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毕业于清华大学，特许证券分析师（CFA）。在年担任光大证券南方总部资产管理总经理；2003年至今，任上海方圆奥特投资管理有限公司总经理。2004年1月-2010年2月，实际投资回报率为775.36%。杨先生的投资风格：1.其投资风格稳健扎实，公司研发团队经历多个市场周期的历练，经验丰富，身经百战。2.研究团队对中国宏观经济的研究和中国证券市场周期性变化有着专业而和敏锐的分析方法和分析体系。3.研究团队主要成员都有近20年中国和香港证券市场的金融从业经验，精熟中、西方证券金融市场的体系和经济运作规律。
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来源：第一财经日报
第1页:债券基金经理全景透视
第2页:债基经理十强榜：杨云年化收益14.5%夺冠
第3页:172人管理265只产品；平均任职年限2.66年
第4页:债券型基金经理20强
第5页:债券基金经理：拒绝个人英雄主义
第6页:杨云：可转债市场上的先行者
第7页:张国强：崇尚独立的左侧交易者
第8页:饶刚：稳健第一位不畏首畏尾
第9页:索峰：大类配置不能犯错误
第10页:姜永康：注重风险控制业绩不平庸
第11页:钟敬棣：银行出身逆市场而动
第12页:王茜：配置见长准确把握大趋势
第13页:钟鸣远：宏观触角稳中取胜
第14页:韩会永：绝对回报优先审慎管理风险
第15页:阳先伟：正回报管理专家避免操作太多
　　杨云：可转债市场上的先行者
　　● 现任基金：兴全可转债、
　　兴全保本
　　● 基金经理年限：5年
　　● 年化收益率：14.5%
　　杨云算得上国内最早关注可转债市场的人之一。
　　“2002年我就开始从事可转债方面的研究，可以说从有可转债品种就开始关注、研究，然后管理可转债基金，一直到现在。”兴全可转债、兴全保本基金经理杨云在接受第一财经日报《财商》采访时表示。
　　14.5%年化收益率居首
　　杨云最早在申银万国证券研究所从事可转债研究，2006年5月加入兴业全球基金，2007年起担任兴业可转债基金经理，2011年8月起担任兴全保本基金经理。根据本报统计，杨云管理的两只产品平均年化收益率为14.5%，在所有债券基金经理中位列第一。
　　兴全可转债基金成立于2004年，是国内第一只可转债基金，并且在2010年以前一直是市场上唯一的可转债基金。杨云2007年掌管该基金以来累计回报率达90.97%，仅在2008年和2011年亏损，其余年份均为正收益。
　　“兴全可转债能取得比较好的业绩主要有两个方面原因。”杨云对本报表示，首先，兴业可转债成立的时间长，跨周期长，抓住了一些比较好的投资时机，比如2005年、2006年和2008年等；其次，作为业内最早的可转债基金，在可转债研究和投资方面积累了更多的经验，为其良好的业绩提供了支撑。
　　不过，受制于市场规模太小、投资标的稀缺，兴全可转债尽管业绩不俗，但由于受制于30%的转债配置下限制约，兴全可转债一度处于长期封闭状态。“这是我们投资过程中比较痛苦的一个阶段。”杨云回忆道，由于整体市场太小、存量少，投资过程中非常被动。“为了达到30%的配置下限，我们明知道很多转债很贵却依然被动持有，比如2009年和2010年，所以不得不将基金关闭。”
　　让杨云引以为傲的则是，凭借可转债方面多年投资经验，他们抓住了很多较好的市场机会。“比如在可转债市场跌得很低的时候，市场都对未来比较悲观的时候，我们能够克服恐惧，在这个时候加仓。”杨云指出，比如2006年、2007年和2008年底，以及2011年都出现过市场过度下跌而带来的投资机会。
　　2011年9月受石化转债2.0版的影响，可转债市场陷入了一轮暴跌。杨云在当时便指出，在经历了大幅调整之后，转债市场正迎来2008年以来最好的投资机会，市场有时候会明显反应过度，但从历史上看，这都是机会。
　　从兴全可转债季报来看，其可转债仓位也是在不断上升的。2011年中报基金可转债仓位为52%，三季度为62.39%，四季度上升至70.18%。
　　可转债目前非常便宜
　　2011年对于兴全可转债而言，是备受考验的一年，基金全年亏损13.63%。除了可转债市场的暴跌外，基金还遭遇了“地雷股”的冲击。
　　作为一只混合型基金，兴全可转债除了在固定收益领域投资外，还可以将不超过30%资产投资于股票市场。
　　在2011年“地雷股”频出的情况下，兴全可转债也未能幸免。2011年初兴业全球基金以20.05元/股的价格参与定向增发，获配900万股，随后，紫鑫药业实施10转10，兴全系基金整体持有的限售股达到1800万股，成本价也降低至10元/股。
　　不料，2011年紫鑫药业因涉嫌业绩作假，股价一路震荡下行，在今年1月6日最低见6.79元/股。但之后出现逆转，一路上涨，从1月6日至2月10日，一个多月时间股价上涨了85%。由于兴全可转债持有的600万股解禁日期为2012年1月，2011年四季度末基金仍持有600万股紫鑫药业。如果基金尚未减持的话，有望在这波上涨中弥补损失，甚至赚上一把。
　　在经历了2011年的洗礼后，对于2012年的可转债市场，杨云显得更有信心。“可转债市场目前仍处在一个比较好的投资阶段。”杨云告诉记者，如果可转债市场仍然保持目前的估值水平的话，那么未来几年可转债市场可以带来的相对回报价值是很高的。
　　杨云指出，今年的可转债市场估值很便宜，如果有机会，都会选择加仓。“今年市场更好，可以挑选品种，而且买到的价格都会很舒服。”
　　对于股票市场而言，杨云的态度则较为谨慎。“也许今年指数表现不会像去年那么难看，但结构性风险依然很大，尤其是中小市值股票可能还有很大下跌空间，我们在股票方面的投资会更加谨慎。”
(责任编辑：陈大伟)
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China Business Media Corporation Limited, All Rights Reserved 咨询热线：010-、订阅热线: ICP备案号： 本网常年法律顾问：北京市昌久律师事务所【基金经理面对面】（第219期）杨云
【基金经理面对面】（第219期）杨云
※卿远：中行转债主动下调转股价的概率有多大？能有30%的概率吗？转债只有在转股后才能计入银行的核心资本，请杨先生分析一下，以中行目前的资本充足率、监管部门对中行的资本充足率要求和未来中行的信贷需要等方面考虑，中行有动力主动提前下调转股价、以期争取尽快转股的动力吗？
杨云：您好，中行修正的时间段已经过去了，接下来选择修正的可能性已经微乎其微。从银行的角度，他们是有修正转股价格的动力的，但是否能修正需要股东支持，现在来看有些难度。
匿名客户：请问杨云先生，兴全可转债是我的重仓，虽然在此次下跌过程中表现还不错，但上升过程可能不如股票型基金，现在是否有必要部分转为股票型基金？
杨云：您好，转债基金的特性就决定了如果上涨肯定不如股票基金。从时点上，个人觉得目前股票基金可能更好，仅供参考。
匿名客户：请问杨云先生，欧洲发生的债务危机对欧洲的债券基金有多大的影响？如果中国哪一天也发生，持有人该怎么应付？
杨云：您好，欧洲的债务危机对债券基金的冲击还是很大的，主要是经济不好很多信用债也出了问题。中国的事情，比较有可能的情况是系统性风险爆发，最后财政买单。
※燕：请问杨云先生，中海转债、歌华转债、深机转债你更看好哪个呢？我觉得他们价格都很低。此外，南山转债转股价格不高，利息也高于一年期定期存款，您是否现在考虑在转债基金和保本基金中买入呢？谢谢。
杨云：您好，中海、歌华、深机现在都溢价太高，差不多就是一个纯债券，相对来说，歌华还好点，因为股价仍高于净资产，如果公司愿意修正转债还能有机会。南山从转债看是非常不错的，缺点就是这公司的基本面有些不理想，而且净资产虚高，也不能修正。
匿名客户：请问杨云先生，我国的货币政策会放松吗？房地产调控会放松吗？
杨云：您好，未来货币政策适度宽松一点是可能的，现在物价基本不再是风险，而大量的已形成债务不能一直采取偏紧的政策，否则会出债务问题。房地产调控应该不会放松，不过这个问题看怎么理解，政府现在的想法很清晰，但市场不是他们能掌控的，所以最后结果可能并不是他们希望的。
匿名客户：请问杨云先生，市场再创新低的可能性是否较大 大盘企稳见底的信号是什么？
杨云：您好，个人觉得在半年左右的跨度上，2000点下方的风险是非常小的，见底最大的特征就是大量股票无量暴跌结束。
匿名客户：请问杨云先生，目前股市已经处于熊市末端 大盘是否还将有“最后一杀”？
杨云：您好，差不多了，买在下影线的底部一般是运气加勇气。
匿名客户：请问杨云先生，我从今年2月份以来开始定投兴全可转债基金，截止目前亏损5%左右，还是比较抗跌的。对于您的管理能力我非常欣赏，因此希望将可转债基金作为5年以上的定投选择。希望您继续加油！同时也想了解下，您对于明年的行情有信心吗？
杨云：您好，感谢您的支持，我们的转债基金过去的风格就是相对更偏股一些，对明年个人还是有信心。
匿名客户：请问杨云先生，酒业引发下跌序曲，近期消费板块下跌的主要原因是什么？
杨云：您好，白酒在估值上没有泡沫，市盈率很低，但在基本面个人认为有泡沫，应该说还比较重的泡沫。不过基本面的泡沫完全属于每个人主观的判断和认识。
※云鹏：请问杨云先生，我最近一直在看兴全可转债基金，它之前的业绩确实可以跟普通股票型基金一比高下，甚是抢眼。请问，我什么时候买进比较好？申购好还是定投好？
杨云：您好，承蒙夸奖，很汗颜。这两年基金的表现有些平庸化了，可能与个人的一些阶段性错误有较大关系，希望未来能打足精神。如果你只是资产配置的需要，应该申购比定投好。个人觉得这个阶段差不多就是底部区域，如果能确定是底部，当然股票会比转债好，如果并不是非常有把握，毕竟都是预期未来，转债可能更好些。
匿名客户：请问杨云先生，临近年底，债市是不是也有资金面的压力，也要调整？最佳投资时点是在明年年初吗？
杨云：您好，固定收益债券过去来看年底都会因为资金面的阶段偏紧，不会有较好的机会，往往都只是建仓的时机。转债主要是与股票相关，与债市的相关性不大。
匿名客户：请问杨云先生，下一阶段是否可以关注前期下跌较多的大盘蓝筹板块？
杨云：您好，个人观点，在市场恢复的初期，大盘蓝筹都会表现好一些，因为这时大家还是有些犹豫和恐惧，但在进入上升通道后，往往是成长股更优。
匿名客户：请问杨云先生，您觉得目前的转债市场中，小市值的高估值转债，还是大市值的低弹性的转债，哪一种投资机会您更看好？
杨云：您好，转债与股票又有差异，这中间还有一个溢价问题，现在大市值转债价格和溢价都较低，比如石化和工行，比很多现在溢价还很高的中小转债好。
※豪栋：请问杨云先生，我想请教保本基金目前的运作情况。在成立1年多的时间内尚在面值之下，没有累计安全垫，是否降低了可转债的投资，主要以短期期限匹配的信用债为主，下一阶段看好权益市场，会否适当进取些，谢谢！
杨云：您好，从成立以来保本基金由于持有大量转债而蒙受损失，确实表现不好。目前保本的转债仓位比前面更高了，结构上也有了些变化。我们更看重其股性。
匿名客户：请问杨云先生，兴全保本基金第一年运作期没有做出一定的安全垫，对于后两年的投资运作是否会有一定压力？
杨云：您好，有一些压力，我只能说尽自己最大努力，在保证不亏钱的情况下给投资者带来好的回报。关于保本的问题可能与初始的指导思想有关，如果我们更侧重固定收益，那么投资者还不如直接买固定收益基金，我们设想的是产品的差异化。
※云鹏：请问杨云先生，贵公司的兴全视野，兴全社会，兴全有机增长，兴全转债，哪个更好？我现在已经持有嘉实增长，想再贵公司买进基金，烦请推荐解答，谢谢。
杨云：您好，你这问题对我来说是一个很难的问题，应该说各有特色，如果你比较看好市场，有机不错，如果你想长期持有，其它都不错。
匿名客户：请问杨云先生，政策面看，新一届领导政府在经济发展规划中传递出比较强烈的信心，但回到实体层面，未来经济又存在很大的不确定性，杨经理是怎么看的？
杨云：您好，在任何时候，信心都是不能缺的。经济长周期还在探底的路上，短周期应该会反弹。
匿名客户：请问杨云先生，银行股是否会率先走出估值修复的行情？工行、中行等几只转债的行情你怎么看，现阶段您是更愿意选择正股，还是可转债？
杨云：您好，银行确实在逐步走出估值修复行情，我想主要与各种金融创新以分散银行的很多风险有关。如果工行、中行选择，更看好工行转债，其次是股票，中行转债目前全是债性，可以看成一个债券。
※云鹏：请问杨云先生，我很欣赏兴全可转债在历史上的很阔绰的分红，请问在以后的基金运作中还会一贯风格吗？毕竟及时锁定收益，对投资者比较负责。而且分红再投资还可以节省一大笔申购费。谢谢。
杨云：您好，我们一直都坚持这种风格，分红都是先要能赚得收益。过去两年转债和股票都在不断下跌中，总量上没有赚到钱，因此没能分红给大家，给持有人说声对不起了。
匿名客户：请问杨云先生，近期基建板块表现不俗，请问你怎样看到这类板块的机遇，比如水泥、机械等？
杨云：您好，水泥会比机械好。因为水泥不能库存太久，否则就贬值了，因此没有库存的消化问题。机械就不是这样了，所以在短周期上水泥比机械好，如果经济就此拐头向上并不断好转了，机械也会很好，因为它的销售是有杠杆的。
匿名客户：请问杨云先生，当前转债的债性不如其它信用债，同时又远在价外，不如正股有弹性，有点高低不就，杨老师，您怎么看？
杨云：您好，差不多这个意思，但现在转债都在地板上，风险很小，而且不少转债价格低的同时溢价并不高，比如石化。
匿名客户：请问杨云先生，从您之前的表述意思看，感觉上您比较看好股票的表现，有哪些板块会重点关注呢？
杨云：您好，券商、保险、环保、水泥、公用事业、地产和一些今年跌幅巨大的部分制造业我觉得都能找到机会。
上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。