中国银行的股票何时上市？_百度知道
中国银行的股票何时上市？
　　日和7月5日，中国银行股份有限公司分别在香港联合交易所和上海证券交易所成功上市。　　06年6月1日，中国银行成功在香港联合交易所主板挂牌上市，这是中国内地第二家实现公开发行上市的大型国有商业银行。中国银行此次募集资金总额为754．27亿港元，是6年多来全球最大宗首次公开招股集资活动。“中国银行（3988）”，每股面值人民币1元，发售价每股H股2.95港元，接近发行价2.5港元至3港元的上限价格。　　中国银行（601988）在上海证交所上市交易时，为34.5亿股A股。中国银行A股的上市，被认为是中国银行业改革和资本市场改革的共同成果。　　中国银行全称是中国银行股份有限公司（Bank of China Limited，简称BOC），总行(Head Office)位于北京复兴门内大街1号，是五大国有商业银行之一。中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资银行、保险和航空租赁，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供金融服务。中国银行作为中国国际化和多元化程度最高的银行，在中国内地、香港、澳门、台湾及37个国家为客户提供全面的金融服务。主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、个人金融业务和金融市场业务等多项业务。
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已经上市，代码601988
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:中国银行股份有限公司
:BANK OF CHINA LIMITED
:中华人民共和国北京市复兴门内大街1号
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首日开盘价:3.99元
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首日换手率:51.06%
发行市盈率: 24.23倍
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什么时候上市已经不太重要了，重要的是，股市要经历一个中期调整了，现在大家已经盲目乐观了，这也就是牛市的第三期，也就是熊市的初期，建议投资者谨慎为好！（个人意见，仅供参考）
已经上了,但现在已经不是这个问题了,而是中国银行的股票已经开始上涨了!有闲钱的话,可以逢低买进了.
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&3373是A浪调整的低点，同时也是B浪反弹的起点，由于A浪急跌，技术上来看B浪首先是V形，然后是高位震荡，之后才是缓慢的阴跌，破掉3373才确认走C浪，但3373可能会经受数次下探考验而不破，形成“大底”模样，整个过程时间会很长，长到大家都忘记还会有C浪，长到大家都终于忍不住，终于奋不顾身地参与了，B浪才会悄然结束。之前我说过，B浪的目标是筹码转移也就是庄家主力出货，主力不怕散户账户有浮盈，不管你赚多少钱，只要你在场内，东家不买买西家，散户总会不断地交易，赚赚亏亏、击鼓传花中不但会将浮盈吐出又会奉上一大半本金。这就是高估值市场博弈的无奈。
短期来看，昨天五天线金叉十天线，抄底盘与套牢盘开始抛售，但上有ZF托底，中有各主力抬价出货，下有众散户补亏的强大愿望，市场活跃度不会下降，短线客还可以精选品种积极参与。
Sosme：洞悉自我、张弛有度，我的投资策略
今天在北京金博会现场举办的#雪球用户2013投资报告会#正在进行中，上午第二个演讲嘉宾是@Sosme&，演讲题目《洞悉自我、张弛有度，我的投资策略》。本文未经编辑，未经张总审阅。如有错漏请指正
&刚才主持人也介绍了我一下，实际上我是一个没有任何背景，真正是靠自己学习探索，然后进入这个投资行业的。但是我的时间比较长，在这个市场里面大概有一二十年的时间，今天我跟大家分享的主要是两个方面的内容：一是我想谈谈我的投资体系，我是怎么做投资的，或者说我的这个投资体系是怎么形成的。二是我想谈一谈大家比较关心的我们在现在这个市场情况下怎么做投资，怎么选股票。我现在先讲第一个问题，就是我的投资体系。
我的投资体系包括三大支柱。首先我觉得我们要做好投资，首先你对投资这个事情要有一个比较正确的认识，这是我讲的第一个问题。就叫洞悉自我，对自我及市场要有正确的认知。实际上刚才有一位大姐她问了一个问题，中石油的48元怎么办，我就要反过来问，你为什么48元要进去？那个钱到哪儿去了我们不用管。实际上作为我们投资者，我们在市场里面是随市场波动的，但我们有一个主动性，我们投什么，什么时候投，投多少是我们都是自己决定的。所以我们要非常谨慎的对待我们的每一次投入，做投资其实跟做其他生意是一样的。你需要对这个市场有所了解，根据我做投资一二十年的经验，你比如说经历过两轮牛熊下来，你会感觉到做投资赚钱是非常难的。刚才张总也说了一些历史数据，实际上这个地方我想再重复一下，比如说像巴菲特做了40多年，他的复利收益率不到20%。包括卡拉纳，他现在也算是投资大师，他20年的投资业绩也只有20%。所以说我觉得大家做投资一定要有一个比较适当的预期，不要有那么暴利的心理。为什么中石油48元我们要去？因为在那种牛市高潮形势的渲染下，他觉得48元进去它可以涨到58元到68元，因为有一种害怕错过牛市的心理，对这个暴利他有预期，所以说那么高的点位他会冲进去。所以说我觉得对于这个市场要有一个比较适当的预期，降低我们的心理预期。在这个市场，因为现在在国内有这种长期投资记录的很少，上十年都很少。如果上了十年、二十年以后，那个15%的复利增长率真的是非常难以实现的。所以说我们有时候不要在这种比较火爆的场面，特别是在牛市的中后期的时候，那个时候不要说百分之二三十，好像一只股票你不翻倍，你好像都不好意思说自己在搞股票，这就是一个心理预期的问题。
&我说做投资一定要解决这个预期的问题。而且从长期的时间段来看，比如说我们从二三十年的时间周期来看，市场的收益率大概就是8%到10%左右，比国债稍微高一点，长期来看比房地产也要高一点，股票确实是一个很好的，很有效的长期的投资工具。但是它的收益率也就是8%到10%左右，而且这个收益率，75%的机构还达不到。我说的还是机构，包括我们所谓的公募、私募，包括我们做资产管理的，这个8%到10%都达不到，都无法战胜这个市场的平均水平，一般的中小散户战胜这个市场的比率更低一些。这个就是市场的现实，你参与了这个市场，只能给你提供这么高的回报率，你只有调整好自己的心理预期，你才能有一种比较理智的观点来看待这个市场。因为每一轮熊市下来都会催生一批股神，我们不要说太长的时间，只需要一个牛熊轮回，我们就可以看到。确实我们在牛市的时候有这样的现象，非常容易赚钱，但是在熊市的时候，你亏钱同样的容易，毕竟参与这个市场是长周期的，所以说我们做投资要看待市场，要有这么一个比较长线的惯例，要认识这个市场。而且这个市场门槛比较低，说白了你只要有钱就可以进入这个市场，竞争非常激烈，这不是一个轻易能赚钱的地方。所以说我觉得，我经常跟我的那些朋友，一个是要打掉他的自信，第二个我要降低这个市场收益率。而且从长期来看确实是这种情况，从中国这个情况，因为持续十几年以上的投资记录我们现在很难看到，以后我们会越来越看得到。但是它的这个收益率也就是在10%左右，所以说这个预期一定要降低。我们在进去的时候不要只想着我要赚多少，而且你还要想一想，你进去的时候你的风险有多大。你看待市场一定是双向的，不要只看到那个好的一面，你也要预想到，如果那种比较差的情况出现你怎么办？你有没有应对措施，你能不能承受这种预期的风险？我觉得这个才是作为投资者对市场的一个全面的认识。
&现在股票市场很奇怪，是一个充满传奇、充满故事的领域。有很多莫名其妙的一些东西把投资者裹进这个市场。实际上这个市场不是说任何人都可以进来的，你可以进来，但是不是适合于任何人的。我举两个简单的例子：一是我们要看通货膨胀，所以说我们要投资股票，这是一个很奇怪的见解。作为我们大多数投资者来说，你连本金都不能保住，你怎么抗拒通货膨胀？所以说你进股市的时候一定要非常谨慎。二是一个比较形象的说法，就说我们做股票就是要滚雪球，每年复利多少，一二十年会怎么样。实际上我刚才已经说了，投资是一个门槛最低，竞争最激烈的领域。所谓的长长的坡和湿湿的雪，没有那么多供大家选择。那个长长的坡在什么地方？你知道吗？你可能知道，比如说48元中石油的那个是不是长长的坡？还有那个湿湿的雪在哪里？因为这是一个竞争激烈的领域，当你发现所谓的长长的坡的时候，已经人满为患，你爬不上去。当你爬上去的时候，再厚的雪已经被关了，没有那么容易赚钱的事情，在这个市场上。所以我觉得降低预期。
&我的投资策略分三个部分，实际上前两个部分，一个是认知的部分，一个是态度的部分，第三个才是具体策略的部分。因为你没有一个好的认知体系，任何好的策略，你是无法执行下去的，所谓的投资几率，那个都是虚无缥渺的，你可以定几率，你也可以修改几率，你甚至可以忘记它，没有用的。怎么样去执行几率？是你的认知系统和你对待投资的态度决定的，所以首先我讲了对于市场的认识。我觉得相对于对于市场的认识而言，对于自己的认识更是困难。
&&&&我讲一个最普遍的，而且我觉得对于我们投资者影响也最大的一个认知误区。能力和运气，实际上我们做投资这个行业，是运气和能力最分不清楚的一个行业，比如说我们选择一只牛股，到底是因为我们运气好还是因为我们做了分析？或者说我们做了投入，这个是非常分不清楚的。可以做一个比较有趣的比较，比如说我们买彩票，有人挣钱，也有人挣大钱，但是我们会很自然的认为那是运气好。实际上做股票有的时候也是这个原因，你仅仅是因为运气好，你买了一两只牛股。但是很少有投资者他会认为自己选到牛股，是因为运气好。所以说在我们选到一只牛股的时候，或者是在我们成功投资的时候，在我们赚钱的时候，这个认知的扭曲就开始发生了。因为我们做任何投资决策都是有我们的想法，有我们对投资的一个认识，我们会把这种成功的东西和我们在做这个投资决策的时候某些东西进行一些关联，实际上这可能只是一个随机的波动。但是在我们的一个认知心理上，我们会把投资成功和某种固有的东西联系在一起。实际上很多时候成功只是随机波动而已，但是这种随机波动，随着我们投资的成功，它产生两个副产品，我觉得对投资的影响是非常大的。一个就是过于自信，第二个就是自以为是。为什么会过于自信？因为我们曾经用某种方法曾经赚过钱，所以说我相信某种方法是持续有效的。实际上任何一个有效的方式，它都是有阶段性的，有条件的。但是因为我们在赚钱的这个过程当中发生了认知扭曲以后，我们会把这种方式和赚钱建立一种必然的联系，容易过于自信，或者是自以为是。那么在投资的时候容易做一些比较极端的，比较绝对化的一些判断。
&这是我做投资这么多年，我感觉最容易发生的一个认知的东西。我们以为我们对市场认识清楚了，我们把市场看透了，掌握了投资的秘诀，这种东西实际上是来自于以前某次成功的波动，潜移默化的带给你的。但是这种东西有可能是错误的，或者是在条件变化以后，这种东西是无效的，甚至是反向的，这是非常容易犯的一个认知的误区。所以我说觉得做投资就比较奇怪，像我们特别是在牛市的时候，看了一本巴菲特的书，选择一两只牛股，我基本上可以判断，大家都会觉得自己是巴菲特，因为我也这样认为过。实际上这就是一种认知的误区，我们一定要从这种东西跳出来。
&刚才主持人介绍我的时候说到了一个对于万科的投资，实际上我是万科和茅台最早期的一批投资者，很早了，大概七八年、十年以前，我们确实赚了很多钱，特别是像万科，我们确实赚了几十倍，而且这几十倍是赚到手里的，没有回给这个市场。但是现在回头来看，实际上我这个万科32倍的投资是非常失败的，因为当时我在投资万科的时候，我在构筑投资组合的时候，万科不是我的重仓股，的重仓股当时是一只叫做岳兆林的一只股票，当时如果我聪明的话，我应该把所有的资金压万科这一只股票，回过头来看，当时我的判断是比较失误的。我就从我一个貌似成功的案例会反思我自己，实际上是一次很失败的投资。所以我建议我们的投资者大家一定要经常反思一下自己的东西，不要以为赚了多少倍，就把你失败的东西忘掉，会强化你一些错误的认识。包括研究万科，包括现在我们研究个股的方式，跟我当年研究万科的方式有点类似。当时我投资万科的时候，搜集了万科所有的资料，曾经我觉得，有一次还跟公司发生了一点争议和冲突。当时我投资万科成功我感觉是因为我努力，我做了很多研究，搜集了很多资料，甚至连万科的任何一个花边新闻我都搜集起来了，当时我有一个强烈的印象，我投资万科成功是因为我努力。实际上你返过来看，你曾经投资的东西，你同样努力，但是没有回报。说明这个市场有一定的波动性，我们在这个波动当中，往往会迷失自我，所以我觉得对于自己的认识比较艰难。
现在我又发现了一种新兴的认知误区，跟网络工具有关，巴菲特是滚雪球，现在有一种所谓的这个群，那个帮，这个东西不敢用，我觉得对投资者是有害的。因为既然是一个群，是大家观点相同的人会聚在一起，大家相互碰撞，相互强化，很容易得出一些极端的绝对化的判断，所以说大家要慎用这个工具。我建议大家反向来用这个工具，如果你看好茅台，你就要专门加入那种黑茅台的群。为什么？因为你想要投资的东西，你一定要去寻找一些反面的东西来平衡它，这样你才能得出一个比较客观的、符合实际的判断。你的粉丝多了，你宣扬的东西多了，粉丝接受了，把你捧到一定高位了，你觉得你对粉丝有责任了。当你需要改变你的错误的时候，你要背叛你自己的时候，你要背叛你的粉丝。但是我觉得做投资，一定要真诚、坦然的面对你自己，不要受外界的这些东西影响你的扭曲。因为我们很多认识的东西是因为外在的东西影响的。所以说我做投资的时候，从来不回避我失败的投资。比如说我当年对粤照明的投资，我2001年在中国中铁12块多跌到4块多，然后在港股雨润36块跌到4块的时候，实际上我进去以后都被腰斩了。我愿意把我失败的东西放出来让大家评估，因为人很多时候是认不清自己的，所以说网络是什么？在我的意识里面，网络是一个平台，是一个让别人来剖析你的观点，通过别人的观点来触动你，让你认清你自己，在这个过程当中逐步完善你自己对于市场的一个认知体系，当然这是我的建议，可以给大家分享一下。实际上认知的现象很多，我只说最重要的部分。
我的投资体系的第二个支柱就是安全边际。我觉得安全边际不是一种单纯的估值技术，是应该涉及到一个投资者的态度的问题，一个心态的问题。我们做投资都感觉到价格的波动比较大，实际上我发现一个很有趣的现象，这个估值的波动比价格的波动更大。一个股票可能在8块到10块之间波动，可能我们做的估值在50和20块之间波动，因为我们在估值的时候，实际上是做价值判断，而价值判断本来就是一个很主观的东西，是我们自己每个人都会自己做判断，实际上是一种客观的因素和主观的因素相互混合以后得出的一个比较模糊的东西。如果这种估值都在很大的一个空间波动，那么我们以估值为基准做的投资，我觉得就没有意义了。你比如说我们要投资某个股票，它的估值从10块到30块，那么我们怎么来以这个估值为基准来做价值判断呢？所以说我觉得，安全边际的第一层意义应该是保守、谨慎的态度，而我们在做估值的时候，如果是不保守谨慎的这种态度，和那种严谨的，带有一点科学意味的那种计量的估值结合起来，对投资的伤害那个误导作用是很大的。比如说我们做一个乐观的估值，然后这种估值又加上了一些计算的因素，又加入了一些大家的研讨，一个厂家或者是公司的拜访，加上自己的劳动成果在里面，那么这个估值它会很依赖。但是如果你的态度不保守谨慎，你会得出一个比较偏高的估值。那么在知道你做投资决策的时候，它会是有误导作用的。所以说我们做投资一定要强调安全边际，但是更重要的是要保守谨慎的一个态度。
&&我在做投资的某几年是非常迷信这个估值的，什么三阶段模型，什么五阶段模型，包括我自己做了很多表格，因为当时我有一个想法，我把估值给你估准了，我把所有的资料都融合在里面了，我把你这个股票已经算得很准了，难道我还不能赚钱吗？确实有时候你还是不能赚钱。因为你在做估值的时候，你可能会加入很多主观的一些参数。因为像我们做估值都知道所谓的现金流直线，还要加上高等数学的东西，参数一个微小的调整会在这个估值上产生非常大的波动。如果估值的波动很大，你难以用估值为基准做出你的投资决策。我刚好这几天看到一篇新闻报道，现在有一只股票是攀钢桓泰，当时也有一个很离题的估值，当时出来的是180，随后又修正到50多。当然这个估值报告还是机构出来的，我觉得缺乏一点起码的严谨。现在的价格是2块多，这种估值有意义吗？所以我觉得只要你没有保守谨慎的态度，估值就不是一个靠谱的东西。实际上现在我做估值非常简单，因为我只做保守的估值。我判断这个股票很简单，比如说成长股，我就要假设你零成长，或者说行业平均成长，我只会给你这个假设，我只在这个基础上做保守的估值。当然这个估出来的值肯定很低，我们会错失很多成长股，但是这个没有关系，我们要冷静，我们没有亏钱。因为在估值的时候，一些不谨慎的东西会让我们陷入一些成长陷阱。包括这种成长股也很奇怪，成长股是越涨，好像它的估值优势越明显。因为越涨你越乐观，越乐观你的参数就会有调整，你的估值就会放大。我们现在会头看，当年网络股的泡沫，当时的分析还是很严谨的，有很多机构也做估值的。而且按当时的泡沫定位还是低谷的，因为乐观情绪把所谓的成长率、成长年限已经无限的放大了，那种已经没有意义了。包括我们现在所谓的创业板，最近也比较火爆，实际上我也看到其中有一些研究，实际上很多人还不是纯投机，他还真的是在做投资，按投资的思路在做。因为他对这些公司的估值会有一些偏乐观的因素。所以说我觉得我们做投资的时候，这个态度太重要了。
&&&&刚才我也已经说了，我们回顾二三十年有长期投资记录的一些投资人，那些成功的投资人我看了一下，真正投资的话，他们都有相对共同的一个品质，那就是保守谨慎。特别是有30年成功记录的，他可能没有很高的文凭，没有受过专业的教育，但是你只要有这个保守谨慎的态度，你在投资领域就占有一个比较重要的位置。
&我们都知道安全空间是讲价格和价值的背离，刚才我讲保守谨慎的态度是在估值的时候我们要做保守的估值，我们在做了保守估值的情况下，我们怎么样建立这个投资呢？怎么样进入一个实际的操作过程呢？这就涉及到建立价格的问题。所以说我觉得安全空间还有一层含义，那就是价格意识。我们做投资的时候一定要对我们建立的价格控制好，一定要低成本的介入。因为我们这一只股票赚多少实际上算起来非常简单，两个因素：一是你建立一个价格，二是你建立一个份额，决定了你在这只股票上的最终回报。所以说所谓的回报不是来源于公司伟不伟大，是来源于你的投资成本。比如说茅台有人赚几十倍，也有人腰斩。所以说我们在看好一个公司，我们做保守估值，然后我们要进去的时候，那么一定要控制好我们支付的成本。这一点我也比较有体会，有时候我们获得好的价格，有时候要等几年，有时候等不到，一定要有成长，一定要有成本优势，这是投资很关键的一个领域。我在这里就简单的说了一下我投资体系的第二个支柱，安全边际，实际上都不是技术性的东西，都是属于思想上和意识上的东西，保守谨慎的态度，强烈的价格意识。
&我的投资体系具体的操作策略，现在我基本上经过一二十年逐步的调整和完善，我基本上就是现在比较认同这种策略，我自己实践当中也是这么做的，这种策略叫做动态再平衡策略。这种策略是攻守兼备，张弛有度的策略。我解释一下这个所谓的动态再平衡，实际上现在就是比较简单的、均衡的资产配置理论，实际上这套东西在西方，在国外已经非常成熟了。但是在国内研究的人不多，看好的人不多。后来也分析了一下原因，为什么大家不太接受这个东西。因为所谓的这种资产配置策略，它在市场的一个任何阶段都不是作为最优的策略。在牛市的时候这种策略会显得很保守，那个时候你会被嘲笑过多的一些牛股上下车，被嘲笑为错失历史机遇。在熊市的时候，这种策略又显得有一点冒进。我们不断了加深，会被人嘲笑是赌徒，不认输所以这种策略任何阶段不是最优的。
今天我重点阐述一下这套策略的优点，我觉得这个动态再平衡的理论至少有以下三个特点：
&&&&一是我们面对的市场都是随机波动的，我们一旦进入这个市场，基本上我们就很难把握这个命运，我们的命运已经交给市场了。而市场又是不确定的，怎样在这种不确定性的市场环境里我们寻找一种相对确定性的操作策略呢？带着这种思考和实践的探索，我最终选择了动态再平衡的策略。因为动态再平衡的这套策略的操作方向是非常明确的，它跟市场是反向的，我们举一个简单的例子，比如50%的债券和50%的股票，当股票上升的时候我们会逐渐卖掉股票，增持债券，这个就是一个牛市的特征，牛市的时候我们不断的要卖股票，实际上和大家的操作是完全逆向的，包括我们48元买中石油，那个实际上牛市后期的特征已经很明显了，作为我们来说，已经是一个战略撤退的位置了。如果我们有动态再平衡，在那个阶段我们肯定是在撤退阶段，在股票这个资产上，我们不会进行一个新的投资。
&&&&二是资产配置策略的宽周期，我们不会错过牛市，我们会分享牛市，所以我们一定要有跨周期的思维。因为在牛市当中，即使你赚很多钱，如果在上一轮熊市当中你损失太大，你可能赚的钱还不足以弥补你上一轮熊市的亏损，你同样一无所获。所以说我们做投资千万不要考虑要赚多少，一定要考虑防范风险，一定要在一个市场不好的时候，极端的情况下，一定要控制你损失的幅度，这个才是长期投资的关键。所以说动态再平衡这套策略可以达到我们的这个要求，刚才我已经说了，它不是最优的策略，但是返过来看，它在任何情况下，它都不是最差的策略。它是一套平衡、跨周期的长期策略，大家一定要有跨越牛熊的长周期。
&&&&三是刚才我们讲的资产分布，均衡的资产配置，50%的债对50%的股票，在市场变化以后，资产价格变化以后，我们要恢复一个平衡，这个恢复平衡的过程就是卖掉好的，买入差的，完全是逆向的操作。这个动态再平衡，是在这个再平衡的基础上，它会做一些逆向放大的调整。比如说在牛市上升的时候，我们要卖掉更多的股票，把股票的配置从50%降到30%，降到20%。也就是说，市场热度越高，我们的持股比例越低，反向操作。在熊市的时候，市场下跌的幅度越大，那么我们在恢复股票配置的时候不是简单的回顾50%，可能会恢复到52%，55%。也就是说，我们在资产调整的时候会加入一些逆向放大的效应。但是我不建议对市场没有长期实践经历的人采取这种策略。因为这种策略在使用的时候如果不大，他的效果可能还不如再平衡的策略。
&&&&我简单总结一下，做投资就是知不易，行更难。认知不容易，你做投资不容易，认识市场更不容易。行更难，我们对自己，对市场有很多错误的认识，包括我们在心态上都会影响我们的投资策略。所以说我们进入市场都是池塘里的鸭子，我们随着市场的水位上下起伏，但是我们有两个地方可以扑打一下我们的翅膀，第一个就是在资产价格变动不平衡的时候，我们通过再平衡的策略进行适当的调整，在股票和债券之间进行调整。所以说解决了一个我们什么时候卖股票，什么时候买故跑的问题。现在如果给大家一笔钱，如果我们要投资怎么投资？我们的投资组合变化以后怎么来进行调整？实际上这套策略给出了非常明确的一个方向。第二个可以扑打翅膀的地方就是我们进行再平衡的过程中，我们稍微在逆向的方向走远一点就是再平衡，实际上这个动态的再平衡就是调整配置结构。目前我实验了几年，效果还是不错，这就是我的投资体系。
&&&&目前情况下我们怎么做投资？实际上刚才张总的观点我比较同意，中国人最大的财产就是房产，不停的增值，但是房价跟股价一样，它不会涨上天，你占是迟早的事情。所以我觉得，我们能够提前的，至少我们在做投资的时候可以把这个股票摆在一个相对优先的位置。从大的资产配置上来说，我觉得现在可以逐步建立一个以股票投资为主的投资组合。我们在做证券市场投资的时候，我还是强调刚才的动态再平衡策略，在债券和股票上还是做一个均衡的配置，我的建议是现在这个股票的对等投资不要低于50%的比例。刚才说到中石油的那个事情我一直印象比较深刻，如果是我们在牛市的高点冒然的进去会有很大的损失。但是如果是在熊市，或者是在接近熊市底部的地方，如果我们错失，实际上也是一个很大的损失。因为现在我们不能说是投资的最好阶段，但是它肯定不是最差的阶段，这个时候做投资布局，我觉得是一个比较适当的地方。还有做投资的时候我再提一个战略思维，我们可以看历史股价的波动图表，实际上我们做投资的最好时期是在熊市中期到后期这个阶段进行布局。我们真正的获利阶段实际上是从熊市到牛市的跨了一个阶段。到了牛市的阶段或者牛市疯狂的阶段，是我们的战略扩张期。目前的阶段来说，我觉得可以适当的进行一个股票战略的配置。
&&&&如果从长期的观点来说，从5到10年的观点来说，我们想要我们的资产增值，最近两三年我们最期待的事情就是这个市场不停的下跌，然后你通过红利再投资，然后通过债券为我们创造的现金流我们在低位基本更多的筹码。所以说这个熊市持续的时间越长，未来我们分享牛市的机会就会越大，大家看市场的时候一定要用双向的观点，用平衡的观点来看这个市场。
&&&&如何构筑股票投资组合，我提三个建议：
&&&&一是不是直接就要买股票，我觉得可以选择一些股票的替代品，可转债。那种在面值及面值以下的可转债都可以列入我们的关注目标，请大家注意我说的前缀，是面值及面值以下，可转债如果到了100多、200多也跟股票一样了，失去了债券的保护性，这是中国A股市场的一朵奇葩。在制度设计上，对投资者的保护上，这个产品是很有特点的，而且中国的A股的可转债比香港的B股和美股的可转债对投资者的保护力度更大。在市场萧条的时候，我们也有可能买到六七十、七八十的可转债，那个时候你一定不要犹豫，但是现在你要强化自己的意识，当它来的时候你才觉得这是一个机会。我们曾经价值投资者最喜欢的东西，折价型的封闭性基金。这一块曾经给我们带来很高的收益，但是现在至少在我们选择基金的时候，我觉得它应该是作为一个最优的选择。刚才我们已经分析了，从基金或者公募、私募都无法战胜市场，但是这个折价型基金战胜市场的概率比较大，因为这个折价率既提供一种保护，也给我们提供了一种未来的收益。更简单的，在目前这个情况下，在这个蓝筹股人见人愁，人见人恨的情况下，我觉得50指数、300指数基金都可以作为我们的一个配置目标。
&&&&二是关于A股，实际上刚才我已经说了，我也比较认同刚才张总的观点，银行、蓝筹股大家都不看好，但是更不看好的是市场的价格。我觉得这个市场价格持续下跌或者是盘整这么多年，把这种不好的预期基本上已经做了一定的反映。还有就是电力类，有些困境类的，包括航运、钢铁，实际上这种东西都可以考虑，包括白酒。因为现在我觉得白酒这一块还要再谨慎一下，明年再萧条一下，大家也可以列入关注机会。
&&&&三是大家配置一部分资金，配置到港股和美股上，不要圈在A股上，我做港股我感觉是另外一片天地，到了香港市场，我好像回到了格兰姆时代，因为我发现了很多比较典型的、经典的价值投资的潜在标的。刚才张总也说了，包括香港，有很多股票，所有的负债出完，净现金已经超过市值。也就是说你有100元的现金，你可以买120元的现金，在香港真有这种股票，我觉得可以做一些适当的投资分散。
&&&&我就介绍这些内容，谢谢大家！
&&&&主持人：谢谢Sosme老师充满激情的演讲，我们欢迎朋友提问！
&&&&提问：您刚才提到港股，我举一个例子，中国众旺是工业品型材比重非常大的领跑者，您怎么看待这个行业和这个企业？
&&&&Sosme：港股这一块，刚才你提到了中国忠旺，这个股票我真的还不熟悉，真的还无法提供建议。我说一说我选港股的思路，我现在选港股的目标就是两类：第一是困境类，第二是极度的悲观类。比如说有这种困境可能的这种标的，比如说我选择雨润，包括联邦制药，他们都是现在遇到很大的困境。但是稍微展望远一点，似乎前景又很好，这种股票是我港股投资的重点。还有一类港股，也算是一个非常奇特的，就是没有成交的一个群体，我现在研究港股非常享受，我每天打开软件，看的就是没有成交的那些股票。现在很奇怪，每天有几百只股票没有成交，因为这一类股票没有买家，没有卖家，是属于比较萧条的市场。我觉得从市场环境和心态的角度来说，在这个领域能够买到真正的便宜货。刚才你说的那些行业领导，或者是市场的热点，实际上跟我在A股一样，都不在我的研究范围。
&&&&提问：您刚才讲到目前这个股票的配置您建议是在50%以上，您觉得市场要是持续涨的话，一般股票到了多大比例的时候您会做一个再平衡的调整？我想请教一下您，您可能也买港股，有很多的股票，除非你对它有特别的自信，要进行展望，或者成交量价格特别低。我个人感觉就是，我觉得在我的理解看来，你能够战胜市场的话，才能够去做。所以我个人作为一个一般的投资者，你以后要去买一个由少数人关注，或者较多人关注的，你可能心理压力小一点，如果完全没有人关注的话，这一点对于普通投资者是不是比较大的挑战？
&&&&Sosme：提到了动态再平衡里面一个操作的非常核心的问题，我们如何动态。因为动态这个东西我们作为投资者是自主选择的东西，所以说我们这个动态的节奏和力度如果把握不好，有可能把一个好的策略操作出一个非常糟糕的结果。所以刚才这位先生问到如果股票一直上涨我们怎么来配置。这个说句心里话，我觉得没有标准答案，这个可能要根据投资者的经验。当然不管是熊市还是牛市都有一定的周期性，所以说我们在做这个资产配置的时候，还是不要轻易的错过牛市带来的收益。也就是说在做再平衡的时候，这个时间的周期，我自己做这个平衡或者再平衡调整可能是半年到一年，不会频繁的操作。如果一旦这个市场或者是某只股票有一定周期性的时候，不管是周期性的上涨或者是周期性的下跌，我们都能够尽量的做好一个应对，这个主要是投资者根据自己的选择来做判断，但是方向不能做反，就没有大的问题。这一块我也在探讨，如果下一次还有机会跟大家分享的话，如果我也有这种探索的结果的话，再跟大家分享一下。
&&&&还有刚才这位先生说了在港股这一块，因为我们要研究那种死亡股票，没有成交，没有人关注，确实那个压力比较大，我觉得它不太适合于一般的投资者。为什么？因为这种股票你一进入，你一调入它的所有资料，你看不到任何研究报告，你要对这个公司进行评估，要依赖你的独立分享，那么你的一个财务知识，你的一个判断，这些都非常重要。所以说我觉得，港股这一块像一般的投资者，我觉得还是买入类似的基金。因为我是比较喜欢这一块，因为我做投资从来都带有研究性质的，我希望不断的去探讨，去投资我自己从来没有接触过，从来不熟悉的东西。所以说刚才这位先生我觉得他的建议很好，港股这一块只是我的一个建议，大家切勿模仿，确实这一块难度比较大。
&&&&提问：我先说一个问题，我今天早上觉得张老师讲的课比刚才那个张经理好很多，刚才主持人一直在催张老师的时间，张老师还没有讲完，所以很遗憾，我看你时间上有安排，我希望张老师接着讲，大家愿意听的就听，不愿意听的就走开，我是非常希望张老师讲的。
&&&&我有一个问题想问一下张老师，现在中国的房地产交易额非常高，导致的问题就是总的经营成本非常高，我们说的租金，还有街边很多店，可能开一段时间就换一茬，租金成本很高，导致整个社会的这种实业的收益率非常低。像中国这种经营成本的高低是怎么样平衡的？我发现一个现象就是，实际上很多中国人跑到国外去买房。现在出现相当于是落差，中国很多资产价格是虚高，国外相对于资产价格是偏低。我觉得像中国经济要有一个能够进入良性发展的话，需要有一个中国内外的这种成本平衡。我自己有一个判断，我觉得像这种平衡的话，我也有一个认识，可能有一个平衡。但是这个平衡是怎么平衡的？我是觉得可能人民币会贬值。我觉得可能是通过人民币贬值达到一个平衡，不知道张老师对这个有什么认识。
&&&&Sosme：我大概听明白你说的了，我做投资比较奇怪，一个是从不看指标，宏观分析的东西我也关注得比较少。所以你说的这些东西我确实无法给出建议，不要出给建议，我的看法都给不出来。我觉得还是用那种资产配置，平衡策略，实际上资产配置可以应对任何变化，如果是悲观的话，我们可以通过我们的资产配置来进行调整。乐观的话，或者说我们觉得市场会好的话，也可以通过这种资产配置来调整。所以说现在问我的话，我可能觉得还是有这种动态平衡的东西来调整，现在这个已经成为我的万能武器了。
&&&&提问：从资产配置的角度来看，您是一个专业的投资者，但是一般的老百姓都是普通的投资者。作为普通的投资者来讲，他的资产配置当中可能有股票这种成份。但是一般普通的老百姓可能他也有一些收益比较低的这种固定的配置。我们在这个市场来了的时候，其实我们应该是已经配置好了一部分，能够做这种如期转换的这种，就是在这种投资配置当中，您看能不能推荐几个？我的意思是，肯定有一部分是固定的，有一部分是要转股票的，另外一种是投资股票的，就是中间这些，您能推荐几种吗？从操作上来讲比较好的这种配置的股票吗？
&&&&Sosme：我们要做50%对50%。现在我的现金怎么样来完成这个过程，所以说我觉得这也是一个非常经典的问题。刚才我说的平衡再平衡，实际上是对于一个组合进行平衡再平衡，我们首先要有一个投资组合，涉及到一个投资组合的建立。我建立投资组合可能花费4到5年的时间，实际上我觉得还是有很多替代方式。比如刚才我说的，我们可以用50、300指数基金，包括可转债来替代股票的配置部分，这个可以。作为股票这一块，刚才我觉得有一种说法要更正一下，刚才那位先生说突然这个市场来了怎么办，实际上我们在做投资的时候，都应该假设这个市场突然会来，也许是向上，也许是向下。所以说我们在做投资的时候不是被动的去应对这个东西。
&&&&提问：我本身也是在上市公司做，我想问两个问题：一是您对风电行业怎么看？二是对A股的券商行业怎么看？我希望关注的是一个长周期。
&&&&Sosme：行业这一块，实际上我一直都觉得是一个投资误区。也就是说是不是我们一定要在行业进行投资，或者说我们投资的时候是按行业来进行分类还是按什么标准。所以说现在我做投资的时候没有行业的一个限制，或者说我必须要在某一个行业进行投资。现在我投资比较简单，我就用那种谨慎的态度，用一些价值投资的工具，我会在市场里面进行选择，选择我觉得值得研究的一些东西。包括这位先生说的这个风电行业，因为这个风电行业确实没有在我的这个研究的范围里面，如果风电哪一天可能进入我们的范围里面，可能这个行业是大批倒闭的时候，非常萧条的时候，没有成交的时候，可能会成为我的一个关注点。所以你说问你一个具体的行业，确实从我做投资的角度难以做出比较明确的回复。
&&&&提问：你的投资观念我觉得特别朴素，思想特别真挚。我看到你好像说对于投资类似于检验力的这样一种观念。我想看一下，对于像成铭纸业这样纸类的行业跌的幅度很大了，类似于环保这一块，你对这一类的观点是什么样的看法？肯定大家对于银行业和蓝筹股的部分配置有很好的预期。我现在比较矛盾的就是说，现在国家房地产行业相对来说从股票的配置上市盈率是相当高的，而且从国家不断出台的政策来说，实际上是通过房产税，各个调控方面不能说是打压应该说是限制的。但是从股票市场的反应来看，像市盈率的表现实际上不是很理想的，我想问问您的这个看法。包括对于纸类行业的评估判断，再就是对房价和房地产股价的背离，还有就是对苏宁电器未来的判断。
&&&&Sosme：第一个问题我觉得是最有意思的，比如说我们买入很多破净资股，比如说已经是0.5倍PB了，这个时候我们进去以后，可能不仅赚不了钱，这个股价还有可能继续下跌。所以说我在进入港股市场的时候，我的第一个感觉是恐惧。为什么？因为港股市场有大批股票PB0.2倍，这个意味着什么？这个意味着PB0.4倍的股票亲自低估了，还有可能被腰斩。所以说我觉得，应对这个方法。第一点我觉得是不是低估，你是不是做了保守的估计，对这个公司你是不是了解，这是一个基础，这个地方就要用到一个公司分析和公司研究了。还有一个我们可以用那种动态再平衡的策略，实际上也可以用在个股上。他如果价格再下跌，我们可以在更低的价位积累更多的筹码。当然我们也希望我们的标的，这种低估能够因为某种外在的原因把这种低估的价值释放出来。所以在我选择的股票里面我比较看好一个指标，就是分红率。实际上一个股票如果是5%的分红率，如果股价下跌一半，它的分红率会提到10%。所以说每年你只需要用分红率你就可以多积累10%的股票，你真的是欢迎它下来，它越下来，你可以用这种内生性的资金就可以完成资产配置。所以说我觉得我们做投资真的要谨慎。也就是说再低估的股票我们进去以后，它也有可能下跌，这就是我们在做投资的时候预判的，不能说下来以后你惊慌失措，你做投资的时候它就是一种可能出现的结果。你在采取这种策略的时候就要先有预期，然后你才能够很好的执行下去，这个就是我觉得一种EMT类。实际上大家不要把它看成是好像拿起来就完了的东西，里面也有黄金的东西。我们可以回顾巴菲特的投资，你比如说他原来做私募的时候，他投资孕酮怎么投进去？陷入色拉油丑闻，那是被市场通缉的股票，巴菲特赚了大钱。所以说分析巴菲特不要看他买什么东西，看他怎么买的，到什么价格买的。所以说巴菲特这个老头我一直对他都有点意见，因为他宣扬了很多东西，他没有把他真正赚钱的东西告诉我们，他真正赚钱的，厉害的地方实际上就在资产配置上。他知道在什么时候该配置股票，什么时候该退出来。所以说我觉得刚才说的低估以后再下跌，包括成长股也一样，我们很看好，它成长率可能比你预期的还要高，但是股价有可能下跌，因为这个里面有随机波动。所以说我觉得我们用动态再平衡，不是简单的去应对波动，我们还可以利用波动创造额外的收益。所以说越往下跌，这个时候对于我来说做投资很难有这种止损的操作。为什么？因为我进去的时候就很低估，价格下来那个自然的反应是补仓，而不是止损。而止损只有一个可能，就是你的估值出现了错误。
&&&&提问：这个市场到底是有效的还是无效的？我发现做了一段时间之后，到了一个坎儿过不去，我想请教一下。
&&&&Sosme：到底是有效还是无效的，美国的经济学家争吵了几百年也没有得出一个明确的结论。但是我觉得这个应该说市场有时候有效，有时候无效，这个相当于废话，但是我觉得我们做投资应该还是要在有效的基础上去寻求一种无效的一种市场创造的机会。包括我们做价值投资，我们是因为价值最终是决定因素，价格会围绕着价值转的，实际上这个就相当于是一种有效性。如果我们不相信有效性，我们不相信安全空间，我们做投资就没有任何基础。所以说我觉得还是要在坚持这个价值评估安全空间基础上，我们相信市场有效，或者说我们相信市场会有价值回归。但是这个过程有可能是无效的，实际上这对于我们做投资的来说，它就是我们可以利用的一个机会。反正作为有效和无效是这样理解的，我觉得要相信它的有效，但是它的一个日常表现可能是无效的。
&&&&提问：我关心一个问题，就是说您是否认可了不同的投资策略在人生的不同阶段应该不一样？比如说您现在的资金巨大，一年有10%就很Happy了，所以你要安全，你要低估值。但是对于一个刚开始做投资的人，资金量比如说中等，如果采用这种策略，多少年以后才会有一个可观的收益？这个路是不是太长了？是不是在刚开始做的时候有一些更机械的？比如说和他的年龄也有关系，他年轻，资金也不是特别多，他有一种方法能够快速有一定的积累，然后他再开始采取您这种一年8%、10%的安全第一，比如你有1千万，先别损失1千万，每年增长100万已经很好了，别损失，这是您的方法。但是对于不同的人，您也认可这种别的投资思路。
&&&&Sosme：我大概明白你的问题，实际上我觉得要破除一些比较模糊的认识，好像我们必须要全仓买股票才有可能实现所谓的财务增长，或者是财务自由之类的东西。实际上你看巴菲特，他的股票配置实际上只有百分之二三十，他也能够实现那么高的增长。实际上股票在巴菲特的投资组合里有时候还不是主要投资。所以说我觉得资产配置，特别是再配置提供了一种我们在这个市场去获取稍高收益的一种手段。所以说现在让我选择再回到10年以前，如果当时有今天这个认识，我还是会选择动态再平衡的策略。包括这个资金大小和投资策略，我觉得没有必然的关系。比如说100万，10万，你都可以做50%到50%的平衡组合。比如说我100万，50万的股，50万的债，如果再进来100万，平均再按照你的配置比例进行分配。所以说我觉得这个投资策略跟资金大小没有多大的关系。比如以前我资金很小，现在资金也不大，如果以后有可能做大资金，同样是这个配置策略，我觉得没有什么变化，还是要比较坦然的来面对这个东西。因为你想那种高收益，那种赌博，我全仓，杀住牛股，那种心理有可能会赚钱，但是风险也太大，还是要满足于8%到10%。但是你按照这种心态做，你得到20%的可能性比你刚才那种心态那种可能性还要大一点。我们先要得到我们能够得到的东西，然后我们再去想比较高的那个收益，所以我现在基本上是这个态度。因为刚才那个市场收益，75%的专家都达不到，我们8%或者是10%，如果我能获得这个收益，现在我已经很满足了。因为只有你得到这个收益，你才可能去想那个15%或者20%。所以说动态再平衡，特别是再平衡策略，它是可以跟上市场的，你可以获得市场收益，我们通过再平衡动态调整，我们争取创造更大的收益。所以说我现在的建议，我们先要获得我们能够获得的收益，然后通过我们的学习付诸实践，去创造稍微高的收益，预期都不能太高。&
煤炭和钢铁都已经成为夕阳行业，随着英国关闭最后一座矿井（英国最后一个煤矿关闭&&&&
煤炭工业彻底退出舞台），煤炭行业在英国成为了历史。
原油开采行业会不会紧跟煤炭行业？
从世界经济的节奏来说，随着全球化和中国等新兴国家重化工业化的不断推进，在过去十几年，基础能源行业经历了一段兴盛时期，这有几个因素支撑：
第一，宽松的美元。宽松的美元推动了经济全球化，有助于新兴经济体的经济增长，支撑了中国等新兴国家的重化工业化，基础能源需求上升，同时，美元宽松带来基础能源价格上涨，也即所谓的资源为王。
第二，全球处于一极时代。华约解体之后，美国成为唯一一个超级大国，世界政治经济局势稳定，给各国提供了和平发展的空间，经济全球化就是这一背景下实现的，经济加速增长，放大了基础能源的需求。
中国的经济增速开始下降，意味着重化工业化开始进入尾声，而其他新兴国家的经济增长速度下降的更快，意味着基础能源的需求下降；
全球稳定的政治经济环境已经不再，“中美国”意味着有人要挑战美国的霸权，今天的国际局势已经与十年前完全不同，与二十年前差异就更大了。
无论是美元收缩，还是全球的政治经济局势变化和中国的重化工业化接近尾声，都意味着全球经济增长速度下降，原油等基础能源的需求下降。
当需求开始下降的时候，就带来两个严重的问题：第一，产油国的财政预算无法完成；第二，过去高油价时期所投资的产能不断释放。
今日有两则消息值得留意：1，欧佩克周一发布月报显示，受伊拉克、沙特及尼日利亚产量增加推动，该组织6月原油日产量增加28.3万桶至3138万桶，其中沙特产量从上一个月的1033.3万桶/日增至1056.4万桶/日，再创记录新高。为什么原油价格越跌产量越增加？这是因为各国有自己的财政预算，当油价下跌的时候，财政预算无法完成，货币贬值，此时唯一的措施是加大产量。“伊朗与六国已就伊核问题达成协议&&
国际油价跌2%/a/38900_0.shtml”，低迷的油价加大财政缺口，伊朗货币里亚尔的压力加大，通胀上行，逼迫伊朗做出妥协，目的是可以在国际市场上出口原油，缓解自身财政、货币和通胀的压力，这意味着原油过剩的压力继续加大。即便如此，未来几年产油国的货币也将面临比较惨的下跌。2，过去在高油价时期开工的原油开采项目，将陆续投产，中国在伊拉克等国都有这样的权益，未来原油的供给继续放大。
美元紧缩的时间预计还不会短于十年，可参考的例子是上世纪80年代开始的周期，在世界上制造了十几年的经济剧烈动荡，这样的时期经济增速下滑，原油将持续过剩，加上产油国为了满足自身的财政并稳定自身的货币，产量不仅不会下降甚至还会增长，意味着过剩将持续。
这决定了未来很多年原油价格都是跌跌不休的局势。价格稍有反弹，过剩产能就会开工，压制原油价格。
其它替代能源的不断发展，比如风能、太阳能，欧美汽车产业燃油利用率的不断提高，等等，都对油价造成打击。以前我说过关于冷核聚变、热核聚变和暗能量的问题，暗能量还面临很多理论上的困难，未知数非常大。但是无论冷、热核聚变，在未来十几年的时间内，大面积民用和工业使用都是非常大几率的，甚至可以说是基本确定。
未来十几年，经济增速下滑，替代能源不断推进，原油持续过剩。
我在2012年的时候说过煤炭价格将跌跌不休，这个行业将爆发破产潮。当时标煤是800元每吨以上，到今天已经是400元以下，这仅仅是晚秋，还远远没到尽头。未来，只要美国欧洲不一起开启大规模钢筋混凝土式的再工业化（基本没有可能），煤炭、原油价格就难有长期的支撑。
任何一个行业从朝阳进入夕阳，一般都要经历一个历史周期，没有十几二十年是做不到的，有些甚至需要三四十年，时间周期很不确定。冷热核聚变的进程将最终宣布能源行业何时彻底进入夕阳。
行业的陷坑无时不在，而且涉及到每个人，比如孩子上学的专业选择，自身创业的方向，投资标的的选择，等等，甚至贷款接收的抵押品都涉及到。可是，我们这个社会，绝大多数人不去会仔细研究各个行业（很多人连书都不看）在未来的方向以及新技术的进展，实际是盲人骑瞎马，没有方向。
去年的时候还有一些朋友说，原油价格下跌，页岩油就亏本，就会支撑原油价格。再看看今天，页岩油成本持续下降，这是因为页岩油的成本高度依赖技术，当价格下降的时候，开采技术就会进步，带来成本的下降，这就是最大的变数，我们就要预料到这样的变数。最终被打垮的不是页岩油，而是高成本油井，因为这是传统技术，没有多少进步的空间。
《地方债纳入国库现金管理质押品范围》这是地方债置换的时候央行的承诺（否则商业银行不购债），前面我说过，这是一件历史事件，相当于地方债做准备金发行货币，地方债是个什么玩意，估计大家都清楚，希望地方政府还钱，不如盼望太阳从西边出来，实际是没有准备金的货币发行方式。
如松的新书《如松看货币之道》已经在国防工业出版社出版，在当当网销售，网址在：，京东、亚马逊和实体书店等渠道亦有销售。
长期以来，大家都很关心本人的写作，本书不仅包括了如松的知识，也包括所有网友的心血，因为你们的留言也开阔了本人的视野，你们的鼓励就是如松的动力。
如松感谢大家！！！
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中国的战略性危局(
01:27:11　来源:&(北京)
7月12日，发布称，公司预计，2015年经营业绩与上年同期相比将大幅增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润在7.4亿元到7.6亿元之间，同比增长幅度为1662%～1710%左右。
值得注意的是，2014年上半年公司实现的归属于上市公司股东的净利润为0.42亿元，每股收益为0.0191元。而按照公司预计，今年上半年利润同比增长在17倍左右。
对于业绩增长原因，同方方面称，本期业绩较去年同期增幅较大的主要原因是公司数字电视部分业务证券化之后所持有的上海多媒体股份公司股票的处置收益，以及公司下属子公司重庆国信控股有限公司在报告期内收益大幅增加所致。
近年来，同方股份加速引入金融资本资源。2011年，同方股份联合大股东清华控股并引入其它投资方，以34.07亿元间接收购重庆国信投资控股有限公司38.4%的股权。国信控股主要下属控股、参股公司包括重庆国际信托、、、重庆银行、三峡银行、国信资产等，今年上半年业绩呈现爆发性增长。
同方的孵化器模式，让其演变为投资平台型公司。目前，其旗下控股参股子公司有近60家，已有、、等相继上市后，仍有多家子公司，包括同方环境、同方威视（本博补充）、同方知网、重庆国信等，均有较强盈利能力（海康保险盈利能力会逐步提高，本博补充）或是潜在的分拆上市可能。
而从今年6月2日最高点34.18元到7月10日的收盘价13.89元，同方股份股价跌去146%。在二级市场动荡之前，同方股份发布公告称，公司董事、监事和高级管理人员承诺，6个月内，不通过二级市场减持本公司股票，同时，公司将探索股份回购、员工持股计划等。
同方方面表示，公司将坚持以“技术&资本”战略，并探索利用资本平台促进科技成果产业化价值最大化的发展途径，其中产业化后的资产形成证券化以及金融资产支持产业的业务逐步成为公司未来业绩的增长点，将为公司带来较大的收益。
业内分析人士认为，作为清华控股控股的重要上市平台，同方股份孵化器的发展模式逐渐成熟，孵化产业较为丰富，但尚需理顺机制，建立符合自身特点的PE型资产管理模式。
02:02　来源：
7月10日，在我市考察团见证下，鹤山市与同方照明产业集团有限公司，就同方照明集团在鹤山工业城增加投资一事达成合作协议。
根据协议，同方照明集团将于未来三年内，增加3亿元投资（其中第一期投资1亿元人民币）到位于鹤山市共和镇的鹤山同方照明科技有限公司及相关企业中，进一步加大led照明产品的研发、生产基地的建设和扩大市场渠道，三年内集团将力争实现年产值30亿元。
据了解，同方股份有限公司是清华大学控股的高科技企业，截至2014年，同方股份有限公司总资产超过497亿元，2014年营业收入超过259亿元。半导体照明产业是同方股份重点发展的骨干产业之一，确立了以led衬底、外延片、芯片、封装、通用照明、显示背光业务为核心的产业架构。2014年8月，同方股份有限公司成为同方友友（原真明丽公司）控股股东，经重组成立了同方照明产业集团有限公司。（肖开刚）
2015年温布尔登网球公开赛在英国伦敦激战正酣，即将进入决赛阶段。虽然在7日的混双第二轮的较量中，中国金花郑洁搭档芬兰孔蒂宁不敌另一对跨国组合奥拉鲁/维纳斯，遗憾出局，中国军团在本届温网全部出局，但温布尔登依然不缺乏中国元素。
　　此次温布尔登网球公开赛的安保设备由中国企业同方威视技术股份有限公司提供，设备包括10台CX6040BI型小型安检设备，其中8台设备用于观众主检查区、1台用于媒体人员检查区、1台用于员工检查区。整个比赛期间，同方威视安检设备运行稳定，性能良好，得到主办方的充分肯定。
　　这是同方威视继今年5月份米兰世博会项目后又一次为欧洲大型国际赛事活动提供安保产品，进一步树立了中国高科技产品在国际舞台的良好形象。
公告日期：
证券代码：600100 证券简称：同方股份 公告编号：临
同方股份有限公司关于公司主体信用等级调整的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
近日，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）出具了《同方股份有限公司跟踪评级报告》，确定将同方股份有限公司的主体长期信用等级由AA
调整为AAA，评级展望为稳定。
联合资信出具的《同方股份有限公司跟踪评级报告》已于日在中国货币网上公告，网址为.cn。
同方股份有限公司董事会
20:51:54&来源：&&作者：程志娟
　　■ 本报记者 程志娟
　　对于戴尔而言，“本地化”意味着什么？答案是将得到更多市场机会。对于同方而言，产品能力意味着什么？答案是将得到更大市场机会。
　　近日，戴尔与同方签署合作备忘录，将共同在计算机系统、服务和解决方案、IT基础架构、全球采购和供应链协同等领域展开合作,提升双方竞争力。戴尔与同方低调牵手,各取所需。就在本月初，国务院办公厅印发《关于运用大数据加强对市场主体服务和监管的若干意见》，要求在政府层面推动云计算及大数据应用。此时戴尔与同方的牵手相得益彰。
　　◆ 同方：走在“补短板”的路上
　　成立之初，同方计算机部门被定义为清华大学科研成果的孵化器，希望通过企业形式将清华科研院校的技术成果转化成产品。然而，由于起步时间、产业资源等因素，十几年来具有技术情结的同方电脑在产品与技术创新的道路上一直努力，但走的并不轻松。
　　据(,)有限公司副总裁、同方计算机产业本部总经理介绍，目前，同方计算机有4个研发中心。“在无锡的台式机研发中心，在中国台北的笔记本和平板电脑研发中心，在北京的服务器研发中心，另外还有被内部称为尖峰部队的研究中心。技术和产品研发回报具有一定滞后性。前几年同方电脑的业绩压力很大”。
　　另据同方计算机产业本部相关负责人透露：“从市场销售业绩来看，随着国家对信息安全的重视，最近两年同方业绩增长显著。尤其是保密计算机以及驻外使馆所需设备等。”
　　业内人士分析，尽管同方已经成为国内第二大电脑品牌，但在服务器、存储、网络设备及解决方案上的产品能力一直掣肘其在政府等企业级市场的发展。所以，双方的此次合作会先从中高端服务器和存储产品开始。这既可发挥戴尔在技术和产品设计方案方面的优势，也补充了同方在该类产品上的技术短板，合力对企业级市场进行洗牌。
　　据了解，本次合作从双方接触到最终签署合作备忘录只用了2个月时间，目前合作的地域范围仅限于中国市场。具体合作形式非常宽泛，既有研发、技术、产品层面的合作，也有渠道、客户资源共享等销售层面的合作，双方甚至还将在人才培养、供应链合作等方面展开一系列行动。
　　据李健航介绍，今天的产业环境迫使同方及所有的民族企业必须尽快行动，迎头赶上，在加大自主研发的同时，通过吸收、消化全球化的资源来整合、提升自我，使民族品牌具备国际竞争力。“这样才符合同方‘国家队’主力这一角色定位。”
　　◆ 戴尔：越来越懂“本地化”
　　此次合作是戴尔私有化以来在中国市场少有的大动作。与其他PC厂商一样，近年来，戴尔一直在寻求从一家PC公司向服务公司转变。转型路上，政府、教育、军队等企业级市场尤为重要。而“本地化”无疑是其在这些市场顺畅行走的最佳策略。
　　寻求“本地化”，戴尔一直在尝试。曾与国内某硬件厂商有一次不温不火的合作。去年8月，与中标软件有限公司也有过一次战略合作，包括戴尔商用电脑系列产品在内的部分商用笔记本电脑、台式机电脑及工作站等终端产品预装中标麒麟操作系统。
　　关于本次合作的对外宣传，双方均持低调与谨慎态度，但都表现出无限的期待。戴尔大中华区总裁黄表示：“我很高兴代表戴尔公司与同方签署合作备忘录。作为全球领先的端到端整体解决方案和服务提供商，戴尔与中国本地伙伴的深入合作，将帮助我们进一步融入中国IT产业生态系统，增强我们向中国客户提供最优IT解决方案和服务的能力。”而李健航则表示：“合作共赢才能谋求更广阔的发展空间，通过和戴尔这样世界级优秀伙伴战略合作，将快速提高我们在技术、产品、方案等方面的综合能力，尽快实现同方由硬件到软件、由产品到方案、由终端到系统的能力提升，让同方在信息安全浪潮来临时能稳坐船头。”
　　业内分析，戴尔选择与同方合作有三方面原因：第一，目前国家从战略层面推广云计算和大数据技术的应用，信息安全成为这些应用的焦点。戴尔要实现向服务提供商转型这一目标，寻找一家国内品牌厂商合作是捷径。第二，从目前国内有实力、有品牌、有身份、有雄心的“四有”IT硬件厂商来看，同方无疑是最合适的选择，双方对于产品技术研发的价值理念会更为契合。第三，同方电脑自2006年开始关注信息安全，目前是国产电脑梯队里产品最成熟、资质最高的IT厂商。央采、中直、国税、省级批量采购、军工、银行等行业领域高速增长的业绩就是最好说明，同方在这些行业积累和经验对戴尔充满诱惑。
　　低调的态度，务实的策略。转型路上，戴尔越来越懂“本地化”。
　　◆ 玩法变了
　　受云计算和大数据在政府行业应用需求提升以及国家大力推行安全可控战略的影响，目前，所有IT厂商都意识到由原来产品提供商向服务和解决方案提供商转型的重要性。这种转型即需要厂商对政府行业的IT应用有较深理解，又需要企业具有较强的产品整合能力。
　　玩法变了，让深谙游戏规则的厂商更加明白“市场上没有永远的敌人，只有永远的利益”。一系列合作就此拉开。去年联想以23亿美元并购IBM
X86服务器业务后，迅速完成了其在企业级市场的一系列布局。今年5月，(,)收购惠普公司旗下新H3C
51%的股权，打造新华三。清华紫光总裁齐联表示，希望把紫光股份，打造成集现代IT系统研发、建设、运营、维护为一体的全面供应商和服务商，实现紫光在产业上的完整布局。
　　再往前翻，外资品牌对市场的判断同样灵敏。2013年6月，微软宣布公有云业务落户中国最大中立设施服务提供商——世纪互联，成为首个在华落地的国外公有云品牌。紧接着7月30日，IBM宣布与首都在线合作，共同构建共有云平台。
　　与其他资本层面合作不同，本次戴尔与同方的业务战略合作模式在国内IT市场尚属首例。业内人士分析，合作未来可能有三种走向：第一，一段时间内继续磨合，以现有双方共同成立的部门形式合作。但该部门必须向双方高层直接汇报，如缺乏较强的领导力和执行力，合作成果显现周期和生命力将受影响。第二，同方将现有的PC和笔记本业务进行剥离，双方共同成立一个新的组织或者法人实体，专门研发、生产和销售服务器及网络设备产品，真正向服务和解决方案商方向发展。第三，朝资本层面合作发展，例如实现业务购买或参股的形式，但这种形式属企业战略方向短期内可能不会发生。
本博认为：此事应高度关注、跟踪动态，如果成真，不依靠资本市场的力量，咋玩？如此，清华系的重要组成部分同方股份会置身事外？
日&02:29&&
　　超级并购案起航
　　一场金额高达230亿美金的并购案正在启动，虽然参与的双方——中国的紫光集团不予置评，美方的美光科技则称未收到收购要约。但据本报记者的了解，双方已多次接触，紫光的收购工作也早已启动。
　　这起并购案从原则上目前尚未开启，在可预期的未来也面临重重阻力。但是如果一旦达成，这将是一个标志性的事件，无论是对于中国海外并购案的量级，还是对于(19.27,1.75,&9.99%)技企业而言都是如此。中国的跨国并购正在超越过去单纯为获得资源和能源的目的进行，迈向更高端的芯片制造领域。
　　核心提要
　　不过，数位与紫光集团关系密切的企业高层告诉21世纪经济报道记者：“紫光的收购工作已经启动良久，并且与美光谈过多次。这次的报道，只不过是两家企业在‘投石问路’。”
　　本报记者 陈宝亮 北京报道
　　由中海油保持的“151亿美元”海外收购纪录即将被打破，新的纪录可能是230亿美元。
　　7月14日，《华尔街日报》援引知情人士消息报道称，中国清华紫光集团已经出价230亿美元收购美国存储芯片制造商美光科技。
　　美光科技是美国唯一的存储芯片制造商，根据Gartner数据，2014年，美光以168亿美元收入位列全球第四大芯片厂商，仅次于Intel、三星、高通。紫光集团目前是中国最大的芯片设计公司，但需要指出，2014年，紫光集团年收入约15亿美元（超过90亿元），尚不足美光年收入的10%。
　　目前，紫光集团对该消息表示不予置评，而美光科技发言人Dan Francisco则回应称，美光尚未收到清华紫光的收购要约。
　　不过，数位与紫光集团关系密切的企业高层告诉21世纪经济报道记者：“紫光的收购工作已经启动良久，并且与美光谈过多次。这次的报道，只不过是两家企业在‘投石问路’。”
　　毕竟，在这场超级并购正式拉开帷幕之前，每个参与者都需要评估来自各方面的反馈，以及随之出现的政治、经济、产业博弈。
　　中国再造存储
　　中国政府再造芯片的决心，正在改变全球芯片产业的格局。
　　2013年，在制定“信息消费”、“宽带中国”、“网络安全”等国家战略之初，中国政府把目光投向了所有信息战略的核心——芯片产业，并由国务院组成专家组对全国芯片格局进行大规模调研、分析。
　　在此基础上，2014年6月，国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》，公布中国芯片产业的15年规划，并提出到2030年实现跨越式发展，进入国际第一梯队的目标。2014年10月，国家集成电路产业基金公司（简称“大基金”）成立，超过1500亿元大基金落地，并计划撬动过万亿社会资本流入中国芯片产业。
　　好风凭借力，紫光集团、中国电子、(21.39,&1.14,&5.63%)、中芯国际等公司相继通过数十亿美元的收购大手笔布局，跻身芯片国家队。目前，紫光集团、中国电子主要布局芯片设计产业，长电科技主导芯片封装、测试环节，而中芯国际则肩负晶圆制造的重任。设计、制造、封测系芯片产业的三大环节。
　　但是，国家队并未弥补中国芯片产业的空白，比如存储芯片、CPU芯片、FPGA等等。其中，存储芯片是整个芯片产业比重最大的一部分。
　　根据国内知名分析机构赛迪顾问提供数据，2014年，中国芯片市场规模达到10393.1亿元（约1690.4亿美元），占全球芯片市场50.7%。其中存储芯片市场规模达到2465.5亿元，占国内市场比重23.7%，其比重超过CPU、手机基带芯片。赛迪顾问集成电路咨询事业部总经理饶小平告诉21世纪经济报道记者：“中国存储芯片产业基本空白，几乎100%依赖进口。”
　　芯谋研究首席分析师顾文军也告诉21世纪经济报道记者：“三星、美光、东芝、海力士等企业垄断的存储器市场高达800亿美元，其中，我国每年进口的存储芯片就达600亿美元。”
　　但是，存储芯片投资巨大，三星、美光、东芝、海力士等企业每年的资本支出都在数十亿、百亿美元级别，这种投资规模让中国企业望而却步。过去多年间，国内部分企业曾尝试通过国际并购的方式进入存储器产业，但均以失败告终。
　　如果紫光能收购美光，这一问题将得到解决。美光为全球第二大存储芯片公司，其出货量仅次于三星，拥有独立的设计能力，以及制造工艺，“在芯片行业，先进的晶圆制造工艺都最先应用于存储芯片，美光的晶圆制造能力是非常强悍的。”知名存储芯片专家赵宇如是告诉21世纪经济报道记者，赵宇此前曾就职于美光科技。
　　难点与转机
　　但是，先进的晶圆制造工艺或许也会成为本次收购的最大阻力。
　　赵宇告诉记者：“美国政府禁止一些最先进的科技流入到‘Control
Country’中，先进晶圆制造技术属于被禁止内容，中国很可能在‘Control Country’的名单里。”
　　事实上，技术管制是美国政府长期执行的基本国策。2014年，Intel曾15亿美元入股紫光集团。据知情人士介绍：“美国政府明确禁止Intel向中国企业开放X86架构的设计技术。”也正是因此，展讯、Intel原计划合作研发的手机芯片迟迟未能面世。
　　除此之外，Intel在中国建设的制造生产线也被限制。此前，Intel曾投资25亿美元在大连建设芯片厂，但厂房目前仅引入了intel的65nm制造工艺，更先进的40nm、28nm、14nm工艺均没能引入。
　　此外，美国外资安全审查委员会（CFIUS）也是阻力源之一。CFIUS是由美国财政部牵头，国土安全部、情报部、能源部等其他9个部坐阵，其主要职责就是审查指向美国企业的海外投资给国家安全造成的潜在影响。此前，华为退出美国通信市场，(7.99,&-0.03,-0.37%)风车项目被勒令禁止，都与CFIUS有关。
　　饶小平告诉21世纪经济报道记者：“美光跟美国军方关系密切，军方使用了很多美光科技的存储产品。”这一原因会使得收购很难通过CFIUS的评估。
　　不过，这并非没有转机。赵宇介绍：“在美国，芯片业务并不乐观。博通、飞思卡尔等芯片巨头都通过出售业务寻求转型，ATMEL也希望自己被收购。”2015年以来，由于市场表现不佳，美光股价已从34美元跌至17美元，跌幅50%。同时，美光与三星之间的价格战愈发激烈，这使得美光不得不逐渐缩减研发投入。
　　出售业务，对美光股东而言是不错的选择。只不过，多位分析师向21世纪经济报道记者表示，“230亿美元的出价，有点太低了。美光半年前股价34美元，市值接近380亿美元。”他们预测美光最终收购价格很可能上浮至400亿美元以上。
　　此前，IBM也曾出售旗下芯片制造业务，收购者为阿联酋的Global
Foundries公司，这一收购在本月初通过了CFIUS的审查。此外，2014年4月，IBM曾向中国开放了核心的Power芯片架构授权，一位IBM内部人士告诉21世纪经济报道记者：“美国政府给IBM施加了巨大的压力，但考虑到与中国合作的重要性，IBM顶着来自美国政府的压力向中国开放了Power。”同时，IBM还向中国开放了很多核心软件的源代码。此外，同为美国芯片公司的高通，也曾与中国芯片制造企业中芯国际开展深度技术、资本合作。
　　“Intel持有紫光集团子公司紫光展锐20%的股份，紫光集团与美国HP有资本合作。”手机中国联盟秘书长老杳认为：“紫光能够用来说服美国政府的资源并不少，而且紫光也有运作经验。”老杳判断，“美国政府能否通过应当在两可之间。”
　　紫光转身“中国三星”？
　　“如果紫光能够成功收购美光，那么紫光会逐渐汇集中国的基础产业。”工业4.0研究院院长、首席经济学家胡权表示：“从紫光集团的布局来看，紫光想构建一个‘中国的三星’，这种布局是符合中国市场需求的。”
　　事实上，2013年之前，紫光集团名不见经传。但是，2013年6月到11月的半年间，紫光集团相继以17.8亿美元、9.1亿美元要约收购在美国上市的展讯通信和锐迪科，紫光集团成为中国芯片设计龙头。
需要指出，在收购展讯之前，紫光集团董事长赵伟国在不到两个月时间里取得多个主管部门和金融机构的支持，并完成了接近150亿元的大规模融资，其影响力、资源调动能力可见一斑。收购展讯、锐迪科之后，赵伟国迅速声名鹊起，成为资本界竞相追逐的大鳄。其后，紫光集团与武汉、合肥、厦门等多个地方政府签约投资。
　　2015年2月，赵伟国出资10亿认购手机厂商TCL的增发，成为TCL股东，并且收购了火狐OS的中国团队，打造自有操作系统，紫光集团手机芯片生态布局逐渐成型。4月，赵伟国再出资30亿元认购(19.68,&1.79,&10.01%)的增发，成为沈阳机床第二大股东。当时，赵伟国接受记者独家采访，并表示：“投资沈阳机床，是紫光集团在智能制造领域的第一步，下一步我们将生产智能制造的芯片。”
　　5月底，紫光集团宣布与HP达成合作，以23亿美元收购HP子公司新华三，后者是中国最大的企业网络设备公司。此次收购之后，紫光集团布局云计算、大数据。
　　当时，赵伟国在发布会上曾透露：“很快，我们会公布新动作，影响力还要超过这次收购。”或许，赵伟国当时已经准备了此次美光科技的收购计划。(编辑
看到Giant的新开店，进去和小哥聊了下。
貌似现在专卖店 变成一个自行车发烧友的集散地。
千块以上的基准价格，全铝车身 最高6000左右。全配套各色配件顺带维修小站。注意哦 完全没有折扣。 单人 看店。
我周围有很多小男生属于装备控，在18岁之前总想配置一辆自己的豪华自行车。前后避震，铝合金钢圈，然后盘式刹车等等。
另外一种属于发烧友 ，中年 技术不行上装备。
所以产业变成了类似芒格说的那种摩托车杂志 长尾的一个小突起。市场有限
唯有顶尖高手才能生存而且这样的存在貌似不需要互联网。
所以这样的Giant转型也算一个成功的方向，专业极端导致小众客户 极高毛利。 6000多的车起码3000块利润。
那么和饿了么什么关系呢。
最近一直在试验或者算使用饿了么。
问了送货的小弟，现在类似的路边参与店，堂吃​和外卖已经4：6 外卖多数鸟。
这个时代真的不一样。
问题更严肃的是我突然发现貌似不做外卖的小店在我周边就完全没有存在感。
今天路过几家去问了下，不上饿了么的都给我名片。
回家就不知道放哪里了。
于是他们又不存在了。
周日去永和大王
也看到也在调研周边外卖情况。
还吧地图网格化，然后具体做访问调研。 这个很有趣。
如果外卖足够发达那么不参与外卖的店家直接就被挤出市场。。。
我最近还发现几家网络化生存的快餐店主要是pizza店 &他们就没有门面 全部靠网络
最早是点评 现在是饿了么上面招揽客户。
这个让我想到早前讨论过的
出租车市场VS 滴答打的。家里长辈一直有抱怨经常叫不到车（嘀的和快的时代）这样也是挤出。
现在好了上周偶尔坐了一次出租，司机说基本上收入减少20%！
20%减少是非常大的数字因为这个等于净利润减少一半。原来1200一天现在1000一天 出租车直接被
uber和类uber的公司挤出了市场。
周围所有消费者都一致站在uber这边。我甚至上周还是演过滴答拼车 超级便宜。便宜到比油费还便宜
甚至极端情况会便宜过公交车！
​话说2年前大家的话题还是滴地和快的
现在全线讨论uber。。。。timeline！​
so这个时间在转变。而且在快速的转变。。。。不可逆的推动在商业竞争中的各位 前进。
谁就会被淘汰。
以上献给这个快速迭代的世界。