国企改革受益股票有哪些？国企改革相关受益股解析 - 南方财富网
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国企改革受益股票有哪些？国企改革相关受益股解析
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国企改革受益股
20省市发力混合所有制改革 国企改革大棋落子
新一盘国企改革的大棋局正在&落子&，目前已经有20个省市发力混合所有制改革。其中，改革三剑客上海、广东、重庆正在加速突破;在三剑客身后，云南、广西、湖北、山东、安徽、浙江、江苏、北京等17个地方国资委也明确了改革的方向，混合所有制成为多地国企改革中的落脚点。
20省市发力混合所有制改革
新一轮混合所有制改革如春水滔滔，冲破了严冬和雾霾，在中国大地上连接并勾勒出国有企业改革的中国版图。
据记者统计，目前已经有20个省市发力混合所有制改革。首先是改革三剑客：上海、广东、重庆将在混合所有制改革的这盘大棋局里稳稳&落子&;在三剑客身后，有一批地方国资委已经表示要出台深化国资国企改革的指导性文件或者文件正在制定过程中，并明确了改革的大致方向和路径，甚至正酝酿实际的行动。这批预备队包括云南、广西、湖北、山东、安徽、浙江、江苏、北京、天津、四川、江西、黑龙江、湖南、海南、内蒙古、贵州、河北17个地方国资委。
对于混合所有制改革带来的投资机会，申银万国表示，上海国企改革相关政策仍有望陆续出台，建议继续关注上海国企改革标的，如隧道股份、中国海诚、益民集团、友谊股份、上汽集团、海博股份、百视通、上海医药等。
从地区角度看，继上海之后，重点关注广东(广州、深圳)国企改革。申银万国认为，后续广东国资改革政策存在以下亮点：不设国资持股比例下限，混合所有制企业比重明显提升，以及引入互联网思维、负面清单制度的创新思路。建议重点关注省属广新、广晟、广业、广弘等四大控股平台旗下的公司，如星湖科技(引入战略投资者)、佛塑科技、风华高科、贵糖股份、广弘控股，以及广州市属集团旗下公司，如广百股份、广日股份、海格通信、广电运通、白云山、广汽集团等。从财务指标的角度看，投资者可重点关注达安基因(实施股权激励)、海信科龙(实施股权激励)、深圳燃气、广船国际、中炬高新、德赛电池、广州友谊、广州浪奇、珠江啤酒、珠江钢琴等。
上海：混合所有制改革本周将有突破
在众多省市中，上海走在前面，投资类公司整合本周将有突破。
据报道，&上海工业投资(集团)有限公司(上海工投)和上海投资总公司(上海农投)或将在本周四(3月13日)率先宣布并入上海国盛集团。紧接着本周五(3月14日)，上海商业投资(集团)有限公司(上海商投)或将宣布并入百联集团，另外两家投资公司上海创业投资有限公司(上海创投)和上海科技投资公司(上海科投)也将在晚些时候宣布合并。&
上海市国资委副主任林益彬在年初曾表示，下一轮上海国资系统开放性、市场化的联合重组还会继续推进。
目前列入上海市国资委直接监管的大型国企有50多家，其中有上海市信息投资股份有限公司、上海工投、上海外经贸投资(集团)有限公司、上海商投、上海创投、上海农投等多家投资公司。
事实上，早在日，上海已经公布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》，被称为&上海国企改革20条&。上海的改革方向是，深化国资改革带动国企改革，探索完善以管资本为主的国资管理体制;建设公开透明规范的国资流动平台，支持更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济;实施国有企业分类监管，健全国有企业法人治理结构，推行职业经理人制度，促进符合条件的国有企业建立长效激励约束机制。作为新一轮国资国企改革首个吃螃蟹的省市，上海国企改革第一枪打响。其《意见》成为后来者研究、模仿和超越的对象。
广东：国企改革方案有望上半年出台
上海领风气之先，改革开放前沿的广东省也不甘人后。
1月14日，广东省国资委报送的两个国资重组方案&&省属企业商贸资产、旅游酒店资产重组方案，正式获省政府批准。广东国资表示，国资重组将以资产为纽带，理清资产关系，通过重组培育和打造省属大型骨干企业。
2月19日，广东省新一轮国有企业改革的总动员会议&广东省国资国企改革发展工作会议召开，标志着广东国企改革转向实际操作阶段。
同日晚间，格力电器(000651)发布公告称，其大股东格力集团将进行重大股权改革，公开挂牌转让49%的国有股权，引入战略投资者。耶鲁大学会有可能成为格力集团的战略投资者。
2月27日，广东省省属企业与民间资本对接会召开，广东省省委常委、常务副省长徐少华在会上明确要求，推动省属国有企业加快发展混合所有制经济，国有股权出让不设下限。计划到2020年混合所有制企业户数比重超过80%，二级及以下竞争性国有企业基本成为混合所有制企业。此次会议还透露，广东首批将推出省属国企54个招商项目，预期引入民间资本超1000亿元，涉及交通运输、建筑建材、冶金矿产、电力、旅游休闲、金融投资、医疗卫生等13个行业。
据了解，当前广东省《关于进一步深化国有企业改革的意见》征求意见稿近日也已修改完毕，具体到23家省属企业的《关于深化省属企业改革的实施方案》也已进入征求意见阶段，两份文件有望于今年上半年正式出台。
目前，广东已经有一些国有资产通过IPO、借壳上市等方式成功注入资产，实现证券化。典型案例包括粤传媒和广州发展完成整体上市，广钢与广日重组，广州药业及白云山A吸收合并等。机构预计，2014年诸如此类的案例还会大规模发生。
重庆：八成以上国企会实现混合所有制
中国的改革开放是从沿海向内地推进的。但在这一轮国资国企改革中，身处中国内陆的重庆也跻身&吃螃蟹&之列。
1月18日，重庆国资工作会议召开。会议内容包括：年内将推出首期总额约2000亿元的近100个国有资本项目，向社会资本开放;未来几年计划组建3~5家具有全国竞争力和影响力的国有资本投资公司(运营公司);2014年将力推三家国企上市。
3月8日，重庆市国资委主任廖庆轩透露，该市国资改革方案早在十八届三中全会前已开始制定，从目标上看，将用5年左右时间在八成以上竞争类国企会实现混合所有制，相当一部分会全部退出。
重庆市国资委提供的资料显示，对于如何发展混合所有制将从五个方面努力：国企整体上市;将部分合适的国企集团转化为巴菲特式、淡马锡式或是中投式的投资公司，2014年计划在重庆渝富资产经营管理集团有限公司和重庆地产集团进行试点;推动未上市国企股权多元化;将国企转让股权所获得的国有资本集合成一批国资委直接控制的产业投资母基金，并按一定比例和各种社会资本的私募基金混合成立子基金;在政府公共服务、基础设施类一些市场信号逐渐活跃起来的领域，推动公共产品价格逐步实现市场化，为非公经济的进入创造条件，实现混合发展。
关于外界关心的国企上市问题，廖庆轩透露，重庆商社集团、四联集团正准备集团层面实行混合所有制。重庆特别主张大型国企整体上市，因为大企业管理链条长、资产情况复杂、土地等资源多，难以在短时间内估值。(投资快报)
隧道股份:上海优质国企,待改革注入新活力
隧道股份 600820
研究机构：申银万国证券 分析师：陆玲玲 撰写日期：
投资要点:
维持&增持&评级:两会临近,国企改革预期升温,基于公司14年国企改革有望取得突破,以及上海大型基建项目市场的回暖(多条轨道交通项目、北横通道和A30周边铁路桥等大型市政工程项目有望招标,总投资或超500亿),维持对公司的&增持&评级,预计公司13和14年EPS 分别为0.96元和1.10元,增速分别为8%和15%,对应PE 为9.9X 和8.6X,目标价12元(对应14年11倍),较当前股价有27%空间。
关键假设:上海国企改革继续推进。
我与大众的不同:(1)隧道股份技术实力突出,沪外市场突破是发展新契机,只是需要更多动力:公司在国内最早从事轨道交通地下工程建设,在软土地基条件下的盾构隧道施工技术以及轨道交通、地下空间综合利用施工技术均处于国际先进、国内领先水平,承接过世界最大直径的盾构隧道、中国最深地铁车站、国内最大直径越江隧道、新加坡最大地铁项目等大型工程。历史上公司多数时候50%以上的收入来自上海市场(上海市场容量仅占全国1~2%),沪外市场将是公司未来重要增长点。我们认为当前制约公司发展的一个重要原因是既有体制下管理层和员工动力不足,在其他建筑细分市场中优秀民企往往能够实现全国扩张。(2)公司有望搭上上海国企改革快车,在股权激励、引入战略投资和市场化选聘上取得突破:13年12月上海&二十条&进一步细化明确上海国企改革的具体措施,14年1月城建集团总裁兼任公司董事长(城建集团属于竞争类企业,大概率将是市国资委重点推进改革的企业),作为集团唯一上市平台,新董事长上任有可能实质推进公司改革力度,我们参考上海国资系统下其他企业的改革进展,预计公司的改革方案可能包括:①股权激励(上海建工、上海汽车和上港集团已推出激励基金计划);②引入战略投资者(城投控股转让10%股权给弘毅投资);③市场化选聘公司领导(&二十条&中明确要求)。(3)改革为公司注入活力:①股权激励激发核心骨干斗志和干劲;②管理层市场化选聘提升公司经营和管理效率;③战略投资者开拓公司战略思维、给公司提供资金或社会资源。
l股价表现的催化剂:上海&二十条&细则改革力度加大、公司改革取得实质突破、订单新签等。核心假设的风险: 上海&二十条&细则改革力度低于预期。
益民集团:沐浴国企改革春风,借力资本运作平台
益民集团 600824
研究机构：平安证券 分析师：耿邦昊 撰写日期：
内衣产业目前集中度偏低,实体店为主力销售渠道
[NextPage]中国内衣市场容量已超过1000亿元、复合增速超20%,但市场集中度较小(TOP10&10%),2012年仅有爱慕、古今等7个品牌销售额超过10亿元,1亿元以下小品牌多达数百个。全球内衣网购渠道销售占比仅1%,而品牌专卖店购买比例近50%,由于线下渠道占据体验优势未来仍将发挥主力作用。
打造完整内衣产业链,成立合资公司拟独家经销&维秘&
古今内衣2012年对收入及利润的贡献占比分别为25.5%/74.2%,连锁网点数达1625个。公司建有上万平米自有生产基地,开设4家定牌配套加工企业,从而打造完整内衣产业链。古今拟与麦思投资成立合资公司以独家经销&维秘&、Selmark等品牌(古今现金出资入股35%,麦思投资以代理权及资产折价入股65%),以扩大古今品牌行业影响力,并优化古今产品设计、研发等环节效率。
未来公司可依托自贸区政策优势,同更多国际品牌进行深层次合作。
自有物业提供较强安全边际,珠宝业务目前仍属点缀
公司拥有自有物业超过17万平米,2012年实现租金收入约1.5亿元、占总收入5.8%;我们测算公司目前平均日租金水平约4.3元/平米,参照上海中高端购物中心首/二层单位租金水平(30/20元以上)、写字楼有效租金(8元/平米),租赁业务贡献稳定现金流外,还有一定提租空间。按照淮海中路商业物业6万/平米、其余5万/平米测算,剔除净负债后公司重估价值达72.6亿元,相当于每股重估价值为8.27元、较现价高出30%。
公司还经营&天龙宝凤&品牌珠宝业务。根据公司网站,共计拥有45家网点(直营31家),2013年实现营业收入约12.8亿。目前黄金珠宝业务对业绩贡献较轻,2012年实现净利润约900万元、仅占当期净利润6%。
成立并购产业基金,积极向金融投资平台转型
公司近期与德同资本共同成立&德益消费升级产业基金&,目标规模7.5亿(公司出资2.36亿、管理人德同资本出资1400万,向市场募集5亿),以产业整合与并购重组等方式,投资消费及电子商务等新兴渠道企业。德同资本团队国际投资经验丰富,投资互联网信息技术(梦芭莎等)、节能环保、医疗健康、制造及消费连锁五大领域,投资成功案例包括91手机助手、机锋网、无锡尚德等。
成立并购产业基金不仅将获得稳定现金分红,更可以利用德同资本资源优势及专业金融工具放大投资能力,推动公司向产业整合及创新投资平台转型,与现有各项业务产生良性协同效应,从而进一步提升品牌价值。
受益沪版国企改革深化,或成国有资产整合平台
随着上海国企改革逐步深化,我们认为公司可能从三方面受益:1)引入激励机制,改善费用结构。公司目前人工/&黑箱&费用率分别高达8.3%/4.0%,均大幅高于行业均值(5.0%/3.0%),费用结构的改善将显著提升公司盈利能力。2)引入战略投资者。通过多元化的股权结构和利益制衡机制,嫁接股东优质资产及客户资源,如与麦思投资成立合资公司拟独家经销&维秘&、Selmark等国际内衣品牌;3)资源整合或产业并购。公司有望成为国企资源整合平台载体,并可经由并购基金推动产业并购及整合。
预测14/15年EPS为0.22/0.25元,首次覆盖给予&推荐&评级
益民集团是上海国企改革受益标的,以&品牌内衣销售+商业物业出租&为主营业务架构。成立德益产业基金及控股东方典当帮助公司向金融投资领域转型,通过产业整合、并购重组等方式推动公司发展。我们看好公司在国企改革大背景下的积极转型,预测13-15年EPS分别为0.19/0.22/0.25元,对应14年动态PE=29.3X,首次覆盖给予&推荐&评级。
风险提示:国企改革进度低于预期;网购对内衣销售的冲击;商业物业到期后无法续租。
百视通:携手迅雷强强联合加速布局
百视通 600637
研究机构：华创证券 分析师：杨仁文 撰写日期：
事 项。
公司发布公告,与迅雷达成互联网电视方面的战略合作。合作模式为百视通投入内容资源,迅雷则投入包含百万会员体系的市场营销资源。
主要观点。
1.百视通与迅雷已发布OTT 盒子&红雷&,定价399 元,包含699 元视频内容服务+ 299 元NBA 年包+180 元迅雷白金会员+双核高配机顶盒。产品价位在同配置的品牌OTT 盒子中极具杀伤力,充分彰显了百视通在黎叔讲话之后进一步由传统思维转向互联网思维的趋势。
2.本次合作中,百视通核心优势在于&国资背景+40 万小时正版内容资源&,迅雷核心优势在于&海量互联网渠道+视频技术&,两者资源契合度极高。百视通获得更加广泛的渠道,迅雷则获得正版优质内容及政策保障。
3.本次合作,是百视通&国资背景+高市场化机制&的双重优势,在IPTV、OTT、Xbox 等项目之后再一次变现。我们判断,百视通将继续依托体制与市场的双重优势,围绕家庭娱乐中心的大目标,在多个领域继续实现突破,未来不排除进一步采用外延手段的可能性。我们预计百视通 年EPS 分别为0.60/0.88/1.20 元,对应13-15 年PE 分别为58/40/29 倍,维持强推评级。未来股价催化剂:大小文广整合加速、Xbox 项目启动快于预期、外延高于预期。
风险提示:
1. IPTV 行业增速低于预期。
2. IPTV 广告落地进程低于预期。
海博股份:借力光明集团,聚焦冷链,打造开放平台
海博股份 600708
研究机构：招商证券 分析师：陈卓,常涛,陈舒然 撰写日期：
公司将成为光明集团的物流平台,配合光明集团在食品和零售方面战略部署,优先发展冷链业务,布局全产业链(建冷库、扩渠道、购网站),最终形成一个开放的冷链物流平台。
公司形成了以出租车管理、思乐得金属制品和物流业务三足鼎立的局面:出租车业务具备较好的盈利能力和稳定性;思乐得金属制品稳中有进,成为公司业务的一种补充;物流业务将是公司未来发展的重中之重。
公司具备若干重要稀缺资源:在上海拥有超过8000辆的上海市出租车牌照和26.3万平米的土地资源。经初步非常保守测算,出租车牌照约值40亿,土地资源约值39亿。上述两部分资产共计超过80亿元。
公司具备大力发展冷链物流的软硬件条件。公司从事冷链已有15年以上的历史,目前拥有超过4万吨的冷库资源和350多台BH牌照市内配送车辆,并将于2015年在上海西郊建成约6万吨的冷库。
发展冷链物流符合大股东(光明集团)的战略意图。公司大股东清晰提出的战略规划,首次提出将现代物流纳入重要的增长极。公司大规模投资冷链物流,能够支持光明集团连锁零售业态和食品经营方面的协调发展,因此具备稳定的客户基础(B2B冷链业务),公司可以放开手脚开疆拓土。
公司自身积极进行全产业链布局:建冷库(建设西郊物流园,全新的现代冷库)、扩渠道(收购香港第三大食品贸易和冷链物流公司)、精运营(复制和学习香港公司经验)、购网站(收购&菜管家&)。与其它B2C冷链物流公司或者网站不同,有了B2B冷链业务做支撑,公司可以借助资源共享优势,降低成本,拓宽渠道,最终在B2C冷链市场确立自己的牢固地位。
首次给予&强烈推荐-A&投资评级:公司主营业务三部分独立性较强,可以分别估值,总资产价值至少超过82.6亿。鉴于公司雄厚的基础和行业的广阔前景,首次覆盖,给予&强烈推荐-A&投资评级;q风险提示:收购公司协同效应低于预期。
上海医药:潜力有望兑现
上海医药 601607
研究机构：中金公司 分析师：强静,陈海刚,邹朋 撰写日期：
投资建议.
我们上调上海医药(601607.SH,2607.HK)的目标价,将H 股目标价从17.5 元上调至22.5 元(幅度为28%),给出A 股目标价16.5元,维持&审慎推荐&评级。公司工业聚焦重点品种,商业积极调整结构,管理有望改善,估值具备提升空间,建议积极配Z。
医药工业聚焦重点品种。公司拥有9 个独家大品种和8 个国家保密中药产品。2013 年前三季度销售额超过7500 万的品种共有21个,重点品种从去年的58 个提升至64 个。公司已在集团层面成立营销中心,对重点品种实施&一品一策&战略。例如子公司厦门中药厂的八宝丹是国内8 个允许使用天然麝香的产品之一,公司计划进行二次开发,12 年销售额不到8000 万,提升空间大,预期未来三年年增速不低于50%。此外,心血管类的丹参酮IIA、参麦注射液、瓜蒌皮,消化道类的胃复春等均是潜力品种。
医药商业调整业务结构。2013 年受年初药品降价、反商业贿赂、取消药品加成等政策影响,医院账期普遍拉长。公司商业分销的毛利率至三季度企稳,预计四季度毛利率将维持在6.2%的水平。
2014 年将是招标大年,毛利率压力仍在。但公司作为商业龙头,有望通过业务结构的调整和两项费用率的控制维持净利率稳定。
研发和并购双管齐下。抗肿瘤类药CD20 单抗,已经申报临床批文。2013 年,公司完成了东英药业的百日整合计划和山东平原制药厂的收购,加强医药工业业务;对上海医药分销控股、外高桥医药分销中心进行增资,加强医药分销业务;增持了众协药业股权以拓展DTP 业务,收购中国国际医药以拓展香港和国际业务。
[NextPage]国企改革提升估值。上海是国企改革的先行者,国企监管权力有望进一步下放,公司也正在研究中长期激励机制。国企改革有望带来管理体制的改善,估值具备提升空间。
盈利预测与估值:我们下调EPS 预期至0.84/0.94 元(幅度为2%和5%),给出2015EPS 预期1.04 元,同比增长10%/12%/11%,对应P/E为17X/15X/14X。
风险:医院回款账期进一步延长,工业营销改革进展不及预期。
上汽集团:合资企业增长持续;估值具有吸引力;重申买入评级
上汽集团 600104
研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 撰写日期：
最新事件
1)上汽集团于1月7日公布了2013年产销快报:集团合计销售车辆510万辆,同比增长13.7%,较高华预测低1.6%,其中158万辆/153万辆分别来自其主要的盈利贡献者上海通用(同比增长13%,符合高华预测)和上海大众(同比增长19%,较高华预测低5.2%);2)ChinaAutoMarket于1月8日发布了2013年12月份乘用车市场数据:上汽集团的产品结构正在改善,紧凑型/中型/大型车占比上升,小型/微型车占比下降,与行业趋势一致;3)根据ChinaAutoMarket和GlobalInsight的新车上市时间表,上汽合资企业将在未来3年中迎来强劲的产品周期:上海通用将于2014年推出新科鲁兹/别克紧凑型SUV/雪佛兰小型SUV,于2015年推出新凯越/英朗/迈锐宝,于16年推出新君威/君越;上海大众则将于2014年推出A+级/新明锐,于2015年推出B级SUV/C级轿车/新途安/新速派,于2016年推出全新途观/新帕萨特。
潜在影响
1)我们将2013-16年上汽集团销量预测下调了1.6%-2.6%,以反映2013年销量弱于预期;2)我们认为产品结构将保持强劲,上海通用/上海大众将在未来3年中推出价格更高和更大的车型;3)我们将2013-16年每股盈利预测微调1%-4%。
我们维持对该股的买入评级,并将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格调整至人民币18.41元(原为人民币18.00元),以计入每股盈利预测的调整。
我们最新的目标价格隐含40.5%的上行空间。
主要风险
合资企业销量/销售均价/利润率低于预期;自主品牌销量弱于预期;自主品牌对研发与品牌推广的投资高于预期。
广日股份:制造和营销服务网络布局完善LED拓展顺利
广日股份 600894
研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨,吕娟,吴凯 撰写日期：
投资要点:
调研结论:有别于市场担心地产投资下滑,我们认为电梯行业实质上是制造+服务综合体,凭借领先于竞争对手的制造和营销服务网络,公司将超越行业成长,考虑亿的土地预付补偿款新增EPS0.41元,预计年EPS为1.12(+0.41)、0.89、1.09元,基于LED业务开拓顺利,上调2014年PE到18倍,上调目标价到16元,增持。
电梯行业实质上是制造+服务综合体,后续仍将持续快速增长:电梯行业并非完全为地产的附属品,近年来持续超越地产快速增长,主要归于:①新型城市化建设;②配比提升;③保障房;④出口;⑤更新改造;此外,维保新政的实施有助大幅提升维保收入,老龄化时代的到来将新增加装电梯需求,预计电梯行业未来仍将持续超越地产快速发展。
公司制造和营销服务网络布局领先竞争对手,后续增长超越行业:日立电梯已拥有广州、上海、成都、天津4大制造基地,广日规划的四大工业园2015年也将建成,届时将辐射华东、华北、华南、西南地区,而目前业内暂无竞争对手能做到;广日拥有100多家分公司、办事处及超过300多家经销商网络,同时在四大基地建立培训中心,网络布局业内首屈一指。
背靠电梯营销服务网络,LED后续订单将保持快速增长:公司2008年开始涉足LED,估测2013年新接订单超10亿元,从单一的照明设备供应进入城市照明和景观整体方案市场,近期又拟通过收购天嘉汽车进军汽车照明市场,借助超过半数的电梯经销商渠道,预计LED业务将快速成长。
股价催化剂:LED大额订单签订、广东国企改革提速。
风险提示:地产新开工大幅下滑、LED开拓不达预期。
海格通信:看好公安专网市场2014大爆发,海格并购优质标的
海格通信 002465
研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：
公司公布并购计划,收购承联通信。
主要观点
1.看好公安专网市场2014大概率爆发:
在2009年12月国家工信部出台了《关于150MHz、400MHz频段专用对讲机频率规划和使用管理有关事宜的通知》要求至日,模拟对讲机将退出中国历史舞台,数字对讲机将取代模拟对讲机。目前来看在国内市场:模拟转数字需求最为紧迫的行业和规模最大的就是公安领域。
PDT则是在我国公安部牵头下研发出来的,并公安部已经确定PDT标准为我国公安领域数字集群建设采用的主要标准,并且制定出了具体的发展规划,规划指出2013年到2014年为PDT集群标准的推广阶段;2015年为强制过渡阶段,最终要在&十二五&末基本形成全国联网、统一网管的公安数字应急指挥通信专网。
2.海格收购专网优质企业承联通信(PDT联盟的常务理事单位),增强公司专网通信领域实力
公司收购四川维德70%的股份,增强专网通信领域实力。四川维德在专网通信领域耕耘多年,是PDT联盟的常务理事单位,与海能达、东方通信共同参与PDT数字集群标准的起草与制定,维德在四川、北京、天津、陕西、青海等省市有稳定的行业市场资源。本次签订的是框架协议,标的公司的净资产将不低于6500万,但具体的转让的利润和价格尚未审计完毕。我们看好专网通信市场在2014年大规模爆发,预计未来的市场需求规模在百亿,目前全国20多个省市已经启动专网数字化的建设规划。本次收购将进一步加大海格通信在数字集群方面的业务实力,双方强强联合,资源互补。
投资建议:
我们认为在国防信息化大趋势下,海格通信作为具有通信、导航、雷达、频谱监测、模拟仿真全系列产品线的国防无线电龙头供应商,有能力为我国的国防信息化提供从网络网系到单机设备的一揽子解决方案和产品。同时,公司国企的背景和灵活的激励机制,使公司在国防供应体系改革中具备较强的资源整合能力和综合竞争力。
由于目前收购标的业绩尚未公布,我们仍然维持EPS分别为0.8、0.97,维持&强烈推荐&投资评级,等待正式详细的业绩信息公布后,我们预期会上调业绩
风险提示:
1.应急通信网、卫星通信、北斗等军品的采购进度受项目推进进度影响不达预期;
2.民品市场竞争激烈,数字集群、北斗应用等市场开拓不达预期;
3.收并购项目技术和市场整合不达预期。
广汽集团:短看日系复苏,长看品牌扩张
广汽集团 601238
研究机构：中金公司 分析师：奉玮,刘册 撰写日期：
投资亮点:
日系车将迎来新一轮上升周期。广汽集团是国内六大汽车集团之一,目前盈利主要来自旗下两大日系合资车企:广汽本田和广汽丰田。我们看好未来3 年日系车的复苏,我们认为在钓鱼岛事件一年以后,日系车企从战略层面已坚定了开拓中国汽车市场的决心,在战术层面正在做以下3 件事以实现复苏:1)导入混合动力技术;2)全面本土化;3)切入小型车市场。
广汽本田将成为公司2014 年净利润最大的增长点。我们预计,受益于凌派和第九代雅阁的热销,以及2014 年飞度、奥德赛换代、CR-U 上市和歌诗图中期改款,广汽本田 年的销量增速将分别达到23%和21%,净利润增速达到45%和26%。
广汽丰田的小型车战略将推动其净利润连续2 年实现20%以上的增速。合理的定价和中国化的设计让我们相信丰田的小型车在中国市场的竞争力得到显著提升,预计致炫的年销量将达到6 万辆。
品牌扩张为公司打开中长期增长空间。我们预测广汽三菱的净利润在2014 年和2015 年将分别超过10 亿元和26 亿元,广汽菲亚特在2015 年实现盈利,在2015 年Jeep 和讴歌将实现国产化。三菱、菲亚特、Jeep 和讴歌这4 个合资品牌的成功国产化将提升公司中长期盈利能力。
自主品牌初战告捷,实现有盈利地良性发展。GS5、GA3 车型的成功,让我们相信广汽乘用车未来将实现有盈利地良性发展财务预测:我们预计公司 年每股收益分别为0.43、0.73 和1.09 元,增速分别为142%、71%和50%。
估值与建议:我们首次覆盖广汽集团并给予广汽集团A 股10.6 元,11.8港元的目标价,分别对应15x, 13x 2014e P/E。目前,广汽集团A/H股价分别还有36%和42%的上升空间。短期看,2014 年日系复苏将持续,长期看,广丰、广本将在新一轮新车型周期中盈利快速提升。广汽三菱、菲亚特也有望在2015 年后成为新的成长亮点。
我们给予广汽集团(601238.CH/2238.HK)&推荐&评级。
风险:中日政治关系波动对日系车销量造成影响,混合动力技术路线面临不确定性。
白云山:牵手腾讯,王老吉奏响体育营销最强音
白云山 600332
研究机构：民生证券 分析师：王永锋,于杰 撰写日期：
[NextPage]一、 事件概述
白云山发布公告,王老吉大健康公司与深圳市世纪凯旋科技有限公司签署战略合作协议,联合打造2014年世界杯竞猜线上线下互动活动。
二、 分析与判断
经历多项重大国际赛事、累计大量经验,腾讯堪称互联网体育营销第一品牌
深圳世纪凯旋科技有限公司法定代表人为马化腾,透过架构合约为腾讯附属公司。经过2008年北京奥运会、2010年南非世界杯、2012年伦敦奥运会等一系列重大国际赛事的历练,腾讯在体育营销方面积累了丰富的经验。2013年11月,腾讯更是成功成为年中国奥委会唯一互联网服务合作伙伴,堪称中国体育史上最大规模的合作。无论从影响力、权威性、美誉度和商业价值来看,腾讯都堪称互联网体育营销第一品牌。
牵手最全能媒体平台,王老吉体育营销有望发出&更强音&
本次王老吉牵手腾讯这一中国互联网最全能媒体平台将有望成就一次&强强联合&的成功合作案例。从已知的合作形式来看,双方合作主要包括两个层面:(1)以资源互换形式进行联合推广,王老吉一方将获得腾讯世界杯软广(三个核心节目的产品植入以及世界杯竞猜、《新闻早十点》赞助)和核心硬广资源用以品牌推广;(2)双方联合打造线上线下世界杯竞猜互动活动。通过与互联网最全能媒体平台腾讯的战略合作,借助腾讯巨大的平台影响力,&王老吉&品牌影响力有望获得较大提升。
大健康公司2014年预计仍将保持高投入高增长,此次营销提升目标完成概率
此次与腾讯的合作级别较高,王老吉公司取得&腾讯世界杯竞猜官方合作伙伴&、&腾讯世界杯官方指定饮品&和&腾讯世界杯战略合作伙伴&等官方称谓。尽管具体涉及金额尚未确定,但我们预计这或将是王老吉今年内规模最大的体育营销(事件营销)活动。我们预计2014年王老吉大健康公司仍将保持高投入、高增长的发展态势。此次王老吉与腾讯结成战略合作伙伴,将有助于提升公司今年完成150亿元目标(销售口径)的概率,从而进一步缩小与加多宝的差距。
三、 盈利预测与投资建议
我们预计公司年EPS分别为0.80/1.14/1.52元,目前股价对应PE分别为35X、25X、19X。维持对公司的&强烈推荐&评级,合理估值35元。
四、 风险提示
合作低于预期,费用投入增长过快
广电运通:2014年值得期待
广电运通 002152
研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：
业绩快报显示,2013年广电运通实现收入25.2亿元,实现净利润7.1亿元,分别同比增长16.0%和21.9%。2013年第四季度收入同比增长35%,净利润同比增长33%,单季度净利润增速是过去20个季度以来最高。
2013年国内联网ATM数量达到52万台,当年新增10.4万台,加上约1.4万台已有设备的更新(按照8年更新周期,2005年国内ATM销量1.4万台测算),估计2013年国内ATM销量达到11.8万台,同比增长17%。预计2014年国内联网ATM数量增长20%至62.4万台,当年销售12.1万台。
我们预计2013年广电运通ATM的销售收入增长9%,市场份额上升但是售价下降。2014年市场份额继续上升,而且价格下降幅度小于2013年,2014年ATM销售收入增长11%,达到21.4亿元。VTM和海外业务是ATM业务收入增长的主要动力,两项业务的新增收入占当年ATM业务新增收入的50%左右。
2014年部分大型商业银行将进行清分机选型,清分机业务的增长前景乐观。
预计2014此项业务的收入将达到1.4,上调2015年的收入预测至2.7亿元(原预测2.1亿元)。
ATM运维和全托管服务继续快速增长。2012年广州穗通服务的ATM设备达到1000台,2013年底年它服务的ATM设备达到2500台。预计2013年设备维护及服务业务的收入为3.2亿元,上调年的收入至4.5和6.1亿元。
上调收入和净利润预测。预计年收入分别为25.3、30.0和35.5亿元,净利润分别为7.1、8.5和9.9亿元,每股收益分别为0.94、1.14和1.33元。2014年收入和净利润上调幅度分别为8.4%和9.4%。
互联网与实体经济结合得越来越密切,支付环节的创新层出不穷。ATM、AFC和清分机等作为支付环节的重要设备,未来也可能出现新的产品形态和商业模式,广电运通有望从中受益。维持&增持&的投资评级。
达安基因:营收快速增长,业绩基本符合预期
达安基因 002030
研究机构：广证恒生咨询 分析师：徐舜 撰写日期：
2月26日晚达安基因公布业绩快报。营业收入、营业利润、归母净利润分别为8.54亿、1.52亿、1.33亿,同比分别增长46.6%、88.43%、47.54%,基本符合我们的预期。
营业快速增长显示主营业务发展势头良好,投资性收益是业绩增长的重要动力。公司全年营收同比增长46.6%,13Q4同比增长58.6%,Q4增速快于前3季度,显示公司主营业务发展势头良好。公司转让孙公司佛山达意、佛山达浩100%股权实现投资收益0.24亿,转让参股公司安必平20%股权实现投资收益0.49亿。投资收益是公司业绩增长的重要动力。
股权激励彰显信心,增加管理层动力。公司的股权激励修正方案日前已获得财政部同意批复,后续通过证监会的审核和股东大会的批准即可实施。公司是第一个启动股权激励的校办企业,具有标志性意义。股权激励将建立中长期约束激励机制,增加管理层和核心员工动力。
看好公司产业布局和研发实力,未来有望尽享行业成长红利。我们认为,体外诊断行业市场前景广阔、政策风险小,未来5年内有望保持20%以上的增速。公司研发实力强劲、产业布局完善,是A股市场上唯一从仪器、试剂生产销售到ICL全产业链运营的标的,未来极具想象空间。未来随着股权激励的落实、治理结构的优化,公司发展有望步入新的阶段,从而充分分享行业增长的红利。我们预计公司14、15年净利润同比增速为27.6%、27.0%,EPS分别为0.37、0.47元。维持&强烈推荐&评级,目标价20.35元。
风险提示:1.股权激励不通过;2.ICL扭亏时点低于预期;3、费用控制不力。
海信科龙:四季度无惊喜,应关注2014年发展
海信科龙 000921
研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,郭睿哲 撰写日期：
全年归母净利同增67-100%,EPS0.89-1.06元
公司公告2013年归母净利润同比增长67-100%至12-14.35亿元,对应每股收益0.89-1.06元,中值对应EPS0.98元,基本符合我们预期。业绩增长的主要原因是报告期前三季度收入同比增长,毛利率同比提升,盈利同比大幅增长。我们推断公司全年实际利润应在13.4-13.8亿元(对应预告百分位区间60-80%),对应EPS0.99-1.03元。
四季度为传统淡季,业绩无惊喜
四季度为海信科龙的传统淡季,主要由于:1)冰箱四季度销售偏淡,且2013年4季度冰箱需求整体偏弱;2)空调四季度终端销售亦偏弱,且公司经销商实力较弱,蓄水池作用较小。综合看来,四季度整体业绩没有惊喜之处。考虑到2012年4季度因公司出售西安科龙和注销美国科龙产生约9800万元的利润,2013年季度的经营性利润仍保持较快增长。
重点应关注公司2014年发展
我们认为公司在年逐步证明了自己的实力(产品力、执行力),在有效的激励下,2014年公司仍有望延续之前的复苏态势,公司在空调、冰箱行业的市占率仍有提升空间,盈利能力也仍有改善余地。
维持盈利预测及目标价不变,维持&增持&评级
我们仍看好公司2014年在冰洗领域的发展,维持公司年EPS1.02/1.21元不变,维持12.95元目标价不变,维持&增持&评级。
风险:2014年空调、冰箱行业竞争格局出现较大变化
深圳燃气:定位清晰,市场广阔.增长稳健
深圳燃气 601139
研究机构：招商证券 分析师：彭全刚,侯鹏,何 撰写日期：
治理结构合理,业务发展清晰。深圳燃气国资、港资和民资股东并立,治理结构较为合理。公司定位为城市清洁能源运营商,发展思路清晰,以管道燃气为主导,大力推动天然气业务发展,开展股权激励,长期发展有保障。
价改逐步推进,行业稳健发展。今年以来,环保压力明显升级,国家政策鼓励天然气使用的导向更为明确,为用气量增长打开了更多空间。门站价和天然气利用政策的调整将逐步改变天然气的需求结构,气量增长的大背景下,工商业(燃料类)、电厂和车船用气占比将持续提升。
长期立足深圳市场,天然气业务稳健发展。公司在深圳业务布局完善,拥有管道燃气特许经营权,具有垄断优势,上游气源保障性很强。地区环保政策升级,鼓励天然气利用,工业、汽车和电厂用气均将较快增长,管道覆盖率不断提升,也将推动居民和商业用气稳步增长。
异地持续开拓、管道燃气进入收获期。截至上半年,公司异地业务已进入25个地区,并获取了18个地区管道燃气特许经营权。相对于覆盖范围,总气量规模还很小,增长空间很大,长协气源供给保障性强。我们预计,天然气门站调价基本可以顺调转嫁,环保压力下,汽车和工业用气量增长乐观,异地业务增长较快。
多种业务共同发展,打造清洁能源运营商。我们分析,石油气批发业务倾向于保障平稳盈利;瓶装石油气业务将长期作为管道天然气的必要补充;液化工厂投产后,天然气批发业务有望放量;工程业务也将随异地业务进入扩张期而稳健增长。
稳健发展,审慎推荐。三中全会推进天然气价改,未来多种气源将形成竞争,上中游的垄断地位有望打破,对城市燃气公司形成根本性利好。深圳燃气治理结构优良,主营业务清晰,市场空间广阔,长期稳健发展可期。按现有股本,预测13~15年EPS分别为0.36、0.42、0.54元,给予目标价10.0元。
风险提示:气量增长放缓,气源价格暴涨,下游调价幅度偏低。
中炬高新:调味品快速增长,地产贡献业绩
中炬高新 600872
研究机构：宏源证券 分析师：陈嵩昆 撰写日期：
公司发布 2013年业绩预增公告,归母净利润同比增长70%左右,高于我们此前61.5%的预期。
[NextPage]对此,我们点评如下:
调味品业绩高增长+房地产贡献业绩,预计4Q 单季度净利润增长126%:公司调味品业务继续保持快速增长,预计下半年调味品收入增速24%左右,全年收入有望达20-21亿,受产品结构升级影响,预计公司调味品毛利率达30%以上(去年下半年仅为26%),带动4Q 调味品净利润翻番增长;此外,公司房地产业务4Q 收入结算预计达8000万,占全年房地产收入的一半左右,房地产业务净利率在10%以上,高于公司总体水平,综合影响下4Q 单季度公司净利润预计达为7872万,增长126%。
受益于消费升级和区域扩张,公司调味品业务有望继续保持快速增长:公司产品定位于中高端,且产品中氨基酸含量高出国家一级标准85%,性价比高,迎合调味品大众消费升级的趋势;公司经销商渠道利润空间高于主要行业竞争对手,渠道推力强,有利于产品销售区域逐步从东南沿海向中部和北部市场扩张,我们预计14年公司调味品收入有望达25亿,增长25%。
14年看点:高端新品投放和产能释放:公司超高端酱油纯酿系列14年将逐步投放市场,售价18-19元,毛利率达50%以上,公司产品结构有望进一步升级,带动盈利能力提升;此外,在目前35万吨产能基础上,预计明年中山基地4期项目的5万吨和阳西6万吨产能也将逐步达成,将有效缓解产能瓶颈,为公司区域扩张提供保障。
盈利预测及投资建议:我们看好公司调味品结构升级、区域扩张和产能释放对公司收入和盈利的拉动作用,维持&买入&评级。预计13-15年收入分别为23.2亿、27.9亿和34.7亿,YOY 为31.9%、20.4%和24.6%;归母净利润分别为2.1亿、2.8亿和3.6亿,YOY 为70.5%、31.7%和28.4%;全面摊薄EPS 分别为0.27元、0.35元和0.46元。
广船国际:增发核准,搬迁土地升值预期强烈
广船国际 600685
研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：
公司增发H股获得证监会核准。
增发H股获得核准
公司周五公告,证监会核准公司增发H 股:向中船航运租赁发行34594.09万股,向宝钢国际发行3113.47万股,向中海香港发行1037.82万股,发行价7.29港元,募集资金22.4亿元;其中9.56亿元用于收购龙穴造船100%股权,余款用于补充营运资金、偿还贷款。
搬迁土地升值预期强烈
由于增发H 股只是向三东进行,不涉及到二级市场募集资金,预计核准后增发的进度较快。增发完成后,预计公司将和广州市政府谈判搬迁事宜,土地升值的预期将更强烈。目前公司占地58万平方米左右,扣除不搬迁的11栋办公楼,预计生产面积在52-53万平方米左右,我们按照3万元/平方米的单价、64分成比例简单测算,预计会增加每股资产9元左右(按照增发完后10.03亿总股本计算)。
收购龙穴造船只是开始,属地化整合将继续
我们认为,广船收购龙穴造船是贯彻中船集团属地化整合思路的开始,广州等周边地区将以广船国际为平台进行整合。2013年底, 中船黄埔文冲船舶有限公司成立;我们预计黄埔文冲很可能成为下一个标的;中船西江、桂江造船主营快艇等小型水面舰艇军品。最后,广船国际收购龙穴造船后,产品结构就和中国船舶有相似之处,中船集团承诺&在未来适合的时机、以合法合规的方式积极推动解决上述同业竞争问题&,而广船国际有H 股平台。
寻找叠加弹性品种
我们认为:2013年是世界新船订单的反转之年,2014年世界新船订单维持高位、船价稳步上涨,乐观估计2014年行业业绩见底、2015年后就有向上的业绩弹性;我们重点推荐前期计提较多减值损失转回、军品收购带来业绩增厚的叠加弹性品种,目前仍是投资广船(最安全)、中国船舶(弹性最大)的好时机。
提高目标价,维持买入评级
我们按照增发完后总股本测算,预计增发完成、并考虑搬迁土地升值后每股净资产在15.8元左右,按照1.5-2倍PB 估值,目标价在23.7-31.6元,我们把目标价从20元提高到25元,维持买入评级。
德赛电池:锂电池电源管理系统龙头,业务梯队确保持续成长
德赛电池 000049
研究机构：航天证券 分析师：侯卜魁 撰写日期：
德赛电池是全球中小型电源管理系统暨封装细分市场的龙头企业,产品包括电源管理系统和电池封装业务两大块。
产品线覆盖全面公司电源管理系统分&中小型&和&大型&,控股75%的惠州蓝微公司主要从事中小型电源管理系统研发和生产,其参股28.08%的惠州亿能公司主要从事大型(电动汽车)电源管理系统研发和生产。电源封装业务由控股75%的惠州德赛电池公司运作。
行业地位突出公司小型电源管理系统市场占有率居全球第一,客户主要为苹果、三星、诺基亚、小米等消费电子一线品牌。中型电源管理系统已进入电动工具行业顶尖品牌全球供应体系,公司目标是占据10%以上市场份额。大型电动汽车电源管理系统方面公司参股公司占据国内纯电动汽车50%以上的市场份额,与广汽、北汽、东风、长安、江淮等车企合作密切。
业务梯队确保持续成长稳定成长的智能手机构成公司近几年的主要业务;笔记本电池向聚合物电芯转型和电动工具为公司当前增长较突出的业务;电池封装业务由单项目向多项目推进,同时开发新的大客户,不仅大幅提升了业务规模,而且强化了公司产业链地位;智能可穿戴设备电池和大型电动汽车用电源管理系统是公司未来重要潜在增长点。
锂电池行业景气度较好据高工锂电产业研究所(GBII)数据,2013年中国本土锂电芯产值328亿元,同比增长21.5%;预计2014年产值将达到395亿元,保持稳定增长态势。公司作为领先的电源管理系统提供商,将受益于较好的行业景气度。
自动化水平逐步提升公司产线在客户需求和管理需要的共同推动下展开自动化改造,这有利于提升生产效率、确保产品品质一致性,同时有望节约人工成本。
产能扩张支撑未来快速成长为满足公司未来发展需求,惠州蓝微公司将增加车间面积约4000O并优化现有车间布局,惠州德赛电池公司将增加车间面积约14000O,产能的提升是公司未来业绩成长的有力支撑。
业绩预测与估值公司2013年业绩快速增长,实现归属于上市公司股东净利润2.06亿,同比增长43.44%。公司计划2014年实现营收50亿元,在行业景气度延续和公司产能提升背景下,公司实际营收望明显超越计划额。我们预测公司年EPS分别为2.09、2.98和4.22元,三年复合增速为40.86%,公司当前股价对应的PE水平分别为26.85、18.85和13.29倍,相对业绩增长前景估值优势较明显,我们给予公司&买入&评级。
风险提示 大股东持续减持、市场竞争加剧。
珠江钢琴:公司有望受益于广州国企改革
珠江钢琴 002678
研究机构：华泰证券 分析师：陈羽锋,程远 撰写日期：
3 月3 日,公司股价大幅上涨9.99%,创下历史新高,我们认为广东国企改革预期加速起了最主要的催化作用。
公司具备国资背景,有望受益国企改革。1月,广东省人民政府网站发布了省政府关于省属商贸、旅游酒店资产重组方案的批复,2 月,广东省国资国企改革发展工作会议召开,上周,广东省召开省属企业与民营企业对接会在广州召开,预计引入民间资本超过1000 亿元,可以说先前市场传得沸沸扬扬的广东国企改革进入实质操作层面。珠江钢琴公司是我国历史最悠久的钢琴民族自主品牌之一,为钢琴行业目前仅有的数家国有控股企业之一,控股大股东为广州市国资委,有望受益此轮市场关注度极高的国企改革。
向产业链下游延伸,教育业务想象空间巨大。公司优化产品销售结构,提高中高档钢琴占比,主业增长稳健。公司设立了艺术中心,延伸产业链,培育音乐教育作为新的收入增长点,想象空间巨大,特别是公司在2013 年投资建设增城数码乐器产业基地, 聚焦数码乐器互联网应用技术研发,钢琴教育跟互联网技术结合的新模式将有效促进传统教学业务协同发展。
布局多元化产业结构,定位综合音乐文化企业。公司正形成多层次产业体系,在钢琴、数码乐器、教育培训之外还涉及文化传媒、金融、定制服务等业务领域,公司的新业务发展良好,我们认为,不能再局限于从单一钢琴制造加工的视角来看公司,公司的定位是综合音乐文化企业。
我国钢琴普及率处于低位,钢琴消费增速呈加速趋势。2011 年我国城镇居民家庭平均每百户钢琴拥有量2.65 架,而日本、美国、欧洲等发达国家的钢琴普及率达20-25 架/百户。近十年,我国钢琴消费增速呈加速趋势,预计到2020 年,钢琴市场规模超200 亿元,年均增长17%以上。
盈利预测:公司主营业务增长稳健,把音乐教育作为新的收入增长点,积极向综合音乐文化企业转型,受益于此轮国企改革预期强烈,预计 年公司EPS 分别为0.21、0.27 和0.35 元,维持公司&增持&投资评级。
（南方财富网个股频道）
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