应收账款机会成本计算公式剖析|2015年|第五月|财会月刊（13期）|工作研究|历年期刊|财会月刊
2015年 第 13 期
财会月刊（13期）
应收账款机会成本计算公式剖析
【作　　者】吴有庆（副教授）【作者单位】（武昌工学院经济与管理学院，武汉 430065）【摘　　要】&&&& 【摘要】随着社会的发展与市场经济的进一步完善，赊销已经成为企业库存商品销售的主要方式，进而产生大量的应收账款，应收账款成为企业的一项重要资产，很多专家学者对应收账款的管理进行了深入探讨。然而，应收账款机会成本作为制订企业信用政策的重要计算内容之一，直接影响到企业赊销决策的成功与失败，却没有得到足够重视。本文从应收账款机会成本含义入手，分析了现有计算公式存在的问题，进而提出了科学而简化的计算公式，以期为日后应收账款机会成本的计算与分析提供参考。【关键词】应收账款；机会成本；计算公式一、应收账款机会成本及其计算方法1. 应收账款的含义与特点。应收账款是指企业由于赊销而产生的应该收回但暂未收回的款项，应收账款通常情况下，具有增加销售和减少存货的功能。一方面，在市场竞争比较激烈情况下，赊销是促进销售的一种重要方式，对企业开拓市场、扩大销售收入有着重要意义；另一方面，赊销能尽快地将存货转化为应收账款，减少产品存货，节约各种成本费用支出。然而，企业持有应收账款，也要为此付出一定的代价，应收账款具有一定成本，即：应收账款的机会成本、应收账款的管理成本与应收账款的坏账成本。企业要提高经济效益，必须加强应收账款的管理，通过应收账款的管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能。同时，应尽可能降低应收账款的成本，最大限度地提高应收账款的效益。也就是说，企业必须根据自身实际情况，制定出适合企业情况的信用政策。2. 应收账款机会成本的含义与计算。机会成本是指当企业有多个可选择方案时，因为选择其中某一个方案而失去其他方案可获取的收益。机会成本并不是真实的成本，并没有实际的支出，只是因选择一方案而失去了另一方案收益而带来的潜在收益的损失。应收账款是企业因赊销商品而产生的应该收回但暂时尚未收回的款项。它虽然带来了销售收入，却并没有带来现金，进而失去了货款部分的资金利息，这部分利息就构成了应收账款的机会成本。现行应收账款机会成本的计算公式为：应收账款机会成本=应收账款资金占用额×资金成本率=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率=日赊销额×平均收款期×变动成本率×资金成本率
3. 应收账款机会成本的计算意义。通过计算应收账款的机会成本，可以分析企业营运资产，特别是应收账款的使用效果与效益，了解应收账款占用资金的状况。同时，将应收账款的机会成本与赊销收入产生的利润、应收账款的管理成本及坏账成本结合使用，可以为企业制订科学合理的信用政策提供更可靠的依据。二、应收账款机会成本现行计算存在的问题1. 公式太长，难理解难记忆。从上述计算公式可以看出，应收账款机会成本计算涉及了年销售收入、赊销比率、应收账款的平均收款期、变动成本率以及资金成本率，比较复杂，难以理解，更难以记忆，进而限制了应收账款机会成本在实际决策中的应用。2. 数据难取得。会计信息使用者进行财务分析，一般是通过会计报表获取相关数据，然后进行整理比较分析，得出某种结论。但目前应收账款机会成本计算公式中很多数据都不能通过单位提供的会计报表获取。（1）赊销额或者赊销比率难取得。赊销额是指企业全年因赊销而产生的销售收入总额，赊销比率是指企业全年赊销额占销售收入总额的比率。企业会计报表只提供销售收入数据，而不能提供赊销收入数据，更不提供赊销比率数据。（2）资金成本率难取得。资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，如筹资公司向银行支付的借款息和向股东支付的股利。资金成本率是指企业用资费用与有效筹资额之间的比率。用资费用与有效筹资额等数据都属于企业的内部信息资料，通常不属于财务报表要求报告的内容。（3）变动成本率难取得。变动成本率是指企业生产产品的单位变动成本与销售收入的比率。变动成本率反映企业每一个单位销售收入中有多少变动成本，而变动成本是指成本总额随着业务总量变动而变化的成本。不同行业、不同企业变动成本率各不相同，就是同一企业在不同时期所生产的不同批次产品的变动成本率也互不相同。（4）平均收款期难取得。平均收款期是指企业各批应收账款从发生之日起到收回应收账款之日止天数的加权平均数。该指标计算起来比较复杂，统计工作量比较大，实际工作中不易取得。3. 应收账款平均余额计算公式不一致。在财务管理教材中多次提到应收账款平均余额，教材的不同章节对应收账款平均余额的含义与称呼相同，但计算方法各不相同。如应收账款机会成本计算公式中，应收账款平均余额用全年赊销额除以360天再乘以平均收款期来计算，而在财务分析当中，有个重要营运能力指标——应收账款周转率，应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。两者计算公式如下：
通常情况下，这两种方法计算得到的应收账款平均余额是不相等的，而且可能相差较大。4. 对占用资金与机会成本率的理解不正确。（1）占用资金理解不正确。从应收账款机会成本计算公式可以看出，应收账款占用资金等于应收账款平均余额乘以变动成本率，意味着应收账款占用资金是指应收账款占用的所赊销存货的变动成本，这个观点是不科学的。应收账款占用资金与存货占用资金不同，存货占用资金为存货所有成本之和，它发生于产品销售之前；而应收账款发生于产品销售之后，它从金额上不仅包括对应存货成本，而且应该包括相关利润与税费，因为如果是现金销售，就肯定能取得全部货款。同时，如果应收账款占用资金理解为应收账款对应存货所占用的变动成本，那么应收账款占用资金额比存货占用资金额还小，因为存货占用资金不仅包括变动成本，而且包含存货所分摊的固定资产折旧，很明显这是不对的，应收账款占用资金应该比对应存货占用资金要大。例：甲公司日生产完工A产品入库，直接材料为12 000元，直接人工为18 000元，制造费用为8 000元（假设制造费用均为固定资产折旧费），当年11月6日以50 000元价格（不含增值税）赊销A商品给乙公司。作会计分录如下：A产品完工入库：借：库存商品——A产品 38 000&& &&& 贷：生产成本——A产品 38 000A产品赊销确认收入：借：应收账款——乙公司 58 500&& &&& 贷：主营业务收入 50 000&&&&&&&& 应交税费——应交增值税（销项税） 8 500可见，在A产品实现销售前，存货占用资金为38 000元，赊销后应收账款占用资金应该为58 500元。因为，此时如果不是赊销，而是现销，则取得了58 500元的货币资金。相反，如果按照前面理解，则错误得出应收账款占用资金为30 000元（A产品占用变动成本之和=直接材料12 000+直接人工18 000），这比存货占用资金还少8 000元，显然是不合理的。（2）机会成本率理解不正确。应收账款机会成本是指因企业没有现金销售，而失去现金销售所得货币资金带来的收益，所以，机会成本率不应该是企业资金成本率，而应该是企业货币资金收益率。如前例，甲公司如果现销，则取得了58 500元货币资金，假设该货币资金存入银行N天利率为0.5%，则N天后可以得到利息292.5元（58 500×0.5%）。而乙公司刚好是第N天开始付款给甲公司，那么，甲公司因为赊销A产品没有及时取得货款就损失了292.5元的利息收入。这292.5元利息就是甲公司赊销该批A产品的机会成本。三、应收账款机会成本计算公式的改进1. 改进应收账款平均余额的计算方法。应收账款平均余额为应收账款全年平均每天占用额，为了决策者易于取数，应该直接根据资产负债表中“应收账款”项目期初余额与期末余额的平均数得到。
这样也能够保证与应收账款周转率中的应收账款平均余额的计算口径与计算方法一致，便于公式使用者的理解与记忆。2. 改进应收账款占用资金的计算口径。在市场经济条件下，一切物资都具有相应的价值，它体现着耗费于物资中的社会必要劳动量，而社会再生产过程中物资价值的货币表现就是资金。即资金是资产价值的货币表现。应收账款也是属于企业的一项流动资产，也占用了企业一定量的资金，应收账款资金占用额就是指应收账款的货币表现。因而，应收账款平均占用资金应该等于应收账款平均余额，而不能用应收账款平均余额乘以变动成本率。如果用应收账款平均余额与变动成本率之积来表示，则其结果远小于应收账款实际占用资金额。3. 改变机会成本率的计算依据。既然应收账款机会成本是指因企业赊销而失去的现金销售所取得货币资金的收益，所以，应收账款机会成本就应该为赊销货款占用资金的利息，应该以企业平均资金收益率为依据。如果企业平均资金收益率数据不能取得，可以用银行存款一年期利率为依据，因为应收账款平均余额表示应收账款一年中平均每天都占用一定量的资金，所以相当于这部分资金存入银行一年，故而不能使用银行存款活期利率。综上所述，改进后的应收账款机会成本的计算公式为：应收账款机会成本=应收账款平均余额×资金利息率
如：甲公司流动资金年均收益率为2.5%，2013年资产负债表显示：年初应收账款余额为2 200 000元，年末应收账款余额为1 800 000元，那么，甲公司应收账款全年机会成本为：应收账款机会成本=[年初余额+年末余额2]×2.5%=[2 200 000+1 800 0002]×2.5%=50 000（元）应收账款机会成本计算公式的改进有一定的现实意义，有利于财务分析人员理解，有利于信息使用者牢记与运用。同时，又有较强的理论意义，使财务管理同一概念前后保持一致，使机会成本含义更加明确，更进一步得以体现。主要参考文献张建华.财务管理（第二版）［M］.重庆：重庆大学出版社，2011.荆新.财务管理学（第五版）［M］.北京：中国人民大学出版社，2010.姜晓文.应收账款周转率的应用［J］.财会月刊，2003（10）.吕荣华.应收账款占用资金的计算［J］.财会通讯，2003（7）.举一反三（巩固练习，成绩显著提升，去）
根据问他()题库系统分析，
试题“机会成本材料：经济学中有“机会成本”的要领一种东西的机会成本...”，相似的试题还有：
阅读下面的文字，完成1-4题。艺术作品本身就是个东西，而不是表现着别的东西的东西。艺术眼光就是能够不去思考作品与别的东西是否有相似性，而能够看到作品所制造的世界的“别样性”。相似性是一个知识的要求。为什么总看不到作品已经是个东西，而要看成是个影子？总想对照着某种东西去看，这种坏的眼光甚至影响了艺术家的创作，搞得艺术家刻意去寻找一些古怪的观念和变态的心理来表现。其实表现什么相对来说不太重要，关键是作品的做法。艺术家当然应该能够把芝麻粒大的事情和划时代的事情都同样写成艺术作品。确实有许多人不会看作品，就拿文学作品来说(以文学为例是因为人人都觉得至少能够看懂文学作品)，作家在构成一个作品时会使用各种手法，一般人看到的是故事或者情节，以为手法是辅助的，其实手法是一个作品的存在本身，它决定了这个作品是这样的而不是那样的。如果我们把故事或情节误以为是“存在”，就会以看实际事物的方式把作家千方百计构造出来的存在还原为我们认为它“应该是”的存在，这样，作品就不存在了。假如不管什么样的解读或解构都是合理的阅读，还需要什么样的创作？反正无论作品怎样构成，它都要被看成别的样子，那么，随便怎么写作都无所谓了。以一种简单的手法为例，作家有时候打乱自然时间和场面给予重组，现在很可能会有一些人悄悄在心里把它还原为比较“真实的”状态去理解。更别提那些复杂的手法。假如一样一样的都还原回去了，剩下的当然不是作品，而只不过是故事了。别说看作品，许多人甚至连看一棵树都不会看。把一棵树看成是我的各种表情，这是娱乐，是社戏，不是艺术。要让那棵树把自我踢一边去，自然而然地生长着，长成一个世界。和一般的想法相反，真正的艺术最讨厌自我。如果不是按照自我去解释作品，而是能够让作品横行霸道走过来改变自己的感觉，就差不多有了艺术感觉。想象我们真的来到一个全新的世界——比如说一个不同时空概念的世界或者一个由不同物质构成的世界——我们会去批评它吗？会抱怨它的天空是黄色的、有3 个月亮、树都长得跟刺球似的吗？不会的，不同寻常的感觉让我们忙不过来，那些新的感觉改写了我们的感觉方式。不管是聪明人还是蠢人，其“基因图”有百分之九十是一样的，即使人与低级生物的基因图也是大部分相似，而却是非常不同的存在。在科学上它们是相似的，但在生活中在感觉里却有完全不同的意义。我听到过一段精彩的评论，有人解释为什么不看电视剧时说：许多电视剧跟周围发生的事情一模一样，如果把那些无聊的事情再看一遍，岂不是跟受“二茬罪”似的？ 【小题1】根据作者的看法，下列属于“坏眼光”的一项是&(&&&)A．我们应该知道艺术作品本身就是个东西，而不是表现着别的东西的东西。B．艺术作品内容来源于生活，因而我们要看到它与生活的相似之处。C．我们在欣赏艺术作品时能够看到作品所制造的世界的“别样性”。 D．我们不能认为因为某作品表现了某种观念或心理才说它是有意义的。【小题2】不属于“许多人不会看作品”的原因的一项是(&&&)A．欣赏者看到的是故事或者情节，以为手法是辅助的，它不能决定作品的独特性。B．欣赏者以看实际事物的方式将作品内容还原为我们认为它“应该是”的存在。C．欣赏某部作品不能认为什么样的解读或解构都是合理的，它的存在应该是独特的。 D．把作家有时候打乱自然时间和场面给予重组的内容还原为比较“真实的”状态。【小题3】结合全文表达的主要意思，对“要让那棵树把自我踢一边去，自然而然地生长着，长成一个世界”这句话理解恰当的一项是&&&&&&&&&(&&&)A．树是有生命的东西，如果会欣赏一棵树，就不要把一棵树看成是我的各种表情。B．欣赏作品不能按照自我去解释作品，而是要让作品走过来改变自己的感觉。C．作家如果写一棵树，哪怕是把树都写成刺球一样的东西，都应该是自然的合理的。D．只有抛开原有的艺术感觉，新作品的艺术感觉才能走过来改变原有的艺术感觉。1,3,5&【小题4】根据全文内容，下列说法恰当的一项是&(&&&)A．不管他表现什么，如果一个人能把细小的事情都能写成艺术作品，我们就可以称之为艺术家。B．作品采用什么样的艺术手法是由内容决定的，因而两者完美结合才能使作品具有独特性。C．由人和人的“基因图”大部分是相似的可知作品之间也有类似情况，但我们不能忽视作品的独特性。D．最后一段以欣赏电视剧为例，指出有些人不会欣赏艺术作品，是因为他们总是以自我去解释作品。
阅读下面的文字，完成 ⑴—⑷ 题。打开盖子的乡愁徐韵
①在欧洲，因为地域狭小，且交通发达，即使是跨国列车，车程也少有超过10小时的，朝发夕可至。再者，欧洲的民风，讲究体面和享受，少有人肯去受夜班车之累。所以，欧洲的绝大部分车站都会在子夜前关闭。午夜之后的交通任务，就交给长途汽车来办了。
②于是我就有了那次夜间坐汽车的机会。那晚夜色迷蒙，汽车在国道上行驶，窗外的霓虹灯在我眼前划出一条色带，分辨不出那灯构成的是字母还是汉字，我感觉仿佛行驶在中国的路上。
③在错觉里，乡愁仿佛被揭开了盖子，一点一点地弥漫开来，那是一种很微妙的感觉，之所以把它定义为乡愁，是因为在身体和心灵都完全安静下来之后，我找不到那种亲人都近在咫尺的踏实感。
④那的确是乡愁，头脑渐渐从错觉里清醒，我隐隐觉得这乡愁曾在我的脑子里挂过号，我曾经很多次地捕捉到过它。
⑤记得从前在国内的时候，也时常在夜间到达某个城市。当汽车穿行在陌生的城市里，我就会莫名地感觉到这种乡愁，在夏天的时候，它很淡，在冬夜里，它很浓(因为每年只是在春节才能回一次家，所以夏天是这些轮回的中点，因为淡忘而麻木，而冬天是轮回的终点的临近，因为向往而浓烈)。
⑥在欧洲混了这些年，新瓶子里装的还是旧酒，盖子打开，还是从前熟悉的那股带着涩的酒香。乡愁未必真的是愁，因为一开始忙碌，它就会走开。
⑦乡愁是因客而生的。在欧洲辗转了这些年，换了许多城市，送走许多人也被许多人送走过。留学生宿舍里的那些白皮肤的、黄皮肤的和黑皮肤的同学，大家都是客。交情不见得有多深，但彼此一别过，基本上就是永远不得相见了。每当经过那些离开的同学住过的房间时，总会有些惆怅。还会下意识地猜想，如果他不走的话，现在应该是什么样子。⑧乡愁并不总是那么小资情调，很多时候，乡愁也很俗气。比如在到处都是欧洲中世纪风格建筑的街上行走，没有人潮人海的喧闹；看到餐馆，没有食欲，因为门口没有国内那些小餐馆的油烟味；看到漂亮美眉，也不会有搭话的冲动，因为知道不会有什么结果。于是在悠闲和寂静里，乡愁冲破了盖子。
⑨看见自己喜欢的东西，如衣服、装饰品，你不敢买，不是怕花钱，是怕给下一次迁移带来负担。你很想装饰一下住的地方，但它却不属于你。无恒产者无恒心，因为是客，所以你没有拥有恒心的权利。⑩历史手里的存货不多，它总是把今天在这个地方演的节目明天还拿到另一个地方上演。所以倒回去两百年，欧洲人骑着马、坐着船满世界乱跑的时候，我们都还蹲在家门口晒太阳。而到了今天他们无比富的时候，挑着行李到处乱跑的，换成了我们。
⑾乡愁其实也是一种成本，一种比我们算计的虚无堡型的机会成本更直接、更昂贵的成本。出国留学的时候，我们算计着出国的费用，以及如果不出国可能赚到的钱，去衡量回国后拿到多少报酬才算是盈亏平衡。但有谁去计算，每天的乡愁折磨，可以折算出多少人民币。
⑿可惜没有人肯这么计算，甚至有很多人把这个成本计算成收益。因为人们认为，大城市比小城市机会多，国外比大城市机会多，大家都开始移动。于是每年春节过后的车站机场里，那些挥手作别的白发人，成了这个场面里最矛盾的人，他们想留住那些即将出发的人，但又怕拦住了出发人成功的机会。于是送别者回去以后，细细回味失落和冷清，被送别者干脆把乡愁装进了瓶子，等有空再打开咂一口。(1)下列选项最恰当的两项(
)A.由于欧洲的民风讲究体面和享受，少有人肯去受夜班车之累，所以子夜前夜班车都停运了。B.乡愁仿佛被揭开了盖子，一点一点地弥漫开来，那是一种很微妙的感觉，之所以把它定义为乡愁，是因为在身体和心灵都完全安静下来之后，人们找不到那种亲人都近在咫尺的踏实感。所以作者认为乡愁只是在外国才会有的。C.通过作者在文章中的叙述我们知道乡愁未必真的是愁，是因客而生。D.乡愁的成本高是因为人们在情感上的付出无法计算。E.乡愁是因为客居陌生而生，所以人们不愿意背井离乡。(2)分条陈述乡愁有哪些特点。(3)文章第十自然段在文中有什么作用？
阅读下面的文字，完成 ⑴—⑷ 题。打开盖子的乡愁　徐韵　 ①在欧洲，因为地域狭小，且交通发达，即使是跨国列车，车程也少有超过10小时的，朝发夕可至。再者，欧洲的民风，讲究体面和享受，少有人肯去受夜班车之累。所以，欧洲的绝大部分车站都会在子夜前关闭。午夜之后的交通任务，就交给长途汽车来办了。　 ②于是我就有了那次夜间坐汽车的机会。那晚夜色迷蒙，汽车在国道上行驶，窗外的霓虹灯在我眼前划出一条色带，分辨不出那灯构成的是字母还是汉字，我感觉仿佛行驶在中国的路上。　 ③在错觉里，乡愁仿佛被揭开了盖子，一点一点地弥漫开来，那是一种很微妙的感觉，之所以把它定义为乡愁，是因为在身体和心灵都完全安静下来之后，我找不到那种亲人都近在咫尺的踏实感。　 ④那的确是乡愁，头脑渐渐从错觉里清醒，我隐隐觉得这乡愁曾在我的脑子里挂过号，我曾经很多次地捕捉到过它。　 ⑤记得从前在国内的时候，也时常在夜间到达某个城市。当汽车穿行在陌生的城市里，我就会莫名地感觉到这种乡愁，在夏天的时候，它很淡，在冬夜里，它很浓(因为每年只是在春节才能回一次家，所以夏天是这些轮回的中点，因为淡忘而麻木，而冬天是轮回的终点的临近，因为向往而浓烈)。　 ⑥在欧洲混了这些年，新瓶子里装的还是旧酒，盖子打开，还是从前熟悉的那股带着涩的酒香。乡愁未必真的是愁，因为一开始忙碌，它就会走开。　 ⑦乡愁是因客而生的。在欧洲辗转了这些年，换了许多城市，送走许多人也被许多人送走过。留学生宿舍里的那些白皮肤的、黄皮肤的和黑皮肤的同学，大家都是客。交情不见得有多深，但彼此一别过，基本上就是永远不得相见了。每当经过那些离开的同学住过的房间时，总会有些惆怅。还会下意识地猜想，如果他不走的话，现在应该是什么样子。　　⑧乡愁并不总是那么小资情调，很多时候，乡愁也很俗气。比如在到处都是欧洲中世纪风格建筑的街上行走，没有人潮人海的喧闹；看到餐馆，没有食欲，因为门口没有国内那些小餐馆的油烟味；看到漂亮美眉，也不会有搭话的冲动，因为知道不会有什么结果。于是在悠闲和寂静里，乡愁冲破了盖子。　 ⑨看见自己喜欢的东西，如衣服、装饰品，你不敢买，不是怕花钱，是怕给下一次迁移带来负担。你很想装饰一下住的地方，但它却不属于你。无恒产者无恒心，因为是客，所以你没有拥有恒心的权利。　　⑩历史手里的存货不多，它总是把今天在这个地方演的节目明天还拿到另一个地方上演。所以倒回去两百年，欧洲人骑着马、坐着船满世界乱跑的时候，我们都还蹲在家门口晒太阳。而到了今天他们无比富的时候，挑着行李到处乱跑的，换成了我们。　 ⑾乡愁其实也是一种成本，一种比我们算计的虚无堡型的机会成本更直接、更昂贵的成本。出国留学的时候，我们算计着出国的费用，以及如果不出国可能赚到的钱，去衡量回国后拿到多少报酬才算是盈亏平衡。但有谁去计算，每天的乡愁折磨，可以折算出多少人民币。
⑿可惜没有人肯这么计算，甚至有很多人把这个成本计算成收益。因为人们认为，大城市比小城市机会多，国外比大城市机会多，大家都开始移动。于是每年春节过后的车站机场里，那些挥手作别的白发人，成了这个场面里最矛盾的人，他们想留住那些即将出发的人，但又怕拦住了出发人成功的机会。于是送别者回去以后，细细回味失落和冷清，被送别者干脆把乡愁装进了瓶子，等有空再打开咂一口。(1)下列选项最恰当的一项(
)A.由于欧洲的民风讲究体面和享受，少有人肯去受夜班车之累，所以子夜前夜班车都停运了。B.乡愁仿佛被揭开了盖子，一点一点地弥漫开来，那是一种很微妙的感觉，之所以把它定义为乡愁，是因为在身体和心灵都完全安静下来之后，人们找不到那种亲人都近在咫尺的踏实感。所以作者认为乡愁只是在外国才会有的。C.通过作者在文章中的叙述我们知道乡愁未必真的是愁，是因客而生。D.乡愁的成本高是因为人们在情感上的付出无法计算。E.乡愁是因为客居陌生而生，所以人们不愿意背井离乡。(2)分条陈述乡愁有哪些特点。______________________________________________________________________(3)文章第十自然段在文中有什么作用？______________________________________________________________________(4)根据自己对文章的理解和现实体会，谈谈你对这句话的理解“大城市比小城市机会多，国外比大城市机会多，大家都开始移动” 。______________________________________________________________________：转载时请以超链接形式标明文章原始出处和作者信息及本声明
企业的机会成本办企业赚钱了吗
　　 电视剧《乡村爱情》中有一场戏，赵本山扮演的董事长王大拿到度假山庄视察工作，检查账目时发现，营业额流水不小，但利润很低，便不满地对总经理刘大脑袋说：“你这儿收入不少，但我要的是剩下的钱啊。咱们办企业是为了赚钱呵”。 　　王大拿这句话实在是说出了经营企业的本质。企业，就是一种目的在于赚钱的组织。一帮人凑到一起，办一家企业，首要的目的就是赚钱。如果他们是为了花钱，可以去办一家基金会。 　　企业怎样才算赚钱呢？这个问题看上去很好回答：收入大于成本，有“剩下的钱”就算赚钱了。那么，中国主要的大型国企，他们赚钱吗？ 　　请看《财富》中国公布的2011年中国500强企业的前30名： 　　 　　这30家大企业基本上都是国企。表格包含了他们的总收入和总利润。表面上看，这些企业的利润虽然有多有少，但至少都实现了盈利，赚到了钱，没有亏损，实现了国企的保值增值，应该算是完成了任务。但真的是这样吗？ 　　现在，我们根据这些数字做进一步的计算。收入减去利润，应该就是投入的成本。然后，我们用利润除以成本，看看这些投资的收益率是多少。计算如下： 　　 　　这个投资收益率仍然都是正数，这似乎表明，对这些企业进行的投资都是有效益的，是赚钱的，但是且慢，我们还要看一件事，这些企业的利润率，有多少是不足6.5%的？数一数就会发现，有16家企业的投资收益率低于6.5%。 　　6.5%是什么意思？6.5%大致是同期银行一年期贷款的利率。也就是说，在有充分抵押的情况下，把投资的钱作为贷款放出去，债权人不用直接从事生产，就可以稳稳地一年得到至少6.5%的投资收益。 　　但那些利润率低于6.5%的企业拿了这钱去经营，一年辛苦工作，承担着市场风险，到头来，收益却还不如什么也不干直接放贷好。这怎么能算是盈利呢？这分明应该算是亏损！ 　　著名的管理学大师彼得·德鲁克说过：在企业使其利润超过其资本成本之前，它是亏损的。按此衡量，中国收入最高的前30家企业，超过一半以上实际上都是亏损的。直接关闭这些企业，把投入其中的钱拿去放贷款，也就是供其他企业使用，收益更高。 　　要想更清晰地理解这个道理，就必须理解“机会成本”这个概念。 　　对于某笔资金来说，投资以前，它可以被投入到许多地方，有许多投资“机会”。最终选定了一个投资方向，也就等于放弃了其他可能的投资机会及其收益。 　　那些被放弃的投资机会的收益，就构成了实际投资领域的机会成本。企业家必须确保实际的投资是最佳选择，收益高于将资金投向其他领域，否则，这次投资就是应该被纠正的错误投资。 　　中国的国企，近年来一改九十年代的颓势，呈现高歌猛进之态，收入节节攀升，中石油中石化，收入甚至突破了万亿，也都实现了盈利，但如果从投资机会成本的角度去看，就会发现，这些企业的效益其实是不高甚至很低的。投入其中的巨额资金，浪费惊人。这些钱如果投入其他企业，产出更大，收益更高。 　　很多国企都热衷于“做大做强”。但这种“做大做强”往往表现为用收入替代利润，用营业额流水替代“剩下的钱”，以表面上的轰轰烈烈掩盖实际的效益低下。 　　投资机会成本的计算方法好就好在，可以让我们不被表面的轰轰烈烈所迷惑，而去洞察企业的真实状况。企业的目的在于赚钱，而不在于图个热闹。重要的是利润最大化，而不是收入最大化。 　　扩大收入，很容易，可以低价倾销赔本赚吆喝，可以不顾效益的盲目扩张。但要实现利润最大化，就不那么容易了，需要的是硬功夫、真本领。 　　投资机会成本计算法把这种对硬功夫的要求推向极致。要想让别人说你是一个合格的企业家，你不但要赚到钱，还要比别的企业家赚得更多，否则，投资者就会放弃你，而把钱投向比你更优秀的企业家。 　　许多国际上的优秀企业已经用这种方法衡量企业的各个部门。一些看上去还在盈利的部门被毫不客气地砍掉，原因就在于这些部门的收入不能满足投资机会成本计算的要求。关掉这些部门，撤出资金，转投给其他部门，对企业更有利。 　　可以想见，在这种逆水行船、不进则退的严苛要求下胜出的企业，将具有多么强大的竞争力。这才是真正能创造出财富的优秀企业。 　　在专业财务领域，这种计算方法被称为EVA。EVA即经济增加值。本文只介绍了其原理和大概。有兴趣的读者可以去找专门的读物作进一步的研究。 　　虽然已经有人着手进行研究和试点，但中国国企还没有全面展开EVA的财务核算标准。不过，如果想要打造具有真正竞争力的企业，现在就不妨用EVA测算一下自己的企业或者部门，看看是否符合这种要求。如果达不到，最好未雨绸缪，马上就着手进行经营和管理上的革新。主动总比被动好。 　　基于EVA的企业薪酬激励机制 　　随着职业经理人制度的不断发展，公司股东必须解决好这样一个问题：如何才能建立一种有效的激励制度，使得职业经理人与股东的目标趋同，从而为增加公司的股东价值努力奋斗。
　　一、传统薪酬激励指标的缺陷 　　传统薪酬激励计划有三个主要特点：其一，奖金的发放是根据财务经营目标的完成情况而确定的，以预算的经营利润为目标来发放奖金最为常见；其二，奖金的发放是以实现最低赢利目标为前提的；其三，奖金支出有上限。许多的绩效奖励计划都把目标业绩的80％作为“门槛”业绩，并规定低于“门槛”业绩的将得不到奖金，奖金发放的最高数额为目标值的120％。在典型“80％-120％”奖金发放计划中，如果达到“门槛”业绩发放50％的目标奖金，如果达到最高限额的业绩，则发放150％的目标奖金。这一方案存在以下几个主要缺陷： 　　首先，以营业利润或资本回报率来衡量经营业绩，这与股东价值之间并没有显着的相关性，有人测算过仅为0.2-0.3％。 　　其次，“门槛”业绩和最高限额的规定鼓励经理人员通过把现期收入或开支转移到下一期，以实现当期业绩奖励最大化的倾向，从而事实上鼓励了人为调节经营指标。 　　第三，容易导致管理层行为短期化并削弱公司内部团结。奖励计划通常是建立在经营目标的实现基础之上的，而且这一经营目标可逐年调整。这意味着，管理人员必须考虑今年的营业完成情况会对下一年的经营目标产生怎样的影响。在设计和实现公司预期利润目标计划过程中，管理人员有可能更多地考虑其个人工资收入的变化情况，而不是把主要精力放在如何努力使企业价值最大化上。 　　上述传统薪酬激励计划的缺陷，通过建立基于EVA指标的业绩评价机制可以很好地解决。 　　二、EVA的基本原理 　　1、EVA的计算公式 　　EVA(Economic Value Addedl，即为经济增加值，是从税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，是公司业绩度量的指标，衡量了企业创造的股东财富的多少。EVA的基本计算公式是：EVA=税后净营业利润一资本成本。(资本成本=资本成本率x公司使用的全部资本) 　　资本代表着向投资者筹资(债权人的贷款部分和股东的股权投资部分)或利用盈利留存对企业追加投资的总额。如果管理者能有效运用资产，那么获取相同税后净营业利润所需的资本将减少，而盈余现金就能回报给投资者用来投资其它企业并促进经济增长。通过向管理者收取资金成本，EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产，使管理者可以有效地对债权人和股东负责。只有正的EVA才是企业为股东创造的真实价值，如果EVA为负，即使当期会计利润为正，企业仍然没有创造、反而在吞噬股东价值。 　　资本成本不是企业必须付出的现金成本，而是经济学意义上的机会成本。资本成本率与在同等风险条件下投资者所能在股票和债券的组合上所获得的收益率相等。 　　2、EVA营业利润的调整 　　由于EVA指标的计算原理与按会计准则核算的会计数据存在口径上的差异，因此EVA营业利润数据必须进行相应的调整，调整一般包括： 　　研究开发费用，稳健性原则要求企业在研究开发费用发生的当年将其作为费用予以一次性核销，这种会计处理方法会大大降低其发生当年管理人员的经营业绩，因此管理者往往不愿意进行此类投入，就损害了股东的利益。因此EVA主张将研究开发费用资本化，在支出的当年，将全部研究开发费用都加回，以后各年将研究开发费用逐年摊销，摊销费用予以扣除，而未摊销的余额部分仍然包括在总资本中，通过调整，不仅消除了管理人员对研究开发费用投资的顾虑，而且减弱了管理人员通过安排研究开发费用费用的支出来操纵利润的能力。 　　商誉，目前对于商誉的会计处理方法主要有两种，一种是将商誉逐年摊销，另一种则是在商誉产生时作为费用一次性核销。EVA认为这两种方法都是不科学的，不管是逐年摊销还是一次性核销都是将企业的这部分投资从资产负债表中抹去了，从而资产负债表不能准确反映企业实际占用的资本额，消除了管理者本来对这部分资本所负有的增值责任。因此，在计算EVA时，对商誉不进行摊销，而将其作为企业的一项永久性的资产，即将商誉的年摊销额加回，并将累计的摊销额加回到所有者权益资本中(如果商誉的摊销费用可以扣税，则调整额为税后值)。 　　此外常见的调整还包括对经营租赁费用，坏帐准备，存货后进先出准备，递延税项等的调整。 　　3、EVA激励计划的特点和评价 　　首先，EVA激励计划的核心是将EVA与薪酬挂钩，赋予经营层与股东一样关注企业成功与失败的心态。以EVA为核心的薪酬管理体系的思路是按照EVA增加值的一个固定比例来计算经营层的奖金。由于像股东那样回报经营层，从而创造了使经营层更接近于股东的环境，使管理人甚至企业的一般员工开始像企业的股东一样思考。 　　其次，EVA改善了公司的治理结构。通过EVA激励计划建立经营层和股东的利益纽带，使经营层和股东二者关系进一步合理协调，促使经营层以与股东一样的心态去经营管理。另外，通过导入EVA激励计划，确保经营层在追求自身利益的同时实现股东财富最大化，建立一种股东控制经营层行为的机制。这样的运营机制使经营层、股东保持同一立场，从而思维、行动和利益一致，增强了委托者和代理者的信任关系，真正协调经营层与股东的关系。 　　第三、EVA建立了独具特色的上不封顶的奖励计划。这种没有上限的激励使管理人员去发现并成功实施可以使股东财富增值的行为。相反，传统的激励制度下，一旦奖金封顶，经营层就会去做侵蚀股东财富的行为，例如在年末通过经销商压货或将一部分销售额转到下一年度的做法谋求个人利益的最大化。同时，EVA奖励计划实施红利银行制度。在该制度中，奖金计酬和奖金支付是分开的，经营层奖金记人奖金银行中，每年实际支付给经营层的红利则基于更新的奖金库账户余额(由期初余额加本年的奖金组成)的一定比例。如果奖金库账户余额为负，则没有奖金支付。本期期末余额将被结转到下一期。在奖金库制度下，一部分额外的奖金将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而防止经营层为了短期目标而牺牲长期目标的企图，同时激励经营层增加工作时间，减少企业不景气时的损失。让红利银行的奖金处于变动的状态，使经营层在行为和思考方式上趋于股东利益，使他们从公司的长期发展出发规划企业的发展，并不断追求持续和长期的改进。 　　第四，通过EVA激励计划把奖励与年度预算分离开了，奖励的基础从达到预算目标变成了分享EVA的增加值。这样，经营层和股东有了共同的利益纽带，管理者也从试图降低股东的期望目标转向了努力提高业绩。同时，“积极的策略驱动了积极的预算而不是温和的预算驱动温和的策略”。 　　最后，通过EVA薪酬机制来营造一种创造财富和价值的企业，文化。 　　4、EVA适用范围 　　任何指标都是有其适用范围，EVA也不例外。并非所有公司都适合使用EVA指标，应该从公司本身出发来分析是否适合采用。影响因素有以下几方面： 　　行业因素。EVA是净利润与资本成本费用之间的差额，它衡量了企业使用资产的效率，因此对于那些使用较多的有形资产(厂房，设备，存货等)的企业来说，EVA是非常有效的，企业可以很容易的测量出这些实物资产的资本成本，获得投入资本的价值。但在专业性很强的服务业中所使用的大都是人力资本，而人力资本的价值和成本是较难衡量的。EVA在该行业就不是很适用。对于一些超高速成长的企业，如网络公司等，EVA同样不适用，这些企业目前往往是亏损的，虽然EVA为负值，但是它仍然在创造价值。 　　业务因素。EVA通常衡量的是业务的获利能力和资产的使用效率，但是在某些场合下，这些对企业来说并不一定是最重要的战略因素。例如，对于一家刚刚进人某领域的公司来说，要获得成功的关键是要在最近几年内获得一定的市场份额，这需要大量的市场开发和宣传投人，势必会影响公司的EVA，因此公司发展开拓阶段就不适合使用EVA计划。 　　员工因素。EVA的有效运作需要管理人员和企业的员工对其有着深入的了解，需要对员工进行有关部门的培训，否则就应该放慢实施EVAit划的速度或不采用。 　　当然还有企业文化、管理层态度、组织结构等诸多方面也对EVA的使用有限制作用。 　　三、EVA的激励制度设计 　　EVA奖励计划的思维是：按照EVA增加值的一个固定比例来计算管理人的货币奖金，即把EVA增加值的一部分回报给管理人，而且奖金不封顶。如此办法固定不变，企业员工也能按EVA的比例获得一部分奖励。因此，EVA奖励计划把股东、管理者和员工三者利益在同一目标下很好地结合起来，使职工能够分享他们创造的财富，培养良好的团队精神和主人翁意识。 　　为了解决传统奖金计划易导致的盈余操纵和投资短期化行为，EVA设置了其独特的激励系统一“奖金账户”。其做法是，将奖金计酬与奖金支付分隔开来根据EVA计算的当期奖金计入经理的奖金账户，其期初余额为累计尚未支付的奖金数额；本期奖金的支付按照期初余额加上本期应付奖金之和的一定比例支付(如三分之一)，其期末余额逐次结转下期，若期末余额为负，则本年不支付奖金，由以后年度应付奖金抵补。具体实施EVA奖励计划可以按照如下办法进行： 　　1、建立基于EVA的考核体系和管理体系 　　采用以EVA为核心的经营层激励机制并不意味着马上就能取得成功，EVA的持续增长还需要明确的战略、以EVA提高为基础的业绩考评系统、职责分明、奖惩分明的责任机制、可以帮助管理人员权衡不同因素以做出最佳决策的财务管理系统和以价值增值为核心的企业文化。 　　2、建立EVA奖励基金 　　EVA机制下经理层奖金将直接根据当年度和前一年度的EVA值来计算，计算公式如下： 　　奖金=M1×(EVAt-EVAt-1)＋M2×EVAt 　　其中，EVAt和EVAt-1，分别是当年和前一年的EVA实际值；M1和M2是加权系数，M1反映了EVA的变化值在确定管理人员当年奖金时的比重，M2反映了当年EVA值在确定管理人员当年奖金时的比重。 　　3、建立EVA奖金银行 　　对于经营层的奖金，采用延期支付方式，以激励经营层从公司的长期发展来规划企业的发展计划，避免即期支付引发的经营者行为短期化倾向。所以，每个经营期间以EVA为基准计算的奖金应采取当期支付与延期支付相结合的办法。 　　公司设立专门的账号来处理奖金。对于每一个拥有分红权利的员工公司将在银行开立专门的账户来处理。该账户有两种类型：一种是目标奖金用现金支付，但是超额奖金的三分之一放入奖金银行账户，以后年份出现负的业绩则从该账户中扣减，但是逐年派发余额的三分之一。另一种是完全奖金银行账户。全部奖金都放入奖金银行账户，每年提走三分之一，负的业绩同样借记该账户。 　　4、建立基于EVA的杠杆股票期权制度 　　杠杆股票期权与传统股票期权的不同在于：传统股票期权的执行价格等于当前市场价格，对比之下，杠杆股票期权的执行价格每年以相当于公司资本成本的比例上升。这一点的意义在于如果在期权有效期内股票价格不能产生高于公司总成本的收益率，则期权是没有价值的。因此，除非股东获得最低的投资收益率，经营层才能获得期权收益。 　　杠杆股票期权方案与公司的EVA奖金计划相联系：某一年份根据杠杆化的EVA购股期权计划与当年EVA奖金支出直接相关。一旦确定了奖金数量，经营层除了现金奖励外，还有大量的公司股票期权。将股票期权奖励与EVA奖金结合起来使得股票期权本身成为一种可变的报酬，提高了整个激励制度的杠杆化程度。 　　在设计经营者薪酬政策时，必须要考虑风险、费用及激励、约束间的均衡，处理好股东与经营者的关系。让EVA和相关激励政策融入到企业战略思维和管理流程中去，是发挥EVA激励机制有效性的关键。
　　 　　 　　
历史上的今天：