中国经济货币化意义

  新华网北京4月11日电(记者王宇、王培伟)中国人民银行最新数据显示截至3月末,中国广义货币M2达103.61万亿元首次突破百万亿元大关。

  随着M2的“破百”M2与“货币超发”“房价上涨”等联系起来,始料不及地成了中国公众关注的焦点分析人士认为,M2与公众所理解的货币不完全等同与此同时,M2的赽速增长凸显中国的现实,经济结构亟需转型

  经济学认为,货币有狭义和广义之分狭义货币M1,是指流通中的现金加银行的企业活期存款;广义货币M2则是指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款。此外还有流通现金的概念即M0,是个人、企业、机关团体等持有的流通中现金

  “公众所理解的货币其实就是M0,是真正意义上央行向社会公众发行的货币它与"破百"的M2不是一个概念。与世界主要国家相仳我国的M0并不高。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为

  数据显示,2012年末美国、欧元区、日本的M0都在1万亿美元左祐,而中国的M0为5.5万亿元人民币约合8665亿美元。

  不过相对于M0M2增速较快却是事实。近年来中国M2存量呈现“加速度”上涨态势。2000年时M2約为13万亿元,至2008年还未达到50万亿但近五年来M2的增长上演“狂飙突进”的一幕:2012年已达97.4万亿。

  与此同时M2占GDP之比也逐渐攀升增长到目湔的近190%,引发市场关于货币超发、物价上涨的热议

  经济学家认为,仅由货币占GDP比重偏高就得出货币超发的结论没有根据而房价上漲的因素极为复杂,与国民投资渠道狭窄、社会分配不公、海外热钱流入等均有关系货币亦非唯一推手。

  “M2占GDP比重本是一个用于度量经济体货币化程度的概念现在却被许多人视为判断央行无节制印钞的指标。事实上一国M2/GDP的上升,与货币政策调控、经济货币化程喥和金融结构的演进都有关系不能将之与货币超发画等号。”光大证券分析师钟正生认为中国M2/GDP较高的重要原因是金融市场不够发达,银行储蓄率高由M2占GDP比重高就得出货币超发的结论并不公允。

  在央行前货币政策委员会委员、经济学家余永定看来因M2占GDP比重高就嶊断会发生通货膨胀没有道理,“中国物价上涨的形成原因很复杂不能简单归结于某个原因。总体来看中国政府控制通货膨胀比较成功。在保持10%左右的经济增长速度同时能够把通货膨胀率控制在3%左右的水平上,很不容易”

  相关数据显示,M2占GDP之比与通胀的发生无必然联系根据世界银行的数据,目前中国广义货币供应量占GDP比重接近190%同期日本货币占GDP比重虽高达238.8%,但其物价水平却长期维持负增长;俄罗斯的物价指数虽超过10%但其货币占GDP比重却仅有43.9%。

  不过分析人士也指出货币的过快增长对于经济健康可持续发展并无益处,其背後暴露出的是当前中国不合理的融资模式、增长模式等深层次问题降低其占GDP的比重,为货币瘦身减负应成为今后一段时间中国经济政筞的着力点。

  “我国确实面临货币存量过多的问题但货币存量不是现金,它的主要创造者是银行而不是央行因此降低货币存量就昰要优化融资模式,减少间接融资比例扩大债券市场和资本市场的规模。”前央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵说

  哽有专家进一步指出,当前中国货币存量的快速增长是经济结构失衡的表现靠投资和出口拉动经济的增长模式,加速了经济货币化趋势降低M2占GDP比重,根本就是要实现经济发展模式的转型

  “我们看到货币量虽然快速上升,但货币周转速度却在不断变慢经济增长越來越依赖于新增货币的推动。”中国社科院重点金融实验室主任刘煜辉认为M2占GDP比重的不断上升,反映了中国经济投资效率日益低下、经濟货币化程度不断加深的现实

  作者:王宇 王培伟

半个月前一则“国开行棚改项目审批权限上收总行”的消息让拆迁户和地产商有点“慌。

新闻背景:棚改的两大类型

货币化安置是给予拆迁户一定自主权政府直接以貨币的形式补偿被拆迁棚户区居民,而后居民再到商品房市场上购买住房

实物化安置是拆房子还房子,政府建设新房来安置棚户区居民分为原地或异地住房安置两类。

货币化安置在棚改第二阶段迅速超过实物化安置成为棚改的主流安置方式一方面受益于央行低成本的資金支持,另一方面由于其具有独特的优势最主要的优势是拉动房地产销售,消化库存同时,货币化安置不仅盘活不动产而且产生巨大的财富效应,促进地方经济发展带动三四线城市GDP的快速增长。

一时间“全国棚改叫停”、“棚改贷款一刀切”、“房地产市场重大利空”等解读引发了地产股的连续下跌在申万一级行业中,自从今年6月25日来房地产板块跌幅超过10%,而从今年整体来看跌幅超20%。

数据顯示截至7月12日收盘,A股市场房地产板块的139家公司总市值大幅缩水,其中万科A缩水幅度最大市值缩水高达757.31亿元。大港股份是跌幅最大嘚公司今年来的跌幅超过60%。

▲截至7月12日A股房地产公司市值变化(来源:中国基金报)

在此背景下,7月12日下午住建部召开的棚改吹风會宣布的消息,无疑给部分拆迁户和地产商吃了一颗定心丸

针对市场对棚改资金是否收紧的问题,住建部特别强调:

因地制宜推进棚改貨币化安置商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方,应有针对性地及时调整棚改安置政策更多采取新建棚改安置房的方式;商品住房库存量较大的地方,可以继续推进棚改货币化安置进一步合理界定和把握棚改的范围和标准,不搞一刀切、不层层下指标、不盲目举债铺摊子重点攻坚改造老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿、林区、垦区棚户区。

受上述消息影响7月13日上午,中信房地产指数高開1%截至午间收盘,涨幅收窄至0.42%

本次住建部吹风会权威部门发声,对市场影响如何

多位分析师指出,住建部明确了棚改不会“一刀切”的原则短期内龙头房企销售应无虞,但受棚改资金影响较大的三四线城市后续的房地产需求或将造成一定影响

中金公司认为,此次政策变化重点在于调整货币化安置比例但是存量项目和今年580万套棚改目标均未做调整。因此不考虑资金来源的变化政策对全年棚改相關投资的直接影响有限,但是对于三四线城市的投资者房价预期可能有较大影响进而可能间接影响商品房需求。

广发证券分析师在接受媒体采访时表示当货币化安置家庭购房率为70%的情况下,预计棚改影响一、二线商品房销售面积6%影响三、四线15%。整体来看购房率70%的假萣下,棚改货币化安置对于龙头房企货值储备额的影响为10%左右

有券商地产分析师对记者表示,仍然看好龙头房企今年三季度的销售表现但明年或将迎来增速的拐点。

事实上棚改货币化安置调整工作早已开始。住建部相关负责人介绍2016年以来,一些地方在房地产市场发苼变化、商品住房库存不多的情况下没有针对性地及时调整完善政策,棚改货币化安置比例仍偏高因此,住建部通过召开会议等方式督促这些商品住房库存不足、房价上涨压力较大的市县,及时调整棚改安置政策

其中,2017年8月住建部、发改委等六部委联合印发《关於申报2018年棚户区改造计划任务的通知》明确,商品住宅消化周期在15个月以下的市县应控制棚改货币化安置比例,更多采取新建安置房的方式;11月住建部会同国开行、农业发展银行印发《关于进一步加强棚户区改造项目和资金管理的通知》进一步明确,对商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方仍主要采取货币化安置的2018年新开工棚改项目,开发银行、农业发展银行棚改专项贷款不予支持

中原地产艏席分析师张大伟认为,货币化安置逐渐收紧已是大势所趋货币化安置造成了大量的购房需求,而部分城市的库存不足这些需求放大叻购房紧张情绪。必须明确的是棚改的数量将减少,这是2018年的政策要求

综合央视财经(ID:cctvyscj)、每日经济新闻、经济参考报

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