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金茂投资在港上市首日遭冷落 旗下高端酒店前景堪忧
市场低迷业绩下滑 旗下高端酒店前景堪忧
面对高端市场不景气、竞争加剧的格局，以金茂威斯汀为代表的金茂系品牌前景备受关注。
从方兴地产酒店业务中分拆上市的金茂投资（06139.HK），昨日在港交所挂牌。从市场表现看，投资人对该股热情不足。业内人士表示，高端酒店业市场状况不佳，以及金茂投资旗下酒店的物业优势渐渐丧失，导致金茂投资首日挂牌表现平平。在业界看来，由于高端酒店市场发展遇阻，公司未来在资本市场的走势恐怕不会平坦。
事实上，在金茂投资挂牌之前，资本市场就颇为冷淡。当时，公司在港公开发售部分仅获31%认购，以致金茂投资将上市价定为招股价的下限5.35港元。从昨日金茂投资整体的走势可以发现，公司股价最高峰值仅为5.4港元，收盘之前曾一度下探至5.31港元，最终收市价5.35港元与上市价持平。
虽然金茂投资上市首日的表现并不理想，但在华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱看来，金茂投资在港公开发售部分仅获31%认购，主要是由于方兴地产采用的是分拆酒店的模式。“股份合订单位”与房产信托基金（REITs）相似，但合订证券的股息政策没有限制，全由信托管理人的董事会决定，因此派息比率较REITs低，目前香港资本市场对此类投资并不热情。
另一方面，金茂投资旗下的具体资产共有8家酒店，均以酒店物业方式持有。赵焕焱表示，酒店业经营与资产经营的差别很大，全球上市公司中酒店管理行业市盈率在25-30倍之间，投资物业的地产行业市盈率仅为8-10倍。同时，“三公”消费受限、酒店业竞争日益激烈等原因更让金茂投资雪上加霜。
方兴地产披露的数据显示，去年公司酒店板块收入为20.61亿港元，占公司营收比例为10%，主要来自于上海金茂君悦大酒店、金茂三亚丽思卡尔顿酒店，以及金茂威斯汀大饭店，这三家酒店去年收入占比分别为26%、25%和18%。
不过，这三家酒店的优势正在不断丧失。去年上半年，上海金茂君悦大酒店客房的平均入住率为57%，平均单间房价为1673元。2006年其平均单间房价是2466元，出租率是75.7%。
在上海金茂君悦大酒店所坐落的小陆家嘴核心区域，文华东方、四季酒店、丽思卡尔顿均已开张，上海金茂君悦大酒店已不具备垄断性优势。
金茂北京威斯汀大饭店所处北京东三环，周边坐落着凯宾斯基、四季酒店、希尔顿酒店等强劲对手；金茂三亚丽思卡尔顿酒店所处的亚龙湾，由于是旅游度假区，十余家高端酒店竞争激烈。
目前，业内普遍将金茂投资上市与方兴地产的资金链问题相连。上海易居房地产研究院副院长杨红旭分析，目前房企资金链普遍较为紧张，分拆上市后，金茂投资能够分摊住宅市场波动对方兴地产带来的负面影响，同时搭建融资平台确实有利于缓解方兴地产当前的资金困境。
方兴地产相关负责人也表示，分拆酒店上市能为母公司方兴地产以分派上市前利息的方式筹得巨额资金，为方兴地产销售型物业输血。在方兴地产披露的规划中，酒店资产分拆上市所得款项，其中的一项用途也是用于再融资,偿还债务。（记者 程拓 赵秀静）
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董事会主席，非执行董事
男 45岁 硕士
报酬：0.00万港元
截止日期：
李从瑞先生，执行董事兼首席执行官，1971年3月生，自2009年4月加入方兴地产(中国)有限公司，出任方兴地产(中国)有限公司副总裁，2011年6月起出任方兴地产(中国)有限公司执行董事，2013年1月起出任方兴地产(中国)有限公司执行董事兼首席执行官。李先生亦在方兴地产(中国)有限公司多家附属公司担任职位，包括担任中化方兴置业（北京）有限公司董事长及北京方兴融创房地产开发有限公司董事等。李先生于1997年加入中国中化集团公司，曾担任上海东方储罐有限公司及中化国际实业公司多个高级管理职务。自2003年至加入方兴地产(中国)有限公司之前，李先生担任舟山国家石油储备基地有限责任公司董事兼总经理。李先生在战略管理、公司治理、组织建设、项目投资评价分析、项目管理及大型项目建设方面拥有逾十年的丰富经验。李先生于1994年获得中国地质大学（武汉）石油系石油地质与勘查专业学士学位，于1997年获得石油勘探与开发研究院石油开发专业硕士学位，于2007年获中欧国际工商学院高级工商管理硕士学位。李先生于2010年获选成为中央企业青年联合会第二届委员会委员。于日获委任为托管人-经理及金茂(中国)投资控股有限公司非执行董事。于日获委任为金茂(中国)投资控股有限公司董事会主席。
执行董事，行政总裁
男 46岁 硕士
报酬：3.75百万港元
截止日期：
张辉先生，1970年10月生，自2010年1月起出任方兴地产(中国)有限公司副总裁，兼任中国金茂（集团）有限公司总经理。张先生于2002年加入中国中化集团公司，曾担任上海东方储罐有限公司多个高级职位。在加入中国中化集团公司前，张先生曾于1995年至2002年期间任职于中国石化集团上海海洋石油局。张先生在大型项目开发、投资项目的规划、分析和评价、建设工程项目管理、企业运营管理上拥有近20年经验。张先生于1995年获得中国地质大学油气藏工程学学士学位，2008年获中欧国际工商学院高级工商管理硕士学位，于2011年获评高级经济师职称。于日获委任为托管人-经理及金茂(中国)投资控股有限公司行政总裁兼唯一执行董事,负责本集团的日常管理。自日起，张先生不会在方兴集团继续保留任何职位。
独立非执行董事
男 64岁 博士
报酬：20.00万港元
截止日期：
钟瑞明博士，现为中国人民政治协商会议第十二届全国委员会委员，并为艺术发展谘询委员会主席。此外，钟博士是中国联合网络通信（香港）股份有限公司（股份代号：HK762）、旭日企业有限公司（股份代号：HK393）、恒基兆业地产有限公司（股份代号：HK12）、美丽华酒店企业有限公司（股份代号：HK71）及中国海外宏洋集团有限公司（股份代号：HK81）的独立非执行董事。钟博士亦是中国建筑股份有限公司（股份代号：SH601668）的独立董事。此外，钟博士在二零零六年三月至二零一三年三月期间出任玖龙纸业（控股）有限公司（股份代号：HK2689）的独立非执行董事；在二零零六年九月至二零一三年一月期间出任中国光大银行股份有限公司（股份代号：SH601818）的独立董事。钟博士并曾任怡富集团有限公司的中国业务主席、中银国际有限公司副执行总裁、民主建港协进联盟总干事、香港城市大学校董会主席、香港房屋协会主席、香港特别行政区行政会议成员、香港特别行政区政府土地基金谘询委员会副主席、九广铁路公司管理委员会成员、香港房屋委员会委员及赈灾基金谘询委员会成员。钟博士持有香港大学理学士学位及香港中文大学工商管理硕士学位，并于二零一零年获香港城市大学荣誉社会科学博士学位。钟博士是香港会计师公会资深会员。钟博士于二零一二年八月加入董事会。于日获委任为托管人-经理及金茂(中国)投资控股有限公司独立非执行董事。
独立非执行董事
男 63岁 博士
报酬：20.00万港元
截止日期：
陈杰平先生,男,中国香港籍。1953年8月出生,美国休斯顿大学工商管理博士(会计专业)。现任上海天玑科技股份有限公司第二届董事会独立董事。1995年至2008年,香港城市大学会计系先后担任助理教授、系副主任、代理系主任、系主任等职务;2008年至今,历任中欧国际工商学院教授、副教务长、EMBA主任;2009年至今任中银国际证券有限公司独立董事;2011年至今任兴业证券股份有限公司独立董事;2013年9月任世联行独立董事。2014年7月任香港卓智控股有限公司独立董事;2014年8月任金茂投资独立董事。于日获委任为上海拉夏贝尔服饰股份有限公司独立非执行董事。
独立非执行董事
女 60岁 博士
报酬：11.20万港元
截止日期：
辛涛博士,女,现任中国国际贸易中心有限公司中国大饭店顾问。辛博士拥有逾30年的酒店管理经验。于1983年至1988年,她曾担任北京京伦饭店餐饮副总监。于1988年至2014年,其曾先后担任中国国际贸易中心中国大饭店╱国贸饭店餐饮副总监、副总经理,中国国际贸易中心国贸大酒店副总经理,中国国际贸易中心国贸饭店总经理,中国国际贸易中心有限公司总经理助理。同时,辛博士曾担任一系列社会职务,包括中国旅游饭店业协会顾问、北京旅游行业协会监事长、2008北京夏季奥运会住宿专家、2022北京冬季奥申委住宿专家及北京联合大学旅游学院客席教授等。辛博士于1983毕业于北京第二外国语学院分院旅游管理专业,获得经济学学士学位;于1998年毕业于英国赫尔大学社会科学院,获得工商管理硕士学位;于2003年毕业于中国华南理工大学,获得信息与电子工程学院系统工程工学博士。辛涛博士于日委任为金茂(中国)投资控股有限公司独立非执行董事。
非执行董事
男 43岁 硕士
报酬：0.00万港元
截止日期：
江南先生，1973年4月生，于2006年1月加入方兴地产(中国)有限公司，并出任方兴地产(中国)有限公司首席财务官，此后一直参与方兴地产(中国)有限公司的日常管理。自2007年至2011年间，江先生任方兴地产(中国)有限公司执行董事。江先生负责方兴地产(中国)有限公司的会计及财务、资本市场、投资者关系、成本合约、战略及预算评价的指导和管理。江先生于1995年8月加入中国中化集团公司，并于1995年至2002年期间任职于中国中化集团公司财务部。江先生于2002年8月至2006年1月期间出任中化香港司库，负责处理财务管理和投资事务及中国中化集团公司境外资金运作事宜。江先生在企业融资及会计管理方面拥有近20年经验。江先生于1995年取得中国金融学院金融学士学位，并于2003年取得中央财经大学金融硕士学位。江先生于1999年取得会计师资格证书，现为国际会计师公会(AIA)会员。于日获委任为托管人-经理及金茂(中国)投资控股有限公司非执行董事。江南先生获董事会委任为方兴地产(中国)有限公司执行董事及战略及投资委员会委员,自日起生效。
非执行董事
女 50岁 硕士
截止日期：
蓝海青女士，1966年7月生，自2007年12月起出任方兴地产(中国)有限公司副总裁。蓝女士于1997年5月至2001年12月担任青岛黄金海岸大酒店总经理，于2002年3月至2012年7月担任王府井饭店管理有限公司总经理、董事长。蓝女士在有关酒店管理方面拥有近20年经验，在房地产综合体项目前期研发分析、产品定位、投资决策和运营管理等方面积累了丰富的实践经验。蓝女士于1988年毕业自中国海洋大学，并于2000年6月取得瑞士「理诺士酒店管理学院」研究生学历。于日获委任为金茂(中国)投资管理人有限公司非执行董事。
男 43岁 硕士
截止日期：
丁建军先生,本集团副总经理。彼亦为中国金茂 (集团) 副总经理。丁先生于1999年4月加入中国金茂 (集团) ,并曾担任多个职位,包括总经理助理、写字楼部主管及观光游览部副总经理。丁先生亦为上海金茂盛融游艇俱乐部有限公司的董事,该公司由方兴持有23%权益。丁先生于企业营运及管理方面拥有约15年经验。丁先生亦为金茂广告 (一家于日在中国注册成立的公司,作为重组的一部分已由本集团转让予方兴集团) 的董事。于最后实际可行日期,金茂广告有能力偿债且由于金茂广告的业务营运已转让,正进行自动清盘。根据我们的中国法律顾问北京市天元律师事务所的意见,该清盘程序将于2014年年底前后完成。于清盘程序完成后,丁先生将不再担任金茂广告的董事。于往绩期,金茂广告的业务营运与信托集团的业务营运并不相关且不类似。丁先生担任金茂广告的董事职位是由于该实体于重组前为本集团的一部分,并作为重组的一部分被转让予方兴集团。丁先生除在金茂广告担任董事职位外,并无在方兴集团担任任何职位。因此,丁先生在金茂广告的董事职务不会影响其作为本集团高级管理层的角色及责任。丁先生于1994年6月毕业于华中师范大学,取得英语语言文学学士学位。彼于1999年4月取得上海对外经贸大学国际贸易英文硕士学位并于2004年6月取得复旦大学工商管理硕士学位。
男 49岁 硕士
截止日期：
王焕星先生,本集团副总经理。彼自2012年以来一直担任中国金茂 (集团) 副总经理。1985年至2003年,王先生在山东省济南市的两家酒店任职。彼于2003年加入中化集团并历任多个职位,包括王府井饭店管理总经理助理以及北京怡生园国际会议中心有限公司总经理助理及副总经理。王先生在酒店营销、经营及管理方面拥有约30年经验。王先生于1991年1月毕业于山东师范大学,取得英语语言文学学士学位,并于2000年6月取得山东大学经济学硕士学位。
男 45岁 硕士
截止日期：
陈勐超先生,本集团副总经理。彼亦为南京国际集团股份有限公司 (为方兴的间接子公司及南京国际广场一期及二期的项目公司) 的董事。陈先生于2014年2月加入中国金茂 (集团) ,担任副总经理。由1994年起至于2014年加入中国金茂 (集团) 之前,彼曾于多家酒店业公司 (包括金陵饭店股份有限公司及北京时尚旅酒店集团) 担任高级职位。陈先生在酒店营销、经营及管理方面拥有约20年经验。陈先生于1993年7月毕业于南京医科大学,取得临床医学学士学位,并于2004年11月取得香港理工大学酒店及旅游业管理硕士学位。
女 38岁 硕士
截止日期：
张润红女士,本集团财务总监。彼亦为中国金茂 (集团) 财务总监。彼于2003年加入中国金茂 (集团) 并曾于其子公司担任多个职位,包括上海金茂君悦大酒店及金茂三亚丽思卡尔顿酒店的副财务主管。张女士亦为上海金茂盛融游艇俱乐部有限公司的董事,该公司由方兴持有23%权益。张女士在财务分析及管理方面拥有约13年经验。张女士亦为金茂广告 (一家于日在中国注册成立的公司,作为重组的一部分已由本集团转让予方兴集团) 的董事。于最后实际可行日期,金茂广告有能力偿债且由于金茂广告的业务营运已转让,正进行自动清盘。根据我们的中国法律顾问北京市天元律师事务所的意见,该清盘程序将于2014年年底前后完成。于清盘程序完成后,张女士将不再担任金茂广告的董事。于往绩期,金茂广告的业务营运与信托集团的业务营运并不相关且不类似。张女士担任金茂广告的董事职位是由于该实体于重组前为本集团的一部分,并作为重组的一部分被转让予方兴集团。张女士除在金茂广告担任董事职位外,并无在方兴集团担任任何职位。因此,张女士在金茂广告的董事职务不会影响其作为本集团高级管理层的角色及责任。张女士于2000年6月毕业于上海财经大学,取得国际会计学学士学位,并于2003年2月取得上海财经大学会计学硕士学位。
总经理助理
男 38岁 硕士
截止日期：
曾飞先生，本集团总经理助理，兼任中国金茂（集团）总经理助理。曾先生于2004年6月加入中国中化集团公司，历任中化国际石油公司油站事业部员工、中国中化集团公司总裁办公室副经理，自2009年8月起至2016年2月曾任中国金茂综合部副总经理、总经理办公室副主任（主持工作）、总经理办公室主任。曾先生在企业管理方面拥有约11年经验。曾先生亦担任上海金茂锦江汽车服务有限公司董事。曾先生于2001年7月毕业于北京大学，取得外交学学士学位，并于2004年6月取得北京大学外交学硕士学位。
总经理助理
男 37岁 硕士
截止日期：
丁蕤先生,本集团总经理助理,兼任中国金茂(集团)有限公司总经理助理。丁先生于2004年加入方兴并曾于其子公司担任多个职位,包括中国金茂(集团)有限公司工程部工程师、金茂(上海)置业有限公司总经理助理、王府井大饭店改造项目副总经理、王府井大饭店改造项目总经理。自2003年起至2004年加入方兴之前,丁先生曾于中船第九设计研究院上海振华工程监理有限公司任安装专业监理工程师一职。丁先生在工程管理方面拥有约11年经验。丁先生亦为上海物业服务董事、金茂(海南)投资有限公司董事、金茂(三亚)度假酒店有限公司董事、金茂(三亚)旅业有限公司董事、金茂(北京)置业有限公司董事、金茂深圳酒店投资有限公司董事、王府井饭店管理有限公司董事。丁先生于2000年7月毕业于东华大学,取得工学学士学位,并于2003年7月取得东华大学工学硕士学位。丁先生于2013年11月取得专业技术职称证书担任中国中化集团公司高级工程师。
总经理助理
男 47岁 本科
截止日期：
唐咏先生,本集团总经理助理,兼任中国金茂(集团)有限公司总经理助理及人力资源部总经理。唐先生于2000年5月加入中国金茂(集团)有限公司,并曾于中国金茂(集团)有限公司及其子公司担任多个职位,包括人力资源部总经理助理、人力资源部副总经理、上海物业服务行政及人事部总监、上海物业服务副总经理、技术支持部总经理。自1991年起至2000年加入中国金茂(集团)有限公司之前,唐先生曾于上海起重运输厂任职。唐先生在公司治理及人力资源管理方面拥有约24年经验。唐先生亦为上海物业服务及上海金茂锦江汽车服务有限公司董事。唐先生于1991年7月毕业于上海大学,取得历史学学士学位。唐先生拥有政工师职称及高级人力资源管理师资格证书。
总经理助理
男 40岁 硕士
截止日期：
张玮先生,本集团总经理助理,兼任中国金茂(集团)有限公司总经理助理及写字楼部总经理、上海物业服务总经理。张先生于1998年7月加入中国金茂(集团)有限公司,并曾于中国金茂(集团)有限公司及其子公司担任多个职位,包括写字楼部总经理助理、商业发展部副总经理、写字楼部副总经理、上海物业服务副总经理。张先生在公司治理和写字楼租售及物业管理方面拥有约17年经验。张先生于1998年7月毕业于复旦大学,取得法学学士学位,并于2011年1月取得复旦大学高级管理人员工商管理硕士学位。
董事会秘书
男 59岁 硕士
截止日期：
孟永初先生,本集团董事会秘书。彼亦为中国金茂 (集团) 工会主席及纪律委员会秘书、金茂 (海南) 董事、金茂 (三亚) 旅业董事及金茂深圳董事。2003年至2007年,孟先生曾于中国金茂 (集团) 担任多个其他高级职位,包括董事会办公室主任及总经理办公室主任。彼于企业管理方面拥有约22年经验。孟先生亦为金茂广告 (一家于日在中国注册成立的公司,作为重组的一部分已由本集团转让予方兴集团) 的董事。于最后实际可行日期,金茂广告有能力偿债且由于金茂广告的业务营运已转让,正自动清盘。根据我们的中国法律顾问北京市天元律师事务所的意见,该清盘程序将于2014年年底前后完成。于清盘程序完成后,孟先生将不再为金茂广告的董事。于往绩期,金茂广告的业务营运与信托集团的业务营运并不相关且不类似。孟先生担任金茂广告的董事职位是由于该实体于重组前为本集团的一部分,并作为重组的一部分被转让予方兴集团。孟先生除在金茂广告担任董事职位外,并无在方兴集团担任任何职位。因此,孟先生在金茂广告的董事职务不会影响其作为本集团高级管理层的角色及责任。孟先生于1991年1月获得华东师范大学颁发的大专文凭,并于2009年5月获亚利桑那州立大学凯瑞商学院(Arizona State University W.P. Carey School of Business)颁发的高级工商管理硕士学位。彼亦于2009年7月修毕上海国家会计学院高级工商管理硕士课程 (服务跟踪) 并取得财务总监合格培训证书。
截止日期：
何咏紫女士,托管人-经理及金茂(中国)投资控股有限公司的公司秘书。何女士为卓佳专业商务有限公司的企业服务部高级经理。加入卓佳专业商务有限公司前,何女士为香港安永会计师事务所公司秘书部登捷时有限公司的经理。何女士于多个企业服务范畴拥有丰富经验,提供专业服务已逾20年。何女士目前为一家上市房产投资信托的管理人的具名公司秘书,亦为香港三家上市公司的具名/助理公司秘书。何女士为特许秘书,并为英国特许秘书及行政人员公会以及香港特许秘书公会 ( ‘香港特许秘书公会’ ) 的资深会员。彼亦持有香港特许秘书公会发出的执业者认可证书。
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红杉资本合伙人王岑
红杉资本合伙人王岑在4月12日的“并购专场”论坛中表示，投资募投管退的环节中，最难的不是投而是退，“把退的环节做好，通过交易结构也好设计也好，退出永远是个难题。”
王岑表示，每个细分行业都有生命周期，“我们都希望在行业井喷的时候卖一个高点，这点上我个人认为我们应该像本土的'土狼'学习，尤其是一些民营的‘土狼’。”说到最后，还是要回到LP，回到出资方的利益，最后到底帮出资方挣了多少钱。
谈及红杉对于并购的理解，王岑表示，这两个字可能涵盖几层含义。第一，交易型。涉及交易结构，联合上市公司这种，更多的是重组型的并购。第二，控股型投资。控股型投资要求对某个行业要有非常极致的理解，可能不是短期的。
而对于去国外跨境并购，王岑表示，还不敢轻言，“在国外信息那么充分的条件下，这个钱为什么让你来赚呢？”并且，“如果对中国的本土并购或者跨境并购细分市场，了解的不够深刻，产业人脉不够深刻的话，并购完了之后它的增长来自于哪里？这点嫁接不好，我认为跨境并购是有很多陷阱的。”
以下为红杉资本合伙人王岑论坛发言实录：
王岑：大家可能还是喜欢那些新兴的东西，实际上在座的各位都是非常接地气的，把投资最重要的环节募投管退，把退这个环节做好，通过交易结构也好设计也好，最难的不是投，是退出，退出永远是一个难题，目前A股的环境，上市排队，境外资本市场也不能说非常好，募了这么多钱投了这么多项目，怎么退出呢？这点上我相信这个讨论环节会给大家带来一些非常实战的干货，尤其对一些在做投资的或者即将做投资的专业人士。
先请各位简短地和大家介绍一下自己的公司。
王岑：我是来自红衫资本的王岑，大家知道红衫资本的TMT做得非常不错，医疗板块、消费板块、清洁能源板块，消费板块我负责多一些，和TMT结合比较多，我个人10多年更多专注于某一两个行业的投资，拼命地投拼命地管，但实际上在退的方面也花了一些精力，但是没有那么过多地重视，所以造成很多项目税后净利润可能几个亿，各种原因总是在退出方面时间点不对，因为每个细分行业都有生命周期，我们都希望卖一个高点，在行业井喷的时候，这点上我个人认为本土的土狼我们应该向他们学习，尤其是一些民营的土狼，他们离市场非常近，而且前后受挤，像硅谷天堂讲的，自己本身LP结构没有什么大的国有的，都是自己的散户或者LP的钱，去抢项目也没有特别大的优势，当然品牌现在已经积累了一定优势，在这种过程当中弯道超车能在一些退出方面，并购也好联合上市公司也好，这方面能挣到钱，我认为相当不容易。说到最后，不要告诉我你多牛，其实还是要回到LP，回到出资方的利益，最后到底帮我挣了多少钱。我们刚才在会议室里非常虚心地向大家请教，和在座各位有实战经验的，第一个问题，我想请教一下在座的各位尤其是民营的，天堂硅谷的冯总，你跟我说到在专注某些行业的投资人来说，你们更多地是一个交易驱动型的，有些投机的导向，能挣到钱就行，2013年都认为中国是并购元年，实际上并购元年出来的时候你们已经做了大量的投资，因为这个机会大家都看到的时候就已经不是一个非常好的机会了，能不能和大家分享一下你们前期转型过程当中面临了哪些困惑，如何积极地面对。
王岑：和大家分享一下哪个项目赚的钱最多。
王岑：量化的指标你刚才说有三四十家与A股上市公司建立了密切的联系。操作手法上围绕他们的业务转型做一些投资。
王岑：在座有一两位以前在外资机构的，外资著名投行做过的，你们实际上也在转型，这个转型过程当中为什么要往人民币并购的方向走呢？李总。
王岑：操作流程上第一步应该是先投资这家游戏公司，你们是当小股东还是当相对的大股东？
王岑：你们和他们谈的时候，他希望你给他一个理由，为什么他要你钱，游戏公司现金流非常好，为什么要你的钱呢？你就跟他说，因为A股有人有壳，可以减少你的退出时间，是这个思路吗？
王岑：更多是看好游戏公司的产业，借这个平台未来能整合游戏产业链。
王岑：这家化肥公司的老板可能不想干了，你们进来我拿一点股权套现一部分。
王岑：化肥公司市值多少？
王岑：从你们发现这家游戏公司到最后装到里面，花了多少时间？
王岑：非常快，现在这家公司的市值多少？
王岑：说明这家游戏公司的利润不是特别多。
王岑：要为创造价值，换句话说让人家游戏公司借这个平台挂牌之后又进行一些收购、并购，所以你们非常看好这家公司的团队？
王岑：你们一般要锁三年，你们对这三年还是非常有信心的？
王岑：这个持仓案例和大家分享一下你觉得陷阱在哪几个方面？有可能大的风险点在哪里？
王岑：非常感谢，这是一个活生生的例子，新兴行业现金流非常好的企业翻上去做一个夕阳行业的大股东。请也是投行出身非常有经验的一村资本的刘总，和大家分享一下，你对交易结构设计很熟悉，你们去年的持仓案例和大家分享一下。
王岑：都是游戏公司，5亿利润非常赚钱了。我想问一个细节，你们联合财团去控股这家游戏公司，你们控股之前它大股东是谁？创始人还是基金？
王岑：他为什么把控股权让给你们？
王岑：你们控股的时候是不是A股上市公司已经有自己相对可控的上市公司把它装进去？
王岑：你们两个项目蛮像的，投资标的现金流很好。第二，核心还是堵这家游戏公司的团队非常强，寄托于他们。A股上去之后可以整合游戏这个产业链，你这个公司一旦上去应该市值能有多少？
王岑：来点掌声。我们请其他产业的战略投资人，你们在自己集团里面有已上市公司和其他主营业务，自己形成一个闭环，刑总，你这个投资公司这两年怎么赚钱的？
王岑：怎么获得？
王岑：因为你是集团内的投资公司，以并购为主，所以你们投的项目还是专注于你们集团的几个主营业务，不会投一些比如现在非常时尚的文化传媒，这个不会碰的。
王岑：非常专注的战略投资人，我们请黄总和大家分享一下，50亿一期基金，两年干了30亿，能不能和大家分享一下，挑一个你比较兴奋的案例和大家分享一下。
王岑：你们定增时候它的主营业务是什么？
王岑：什么方案？
王岑：有可能是目前最大的黄金珠宝代工厂集群地，黄金价格也比较透明了，我猜测是供应链金融这块。市值拼命往上涨，核心逻辑是供应链金融，其实还是热点。
王岑：资本的姚总，你们也有一两家主体依托这个上市，是不是真的？
王岑：现在这个阶段并购基金核心竞争力到底是什么，大家不约而同提到了一点共性的东西，我都有上市公司，要么我自己有，要么我和上市公司董秘很熟，还有我有30多家签约的上市公司，这个资源就更多了。新程投资你们是PE的二级市场，PE是你们审查的项目，或者PE所投项目组合是你们看到的产品，你们会看我们这些并购基金吗？你认为什么样的并购基金是非常不错的，有差异化竞争能力的。
王岑：我们投的项目基金到期了，但是很多项目依然会享受持续地增长，但是不得不退出，你们赌的是这块。出去基金的很多项目增长也不大了，你们也不会接。
王岑：你们能创造价值吗？比如说有些项目本身增长也不是很多，你们接了之后再注入其他资源拉高一部分再卖掉。
王岑：我们新程投资曾经接美菱的资产有一个资产，叫做中华水电，是一家纽交所上市的公司，我们接的时候是一个小股的地位，但是后来的时间里因为它的上市公司有其他的基金股东，我们把小股东地位逐渐整合到大股东地位，我们对管理层的运营不太满意，就更换了管理层，去年年底卖给了一家国内上市公司深能源，这也是一个成功案例，但是我们毕竟作为一个基金还是一个财务投资人，我们不是一个有很深产业根基的地位。我觉得最关键还是你对这个产业、行业有多深的积累，有多深的运营能力。
王岑：任何事物发展都是循序渐进的，这个阶段依托上市公司我们要生存，对行业要非常了解，最好的了解就是投资它，参股它。我和大家分享一下我们红衫这方面的体验。在我的理解里面，并购这两个字可能涵盖几层含义。第一，交易型。涉及交易结构，联合上市公司这种，更多的是重组型的并购。第二，控股型投资。这个是我这些年在某一两个行业扎根比较深了，我非常后悔的是以前碰到一些好的企业占比太少了，好的企业我相信你们每年投后理理手里的项目，你会发现它像一个漏斗一样，漏出来非常好的项目并不是特别多，大部分项目机缘巧合可能都没有达到预期。如果一个项目你能占比很多，很多时候可能一个项目就把一个基金回报全部赚来了。当然控股型投资的门槛就对某个行业要有非常极致的理解，可能不是短期的。这点上硅谷天堂也在某一两个行业大胆地尝试了很多，其实就是集中，越投越了解，红衫这方面比如说我们医疗团队参与上市公司鱼跃医疗，包括美国的公司来做中外投资，我们也大胆尝试。包括文化传媒体育类的项目，红衫是一家国际性的公司，美国团队也帮助我们引进一些国外资源来中国落地，韩国一些炒得非常高的股票，市场销售大部分来自中国，中国故事。现在不像5年前了，到处可以找到一些非常不错的项目标的，不是，现在需要创造项目，也约等于重组。还有一点，大量的产业投资人涌入金融圈，跨界，你去看一个项目，这个项目真正的投资人或者背后抢得非常凶的机构到底是谁，可能不是在座的，而是另外一个行业的。但依然像刚才李想李总说的，您回国发现直接在参与直投的，不一定是晚，但是弯道超车比较难了，选一个新兴行业切进去，大家起跑线差不多，有可能会弯道超车。
刚才有人谈到境外并购，微信里也经常有一些大的消息，但是我感觉更多中外并购是中央军。有钱有资源，包括红衫也是，我自己在消费类投了很多项目，我也不敢轻言去国外做跨境并购。在国外信息那么充分的条件下，这个钱为什么让你来赚呢？还有一点，对中国的本土并购或者跨境并购细分市场，如果你的了解不够深刻，产业人脉不够深刻的话，并购完了之后它的增长来自于哪里？还是回来增长。怎么增长？这点嫁接不好的话，我认为跨境并购是有很多陷阱的。天堂硅谷你们去年做了一单境外并购，奥地利的一家发动机设计公司，和大家分享一下你们为什么要投它。第二，怎么和你们国内的上市主体结合？
王岑：他们在发动机设计公司能排到第几？
王岑：这家公司成立多少年？
王岑：应该是一个非常优质的资产，价格也不高，3000万欧元，它是非常好的优质资产，但是要和国内的平台结合之后才能产生更大的效益，你们才能挣钱。你们买了再卖掉差价并不多，才1倍，你们赌的是什么呢？
王岑：但实际收取这样家汽车发动机设计公司的公司肯定是在产业上有些关联性的，要不然没有必要收，收它的这个团队是你们非常看好的吗？
王岑：锁定三年，第一年靠故事，第二年必须有利润出来了。你们赌的还是收购公司的团队非常强，通过收购优质发动机设计公司打造汽车产业链。
王岑：你们收购奥地利这家公司的时候，这家A股上市公司的市值是多少？
王岑：一不小心又赚了10倍。
王岑：你们算是首次出海，境外并购你们从中感觉陷阱在哪里？哪些陷阱是你们回避的？
王岑：这点战略上您个人偏向积极、主动地出击还是相对保守谨慎一些？
王岑：一村资本的刘总，您对这个案例怎么评价？收得贵吗？
王岑：严格来说私有化不能叫跨境并购了，这个还是交易性的。
王岑：跨境并购的3.0模式，某一个细分行业投了很多了，对这个行业很了解，直接经理人我随时可以找到，马上让他当CEO。这里面有一个问题，我们毕竟回到本质上还是一个金融的投资机构，这一点上必须有一个载体，你投的公司或者实业说它3.0模式需要载体吗？
王岑：我请教一下李想李总，您国外回来，对欧美成熟的并购基金也做过一些研究，有没有另外一种模式，比如说我和天堂硅谷对某一两个行业长时间耕耘，非常熟悉了，可能不一定有载体，说白了载体不就是一个实业主体吗？投资就是投人，如果职业经理人能找到团队也很强的话，能不能在座的联合直接控股，不需要载体，载体有时候会把董事会弄得非常复杂，坦白说载体老板的意见不一定会听你的意见，永远会认为你是财务投资人，当然前提是对某一两个行业非常熟悉，我不知道李总在国外这种先例多吗？
王岑：像万达这种又有钱又有资源的，作为金融资本某个投资公司想和万达王总一起并购或者投资，起码在目前看来他根本不需要你。
王岑：趋势上天堂硅谷冯总你觉得那种模式不久的将来有可能出现吗？农业行业，我们两个控股一家，收购国外的，独立在A股上，因为这个盘你让别人操纵风险很大的。
王岑：谢谢在座各位，你们非常专业，而且和大家分享了很多的干货，再次感谢。
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