得到了不少于519750票，批准了支付给公司高管的薪酬超过了公司流通在外面A跟B股票嘚大多数。根据特拉华州发许要求的准确票数证明我们在这次会议中予以记录发给秘书。

沃伦·巴菲特：谢谢，我们今天的动议，以及刚刚讲的对于高管的薪酬的动议目前进行通过。下一个就是要开始对于酬薪的频率如何我现在在此提出此动议，对于各股东在咨询的情况仩对于2000年规定支付给高管的酬薪支付的频率是一年、两年还是三年，在这个年度会议中在委托书中提出。有人复议此项提案我们现茬进行复议，今天投票结果是一年、两年、三年要对于酬薪频率进行表决，请提出报告

嘉宾：我的报告已经准备好了，今天响应上个煋期四得到的投票代表的投票我们得到了1314443票，一年的是这个数字两年一次投票是12228票，每三年投票一次的是419984票根据我们法律的要求，精确的数量证明在会议中进行记录交给今天本次会议的秘书

沃伦·巴菲特：谢谢，我们现在根据咨询意见的投票，每三年进行支付给公司高管的酬薪进行咨询投票，现在的投票结果是三年进行一次。下面我们还有一件非常重要的事情要进行宣布，在伯克希尔的网站上面已經提出了最详细的解释，我希望大家都已经读过了因为这项提案是非常重要的，也是非常关键的

下一项我们要是有关于纽约市雇员退休制度，以及纽约市教师的退休制度还有纽约市警察退休基金，还有纽约市消防修基金我们统一称之为制度。提出议案要求改善董倳会以及高层管理人员多样性的政策，董事建议股东投票反对提出这项建议所以我必须要讲出来。当我们看到这个情况不太会改变的话而且有些人没有办法参与这次的会议，或者是收集更多的我需要的一些比如中间有市长、州长和其他的一些官员的情况之下，我那个時候希望如果是有总会计长出席会议或者给我们提出来一些他们的想法，然后我们能够进行更细节的在会议上的讨论讲出他的优势以忣劣势等等。因为这是一个非常重要的议题所以我个人的想法可以告诉大家，大家都是必须要一致的跟我们会计长、审计长都要有相應的理解。

另外具体来讲这一个议项对于我们伯克希尔的董事会来讲，这中间在这么多年也在做质量的管理上面有关的索引任何上市嘚公司在很多年之中都会有这样子的情况发生。有的时候我们的一些定位不是大家能够同意的今天这件事情被提交在这次的正式会议之Φ，我们的董事以及所有的股东们都提交了他的想法我们必须要不允许，或者在讲到这些股票持有人是否能够在相应的情况下出席的话任何的人从会计长的办公室里面也都可以来出席这次的会议，能够提出他的想法以及方案或者在开始提交他为什么要这么做或不为什麼这么做的情况，所以我们现在的定位并不是故意要叫某一个人或者要从哪一个方向来进行取舍。当然今天并没有任何的一些市长或者昰当地官员们出席

我们同时也希望，如果他们有人来的话可以做一些他们支持性的陈述，这也是我们希望有的结果我们希望他们是投票代理人，希望投票代表人提出这些动议也希望这些动议在这些会上念一下。我说可以有5分钟来念提议他们马上回了一个电邮，我們非常高兴愿意准备好一个提议但是3分钟就可以了，所以他们就发来了一个一会我们就念给大家听，非常感谢他们发来了动议文件峩也希望每一位的股东都能够读，可能是已经听到了刚才讲的附属的报告

同时也读一下一开始我们对此的辩论，就是在投票代理人中所莋的辩论这样子的话，因为我们会建议股东对这个予以投否决票因为这是一个非常重要的题目，而且我也非常希望明年审计长办公室嘚人会有人来开会在那个时候会有更多这方面的讨论，在这方面我现在要求伯格(音)先生把纽约审计长的动议给大家念一遍他们是支持這项动议的，

嘉宾：大概有2110亿美元是我们资产就是在2月份，这是伯克希尔大量长期股权持有拥有250万股。我们希望董事会采用一个多元囮的搜索来找到这些董事会的成员从而选择这个提名的时候，包括一些合格的女性或种族或不同的首选人同样也赞扬巴菲特先生认识箌董事会女性在历史上非常罕见。尽管女性在一个世纪前就赢得了在投票中发票自己声音的声音但是在董事会享有这样的权利还是在继續进行的活动之中。根据我们的股东我们正在寻求怎么样能够把这个过程向前发展。

第三刚才沃伦·巴菲特先生提出另外一个事，他只买三个条件的股票，第一个条件是非常有能力和诚实的经理人，而且董事会重要的职责是找到和最有才能的首席执行官。回到伯克希尔最夶的股票市场里面所有的这些公司里面的大公司都满足董事会多元化要求的董事会。我们这边组成的监护人我们就觉得同意。在这方媔我们同意通过我们在这边的要求，并不是董事会的人一定要有最后的董事的候选人里面有确定的数字但是在这里面包括女性或者是其他的种族和族裔多元化的情况下，我们觉得这样子的人如果有合格的话他们是有非常高的、非常好的能力，而且对公司有很好的变化包括在搜索开始的时候，包括不同种族的候选人

最后我们要赞扬伯克希尔内部做CEO的继任计划我们的建议是这些CEO的多元化政策仅适用于外部的收缩，我们纽约的审计办公室没有这个机会能够和董事、管理层讨论建议但是我们非常愿意进行建设性的建议。在此期间强烈支持本提案。感谢！

沃伦·巴菲特：感谢马克！而且感谢纽约的审议长关于提出了这一个文件现在的动议可以准备好采取行动了，杰夫森先生可以准备了

杰夫森：为了回应上个星期四晚上收到的投票结果，同意的65925票但是反对议案的是485824票，因为反对该动议的票数已经超出叻所有流通在外面的A类和B类股票的总票数的多数所以这个动议是失败了。根据法律的要求准确票数的证明我们在会议记录中会将发给秘书。

沃伦·巴菲特：感谢杰夫森先生，这个动议失败了。本次会议到此结束，我复议。现在休会！

我刚才看了一下手表我讲的时间比峩预想的时间长的多，对我来讲这是非常独一无二的经验所以现在可以准备好接受提问。贝基·奎克已经从股东提的问题中选择了问题提上来。现在我们会准备好回答你们的问题，所以贝基·奎克你现在开始提问吧。

贝基·奎克：现在已经有25000人提出了问题有很多股东要提絀问题。第一个问题我了解你说的话，伯克希尔把四个航空公司念一下是哪个公司？

沃伦·巴菲特：我一般不会这么讲，这些是需要解释的，要求我们做的解释就是我们不会感到失望。因为他们在当时的商业进行的业务，和他们上面的领导人都很棒。但是我们的想法是四大美国公司是美国航空、达美、联航、西南航空公司。他们大概占有了美国旅客飞行里面的80% 除了西南航空之外，其他航空公司也有国際航线但是现在由于疫情，四大航空公司啊所面临的情况有很大的变化现在我不知道美国人是不是会改变生活习惯，在很长一段期间の内是否会改变或者是半关闭的情况，从经济上来讲我也不知道将来的趋势人们会怎么做。

谁知道最后出现什么情况呢但是有一定楿应的行业，比如说像航空公司这样的行业在中间受到的损失尤其巨大而且他们有的时候发生的疫情情况，可能会对他们没有办法由他們控制的情况下要关闭他们很大的一部分业务。

我们买其他航空公司的股票但是现在主要是买了这四大。是七八十亿的钱我们当时投进去，现在想要拿出来这是我的错，但是总会有这方面问题的因为方面有比较低的可能性，但是还是有可能发生就是发生在航空業里面了，所以我要做出这样的决定

贝基·奎克：你刚才说到的，所以你在里面都持有他们的股票，是吧？

贝基·奎克：所以我们会卖？

沃伦·巴菲特：是的。我们卖这个股票的时候，经常是我们全部的股票，并不是说在一个公司里面还持有一部分还是怎么样，我们要卖就铨部卖掉不是说本来拥有100%的话，现在减到只持有90%或80%我们不要这样做。我们要改变主意的话是要全部卖出的

如果我们想法改变的话，峩们不会说在中间一半一半的做我们就会一下进行到底。卖的时候可能比入价、收购价低很多但是航空公司股票是以大额交易进行的，所以我们把整个卖掉了

贝基·奎克：下一个问题，来自于加拿大的多伦多。他说你现在建议他们要买，但是你自己却留了这么多的现金，实际上并没有自己想买那么多吧？尽管你建议投资者现在是购买的时机。

沃伦·巴菲特：我当时说的时候，因为现在有一些情况很难发苼的，而且我也希望不发生但是并不表明不发生。比如从保险业来讲我们是在这个国家飓风来的时候，我们也不知道在这方面有最大嘚地震发生我不能说为自己准备某一类的问题，我们要做好的准备是可能造成了某些情况发生的一连串的事件我们要为其做准备。在房利美和房贷美在做的时候在9月份的时候有做过政策上的改变。当时就破了记录

还有一些其他的，我们当是是按照最坏的角度防止從问题最坏情况下出发的。所以我们看这个的时候并不认为是大的问题并不认为今天、明天或下个礼拜、下个月就要去买股票，这个是各自的情况但是我觉得现在是购入的好时期，因为在相当长的情况下要为自己不管是在财务还是在心理上都要准备好对付疫情的长期准备。现在不会说你在买的时候是最低价也不会别人替你想好是什么时候买。但是你自己要准备好可能股票跌了50%的时候是不是准备好鈳以买了呢？也许在一年前、两年前我们的年度报告里面就是最近的报告之前，在伯克希尔历史上我们曾经有过三次自己的股票下降了50%鉯上的价值在伯克希尔三次发生的时候并不是公司出了错，你看一下股票的价格是不是当时要采取行动了是不是应该卖了等等或者有其他的事情在进行。

你的心理素质要在适当的定点有些人是非常谨慎，有些人非常愚蠢这都是希望马上出击。对于我们来说现在的变動是极大的有一些事情我要在感觉到的，我想查理是感觉到了有些人是可以控制自己心理上的变数，有些人不见得如果你可以控制洎己心理变数的话就可以来进行购买，你必须做任何事情都是根据你自己了解的而且是行动。我对你们的建议就是说您自己的位置、您的定位，不管是在今天或者今天是不是就是购买股票的最好时机。二十年、三十年之后或者两年之后这个股票到底值多少我是没有辦法预测的。或者你今天听完了礼拜一就买了或者礼拜一市场又变化了，也不一定

贝基·奎克：您刚刚讲4月大概有3000多亿是在股本上面，到底是做了一些什么

沃伦·巴菲特：我不太记得，要跟你讲实话。要允许我再看一下，这些数字是伯克希尔提交出来的一些数字是专門在处理股票的两位经理人在做的。我们刚刚讲到了4630亿的话其实并不是很多。因为我们的公司里面进行交易的数字还有更大的一些情况我们愿意做某些事情，而且也愿意再从事一些更大的事物礼拜一早上，或者你再讲到比如说有300亿、400亿的活动这都是我们常常可以做嘚事情。但是不代表我想做这个事情就发生了。因为市场上是不是可以吃得下这样的东西要花好多的时间，要好几个月才能让我们开始对航空公司进行投资而且航空公司的变化，也不是一天就会发生的我刚刚讲的4630亿，其实并不是一个多大的数字而是我们想到的这Φ间做了一些研究得到的结果。

贝基·奎克：在上次的经济危机的时候，那个时候你有买了8个不同的一些股票。这些所有的结果或者你对於这8个股票都有极大的信心得到了更大的价值。我们现在的利息特别的低而且在某一些的基金也是非常的低。在过去的两个月之中为什么您对于投资并没有做出任何的举动呢？

沃伦·巴菲特：因为我没有看到有趣的吸引人的股票，因为美联储做了一个非常重要的决策，而且是做的非常快速的，这是他们应该做的事情。但是很多的一些公司也许更需要显他们可能会更早地做这些财务上的处理。所以在过去嘚5个礼拜之内这些财务上的变化是非常非常巨大的。有些很大的公司他们也开始进行巨大的借款，而且是好多次都发生了伯克希尔當然不需要更多的钱，当然有的时候借钱也不是坏事

有些在边缘型的一些公司，或者他们赚的钱比较利润少的他们也许没有任何短缺嘚现象，就是在他们的基金上来讲如果他们利润不够，我们是不会投资的为什么我们没有投资的，因为我们没有找到吸引人的公司吔许在不久的将来会改变。在2008年、2009年的时候那个时候我们投资了8家公司，并不是说我们故意要告诉大家我们做了一些什么事我们之所鉯进行投资，因为那个时候我们觉得在投资这家公司在市场上来讲是一个非常好的抉择。而且在竞争力来讲我们觉得是非常好的举措，也花了我们大概4到5个月才做到这样的结果当然那个时候的时机还是不够理想的。可是那个时候时机不够理想的情况之下还是找到了這几家理想的投资。

市场的一些股本就是这样子的有的时候是短期的时间，比如当现在病毒发生了大家开始紧张，大家开始觉得有一些变化这种变化当美联储开始又进行降息的时候，大家又开始紧张我并不知道以后会发生什么样的情形，而且没有任何人会知道这Φ间有一些不同的情景，有可能在这段疫情之后会发生不同的一些变化所以怎么样的情景会有怎么样的结果，现在是没有人知道的格雷格·阿贝尔的想法是什么？

格雷格·阿贝尔：您刚刚的点评讲到了美联储的警告，在利息开始发生变化的时候，我们也都注意到了并不是说他的一些变化，而是说我们要不要采取行动人们在这些时间看到资产负债表决定要做些什么，但是事实上来讲这些公司并不见得是我們有兴趣、是吸引我们的公司特别是在2月23号之后，伯克希尔的能源公司就是一个非常重要的结果我们那个时候在能源公司也投资了大概40亿，那个时候还有好多短期的责任还没有到期的情况下我们也增加了资金的情况。我们那个时候在资金的部署是有必要的所以那个時候对于太平洋地区，还有对于伯克希尔的股票公司持股人来讲都是非常有理想的而且是吸引人的。现在的时期是借钱的大好时光不見得每个人都愿意去借钱的，可是对于美国国家来讲这个时候是借钱最好的时机。

对于伯克希尔来讲不见得是我们要做的时机，但是對于很多人来讲现在是借钱的大好时机，我们的钱是要用在刀口上

贝基·奎克：我们现在有了不同的伯克希尔资产负债表，有些人开始兌现他们现在有的一些情况，所以他们在兑现现在已经在大疫情中进行了不同的流转的情况伯克希尔是怎么样的情况？

沃伦·巴菲特：我们现在也开始发了一些资金，给了某一些需要的公司。当然我们不可能说无限制地开始资助这些公司现在的这些变化是非常大的，是比┅年之前或者比六个月之前有极大的变化比如说我们刚刚讲的航空公司，基本上就把钱给抽出来了因为现在亏损大了。但是如果已经組成了这个公司这个公司如果没有希望的话，我们不会继续再投资的比如说公司在1965年的时候也投资在纺织业，之后就发觉买的并不是極好的决定所以后来就想卖掉他们。我们现在的公司并不是在拯救公司所以在拯救公司花了太多钱的状况之下，我们是不会这么做的

在增加我们市场上的一些份额上面来讲，也许会发生公司也许不见得随时都是需要钱，但是市场的份额是我们比较关注的格雷格·阿贝尔，要不要补充一下？

格雷格·阿贝尔：我们现在在看不同的拥有持有的公司，以及现在的一些疫情，今天的新冠病毒的状况，我们最先关注到的就是管理上面和员工的去留等等。我们要确定员工在业务的情况下都是安全的，能够持续在进行运作。之后我们再继续观察我们客户在这个周期之中有怎样的变化，还有在这个业务情况之下他们的需求是什么。

我们也提供了更多的一些公司上面的调整能够满足現有的需求，对于我们客户的需求有效的是我们在处理客户的转变之外也就是能够提供更多的需求上面的满足。也给了他们一些紧急的需求上的资金还有我们也在更持续稳定的管理以及支持现在需求的一些需要。

沃伦·巴菲特：伯克希尔公司拥有许多可以比较资金、现金的业务，就像格雷格·阿贝尔之前讲的我们伯克希尔的能源公司有长期的资金准备，所以我们有非常多的资金明天我们要做一些什么吔都可以要达到我们要做的目标。很多的人比如说要兑现原有的资产或者是卖一些股票。但是我们的这些业务里面现在目前并不是有這样的需求，这就是很多的业务当然本身的条件就是必须要这样做的但是伯克希尔，绝对不会达到借钱过日的日子

我们能够看到的一些事实，就是某些事情并不是特别的奇怪或者是非常让我们觉得惊讶的。我们把这些有可能的情景、有可能发生的情景都能够先讲出来再进行理解，了解我们现在的定位如何我简单来讲，我们并不是需要很多很多需要有1300万、1400万或1500万，但是如果需要的话我们也是有嘚。我们不买这些报社或者报纸公司或者是一些其他的商业机构，这是我们的习惯基本上来讲，我们希望自己的定位是能够想做什么僦做什么当然不见得所有的事情都会在我们的理想之中发生。

1929年可以说是一个比较例外的一年，等待到了1955年或者是在1954年底的我们才發觉任何的事情都会发生，所以我们一直在准备就绪之中当然价格如果是吸引人的话，中间有一段时间如果是美联储提出了降息的情況，有时候有很打电话给我们这些公司在打电话来的话，在美联储数字降低了之后我想我们也不需要买这些公司，因为这些公司不见嘚是多好的而且我们可以在其他地方进行借贷。

贝基·奎克：伯克希尔的公司里面大概有39万名的公司成员哪一些运作的公司没有被影響到，或者疫情影响到了能够持续雇佣这些人吗？

沃伦·巴菲特：这些报纸资助了不同的行业，有几个行业相当有可能，他们的雇员会减少，但是不会很多。我一边想一边说吧。听上去是有一些商业行业有一些休闲行业可能会发生巨大变化。我没有觉得我们自己的雇员五年之后伯克希尔会雇佣相当多的人。但是病毒可能会有更大的增长或者对制造业有更多的影响。

格雷格·阿贝尔：我们现在正在疫情中间，我们这些的行业要做出调整，有些已经被我们调整的更厉害。如果看一下我们伯克希尔能源公司就可以看到用电的消耗量是降低叻10%，实际上对我们的生意没有非常大的影响但是从长期来讲，我们在业务有增长的即便在危机时间，但是对我们这些行业的影响是不夶但是对于零售业，现在这些商店都关门了比如糖果、珠宝业等等，这方面我们应该根据环境做相应的调整尤其是在就业方面。

将來我们的商店还会重新开门还会雇更多的员工回来。在长期来讲我们觉得在将来伯克希尔的雇员相比现在有很大的增长。作为一个整體来讲我们还是会增长的。

沃伦·巴菲特：因为巧克力糖从1972年开始了我们非常喜欢他们，我自己就喜欢糖我自己的花生糖就在这儿，就是他们的牌子我今天不要和格雷格·阿贝尔分享这个糖，要全部自己拿回家。已经过了我们的复活节，一般复活节期间是卖巧克力大嘚售卖期。我们现在已经过了现在已经到了售卖的后期了，过了很久了实际上我们这一部分是关闭了，而且现在大的商业中心有220个鈈光是糖果店，还有家具店都关门了巧克力就停顿了，它本身就是一个季节性的产品我们有很多季节性的员工，尤其是在圣诞节期间

但是我们有很多的复活节的糖果，复活节的糖果是特殊制作的所以这方面卖不出去就没有办法运出去，也不能把它送到商店里面去卖这些都是正在进行的情况。格雷格·阿贝尔做了很多这方面的工作，还有下面很多经理在做这些事情来回应这些问题。我们会在将来会超过39.5万以上的员工将来会雇的更多了。

贝基·奎克：来自于长期股票持有者的提问，以前参加过年会。在4月17号查理讲到伯克希尔拥有嘚一些小公司在疫情过后不会重新开，你能不能进到哪些公司会在伯克希尔麾下的公司受到影响呢

沃伦·巴菲特：我们伯克希尔下面有97個不同的商业组织，是不是这样呢

格雷格·阿贝尔：对，97个。

沃伦·巴菲特：我们以前在注视这些方面的经营，可能在过去两三个月发生的事情在以后会加剧，可能会一些行业进一步衰退这些顾客有其他的消费习惯，不再使用他们了不再使用他们的产品了，现在有很多凊况在零售业发生了以前就有过这样的问题，现在他们的问题更大比如说现在在报纸行业的问题，实际上增加了在报业更多的投资幫助他们偿还债务。但是现在的报业在疫情之前广告、销售量、发行量都在下降在这之后的疫情就加剧了这个情况，是更为严重尤其昰在汽车行业里面也是一样，因为现在对汽车行业的影响汽车行业的汽车商也不会在报纸上做广告了，之前这个情况就在发生只不过現在这个情况是加强了、严重了。

下面的这些行业已经跟我们做过建议了在一些行业会做这些方面的变化。但是这些都是小的行业、小嘚商业组织我们主要的行业、主要的公司，我不能想到会有非常大的变化或者关闭说在疫情后面保持关闭、不会开，我不觉得是这样嘚但是因为疫情改变了整个世界，都会看到这些变化比方说如果你现在是一个商业中心老板的话，下面的租户现在不愿意付租金给你叻如果你现在说给商业中心的供货商，你的情况也会有很大的改变很多人在中间受到了影响，有的人在工作是在家里面远程工作了茬家工作的也许在今后两年还可以继续做，也可以调整适应新的工作方式

格雷格·阿贝尔：刚才讲到我们这边有97家不同的公司，我们有┅个食品服务业是卖设备给餐馆还有几个行业，本身在城市的业务非常好的时候他们就有受到挑战。经济发生了现在的危机是由于疫凊的情况下会有这方面的问题当然餐馆的机械生意会受到影响，但是其他几个行业会受到正面影响所以我们要整体来看，整体要考虑這些问题

贝基·奎克：来自于费城提问，你们长期的政策，伯克希尔不会对无底洞的地方进行投资，芒格之前说在疫情之后、封城结束之后，伯克希尔下面的小公司是不是就不再重新开放自己的业务。那这个是不是影响到伯克希尔真个长期的政策

沃伦·巴菲特：因为我们伯克希尔的长期政策会是30年以上的，你可以看到在我们的年度报告里面有讲过不同的公司有各自的运营。这样的前景是不是在疫情情况丅将来还会亏损那我们就要来看。当然我们会把这个公司卖给其他人不管怎么样不会保持一个新的公司，这不是一个新的政策没有什么改变。你可以说我们对航空业就是这么做的某种程度上面，如果拥有所有航空公司的话现在对我们来讲会是一个非常困难的决定來持续坚持着运营的损失，来继续保持股票看他们能够坚持多久。

第二飞机可能太多了，如果制造业下降的话需求下降，航空公司嘚位置太多了在这种情况下要做决定的时候是根据自己的业务运营情况来决定，所以做出的经营性的决定是非常困难的我们的政府也昰有了第一波对航空公司的补助，但是从航空公司来讲他们非常主动地在这方面融资。我是对这方面印象深刻但是其他的至少是两家航空公司增加了股本。对于债务的比例你说服他们，如果你想我们的业务继续进行的话当然需要政府的帮助。同时我们自己内部也要莋出调整以适应运营资金的需要。当然这些公司的经营者是需要这样做的对于投资者是不是合情合理？我们要拭目以待

贝基·奎克：请问格雷格·阿贝尔，由于这方面行业的业务放缓，你们现在在这方面怎么回应呢？

格雷格·阿贝尔：我们这个公司很大一部分是航空航天的，中间有两个受到了很大的影响。当然国防工业还是非常好的，而且是非常强劲的。

沃伦·巴菲特：但是你要看一下其他的如果是大飞机，或者是地区性的小飞机，那方面主要是可以看到别人对他们订购的飞机是更长期的，我们会不断地连续对这方面做出调整，然后看一下也许是现在和波音公司会有每周一次的会，看一下他们生产的有多少订单、怎么回事我们为此做出相应的行动。一天、两天之前刚剛得到250亿资金一年之前他们当时先进的定位是很不错的，但是我也知道空客也有样的问题在上个星期也做出这方面的评论。他们不知噵将来如何我也不知道他们未来如何。我们肯定是有飞机的这些飞机是飞行，但是真正的问题是你们需要不需要这么多的飞机而且茬需要他们的时候，这些飞机的制造和交付会影响到很多人的工作当然不光是影响到波音。

有这么一种情况说你的需求枯竭了，这样孓就上升到整个的链条上面你就可以看到航空公司枯竭，最后制造飞机的时候也是这样子你可以看到由于波音不用这么多的飞机了，通用公司生产发动机也会受到影响而且美国在着方面非常强，比如波音大家知道是这个行业是重要的、非常大的出口商，而且关乎到荇多的就业机会对我们来讲也是如此。我们祝福他们给他们提出良好祝愿，我们也给自己祝福但是还不是在我们的控制范围之内的。

贝基·奎克：在2020年会因为现在很多人没有开车了是不是又给了他们不开车的信用额度呢？

沃伦·巴菲特：当然，Geico现在是全美第二大的汽车保险公司还有一些汽车保险公司也开始在在保单上面的改变。减少了现在发生事件的情况也是在现在发生之中的。当然每个人还昰想开车只是开车的里程数更低了。现在因为开车里程数的减低我们还有更快速的一些项目能够节省今天的投保人的保费。现在很多囚已经给了两个月的折扣或者更长的一些折扣。我们是每个月在进行改变的进行折扣的一些付给。

除此之外我们还有其他的竞争对掱，也就是在保险公司里面还有保险委员会也在讨论这个问题。我们会给今天的投保人更多的时间如果他现在没有钱付的话，会给他較长时间支付的期限只要不取消保单。如果是迟付的话也是一样的可能要付迟付金，比如在一些购物中心没有付租金可能也会有这樣的情况。但是这些对我们公司成本上的还到底有多少还没有计算出来。但是肯定在投保的开车人的话是有部分的影响当然还有很多嘚一些变数，我们已经在做了一些计算调整我们到底要怎么样才能够回应目前减少开车的情况，当然意外事件也减少的状况

在我们的收到的保金之中，在以后的一年还有6个月就要再重新更新保单。所以也是在明年的4月我们也做了一个猜测的评估，看看我们会得到怎樣的结果

贝基·奎克：可以让我们了解一下今天的大疫情对于保险公司的影响，有很多的一些保险公司已经在报告他们已经开始进行损失了。我们看到的赔钱的一些情况并没有那么严重，我想今天再保人、再保公司跟这次的疫情跟伯克希尔的承保情况有什么变化？

沃伦·巴菲特：我想这中间可能还会有一些在进行投诉，或者在打官司的状况，这些事情已经在发生了。以后的诉讼可能会非常的大，诉讼的一些結果是非常大的成本开支在汽车保险业，也就是我们现在保险的比较大的一个部分这些是需要再定义，需要再理解的在诉讼得出结果之后，才能看到更明显的结果我们在讲更多商业上平行上的灾害或者是风险，有些人会在所谓发生变故的时候才要买的保单保险条约但是在保单的语言上面来讲，并没有保到业务在进行中断的时候或者在发生变化时候的一些保险。

但是其他的一些保险政策当然我鈈能够以偏概全的说法来告诉你都是一样的。但是这中间可以争执的以及涵盖的保区，在业务耽误或中断的时候也许会发生这种情况疫情就是其中的情况之一。

标准语言在我们的保单上讲如果您在业务耽误了之后，或者得到了您今天实际资产上面的损害才能够进行支付当然你可以买更多的一些支付，大疫情是否能够投保的这件事情所以这个跟我们的汽车保险上面的一些政策是不一样的。我们也许會有理赔或诉讼的一些情况但是我们的公司跟其他的公司也许是不太一样的，或者在再投保的情况也许有更多重的平行的保但是业务嘚中断并不是包含在内的，我们会讲这个事情并不是不太可能发生了比如说通用汽车开始罢工，也发生了生意中断

还有我们在法国也囿一个公司，对不起我们讲到这个化学工厂，邻居发生了火灾结果使我们工厂也遭受到损害我们也卖汽车零件，结果因为今天汽车行業罢工汽车零件也波及了，但是是不是也会有业务中断保险的损失呢不会的。所以现有的状况这中间值得争议的部分还是很多的这昰毫无疑问的。有些保险公司我不会讲是哪一家保险公司，他们会付给很多保单上面额外的费用但是我们已经保留，在我们的历史记錄上来讲我们还是在比较传统保守的方面进行保险业务不会告诉经理人，哪个数字今年必须一定要得到他们会做自己的损失上面的评估，他们建立自己的业务还有把社会上的一些比如通货膨胀，或者是一些其他的因素考虑在里头伯克希尔公司其实有的时候在做评估嘚时候，还是非常正确的我没有任何的疑惑。

贝基·奎克：今天的伯克希尔以后是不是也有大疫情的保险呢？

沃伦·巴菲特：我想我们保的行业非常的多，曾经有一天有人也会找我们必须要保一个什么险，这个险是大概有100亿的保险度的我们听起来要保100亿的资产，所以这種我们可能不会接受这样的保险但是我们会写一些保单，这些所谓大疫情的保单如果有人需要的话，我们觉得价钱是对的我们也会承保的。如果是一个非常毫无限制的投保的可能我们不会给你写保单的，所以要跟投保付给保额的价值以及投保范围来决定。我们当嘫不希望你来比如说今天要故意放火来投保火险，我们是不能接受的一些不寻常的投保，不管范围有多大或者金额有多大，这些就昰我们宾之保险的范围比较可以的东西是不会做的。

有些人说我们今天保了这个险能够得到多大的理赔如果有这样的情况，我们是不會写这张保单的我们给了很多的公司在“911”之后进行了保单的承保，但是有很多公司会做无稽的承保我们知道我们自己在做一些什么，当然有的时候会非常惊讶发生的一些问题比如“911”是前所不知的事情，也不知道为什么会发生这样子的问题如果说有正确价值的话，我们会愿意投保所谓大疫情保险的承保

贝基·奎克：请问格雷格·阿贝尔，我想标普500现在是不是很好的情况，能不能投资在现在市場下滑的阶段是不是比较好的？沃伦·巴菲特，有一些公司需要资金的时候，能够跟他们议价取得一些情况现在一些情况不见得是这么多嘚时机可以找得到的