尽管昨日（8月5日）略有调整，但8只分级依然联手奉献了一场秀。让人眼前一亮的是，担纲涨停主力的正是前期略显低迷的中小板、分级基金的B类份额。　　昨日早盘，B、先后强势涨停，下午、、信息B接力涨停。上述基金均是跟踪中小板、创业板指数，其中创业板B、诺安进取、万家创B跟踪创业板类指数，信息B跟踪中证信息指数，中小板B跟踪中小板指数。此外，、、也分别涨停。　　实际上，昨日创业板指、中小板指涨幅并不大，分别上涨2.32%和0.81%，为何撬动相关分级基金强势涨停？难道市场二八风格转换如此快速？　　然而，在二级市场买入创业板、中小板分级基金，与在二级市场上买入相关个股有着本质区别。“这就是矛盾之处，买分级基金其实属于‘衍生’炒作。如果资金真的看好创业板，那么买入个股、拉动指数上升才是正经事。也就是说，炒作创业板分级基金的资金与实际看好创业板前景的资金其实不成比例。”华泰联合证券基金分析师王乐乐分析称。　　其进一步指出，“这也是近期分级基金市场上较为典型的现象。由于近两周资金面明显宽裕，游资相当亢奋，只要个别板块有一些异动便会蜂拥而入，追热点的情绪很足，现在就是‘炒’字当头。当然目前市场整体情绪较为乐观也是不争的事实”。　　蓝筹昨日“歇口气”，中小板、创业板分级基金便暴涨。以颇具代表性的创业板B为例，刚刚过去的7月创业板指数下跌4.82%，创业板B下跌6.94%。《每日经济新闻》记者注意到，8月5日为创业板B今年以来的第二次涨停，其首次涨停是在1月14日，当日创业板指数涨幅为2.8%，同样不高，却无碍其强势涨停。而之后交易日里，创业板指数一路扶摇直上，直到2月25日创下年内最高点1571.4点，区间涨幅达到15.13%。创业板B昨日出现年内第二次涨停，是否表示创业板有可能复制年初的强势表现？　　王乐乐对于近期创业板走势态度较为谨慎。其认为目前创业板估值太高，且正值公布期，公司业绩压力较大，会压制二级市场股价表现，因此认为创业板后市并不太乐观。　　既然游资如击鼓传花般追寻着市场热点，那么哪类分级基金容易成为炒作目标？王乐乐表示，场内流通份额不大不小的比较容易“中招”，尤其是规模在几千万份的。相同风格之下，像这样规模超百亿的就比较难成为炒作对象。点击进入参与讨论
(责任编辑：王F洁)
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伴随A股行情的腾挪跌宕，基金二季报也新鲜出炉…[]
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　　万万没想到，从上周二到今日的短短七个交易日，上证指数能暴涨15%并有望攻克5000点大关。
　　市场很是亢奋，拥有杠杆放大效应的分级基金B份额更是涨上了天，一些品种确实上涨有理，如等，更多的品种则是资金煽风点火，趁机混了暴涨。资金爆炒使得分级基金B份额交易价格和溢价率短期内飙升，大幅超越2%的合理水平，一些品种整体溢价超20%。炒作！纯粹的炒作啊！
　　整体溢价越高，套利资金就会越疯狂进入。套利资金会同时卖掉A份额和B份额，分级基金A份额因此在近期持续大跌，短期跌幅较大，隐含收益率显著上升，不少突破7%。伴随整体溢价率回落和套利资金离场，投资者应该随时准备进场抢购那些高折价、短期跌幅过大、高隐含收益率的分级基金A份额。理财君预计最佳买点应该在本周五或下周一出现。当然，对个别品种明天也可以开始入场了。(心急的小伙伴可以直接拉到文末看推荐)
　　分级基金B份额：涨幅过大溢价过高 回避高溢价品种下跌风险
　　杠杆份额短期交易价格飙升使得分级基金整体溢价率不断推高，并远超正常水平。整体溢价率超过10%的分级基金都会被套利资金盯上。
目前整体溢价率较高的分级基金
　　过高溢价必然引发资金的套利冲动，资金套利使得分级基金子份额短期内规模激增。在套利资金的打压下，分级基金子份额特别是B份额价格将出现大跌，投资者应该回避那些过高溢价分级基金B份额，拒当套利资金的接盘侠，不然大概率会损失惨重。
　　从上周开始分级基金出现整体溢价，刺激套利资金涌入。本周以来，已经有多只分级基金场内份额出现激增，在套利资金打压下，诸如、等前期高溢价品种今日双双出现跌停，未来几个交易日，将会有更多高溢价分级基金B份额在套利资金打压下跌停，投资者注意闪躲。
本周规模增幅较大的分级基金
　　分级基金A份额：遭到套利盘打压大跌 买点正在来临
　　分级基金A份额在近期受伤很深，上折潮和套利潮是压倒分级基金A份额的两座大山。
　　先看看A份额表现，天相投顾统计显示，本周以来三个交易日，分级基金A份额出现全线大跌，其中多达44只基金区间跌幅超过4%，医药800A三日暴跌8.69%，跌幅最大，、A、、A、银华中证800A等本周跌幅也都超过7%，对于具有类似固定收益特征的基金而言，短期内如此大的跌幅实属罕见。
　　上折潮的出现是导致A份额价格下跌的一大诱因。统计显示，上周以来多达已经有11只分级基金触发上折，上折后杠杆份额恢复到2倍的初始杠杆水平，再加上股指大涨，使得杠杆份额溢价率较上折前显著上升，分级基金有扩大压力，交易价格下跌。像近期上折的富国分级基金，创业板A上折前折价率为8.12%，上折复牌后交易价格下跌，昨日折价率上升到12.29%。
　　不过，专业人士认为，伴随套利过程的逐步结束，被错杀的分级基金A份额将受到低风险资金的关注，有望迎来一波估值修复行情。由于目前正值套利，对于短期整体溢价较高的分级基金A份额还是应该等待入场时机，最佳买点应该会在周五或下周一出现。一旦股市大幅调整会让这一买点提前。
值得重点关注的分级基金A份额
理财客精选基金
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和讯理财客研究中心&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 投资须谨慎
（责任编辑：HF008）
05/28 15:4105/28 08:3105/27 08:3805/25 04:38
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第二只有色主题分级基金 上市首日B份额涨停
作者：佚名&&&
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　　今日分级基金市场，新上市的有色主题基金国泰国政有色金属行业的子份额有色B集合竞价便封在涨停板，截至10:00，涨幅为10.3%，成交额为2215万元；A类份额有色A跌2.29%，成交额为2980万元。
　　据了解，该基金的A份额与B份额的比例为1:1，初始杠杆为2，跟踪国政有色金属行业指数，该指数今年来上涨28.6%左右。上市首日分级B上涨幅度较大，A份额跌幅较小，所以该基金整体为溢价，溢价率为4.89%。
　　另外，还有一只有色主题基金—信诚中证800有色，该基金成立于2013年8月，成立来取得的收益率为41.31%，今年来取得的收益为26.63%，同类排名居中。相对来说，分级B类份额取得的收益更好，今年来有色800B上涨45.85%，同类排名居前。该基金跟踪中证800有色金属指数，今年来该指数上涨25%左右，弱于国政有色金属行业指数。
　　民生证券表示，2015年2季度看好有色板块，主要原因是：1.金属处于需求旺季，同时库存较低，有库存需求；2.中国持续宽松提升金属的金融需求；3.资金充足背景下看好小金属的收储。预计2季度中国仍有宽松预期，同时开工旺季的到来将提升工业金属的终端需求，这样终端需求的边际效用增强。由于大部分金属进入供给收缩周期，价格又处于成本价附近，所以金属价格易涨难跌。
责任编辑：cnfol001
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谁导演了分级基金B类份额跌停到涨停的神话
　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 赵恒珩
　　相对于A股市场本轮波澜壮阔的行情，香港市场仍然被很多投资者当成未被充分炒作的处女地。沪港Ah溢价指数已经达到130%，香港市场估值更低的优势也在逐渐增加吸引力。赶上了香港市场假期休市，关联香港市场的ETP品种大多无法在一级市场申购；而二级市场这类品种累计只有40亿元左右，风来之前无人问津，风来之后狼多肉少，因此在二级市场出现了明显的炒作。
分级基金恒生B份额遭到爆炒
　　小长假归来第一个交易日，市场表现最耀眼的品种要数汇添富、银华恒生H股两只分级基金的B类份额，上演了从跌停到涨停的大戏。
　　静态地从溢价率来看，两只链接香港市场的分级品种早已高度溢价(整体溢价率均超过20%)，ETF、LOF品种也都大幅溢价，远离内在价值，贸然参与存在巨大风险。但动态的观察，在香港市场假期停牌期间爆炒国内市场香港ETP，市场先知先觉的背后，或许反映的是供求关系的巨大变化。
　　两大利好促使香港市场站上风口
　　日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，根据指引，公募基金无需借助沪港通和QDII通道直接投资港股，而中国保监会也近日发布《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，《通知》指出，适当拓宽保险资金的境外投资范围，扩大境外债券投资范围，放开香港创业板股票投资。
　　尽管短期内上述两大政策直接带来的资金有限，但长期看，国内机构投资者参与香港市场的障碍被逐渐消除，横跨在香港和内地之间的资本藩篱已经被逐渐打通。
　　更重要的是，相对于A股市场本轮波澜壮阔的行情，香港市场仍然被很多投资者当成未被充分炒作的处女地。沪港Ah溢价指数已经达到130%，香港市场估值更低的优势也在逐渐增加吸引力。
　　当前港股相关性比较大的ETP产品总规模为41亿，最大的为易方达的，总规模为15.6亿。
场内交易基金(ETP)链接市场的通道作用
最低申购金额
总规模(万)
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华夏恒生ETF
<td style="padding: 2 border:1px solid #0万
<td style="padding: 2 border:1px solid #.53%
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T日实时可用
<td style="padding: 2 border:1px solid #0900
易方达恒生H股ETF
<td style="padding: 2 border:1px solid #0万
<td style="padding: 2 border:1px solid #.11%
<td style="padding: 2 border:1px solid #6274.60
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南方恒生ETF(沪港通)
<td style="padding: 2 border:1px solid #0万
<td style="padding: 2 border:1px solid #.17%
<td style="padding: 2 border:1px solid #13.05
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华夏沪港通恒生ETF
<td style="padding: 2 border:1px solid #0万
<td style="padding: 2 border:1px solid #.89%
<td style="padding: 2 border:1px solid #266.00
<td style="padding: 2 border:1px solid #0125
南方中国中小盘
<td style="padding: 2 border:1px solid #00元
<td style="padding: 2 border:1px solid #.77%
<td style="padding: 2 border:1px solid #29.49
<td style="padding: 2 border:1px solid #0717
嘉实恒生中国企业
<td style="padding: 2 border:1px solid #0元
<td style="padding: 2 border:1px solid #.55%
<td style="padding: 2 border:1px solid #48.86
<td style="padding: 2 border:1px solid #0176
银华恒生H股B
<td style="padding: 2 border:1px solid #00元
<td style="padding: 2 border:1px solid #.65%(整体20.55%)
<td style="padding: 2 border:1px solid #646.25
T+1，4月16日后母基金T+0
<td style="padding: 2 border:1px solid #0170
汇添富恒生指数B
<td style="padding: 2 border:1px solid #00元
<td style="padding: 2 border:1px solid #.75%(整体20.68%)
<td style="padding: 2 border:1px solid #489.94
T+1，4月16日后母基金T+0
<td style="padding: 2 border:1px solid #2727.12
　　在这样的背景下，赶上了香港市场假期休市，关联香港市场的ETP品种大多无法在一级市场申购；而二级市场这类品种累计只有40亿元左右，风来之前无人问津，风来之后狼多肉少，因此在二级市场出现了明显的炒作。
　　QDII额度与申购比例配售增加炒作动力
　　在4月3日前，港股通ETF和QDII-ETF由于香港市场4月3日到7日休市，因此公告纷纷暂停申购，公告暂停申购日期为4月3日和4月7日，而4月8日后会纷纷恢复申购，但是考虑到QDII额度和港股通额度，未来香港ETP申购可能采取比例配售机制，而比例配售可能意味着整体溢价可能不同于普通ETP产品，导致套利效率较低，可能使炒作持续维持一段时间。
　　以分级来讲，普通分级溢价会面临套利直至整体溢价率消失，而港股ETP和分级溢价率有可能会有更多反复。
　　ETP产品体现链接市场功能
　　ETP这一概念早年由华宝证券引入国内，一般指场内交易型基金，包括ETF、LOF、分级基金等，近年来这一领域取得了快速的发展，不断体现再证券化、连接市场、杠杆功能等三大作用。
　　对于投资者来说，各个市场一般是分割的，比如说债券、股票、商品、银行间、海外等等。但是随着利率市场化和人民币国际化的过程，资本市场更加开放，各个市场之间的联系也在逐渐变化。当不同市场估值差异比较大的时候，如果投资行为受限，那么这种差异就很难衡量，定价失衡可能会长期维持；但不同市场可以连接的时候，估值对比的意义会明显提高，一些动态的溢价率或者隐含的风险收益等等，对于指导大类资产配置就会产生非常重要的指针意义，当这些指针意义出现的时候，可能带来新的投资机会和投资模式。
　　就本次香港市场相关ETP品种来说，受益于政策利好，在投资者行为模式改变的情况下，因为短期供需失衡，既带来了短期巨大的机会，也让长线埋伏的投资者取得了收货，同时因为ETP的特征还带来了各种基于套利的新玩法，可以说是连接市场的经典案例。
　　投资者如何参与ETP品种
　　对于一般投资者来说，可以通过ETF、lof、分级基金等通道，参与各类金融市场，目前几乎所有的品种，港股、美股、黄金、海外油气股票、
　　基础的参与模式是通过二级市场直接参与买卖交易，效率高，比如跨境ETF和LOF实行T+0日内回转交易制度，当天买入可以当天卖出；此外，参与门槛低，最小成交单位为1手，而单位净值为1的ETP二级市场最低买卖金额为100元，这远远低于股指期货、融资融券、沪港通等等50万元的门槛。
　　当然，直接从二级市场参与的投资者，也需要关注是否二级市场存在较大的溢价泡沫，在一级市场和二级市场中寻找成本更低的参与或退出模式。
　　对于具备一定专业基础的投资者，还可以通过套利来参与，一方面可享受较低风险的套利收益，另一方面及时是单边操作，也可以通过套利来降低成本。关于套利，随着市场不断创新，业务模式也不断丰富，近期比如深交所QDII-ETF的 RTGS实时申赎机制、上交所分级基金等等，都非常值得投资者关注。
　　(本文作者介绍：中科大统计金融系硕士，曾在西北证券、安徽亚夏、天安保险、信诚基金等机构从事投资与研究工作。2010年6月加入华宝证券，现任华宝证券研究所负责人，连续多年主持编写《中国金融产品年度报告》。) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
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作者简介：
中科大统计金融系硕士，曾在西北证券、安徽亚夏、天安保险、信诚基金等机构从事投资与研究工作。2010年6月加入华宝证券，现任华宝证券研究所负责人，连续多年主持编写《中国金融产品年度报告》。
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