逾千家公司停牌躲避大跌 威胁蓝筹股流动性
腾讯财经讯（邬川）停牌作为一种价格稳定和减少信息不对称的交易机制，在如今暴跌下，它又被赋予了新的功能——躲避大跌，这也让市场各方形成了新的博弈局面。截至7月7日晚间22时10分，超过500家申请7月8日停牌，由于7日两市已经有764家公司处于停牌状态，因此8日停牌公司将超过1200家。这五百余家公司的停牌原因大多是筹划员工持股、筹划或拟披露重大事项以及重大资产重组等。比如在经历了一个多月的资产并购于7月3日复牌后，录得3个一字跌停，7日晚间公告称，拟筹划并购事项，预计交易金额6至10亿元，将自8日开始起停牌。“交易金额和连续几个跌停带来的市值损失根本不值一提，因此这个时候停牌对于公司来说是一种熔断保护。”一位私募基金经理向腾讯财经表示。由于上千家上市公司停牌，市场流动性也将面临考验。停牌的正当理由根据《上海证券交易所交易规则》与《深圳证券交易所交易规则》规定，股票交易出现异常波动的，本所可以决定停牌，而连续三个交易日内，日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的就属于异常波动。“中小创的很多个股已经是连续三个跌停板，两个跌停板更是比比皆是，因此上市公司当然可以据此申请停牌，交易所也应该批准。”上述基金经理说，只不过如此大面积的停牌，会让交易所认为，是上市公司为了躲避暴跌行情而故意制造停牌理由。“实际上很多股票都是几个涨停板连带几个跌停板，如果这都不算异常交易，怎样才算异常交易。”他说。除了市值受损以外，股东质押与定增盘、员工持股计划都会因股价暴跌而遭遇平仓危险，这些因素同样在驱动上市公司采取停牌措施维护股价。“很多上市公司的员工持股都是用杠杆资金做的资管计划，股东的股份质押率也大多在30%左右，股价只要连续几个跌停就会要求员工与股东补仓。”上述基金经理分析，不断暴跌再不断补仓的循环，必然会影响到公司运营的现金流，因此停牌也是权宜之计。权重股流动性面临考验如今近千家停牌的上市公司大多集中于与，这会带来市场的流动性挤出效应，也最终会影响套利规模和上证50权重股走势。“今天IF（股指）和IC（股指期货）贴水得厉害，就是有停牌股会补跌的预期。”中国量化投资学会理事长丁鹏向腾讯财经表示，公司大面积停牌给期指带来的影响是不言而喻的。由于中小板与创业板大部分股票不是处于停牌就是一字跌停板，因此这些股票的流动性几乎丧失，丁鹏介绍。7月7日，沪深两市逾1700只股票跌停，而依靠上证50成分股拉升，跌幅收窄，收盘仅跌1.29%。但市场显然处于极度恐慌状态，鉴于国家队扫货蓝筹股，“许多机构的对冲策略是选择开IF多单并卖出中小创现货，但在中小创现货大面积停牌无货可卖的情况下，IF的投机多头会平掉多单，加之中金所限制做空，因此会造成IF出现踩踏出逃。”一位国内对冲基金经理分析道。这近千家的停牌个股中，许多是公募基金的重仓股，而基金投资者在面对暴跌行情必然会选择赎回减少亏损，那些没停牌的个股将是基金大力卖出以应对赎回的标的，这也是为什么这些个股跌停的原因之一。应向中证500注入流动性“因此更多上市公司也会选择停牌应对基金赎回带来的抛压，这就造成了一种负反馈，个股不断跌停选择停牌、不断停牌后基金再抛没有停牌的个股造成跌停。”一位海外对冲基金经理向腾讯财经表示，一般而言，如果基金有蓝筹股的话，为应对赎回，都会卖出流动性更好的蓝筹股，因此上证50成分股也将承接抛盘压力。只有在蓝筹卖尽或者没有太多蓝筹头寸的情况下，基金才会选择抛出中小创股票。“破解这样的循环，只有向中小创个股注入更多流动性。”他说道。值得注意的是，大面积停牌很有可能会带来流动性断裂的后果。“因为停牌的个股越多，可以抽回去的流动性越少，因此达到一个阀值时，流动性将会枯竭；再加之基金为应对赎回卖出更多未停牌的个股，流动性将加速耗损。”他分析，流动性在相对减少与主动抽取的双重压力下将面临灾难性后果。但7月6日入场的国家队似乎在大力补充上证50成分股的流动性，7月7日单个交易日，交易额达到创纪录的679.4亿元。但子弹如此耗费，会迅速面临流动性不足的窘境。上证50最终也难以独善其身。“中小创的流动性枯竭后，沪深300成分股的流动性将被用来填补中小创的流动性，而最终上证50的流动性将被市场用来回填沪深300的流动性。”他说，拆东墙补西墙的最后结果是，上证50也将受到连累。“证金公司并不是印钞机，中国平安的一日交易额就占沪市总成交额的近十分之一，只有国家队会动用这么大资金来买，但这并不可持续，向处于流动性传导链条的最后一环的上证50注入资金，只会徒增损耗，应该从中证500这样的源头注入流动性。”他如是说道。
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澎湃新闻记者 闫鹏飞
08:16 来自
在A股市场的风雨突变下，史上最大规模停牌潮正在呈现。东方IC 资料“用不了多久国家就不用救市了，因为大家都停牌了，没有买卖，就没有伤害！最后一个停牌的公司，麻烦帮交易所关灯，断电。”7月6日晚，这个段子在网络上流传。在A股市场眼下的暴风雨中，史上最大规模的上市公司停牌潮还在扩大：当晚，沪深股市总共有239家公司发布停牌公告，其中沪市41家，深市198家，其中，既有新申请停牌的，也有继续申请停牌的，原因大多是含糊不清的“因为重大事项”。截至7月7日收盘后18时50分，两市又有231家公司发布了停牌公告，这其中包括一部分前期已停牌的公司。据wind统计，截至7月7日午盘，有787家公司停牌。目前两市上市公司总数为2802家，这意味着，7月8日起，已经有三分之一的上市公司不能交易。中国证券网援引市场人士的话称，“若按此理由执行，诸多想停牌躲避非理性下跌的公司就更简单了”。而一名近期股价遭到腰斩的上市公司证券代表对澎湃新闻（）说，一天接到过数个要求公司申请停牌的电话。显然此时复牌的公司大都惨遭跌停，而高挂免战牌可能会暂时躲避风暴，所以顺势而为的企业甚至被夸赞为“有良心”。实际上，小散能够说服上市公司停牌的可能性不大，有一些公司停牌或许是大股东自保的需要：因为有股权质押。上市公司股东以其所持有的股份作为质押物借债，当债务到期不能履行时，相关债权人可以依照约定就股份折价受偿，或将该股份出售而就其所得价金优先受偿。当下，上市公司除了向银行进行股权质押融资，向信托公司进行融资也很常见，相关理财产品可以作为资金提供方。在股指未大跌时，A股市场的股权质押属于常态。比如5月，A股市场至少发生了535次股权质押，涉及股票个数339个。当然，股价的波动是股权质押所面临的一颗地雷。上海证券报称，金融机构对所质押个股设置的质押率一般都在三折到五折区间，比如价值10亿元的股权，融资3亿元到5亿元；同时出于风险控制考虑，机构一般会设定“警戒线”（融资规模的150%）及“强制平仓线”（融资规模的130%）来保障资金安全。当质押标的公司股价跌破“警戒线”时，融资方在一定期限内须向信托账户追加保证金或质押股票数量，否则将面临被强行平仓。目前，股权质押比例最高的为华信国际（002018）达到了60.14%，全部为大股东上海华信质押，上海华信总的持股比例不过60.78%。其中，在6月4日到6月16日进行了连续质押。特别是最后一笔质押前，华信国际已经达到近几年股价的最高位，即44.08元/股。幸运的是，因为重大资产重组，华信国际自6月15日起停牌，完美地躲过了暴跌。该公司目前仍在停牌期间，若此时复牌，境遇可以参照万达院线（002739）：即便买了44亿元的资产，复牌后已经连续两个“一”字跌停。所以，华信国际要是现在复牌，连续下跌，触及股权质押的警戒线并非不可能。有些涉及到股权质押的公司，可能运气比华信国际差一点。毕竟这些公司经历了大跌，但发现苗头不对后，有一些公司在近期已各种由头宣布停牌。比如，沙钢股份(002075)、平潭发展（000592）、道明光学（002632）、先锋新材（300163）、永鼎股份（600615）等。在这种市场情况下，出现有关某家的传闻便不难理解，即“该公司大股东之前在32元的时候以五折抵押融入了5亿元，目前正在强平中，大股东要因强平而易主，创股市史上首例。”当然，该上市公司对此发布公告，并予以了否认。
录入编辑：赵刘记澎湃新闻报料：9 & 澎湃新闻，未经授权不得转载
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近千家公司停牌避险股民直呼“良心企业”
作者：佚名&&&
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　　股市一路下跌，很多股票价格已遭腰斩，既然下跌不可避免，一些上市公司干脆停牌自保。据上证报统计，截至昨天17:30，沪深两市又有217家公司发布停牌公告，将于8日起开始暂停交易。据此计算，两市停牌上市公司数量已逼近一千家，占比已超过3成。这些停牌避险的公司被投资者们给予了“良心企业”的好评。而那些尚未停牌的公司，则有投资者每天在交易所平台上强烈呼吁紧急停牌。现代快报记者 刘元媛
　　创业板指成份股一半已停牌
　　随着A股市场连续下跌，上市公司的停牌潮也愈演愈烈。在7月6日晚间，就有多达239家公司发布了停牌公告，其中沪市41家，深市198家。这200多家停牌公司中也包含了部分前期已停牌的公司。但如此大规模的上市公司停牌潮实属罕见，被业内人士称为A股史上最大停牌潮。对于停牌原因，大多数公司都以“拟筹划重大事项”含糊带过。但有业内人士认为，很多公司停牌就是为了避免股价继续非理性下跌，暂时停牌自救。另外，对于一些大股东进行股权质押的公司而言，股价持续大跌后一旦达到质押预警线就必须拿出真金白银进行补仓，因此停牌也是最直接有效的自救办法。
　　目前股市尚未见到止跌迹象，但加入停牌大军避险的上市公司数量还在持续增长。昨日午间，又有23家公司集体发布停牌公告，其中17家创业板公司、1家中小板公司、2家深市主板公司和3家沪市公司。记者统计发现，在这轮停牌潮中，中小板和创业板停牌公司居多，截至昨日收盘近4成创业板股停牌。最极端的要数创业板指成份股了，总共100只成份股昨日仅50只正常交易，一半股票处于停牌状态。
　　虽然停牌导致股票无法交易，但也避免了股价继续下跌，这些已停牌的公司被股民们称为“良心企业”。
　　股民到交易所平台
　　求停牌
　　“庆祝我的股票停牌，终于不用天天看跌停了１看到手中股票已停牌，有投资者感觉很庆幸。但对于众多尚未停牌的公司而言，大多在经历着连续跌停的煎熬，可股民们已经撑不下去了，纷纷跑到沪深交易所的互动平台上请求公司紧急停牌。
　　“请求贵公司停牌以保证投资人的利益。”“在市场行情这样的情况下，非理性下跌。为什么不从保护股东利益角度进行停牌？”昨日，深交所的互动易平台以及上交所的上海e互动平台都被股民呼吁紧急停牌的请求刷屏，甚至有投资者向公司高管“跪求停牌”。
　　业内：停牌赌的是后市会回暖
　　从投资者在平台上的提问来看，希望公司紧急停牌以躲避下跌风险的最多。其次，很多股民希望上市公司进行增持并发布业绩预增等利好消息以提振股价。不过大股东增持的利好消息也不一定管用，如通达股份的投资者就表示，董事长增持后次日股价依旧跌停，“希望公司采取停牌的措施保护投资者利益。”另外，还有的股民很关注公司进行股权质押的情况，担心股价持续下跌触及质押预警线等。
　　从目前的市场情况来看，避免股价进一步下跌最直接有效的方法就是停牌暂停交易。但停牌可以一时躲避风险，长期来看作用有多大呢？一位证券分析师认为，在非理性下跌的时候停牌只能算是不得已而为之的招，赌的就是市丑市会回暖。另外，停牌的好处还在于可以给各方腾出筹集资金的时间，不至于短线多杀多。“比如大股东股权质押、增持，对于放杠杆的中小投资者也一样，如果直接下跌短时间内补不足钱就要被强行平仓，停牌起码还有个时间进行缓冲。”该分析师表示，多数人还是希望停牌期间市场能够稳定，找个市场比较稳定的时间再复牌。
　　深交所拟驳回不正当停牌申请理由
　　接近深交所的一位知情人士表示，如此多的公司发布停牌公告，让交易所应接不暇。另外一位知情人士透露，目前“有正当理由的依然可以停牌”，如若没有正当理由，将驳回其停牌申请。
　　据《第一财经日报》
责任编辑：cnfol001
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