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进入4月，新三板风风火火一路向前，不仅挂牌公司总市值破万亿，市场整体市盈率也随之水涨船高。
据华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)测算，其做市转让标的的市盈率(TTM)水平达到61.35 倍，基本与中小板市场市盈率水平趋同，风险开始积聚，监管部门开始提示风险。
日前，一场内部交流会在全国股转系统召开，基于风险的考量，会上对于未来新三板竞价制度推出、分层管理、投资者准入门槛等进行了讨论。
根据讨论，目前，竞价交易推出的条件并不成熟，投资者门槛大幅降低至50万可能性不大，300万元概率较大，门槛也可能由时点金额转变为强调月均资产，进一步加强投资者适当性监管。
在业内人士看来，到目前为止，新三板温度不断上升，市场各方都希望它能持续健康发展，因此，未来政策推出低于预期也是正常之事，已经在市场预料之中。
估值持续攀升
来自全国股转系统的数据显示， 4月7日，新三板挂牌公司达2192家，总股本934.22亿股，总市值突破万亿，达1.2万亿元。挂牌公司股票成交52.3亿元，其中，做市方式转让的股票成交35.7亿元。
今年以来，挂牌公司股票成交累计达425.8亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达267.4亿元。
格上理财研究院研究员王萌萌在接受《华夏时报》记者采访时指出，所谓的新三板市场风险大，主要指的是今年以来采用做市交易的企业估值普遍高企，平均达到四五十倍，而采用做市交易的企业数量占比只有10%左右，而且后续还会不断有企业挂牌，所以在新三板理性投资，控制好投资的安全边际，风险总体可控。
华泰证券发布的***新报告指出，三板市场现阶段交易结构决定其易涨难跌。一方面，三板挂牌公司的股本结构仍较为集中，股份相对集中于少数股东，且多数股东由于看好公司的成长前景，仍持惜售心态，致使真正流通股份的供应量较低。
另一方面，现行做市交易制度下，做市商的主要盈利来自于库存股权升值带来的资本利得，而非双向报价价差带来的交易收入，致使其做市动机产生一定程度的变形，更倾向于抬升股价。此外，3月以来投资于三板市场的集合理财产品频频募集，随产品募集结束资金入账，资金开始集中流入三板市场。
不过，报告指出，三板市场目前主要的制衡机制来自于其更为市场化更为灵活的增发再融资机制。据统计，3月以来截至4月3 日，公告拟增发项目总计融资额173.79 亿元，对比2014年全年三板融资额为130 亿元，随拟增发项目于5 月陆续完成增发流程，将成为流通股份***重要的供应来源，也成为制约股价上涨***重要的因素。
政策或将低于预期
有消息称，在4月初，全国股转公司内部召开分层、竞价等制度设计的研讨会。会议讨论指出，分层管理今年会如期推出，但与市场上流传的版本不同，准备简单起步分步完善。同时，目前竞价交易条件不成熟，基于风险投资者门槛并不会大幅降低至50万。
记者通过采访了解到，确实在股转公司召开了小范围的会议，不过没有形成***终的定论。
上海一位大型券商新三板业务负责人向《华夏时报》记者表示，监管层对于风险予以更多的关注，新三板本来就是一个投资者门槛高、挂牌企业门槛低的市场。基于风险的考虑，投资者门槛短期内不会大幅下调，而竞价交易和分层制度在何时正式推出，市场各方都在摸着石头过河，没有***后的定论。股转系统也是阶段性征求意见，目前来看，做市商交易的大幅推广，流动性已经大大提高，***终的决策要集中各方意见来定。
北京某上市券商做市业务部负责人表示：对于一些政策的可能推迟，已经有所预期。毕竟现在新三板市场如此火爆，股转系统制定相关政策都会趋于谨慎。但是该做的一定会做，比如竞价制度，没有调节的余地。投资者门槛就会不一样，市场过热，50万的门槛，风险会很大，300万可能就会好一些。
尽管如此，华南一位大型券商新三板业务人员则直言：资金分化，强者恒强是趋势，显然现在资金进场的节奏已经启动，不会轻易因为竞价交易推出低于预期而停止，按照目前成交量这么发展下去，即使不推出竞价层，流动性改善预期也还是很明显的。
该人士表示，降低投资者门槛这个预期下降可能对市场杀伤力更大，如果管理层***终将新三板定义为以专业投资者为主的话，市场应该会剧烈震荡。
全国股转系统副总经理隋强此前在接受记者采访时直言：分层管理是今年工作的重点，一定会落地，9月份争取推出方案。目前，投资者结构相对单一，门槛较高，股转系统已经关注到该问题。但应两面看，作为专业的市场，机构投资者的进入可以改变传统市场以散户为主的特点，希望通过现阶段的高门槛，创造出一批真正具备投资眼光的机构投资者。
事实上，监管层一直没有完全放开公募基金进入新三板市场，更大程度上基于风险的考虑。
证监会[微博]新闻发言人张晓军近日对外表示，证监会支持证券投资基金等机构投资者参与新三板市场投资，鼓励公募基金在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上，进行将投资范围扩大到新三板挂牌股票的试点。
经过近一个月的奔袭，4月8日沪指盘中冲上4000点，再创7年新高。据新京报记者统计，共有1099只个股的股价超越点时的股价。与此同时，昨日沪深两市成交15544亿元，创A股历史天量。据新京报记者计算，券商日赚佣金超20亿元。
千股股价超2007年
昨日，沪深两市在券商、保险、两桶油等权重的轮番攻击下，盘中冲击4000点重要整数关口，不过指数并未在4000点上方停留就引发剧烈震荡。在主板上演4000点攻城大戏时，创业板却表现惨烈，创业板指盘中暴跌超过4%。
从盘面来看，市场再现二八分化，券商、保险、石油、银行房地产等板块涨幅居前，而此前活跃的高送转、文化传媒、电子信息等板块位居跌幅榜前列。
截至昨日收盘，沪深两市共有2635只个股，与上市首日开盘价相比，仅有164只个股出现下跌，占幅比仅为6.2%。如果按照大盘历史***高点6124点(日)计算，当时沪深两市共有个股1470只，而截至昨日，其中1099只个股的股价超越当年6124点时的股价，占比为74.7%。没有超越6124点位的个股主要集中在煤炭石油、银行、房地产、有色等行业。
记者发现，尽管有超过7成的“老股”已经超越2007年大牛市时***高点的股价，但是其中部分个股目前相比本身历史***高点仍有不小的跌幅，这些个股主要集中在白酒、医药行业以及稀土板块。
一位市场***人士称，出现这种状况主要是在2010年至2012年间，尽管A股处于大熊市，但是这三类行业个股逆市走出了牛市行情。而在去年底以来的本轮牛市行情中，这三类行业却远远跑输大盘。
券商日赚20亿佣金
两市成交量持续放大，券商靠佣金收入赚得盆钵满盈。据券商年报显示，2014年证券行业平均佣金率为万分之6.91，4月8日两市成交量达到1.55万亿元，粗略计算，券商昨日的佣金收入达到21.48亿元。分析认为，万亿成交额近期成常态，券商一季度业绩将大幅超预期。
对比去年全行业的数据来看，经纪业务的净收入对总收入的贡献***大。截至2014年底，证券公司未经审计财务报表显示，120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，其中，代理买卖证券业务净收入1049.48亿元、融资融券业务利息收入446.24亿元；这两项业务的净收入总和为1495.72亿元，占总收入的比重超过57%。
在今年万亿成交量的情况下，分析认为，券商一季度业绩将超预期。基于对券商一季报的良好预期，昨日券商股领涨，板块整体涨幅达到5%。安信证券分析师衡昆在研报中称，交投持续保持活跃，市场情绪明显改善，融资融券余额不断创新高，赚钱效应将加快资金流入证券市场。
新京报记者 白金坤 李蕾
■ 股民故事
“5年没动账户钱翻5倍”
五年前为了帮朋友完成开户任务量，随便买了几只股一直放着，如今翻了5倍。郭先生昨日告诉记者，2011年开户，当时主要是图个好玩，再加上帮朋友完成每月开户任务量，就开户炒股试试看。
郭先生称，开完以后自己没有选股经验，就随便看了看，10元以下的股票各买了一手。当时买的有中国南车(22.61, 2.05, 9.97%)、中国北车(24.36, 2.08, 9.34%)、盐田港(12.00, 0.75, 6.67%)以及东方热电(现更名为东方能源(23.61, 0.99, 4.38%))，当时投入了约2000元，钱也不多就把这事给忘了。
由于本身对炒股不感兴趣再加上工作忙，郭先生没有再理会过这个证券账户。近期，股市大涨，在女儿的提醒下郭先生找回了账户密码，结果看到账户上钱已经变成了10910元。
“比较好玩的是，盐田港期间高送转送了56股，中国南车和中国北车要合并，从6元多涨到了20几元。”郭先生称，这些钱真算是白捡来的。(郭永芳)
■ 热点
资金南下抢筹港股港股通日额度用尽
新京报讯 (记者白金坤)A股“火势”蔓延至港股，资金纷纷借道港股通南下抢筹。4月8日，港股长假后***交易日，恒指大涨3.8%，港股成交额高达2524亿港元，打破2007年高位的纪录。截至昨日14时10分，港股通当日105亿人民币额度全部用尽，这是沪港通开通来***，净买入额为117.2亿，创下历史新高。
昨日，24家港股主板上市公司股价涨幅超过30%，中国南车、中国北车H股大涨40%。值得一提的是，自去年11月17日沪港通开通之后，“南下”的资金一直不如“北上”的资金热度。随着A股的连续大涨，港股和A股的估值差距在逐渐拉大。例如，在去年4月份，87只沪港通的A H股标的中，共有25家H股较A股溢价。然而截至昨日，这一数字仅剩3只。
正是在港股较A股的巨大估值优势下，资金开始南下掘金。此外，政策利好接连不断也是吸引内地资金热捧港股的重要原因。3月27日，证监会[微博]允许公募基金通过沪港通直接投资港股。3月31日，保监会发文将拓展险资境外投资范围，增加香港创业板股票的投资。
另外，业内普遍认为，随着下半年深港通的开启，估值远远低于内地的香港创业板股票将会带来投资机会。昨日，港交所主席周松岗表示，相信港股的深度足以容纳涌入的资金，资金从估值高的市场流入低的市场，“就是互联互通的价值”。
一位熟悉港股的***人士告诉记者，包括此次，内地资金大规模入市总共有三次。***次是1997年，大批资金南下炒作，但是随后由于亚洲金融风暴爆发，恒生指数接近腰斩，导致这部分资金折戟沉沙。第二次是2007年宣布试点港股直通车，再次点燃了资金转战港股的热情，但是港股直通车***后迟迟没有开通，随后又由于2008年金融风暴，港股市场再次成为绞肉机。
■ 相关
新华社连续三日发文论牛市
新京报讯 (记者金)4月8日，在沪指时隔7年再现4000点之际，新华社再发文力挺改革牛。新华社本周已连续三天发文力挺牛市。
新华社认为，政策红利催生改革牛，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，***终推动沪指上探4000点。
对于自去年底开启的杠杆牛市，新华社自日A股***交易日以来，新华社至今发布多篇文章论股市。
1月5日至8日，新华社连续四日发布致杠杆牛市的“四封信”，分别为《投资者“亏也心慌 赚也心慌”》、《券商切莫把风险教育当儿戏》、《投资者如何适应杠杆市场》和《加强灰色地带监管，且行且珍惜》。
3月以来，牛市结束了在3400点附近徘徊震荡走势，不断冲破新高。清明节后的***交易日4月7日，沪指冲破3900点，直奔4000点，并于4月8日摸高4000点整数位，还创下1.55万亿元的天量。
4月7日晚间，新华社发布《经济运行面临较大压力 尤需股市支持》。对于市场担忧的新股发行问题，新华社也于4月6日表态肯定“牛市势头”。
除了新华社，《人民日报》也在近期多次提及股市。3月30日，《人民日报》同日发布两篇文章评论股市，认为股市不惧经济下行压力已经处于牛市之中，并且含金量在提高；股市走牛对于经济全局有不可小视的“红利”。
据新京报记者统计，今年自1月5日开市以来，沪指已上涨23.5%，深成指上涨25.67%，创业板指数上涨69%。
■ 预测
自2014年起A股将有30万亿资金分3波入市。***波5万亿元资金是国际资金；第二波16万亿元居民资产重新配置的主力资金；第三波为打破刚性兑付的9万亿理财产品。――华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)
尽管市场近期连续上涨，但风险仍然可控，后期上涨空间依然较大。建议投资者坚定持有各类权益类产品，从中长期角度分享此次牛市的盛宴。
――天弘基金容易宝基金经理李蕴炜
上周五证监会下发了30家公司IPO批文，这是本轮IPO重启以来***大规模。加上4月份是年报、一季报公布***集中的时期，成长股表现将会分化，创业板存在调整压力。
昨日，券商股延续前天的行情大涨3.87%，多只股票涨停。虽然年初至今券商股的涨幅没有跑赢大盘，但近日券商3月快报披露在即，市场对券商业绩高度关注。
从目前超万亿的成交量来看，券商一季度业绩可能会“亮瞎了眼”。申万宏源(19.08, -0.10, -0.52%)、海通非银分析师预计一季度券商净利同比增200%，长江证券(17.46, 0.07, 0.40%)刘俊预计同比上涨210%、环比上涨35%。这也就是说，多数券商一季度的净利会超过去年上半年的净利润。
一季度净利预增200%
3月份沪深两市日均交易量9430亿元，4月份更是屡创历史新高，昨日两市成交额已经达到1.5万亿。
按照中证协公布的数据，去年沪深两市总成交额共计74.39万亿元，较去年增长58.71%，实现代理买卖证券净收入(含席位租赁收入)为1049.48亿元，同比增加38.32%。据此粗略计算的2014年证券行业平均净佣金率为1.4%。，同比下降了1.46个百分点。
假设平均净佣金率1.4%。不变，今年一季度沪深两市累计成交额41万亿，据此计算券商代理买卖证券净收入将达到578.47亿元。
而这种交易热度还在持续，开户数量有增无减。3月***后一周的周开户数已近200万户，刷新了2007年大牛市的历史数据。
此外，两融余额从4月1日就突破了1.5万亿，截至4月7日融资融券余额达到1.58万亿，其中融资余额1.57万亿，融券余额91.74亿元。近日，广发证券(30.88, 0.37, 1.21%)还将两融业务规模“不超1200亿元”提高至“不超1600亿元”。
IPO发行节奏加速，今年已经获准发行的IPO项目已有85家，未来还可能更快。自营业务只要跟上大盘涨幅，至少也有15.87%的收益率。
海通证券(27.42, -0.36, -1.30%)非银首席分析师丁文滔告诉记者，券商一季度的业绩很好，预计同比增200%。
同样的，申万宏源非银分析师何宗炎预计，3月份单月上市券商(为了可比取原18家)净利润将达90亿元-100亿元，环比2月份增加120%-150%；同比增加3.5-4倍。预计上市券商整体一季度环比2014年四季度增加30%，同比增加200%。
200%的增幅预判几乎成为共识，而长江证券非银分析师刘俊的预判要更高一些。他预计一季度券商净利润同比上涨210%，环比上涨35%。
这就意味着，多数上市券商一季度的净利润可能超过去年上半年的净利润，实际上西部、光大、东吴这三家券商的前两个月累计净利已经超过去年上半年的净利。
未来具备空间
从近日券商股的上涨趋势可见，市场对于券商业绩的认可和预期已经发酵，不过目前还能否买入则要看未来的业绩空间。
华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)非银分析师罗毅预测，2015年券商全行业盈利增速至80%，整体估值有吸引力。2015年通道业务(经纪、投行)、资本中介(两融、股权质押、约定回购等)以及资本运作业务(直投、并购基金、三板做市等)全面开花。目前，上市券商对应2015年PE28倍，其中，大券商20倍，中小券商33倍。
刘俊表示，年初至今券商股仅上涨13.8%，明显跑输大盘。目前增量资金持续入市，配置高弹性的券商股将成***佳选择。推荐券商股广州友谊(29.99, 0.15, 0.50%)、华泰、海通、西南。
何宗炎认为，若按照3月份业绩预测全年情况，行业整体净利润将达2500亿元-2800亿元，行业整体ROE水平将达25%-30%。推荐三类券商股：经纪业务和自营业务占比较高的东方证券(32.84, -0.39, -1.17%)和东兴证券(34.04, 1.51, 4.64%)；估值相对便宜的海通证券、中信证券(35.77, -0.31, -0.86%)；互联网券商东吴证券(27.58, 0.25, 0.91%)、国金证券(26.61, -0.55, -2.03%)、锦龙股份(51.79, 3.39, 7.00%)。
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今年以来，挂牌公司股票成交累计达425.8亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达267.4亿元。
格上理财研究院研究员王萌萌在接受《华夏时报》记者采访时指出，所谓的新三板市场风险大，主要指的是今年以来采用做市交易的企业估值普遍高企，平均达到四五十倍，而采用做市交易的企业数量占比只有10%左右，而且后续还会不断有企业挂牌，所以在新三板理性投资，控制好投资的安全边际，风险总体可控。
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另一方面，现行做市交易制度下，做市商的主要盈利来自于库存股权升值带来的资本利得，而非双向报价价差带来的交易收入，致使其做市动机产生一定程度的变形，更倾向于抬升股价。此外，3月以来投资于三板市场的集合理财产品频频募集，随产品募集结束资金入账，资金开始集中流入三板市场。
不过，报告指出，三板市场目前主要的制衡机制来自于其更为市场化更为灵活的增发再融资机制。据统计，3月以来截至4月3 日，公告拟增发项目总计融资额173.79 亿元，对比2014年全年三板融资额为130 亿元，随拟增发项目于5 月陆续完成增发流程，将成为流通股份***重要的供应来源，也成为制约股价上涨***重要的因素。
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记者通过采访了解到，确实在股转公司召开了小范围的会议，不过没有形成***终的定论。
上海一位大型券商新三板业务负责人向《华夏时报》记者表示，监管层对于风险予以更多的关注，新三板本来就是一个投资者门槛高、挂牌企业门槛低的市场。基于风险的考虑，投资者门槛短期内不会大幅下调，而竞价交易和分层制度在何时正式推出，市场各方都在摸着石头过河，没有***后的定论。股转系统也是阶段性征求意见，目前来看，做市商交易的大幅推广，流动性已经大大提高，***终的决策要集中各方意见来定。
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尽管如此，华南一位大型券商新三板业务人员则直言：资金分化，强者恒强是趋势，显然现在资金进场的节奏已经启动，不会轻易因为竞价交易推出低于预期而停止，按照目前成交量这么发展下去，即使不推出竞价层，流动性改善预期也还是很明显的。
该人士表示，降低投资者门槛这个预期下降可能对市场杀伤力更大，如果管理层***终将新三板定义为以专业投资者为主的话，市场应该会剧烈震荡。
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事实上，监管层一直没有完全放开公募基金进入新三板市场，更大程度上基于风险的考虑。
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经过近一个月的奔袭，4月8日沪指盘中冲上4000点，再创7年新高。据新京报记者统计，共有1099只个股的股价超越点时的股价。与此同时，昨日沪深两市成交15544亿元，创A股历史天量。据新京报记者计算，券商日赚佣金超20亿元。
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昨日，沪深两市在券商、保险、两桶油等权重的轮番攻击下，盘中冲击4000点重要整数关口，不过指数并未在4000点上方停留就引发剧烈震荡。在主板上演4000点攻城大戏时，创业板却表现惨烈，创业板指盘中暴跌超过4%。
从盘面来看，市场再现二八分化，券商、保险、石油、银行房地产等板块涨幅居前，而此前活跃的高送转、文化传媒、电子信息等板块位居跌幅榜前列。
截至昨日收盘，沪深两市共有2635只个股，与上市首日开盘价相比，仅有164只个股出现下跌，占幅比仅为6.2%。如果按照大盘历史***高点6124点(日)计算，当时沪深两市共有个股1470只，而截至昨日，其中1099只个股的股价超越当年6124点时的股价，占比为74.7%。没有超越6124点位的个股主要集中在煤炭石油、银行、房地产、有色等行业。
记者发现，尽管有超过7成的“老股”已经超越2007年大牛市时***高点的股价，但是其中部分个股目前相比本身历史***高点仍有不小的跌幅，这些个股主要集中在白酒、医药行业以及稀土板块。
一位市场***人士称，出现这种状况主要是在2010年至2012年间，尽管A股处于大熊市，但是这三类行业个股逆市走出了牛市行情。而在去年底以来的本轮牛市行情中，这三类行业却远远跑输大盘。
券商日赚20亿佣金
两市成交量持续放大，券商靠佣金收入赚得盆钵满盈。据券商年报显示，2014年证券行业平均佣金率为万分之6.91，4月8日两市成交量达到1.55万亿元，粗略计算，券商昨日的佣金收入达到21.48亿元。分析认为，万亿成交额近期成常态，券商一季度业绩将大幅超预期。
对比去年全行业的数据来看，经纪业务的净收入对总收入的贡献***大。截至2014年底，证券公司未经审计财务报表显示，120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，其中，代理买卖证券业务净收入1049.48亿元、融资融券业务利息收入446.24亿元；这两项业务的净收入总和为1495.72亿元，占总收入的比重超过57%。
在今年万亿成交量的情况下，分析认为，券商一季度业绩将超预期。基于对券商一季报的良好预期，昨日券商股领涨，板块整体涨幅达到5%。安信证券分析师衡昆在研报中称，交投持续保持活跃，市场情绪明显改善，融资融券余额不断创新高，赚钱效应将加快资金流入证券市场。
新京报记者 白金坤 李蕾
■ 股民故事
“5年没动账户钱翻5倍”
五年前为了帮朋友完成开户任务量，随便买了几只股一直放着，如今翻了5倍。郭先生昨日告诉记者，2011年开户，当时主要是图个好玩，再加上帮朋友完成每月开户任务量，就开户炒股试试看。
郭先生称，开完以后自己没有选股经验，就随便看了看，10元以下的股票各买了一手。当时买的有中国南车(22.61, 2.05, 9.97%)、中国北车(24.36, 2.08, 9.34%)、盐田港(12.00, 0.75, 6.67%)以及东方热电(现更名为东方能源(23.61, 0.99, 4.38%))，当时投入了约2000元，钱也不多就把这事给忘了。
由于本身对炒股不感兴趣再加上工作忙，郭先生没有再理会过这个证券账户。近期，股市大涨，在女儿的提醒下郭先生找回了账户密码，结果看到账户上钱已经变成了10910元。
“比较好玩的是，盐田港期间高送转送了56股，中国南车和中国北车要合并，从6元多涨到了20几元。”郭先生称，这些钱真算是白捡来的。(郭永芳)
■ 热点
资金南下抢筹港股港股通日额度用尽
新京报讯 (记者白金坤)A股“火势”蔓延至港股，资金纷纷借道港股通南下抢筹。4月8日，港股长假后***交易日，恒指大涨3.8%，港股成交额高达2524亿港元，打破2007年高位的纪录。截至昨日14时10分，港股通当日105亿人民币额度全部用尽，这是沪港通开通来***，净买入额为117.2亿，创下历史新高。
昨日，24家港股主板上市公司股价涨幅超过30%，中国南车、中国北车H股大涨40%。值得一提的是，自去年11月17日沪港通开通之后，“南下”的资金一直不如“北上”的资金热度。随着A股的连续大涨，港股和A股的估值差距在逐渐拉大。例如，在去年4月份，87只沪港通的A H股标的中，共有25家H股较A股溢价。然而截至昨日，这一数字仅剩3只。
正是在港股较A股的巨大估值优势下，资金开始南下掘金。此外，政策利好接连不断也是吸引内地资金热捧港股的重要原因。3月27日，证监会[微博]允许公募基金通过沪港通直接投资港股。3月31日，保监会发文将拓展险资境外投资范围，增加香港创业板股票的投资。
另外，业内普遍认为，随着下半年深港通的开启，估值远远低于内地的香港创业板股票将会带来投资机会。昨日，港交所主席周松岗表示，相信港股的深度足以容纳涌入的资金，资金从估值高的市场流入低的市场，“就是互联互通的价值”。
一位熟悉港股的***人士告诉记者，包括此次，内地资金大规模入市总共有三次。***次是1997年，大批资金南下炒作，但是随后由于亚洲金融风暴爆发，恒生指数接近腰斩，导致这部分资金折戟沉沙。第二次是2007年宣布试点港股直通车，再次点燃了资金转战港股的热情，但是港股直通车***后迟迟没有开通，随后又由于2008年金融风暴，港股市场再次成为绞肉机。
■ 相关
新华社连续三日发文论牛市
新京报讯 (记者金)4月8日，在沪指时隔7年再现4000点之际，新华社再发文力挺改革牛。新华社本周已连续三天发文力挺牛市。
新华社认为，政策红利催生改革牛，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，***终推动沪指上探4000点。
对于自去年底开启的杠杆牛市，新华社自日A股***交易日以来，新华社至今发布多篇文章论股市。
1月5日至8日，新华社连续四日发布致杠杆牛市的“四封信”，分别为《投资者“亏也心慌 赚也心慌”》、《券商切莫把风险教育当儿戏》、《投资者如何适应杠杆市场》和《加强灰色地带监管，且行且珍惜》。
3月以来，牛市结束了在3400点附近徘徊震荡走势，不断冲破新高。清明节后的***交易日4月7日，沪指冲破3900点，直奔4000点，并于4月8日摸高4000点整数位，还创下1.55万亿元的天量。
4月7日晚间，新华社发布《经济运行面临较大压力 尤需股市支持》。对于市场担忧的新股发行问题，新华社也于4月6日表态肯定“牛市势头”。
除了新华社，《人民日报》也在近期多次提及股市。3月30日，《人民日报》同日发布两篇文章评论股市，认为股市不惧经济下行压力已经处于牛市之中，并且含金量在提高；股市走牛对于经济全局有不可小视的“红利”。
据新京报记者统计，今年自1月5日开市以来，沪指已上涨23.5%，深成指上涨25.67%，创业板指数上涨69%。
■ 预测
自2014年起A股将有30万亿资金分3波入市。***波5万亿元资金是国际资金；第二波16万亿元居民资产重新配置的主力资金；第三波为打破刚性兑付的9万亿理财产品。――华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)
尽管市场近期连续上涨，但风险仍然可控，后期上涨空间依然较大。建议投资者坚定持有各类权益类产品，从中长期角度分享此次牛市的盛宴。
――天弘基金容易宝基金经理李蕴炜
上周五证监会下发了30家公司IPO批文，这是本轮IPO重启以来***大规模。加上4月份是年报、一季报公布***集中的时期，成长股表现将会分化，创业板存在调整压力。
昨日，券商股延续前天的行情大涨3.87%，多只股票涨停。虽然年初至今券商股的涨幅没有跑赢大盘，但近日券商3月快报披露在即，市场对券商业绩高度关注。
从目前超万亿的成交量来看，券商一季度业绩可能会“亮瞎了眼”。申万宏源(19.08, -0.10, -0.52%)、海通非银分析师预计一季度券商净利同比增200%，长江证券(17.46, 0.07, 0.40%)刘俊预计同比上涨210%、环比上涨35%。这也就是说，多数券商一季度的净利会超过去年上半年的净利润。
一季度净利预增200%
3月份沪深两市日均交易量9430亿元，4月份更是屡创历史新高，昨日两市成交额已经达到1.5万亿。
按照中证协公布的数据，去年沪深两市总成交额共计74.39万亿元，较去年增长58.71%，实现代理买卖证券净收入(含席位租赁收入)为1049.48亿元，同比增加38.32%。据此粗略计算的2014年证券行业平均净佣金率为1.4%。，同比下降了1.46个百分点。
假设平均净佣金率1.4%。不变，今年一季度沪深两市累计成交额41万亿，据此计算券商代理买卖证券净收入将达到578.47亿元。
而这种交易热度还在持续，开户数量有增无减。3月***后一周的周开户数已近200万户，刷新了2007年大牛市的历史数据。
此外，两融余额从4月1日就突破了1.5万亿，截至4月7日融资融券余额达到1.58万亿，其中融资余额1.57万亿，融券余额91.74亿元。近日，广发证券(30.88, 0.37, 1.21%)还将两融业务规模“不超1200亿元”提高至“不超1600亿元”。
IPO发行节奏加速，今年已经获准发行的IPO项目已有85家，未来还可能更快。自营业务只要跟上大盘涨幅，至少也有15.87%的收益率。
海通证券(27.42, -0.36, -1.30%)非银首席分析师丁文滔告诉记者，券商一季度的业绩很好，预计同比增200%。
同样的，申万宏源非银分析师何宗炎预计，3月份单月上市券商(为了可比取原18家)净利润将达90亿元-100亿元，环比2月份增加120%-150%；同比增加3.5-4倍。预计上市券商整体一季度环比2014年四季度增加30%，同比增加200%。
200%的增幅预判几乎成为共识，而长江证券非银分析师刘俊的预判要更高一些。他预计一季度券商净利润同比上涨210%，环比上涨35%。
这就意味着，多数上市券商一季度的净利润可能超过去年上半年的净利润，实际上西部、光大、东吴这三家券商的前两个月累计净利已经超过去年上半年的净利。
未来具备空间
从近日券商股的上涨趋势可见，市场对于券商业绩的认可和预期已经发酵，不过目前还能否买入则要看未来的业绩空间。
华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)非银分析师罗毅预测，2015年券商全行业盈利增速至80%，整体估值有吸引力。2015年通道业务(经纪、投行)、资本中介(两融、股权质押、约定回购等)以及资本运作业务(直投、并购基金、三板做市等)全面开花。目前，上市券商对应2015年PE28倍，其中，大券商20倍，中小券商33倍。
刘俊表示，年初至今券商股仅上涨13.8%，明显跑输大盘。目前增量资金持续入市，配置高弹性的券商股将成***佳选择。推荐券商股广州友谊(29.99, 0.15, 0.50%)、华泰、海通、西南。
何宗炎认为，若按照3月份业绩预测全年情况，行业整体净利润将达2500亿元-2800亿元，行业整体ROE水平将达25%-30%。推荐三类券商股：经纪业务和自营业务占比较高的东方证券(32.84, -0.39, -1.17%)和东兴证券(34.04, 1.51, 4.64%)；估值相对便宜的海通证券、中信证券(35.77, -0.31, -0.86%)；互联网券商东吴证券(27.58, 0.25, 0.91%)、国金证券(26.61, -0.55, -2.03%)、锦龙股份(51.79, 3.39, 7.00%)。
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进入4月，新三板风风火火一路向前，不仅挂牌公司总市值破万亿，市场整体市盈率也随之水涨船高。
据华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)测算，其做市转让标的的市盈率(TTM)水平达到61.35 倍，基本与中小板市场市盈率水平趋同，风险开始积聚，监管部门开始提示风险。
日前，一场内部交流会在全国股转系统召开，基于风险的考量，会上对于未来新三板竞价制度推出、分层管理、投资者准入门槛等进行了讨论。
根据讨论，目前，竞价交易推出的条件并不成熟，投资者门槛大幅降低至50万可能性不大，300万元概率较大，门槛也可能由时点金额转变为强调月均资产，进一步加强投资者适当性监管。
在业内人士看来，到目前为止，新三板温度不断上升，市场各方都希望它能持续健康发展，因此，未来政策推出低于预期也是正常之事，已经在市场预料之中。
估值持续攀升
来自全国股转系统的数据显示， 4月7日，新三板挂牌公司达2192家，总股本934.22亿股，总市值突破万亿，达1.2万亿元。挂牌公司股票成交52.3亿元，其中，做市方式转让的股票成交35.7亿元。
今年以来，挂牌公司股票成交累计达425.8亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达267.4亿元。
格上理财研究院研究员王萌萌在接受《华夏时报》记者采访时指出，所谓的新三板市场风险大，主要指的是今年以来采用做市交易的企业估值普遍高企，平均达到四五十倍，而采用做市交易的企业数量占比只有10%左右，而且后续还会不断有企业挂牌，所以在新三板理性投资，控制好投资的安全边际，风险总体可控。
华泰证券发布的***新报告指出，三板市场现阶段交易结构决定其易涨难跌。一方面，三板挂牌公司的股本结构仍较为集中，股份相对集中于少数股东，且多数股东由于看好公司的成长前景，仍持惜售心态，致使真正流通股份的供应量较低。
另一方面，现行做市交易制度下，做市商的主要盈利来自于库存股权升值带来的资本利得，而非双向报价价差带来的交易收入，致使其做市动机产生一定程度的变形，更倾向于抬升股价。此外，3月以来投资于三板市场的集合理财产品频频募集，随产品募集结束资金入账，资金开始集中流入三板市场。
不过，报告指出，三板市场目前主要的制衡机制来自于其更为市场化更为灵活的增发再融资机制。据统计，3月以来截至4月3 日，公告拟增发项目总计融资额173.79 亿元，对比2014年全年三板融资额为130 亿元，随拟增发项目于5 月陆续完成增发流程，将成为流通股份***重要的供应来源，也成为制约股价上涨***重要的因素。
政策或将低于预期
有消息称，在4月初，全国股转公司内部召开分层、竞价等制度设计的研讨会。会议讨论指出，分层管理今年会如期推出，但与市场上流传的版本不同，准备简单起步分步完善。同时，目前竞价交易条件不成熟，基于风险投资者门槛并不会大幅降低至50万。
记者通过采访了解到，确实在股转公司召开了小范围的会议，不过没有形成***终的定论。
上海一位大型券商新三板业务负责人向《华夏时报》记者表示，监管层对于风险予以更多的关注，新三板本来就是一个投资者门槛高、挂牌企业门槛低的市场。基于风险的考虑，投资者门槛短期内不会大幅下调，而竞价交易和分层制度在何时正式推出，市场各方都在摸着石头过河，没有***后的定论。股转系统也是阶段性征求意见，目前来看，做市商交易的大幅推广，流动性已经大大提高，***终的决策要集中各方意见来定。
北京某上市券商做市业务部负责人表示：对于一些政策的可能推迟，已经有所预期。毕竟现在新三板市场如此火爆，股转系统制定相关政策都会趋于谨慎。但是该做的一定会做，比如竞价制度，没有调节的余地。投资者门槛就会不一样，市场过热，50万的门槛，风险会很大，300万可能就会好一些。
尽管如此，华南一位大型券商新三板业务人员则直言：资金分化，强者恒强是趋势，显然现在资金进场的节奏已经启动，不会轻易因为竞价交易推出低于预期而停止，按照目前成交量这么发展下去，即使不推出竞价层，流动性改善预期也还是很明显的。
该人士表示，降低投资者门槛这个预期下降可能对市场杀伤力更大，如果管理层***终将新三板定义为以专业投资者为主的话，市场应该会剧烈震荡。
全国股转系统副总经理隋强此前在接受记者采访时直言：分层管理是今年工作的重点，一定会落地，9月份争取推出方案。目前，投资者结构相对单一，门槛较高，股转系统已经关注到该问题。但应两面看，作为专业的市场，机构投资者的进入可以改变传统市场以散户为主的特点，希望通过现阶段的高门槛，创造出一批真正具备投资眼光的机构投资者。
事实上，监管层一直没有完全放开公募基金进入新三板市场，更大程度上基于风险的考虑。
证监会[微博]新闻发言人张晓军近日对外表示，证监会支持证券投资基金等机构投资者参与新三板市场投资，鼓励公募基金在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上，进行将投资范围扩大到新三板挂牌股票的试点。
经过近一个月的奔袭，4月8日沪指盘中冲上4000点，再创7年新高。据新京报记者统计，共有1099只个股的股价超越点时的股价。与此同时，昨日沪深两市成交15544亿元，创A股历史天量。据新京报记者计算，券商日赚佣金超20亿元。
千股股价超2007年
昨日，沪深两市在券商、保险、两桶油等权重的轮番攻击下，盘中冲击4000点重要整数关口，不过指数并未在4000点上方停留就引发剧烈震荡。在主板上演4000点攻城大戏时，创业板却表现惨烈，创业板指盘中暴跌超过4%。
从盘面来看，市场再现二八分化，券商、保险、石油、银行房地产等板块涨幅居前，而此前活跃的高送转、文化传媒、电子信息等板块位居跌幅榜前列。
截至昨日收盘，沪深两市共有2635只个股，与上市首日开盘价相比，仅有164只个股出现下跌，占幅比仅为6.2%。如果按照大盘历史***高点6124点(日)计算，当时沪深两市共有个股1470只，而截至昨日，其中1099只个股的股价超越当年6124点时的股价，占比为74.7%。没有超越6124点位的个股主要集中在煤炭石油、银行、房地产、有色等行业。
记者发现，尽管有超过7成的“老股”已经超越2007年大牛市时***高点的股价，但是其中部分个股目前相比本身历史***高点仍有不小的跌幅，这些个股主要集中在白酒、医药行业以及稀土板块。
一位市场***人士称，出现这种状况主要是在2010年至2012年间，尽管A股处于大熊市，但是这三类行业个股逆市走出了牛市行情。而在去年底以来的本轮牛市行情中，这三类行业却远远跑输大盘。
券商日赚20亿佣金
两市成交量持续放大，券商靠佣金收入赚得盆钵满盈。据券商年报显示，2014年证券行业平均佣金率为万分之6.91，4月8日两市成交量达到1.55万亿元，粗略计算，券商昨日的佣金收入达到21.48亿元。分析认为，万亿成交额近期成常态，券商一季度业绩将大幅超预期。
对比去年全行业的数据来看，经纪业务的净收入对总收入的贡献***大。截至2014年底，证券公司未经审计财务报表显示，120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，其中，代理买卖证券业务净收入1049.48亿元、融资融券业务利息收入446.24亿元；这两项业务的净收入总和为1495.72亿元，占总收入的比重超过57%。
在今年万亿成交量的情况下，分析认为，券商一季度业绩将超预期。基于对券商一季报的良好预期，昨日券商股领涨，板块整体涨幅达到5%。安信证券分析师衡昆在研报中称，交投持续保持活跃，市场情绪明显改善，融资融券余额不断创新高，赚钱效应将加快资金流入证券市场。
新京报记者 白金坤 李蕾
■ 股民故事
“5年没动账户钱翻5倍”
五年前为了帮朋友完成开户任务量，随便买了几只股一直放着，如今翻了5倍。郭先生昨日告诉记者，2011年开户，当时主要是图个好玩，再加上帮朋友完成每月开户任务量，就开户炒股试试看。
郭先生称，开完以后自己没有选股经验，就随便看了看，10元以下的股票各买了一手。当时买的有中国南车(22.61, 2.05, 9.97%)、中国北车(24.36, 2.08, 9.34%)、盐田港(12.00, 0.75, 6.67%)以及东方热电(现更名为东方能源(23.61, 0.99, 4.38%))，当时投入了约2000元，钱也不多就把这事给忘了。
由于本身对炒股不感兴趣再加上工作忙，郭先生没有再理会过这个证券账户。近期，股市大涨，在女儿的提醒下郭先生找回了账户密码，结果看到账户上钱已经变成了10910元。
“比较好玩的是，盐田港期间高送转送了56股，中国南车和中国北车要合并，从6元多涨到了20几元。”郭先生称，这些钱真算是白捡来的。(郭永芳)
■ 热点
资金南下抢筹港股港股通日额度用尽
新京报讯 (记者白金坤)A股“火势”蔓延至港股，资金纷纷借道港股通南下抢筹。4月8日，港股长假后***交易日，恒指大涨3.8%，港股成交额高达2524亿港元，打破2007年高位的纪录。截至昨日14时10分，港股通当日105亿人民币额度全部用尽，这是沪港通开通来***，净买入额为117.2亿，创下历史新高。
昨日，24家港股主板上市公司股价涨幅超过30%，中国南车、中国北车H股大涨40%。值得一提的是，自去年11月17日沪港通开通之后，“南下”的资金一直不如“北上”的资金热度。随着A股的连续大涨，港股和A股的估值差距在逐渐拉大。例如，在去年4月份，87只沪港通的A H股标的中，共有25家H股较A股溢价。然而截至昨日，这一数字仅剩3只。
正是在港股较A股的巨大估值优势下，资金开始南下掘金。此外，政策利好接连不断也是吸引内地资金热捧港股的重要原因。3月27日，证监会[微博]允许公募基金通过沪港通直接投资港股。3月31日，保监会发文将拓展险资境外投资范围，增加香港创业板股票的投资。
另外，业内普遍认为，随着下半年深港通的开启，估值远远低于内地的香港创业板股票将会带来投资机会。昨日，港交所主席周松岗表示，相信港股的深度足以容纳涌入的资金，资金从估值高的市场流入低的市场，“就是互联互通的价值”。
一位熟悉港股的***人士告诉记者，包括此次，内地资金大规模入市总共有三次。***次是1997年，大批资金南下炒作，但是随后由于亚洲金融风暴爆发，恒生指数接近腰斩，导致这部分资金折戟沉沙。第二次是2007年宣布试点港股直通车，再次点燃了资金转战港股的热情，但是港股直通车***后迟迟没有开通，随后又由于2008年金融风暴，港股市场再次成为绞肉机。
■ 相关
新华社连续三日发文论牛市
新京报讯 (记者金)4月8日，在沪指时隔7年再现4000点之际，新华社再发文力挺改革牛。新华社本周已连续三天发文力挺牛市。
新华社认为，政策红利催生改革牛，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，***终推动沪指上探4000点。
对于自去年底开启的杠杆牛市，新华社自日A股***交易日以来，新华社至今发布多篇文章论股市。
1月5日至8日，新华社连续四日发布致杠杆牛市的“四封信”，分别为《投资者“亏也心慌 赚也心慌”》、《券商切莫把风险教育当儿戏》、《投资者如何适应杠杆市场》和《加强灰色地带监管，且行且珍惜》。
3月以来，牛市结束了在3400点附近徘徊震荡走势，不断冲破新高。清明节后的***交易日4月7日，沪指冲破3900点，直奔4000点，并于4月8日摸高4000点整数位，还创下1.55万亿元的天量。
4月7日晚间，新华社发布《经济运行面临较大压力 尤需股市支持》。对于市场担忧的新股发行问题，新华社也于4月6日表态肯定“牛市势头”。
除了新华社，《人民日报》也在近期多次提及股市。3月30日，《人民日报》同日发布两篇文章评论股市，认为股市不惧经济下行压力已经处于牛市之中，并且含金量在提高；股市走牛对于经济全局有不可小视的“红利”。
据新京报记者统计，今年自1月5日开市以来，沪指已上涨23.5%，深成指上涨25.67%，创业板指数上涨69%。
■ 预测
自2014年起A股将有30万亿资金分3波入市。***波5万亿元资金是国际资金；第二波16万亿元居民资产重新配置的主力资金；第三波为打破刚性兑付的9万亿理财产品。――华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)
尽管市场近期连续上涨，但风险仍然可控，后期上涨空间依然较大。建议投资者坚定持有各类权益类产品，从中长期角度分享此次牛市的盛宴。
――天弘基金容易宝基金经理李蕴炜
上周五证监会下发了30家公司IPO批文，这是本轮IPO重启以来***大规模。加上4月份是年报、一季报公布***集中的时期，成长股表现将会分化，创业板存在调整压力。
昨日，券商股延续前天的行情大涨3.87%，多只股票涨停。虽然年初至今券商股的涨幅没有跑赢大盘，但近日券商3月快报披露在即，市场对券商业绩高度关注。
从目前超万亿的成交量来看，券商一季度业绩可能会“亮瞎了眼”。申万宏源(19.08, -0.10, -0.52%)、海通非银分析师预计一季度券商净利同比增200%，长江证券(17.46, 0.07, 0.40%)刘俊预计同比上涨210%、环比上涨35%。这也就是说，多数券商一季度的净利会超过去年上半年的净利润。
一季度净利预增200%
3月份沪深两市日均交易量9430亿元，4月份更是屡创历史新高，昨日两市成交额已经达到1.5万亿。
按照中证协公布的数据，去年沪深两市总成交额共计74.39万亿元，较去年增长58.71%，实现代理买卖证券净收入(含席位租赁收入)为1049.48亿元，同比增加38.32%。据此粗略计算的2014年证券行业平均净佣金率为1.4%。，同比下降了1.46个百分点。
假设平均净佣金率1.4%。不变，今年一季度沪深两市累计成交额41万亿，据此计算券商代理买卖证券净收入将达到578.47亿元。
而这种交易热度还在持续，开户数量有增无减。3月***后一周的周开户数已近200万户，刷新了2007年大牛市的历史数据。
此外，两融余额从4月1日就突破了1.5万亿，截至4月7日融资融券余额达到1.58万亿，其中融资余额1.57万亿，融券余额91.74亿元。近日，广发证券(30.88, 0.37, 1.21%)还将两融业务规模“不超1200亿元”提高至“不超1600亿元”。
IPO发行节奏加速，今年已经获准发行的IPO项目已有85家，未来还可能更快。自营业务只要跟上大盘涨幅，至少也有15.87%的收益率。
海通证券(27.42, -0.36, -1.30%)非银首席分析师丁文滔告诉记者，券商一季度的业绩很好，预计同比增200%。
同样的，申万宏源非银分析师何宗炎预计，3月份单月上市券商(为了可比取原18家)净利润将达90亿元-100亿元，环比2月份增加120%-150%；同比增加3.5-4倍。预计上市券商整体一季度环比2014年四季度增加30%，同比增加200%。
200%的增幅预判几乎成为共识，而长江证券非银分析师刘俊的预判要更高一些。他预计一季度券商净利润同比上涨210%，环比上涨35%。
这就意味着，多数上市券商一季度的净利润可能超过去年上半年的净利润，实际上西部、光大、东吴这三家券商的前两个月累计净利已经超过去年上半年的净利。
未来具备空间
从近日券商股的上涨趋势可见，市场对于券商业绩的认可和预期已经发酵，不过目前还能否买入则要看未来的业绩空间。
华泰证券(30.96, -0.91, -2.86%)非银分析师罗毅预测，2015年券商全行业盈利增速至80%，整体估值有吸引力。2015年通道业务(经纪、投行)、资本中介(两融、股权质押、约定回购等)以及资本运作业务(直投、并购基金、三板做市等)全面开花。目前，上市券商对应2015年PE28倍，其中，大券商20倍，中小券商33倍。
刘俊表示，年初至今券商股仅上涨13.8%，明显跑输大盘。目前增量资金持续入市，配置高弹性的券商股将成***佳选择。推荐券商股广州友谊(29.99, 0.15, 0.50%)、华泰、海通、西南。
何宗炎认为，若按照3月份业绩预测全年情况，行业整体净利润将达2500亿元-2800亿元，行业整体ROE水平将达25%-30%。推荐三类券商股：经纪业务和自营业务占比较高的东方证券(32.84, -0.39, -1.17%)和东兴证券(34.04, 1.51, 4.64%)；估值相对便宜的海通证券、中信证券(35.77, -0.31, -0.86%)；互联网券商东吴证券(27.58, 0.25, 0.91%)、国金证券(26.61, -0.55, -2.03%)、锦龙股份(51.79, 3.39, 7.00%)。
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