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& 我国积压库存服装足够国人穿三年
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我国积压库存服装足够国人穿三年
　　季报显示，仅22家A股服装类上市公司第三季度的存货总量就达到了惊人的382亿元。在这个数字爆出之前，上半年42家服装企业总积压库存483亿元的状况已经令人咋舌。 &服装企业这些库存没有3年是消化不完的，而销库存的背后还需要利润支撑，报表一难看，银行就要跟在后面催债。 &三枪集团常务副总经理曹春祥对记者分析，越来越多服装企业正步入库存怪圈。记者翻看半年报发现，目前库存周转天数最大的一家企业甚至达到10843天，换言之，这家企业的存货从入库到卖完就需要30年以上。
　　私企停止批发只卖存货
　　市场究竟萧条到了何种程度？刚从成都荷花池服装批发市场回来的曹春祥对记者连连感慨 &今时不同往昔&，&往年这个批发市场说得上是人山人海，今年过去一看都是稀稀拉拉，有的门面甚至一个人都没有。 &
　　据悉，&荷花池&以其每年数十亿交易额雄踞全国百强综合性贸易市场的第七位，服装类份额更是在西部集贸市场中独占鳌头，日交易人数30万人次。
　　尽管是&局外人&，杭州市民陆先生却也对此颇为认同。&以前车只要一开到四季青服装批发街区就会特别堵，现在附近冷冷清清，装货卸货的大巴、中巴明显少了。 &&四季青&是位于杭州类似&荷花池&那样的服装批发集散地。
　　&去年11月开始，摊位价格就租不出去，黄金位置的铺子租金也至少打了7折，去年转租价可以达到35万的铺子，今年就算自降10万元租给原租客，对方也不一定肯续租。 &四季青批发市场一位老牌经营户张先生对记者说。
　　他告诉记者，铺位难租折射的是服装批发的人气惨淡。&现在不光服装厂家积压大量库存，中间的批发环节也积压着库存，但这些私人批发企业要比有设备、有流水线工厂容易掉头，一看形势不好就撤了，不再进新货，只想尽快清仓把服装卖完，转做别的生意。 && 你再去看看现在的七浦路，零售份额正在不断扩大，价格在往上走，今年批发也撑不住了。 &像三枪这样的内衣品牌因为刚性需求的存在和更新较慢的市场规律而处于 &缓冲&地带，熟谙服装行业的曹春祥仍对记者坦言。
　　而在俗称 &老兴旺&的服装城内&扎营&十二年的王小姐则认为，就算不考虑终端需求的增减，七浦路批发渠道的&黄金时代&也已是日暮西山。&我专做日本原单生意，从工厂拿质检有小瑕疵的尾单来卖，以前生意一直很旺，但就拿这个月来说，已经流失了十个大客户。 &
　　记者了解到，客户流失多与&网&有关。 &有几个本身就是做网店的，做得规模大了现在直接找厂家拿货了，跳过一级批发商，还有几个虽没有自己的厂家资源，但货源也转到网上采购了，我们一年有几十万的租金，网上价格优势更大。 &王小姐如是说。
　　在兴旺国际服饰城、联富商业广场等多栋大楼位置最好的一楼摊位上，记者也看到打满了标有 &季末清仓&、&跳楼甩卖&等字样的标语，原本就拥挤不堪的&格子间&内更是纸箱高筑。
　　2/3上市公司三季度库存持续上升
　　多家A股上市服装类企业近两个季度的财报对比显示，&库存&已经成为几乎每一家企业头顶悬挂的&达摩克利斯之剑&。
　　据同花顺iFinD数据以申万行业统计39家家纺服装，截至2012年上半年，有34家家纺服装企业库存量远超1亿元，其中5家家纺服装企业库存超10亿元。如将范围扩大到整个纺织服装板块80家上市公司中，有66家的库存超过亿元，有11家公司库存超过10亿元。
　　理财周报在剔除了*ST远东和ST雷伊B后，对37家服装类上市公司统计发现，2012中报合并报表中存货共计449.85亿元，存货低于1亿的只有4家。
　　而下半年情况仍在愈演愈烈。与二季度相比，2/3企业出现了环比存货量的上升。记者注意到，上半年库存已高达17.53亿元的美邦服饰，第三季度再增4.46亿元；七匹狼库存增加2.44亿元，跻身存货7-8亿元的行列；探路者亦增加了近2亿元，库存逼近5亿元。
　　记者查阅年报发现，以森马服饰为例，其近5年的库存量可谓逐年跳升。2007年时，森马服饰库存总量为2.8亿元，2008年增加到5.4亿元，2010年迈过10亿元的库存门槛，2011年稳定在10.9亿元，但到了今年上半年库存量已达14.7亿元，这意味着仅上半年的增长幅度就远远超过了以往，仅仅是年中，库存量环比增幅就直逼50%。
　　报喜鸟近5年年报也显示出相近趋势。 2007年库存1.1亿元，2008年增加1.8亿元，2009年微增0.1亿元，2010年增加0.6亿元，到了2011年一下子升至5.1亿元，今年上半年增加了1.4亿元，半年增量就与过去增量最大的全年数额接近。
　　再以李宁为例，公司2011年存货为11.33亿元，比2010年的8.06亿元增长40.64%。较高的库存令李宁2011年存货拨备增至1.88亿元，较2010年同期大增63.48%。
　　另一项直观数据是：上半年存货周转天数在100天以上的上市服装类企业达到了30家。其中，存货周转天数最长的前三名的上市公司为ST雷伊B、雅戈尔、红豆股份，存货周转天数为10843天、1557天、1199天。报喜鸟:回收库存进一步拖累业绩,换来14年轻装上阵
&&&&主品牌发货下降、回收库存及费用率压力等因素拖累业绩表现,并且在13Q4&体现得尤为明显。公司今日发布业绩快报,2013&年收入、营业利润和归属净利润分别为20.2、2.0&和1.5&亿元,同比分别下降10%、59%和69%,每股收益0.25&元,终端低迷导致主品牌发货下降,且13Q4&回收部分渠道库存,以及费用率压力等因素共同拖累去年业绩表现,在13Q4&体现得尤为明显,当季收入同比下降13%至4.7&亿,净利亏损1&千万。此外,13&年所得税率由去年的15%提升至25%,也对净利有所拖累。&&&&发货下降及回收渠道库存导致主品牌全年收入下降较多,Hazzys&则实现快速增长,而其他副品牌仍处于调整或培育期。尽管主品牌13&年门店数量有所增加(预计净增20-30&家),但终端零售不景气及渠道库存压力导致主品牌发货有所下降,并且为了降低渠道库存压力,公司13Q4&回购前三季度主品牌对加盟商部分发货(按出厂价计不超过3&亿元),且Q4&部分货品发货方式由以往的“买断+比例退货”转变为“代销+提高出厂折扣”(1&亿元),共同导致主品牌收入下降较多;得益于低基数及渠道扩张,Hazzys&收入增长200%至近3&亿左右,而其他副品牌仍处于调整或培育期。预计13&年服装业务收入大致下降20%左右;总收入降幅收窄至10%,主要得益于转让商铺(接近2&亿)等非主业拉动。&&&&费用率及所得税率提升导致盈利降幅明显大于收入降幅。预计主品牌去年毛利率大致稳定,但副品牌收入占比提升导致主业毛利率有所下降;而副品牌店铺拓展、人工成本上涨、以及费用相对刚性等问题导致费用率压力较大(尤其在收入规模下降背景下),特别是销售费用率提升较多,导致营业利润降幅明显大于收入降幅。此外,所得税率提升导致净利润降幅大于营业利润,主要是研发支出占收入之比低于3%所致。&&&&14&年轻装上阵,预计业绩有所恢复,Q2&开始盈利基数较低。1、14&年主品牌可实现轻装上阵:得益于终端零售仍有个位数增长、及发货下降且回收部分库存,主品牌13&年渠道库存压力有所降低,14&年可实现轻装上阵;2、预计Hazzys&仍将延续较快速增长:公司14&年将引入代理,销售增长目标30-40%;3、费用将有所控制,当然,实际效果还有待观察;4、所得税率暂按15%执行,年底再确认最终如何执行。得益于以上因素,特别是主品牌轻装上阵,预计公司14&年业绩将有所恢复,自Q2&开始盈利基数较低。&&&&盈利预测与投资建议:主品牌发货下降、回收库存及费用率压力等因素拖累13&年业绩表现,并且在13Q4&体现得尤为明显,但渠道库存压力有所降低,14&年可实现轻装上阵;此外,Hazzys&延续较快速增长、费用将有所控制、以及所得税率暂按15%执行,使得公司14&年业绩将有所恢复,自Q2&开始盈利基数较低。预计在盈利恢复明显的季度将可能有一定的估值回升,中长期看,主品牌发展趋稳,而副品牌培育进展决定发展空间。预计2013-15&年EPS&分别至0.26、0.43&和0.48&元,目前股价对应14&年市盈率为14&倍,维持“审慎推荐-A”的评级,在业绩较快速恢复季度可择机关注,估值中枢可给予14&年17&倍市盈率,对应目标价格中枢为7.33&元。&&&&风险提示:1)主品牌发货低于预期;2)新品牌运营进展低于预期;3)、费用控制低于预期;4)股东减持;5)、所得税率超预期。
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Copyright & 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved报喜鸟加强库存处理 2014年轻装上阵
2013年是国内服装行业充满挑战的一年，关店、去依然是行业的关键词。对此，（002154）董事长吴志泽在接受采访时表示，随着库存处理力度的加强，公司有望在2014年轻装上阵。
“回购货品是一次性的行为，仅构成短期库存大幅增加。同时，公司及时加大了库存处理力度，2013年库存处理是2012年度的2倍多。”吴志泽表示，2014年报喜鸟将继续加大库存处理力度，提高库存处理能力，以确保回收到公司的库存能够及时快速处理。
通过回购部分货品或由买断加一定比例退货转为代销的方式帮助加盟商减轻库存压力，增强加盟商持续经营能力。据了解，随着加盟商信心的增强，报喜鸟加盟店的数量有了小幅增长，报喜鸟品牌网点由2012年末的875家增长到目前的887家。
在相关品牌的发展战略上，吴志泽表示主品牌将以加盟店经营的形式为主；HAZZYS、法兰诗顿等有发展潜力的品牌目前以直营店的方式经营。直营这一方式不可避免地带来资金投入。对此，吴志泽认为，HAZZYS、法兰诗顿等品牌的发展初期需要大规模采购、开店，形成投入，造成短期经营性现金投入较大，但这些都是属于投入期的近期投入；随着新开店的投入运营，有潜力的品牌如HAZZYS发展进入规模阶段后，效益将快速显现，进而进入回报期。
数据显示，截至今年上半年，主要布局在国内一线城市的HAZZYS的直营网点数为157个，较上年末净增加13家。“在一线城市直营开店同时，我们也将大力在二线城市发展加盟商。”吴志泽表示，对于有发展潜力的品牌，报喜鸟将以两种方式并举增强渠道能力。
本文来源：证券时报网
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