5月28日，证监会通过新浪微博官方账号与投资者进行了关于退市制度的微访谈，在其中回应了关于*ST长油退市、南纺股份造假被罚及退市制度的完善等问题。以下是微访谈实录。
网友：像美国股市这样的海外成熟市场有相关的退市制度可供我国借鉴吗
证监会发布(财苑)：上市公司退市是成熟市场的正常现象。以美国为例，根据相关研究统计，1995年至2012年，[微博]共有3000余家公司退市，纳斯达克[微博]有近8000家公司退市。其中，强制退市和自主退市始终并存，自主退市逐渐成为退市的主要方式。2003年至2007年，年均退市率6%，约1／2是自主退市；纳斯达克年均退市率8%，自主退市占近2／3。
2、网友：能否系统的介绍一下目前退市的规则和标准
证监会发布：1993年《公司法》规定了上市公司股票暂停上市和终止上市的情形，我国上市公司强制退市制度由此建立。2001年水仙电器，金曼两家公司被证券交易所终止上市，成为首批依法退市公司。2006年修订生效的《公司法》、《证券法》规定了公司强制退市的具体情形，同时，增加了因为吸收合并、要约收购而发生的自主退市方式。2012年，我会进一步改革、完善了退市制度。
目前，沪深证券交易所的退市指标主要包括以下几类：(1)财务类指标，如净利润、净资产，营业收入等；(2)交易类指标，如股票成交量、股票收盘价等；(3)规范类指标，如未改正财务会计报告中的重大差错或者虚假记载，未在规定期限内披露年报或中报等；(4)主体资格存续类指标，如股本总额或股权分布不再具备上市条件、公司解散、被吸收合并、被法院宣告破产等。投资者如想了解退市规则和标准的详细情况，可通过沪深交易所的官方网站查阅两所股票上市规则中的相关规定。
3、网友：退市应该不能简单了事，要更加注重保护中小投资者的利益。证监会应该在落实回报方面给中小投资者真正的实惠，同时要严惩各种造假制假者，提高违法乱纪的成本。
证监会发布：公司退市后，其股票不再在交易所市场挂牌交易，但股东依法享有的资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利不会变化，公司治理、经营活动等也不因之改变。为切实保护股东的合法权益，退市制度中进行了特别安排，一是加强退市信息披露，通过提高披露频率、完善披露内容和加强披露管理等方式强化退市风险警示机制，向投资者充分揭示风险；二是设置退市整理期，使投资者有&继续持有&或者&卖出&的选择权；三是做好退市后续安排，明确公司终止上市后其股票可以在全国性场外交易市场或者符合条件的区域性场外交易市场转让，公司将按照非上市公众公司的监管要求持续履行信息披露义务：四是根据沪深交易所的《重新上市实施办法》，退市公司通过改善经营、资产重组等方式达到交易所规定的重新上市条件，可以向交易所申请重新上市。此外，证监会一直在积极推动立法机关、司法机关建立健全违法违规责任的追究、赔偿机制和司法救济机制，保护投资者的合法权益，其范围包括上市公司退市阶段发生的违法违规行为。
4、网友：近期南纺股份因为连续五年虚增利润而被罚成为市场的焦点，请问按照现行相关法律法规，南纺股份是否应该退市
证监会发布(财苑)：一、交易所《股票上市规则》对于追溯调整导致公司亏损是否应退市有明确的规定。
上海证券交易所[微博](财苑)(以下简称上交所[微博])《股票上市规则》对上市公司因追溯调整出现亏损的处理有三方面的规定：一是第13. 2.1条第(一)项所规定的，因追溯重述导致最近两年连续亏损的，对公司实施退市风险警示；二是第14. 1.1条第(一)项所规定的，实施退市风险警示后的下一年度继续亏损的，公司暂停上市；三是14.3.1条第(一)项所规定的，暂停上市后，公司下一年度在净利润、净资产、主营业务收入、审计意见类型等方面不符合恢复上市条件的，其股票将被终止上市。上交所按照上述规定，对南纺股份追溯重述导致连续亏损做出了处理。
推进退市制度改革是资本市场发展中的重要任务，也是一个不断完善的进程。中国证监会已充分关注到市场对于南纺股份追溯调整后连续亏损是否应直接退市的讨论。证监会将以维护投资者利益为中心，继续研究完善退市制度，建立市场化、法制化和常态化的退市机制。
5、网友：*ST长油是首家退市央企，请问终止长油上市的依据是什么
证监会发布：根据上海证券交易所[微博]公告，日，因公司股票触及《股票上市规则》第14. 3.1条第(一)项规定的&因连续亏损原因公司股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末挣资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一的，由上交所决定终止其股票上市&中净利润、净资产、审计意见三种终止上市情形，经该所上市委员会的审核，上海证券交易所作出了关于终止*ST长油股票上市的决定。
6、网友：*ST长油2013年计提的减值准备高选46亿元，有通过&大洗操&为未来重新上市做铺垫之嫌
证监会发布：我们关注到，日，*ST长油披露了2013年度年度报告，公司2013年末归属于上市公司股东的净资产为20 97亿元，归属于上市公司股东的净利润为59 22亿元，其中计提资产减值及预计负债合计46 15亿元，占亏损总额的77.93%，未改变公司2013年盈亏状态。信永中和会计师事务所对公司2013年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告，并在其公开披露的专项说明中表示，非标审计意见涉及事项不存在明显违反会计准财、制度及相关信息披露的规定的情况。
根据《企业会计准则》的相关规定，编制财务报表是公司及其管理层的责任，对资产减值、预计负债计提的时间和金额等会计处理，需要依据公司管理层对相关资产的内外部信息、相关合同履行的成本和收益等进行专业主观判断。针对公司披露的2013年年报信息，上交所已依据《上市规则》督促公司及审计机构就计提资产减值和预计负债的详细情况做出了补充披露，内容详见公司于日发布的补充公告。根据部分投资者的投诉材料，我会江苏证监局正在进行公司年报专项现场检查，一旦发现违法违规行为，将依法予以查处。7、同发火箭__徐HAN：南纺股份为什么未被交易所决定暂停上市、终止上市
证监会发布：按照上交所上市规则，对因追溯调整导致最近两年连续亏损的公司，须先实施退市风险警示，实施退市风险警示后，下一年度继续亏损的，暂停上市。上海证券交易所2012年5月根据上市规则对南纺股份实施了退市风险警示。该公司2012年、2013年年报显示，公司连续两年盈利，未出现上市规则规定的暂停上市、终止上市的情形。
8、网友：退市制度好是好，请问：退市前还要加st提醒吗：提醒期多长
证监会发布：目前，根据证券交易所上市规则，主板和中小板均设置了退市风险警示机制(即*ST制度)，以向投资者提示风险，退市风险警示时间根据触发的退市情形不同而有所不同。具体情形比较复杂，您可以在证券交易所网站查阅上市规则的具体规定。
9、网友：就进一步完善退市制度证监会下步有何打算
证监会发布：市场化、多元化、常态化是退市制度的改革方向，但是，实践证明，退市制度改革是个渐进完善的过程，具有长期性和复杂性。下一步退市制度改革的主要目标，是丰富退市的内涵，为依据自身发展战略、利益等考虑，有自主退市需求的公司提供多样化、可操作的路径选择；二是针对欺诈上市等重大违法行为，明确《证券法》关于重大违法暂停上市规定的操作性安排，将&害群之马&清除出场：三是保持退市制度的严肃性，进一步抑制绩差股炒作，增强市场的有效性：四是改善退市的内外部制度环境，维护公司稳定、投资者稳定、市场稳定和社会稳定。
10、网友：为什么要实施退市制度截止目前，沪深交易所总共有多少家公司退市
证监会发布：退市是指上市公司股票在证券交易所终止上市交易，分为强制退市和自主退市两种情形。公司依据自身发展战略、利益等考虑，可以向证券交易所主动申请退市。同时，证券交易所为维护上市公司整体质量与市场信心，依照规则强制不再符合上市条件的公司退市。
退市制度是资本市场重要的基础性制度。&流水不腐，户枢不蠹&，健全完善的退市制度，有利于实现优胜劣汰，提高市场有效性：有利于上市公司自主确定和实施发展战略，提升公司质量，增强市场竞争力和活力；有利于培育理性投资的股权文化，保护投资者的合法权益。自2001年首批公司退市至今，包括强制退市和自主退市，沪深交易所累计己有78家公司退市。
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京华时报（）讯 （记者敖晓波）近期南纺股份因连续多年虚增利润被罚成为市场关注的焦点，针对市场人士对于按照现行相关法律法规，南纺股份是否应该退市的疑问，证监会上周五作出回应，称公司未出现《股票上市规则》所规定的暂停上市和终止上市情形。
证监会新闻发言人邓舸表示，经核实，日，南纺股份披露了2011年度报告和关于前期会计差错更正的公告。前期会计差错更正后，公司2006年至2011年连续6年亏损。据此，日起，上交所依据《股票上市规则》，对南纺股份实施了退市风险警示。此后，公司公布的2012年、2013年年报显示连续两年盈利，由此，公司未出现《股票上市规则》所规定的暂停上市和终止上市情形。
邓舸表示，现行《股票上市规则》未将追溯重述导致连续三年及三年以上连续亏损作为直接退市情形。在实践中，2002年追溯重述后连续三年亏损的ST生态曾被作出直接暂停上市的决定，当时市场反应强烈。此后修订的沪深交易所《股票上市规则》对追溯重述导致连续亏损的情形，首先设置了退市风险警示环节。此后是否暂停和终止上市，主要取决于公司接下来的经营和财务状况。
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Copyright & 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved证监会为何不敢对莲花味精下狠招？
证监会为何不敢对莲花味精下狠招？&&据悉，6月14日，莲花味精对外发布公告称，公司近日收到证监会“行政处罚决定书”，公司存在的违法事实包括：信息披露违法以及年虚增收入。然而，通过此次披露的信息来看，2007以及2008年，莲花味精连续两年虚增收入达到4.944亿元。&&针对莲花味精的处罚，证监会作出了几方面的举措。其中，证监会对莲花味精给予了警告处理，并处以50万元的罚款。同时，对当事高管共处以45万元的罚款。值得一提的是，除了上述处罚外，证监会还要求莲花味精及相关当事人诚恳地向全体投资者道歉。&&虚增收入4.944亿元，仅罚款50万元！显然，这是违规成本低廉的真实写照。&&需要注意的是，如果2007年以及2008年莲花味精并没有虚增收入，那么莲花味精将陷入连续亏损的局面。毫无疑问，通过虚增收入，莲花味精摆脱了连续两年亏损的困境，延长了它的生存时间。&&近年来，市场不断暴露出违规成本低廉的真实面目。无论从绿大地、万福生科，还是从南纺股份、莲花味精，均深刻反映出当前A股市场的漏洞。&&以前期遭到市场热议的南纺股份造假案件为例，实际上南纺股份的造假行为非常恶劣。&&从2006年开始，南纺股份已出现连续五年虚增利润的问题，涉及金额高达3.4亿元。然而，面对南纺股份的恶劣行为，证监会只给予南纺股份警告处理，并处以50万元的罚款，同时对有责任的高管作出了行政处罚。&此外，在2006年至2010年间，南纺股份因连续虚构利润，使其有效摆脱了连续亏损退市的厄运。不过，就此问题，证监会仍然没有对南纺股份进行严肃地处理。从某种程度来说，因市场的违规成本低廉，上市公司连续虚构利润却成为企业回避ST乃至退市的有效方法。&&谈及违规成本低廉的问题，必须提到《证券法》。事实上，当证监会应对相关违规行为时，也只能按照《证券法》的相关规定进行判罚，从而降低对违规上市公司的判罚力度。&&以南纺股份、莲花味精为例，上述公司均涉及虚假记载等行为，按照《证券法》第一百九十三条规定，上市公司报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的违法行为。按照现行的法规，对相关的上市公司处以三十万以上六十万以下，相关责任人处以三万元以上三十万元以下的罚款。&&可见，无论是南纺股份还是莲花味精，证监会对其处罚50万元，也属于《证券法》的规定范围之内。若证监会判罚过度，则会违反了《证券法》的相关规定。&&笔者认为，针对上市公司违规行为以及市场中违规成本低廉等问题，投资者最关注的莫过于两个问题，即如何全面修改《证券法》以及如何充分保障投资者的切身利益。&&针对前者，全面修订《证券法》已经迫在眉睫。因《证券法》的修订长期偏离了市场，也无法满足市场的真实需求。于是，在《证券法》制定的时候，往往很难制定出具有针对性的内容。即使《证券法》能够涉及部分敏感性内容，但是在真正落实之际，执行效率却难以得到保证。至此，全面修订《证券法》至关重要，如何大幅提高市场的违规成本，强化市场的震慑力才是修订《证券法》的关键。&&至于后者，其实投资者保护等相关问题已被频繁提及。然而，在实际运作中，投资者保护却成了一句空话。笔者认为，投资者保护的关键看点是投资者的索赔问题。不可否认，在投资者索赔问题上，A股市场确实存在很大的漏洞。&&不过，近年来，A股市场在投资者索赔问题上却呈现出积极的一面。一方面，管理层逐步重视投资者的索赔问题；另一方面，万福生科、海润光伏的主动赔偿案却为A股市场作出了积极的影响。&&以万福生科为例，投资者保护基金成功促成了平安证券主动赔偿万福生科的投资者。同时，此次主动赔偿呈现出高覆盖率、短周期的特点，在整个万福生科造假案件中，符合赔付标准的投资者达到13426人，获赔付的人数占了绝大多数的比例。&&再以海润光伏为例，6月15日晚间，上交所发布了关于就海润光伏股票除权补偿投资者的预案。据预案内容显示，将6月12日上午卖出海润光伏股票并实际成交的投资者作为本次补偿对象。至于补偿的金额，则按照“（7.95-实际卖出成交价格）X实际卖出股票数量”的方式。同时，上交所强调，将与公司尽快明确补偿操纵方式，并在本预案公布后两周内组织实施完毕。实际上，这属于主动赔偿的第二大案例，也为未来投资者保护政策的完善提供了很好的借鉴。&&综上所述，笔者郭施亮认为，随着股市规模的逐步扩大，中国证券市场的全球影响力也日趋提升。但是，与此同时，相应的市场制度也必须同步跟进。否则，市场上还会出现第二只乃至第三只的莲花味精。&&&&