社保基金该不该进股市？
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社保基金该不该进股市？
　　社保基金是“养命钱”不假，但股市并不等于“害命市”。
　　文|董少鹏
　　4月3日，有记者问新近扩大全国社保基金的投资范围为何不包括股票，财政部副部长王保安率性回答道，“为什么不直接进入股市呢？股市是高风险、高收益特征非常明显的投资行为。社保基金作为国家的战略储备，俗话讲是的‘养命钱’，是全民的财富，不敢去冒这个风险，所以从谨慎审慎的原则考量没有直接进入股市。”
　　王保安一句全国社保基金“不直接进入股市”的说法引起了广泛争议。早在2003年6月，全国社保基金就已委托证券投资基金进入股市，并取得了不错的收益。现在突然强调“不直接进入股市”，却不说已进入的部分，令人生疑。
　　第一，他只说全国社保基金不直接进入股市的部分，却不讲其已经以委托方式投资股市的部分，也不讲社保基金转持上市公司国有股权的部分，这样的政策表述是不完整的。
　　第二，过于笼统地讲股市的高风险、高收益这个一般性特征，却回避了股市对资产的保值增值功能，回避了蓝筹股、优先股对长期投资者的支持功能，这样的认识是很片面的。
　　第三，他把全国社保基金作为“养命钱”的一面与股市有风险的一面截然对立起来，把社保基金与股市的关系夸大为“水火不相容”，是不严谨、不科学的。
　　早在2001年12月，国务院批准颁布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，明确规定，“社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券”。
　　《办法》同时规定，“理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管”。
　　从2003年6月起，全国社保基金就开始拿出一定比例的资金，以委托投资的方式进入股市。这就确立了全国社保基金通过委托方式投资股市的模式，并且这一模式已持续至今。
　　需要特别说明的是，“全国社会保障基金”与一般所说的“社保基金”并不是一回事。由于这两个基金都被简称为“社保基金”，所以常常引起混淆。
　　前者于2000年8月设立，是国家社会保障储备基金，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，是战略储备基金，由全国社会保障基金理事会管理运营；后者是指由地方政府管理的“社会保险基金”，包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。虽然都可以叫“养命钱”，但两个基金性质不同，资金来源、管理模式也不同。前者可以叫“未来养命钱”，后者可以叫“当下养命钱”。
　　目前，全国社会保障基金属于政策允许进入股市的基金，但一是委托入市，二是限定比例。而地方政府管理的社会保险基金，政策上不允许进入股市，但允许有限度地试点。
　　实践证明，无论全国社会保障基金，还是地方社会保险基金结余部分，通过委托方式入市，都是可行的、有效的。社保基金是“养命钱”不假，但股市并不等于“害命市”；“养命钱”与风险控制可以统一起来，统一的契合点就是比例控制和风险管理。笔者希望，经过进一步完善制度，地方社保基金入市的试点范围可以适当扩大。
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看过本文的人还看过　　进入21世纪，我国已进入老龄化社会的现实，对建立完善的社会保障体系提出了迫切的要求，而社保基金支撑能力弱则是最为突出的问题。怎样解决这个难题，在多方面筹集资金壮大社保基金规模的同时，社保基金应尽快进入资本市场以寻求保值增值。2001年7月全国社保基金首次试水股市以惨败告终，2003年6月在经过一系列周密的准备后社保基金再次试水，并且不断发展壮大……
社保入市背景
　　从目前我国的形势来看，养老保险基金入不敷出才刚刚开始，随着我国人口老龄化的加速，形势将更为严峻。不仅如此，目前社保资金在运作中真正面临的最大风险在于其营运效益差，盈利水平不断降低，“资金缺口”问题日益突出。
　　据有关部门测算，全国养老基金平均回报率扣除通货膨胀后，实际收益率为负数，没有实现基金保值增值。如果不解放思想，固守目前的经营格局，必然进一步陷入困境，越来越被动。
――《证券时报》 日
社保基金的五种概念
　“社保基金”是一个被简化了的统称，共有五种概念：　
一是“社会保险基金”；
二是“社会统筹基金”；
三是“基本养老保险体系中个人账户上的”；
四是包括企业补充养老保险基金(也称“企业年金”)、企业补充医疗保险在内的企业补充保障基金；
五是“全国社会保障基金”，是指全国社会保障基金理事会负责管理的、由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金，及其投资收益形成的、由中央政府集中的社会保障基金。
首批获社保管理资格的基金
中国证券报日
――― 社保基金境外投资本月启动
　　投资比例不得超过社保基金总资产的20%。
　　可投资债券、股票、基金、衍生金融工具等八类品种或工具。
专题制作：小茜
联系电话：010－
2000年 9月
全国社会保障基金理事会成立。
2001年 7月
全国社保基金首次“试水”股市。
2001年12月
全国社会保障基金理事会第一届理事大会第一次会议召开。
2001年12月
财政部和劳动保障部公布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。
2002年 1月
荷银集团介入中国社保基金管理研究。
2002年 3月
全国社会保障基金理事会与美国信安金融保险集团在京签署培训合作备忘录。
2002年 6月
“社保基金与资本市场研讨会”上，与会专家表示，社保基金入市是必然选择。
2002年年底
南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实六家基金公司成为首批社保基金管理人。
2003年 2月
原证监会副主席高西庆出任社保理事会副理事长，分管投资。
2003年 3月
国务院正式任命项怀诚为全国社保基金理事会新任理事长。
2003年 4月
履新不久的中国证监会主席尚福林与项怀诚在社保基金理事会见面。
2003年 6月
全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司签订相关授权委托协议，全国社保基金将正式进入证券市场。
关于中国石化的惨痛记忆
　　2001夏天，超级航母中国石化回归A股市场，社保基金也首次试水证券市场，作为战略投资者获配了3亿股中国石化的流通A股，均按中石化的A股发行价4.22元出资，成本为12.66亿。但是恐怕很少有谁能想到，中石化于日上市，11个交易后跌破发行价，从此踏上漫漫熊途。
　　到了日，社保基金作为战略投资者配售的3亿中石化股票禁售期满，中石化的市价只有3.41元，按照社保基金理事会当初认购价格4.22元，社保基金账面亏损已达2.4亿元；而到了2002年年底，据社保基金年报显示，在中石化上的股票投资浮动亏损已达3.63亿元。
重返伤心地 屡战屡败
　　斗转星移，在据社保基金首次入市后近两年的2003年6月，社保基金将卷土重来，并委托相关基金管理公司进行运作。　　社保基金入市已近一个月，但其投资策略及运作业绩却令人不敢恭维。
过分迷恋新股、增发的不败神化
　　选择股票时，最为关键的是基本面能否支撑起股价，而社保基金却过分迷恋于新股不败和增发不败的神化，从而不分青红皂白就加入到增发与首发之中。
股权分裂是最根本原因
　　股权分裂的情况不改变，A股投资者就只能为非流通股和H股作贡献；所以尽管社保基金是委托投资基金来操作，但其活动范围是在A股市场。
社保2003年正式入市投资一览
持股数量（万股）
公司所处行业
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
生产卷烟纸
二级市场买入
房地产，体育产业
增发新股申购
国内汽车玻璃生产商
二级市场买入
微型汽车发动机生产
二级市场买入
纯碱生产、销售
二级市场买入
二级市场买入
最大尿素生产企业
二级市场买入
钢铁、有色金属
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
二级市场买入
可转债申购
可转债申购
中国最大石化企业
增发新股申购
增发新股申购
增发新股申购
卷烟纸和特种工业用纸
增发新股申购
纺织、有线网络
---- 数据截止到日 ----
?首批投资股票的资金约50亿元
?总市值超过1亿元
?如今已买入了10只股票
?委托投资管理人有6家
　　由于有大量的半年报尚未刊登，且半年报披露截至6月30日的大股东名单，所以社保参与二级市场的股票数量和总市值将远远超出上述两个数字。
　　两年时间，从全国社保基金年度报告来看，总资产已实现翻番，委托投资金额较2003年末增加了一倍，运营收益增长尤为显著。
?社保基金今年计划投资股票的88至178亿元
?今年一季度社保基金持股总量已达7亿余股
?投资股票139只
?委托投资管理人增加到2004年末的10家
社保基金入市　带来新鲜血液
　　社保基金入市，无疑为股市注入了新鲜血液，资金供给面将更为宽松和充裕。
社保基金入市是必然选择
　　让社保基金有条件、有步骤、有限度地进入资本市场，是一种必然选择。
社保基金入市意义重大
　　社保基金作为“航母”级的机构投资者，其庞大的资金来源、投资理念和管理水平，对中国证券市场的发展和成熟，从长远看必将起到巨大的作用。
郎咸平：社保基金入市将毁掉百姓财富
　　为了拯救股市还有一个政策，就是社保基金入市，就是今天的中国股市摧毁百姓今天的财富，而社保基金入市将摧毁百姓明天的财富。
社保基金投资海外股市
　　据全国社保基金理事会介绍，《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》将于06年5月1日开始实施，这意味着拥有2000多亿元人民币资产的社保基金正式启动海外投资。社保基金操盘的特点
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社保基金操盘的特点
社保基金与股市的互动问题，值得好好研究。社保基金是中国股市所谓“国家队”的头牌，被认为是“最不能亏的”。这个钱是中国人民的养老钱，关系到社会稳定，是大政治，所以“不能亏”。起码不能亏在中国股市。另外有流言说，这钱已经被某些狗官挪用了，亏空了已经，正好股市从开始就是为了给国有企业筹集资金补亏空用，所以一样可以给这钱补亏空。总之，社保基金不能亏，在中国股市不能亏。　　社保基金入市最早是在2003年6月，首批入市资金规模在150亿元左右。当时股市经过1999年5月底到2001年06月的“519行情”，正处在一个为期两年熊市期。指数在1500点左右到了2003年11月，股市便发动了一波上涨行情，这波行情持续到了2004年的四月，之后上证指数在2005年的6月间形成了一个大底——998点，随着股改的启动，上证指数飙升到6142点。2006年7月至2007年10月期间，上证指数累计大涨256.1%，期间社保基金重仓股数量由当时的172只减至2007年三季度末的136只。2007年底，重仓股数量仅有99只。社保基金在股改启动的这轮“行情”中不但大赚特赚，而且还成功逃顶，躲过了股市随后70%的大跌并一举成名。　　在2008年大熊市里，社保基金在一季度末的持仓量更低，仅保留了93只股票。持股市值为124.7亿元，比2003年最初入市的钱还少。这还要考虑规避基金最低持仓量的要求。直到2008年的08月和11月，社保基金重开账户进入股市，两个月的指数区间分别为2300点~2700点和1700点~2000点。到了2008年的四季度，社保基金季度收益就转亏为盈。而当年的四季度，国家各种利好政策密集出台。日的1664点更是成为至今未破的“大底”。社保基金在11月份追加股票投资100亿元，并在12月份继续增持，之后就有了2009年上半年的小牛市，从2008年的11月到2009年的08月初，上证指数涨幅达70%，创下了一个至今未破的高点3478点。2009年据传此次社保基金是在3200点开始减仓，又是一次全身而退。　　2009年的小牛市过后，上证指数至今一直处于振荡状态，指数最低时为2319点，但几乎所有时间都在2500点以上。日股指期货推出以后，股市又一轮大跌，上证指数跌幅近30%。而05月份，社保基金对其资金管理人进行了资金划拨，到了06月17日，戴相龙更是对外宣布全国社保基金将提高入市比例，到年底将提高股票占总资产的比重至30％。到了07月05日，股市转头向上，走出了一波反转行情，一直持续到2010年的11月中旬，基本回到股指期货推出前同样的高度。而恰恰是在06月底到07月中旬这个阶段，股市大部分时间在2500点以下，2319点的低点也是在这个阶段创出。此轮反转行情中社保基金的离场动作没有看到消息，但是从成交量图表中可以看出点端倪。日的单日成交量基本等于日的成交量。而日可以看做是社保基金在2009年的小牛市的逃顶日。因此可以推测，2010年社保基金在股指期货推出后跌出来的市场机会中，在日前后离场——仍然是全身而退。　　2011年05月，社保基金再次进行资金划拨，且规模达百亿元。现在市场从06月底已经表现出了强势的情形。　　从社保基金历次的动作可以得出以下结论：　　1.社保基金进场可以视作行情变化的依据。尤其是社保基金第二次增仓，或单次增仓规模过百亿时，可以作为进场的时间点。　　2.社保基金首次增仓通常不会是行情的起点，市场会进一步见底。这也符合庄家操盘的一般手法。　　3.社保基金进场并不能催生大行情，但却有引起市场产生大波动的能量。大的行情还要看国家货币政策以及宏观经济的情况。　　4.社保基金进场后的行情反转，不会是单边上扬的行情，必然会有一段打压洗盘（2009年02月中旬到03月初）或盘整洗盘（2010年08月中旬到9月初）。　　5.社保基金并不是长线基金，虽然它会长期持股，但那更可能是它受制于政治要求和基金最低持仓量的要求。从操作手法和投资心态上，它不是长线的。　　6.社保基金进场后的行情，如果出现单日大跌且放出巨量，可以视为行情将终结的依据。
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4 月初新闻，后大盘4,5,6 三个月快速下跌，六月现低点998，建仓
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六月见底，连涨两月后，8 月 11
日再度公布社保入市消息，从八月后半月开始又一轮快速
下跌，延续至 9,10
月。。。诱惑散户追进后，洗盘打压股指，再次捞得廉价筹码，跨时两个
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再一再二，这次是真的了，建仓完毕，
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正在拟订的资本市场十二五规划建议
中国证监会研究中心主任祁斌16 日在京透露，正在拟订的资本市场“十二五”规划明确，
未来资本市场的发展将集中在发行体制改革等八大方面，包括进一步改革发行体制、多层次
资本市场建设、债券市场发展、PE 行业发展与规范、中国的“401”计划、期货与金融衍生品
市场的发展、国际板建设及国际化进程、上市公司并购。
祁斌在“2011 年中关村（000931 ）示范区企业上市工作会”上说，改革发行体制就是要
拓宽发行渠道。在资本市场的结构上，未来要着力发展债券市场、PE 市场和以新三板为代
表的场外市场。要让更多的企业上市，充分发挥资本市场资源配置作用，就要引入长期资金
入市，即实施中国的“401”计划，让社保基金和养老基金大规模入市，从而增加资本市场的
百亿加仓 股市“风向标”历史再现
社保基金投资策略揭底
在令人担忧的震荡下跌中，A 股市场又获得好消息：全国社保基金理事会在今年5 月上
旬向去年年底新增的8 家基金管理人划拨了总计100 亿元的资金，其中60 亿元资金将投资
而西南证券（600369 ）策略研究员张刚研究发现，在连续三个季度增持之后，社保基金
在2011 年第一季度刚出现一定减持。而2004 年以来的数据表明，社保基金加减仓通常会持
续半年以上，很
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有社保基金的股票好吗？怎样看待社保基金持股？
时间: 17:25
有社保基金的股票好吗？怎样看待社保基金持股？ 1%的专业人士和99%的门外汉 很多散户希望通过股市赚取收益，但股市风险之大，又让不少门外汉望而却步。 在众多散户中，仅有1%的投
很多散户希望通过股市赚取收益，但股市风险之大，又让不少&门外汉&望而却步。
在众多散户中，仅有1%的投资者能凭借自身的专业知识，筛选出真正质优且相对低风险的股票。剩下的99%散户都是&门外汉&，他们通过听取资深投资经理的分析建议、收看权威财经类报道来选购股票。
由此，就产生了一批想要跟随社保基金步伐投资的散户。他们认为，社保基金持仓的股票，必然是&安全、可靠、赚钱&的股票。
那么，事实是否真的如此呢？
散户跟风的缘由
小散跟风&社保重仓股&、&社保新进股&，这不难理解：
社保基金作为全国人民最关注的的一笔资金，其重要性不言而喻。所以散户认为：负责管理和运营社保基金的人员必然是全国最顶尖的专业投资人，他们研究分析后，敲定买入的一定是最好的股票。
社保基金往年成绩单
的确，从以往的投资史来看，社保基金往往能成功和逃顶，年均投资收益达8.38%，对于仅规模就有数千亿的社保资金来说，这张成绩单已经十分令人满意了。
社保基金选股原则
在跟随社保基金步伐炒股之前，散户们要先看清以下几点：
一，社保资金投资更注重价值，而非投机
社保基金多年来倾向于绩优蓝筹和有潜力的成长股，他们持有的重仓股、新进股虽不一定是短期内收益最高的股票，而是某一阶段时间内，最具潜力、最具投资价值的股票。
二，社保资金投资周期偏长，而非快进快出
社保基金在过往公布的数据来看，持股周期偏长，有时超过半年甚至达一年，很少快进快出。你的耐心是否等得起，你的资金是否&耗得起&？请先想想清楚。
为何难以复制其炒股轨迹？
社保资金规模庞大，投资了许多种组合的股票，散户很难做到将钱像社保资金一样分散在这么多的篮子里，更不可能将持仓比例和资金池的比例控制得和社保资金持股比例一样。也许社保入市后的仓位只有20%，而你已经满仓，当股价下跌，社保继续补仓，你却只能眼巴巴看着它亏损。
另外，每次社保基金的季报都是在季度结束后一个月左右公布的，普通散户无法获得社保基金的实时持仓信息，因而无法百分百复制社保基金的炒股轨迹。
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