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本帖最后由 kalel 于
12:26 编辑
为什么商品期货的收益=现货收益+滚动收益+抵押收益？商品期货的收益跟现货收益和滚动收益的关系实在是搞不清楚。比如，现在是3月份，投资者进入了一份6月份大豆期货合约，价格为1000/吨，现货价格为900/吨，到了6月份，2者价格发生重合，结合于1200/吨。那么商品期货的收益不就是（）/1000=20%嘛，这和现货有什么关系啊？
刚才想了一下，怕误导大家，我把英文的公式写上来
return components of commodity futures investments
total return=spot return + roll return + collateral return +rebalancing return
这个spot return是现货（标的资产）的收益，还是期货现价变动的收益？好乱啊
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同。楼主思考的角度更多是站在投机者的角度考虑收益，但在实际市场中还有套利和保值投资者。
1. spot return是指由于商品的spot price变动而带来的收益，而所谓的spot price说白了就是当时的价格，你买入合约时的价格就是你买入时的spot price，到合约到期时，或者你平仓时的价格，对于那个时候的你来说也是spot price，换句 ...
载入中......
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同。楼主思考的角度更多是站在投机者的角度考虑收益，但在实际市场中还有套利和保值投资者。
1. spot return是指由于商品的spot price变动而带来的收益，而所谓的spot price说白了就是当时的价格，你买入合约时的价格就是你买入时的spot price，到合约到期时，或者你平仓时的价格，对于那个时候的你来说也是spot price，换句 ...
不太清楚所列文献的上下文，我试着从我对期货合约投资收益的理解来回答这个问题。
1、商品期货合约的价格代表了未来或远期的现货价格，如果现货即期价格高于当前期货价格，或者理解为，现货即期价格（spot price）高于远期价格（forward price），这就形成一个倒挂（backwardation）的市场；反之则是正挂（contango）市场。所以我理解你所列出的公式里面，spot return应该代表了即期收益，而不是现货收益。即期收益应该就是持有 ...
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本帖最后由 ssbssbssb 于
00:46 编辑
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同。楼主思考的角度更多是站在投机者的角度考虑收益，但在实际市场中还有套利和保值投资者。
1. spot return是指由于商品的spot price变动而带来的收益，而所谓的spot price说白了就是当时的价格，你买入合约时的价格就是你买入时的spot price，到合约到期时，或者你平仓时的价格，对于那个时候的你来说也是spot price，换句话说，spot price是根据你所处的时间角度来说的。其实你所举的例子正是spot return的含义。
2. roll return是由于期货不像股票投资，他的每个合约都有合约的到期日，也就是说，你持有的时间是有限的，而当这个期限比你所想要持仓的期限短（一般是由保值，或者对冲风险需求导致），那么你需要在临近合约到期的某个日期用新的合约替换旧的合约，而新旧合约之间的价格差值就是roll return。举个例子，你想持有大豆品种，到8月份，由于各种原因（如合约活跃度，价格偏离等等）你先是持有a1406合约，但是到六月份他就过期了，你可能换仓成1409合约，那么两个合约的价差就是你的收益。
3.collateral return,这个就涉及到期货的保证金交易制度了，如果你的合约价值100，保证金比例是5%，那么你只要付出5就可以持有价值100的合约了，那么与其他的非保证金交易制度比如现货，或者股票交易相比，持有同样价值资产，你的资金占用就少了，相当于你可以把剩下的95投资于国债，货币市场等等，他们所产生的收益，便是collateral return。
4.rebalancing return, 这个主要是讨论期货投资组合的而非单一期货合约的，对于投资组合来说，组合内部的各项资产由于资产价格变动，偏离了预想设定状态，需要定期调整，至于怎么调整要根据你的portfolio 设定的标准来说，而调整就意味着买进和卖出一些资产，由此会产生收益变动，就是rebalancing return.
跟现货价格无关，这些收益可能需要楼主从更宽的角度上来理解投资主体不同带来成本，以及收益（包括显性和隐形）的不同
希望花时间手敲的答案对你有帮助，有什么问题我们可以继续讨论。
分析的有道理
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不太清楚所列文献的上下文，我试着从我对期货合约投资收益的理解来回答这个问题。
1、商品期货合约的价格代表了未来或远期的现货价格，如果现货即期价格高于当前期货价格，或者理解为，现货即期价格（spot price）高于远期价格（forward price），这就形成一个倒挂（backwardation）的市场；反之则是正挂（contango）市场。所以我理解你所列出的公式里面，spot return应该代表了即期收益，而不是现货收益。即期收益应该就是持有合约的当期收益。
2、商品期货的收益为即期收益、展期收益、抵押收益和再平衡收益之和，这个我也不太明白具体指的是什么环境，看起来好像所指是长期投资于同一个品种。如果是这样的话，就会涉及到rolling，则展期既可能是收益（倒挂），也可能是损失（正挂）。
3、抵押收益应该指的是以保证金购买国债的收益。因为期货本身实际上是没有成本的，我们交易期货只是交了抵押品（也就是保证金）。境外好像是可以用国债充抵保证金或作为抵押物的，由此就有抵押收益一说。
4、再平衡应该就是持仓变化的损益了。
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时间好比乳沟，挤一挤还是有的。
本帖最后由 kalel 于
21:13 编辑 ssbssbssb 发表于
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同 ...& &&&你好，我觉得你的分析十分精彩，4个概念你都讲解的很清楚，让本人受益匪浅，一下明白了其中的关系和相关的概念。原来我一直误解把spot return当做了现货价格的波动回报，经过你的讲解，现在恍然大悟，原来spot return是指期货价格的变动所产生的回报。你的答案十分详细完整，很清楚的回答了我的问题，再次谢谢你。
& && &另外，如果方便的话，请麻烦再详细讲解一下roll return的概念。你在最后举了一个例子，到6月份期货合约进行展期。我现在4月份进入买入这份合约，价格为a1，6月份展期卖出，价格为a2，买入一份新的期货合约价格为b1，到了8月份卖出这份合约，价格为b2。我的总收益是a2-a1+b2-b1，那么请问我在计算收益的时候，就是改变了一下顺序，起了一个新的名字，管b2-a1叫spot return ，管a2-b1叫roll return，是这个意思吗？请您帮我解答一下，谢谢哈
mayday 发表于
不太清楚所列文献的上下文，我试着从我对期货合约投资收益的理解来回答这个问题。
1、商品期货合约的价格 ...谢谢你的回复，我觉得你讲的很精彩，赞一下
kalel 发表于
你好，我觉得你的分析十分精彩，4个概念你都讲解的很清楚，让本人受益匪浅，一下明白了其中的关系和 ...我个人理解是这个意思，这个公式实际的意义在于，将总的收益进行分解（类似Dupont Formula），以便更准确的计量，总收益是由哪几部分构成的。
ssbssbssb 发表于
我个人理解是这个意思，这个公式实际的意义在于，将总的收益进行分解（类似Dupont Formula），以便更准确 ...谢谢，你这么说，我就完全明白了
虽然楼主解释了这几种收益的意思，但还是不清楚为什么期货收益率要拆分成这几项？这里面隐含了多少假设？
勤靡余劳，心有常闲
非常非常非常感谢！！！！
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论坛法律顾问：王进律师散户频繁操作的弊端
[ 录入者:yhqh2305 |&时间: 17:08:53 | 来源: | 浏览:185 次 ]
&&& 期货市场给我们提供了一个活跃的思维方式和十分广阔的操作空间，当你觉得自己正在犯错误时，可以立即改正，看起来这是一个好的方法，而且理论上也成立，事实上有时候也起到了十分重要的作用。但是，这种操作不由自主地陷入了频繁操作的泥潭，我想许多人就是因为操作的频率太高而被市场无情地绞杀。
　　关键是，我们每个人是人不是神，每时每刻都以不同的形式犯各种各样的错误，当你改正了这个错误，下一个错误又出来了，因为市场在不停地波动，大一点的品种有时候能有上下几百点几千点的波动，比如说橡胶，开盘时可能上涨几百点，但是，当日盘逆转或者其它有什么突发情况出现而趋势发生转折时，可能会下跌几百点甚至于上千点。明明是看空，被高开的假象所迷惑，被迫清空空头仓位，转过来看多，当发现自己错了，又来看空，倒来倒去，不但精神受到了极大的折磨，重要的是，子弹越来越少，打仗的时候子弹少了，心态就不稳，准心就差一些，命中率会降低，而且生命还会受到威胁。
　　对大资金拥有者来说，他们可能有专业的研究团队，对信息有独到的见解，他们频繁操作的机率不是很大。
　　而对于我们小户来说，千万不要频繁操作，不要进入剧烈的震荡市。震荡市方向不明，散户很容易被忽上忽下的价格变动所诱惑，市场一旦反向，具有相当大的杀伤力。比如一个竹筛子上放一些砂石，在它不动的时候砂石落下的并不多，但是，一旦剧烈摇动起来，本来在筛子里的砂石就会在振动中纷纷扬扬地落下。我们这些凡人，在短期的震荡中看不清方向，没有指南针的船是会很容易触礁的，触礁之后，船翻人亡，永不超生。
　　要想自己在期货市场中有所收获，要学会等待，行情看不准，就不要频繁操作。
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但是它对我而言是一个新概念。
谢谢LZ给大家上了一节预备课。
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display: 'inlay-fix'期货操盘八大弊病 看你中招了多少-网贷东方
> 期货操盘八大弊病 看你中招了多少
期货操盘八大弊病 看你中招了多少
&　　期货市场是一个以保证金为杠杆、双向交易加上T+0交易的投机市场，在获取高收益的同时也存在着高风险。很多人妄想一夜暴富，但事实总是事与愿违，这无疑与他们的一些操作弊端脱不开关系。
期货操盘弊病
　　投资者存在着一些非理性的投资弊病。我们将其归纳为期货投资者通病八条：
　　一、满仓操作：期市有句俗话满仓者必死!满仓操作虽然有可能使你快速增加财富，但更有可能让你迅速暴仓。事事无绝对，即便是基金也不可能完全控制突发事件和政策面或消息面的影响。财富的积累是和时间成正比的，这是国内外期货大师的共识。靠小资金盈取大波段的利润，资金曲线的大幅度波动，其本身就是不正常的现象，只有进二退一，稳步拉升方为成功之道。解决方法：绝不满仓，每次开仓不超过总资金的30%，最多为50%，以防补仓或其他情况的发生。
　　二、逆势开仓：很多新投资者，喜欢在停板的时候开反向仓，虽然有时运气好能够侥幸获利，但这是一种非常危险的动作，是严重的逆势行为，一旦遇到连续的单边行情便会被强行平仓，直至暴仓。解决方法：绝不在停板处开反向仓。
　　三、持仓综合症：这是投资者的一种通病，&症状&表现为：当手中无单时手痒闲不住，非要下单不可;手中有单又恐慌，一旦市场朝反方向运作，就不知如何是好;认为机会不断，总是想不停地操作，结果越做越赔，越赔越做。究其原因，主要是因为没有良好的技术分析方法作为后盾，心中没底。殊不知休息也是一种操作方法。
　　四、测顶测底：有些投资者总是凭主观臆断市场的顶部和底部，结果是被套在山腰，砍也砍不动了，最终导致大亏的结局。解决方法：一切依赖于图表，顺势而为;绝不测顶测底，坚决做一个市场趋势的跟随者。
　　五、逆势抢反弹：抢反弹可不可以?如果方法对了，当然可以。否则，犹如刀口舔血。若从空中落下一把刀，你应该何时去接?毫无疑问，一定是等它落在地上摇摆不动之后，如若不然，必定会伤痕累累。期货市场与之同理。解决方法：抢反弹需要一定的技巧。无经验者，不必冒险，顺势而为即可，且参与反弹时一定要注意资金的管理。
　　六、频繁&全天候&操作：很多投资者，都想做全能型选手，&多&完了就&空&，&空&完了就&多&，虽然对自己要求很&严格&，但这违背了期货市场顺势而为的重要性。解决方法：在没有一股力量打破另一股力量时，不要动反向的念头，多头市就是做多，平多、再多、再平多&&空头市则坚持开空、平空、再开空、再平空&&
　　七、中、短线的弊端：有人错误地认为短线与中线就是持仓时间的长短，其实不然。所谓中线，就是在大周期大波动的趋势出来后，在这股力量没有被打破前有节奏地持有一个方向的单子，而不能以时间的长短为依据。短线中线本是一体，不过是时间周期与波动的幅度不同而已，所应用的方法都是一样的。解决方法：认清弊端，短中结合按章法操作。
　　八、主力盯单心态：很多投资者一定有这样的经历：你做多，就跌;你空，他就涨;你一砍多，他就还涨;一砍空就跌。做期货有时运气是很重要的，主力并不缺你这一手。
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原油交易手续费是多少？交易手续费又是如何计算的呢？不知道大家是否有这些
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> 股指交易套利的优缺点是什么
股指交易套利的优缺点是什么
摘要：在股指交易市场中有一种交易技巧叫做套利，利用套利组合策略能够有效地帮助投资者规避市场风险。也有一种投资策略叫做套期保值，例如沪深300股指期货。
　　在股指交易市场中有一种交易技巧叫做套利，利用套利组合策略能够有效地帮助投资者规避市场风险。也有一种投资策略叫做套期保值，例如，沪深300股指期货的套期保值为股票现货市场的投资者提供了转移风险的工具。
　　股指期货的套期保值策略分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值是指在投资者打算在将来买入股票而同时又担心将来股价上涨的情况下，提前买入的操作策略。当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的价格成本，他可以先在股指期货市场上投资少量的资金买入指数期货合约，预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。尽管股票价格上涨可能使得股票购买成本上升，但提前买入的股指期货的利润能弥补股票购买成本的上升。
　　空头套期保值，空头套期保值是指在投资者持有股票组合的情况下，为防范股市下跌的系统风险而卖出股指期货的操作策略。作为已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。一旦股票市场下跌，投资者可以从期货市场上卖出的股指期货合约中获利，以弥补股票现货市场上的损失。
　　那么在文初提到的套利交易是什么呢?套利交易源自相关标的间的定价失效，其不仅能纠正过度投机所造成的市场无效性，而且能锁定无风险的收益，是一种风险转嫁与价格修正的市场机制。市场中的套利交易优缺点有以下：
　　1、更低的波动率。由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。
　　2、更低的风险。因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低?投资组合理论表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。
　　3、价差比价格更容易预测。期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。在牛市中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会跌得出乎意料的低。套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。
　　4、有限的风险。套利交易是唯一的具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的交易成本，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，所以价差超过该范围的情况是不多的。这意味着你可以根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，同时你可以估算出所要承担的风险水平。
　　1、潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。
　　2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多;市场的效率越高，套利机会越少。就目前国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。不过，相对于单边大趋势，每年的套利机会也算多的了。
　　3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持&强者恒强，弱者恒弱&的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。
　　总的对比来说，股指交易市场中的套利交易有利有弊，益处是远大于弊端的。套利交易对涨停板有保护作用，以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。
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