来论 |各类资产管理公司参与并购基金初探_微信文章精选
来论 |各类资产管理公司参与并购基金初探
xintuoquaner
市场上资产管理公司参与并购基金作为其探索业务转型的实践方向之一正逐渐成为热点并受到资产管理业界广泛关注。笔者近期为数家资产管理公司参与“PE+上市公司”并购基金提供了法律服务，将结合实务经验就并购基金以及资产管理公司参与并购基金的操作要点等进行简要分析。
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作者：通力律师事务所 夏亮 范强
来源：通力律师(微信公众号：LlinksLaw)
近年来, 出于宏观市场环境、监管环境等因素的考虑, 各类资产管理公司(本文所述资产管理公司主要包括信托公司、基金公司子公司等, 下同) 纷纷谋求业务转型, 业务发展重点由传统的房地产、政信类等融资类项目或通道类项目转向主动管理的投资类项目。监管部门亦鼓励资产管理公司的业务转型发展, 例如中国银监会办公厅在《关于信托公司风险管理的指导意见》(银监办发[2014]99号)中就明确提出, 信托公司应探索转型方向, 大力发展真正的股权投资, 鼓励开展并购业务, 积极参与企业并购重组, 推动业务转型等。市场上资产管理公司参与并购基金作为其探索业务转型的实践方向之一正逐渐成为热点并受到资产管理业界广泛关注。笔者近期为数家资产管理公司参与“PE+上市公司”并购基金[1]提供了法律服务。下文笔者将结合实务经验就并购基金以及资产管理公司参与并购基金的操作要点等进行简要分析, 以期对资产管理公司参与并购基金业务有所裨益。
一.“PE+上市公司”并购基金的概述
中国证监会在日新闻发布会[2]的答记者问上就“PE+上市公司”并购基金的结构、特点等进行了详细解答, 对当前市场上“PE+上市公司”并购基金的运作模式进行较为全面的总结。基于该答记者问, 笔者将“PE+上市公司”并购基金的结构、运作机制及特点等情况归纳如下:
并购基金的结构
并购基金结构可以采取有限合伙型、公司型或契约型
, 实践中通常采取有限合伙的法律形式。
PE机构与上市公司共同对并购基金进行管理。
PE机构为有限合伙企业的普通合伙人
(GP)并兼任基金管理人 上市公司可担任有限合伙人
(LP), 也可与
PE机构共同担任普通合伙人或基金管理人 上市公司指定的关联方可参与出资
, 成为基金普通合伙人或有限合伙人 剩余资金通常由
PE机构负责对外募集。
并购基金的运作机制
PE机构一般根据上市公司的经营战略寻找并购标的
, 通常进行控股型收购。随后二者联合管理并购标的
, 并在约定时间将其出售给上市公司。
并购基金的特点
, PE机构和上市公司联合运作。
PE机构和上市公司深入合作
, 通过成立并购基金或签订市值管理协议绑定利益主体 第二
, 此类投资模式设立并购基金进行收购属于杠杆收购
, 双方只需根据项目进度逐期支付部分资金
, 剩余资金从外部募集
, 从而达到扩大杠杆的目的 第三
, 以退定投。
PE机构在投资之初通常希望锁定特定上市公司作为退出渠道
, 减少未来并购时的信息不对称风险
(其中可能涉及信息披露问题见下文分析
实践中, 由于各类资产管理公司的参与, 并购基金的交易结构呈现出更加多样化的形态, 笔者将在下文就此作进一步的讨论。
二.资产管理公司参与并购基金的操作要点
如上所述, 并购基金进行收购属于杠杆收购, 需要外部募集资金, 各类资产管理公司通常以此为切入点作为有限合伙人以其管理的资管产品(包括信托计划、资产管理计划等，下同)所募集资金出资参与并购资金。资产管理公司需要在考虑实现其管理资管产品财产的增值、分享企业并购重组带来的收益的同时, 也需要考虑如何保障其管理财产的安全性。笔者结合实务经验就资产管理公司参与并购基金通常需要关注的操作要点分析、整理如下：
1.并购基金投资和退出的决策
并购基金对并购标的的选择十分重要, 是否与上市公司的上下游产业链相关联、是否符合上市公司的经营战略以及并购标的本身的优劣将直接关系到并购基金对该并购标的的退出能否顺利进行。资产管理公司如作为并购基金的有限合伙人需要关注并购基金投资和退出的决策过程。另一方面, 资产管理公司也需要注意避免直接或间接参与并购基金的投资、退出决策和经营管理事务, 以避免违反《合伙企业法》[3]而须承担相应责任。
此外，为参与并购基金的管理, 资产管理公司亦可以考虑由其自身或指定第三方担任并购基金的普通合伙人或者与PE机构、上市公司等共同出资设立管理公司等模式参与并购基金的管理, 在该等情况下, 相关权利义务应在有限合伙协议、管理公司章程(或股东间协议)等法律文件中进行约定。
2.私募基金管理人登记和基金备案
并购基金的投资项目退出通常优先选择上市公司发行股份购买并购基金持有标的资产的形式。在上市公司采取发行股份购买资产的模式下, 中国证监会在发行监管工作中对中介机构核查私募投资基金备案情况有具体要求[4]。具体而言，保荐机构和发行人律师在开展证券发行业务的过程中应当对并购基金是否属于《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》(中国证监会令105号)和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规范的私募投资基金以及是否按规定履行备案程序进行核查, 并分别在《发行保荐书》、《发行保荐工作报告》、《法律意见书》和《律师工作报告》中对核查对象、核查方式和核查结果进行说明。因此, 为确保并购基金项目退出环节进展顺利, 笔者建议资产管理公司可以考虑要求并购基金的管理人完成私募基金管理人的登记和基金备案手续。
同时, 根据《私募投资基金监督管理办法》(以下简称“《办法》”)的要求, 并购基金需要穿透核查合格投资者和合并计算投资者人数, 除非符合《办法》中规定的例外情况[5]。
3.并购基金的退出
如上所述, 并购基金的投资项目退出通常优先选择上市公司以发行股份购买资产的形式。如采取上市公司发行股份购买资产的方式, 应当符合《上市公司重大资产重组管理办法》(中国证监会令第109号)等法律法规的要求。考虑到上述退出方式的不确定性, 笔者建议资产管理公司可以考虑要求并购基金安排其他市场化的退出机制, 例如向任意第三方转让标的公司股权、与标的公司原股东设定股权回购安排等, 同时资产管理公司也可以在多个层面安排增信措施(详见以下“6. 增信措施”)。
4.并购基金持股的锁定期
如并购基金通过上市公司发行股份购买资产的方式实现退出的, 根据《上市公司重大资产重组管理办法》的规定, 对于并购基金而言, 其以资产认购而取得的上市公司股份, 一般自股份发行结束之日起12个月内不得转让, 但在并购基金持续持有标的资产时间不足12个月等情形下, 并购基金以资产认购而取得的上市公司股份在36个月内不得转让。另外, 实践操作中, 对于基于收益法对标的资产进行评估作价的, 上市公司很可能会要求标的资产的持有者对标的资产作出3年业绩承诺及补偿, 上市公司为购买标的资产向其发行的股票则需要锁定36个月。因此, 资产管理公司在参与并购基金时需要充分考虑该等锁定期的限制对其管理的各类资管产品的影响。
5.上市公司信息披露
针对“PE+上市公司”并购基金, 中国证监会和交易所均予以了持续关注, 上海证券交易所着重围绕上市公司与私募基金合作投资事项的具体模式以及对上市公司的影响, 以强化信息披露要求为主旨制定了《上市公司与私募基金合作投资事项信息披露业务指引(征求意见稿)》(以下简称“《业务指引》”)并于日发布《业务指引》公开征求意见, 《业务指引》就上市公司与私募基金合作的各个环节中的信息披露提出了要求, 包括上市公司与私募基金合作共同设立投资基金、投资基金运作的进展、关联交易、上市公司购买投资基金所持有的标的资产等环节。资产管理公司在参与并购基金过程中也应该对上市公司信息披露予以充分关注。
6.增信措施
考虑到资产管理公司参与并购基金中存在的诸多风险, 尤其是如何保障资管产品财产的安全性以及流动性, 资产管理公司在参与并购基金时需要设置增信措施, 增信措施可以考虑安排在底层交易、并购基金（有限合伙企业）和资管产品三个层面:
(1)底层交易层面的增信措施
此处底层交易系指并购基金与标的公司原股东之间的交易, 该层面可以采取的增信措施可以参考通常PE投资中所采用的保护性条款设计, 例如业绩考核、原股东回购等。资产管理公司作为并购基金的有限合伙人可以要求并购基金应在底层交易的相关交易合同(例如股权转让合同、增资协议等)中落实相关保护性条款。
(2)有限合伙企业层面的增信措施
有限合伙企业层面的增信措施大致可以分为内部增信和外部增信。内部增信的措施主要为有限合伙财产份额的结构化安排, 区分为优先级财产份额和劣后级财产份额, 优先级财产份额由资产管理公司以其管理的资管产品财产出资认购, 而劣后级财产份额则通常由上市公司或其关联方认购。资产管理公司作为优先级有限合伙人有权优先于劣后级有限合伙人获得有限合伙企业的利润分配和投资本金返还。就外部增级而言, 可以考虑安排由第三方为资产管理公司获得有限合伙企业的期间利润分配和投资本金返还提供差额补足, 该等安排尤其应适用于在资管产品设计中安排了预期收益率、期间收益和到期本金分配的资产管理公司, 考虑到并购基金在持有标的公司的期间获得投资收入(例如标的公司支付分红款、股息款)的可能性较小, 资产管理公司可以利用差额补足款项的现金流覆盖资管产品的支出(包括费用、收益分配等)。在项目退出环节, 结合前述的上市公司发行股份购买资产并实现并购基金退出存在不确定性, 资产管理公司可以直接考虑资管产品从并购基金的退出, 例如要求第三方远期购买资产管理公司持有的并购基金财产份额等。
(3)资管产品层面的增信措施
在资管产品的层面, 资产管理公司亦可以对资管产品进行结构化设计, 将资管产品的份额区分为优先级份额和劣后级份额, 优先级份额由资产管理公司向投资者募集, 劣后级份额则由上市公司或其关联方或愿意承担高风险的投资者认购, 劣后级份额获得收益分配的顺序劣后于优先级份额, 但享有更高的收益。
[1]国际上通行的并购基金(buy-out fund)一般系通过非公开市场收购目标公司股权达到控股目的。本文探讨的并购基金主要指PE机构和上市公司或其关联方合作的私募投资基金, 即“PE+上市公司”模式的并购基金。
[2]详见http://www./pub/newsite/zjhxwfb/xwfbh/720.html。
[3]《合伙企业法》第六十八条规定, “有限合伙人不执行合伙事务, 不得对外代表有限合伙企业……”第七十六条规定, “第三人有理由相信有限合伙人为普通合伙人并与其交易的, 该有限合伙人对该笔交易承担与普通合伙人同样的责任。有限合伙人未经授权以有限合伙企业名义与他人进行交易, 给有限合伙企业或者其他合伙人造成损失的, 该有限合伙人应当承担赔偿责任。”
[4]详见http://www./pub/newsite/fxjgb/gzdt/150http://chuansong.me/n/1533598
_267096.html。
[5]《私募投资基金监督管理暂行办法》第十三条规定, “下列投资者视为合格投资者: (一)社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金; (二)依法设立并在基金业协会备案的投资计划; (三)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员; (四)中国证监会规定的其他投资者。以合伙企业、契约等非法人形式, 通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的, 私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者, 并合并计算投资者人数。但是, 符合本条第(一)、(二)、(四)项规定的投资者投资私募基金的, 不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数。”
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来源：作者：责任编辑：陈湛
　　坚持俱乐部发起的“坚持壹号”联合资本运作基金，由万马集团、裕华集团、唯美度集团等多家500强企业、上市公司及产业龙头企业共同投资设立，规模为十亿元，基金重点投资领域为大消费领域，包括文化消费、电子消费、医疗消费、日用品消费等，将优先与作为本基金有限合伙人的上市公司及产业龙头企业合作，通过并购重组、资本扩张等方式推动产业整合与升级，分享上市企业成长价值。此基金专门针对上市公司打造，旨在利用其管理和资金的优势，实现“产业+资本”互补，这保证了未来上市公司业绩能够高速增长，着力于全面产业链的打造，实现上市公司健康、持续成长和价值创造。
　　在俱乐部成立大会上，来自国内赫赫有名的商界大佬、高尖端的国际经济专家及国务院参事汤敏、华夏时报总编辑水皮、安永中华区主席吴港平，出席当天会议的共有200余位企业家，既有十六位上市公司董事长，又有产值过千亿的大型企业董事长，真可谓盛况空前。俱乐部创始合伙人唯美度集团董事长晨光女士为大会作了热情洋溢的欢迎辞。会议邀请中央电视台财经频道著名主持人董倩主持，现场隆重热烈。
　　中央电视台主持人董倩主持大会。
　　坚持企业家俱乐部创始合伙人、唯美度集团董事长晨光女士为大会作了欢迎辞。
　　据坚持企业家俱乐部创始合伙人、秘书长高立里先生介绍，坚持企业家俱乐部已有近300位合伙人，包括50多位中国500强企业和上市公司的企业家。俱乐部是构建以成功企业家为核心的高端平台，以高门槛、强关系、免入会费、O2O化为特色，以“坚持成功到卓越”的目标和正能量为指引，以“众智、众享、众筹”为主要运营方式，为成员提供高端增值服务，包括坚持私董会、企业学习日、众筹活动等丰富的线上和线下交流活动。
　　坚持企业家俱乐部创始合伙人、秘书长高立里先生介绍俱乐部情况。
　　俱乐部启程仪式是由俱乐部的五位500强企业、上市公司企业家五位代表登台来启动：分别是万马联合控股集团（中国500强企业、A股上市公司）董事局主席张德生先生、裕华控股集团（中国500强企业）董事长王树华，达内科技(TEDU、美国上市公司) 董事长韩少云先生、荷华矿业（香港主板上市企业）董事长文筑女士、鼎芯科技（A股上市公司）董事长侯红亮先生，共同与让每一位坚持人见证激动时刻，同时也体现了俱乐部五彩祥云LOGO的寓意：俱乐部成员来自五湖四海、同心同德、坚持团结。
　　俱乐部成立启航仪式。
　　俱乐部的正式成立是成长中的里程碑，不但受到社会各界的祝福赞许，更是受到国家领导的关爱、肯定。第十届全国政协副主席王忠禹先生特别为俱乐部题词“贵在坚持”。国务院参事汤敏博士、安永中华区主席吴港平先生、《华夏时报》总编辑水皮老师为大会致辞。
　　国务院参事汤敏博士在出席坚持企业家俱乐部成立大会上致辞：“我很高兴在坚持企业家俱乐部里看到，每一位合伙人的秉承的创新精神，你们是第四代高端企业家俱乐部的代表，是提供增值服务的运营平台。”
　　安永中华区主席吴港平先生在出席坚持企业家俱乐部成立大会上致辞时说：“坚持是一种信仰，一种精神，坚持企业家俱乐部是传播正能量的高端企业家社群。
　　著名财经评论家水皮先生在出席坚持企业家俱乐部成立大会上致辞时，激昂着说：“坚持企业家俱乐部里的企业家都具有无限潜能，只要大家聚在一起，齐心协力，有一天有可能超过马云！
　　在成立大会现场，开展了两场论坛活动。一场是由俱乐部的500强企业家与大家一起畅谈分享作为企业老总怎样坚持成功到卓越，在顺境中要坚持，在逆境中更要坚持，坚持就像一座山，翻过去了，风景就迥然不同了。
　　企业董事长圆桌论坛谈坚持成功到卓越。中国金融信息网 吴丹 摄
　　另一场是移动互联、电商、互联网金融、大数据、物联网新兴行业的论坛。由领军企业家：鼎芯科技董事长侯红亮，新传媒总裁、互联网金融联盟秘书长王斌，91金融创始人、CEO许泽玮，美乐乐家居网创始人、CEO高扬，上海金浦投资基金董事总经理高立新，共同论道企业发展持续创新之路。
　　新兴行业领军企业家圆桌论道：企业发展持续创新之路。中国金融信息网邹晨洁 摄
　　日，坚持企业家俱乐部于北京金霖酒店召开成立大会。活动现场，俱乐部隆重推出了消费服务类众筹项目-坚持国医馆。为高端财富人群量身定制的高端私密道家养生馆。
　　坚持国医馆，提倡健康、创新、持续的理念，也将打造成坚持俱乐部未来的线下活动场所，实现俱乐部O2O的落地，也是俱乐部内部高端资源的整合，体现了俱乐部的众筹理念，受到俱乐部企业家的高度认可，受到众多资本大佬的关注，并现场认购，北京店投资总额900万，在会场顺利完成，同时与多家上市公司董事长达成意向，同期在九个城市开设分店。
　　晚宴时分，多才多艺、卧虎藏龙的坚持合伙人们奉献了一台精彩绝伦、美轮美奂的自创节目，展现出坚持俱乐部企业家多彩的一面。坚持企业家俱乐部合伙人全聚德总裁邢颖先生及全聚德专职服务APEC的温博阳厨师为大会奉献了让人意犹未尽的美食，全聚德现场六辆保温车为大会提供美食。
　　坚持企业家俱乐部成立大会在友成基金、唯美度集团、摩尔农庄、皇麦世家、全聚德、格林童趣、在花间、影客传媒、贵州茅台习酒有限公司、家联网和杰镜茶艺等众多合伙人企业鼎力支持下圆满落下帷幕。
　　坚持启航，共铸梦想！
　　合伙人大合影。[责任编辑:陈湛]
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30家公司参与设立并购基金 五大领域投资热度高涨
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30家公司参与设立并购基金 五大领域投资热度高涨
发起设立产业并购基金正逐渐成为资本市场的一种风尚。据《证券日报》记者统计，2014年全年，仅有71家上市公司参与设立产业并购基金，到了2015年这一数字已翻5倍达到365家，而进入2016年，这一热潮依旧未改，截至目前就已有125家上市公司参与设立产业并购基金，而仅从月内来看，这一数字就达到30家。
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　　昨日，快乐购就发布公告称，公司拟与控股股东芒果传媒、弘毅投资（上海）合作发起设立乐毅产业基金。该基金目标规模20亿元至25亿元，首先由上述三方分别出资44万元、33万元、33万元共计110万元设立乐毅产业基金管理公司，再由基金管理公司作为乐毅基金的普 ...全文地址：
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老人以拿钱给儿子为由，要儿子回家详谈养老。
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　　日下午，由深圳市前海金融创新促进会、和讯网联合举办的“2016中国前海金融创新高峰论坛”在深圳举行。
　　本次论坛以“新趋势&新思维&新生态”为主题，汇集业界、学界多位大咖，以专业的角度和高度，解读金融创新趋势，共同探讨金融创新与全球资产配置投资机会和风险。
　　深圳市前海金融创新促进会会长、前海梧桐并购基金总裁谢闻栗出席了本次论坛，并发表了《上市公司一站式解决方案的创新实践》的主题演讲。
　　以下为前海梧桐并购基金总裁谢闻栗的精彩演讲：
《上市公司一站式解决方案的创新实践》
　　各位来宾，下午好！
　　今天我跟大家分享的主题是:关于上市公司一站式解决方案的创新实践。
　　为什么要提供上市公司一站式需求解决方案？
　　在我们看来，上市公司是中国经济发展的核心力量。在中国的各行各业领军企业有哪些不是上市公司？这里有一个例外--华为。华为是特殊时期的一个代表，难道华为真的不愿意上市吗？未必。如果十年前华为在面对中国金融改革大时代，华为未必不选择上市。因为上市公司的融资能力是其他企业不能相比的。
　　在中国的企业中，上市公司的高管团队应该是最优秀的高管团队。我见过400多个中国上市公司董事长，中国上市公司的董事长是中国睡得最不好的人，他们每天睡觉不超过4小时，他们时刻担心股价难以维系，他们担心五年后上市公司是否退市，他们担心中小投资者的利益受到伤害。很多想上市的企业家们在上市之前应该思考一个问题：你真正做好了作为上市公司董事长的心理准备吗？这是非常痛苦的经历。
　　上市公司是中国最具抗风险能力的企业。未上市企业融资能力有限，银行在缩贷，信托帮助有限。而上市公司可以借助资本市场不断进行再融资，获得资本市场的帮助。中国实体经济中有多家企业倒闭，但中国上市公司退市的却很少，足以见它抗风险能力最强。
　　上市公司是中国5000万家中小型企业中遇到的问题和挑战最多的公司。想干的事越大，问题越多。人不想遇到问题，最好的选择是不干事，上市公司也一样。正因为大多数上市公司有影响力和抱负，所以充满挑战。我明显感觉到暴风科技走到今天多么不容易，冯鑫也正向着他心目中的暴风科技在不断前行。如果A股市场没有乐视、暴风这样的企业，我们应该谈什么？就像在美国没有苹果和谷歌，我们应该谈什么？这些企业家代表中国的未来，有哪个优秀的公司不在争议中长大？包括乔布斯。我原来在华为最大的竞争对手--中兴通讯，任职过十年，无数次听说华为要倒了。不管市场有怎样的争议，今天的华为已成为制造业最大的公司。真正伟大的企业家从来不害怕被否定，他们会在少数人认同的情况下杀出血路，成就今天。我建议大家给上市公司一点掌声。
　　如今市场上对上市公司的很多理解，存在很多片面性，这和中国A股市场有关。综合过去十年的数据发现，A股投资者中，真正赚钱的比例只有6%，94%都是亏钱的。真正的原因是什么？个人认为特别重要的原因是中国的投资者80%是散户，散户总体来说是追涨杀跌，而金融泡沫也是散户促进的。A股市场的危机和散户有很大的关系。A股市场从5178点跌到2600多点，散户做出了巨大的“贡献”，这是需要投资者深刻思考的问题。
　　围绕上市公司一站式解决方案的重点
　　那么，今天代表中国核心力量的上市公司，我们应该如何服务于他们，帮助他们成为全球伟大的领军企业呢？
　　围绕上市公司一站式解决方案的重点：
　　一、战略
　　战略是一个企业的灵魂，就像一个人的选择，选择错了，可能一生就白费了。中国80%以上中小板和创业板上市公司在原有的行业中已经做到尽头，目前处于战略转型和升级的过程中，而转型与升级是两个不同的概念。
　　转型，意味着跨界。一个数学天才可以学好钢琴吗？一个做房地产的可以做好数据吗？转型成功的比例是5%，转型的考验非常大。企业转型有系统性的方法论，我们要带着企业成功转型的方法论帮助上市公司找到转型的成功路径。
　　升级，意味着围绕大产业板块向上、向下或横向延伸，它还在原有的产业中。企业升级成功率有20-30%，但也只有20-30%。
　　在中国经济转型的今天,不管是上市公司还是非上市公司，转型升级的失败率非常高。正因为这样，所以上市公司需要有人帮助他们找到转型升级的路径和方法。
　　二、并购基金
　　会议开始前和讯网采访我，问道：“最近证监会关于并购重组的法规出台，对你们产生怎样的影响？”我表示，这对我们是重大利好。中国A股并购数量有上涨，但绝大部分的并购并没有达到预期，大部分并购是失败的。那么失败的原因是什么？原因在于，大部分上市公司，只在对投资企业调查3-6个月，就开始并购。这就好比一个男生和一个女生谈恋爱，3-6个月就可以真正了解对方吗？更何况两个复杂的公司。在调查3-6个月就决定并购，意味着将面对巨大信息不对称的风险。
　　美国的并购案例很有成效。思科作为最大数据通讯企业，它在找到项目后，先由红杉资本投资10%-20%，成为企业股东，再慢慢观察这家企业。在过程中如发现这家企业确实很优秀，那么思科就继续注入资源。假定把上市公司直接并购比作结婚，那么并购基金就是之前的恋爱。中国A股市场的并购是没有恋爱的婚姻。中国A股市场多家上市公司在并购方面都遇到问题，所以该如何提升并购的成功率？并购基金是非常好的选择。坦率说三年前我们对于上市公司并购失败的风险已做了预测。
　　三、定向增发
　　上市公司并购企业要通过定向增发。我们参与上市公司的定向增发，是主控型定向增发。项目大部分是前期的资产储备，由前海梧桐并购和上市公司共同构建。在这种情况下，上市公司的定向增发和前海梧桐并购，有很大的联系。
　　四、现金管理
　　为上市公司提供现金收益的产品。不少上市公司股东除了上市公司主体，更要通过产业布局为企业保驾护航。企业缺钱，我们可以提供短期（3-6个月）融资服务。
　　五、股票质押
　　现在市场上，创业板3-4折，主板5-6折，同为股票，凭什么是3折？有的股票一年内可以涨1-2倍，凭什么还是3折？规则制定者不懂股票价值，才可能出现这样的结果。我们理性理解股票质押，它不是简单的债权融资，它是股+债的投资。我们抱着对股权的理解，对股票质押有完全不同的解读。
　　六、财富管理
　　上市公司股东是最有钱的主体，1972年高盛核心业务是IPO，1972年后原有的IPO业务开始下滑，内部出现恐慌情绪。合伙人站出来说我们不必恐慌，高盛要长远发展，要做全世界有钱人的生意。而这不就是我们打造的上市公司吗？这些人不就是上市公司股东吗？
　　高盛拥有最有钱的上市公司，也有最有钱的上市公司股东资源，所以才有高盛出名的私人银行业务、财富管理业务。我们也为上市公司股东提供财富管理服务。
　　七、市值管理
　　什么是市值管理？市场上理解的市值管理是与公募基金和阳光私募联合起来的炒作，这很快就会被定义为不合规的操作。 我们理解的市值管理是：围绕给上市公司提供的，诸如并购基金、项目基金、定向增发、短期融资等一系列服务所展现出的效果。
　　中国的上市公司是最优秀的公司，同时也是面对风险和挑战最大的公司，他们也是最需要被服务的公司。只有不断围绕上市公司的需求，寻找一站式解决方案，才能对上市公司的整体健康发展，乃至中国的经济转型有非常积极而重要的作用。
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