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互联网公司纷纷“回归A股”,这玩的是什么鬼？
关键字：A股 互联网公司 中概股
　　去年年末以来A股一牛冲天，而相比之下美股市场上的中概股表现差强人意，中国海外上市的热情也在消退。进入2015年，成功登陆美股的中国公司只有窝窝团一家。过程和结果如何？你们懂的。
　　A股与中概股互联网版块表现冰火两重天，一些赴美上市公司掀起了“归国潮”。目前，暴风影音、朗玛信息、二六三网络等互联网概念股在A股上市，即使并非根正苗红的互联网概念，也都走出了暴涨的行情，无论是筹资额，还是市值，表现都远远好于美国的概念股。之前在美股私有化的分众传媒近期也初定将于今年6月在A股借壳上市，公司估值为460亿-500亿元。
　　以往那些削减脑袋背井离乡，还时不时会遭做空的中国概念股，为何又要着急“归国”？今天我们来扒一扒互联网公司回归A股的那些事儿。
　　迫不得已远走异国他乡
　　提及在美上市这回事，渊源是很深的。
　　有三方面原因：
　　一、中国互联网企业拿的是美元的基金，所以一开始设置的就是VIE结构的红筹模式，在英属维京等某个岛注册个壳公司，协议控制中国的主体公司，曲线实现资产在海外的;
　　二、互联网企业走的是“烧钱”的高成长、高扩张模式，所以在国内A股上市的硬性门槛很难通过，直到今天，这道盈利的红线依然未改变;
　　三、彼时的国内资本市场不够发达，受到一些政策上的限制，排队发行的企业数百家，审核时间过长，整个中国股市几乎失去了的可能性。
　　中国互联网公司去国外上市，这是在当年特定时期下一种不正常的现象。所以说过去中国互联网公司赴美上市，更像是一种离家出走。
　　各种被低估忍无可忍
　　既然选择背井离乡，委屈是难免的。最苦逼的就是游、娱乐、工具等板块，几乎没有一家得到“公正”的待遇，上市以后很多也变成“僵尸股”，不死不活，还不得不应付突发的做空和诉讼的威胁。比特君不用说，大家也知道做空和诉讼对中国企业意味着什么。
　　2010年至2012年，因诚信危机在美上市的中概股曾出现过一波密集退市潮，当时，超过30只中概股相继遭到做空和诉讼。今年，中概股再次开启了新一轮退市潮。与上一次退市潮不同，本轮涉及退市的中概公司，大都是业绩出色的知名公司，包括完美世界、世纪佳缘、游戏等在内的5家中概公司已相继提议私有化。
　　估值差异，是促使本轮公司回归A股的主要原因。2014年以来，持续下跌的中概股股价甚至低于A股公司同类公司的估值。完美世界上市8年，股票上市时是16美元，到今天才19美元，更奇葩的是，完美退市消息公布后，股票最近才涨了3美元，市盈率只有9倍左右。即便是，市盈率也只有43倍，是32倍，是50倍。而过去一年里上市的中概股，除了猎豹移动外，聚美优品、阿里、陌陌等公司的股价都呈现下跌态势。
　　与欧美公司相比，中国互联网公司业务有自身的特点，很多情况下由于环境差异无法跟投资人讲圆自己的故事。比如以世纪佳缘为代表的婚恋网站，老外的文化里根本就没有相亲这回事儿;再如的“在线视频+客户端”模式，美国人也并不感冒。而且中国互联网企业大多数业务在内地，大洋彼岸的美资者显然是信息严重不对称，所以被错杀的几率大增。
　　而对于中国的投资者来说，最优秀的百度、阿里等标杆性企业，每年从中国市场卷走庞大的利润，却与中国的投资者无缘，无法分享到互联网经济带来的财富效应。这本身就是一种畸形的现象。所以暴风科技引发的现象，再一次刺激了互联网概念股的神经，“回归”就成了一种必然。
　　A股牛市&互联网+概念引凤回巢
　　过去，海外上市几乎是互联网企业唯一选择。但今天很多拿美元基金的公司，也都在变换身法，改变过去的VIE结构，转而寻求在中国A股上市。这会引发更强烈的跟随效应。
　　之前互联网公司都是学习美国，但现在中国的很多创新是美国没有的，美国人听不懂的故事中国人能懂。与此同时，中国政府也在采取措施推动中概股回归。比如，创业板首发办法和创业板再办法的修改，明确表示要放宽财务准入指标，取消持续增长要求，简化发行条件，为境外企业境内上市预留法律空间。
　　暴风科技就是在这种条件下，拆除了海外上市架构，转而在国内上市。
　　目前，从国内政策到资本市场，都为互联网企业营造了极具吸引力的融资环境。今年期间，政府工作报告提出，制定“互联网+”行动计划。伴随着“互联网+”概念的发出，国内互联网的发展被提到了历史新高度。
　　从资本市场看， 2015年以来，A股中互联网概念的惊人。3月，中国创业板的互联网概念股“乐视网”最高股价达到99.82元，市盈率超过200倍，而包括“乐视网”在内的A股创业板的平均市盈率之高在业内被称为“地球之顶”。暴风科技登陆创业板两个月累计36个涨停，怒刷 A股记录。
　　国内投资环境好转，加上政策红利引导，未来势必会有更多互联网公司回归。但这也并非是坦途。目前来看，国内A股的创业板、三板等市场IPO的硬性规则并未改变，也没有针对互联网企业的经营特点松绑，所以在A股上市的门槛依然高企;另外，国内A股上市需要发行审核，排的是长长的队伍，一旦“封闸”，又需要漫漫等待，即使是借壳方式，也需要多达几个月甚至一两年的等候。所以说，谈互联网企业国内上市和概念股回归还是个梦，最终能玩出什么鬼，让我们静观其变。
[ 责任编辑：王霆 ]
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小米5周年，米粉节全攻略 小米5周年米粉节终极暗号：AA是什么鬼
描述：讯 3月30日消息，按照计划，小米将于明天（3月31日）举行小米5周年米粉节新品沟通会。在米粉节之前的这几天，小米官方每日都会发布一则预告消息，透露部分关于新品的动态，今天也不例外。作为最后一波预告，小米手机给出的新品5的暗示也更加难以理解：AA。飞天猪携所有新品1天后抵达『新品沟通会』站，请米粉童鞋准备接站！对于暗号“AA”和配图中的飞天猪储蓄罐这...
据此前小米官方公布的消息，明天（4月8日）小米5周年米粉节将会有5大新品登台亮相，同时提供足量备货的手机与配件免预约购买，并且还有价值两亿元的福利回馈米粉。目前，小米官方已经公布了此次米粉节线上狂欢的全攻略，此次米粉节的活动将从上午10:00开场，至晚22:00结束。所有现货销售商品均在7个工作日内保证完成发货，预售商品在3～5周内保证发货。5大新品悉数登场于3月31日发布的米粉节5大新品将于明天悉数登场，分别是小米Note女神版、红米2A、55英寸小米电视2、小米体重秤、小米插线板。小米Note女神版礼品套装将在全天6场整点发售，总计6次，首批20000套，定价2499元。另一款新品红米2A也将分6场整点现货发售，其中红米2A直降100特价499元，仅限米粉节当天。另外三款新品即55英寸小米电视2、小米体重秤和小米插线板，将自早10:00开始现货发售，售完为止。与此同时，小米还将在10:15开启红米2A、红米2移动增强版以及红米Note移动增强版的预售，三款小米电视2将在现货售罄后开启预售。其中，手机预售发货时间为3~5周，电视产品的预售发货时间为2~3周。6场整点销售小米4全天现货敞开卖据小米官方攻略显示，为保证顺畅的用户购物体验，包括小米Note女神版，红米2A移动版（特价499元仅1天）以及红米Note移动增强版等产品将总共分为6场整点发售。也就是说，用户全天可以有六次机会抢购这些产品，时间分别为：10:00、12:00、14:00、16:00、18:00、20:00。已经实现产能顺利爬坡的部分产品如小米Note标准版、小米4、红米2、红米Note、小米平板则不分时段全天现货发售。其中，小米4标准版降价至1799元，小米4的2GB内存版定价1699元，而小米平板64G也将直降200元，定价1499元。需要注意的是，整点发售产品必须要在1小时内完成下单，并在1小时内支付，过期订单失效。非整点发售产品以下单为准，先到先得，请在下单1小时内支付。未成功支付的订单，在1小时后将失效。同时，整点发售的商品每场活动每个用户每个型号手机限购1台。小贴士：如何抢到2亿元大福利此次米粉节，小米公司提供了总价值超过两亿元的超级福利。在米粉节之前，小米官方已经通过预热游戏、微博、微信、MIUI等诸多渠道发放出5000万元配件现金券。4月8日当天早10:00-晚22:00，使用优惠券购买适用的配件产品，可以享受折上折优惠。米粉节当天，小米官网将送出总价值1.5亿元的小米家族内容红包，分为6场开抢，时间分别为：11:00、13:00、15:00、17:00、19:00、21:00。米粉节当天还将提供共计1000台手机免单的福利。据了解，在4月8日成功支付购买手机的用户，便可参加抽免单活动，全天5次系统抽奖，每次送出200台，抽奖时间分别为：10:30、12:30、14:30、17:30、20:30。此外，小米还准备了150万现金红包用于“支付有礼”。在4月1日至4月7日期间，使用支付宝扫码手机支付的订单，就有机会获得最高300元的支付宝红包，4月8日米粉节活动当天最高可达888元。同时，在米粉节当天使用银联支付，将可以获得最高立减100元的优惠。其他特殊福利4月8日早10:00到晚22:00的活动期间，米粉节全场可享受99元包邮，但此包邮券不用于小米电视2的40英寸以及55英寸版、小米净化器、小米体重秤等产品。同时，49英寸版小米电视2在当天活动期间可享受包邮服务，可省100元或150元运费。此外，40英寸小米电视，以及小米生态链产品如小米手环、小蚁运动相机、小米空气净化器、小米插线板、小米体重秤等，也均现货足量供应，敞开销售。对米粉节活动感兴趣的用户，请点击访问：小米官方商城。
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主题：小米5周年米粉节终极暗号：AA是什么鬼
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也许你感兴趣资本的游戏：与小米撕逼的乐视到底是什么鬼？ - 推酷
资本的游戏：与小米撕逼的乐视到底是什么鬼？
百略君注：
内容经营已不像过去那样单一。粗放、原始的广告植入模式，已开始让位于资本、广告主直接参与内容投资，这就给了乐视新的巨大的资本运作机会。内容生产与运营，开始有了比硬件终端更大的机会。或许，这就是乐视玩转资本的前提条件。
本文来自于
，作者：王如晨，百略网略作编辑。
虽然我觉得小米前日下午拉公证人证明自己内容多么强大十分2B，甚至毫无意义，但它一年来它在内容端的进步确实不容忽视。它确实也有理由刺激、捉弄“友商”。
因为，内容一直被视为乐视的核心，超级电视有百万级出货，小米电视还是小不点。这时候攻击性的、碰瓷式的打法还是很有效，引发争议尤其引发贾跃亭亲自回应已经成功了一半。
而且，不但在内容上刺激对手，小米对乐视傲娇的模式也是狠刺了一刀。小米的王川对乐视言必称的生态，根本不是生态，不过就是多元化而已。在我看来，这是非常准确也很入木的批判，合理的生态，无论是垂直还是水平方向，都有相融共生的格局，乐视每个环节都没有很深的关联，确实还停留在多元化阶段，这背后是一种高风险的资本游戏、跷跷板。
前不久我已经写过小米成功的五大要素，不想重复，今天再度分析一下乐视的所谓生态由来，只写由来，不写生态未来，单从描述的愿景来说，乐视还是很好看。我尽量淡化它们官方对自己模式的描述，那一句话“A+B+C+D”实在快成万金油了。
乐视最早做视频网站，内容主要是购买，然后自己分发，也做分销。这样的模式，风险在于，买剧如买房的年代，购买成本太高，后台成本很高，命运掌握在别人手中。乐视跟早期的优酷土豆没有区别。乐视也不会有规模。考虑到它是一家上市公司，股价不可能有什么亮点，利润也不可能多么好，如此下去，它顶多是另一个小型的优酷土豆。
乐视需要收敛内容分销，否则这点核心竞争力会被稀释。这是后来走向更多直销的背景。直销，就要创造入口与渠道，网络、视频客户端都可以，但不会带来多少流水，拉不起营收规模。
乐视当初有规模化诉求。在中国，没有规模的乐视很难唤起资本市场的关注，股价也不太可能有太出色的表现。同时，一个小公司，产业链上的企业，很可能也不会鸟你，你撬动不起人家。
乐视需要有创造庞大流水的业务。手机可选，电视可选，但手机风险太大，而且想在手机端建立一种收费模式，实在太难。乐视资金链紧张，如果从这块入手，不会有什么结果，还很可能栽阴沟里去。你应该能看到，直到今日，乐视手机业务也不是上市公司里的。
那么，哪种终端产品既能与视频内容关联，并且出货容易形成流水呢？那肯定是互联网电视（含盒子）。
这条产品线单价略高。当然也是相对的。一般中等价位的电视，就是一部好手机的钱。高端的当然更贵，1—2万的也有。乐视不可能靠高价彩电获得流水，这是平民型产品，必须有价格吸引力。而且，中国彩电行业成熟，如果价格停在中游，也不会有效果。想能在短期内引爆市场，那必须有巧妙的价格机制。
这就是后来乐视超级电视与年费之间的营销策略。就是通过硬件折价，用年费填补折价。普通消费者首次购买时，冲的是电视硬件，很少仔细思考这种华而不实的猫腻。当他们买好电视，过了年费周期，它们才感觉到，使用成本挺高。
这根本称不上真正的付费电视创新。只是营销创新。在中国，真正开拓出付费电视模式的，还是百视通，虽然它不过是通过牌照垄断发展起来的，带有更多原罪。但是，IPTV的收费模式，确实更多是基于内容消费本身而形成。乐视的所谓付费模式带有隐蔽性。
当然，也不能一棍子打死这种隐蔽模式。要怪还是怪我们这片土壤。中国人对正版内容的消费认知，不同于海外，免费惯了，你让他掏钱非常难。何况电视，几十年一直是不收费的玩意。乐视面对的是一个比较顽固的市场意识，消费行为。这个非一日所能改变。
在这过程里，乐视们也尝试过盒子。盒子其实是最符合当下中国互联网电视模式的，使用成本低，不至于形成新的沉淀成本，许多电视的寿命很长。不过，盒子价格低，如果捆绑年费，很难形成销售，不像电视价格机制那么隐蔽。当然，盒子如果上量，可以形成广告植入的模式。
但是这种周期都很漫长。也包括电视。乐视超级电视吼了两年多，其实出货很少，宣传口径百万级，在整个中国市场，几乎可以忽略不计。乐视对外反复强调线上营销冠军，这不过是为了差异而差异。从出货结果来说，是很可笑的。
出货少，这就决定了乐视电视虽然可以创造一定流水，但短期能看到天花板。你在上游布局内容很多，入口却无法打开，风险会更大。中国的广电对互联网电视的政策管控不是吹的。
这也就决定了乐视的最大约束，其实就是政策面。它导致青黄不接，运营风险大，如果继续坚持，那就必须先化解风险，这就是乐视不断玩弄资本游戏的动力。
乐视还不是一家大公司。电视入口能力有限，盒子被监管，内容又不想回到分销老路，它只能多元化了。搞农业（还有什么酒），搞汽车，看上去，没有它不能做的。
这其实是在制造概念，融资。乐视确实很少股权融资，一是家族企业，还处于成长前期，贾跃亭恐怕不愿意过多放弃权益，以免公司运营出现风险；二是在中国，上市公司再融资，都不那么顺畅。乐视尝试很多，包括增发，但是随着手段日益单一，压力越来越大。
贾跃亭就开始借助创始人、大股东身份反复质押股权筹钱了。除了信用，这里需要一个支撑条件，就是你得能够不断刺激股价，以免触发某种条件，引发风险。2014年的乐视，因为创始人陷入那场带有政治背景的争议，资本市场紧张，乐视风险一度放大。
这就是乐视不断制造概念的背景，也是乐视股价不断沸腾的真实逻辑，没有其他。总之，妖股，其实说明这是一家奇葩公司，缺少社会责任，不断将自己的运营风险转嫁给散户。
当然，很多人借着这个机会赚钱了。贾跃亭靠着这个汇聚起许多人气。乐视形象还不至于坍塌。但一定会有人在持续的资本游戏里损失惨重，就看谁傻儿巴叽地成为最后的解放军了。
乐视还会继续玩资本游戏。最近它涉入更多领域，资本需求更大。股价拉抬的动力更足。因为，这一可以创造自己套现的机会，又可以为新业务的股权融资创造谈判空间。
这是一个巨大的风险杠杆。
当然，这个杠杆也不是没有机会，应该说，乐视在持续的资本游戏中，忽然赶上了一个好时候，那就是整个行业的内容端，它的生产与经营开始出现新的变化。
你知道，中国处于文化消费勃兴的前期，票房经济火热，内容生产，只要坚持精品，还是会有很大效应。乐视影业出品的几部不差。
另外，内容经营已不像过去那样单一。粗放、原始的广告植入模式，已开始让位于资本、广告主直接参与内容投资，这就给了乐视新的巨大的资本运作机会。内容生产与运营，开始有了比硬件终端更大的机会。
这就是乐视现在又敢于直接涉入手机的动力。就是说， 内容生产与运营可以作为新的支撑，在整个乐视平台、垂直链条里，这一项也是核心竞争力。 此时涉足手机，能创造入口、分发机会。
乐视一定继续推进更多硬件终端业务，手机、电视、盒子、企业以及更多应用场景下的终端，从而构建起场景驱动的大数据运营，它的核心是内容与用户。如果单从愿景来说，它的描绘是合理的。
短期乐视还是一家玩弄资本游戏的公司，它的所谓生态，目前确实还停留在多元化布局中，没有跳出利用概念炒作，不断拉抬上市公司股价，创造套现机会，然后培育新业务，新业务风险大，就更依赖资本运作，从而堆高上市公司运营压力，透支品牌价值与贾跃亭个人影响力，形成一种庸俗、恶性的循环。
这也是我反复强调的，乐视上市公司被工具化的现实。某种程度上，贾跃亭对它的利用，像极了当年黄光裕对国美上市公司的策略。
但是，这种资本游戏不可能永远持续下去。乐视的模式里，虽然内容生产与运营可以视为核心基点，但仍没有成长到足以支撑整个体系的地步。
乐视与贾跃亭，目前最大的风险其实是，要尽快与时间赛跑，好时光不长，一定要抓住这一波资本市场热炒，尽快套现，为新业务创造资本的支撑。过去一个多月，贾跃亭开始疯狂套现。为了消除投资人的怀疑，他说会将许多资金贷给乐视网。然后又是一波拉高的节奏。
这其实是不断饮鸩止渴。高点套现就是套现，也无可厚非，法律上，它没违规，但打着贷款的名义消除疑虑是很可笑的，这不过是一幕幕疯狂的资本运营的一帧而已。
贾跃亭已将乐视网透支到极点。乐视网成了创业板工具化的象征。
贾跃亭虽然获得了过往一个阶段的资本运作的成功，吃到了丰厚的资本果实，属于一个成功的机会主义者，但要获得市场尤其公众的发自内心的信任，乐视面临着品牌重塑的压力。我始终坚信，你在市场上的每一次发力，资本游戏玩过头，一定会有反作用，只是没到风险敞口的时候。
不过，批判乐视，不等于雷军家的小米，就没有类似的举动，小米的模式，同样有透支核心业务的动向。一段时间以来，小米同样具有多元化特征，一些产品并不具有真正的生态关联，或者市场还早。
当雷军年初喊出1000亿元营收的时候，我已经预判到小米必定会四处开花。此刻，全球手机市场销售开始出现新的压力，即便下半年旺销，雷军单靠手机销售创造新的神话，还是挺难。乐视高管对他的揶揄，称之为笑话，虽然还未得到验证，但也不是没有道理。
小米迈过了规模的门槛，它的生存已经有了不错的土壤，但是，在对资本市场的持续诱惑上，小米与乐视已经打上了同样的印记。它们的对掐，其实掐出的是一种急功近利的产业心态、资本游戏。
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