抱歉，您访问的页面不存在或已删除！若您在东方财富网遇到不便，或者希望我们能为您做出更多的功能及改进，欢迎随时提出宝贵意见或建议。我们将根据您的需求，不断完善。本文旨在通过对期权交易细则的详细归纳，并将海外主要ETF 期权作为比较对象，?梳理关亍50ETF 期权的所有交易细节。我们认为上证50ETF 期权的合约本身设计较为合理，对亍投资者而言也是一种流动性较好的风险管理工具，但期权的高门槛可能会使得投资者意兴阑珊。
通过与海外市场的比较发现，ETF 期权和股?期权可能更多呈现错位竞争关系，另外由亍ETF 期权规模小、灵活性强，其交易手数可能会比股?期权大，但是股?期权的交易金额会比ETF 期权大。
50ETF 期权与海外交易活跃的ETF 期权有诸多相同点，包括标的ETF 规模大流动性好，能够满足挂钩期权的正常交易，实物交割有利亍投资者的风险管理；不同点在亍海外市场多为美式行权，美国ETF 期权还可在多家交易所挂牌交易。海外经验表明期权推出对标的价格影响为中性，但会极大提高标的ETF 的成交量和规模50ETF 期权的合约条款和交易制度都与权证有本质区别，做市商与高准入门槛将保证期权很难被爆炒。此外期权合约本身规模较小、品种多样，一张合约对应50ETF仅为22000 元左右，适合投资者?行风险管理。但我们认为50 万资金门槛+期权分级考试将使得投资者望而却步，同?会在一定程度上扭曲期权市场效率，使得认沽期权大概率被高估。此外，上交所还对机构参与期权业务也做了限制，公募基金须以套保为目的参与期权交易。
对亍50ETF 期权多头，到期日如需行权必须申报；对亍期权穸头开仓，除权利金全部作为保证金以外，还需交纳标的价格的7%~12%作为保证金；特有的涨跌幅机制与高杠杆将使得期权日内波动非常剧烈，此外上交所对亍期权的持仓限额也做了严格限制，投资者每日持仓不得超过50 张，这将?一步限制期权交易的积极性通过对海外市场的研究发现，其深度价外的期权往往存在隐含波动率偏离的现象，健全的做市商制度就显得尤为重要；保证金方面，相比较国外普遍实行的SPAN。
保证金模式，国内的保证金还停留在最原始的传统阶段，这将使得期权卖方的资率大为降低；持仓限额方面，美国早已取消了对亍持仓量的限制，香港的持仓限额相比市场容量也较为宽松；最后在佣金方面，虽然上交所对亍佣金并未有规定，但韩国的研究表明佣金可能会对市场成交量产生决定性的影响，韩国实行比例佣金制，使其KOSPI200 ?数期权成交量一直处亍一枝独秀的地位。
公募和私募都可以根据需要使用ETF 期权构建策略戒开发产品，公募基金可以开发保本产品和期权策略ETF 产品，主动管理产品也可以使用期权降低风险提高收益；私募基金则可以运用期权开发一系列投资策略，发行结构化产品戒高收益票据受制亍ETF 准T+0 制度、融券制度、投资者分级制度等相关制度，认沽期权相比认购期权有较高的套利成本，相应的套利机制不完善使得认沽期权较容易受到投机者的炒作，同样会造成认沽期权价格的高估。
风险提示：上证50ETF 期权日内跌幅可达到100%，对亍期权的裸卖方，最大亏损亦可能为无穷大；对亍深度价外期权，存在交易清淡、流动性不足的风险；另外如果期权买方需要行权，还必须首先提出申报。中国有限责任公司
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上证50ETF期权昨交易 A股又增做空品种
来源：新文化报&&&
作者：张道达&&&
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　　周一，受到市场高度关注的上证50ETF期权合约品种正式上市交易。随着上证50ETF期权合约品种正式上市交易，很多业内人士也纷纷预期，个股期权的推出恐怕也已经为期不远了。那么，上证50ETF期权合约究竟是一个什么东西？长春投资者开户是否积极？二级市场中的哪些股票又会因此而受益呢？
　　1问 究竟啥是期权合约？
　　说得通俗一点，上证50ETF期权合约同股权期货和融资融券一样，又为市场增加了一个可以做空的金融衍生品。只不过，与股指期货和融资融券有所不同的是，上证50ETF期权合约是一种在未来一定时期可以买卖的权利。“说得更加直白一些，如果投资者交缴了一定的保证金，就可以在一个月之后获得买入或卖出的权利。当到了特定的时间，投资者发现标的的条件与自己的预期相符，就可以兑现权利。反之，投资者可以选择不兑现权利，至多会亏损一些之前缴纳的保证金。”国都证券的投资顾问孙祥臣说。
　　自日起，上交所按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的上证50ETF期权合约。该合约包括认购期权和认沽期权两种类型；每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额；合约到期月份为当月、下月及随后两个季的月份，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。
　　2问 投资者为啥没热情？
　　虽然业界对于上证50ETF期权合约的关注度非常高，国内媒体也纷纷对此进行了报道，但似乎个人投资者却并不感兴趣。周一，新文化记者采访了长春市内多家证券营业部后发现，这些证券营业部内均没有投资者开通上证50ETF期权合约交易账户。有数据显示，截至上周四，全国开通股票期权资格的个人投资者目前尚不足700户。
　　“投资者在开通上证50ETF期权合约账户前，必须要通过相关考试。由于这个考试比较有难度，所以在很大程度上限制了投资者进行开户。”国泰君安的投资顾问姜慧超介绍说。
　　“由于上证50ETF期权合约的门槛比较高，所以恐怕在未来相当长的一段时间里，都会是机构投资者和大户来参与交易，而中小投资者恐怕将无缘此金融衍生品了。”孙祥臣说。
　　民族证券的投资顾问牟春亮表示，随着上证50ETF期权合约的推出，相信个股期权的推出恐怕也已经为期不远了。
　　3问 散户将被逐渐淘汰？
　　股指期货、融资融券、上证50ETF期权等具有做空性质的金融衍生品种已陆续推出，未来个股期权等可以做空的金融衍生品种也将相继诞生。有市场分析人士认为，中小散户投资者在市场中将越来越被弱化，未来的市场主要体现为机构与机构之间的博弈。
　　申万宏源的投资顾问向阳说，基于保护中小投资者的目的，股指期货、融资融券、上证50ETF期权等交易品种均介入门槛较高，所以参与这些金融衍生品的主要以机构和大户为主。A股市场在未来去散户化的进程将不断加快，机构之间的博弈将会愈加明显，散户在未来将会被逐渐淘汰，这应该会是大概率事件。
　　中信建投的投资顾问孙洋则认为，随着各类金融衍生品的不断推出，中小投资者参与股票交易的难度会越来越大，未来肯定会有大量的中小投资者知难而退，主动地离开这个市场。
　　4问 哪些股会从中受益？
　　据姜慧超介绍，上证50ETF期权合约的推出，将令国内的券商成为最大的受益群体，因为上证50ETF期权合约的推出将打开券商场内衍生品业务繁荣周期。借鉴国际成熟市场，ETF期权已成为重要的金融工具，被机构和个人投资者广泛使用。这将有利于券商拓展业务，改善目前业务品种较少的情况，提升券商经纪业务收入。另外，上证50ETF期权合约的推出将增加ETF市场流动性，提升相关权重股的流动性溢价，加速大中市值股票估值修复的过程。“流通市值较大品种值得关注，如民生银行、中国神华等。”姜慧超认为。
　　新文化记者 孙宪超
　　数据上证50ETF期权首秀认沽期权重挫超20%
　　上证50ETF期权昨日正式上市交易。盘中由于成交较小，导致各合约波动剧烈，盘中认购认沽期权涨跌频现，部分合约盘中波幅超30%。
　　其中，随着上证50ETF的走高，认沽期权全线暴跌，3合约认沽期权下跌超20%，其他合约跌幅均超过15%。截至收盘，主力合约3月2200认购合约涨0.77%，报0.1826，成交金额471万；3月2200认沽合约跌21.70%，报0.0617，成交金额120万。
　　道达手记
　　期权交易有一个适应过程
　　昨天，大盘果然在3049点附近寻求到支撑，并形成了并不算太强的反弹。上周五，大盘一度创出年内新低，似乎存在破位之忧。不过，我当时就认为，市场已经提前反应了证监会严禁券商销售伞形信托的利空，因此未必会对本周的行情继续施压。与此同时，另外一件A股市场的大事也值得大家关注，那就是股市正式进入期权时代。昨日，50ETF在上证所上市交易首日，不过盘中成交较为冷清，也使得各合约的波动较为剧烈。而下午，由于上证50指数呈现反弹，认沽期权全线大跌。但有意思的是，照理说如果认沽期权下跌的话，认购期权理应上涨，不过到收盘时，认购期权也处于下跌状态。现在问题来了，认沽期权和认购期权集体下跌，那么这些参与者究竟是看涨还是看跌？我认为，其实由于期权交易才刚刚引入A股，投资者还有一个适应过程，而由于上市首日成交量很少，因此并不具有市场意义。(张道达)
责任编辑：cnfol001
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