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国际投资者如何看中国资产证券化
　　【财新网】（实习记者 黄文辉）2014年中国出现井喷式的增长，截至目前资产证券化债券发行金额已突破两千亿元，虽然规模不大，但比2013年增长了十几倍，而且有关监管部门均纷纷将资产证券化产品从过去的审批制往备案制转变，资产证券化市场的潜力开始充满想象力，国际投资者对其的投资热情也在提高。 12月8日，高级副总裁在 “穆迪2015年信用研讨会”上介绍当前中国资产证券化与美国的区别，并分析了国际投资者对中国资产证券化的主要考虑因素。
　　郑志杰指出，金融危机之后美国资产证券化有所下降，资产证券化债券余额的占比从45%降为 32%，发行量占比从60%降为30%，但“仍是一个重要的债券产品”。 2014年中国的资产证券化发行量超过了两千亿，占每年四万多亿元的公募债券市场仅5%左右，预计中国的资产证券化在2015年之后的发行量也会继续增加。
　　美国证券化的资产种类非常多，除了CLO外，还有资产担保债券、住宅房贷担保证券（RMBS）、商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)、担保债务凭证（CDO）等。美国的资产支持证券（ABS）包括了消费贷款、汽车贷款、 汽车租赁、信用卡、中小企业贷款、中小企业租赁等。
　　金融危机后，美国比较复杂的CDO产品的发行量已减少或消失，但仍有新产品问世。郑志杰指出，美国自有住房率在危机后下降，住房租赁率提高，一些机构把住房租赁累积起来发行了证券化产品。郑志杰透露，到2014年6月为止，穆迪已经对四个房租赁资产证券化交易进行了评级，预计未来这种交易会越来越多。”
　　目前中国发行的资产证券化债券中，信贷资产支持证券(CLO)占了88%，汽车贷款债券占7%左右，其他种类占比小。
　　“中国证券化的产品种类会越来越多，包括房贷，汽车租赁，还有中小企款贷款、一般租赁和消费金融。”郑志杰称，“目前中国主管机构希望拿质量比较好的资产来证券化，这肯定是有好处的，可以帮助建立投资人的信心。”
　　国际投资者在投资中国资产证券化债券时，主要考虑什么？郑志杰指出了五方面因素。
　　第一，法律和监管的确定性。这包括资产转让的完善、资产强制执行及偿付等方面的法律监管。
　　第二，有关信息披露。这包括基础资产的信息，特别是针对资产比较集中的组合。
　　第三，缺乏SPV（特殊目的服务机构）所带来的操作风险。国外有SPV为证券化交易提供相关服务，中国资产证券化的历史比较短，目前没有此类机构。
　　第四，基础资产类别差异。国际投资者会对于比较分散、资产表现跟宏观经济关联比较大的基础资产，兴趣会比较高；一般的企业贷款会受个别企业和行业监管等特殊条件影响，不确定因素比较多，国际投资者的兴趣不太高。
　　第五，发行机构本身因素。如果国际投资对发行机构的其运作对其、授信、服务方法等比较熟悉的话，做投资的决定也比较容易。 “所以，目前国际投资者投资汽车贷款比较多，很多时候汽车贷款资产支持证券的发起人是一些国际汽车金融机构。” 郑志杰称。■
责任编辑：凌华薇 | 版面编辑：黄玉婷
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2016全球资产配置白皮书》1月10日在上海首发。宜信公司CEO唐宁讲道，“这本报告对中国投资者管理财富给出了前瞻性建议，未来更好的让财富保值增
值，中国投资者需要实现‘四化’，即多元化、全球化、长期化、专业化。”宜信公司创始人、CEO，北京市网贷行业协会会长 唐宁致辞多元化 配置“弱关联项”对冲风险作为全球最发达的投资市场，美国市场上的投资者是如何进行投资的？报告显示，一个典型的美国家庭往往将资产的35%投资于低风险债权类产品，其中20%是市政债券，15%是国债；65%投资于股票，其中45%通过公募基金或者ETF投资美国股市，20%投资海外新兴市场。“中美经济环境、投资市场有所不同，但这种已经在美国和全球范围内已经被充分验证过的投资模式，对于中国投资者而言，不无借鉴意义。”唐宁指出，美国投资者的“资产包”非常丰富且分散。这种分散，不是简单的多个投资渠道，而是降低了各资产之间的“关联度”，尽量放置“弱关联项”。所谓“弱关联项”，是指相互之间影响较弱的资产类别，即其中一项资产出现风险，对于其他资产类别有较小的影响。如中国股市和其他国家股市之间，债券和股票之间等等。美国投资者在股市上投入的比例虽然也不小，但其20%投资在海外市场，投资本国股市的45%，也因为美国股市的国际化属性而得以分散。相比之下，报告认为中国投资者的投资过于集中，且“资产包”中各类资产有着强关联性，他们的金融资产集中在股票、银行理财、信托等领域。而非金融资产占比高达近50%，高于北美投资者15个百分点。非金融资产受本国经济影响较大，这也是近年来国内投资者在经济转着陆过程中迷失的原因所在。全球化 突破“本土”束缚分散风险来自BCG的一组数字显示，中国高净值人士的海外资产配置占比为5%，而全球高净值人士的平均占比为24%，其中的巨大差距显而易见，中国投资者的国际化程度偏低。报告指出，所有投资者都倾向于将更多资产配置在本国，中国也不例外。但是，需要重视的是，中国投资者在全球化资产配置上天然存在“缺陷”。美国投资者在国内投资美国股市，可以投资全球市值的52%，而中国投资者投资本国股市，只能投资相当于全球市值的2%。因为美国股市上有众多外国公司登陆，而中国股市上没有任何一家国外的公司。“全球化投资的价值在于有效的分散风险，”唐宁认为，一个国家某一资产类别的下跌，同时可能伴随着另一个国家某一资产类别的上涨。市场全球化越完备的国度，受到这一影响越小。中国市场的全球化仍旧不足，因此国内投资者就更加需要配置全球化资产。长期化 享受时间和复利带来的红利“除了多元化和全球化，投资的长期化与否，也会导致截然相反的两种结果。”唐宁说，投资市场变化莫测，长期化投资意味着投资者避免在不合时宜的情况下进出，享受时间和复利带来的红利。报告中有这样一组数据：中国股市近20年来的年复合增长率为9%，近10年来这一数字更是高达12%。然而，为什么多数投资者在股市上是遭受损失的？答案很简单，因为他们没有坚持长期投资，而是选择短期内频繁的进进出出。对此，唐宁指出，“假设你连续十年在全球投资股票，平均年化收益9.85%。十年间如果错过了最好的十个交易日，收益只剩下6.1%。如果错过了最好的50、60天，从50天开始收益就是负数了。而最好的十个交易日在哪里，即便是巴菲特也把握不了，因此我们需要坚持长期化投资原则。”专业化 应对更加复杂化的市场环境和国内投资市场相比，全球市场的复杂环境对于专业化的要求也呈几何数增加。报告的主笔人、Randolph教授指出，“绝大多数投资者没有很好的利用机会，因此他们的资产组合风险更高，或者收益更低。”这里所谓的“没有很好的利用机会”，正是因为绝大多数的个人投资者缺乏去掌握投资要领和全面操作资产配置的时间和能力。“个人投资者面对两个无法解决的问题，一个是全球市场的巨大信息量，一个是身份的不对称性。”唐宁指出，全球资产配置涉及到众多国家法律法规、税收等复杂环境，以及各国市场的实时数据，个人投资者无法从中准确得到有用的信息。而另一个角度来看，个人投资者的财富量往往有限，很难和国际上的投资巨头相匹配，无从获取最优质的资产。作为国内领先的全球资产配置机构，宜信财富与美国、以色列、澳大利亚、欧洲以及亚洲其他新兴市场的基金展开合作，在每一个区域都会配备专门的专家团队进行评估和跟踪管理。同时，威灵顿管理公司、黑石、KKR等国际顶级投资机构的合作，也为国内投资者争取到了最优质的资产类型。唐宁说，“相比单打独斗，全球投资市场上更具优势的是‘集团作战’。专业的投资机构充当汇聚投资者和财富的平台，具备更强的力量去更好的获取全球财富。
《金卡生活》杂志由中国银联主管主办。系中国银行卡产业理论探讨与实务研究杂志。
又一个e租宝，大骗子
(C) 2016 今日头条
违法和不良信息举报电话：010-
公司名称：北京字节跳动科技有限公司/北京字节跳动网络技术有限公司宜信发布首份《2016全球资产配置白皮书》
来源：金融时报
　　1月9日，宜信财富在北京发布了首份《2016全球资产配置白皮书》（以下简称“白皮书”），首次对中国投资者参与全球资产配置的机遇和挑战进行了深入剖析。白皮书建议，在优质投资渠道收窄的今天，通过组合式的资产配置获利避险，是中国投资者现阶段的必然选择。
　　合理资产配置多元化投资是关键
　　“根据经济学家预测，2016年全球的经济增长速度应该在2.8%~3%之间，是历史上相对发展缓慢的一年，可能会导致新兴市场经济的硬着陆。”INESO全球资产管理专家林赛?奈特（LindsayWright）表示。
　　中国经济增速放缓，国内的投资者也进入到了新常态当中。这体现在，首先财富积累跨越了最初的暴富阶段，进入稳定增长与积累阶段；其次经济增速放缓，过去很多高成长行业，如投资、固定收益等进入预期收益下降阶段；再次，资本限制到资本逐步对外开放，投资者从缺乏全球多元的资产配置到产生全球资产配置的迫切需求。
　　宜信公司CEO唐宁在致辞中直言，以单一投资渠道迅速积累财富的时代已经过去。
　　白皮书显示，国人更喜欢追逐、房地产投资等高收益投资渠道，从而忽视了资产配置。在资产配置中，国内投资者面临的局限与特定性表现为六大方面：长期“重轻配置”，资本市场及公司自身缺乏国际化布局，投资者对于股市“非爱即恨”的短期投资行为，刚性兑付带来的“无风险高收益”假象，投资者对于非金融资产的过度配置以及走势带来的巨大变化和历史性需求。
　　在全球化和互联网的发展趋势下，跨境投资资本的自由流动越发普遍，多元化投资被众多投资人所接受。成熟的投资者通过多元化的资产配置来捕获更多的投资机会。
　　白皮书中强调，多元化需要对风险与收益作出权衡，是在财富冒险式快速积累与财富稳定增长积累两种方式间的选择。多元化在降低风险的同时，也降低了冒险和集中投资可能带来的超额收益，正确的多元化是不断寻找非相关性资产类别的过程。
　　全球资产配置需求渐增
　　在Scienst创始人、首席投资官李庆看来，2016年对全球投资者来说将是非常动荡的一年，投资者对中国经济发展放缓的担忧、急剧下跌的原油价格和商品价格，美联储增息的速度，都将增加各类资本市场的波动性。帮助投资者培养更具全球眼光、战略思维和进行合理的全球资产配置非常重要。
　　根据福布斯发布的《2015中国高净值阶层财富白皮书》，中国的高净值人群以每年超过10万人的数量递增，截至2015年底，中国的高净值人群数量将达到112万人，人均可投资资产达到3116万元。随着高净值群体的迅速壮大，他们对于资产配置也愈发重视，越来越需要专业化、可操作的资产配置解决方案。
　　白皮书结合中国投资者的实际情况，分别针对可投资资产300万元、1000万元和3000万元的投资者，根据风险承受能力高、中、低，以及不同的收益目标，提供了横纵组合的9种可行性全球资产配置解决方案，供投资者参照使用。同时投资者也需要与中国可覆盖到的资产类别的投资产品具体相结合。
　　不同的投资者对于收益与风险有不同的偏好，资产配置也需要进行相应的调整。唐宁强调，提供资产配置模型并非鼓励个人投资者参照去进行资产配置，而是为了让投资者能看清全球资产配置的过程中涉及到的复杂问题。
　　参与全球资产配置需过“三关”
　　一般情况下，投资者倾向于将资金投资于自身所熟悉的国土，然而投资也相应受到了法律法规、交易费用、税收等多方面因素的制约。而投资者参与全球资产配置还面临着诸多难题。唐宁指出，对于个人投资者而言，参与全球资产配置面临三道难关，即专业关、信息关和资产关。
　　首先，专业能力决定了是否错失投资机会，以及收益的多寡。全球投资市场上的机会远超国内，可投资渠道也种类繁多。培养一名优秀的投资经理需要5至10年时间，培养出来的人也只能成为一到两个资产类别的专家。
　　其次，寻求优质资产的过程中往往需要在无数资产中筛选。在全球资产配置中，每个国家税收、法律等均有所不同，个人投资者难以看到市场全貌，作出的投资判断也往往会出现较大偏差。
　　再次，好的项目、优秀的投资公司往往会选择拥有较大资金量的伙伴合作，而个人投资者的资金量往往较小，而且分散。唐宁表示，“优秀投资公司挑选合作伙伴的标准非常严格，机构不仅能提供更大的资金量，而且更加专业，合作中的沟通会较为顺畅。”
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责任编辑：张弘
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李稻葵：经济在2016年下半年或遇复苏机遇
日期： 15:30
作者：王莹 林倩
来源：一财网
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　　“今年是我国‘十三五’计划的开局之年，上半年经济最困难，但下半年形势将有所逆转，而且人民币不会大幅贬值。”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在近日召开的“2016宜信财富全球资产配置白皮书发布暨全球资产配置高峰论坛”上表示，当前实体经济正经历非常复杂和相对比较痛苦的一个调整过程，投资者要对经济调整有信心。
　　中国经济的困难是调整中的困难，一方面是产能过剩，另一方面是个别产业供应不足，经济的需求侧和供给侧没有相应匹配。李稻葵举例说明道，粮食产量高了以后，政府为了保护农民，提高收购价，所以棉花，水稻等农产品会有价格倒挂现象，产量过剩。但是在医疗行业却出现供给不足的现象，挂号、治疗困难。
　　但是李稻葵认为，与1999年的经济调整相比，本轮中国实体经济的调整具有很多有利条件。比如就业不是问题，而1999年劳动力过剩、大量国企工人下岗；其次，银行情况要好得多，有较高拨备和盈利，而1999年时很多银行资不抵债；加之，国企整体税前利润是正的，因此总体问题不大。经过上半年的调整，下半年我国经济将有一定恢复，主要有三个有利因素：房地产投资增速上升、固定资产基础性投资项目恢复、二胎政策拉动消费。
　　“在注意上半年经济调整困难的同时，上半年的金融市场也会令投资者忐忑，要防止担忧情绪的扩散，特别是过节期间，投资者之间的反思交流容易放大焦虑心理。”李稻葵同时提醒道，过节期间，虽然用钱投票的市场闭市了，但是用声音投票的市场却能变得活跃起来，可能没有起到让市场冷静的作用，反而会放大市场悲观情绪。
　　谈到近期人民币汇率波动，李稻葵表示，中国经济放在全球范围来看，还是比较平稳的，人民币不会大幅贬值，汇率将保持稳定。在他看来，若人民币兑美元大幅贬值，中国将成为众矢之的，毕竟今年G20峰会将在杭州举办，央行也表态有能力稳住汇率。而且，在美国市场上，产品定价较稳定，与人民币贬值关系不大，中国不大会通过贬值拉动出口。
　　“目前出口仅占我国GDP22%，而2007年达到35%，出口拉不动中国经济增长。何况去年我国外贸顺差6千亿美元，创了历史纪录，今年预计为6400亿美元。贸易顺差这么高，将支撑汇率稳定。”李稻葵表示，人民币贬值主要是国际炒作，中国需要保持人民币对一篮子货币汇率稳定，人民币贬值是一种信心上的冲击，而不是资金链冲击。
　　相对于目前的经济形势，资产配置这一概念需进一步深入人心。《宜信财富2016全球资产配置白皮书》（下称《白皮书》）中指出，典型的美国家庭投资组合为35%投资于低风险债券类产品，其中20%是市政债券，15%是国债；另外65%投资于股票，其中45%通过公募基金或则ETF投资于美国市场，20%则投资于海外新兴市场。虽然中美经济环境、投资市场有所不同，但对于中国投资者而言不无借鉴意义，数据可见，美国投资者的”资产包“丰富且分散，不禁投资渠道多元，也降低了各资产之间的“关联度”。
　　《白皮书》进一步指出，中国投资者的投资过于集中，且“资产包”中各类资产有着强关联性，其金融资产集中在股票、银行理财、信托等领域。而非金融资产占比高达近50%，非金融资产受本国经济影响较大，这也是近年来国内投资者在经济转型着陆过程中迷失的原因所在。
　　相对于“强关联性”投资者应该强化“资产包”的“弱关联性”，即相互之间影响较弱的资产类别，其中一项资产出现风险，对于其他资产类别有较小的影响。
　　最后，李稻葵提醒投资者要调整投资策略和心态，对经济调整要有期望，有耐心，在波动的市场环境中，抓住调整机遇。在资产荒背景下要防风险，抵御那些高风险产品的诱惑，寻找专业的团队和方法帮助自己管理资产，筛选金融产品，坚持多元化资产的分配，长短结合。只需一步，快速开始
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中国比特币投资者占全球的比例是多少？
共 768 人围观
原作者: 力国潘
来自: 网友投稿
本文结合相关数据，尝试性地探讨中国投资者占全球比例的问题。
一、微博投票
最近在微博上做了个调查《大家认为中国比特币投资者人数占全球投资者的比例是多少？》（/vid=2719770），结果如下：
有约57%的人认为中国比特币投资者人数占全球的比例低于30%。约26%的人认为介于30%—50%之间。另外17%的人认为超过50%。
二、bitciontalk上各国家用户比例分析
这是bitcointalk.org的访问量来源分布图：
从表中可以看到排前10的国家里面，有五个国家（美国、英国、加拿大、印度、澳大利亚）使用英语作为官方语言，这五个国家的访问量占总额的45%。其它中国家如日本、泰国、波兰、印度尼西亚等均占1%左右。中国占1.5%，这可能主要是语言障碍的原因。
再看网站访问量的排名：
Bitcointalk.org在全球排名3179，在美国排名2276。在美国的排名如此靠前。我们还是有理由去推论英语国家的投资者，均可能会在bitcointalk.org上面注册账户，用以讨论和获取最新消息。
我们可以大概地认为bitcointalk上面所有英语国家的用户占网站所有用户的50%。前面有文章分析到BTT论坛的真实用户量为24万，那么这24万用户里面，有12万是英语国家的用户，另外有12万是其它国家所有用户之和。
英语国家的12万用户，假设每2个投资者，就有一个投资者在BTT上注册了。那么英语国家的真实用户总合就是24万。
其它国家的12万用户里面，中国用户占的数量为：24万&*&1.5%=3.6万（24万*1.5%应为0.36万，疑为作者计算错误，比特币之家编者注）。那么剩余的12万-3.6万&=&8.4万（12w-0.36w=11.64w，同上），为除了英语国家以及中国以外的其它用户总和。
假设其它不是中国的非英语国家里面，每3个投资者就有一个在BTT论坛上面注册。那么其它国家所有用户之合就是&：8.4&*&3=25万(若按中国用户为0.36万算，则其他国家的所有用户之和应为12w-0.36w=11.64w ，11.64*3=34.92w,比特币之家编者注）。
得出结论：
中国投资者总数：21—35万（见：）
英语国家用户：24万
非英语国家用户之和：25万（34.92w，同上)
那么计算得出的结果就是：全球所有比特币投资者总数是70—84万(79.92—93.92万，同上），中国所占的比例是30%—42%（26.27%—37.27%,同上）。
其实笔者还是非常地好奇，中国人占全球比特币投资者的比例到底是多少？要达到什么样的比例才能做到“微博一句话，币价抖三抖”的效果。
本文摘自《比特币&中短期趋势报告&第四期&上》。
更多精彩内容，敬请查看：&&
相关数据下载地址：
l&《bitcointalk.org&数据统计&》：
l&《全国比特币群抽样统计调查&》
比特币-市场环境趋势&群：&
1PGuoLidjZbLTgbXC1EHsMPbzMfZV6JrEd
1.2.3.4.5.6.7.8.
1.2.3.4.5.6.7.8.
我们更懂你。
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