融信中国赴港IPO仅获2.7%认购
作者：朱楠
　　中国证券网讯（记者 朱楠）1月12日，福建省房地产开发企业融信中国控股有限公司公布招股结果，香港公开发售部分仅获2.7%认购，即在港发行股数仅为912500股，另外总共股股份已从香港公开发售重新分配至国际发售，获得适度超额认购。根据最终确定的发行价，公司总募资额仅为17.737亿（港元，下同）。业内分析人士认为，这对接下来赴港上市的内地房企会带来负面影响。　　记者了解，融信中国控股有限公司于日在港交所第一次递交上市招股书，按照计划，今年1月13日将在港交所挂牌上市，是今年赴港上市的第一支内房股。日，融信中国公开招股发行3.375亿新股，其中90%国际配售，10%为公开发售，每股招股价5.36元至6.13元，集资最多20.69亿元。　　然而，最终的招股情况并不容乐观。公告显示，融信中国发售价已厘定为每股5.36元，即为招股价范围的下限定价，公司总共募资仅17.737亿元，一手500股的中签比率为100%。据披露，募集资金当中60%用作现有物业开发项目，包括其中15%用作融信双杭城项目、15%用于长乐长岛项目、15%用作杭州公馆项目、有15%用作杭州蓝孔雀二期项目；约30%用作收购合适土地扩充土地储备；余下则用作其他一般企业及营运资本用途。　　对此，国泰君安港股分析师刘斐凡对记者表示，美联储的接连加息以及H股2015年跌幅巨大等原因，使得在香港资本市场的可用资金外流，新股发行的环境很不好。而融信此次在港上市不利，对接下来赴港上市的内地房企亦会带来不利影响，整个2016年香港新股发行市场未必会出现明显好转。　　此外，房地产本身的行业属性也一直不被香港资本市场看好。刘斐凡进一步解释说：&房地产行业在香港归属于金融类别，因为其具有很强的资本性质。而分析师在衡量这一类股票时，比较看重负债率、利润率以及合约销售等指标，并不是像内地，公司给市场一个想象的空间，便可以收获一个想象中的股价。&　　根据融信控股的招股书，2012年公司的资产负债比率为171%，2013年突然猛增至504%，2014年的这一指标大幅飙升至1541%，截至2015年3月底，融信控股的资产负债率依旧维持在1591%的高位。节节攀升、高企不下的负债率是融信被业内诟病的一大&硬伤&。同时，在融信控股的债务组成中，高成本的信托融资占比高达88.3%。受高信托融资的高成本影响，有息负债的平均借贷成本约为10.47%。高于一般品牌房企的资金成本，也被资本市场解读为高风险的因素之一。　　&目前这个阶段传统的房地产开发模式必然得不到资本市场的认可。重资产要带杠杆才会有增速，但目前这个阶段，房地产行业产能过剩，一定是要去杠杆，由此增速一定会下滑，在这样的逻辑下地产股估值是起不来的。&刘斐凡告诉记者，&所以在香港资本市场，像恒大这样负债、盈利指标不是很好的公司，即使资产值已经达到5000亿元人民币，销售额突破2000亿元人民币，但整体的市值却只有1000亿港元左右。&
司尔特21日晚间公告，公司董事及总经理金政辉先生、董事李刚先生、副总经理及董事会秘书吴勇先生、副总经理胡春燕女士于20日合计增持公司股份1411300股。
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7日年化收益率内地企业赴港IPO遇冷 仍有85家企业在排队_第一财经
内地企业赴港IPO遇冷 仍有85家企业在排队
上海证券报时娜 08:42
市况不佳，内地企业赴港上市融资也遭冷遇。号称香港2010年以来最大规模IPO的万洲国际上市计划一波三折后于上周正式停摆，而正在招股的内地汽车经销商新丰泰，据悉公开认购反应也不甚理想。
在刚刚过去的4月份，仅有两家中小型企业成功实现在港IPO上市，总集资额不足20亿港元。但是，惨淡的形势并未影响内地企业赴港上市集资的热情，广发证券、宝钢相继传出拟赴港上市集资的消息，而港交所的数据显示当前仍有85家企业在排队等候上市，年内香港IPO市场可能并不冷清。
赴港融资遇冷
进入二季度，香港市场显得有些冷清，年初新股扎堆招股上市的局面已不复存在，仅有的一两家企业招股也乏人问津，搁置上市重现“江湖”。
内地汽车经销商新丰泰是当前香港市场唯一一家正在招股的企业，虽然承销团队已放出消息说“国际配售已经认购足额”，但三天半的招股时间已过去3天，最反映市场情绪、也直接决定定价水平的公开发售仅接获数百万港元的认购，据认购额满还有较大距离。
而刚刚结束招股的万洲国际更惨烈，即便缩减了集资规模，万洲国际仍未能如愿在港上市集资。4月29日，内地猪肉生产商万洲国际发布公告，鉴于市况转差且近期市况大幅波动，经咨询联席保荐人后，决定搁置全球发售计划。此前该公司已经对全球发售的规模进行了一次缩减，将IPO规模从原定的53亿美元降至最多18.8亿美元，但仍未能成行。
事实上，在刚刚过去的4月份，香港新股市场仅宏太控股及百奥家庭互动两家公司成功实现IPO上市，分别集资1.8亿港元及15亿港元，上市家数及集资额较一季度月均水平出现大幅缩水。
“二级市场走势疲弱成为香港新股市场冷清的主要原因，因为市况不佳时，投资者往往不愿意给新股过高的估值，企业上市意愿不足；此外，人民币贬值、海外市场谨慎情绪升温等，也是内地企业在港IPO遇冷的原因之一。”有香港投行人士分析指出。
仍有85家企业在排队
尽管近期香港IPO市场较为低迷，但仍有大批内地企业对于赴港上市跃跃欲试。
近日有消息称内地券商广发证券正在筹备赴港发行H股上市事宜。广发证券最新公告尽管澄清了传闻，但同时也表示，结合券商行业创新发展趋势和公司国际化发展的战略，近2 年来公司一直在对发行H 股事项进行研究和探讨；期间有多家投资银行与公司有过接触。
此外，内地A 股上市公司宝钢股份董事长何文波日前在股东大会上表示，目前公司A股股价低于净资产，未能反映实际经营业绩及发展预期，公司将适时推动旗下电商业务整体上市，进一步分散股权引进战略投资者，以及实现H 股海外上市。
港交所日前发布的统计数据显示，目前正在处理中的上市申请多达85家，其中68家为主板上市申请，17家为创业板上市申请。香港辉立证券的资料显示，内地企业占了香港拟上市企业的绝大部分。
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编辑：群硕系统净负债率高达1600% 融信中国逆势赴港IPO | 每经网
净负债率高达1600% 融信中国逆势赴港IPO
核心提示：融信中国负债率相当高，且高度依赖于信托等高成本融资渠道，巨大的偿债压力也许是其急于上市的重要原因。
◎每经记者 区家彦
总部位于福建的房企融信中国于近日提交了在香港IPO的招股书，工银国际为公司的独家保荐人。如果成行，融信中国将成为今年以来首家登陆资本市场的中型内房股。
然而，《每日经济新闻》记者从其招股书中了解到，与不少闽系房企相同的是，融信中国负债率相当高，且高度依赖于信托等高成本融资渠道，巨大的偿债压力也许是其急于上市的重要原因。
多位业内人士表示，H股今年以来跌幅巨大，目前并非新股发行的好时机，海外投资者对于中小型内房股的兴趣非常低，除非公司能找到一些友好的第三方机构作为基石投资者，否则&逆风&上市的难度极大。
利润率连续下滑
克而瑞提供的数据显示，融信中国去年合约销售额为167亿元，在《2014年中国房地产企业销售TOP100排行榜》中排名第44位。
克而瑞研究中心分析师房玲表示，在2013年前，融信中国还是一家区域性房企，其开发的项目主要集中于福州、漳州、厦门等地。2013年起，融信接连在上海、杭州大手笔拿地，开始在全国扩张。
全国化布局推动融信中国的收入规模快速增长，但盈利能力却呈现下滑势头。《每日经济新闻》记者从其招股书了解到，年期间，融信中国营业收入分别为12.91亿元、21.29亿元、40.99亿元，复合增长率超过70%。
与之相对，公司同期的净利润分别为1.88亿元、5.18亿元、5.08亿元，净利润率从2012年的14.53%下降至2014年的12.24%。今年第一季度，公司净利润率更进一步下滑至5.68%。
&利润率的下滑，一方面是由于去年房地产市场陷入调整，像杭州等城市更是经历了一波降价潮；另一方面，华东区域属于融信新开拓的市场，在成本控制上难以媲美福建大本营，因此项目结算毛利率也不会高，但未来有稳定回升的空间。&房玲说。
净负债率高达1600%
除了利润下滑，融信中国的负债规模呈现出大幅增长的势头。截至2015年3月，公司短期有息负债达到114.49亿元，但账面现金仅有16.06亿元，远不足以覆盖短期负债，公司的资产负债率为94%，净负债率更是高达1601.9%。
在房玲看来，融信的发展轨迹与阳光城、世茂这样的福建企业很像，就是从福建大本营向长三角区域扩张，短时间内集中规模拿地，用高杠杆迅速做大规模。因此在销售规模膨胀的同时，债务水平也会被推高。
招股书显示，截至2014年末，融信的有息负债总额为172.59亿元，其中银行借款为20.19亿元，占比11.7%，平均借贷成本为6.97%；信托及其他借款为152.40亿元，占比高达88.3%，平均借贷成本为10.69%，这显示出公司高度依赖于高成本的社会融资渠道。&短期债务偿还存在巨大的缺口，也许是融信急于上市的重要原因。&业内人士黄立冲向《每日经济新闻》记者表示，在成功上市后，除了可以利用募集资金偿还债务外，更重要的是公司可以打通境外优先票据以及境内公司债融资渠道，尤其是今年以来境内地产公司债融资成本出现大幅下跌，对于降低融资能起到非常重要的作用。
记者曾试图就本次上市计划致电融信中国品牌营销中心总经理单伟，但对方以出差为由拒绝接受采访。
&逆风&上市成败难料
有分析称，尽管融信中国尚未公布具体募资金额，但由于H股下半年来经历了大幅下跌，新股市场人气冷清，融信要在年内挂牌并非易事。&在H股，海外投资者对于内房股一直不怎么感冒，去年万达商业能成功IPO，很大程度上依赖于其找到了平安、格力等多家内地企业作为基石投资者。&黄立冲向记者表示，与万达相比，中小型内房股的受追捧程度更低，和融信规模接近的内房股时代地产目前只有3倍市盈率，考虑到海外投资者对于负债率更为看重，融信可能要接受更大程度的估值折让才有可能挂牌。
一位投行人士向记者表示，此前一些小型内房股便是通过找上友好的第三方或者合作伙伴作为基石投资者，认购大量股份以弥补公开发售的不足，如果发售情况不理想，不排除融信也会采取类似方法为上市护航。
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