博瑞传播：博瑞移动游戏开局不错 - 推酷
博瑞传播：博瑞移动游戏开局不错
&&&&新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
&&& 博瑞梦工厂授权百度多酷在中国大陆地区独家代理运营其自主研发的手机游戏《龙之守护》。
&&& 核心观点：
&&& 1、博瑞与百度多酷合作《龙之守护》是我们提到博瑞今年移动游戏对接大的移动互联网平台的开始，《龙之守护》属于3D大型“全开放”战斗式重度移动游戏，是百度多酷目前确定全年少数几款独代产品中的首款，可见多酷方面的重视程度，独代在百度多酷是属于和产品方的深度合作(多酷还有联运、首发、定制等方式)，我们判断双方是向着月流水千万级目标去打造。预计下周将进行产品新闻发布会，2月底或3月初进行上线测试。我们判断《龙之守护》作为百度多酷2014 年首款独代产品，有望获得“百度资源+外部推广+市场活动” 的立体营销推广方式，充分调动百度移动全产品线。
&&& 按照目前市场上对重头产品千万级的代理金看，博瑞梦工厂获得的版权金+预付金应该也在不错的水平。区别于联运(百度游戏联运政策是月流水50万以下37分，CP分70%；50万以上55分)，鉴于是独代，考虑独代方会选择部分平台进行联运，我们判断博瑞梦工厂方面的分成比例会在20~30%左右。
&&& 2、百度多酷是百度旗下移动娱乐平台，核心产品是多酷游戏中心和多酷阅读中心，拥有丰富的游戏平台资源和游戏运营经验，2013年多酷仅利用了百度部分资源，2014年将更充分调动百度巨大的资源库将移动游戏业务和用户做大，更充分发挥百度手机助手、百度91助手等多个移动互联网入口优势和爱奇艺、PPS等媒体资源优势。
&&& 3、博瑞游戏今年主要看点是重点向移动游戏发力和外延式并购，我们判断博瑞今年移动游戏有望对接百度多酷(已公告)、陌陌(可能)、微信(公告表示积极争取)三大移动互联网平台。《劲舞团3》可能对接陌陌：博瑞与久游、T3将有可能联合推出《劲舞团3》移动游戏，博瑞梦工厂总经理魏啸在微博介绍，《劲舞团3》手游将与端游同步上线；前期久游和陌陌合作的《陌陌劲舞团》表现强劲，《劲舞团3》不排除继续在陌陌上线的可能。博瑞年报里面明确表示将力争成为微信游戏平台的合作伙伴，值得关注。
&&& 4、维持“买入”评级。我们预测博瑞2014 年~2016年EPS分别为0.67元、0.84元和0.97元，当前股价对应14~16年PE分别为35倍、28倍和25倍。考虑公司有望和更多互联网大的平台型企业在移动游戏建立合作关系，同时考虑后续还有望进行外延式并购，公司业绩有望超预期。
&&& 5、风险提示：博瑞传统报业业务跌幅超出预期；游戏业务表现低于预期等。
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　　(行情600880,)：传统媒体持续下滑，游戏业务发展亮眼
　　业绩描述
　　公司2014 年营业收入16.24 亿元，同比增长6.98%；归属于上市公司股东的净利润2.81 亿元， 同比下降16.89%；经营活动产生的现金流量净额为5.31 亿元，同比增长70.75%。基本每股收益0.26 元。
　　业绩点评
　　传统业务持续下滑，整体业绩低于预期：公司业绩整体低于预期，主要是由于传统广告、印刷和发行业务的收入和利润均出现负增长。其中，广告业务利润下滑39.93%，印刷业务利润下滑43.30%。传统业务不可挽回的颓势让游戏业务整年的亮眼表现也无法补救。我们认为，广告收入作为公司营收比例最大的部分，今年首次出现了负增长，利润更是大幅度下降，这预示着公司传统业务比例将进一步缩小，给公司整体业务的转型释放更强的动力。
　　游戏业务发展亮眼，转型升级初见成效：公司两家网游子公司漫游谷和梦工厂都是发展多年的成熟互联网企业，旗下有一系列一线游戏产品及精品IP，已构成“端游+页游+手游”的全产品模式。2014 年，公司加大游戏产品的研发力度，全年共投资10678 万元推动产品的升级、迭代及手游产品的开发，全年共推出新游戏产品11款，其中端游2 款，页游1 款，手游8 款。公司游戏产业结构得到优化提升，进一步夯实了新媒体发展的产业基础。2014 年， 公司网游收入4.22 亿元， 同比增长116.58%，占公司营收25.96%，略少于广告业务4.41 亿元的收入，排公司营收占比第二位。我们认为，公司业务的转型升级已初见成效，未来游戏产业将成为公司最重要的业务，这是很有意义的传统媒体转型案例。
　　移动平台合作受重视，继续关注战略型平台类项目：公司2014 年新媒体游戏研发重心在移动游戏上，新媒体游戏运营多点开花，公司旗下游戏在推广运营时分别与腾讯微信、百度多酷、应用宝、37WAN、91 助手等多家游戏运营平台进行合作，互利共赢，取得良好的运营成绩。公司高度重视与腾讯的战略合作关系，在对腾讯游戏平台及其运营模式有较为深刻理解、对产品类型需求和玩家游戏习惯有深度把握。2014 年9 月中旬《横扫西游》上线，截至2014 年末总流水14000 万元；2014 年10 月中旬《七雄争霸》上线，截至2014 年末总流水10000 万元。公司手游产品的精品化和与腾讯游戏平台的合作为公司手游业务的稳定增长奠定基础。我们认为，年报中显示出公司对互联网平台的重视，同时还表示将继续重点关注战略型平台类项目，这意味着公司对互联网平台概念理解较深刻，同时具有掌握平台入口的决心。
　　前期走势略弱于行业，转型成效有望推动股价上涨：近一年，公司股价走势略弱于行业，同时处于历史较低水平。虽然年报数据不尽人意，但其中蕴含着国企改革股转型成效的信息，并继续释放出寻找平台类项目的信号。我们认为，公司股价长期内表现看好。
　　风险提示 传统出版企业改革进度低于预期；文化金融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。
　　首创证券 张炬华，李甜露
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买入21.2329.00买入19.36--买入16.7520.33买入24.96--博瑞传播2014年度财报：网游营收达4.21亿元
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2014年9月中旬《横扫西游》上线，截至2014年末总流水1.4亿。
近日，博瑞传播发布了2014年度财报。报告显示，2014年全年实现营业总收入16.85亿，比上年同期增长5.55%，公司实现利润总额4.2亿。其中，网游收入为4.21亿元，同比增长116.58%，净利润1.57亿元。游戏业务收入以及净利润分别占报告期内营业收入及净利润的25.02%、46.69%。
财报显示，博瑞全资子公司成都梦工厂截至报告期末总资产达2.07亿元，所有者权益1.93亿元，报告期内实现营收7194万元，营业利润3278万元，净利润3243万元。控股子公司北京漫游谷截至报告期末总资产达4.73亿元，所有者权益4.37亿元，营收3.2亿元，营业利润1.6亿元，净利润1.4亿元。报告称网游业务收入同比增长116.58%，主要原因系本期漫游谷的合并期间变化所致。
2014年，博瑞加大游戏产品的研发力度，全年共投资1.0678亿推动产品的升级、迭代及手游产品的开发，全年共推出新游戏产品11 款，其中端游2款，页游1款，手游8款。以《横扫西游》《七雄争霸》手游产品为突破口，成功登陆微信游戏。2014年9月中旬《横扫西游》上线，截至2014年末总流水1.4亿；2014年10月中旬《七雄争霸》上线，截至2014年末总流水1亿。
以&精品化&为方向，以精品IP 为依托，突出打造明星游戏产品，以海外版权、海外发行、海外本土化运营为措施积极推进海外市场拓展步伐，布局海外游戏业务，打造&博瑞游戏&的海外运营和代理平台。在稳定PC 端游戏业务的同时，集中资源优势加大了游戏精品的研发，推出一批有市场美誉度和竞争力的优质产品。报告期内，公司游戏业务坚持精品化的方向，以精品IP 为依托，全年重点推出了《横扫西游》、《七雄争霸》、《龙之守护》等一系列精品游戏。
博瑞借助游戏精品积极拓展海外游戏市场，已初步完成韩国、中国台湾、马来西亚等海外游戏业务的布局，并通过韩国打通北美与日本市场，稳步推进海外市场拓展，2014年全年签约的版权金近千万元。发展势头良好。
博瑞首款自主研发3D实时PK重度手游产品《龙之守护》,5月末借助百度游戏平台的独家代理，在国内全面上线测试并运营，《龙之守护》自2014年5月登陆韩国，一直稳居韩国手游十大产品之列。全年《龙之守护》共计创造流水1.4亿，为公司贡献收益近3000余万元，荣获&2014 中国游戏风云榜&&年度最佳海外表现手机游戏&奖。
博瑞称2014年新媒体游戏研发重心在移动游戏上，新媒体游戏运营多点开花，公司旗下游戏在推广运营时分别与腾讯微信、百度多酷、应用宝、37WAN、91 助手等多家游戏运营平台进行合作，互利共赢，取得良好的运营成绩。同时在游戏业务上实行重点地域多点布局，分别在北京、上海、和武汉等地增设了6个手游工作室，积极进行研发人才和精品储备，为公司游戏业务的持续增长及游戏业务的优化升级奠定基础。
对于2015年博瑞表示将以手机移动游戏为主，重点整合产品推广渠道，建立并发展自身推广平台。同时，确保《横扫西游》、《七雄争霸》等一线手游产品的不断迭代，提升新产品的生命周期，重点推进漫游谷手游《全民主公》、《全民枪战》、《七雄无双》，梦工厂手游《地心历险记3》等相关游戏的研发，并发布新游戏10-15款。
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[责任编辑：邢爽]
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