开发性金融牵头基金+PPP 社会资源借银行资管介入
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社会资源借路银行资管介入PPP
今年以来，稳增加措施推动牢固资产投资项目审批加速落地，其中“铁公基”项目投资规模已达上万亿元。在此配景下，《经济参考报》记者调研相识到，开发性金融机构对基建项目融资“输血”施展着主要的“牵头人”作用，而且对备受市场关注的PPP(政府和社会资源互助)融资模式做了新的实验，好比与政府互助，并牵头商业银行到场设立基金，借表外理财营业给社会资源打开注资通道，银团贷款跟进。
业内人士指出，PPP是国家政策推许的模式，但该模式最大的难点在于，项目获资门槛较高，且社会资源怎样到场、投资回报怎样摆设都没有成熟的履历，未来政府价钱机制仍受磨练。
放量 基建融资规模显著增加
据发改委披露，今年前九个月，发改委共审批批准牢固资产投资项目218个，总投资18131亿元。其中，交通基础设施有84个项目，投资额达9906亿元。有机构测算，若是加上10月以来的新增审批项目，发改委批复的各项基础设施建设项目总投资资金约1.2万亿元。
央行统计数据显示，停止今年9月末，企业中恒久贷款余额为亿元。据《经济参考报》记者统计，今年前九个月新增企业中恒久贷款规模就有2.9万亿元。“今年，银行对基建项目贷款投放比前几年要宽松，不外，项目企业照旧会通过刊行、企业债、中期票据、定向票据、融资租赁等市场化方式举行融资，‘铁公基’项目和稳增加导向有关，这也是消化存量产能的主要手段。”西北地域某交通建设项目投资公司卖力人说。
银行业内人士以为，今年五次降准使得商业银行资金流动性相对丰裕，然而，受经济下行的影响，企业信用风险攀升，优质的信贷投放渠道难寻。“履历了房地产调控、地方融资平台债务清算以及股市震荡的影响，市场上高收益的资金设置渠道也很难找，以是，银行照旧努力去找项目放贷，‘铁公基’项目重新成为比力优质的信贷资源，对于大型银行来说尤为云云。这些项目由于思量到融资限期以及风险和收益摆设，通常都市用银团贷款的方式到场。”一位中部地域国有大行人士坦言。
除了银团贷款之外，国家政策多次勉励PPP项目融资模式。今年，财政部就先后宣布了两批PPP树模项目，共236个项目，涉及融资金额8389亿元。日前，发改委还与天下工商联等部门组织“PPP推介电视电话集会”，针对七个省份集中推介，规模达千亿，包罗市政、公路、轨道交通、机场、水利、能源、保障住房、旅游等。
业内人士指出，稳增加措施下，种种融资渠道纷纷对大项目开放，不少项目都有对接“”的战略配景，由投资拉动的经济增加趋势正在展现。
破冰 社会资源借路银行理财到场PPP
PPP模式作为主要的创新融资渠道，备受市场关注，在基建项目融资前期，怎样通过PPP模式引入社会资源一直是一个难题。业内人士普遍以为，做PPP项目需要有足够的资源金，而社会资源泉源方面，普遍欠债率较高，地方国企、平台公司不能作为社会资源到场当地PPP项目，民营资源有意愿到场的也寥若晨星，主要是担忧违约和收益率等问题。
针对上述情形，《经济参考报》记者采访获悉，国开行作为开发性金融机构，实验“基金+PPP”模式，政府与银行互助设立基金，并通过银行表外理财让社会资源介入，银团贷款后续跟进投放到融资项目中。
“以湖南为例，我们做了一个测算，未来五年湖南省的铁路建设需要融资404亿元，其中100亿元用基金的形式投入。操作上有两层构架，第一组建基金，第二搭建SPV(特殊目的公司)。基金泉源包罗25亿元政府资源，75亿元由国开行牵头其他商业银行一起筹集，这部门资金的泉源为银行理财资金，也就是社会资源。这些资金所有放到SPV来运作，相当于政府与社会资金杠杆比例1：3。另外，基础设施投资公司出资1亿元组成SPV公司。再接下来，由上述几家互助银行跟进团结投放303亿元贷款。”国开行湖南分行客户一处副处长李良波对《经济参考报》记者透露，“我们把这种模式叫‘小SPV+大信贷’模式。”
今年5月《关于在公共服务领域推广政府和社会资源互助模式的指导意见》(以下简称“国办发42号文”)提出，勉励地方政府在负担有限损失的条件下，与具有投资治理履历的金融机构配合提倡设立基金，并通过引入结构化设计，吸引更多社会资源到场。
据相识，在PPP融资模式中，通常SPV公司资源金比例占整个融资总额的25%，融资限期通常是20年左右。李良波进一步称：“现实上，100亿元基金中25亿元政府资源为劣后级，银行筹集的社会资源作为优先级。”
从回报率来看，基金收益约莫在6%至7%，前期要举行多轮招标敲定“组团”到场基金的商业银行，后续这些银行对项目的贷款利率下浮不凌驾6%。“这种模式实在就是给基建项目提供综合融资解决方案，与贷款相联合，杠杆率比力高，对银行而言是保本微利。”国开行湖南分行客户一处副处长张同伟说。
落实 补助与价钱协同机制仍受磨练
不外，《经济参考报》记者也相识到，仍然有不少基建项目公司以为通过PPP获得融资并不容易。“为了切合PPP融资条件，需要通过PPP项目咨询公司对项目举行包装，包装成本不低，另外，整个流程下来资金到位时间长，有些项目等不起。”湖南省内一家公路建设投资公司卖力人对《经济参考报》记者说。
西北地域某交通建设项目投资公司卖力人坦言：“是否接纳PPP融资还需要和项目互助方协商，我们做过评估，若是要用PPP模式融资，成本约莫在10%左右，高于银行贷款，以是，我们照旧会优先思量传统的融资模式，好比发债、借贷、融资租赁等。”
凭据国家发改委摆设，“2015年第三批专项建设基金项目”基金总额为2000亿至3000亿元，分五大类共33个专项。现在，第一批专项建设基金已投放到位，第二批在9月尾前实现投放。据相识，这些专项建设基金由开发性和政策性金融机构通过全资子公司对项目公司举行资源金注资，并获得一部门股权，从而使项目公司获得银行贷款资格。
中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚指出，PPP模式下基于项目收益和现金流的项目贷款，与传统的平台贷款差异很大，与银行原有的贷款审核条件也不完全匹配，这就要求银行调整现有的贷款流程。银行可能面临的风险类型除了项目建设风险、项目谋划治理风险外，还包罗增信措施落实风险，好比有些PPP融资项目中可能涉及房地产抵押、信用保证、股权质押、应收账款质押等，但操作中许多增信方式难落实。总的来说，PPP短期内大规模推广照旧有难度，这需要政府建设投资、补助与价钱的协同机制，究竟基础设施建设投资短期内很难有收益。不外，恒久来看，PPP融资模式依然有助于地方缓解过分欠债，降低银行投融资平台贷款在中恒久面临的违约风险。
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关于互助创业平台，业内权威人士这么说
——访宏观经济管理研究院资深人士（根据录音整理）
最近，互联网上涌现出“互助平台”模式，丰厚的回报吸引了不少人的关注。11月11日，银监会联合工业和信息化部、人民银行、工商总局四部委，发文提示投资风险。为此，我们探访了一位从事经济管理研究三十多年的资深人士，请他就类似平台的几个关键性问题进行了分析解读。
Q1：您对现今这些互助平台关注有多久了？
A：因为工作性质，我算是国内第一批关注互助平台的人，这类平台一进入中国，我就开始了关注和研究。
Q2：您认为互助平台是否属于非法集资？
A：许多人一提到高回报投资，第一时间想到的就是非法集资，事实上，这是一个误区。我认真研究了互助平台的模式，发现它的平台并没有进行资金的归拢、收集，即没有资金池，这就不符合非法集资的第一特点：必须要有集资主体。所以银监会发文，只能做风险提示，而不能对其进行定性。
Q3:为调查此类互助平台，我们也亲自参与进去，同时加入了多个全国各地的会员群，发现群员都非常活跃的发展下线，新人加入的速度也很快，这是否是一种传销？
A：这类平台，上线没有强制性提取下线的资金，加入人员也都是自愿的，没有失去人身自由、财产没有受到侵害损失，所以，也不属于传销的范畴。传销的要件是，参加者要缴纳高额的入会费，而组织者由此牟取非法利益，这个平台没有要求缴纳任何费用。
Q4：您对互助类平台所承诺的高额回报怎么看？
A：经济学认为，劳动创造价值，资本也能创造价值，产生利润，资本是推动劳动效率提升的最大因素。资本的交换、流通也是能创造价值的。
这类平台实际上达到了政府在经济上特别想达到的一个目的——让资金活跃起来，流到需要的地方。克强总理上任后，也一直在强调盘活资金存量，不要让资金睡大觉，竟然被这类平台轻而易举的做到了。事实上，我认为这类平台的模式和我党目前的治国理念有一定的相通之处，习李执政，更多的是追求均富。我发现这类平台聚集的人员非常全面，有教师、医生、小企业主、普通上班族等等，这些人都从平台上得到了帮助，他们的资金，又流通到了市场，促进了消费，对实体经济是有推动作用的。
Q5：您认为现在互助平台的这些资金流动有没有冲击既有的金融体系？
A：这种担忧完全是不必要的，因为互助平台整个资金的流动过程全部在银行体系内部完成，只是提高了资金的活跃度，不会对既有金融体系造成负面影响。
Q6：您觉得此类平台有地下钱庄的性质吗？
A：完全没有。地下钱庄一般都要涉及到外汇、资金跨国转移，而互助平台完全是中国人的钱通过规范的体系在国内流动，所以完全没有地下钱庄性质。
Q7：您既是经济学博士又是经济管理方面的资深人士，您认为政府会出手干预、关停这类平台吗？
A：就目前这样的情况来说，政府直接干预的可能性不大，因为平台既不符合非法集资特征又不符合传销条件。大家都知道，政府决策是一个理性的过程，需要多方论证，这样的决策机制，首先考虑的就是合法性和对民众的伤害程度，贸然关停，只会带来更大的问题。社会、政府需要对这一类新型的模式更为宽容，不夸大报道才更有利于社会的稳定和谐。
Q8：您觉得这类平台会崩盘吗？
A：理论上这类模式不容易出现崩盘，中国的人口基数大，会不断吸引大量的玩家。假设此类平台能正常运作三年，到时候财富将会均衡分布到数百万人身上，这不正是我们现在执政党的追求吗？只有不断扩大中产阶级比例，社会才会呈现最稳定的状态。
Q9：您觉得对互助平台有什么需要注意的吗？
A：其实只有一点，像小平同志说的：“面对一个新的事物，要看其主流是否造福于社会，如果造福社会和人民，就要任其发展，与其相抵触的法律都要加以修改，为其让路。”所以，停止争论，放心大胆去做！
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