流量江湖巨变，杭州力量崛起，内容型流量或重构商业版图流量江湖巨变，杭州力量崛起，内容型流量或重构商业版图手机科匠百家号11月30日，二更成立三周年的日子。二更影业正式成立，二更还宣布正式涉足音乐、时尚、娱乐、体育等众多领域。“更媒体，新主流” 成了CEO李明的新口号。从自媒体起家的二更，在粉丝数突破5500万之后，一步步迈向主流的路上。这让场妹想起了前段时间的世界互联网大会，得到app创始人罗振宇高调亮相，成了一众互联网大佬中的另类。靠卖书和公众号起家的罗振宇，早已是互联网的主流人物，得到也基本奠定了知识付费领头羊的地位。而他提出的 “国民总时间” 的概念，正是互联网公司和产品争夺的制高点。大家争夺的，与其说是中产阶级的时间，不如说是背后的流量。一、无流量，不成活“Traffic” 一词原意交通、运输，在国内却被翻译为流量。而且很快有了第二层意思——交易和买卖。今年的 “头条创作者” 大会上， 张一鸣宣布悟空问答在 2018 年将投入 10 亿元签约至少5000 名专业领域的答主。今日头条还推出了一个 “千人万粉” 计划，目的在于扶持普通创作者，“让 1000 个人拥有 100 万粉丝”。能够支撑头条如此大的计划和野心，主要还是它可以每天给内容创作者提供超过1 亿的流量。今天，流量即商业。如果你有一款合适的产品需要线上销售，放在5年前，你可能会首选淘宝这样的电商平台。而今天，以资讯内容起家的今日头条，成功推出“放心购”电商平台，已经成了很多商家的第一选择。流量平台一直在变，尤其是巨头型的头部流量。阿里巴巴和腾讯这样超10亿级的流量平台，包括百度，统制力正在逐步地分化。更多细分场景下流量快速崛起，亿级的流量平台大量诞生。已经上市的阅文集团，刚刚获得c轮融资的快看漫画，都是典型的新流量巨头。二、新流量，新力量咪蒙的知识付费课程《咪蒙教你月薪5万》，上线30分钟就卖出了1万份！这份刷新行业纪录的成绩，还是基于咪蒙过去3年积累起来的强大的粉丝基数。类似咪蒙这样的千万级流量主，也在瓦解大的流量巨头的堡垒。10月10日上线的新世相读书会，一个小时便售出了4000多份，销售额达157万，上线24小时，会员数更是突破1.2万。今天，内容即流量。咪蒙和新世相这样的内容型流量，商业化的价值越来越大。不管是优质内容的打造，还是IP化的运作，最终都会成功收割一部分互联网用户。千万级粉丝量的新媒体玩家，已经剥夺了过去属于传统媒体的流量优势，也一步步接过了他们的话语权。这是一个流量循环的过程。方浩在《福建人的流量生意》认为：“流量江湖是一条不归路：要么被人干掉，要么生吃对手。”你获得了新的流量，就必然会蚕食掉他人的流量。当然，流量的入口和池塘还远不止如此。传统的营销公司，各式各样的个人博主，开创了数不清的流量黑产的玩法。正午故事讲述过“减丰壮缩增”产品的巨大流量背后的故事，让我们看到，虽然微信等平台对这类暗黑手法打击起来毫不手软，但海量的地下流量不会消失。三、心不动，万物生坐拥2000多万粉丝的开始吧，旗下有「一人一城」、「有束光」、「简二家」等三大新媒体矩阵。目前，开始吧正在全力构建包括内容、发行、用户、营销在内的全域生态圈。从单纯的金融服务向内容生产、品牌营销、行业培训、社群运营等多方位去发展。不久前，开始吧宣布完成了C轮融资，总金额1.9亿元。其中，云锋基金以1.5亿元领投。矩阵式的流量玩法，是开始吧得以打造生态的重要原因。今天，流量即生态。更多的人，在流量上遇到了瓶颈期，不知如何提升流量的量级和用户的活跃度？视觉志凭借一篇《谢谢你爱我》斩获了5000万阅读，一次性完成了全年的涨粉目标。十点读书上线十点课堂，推出十点视频，作为一个平台的十点读书，初现雏形。依托爆文也好，矩阵式的流量变现也好，基于流量的互联网格局必将重构。那么，流量都去哪儿了呢？2017年，BAT 的统制力正在分化，流量在重聚，以杭州力量为代表的腰部流量，或重构中国的商业机遇和商业版图。流量获取与流量变现正成为行业热词，地心引力工场一直致力于与行业头部企业共同探寻最新的变化，并将在12月17日举办“跨界认知2018：流量新生态CEO研修班”，邀约了行业近 30 位 CEO 和创始人，聚焦流量领域发生的新变化。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。手机科匠百家号最近更新：简介:发布并讨论和手机及配件有关的一些文章！作者最新文章相关文章未来已来—互联网生态的结构重构
虽然并不愿意接受，但是下面的一条结论好像已经成为了事实：
整个互联网生态中的大部分网站，流量正在整体下降！
这个命题来自于我和身边的一些朋友的讨论中，它已经成为大家私下里的讨论中的一个共识，甚至可以说是大家私下里的一个恐慌。但是，这又是一个太过宏大的命题，以至于我们很难从公开数据中找到具体的支持。下面是百度指数从侧面给出的一些佐证。
这个命题来自于我和身边的一些朋友的讨论中，它已经成为大家私下里的讨论中的一个共识，甚至可以说是大家私下里的一个恐慌。但是，这又是一个太过宏大的命题，以至于我们很难从公开数据中找到具体的支持。下面是百度指数从侧面给出的一些佐证。
图片来自百度指数
图片来自百度指数
如果我们认为搜索指数与网站整体流量成强相关关系，那么从图中可以推测，淘宝网在三年中，五月份首周指数情况分别是：
2013年5月——120万
2014年5月——140万
2015年5月——92万
可以看到，到了2015年，淘宝的百度指数有了大幅度的下降。
优酷网的百度指数在2015-7达到62万的高点，然而7月之后则发生断崖式下跌，一直在40万左右浮动至今。网易、新浪、搜狐等传统新闻网站也在2014年末的时候达到高点，从2015年开始出现了明显下浮。
这些趋势预示着一个事实：
互联网结构正在发生巨变，主导互联网价值连接的结构，正在从网页超链接构成的网络，转移到人际关系构成网络上。
拓扑结构与价值
我们的社会需要被连接到一起，才有整体意义。社会中的某个实体有更重要的意义，有更大的价值，其本质上都是由于在某种连接导出的拓扑结构中，该节点处在图论意义上的重要位置。例如，长三角城市群之间的联系拓扑关系中，各个城市处在图论意义上的位置的重要性，与其GDP成正较强的正相关。
Pa是城市在图论意义上重要程度的一种测量，可以看出GDP与Pa值之间呈强相关，皮尔逊系数为0.95。
又比如，在搜索引擎的算法中，PageRank是模拟浏览者沿着超链接随机游走，考察在每个页面上停留概率的大小。其概率PR值，即为图论意义上对每个节点的重要性的测量。显然，搜索引擎认为PR值高的网页更重要，在搜索结果中排名放在靠前的位置。
这种抽象的拓扑结构，可以来自很多现实中的“联系”，比如，地理联系，网页联系，人际关系。
地理联系：城市或地区是图中的节点，地理相邻关系是图中的边。地理联系导出的拓扑关系网，使得港口城市或铁路、公路交汇点城市获得了更重要的位置。
人际关系：人是图中的节点，好友关系是图中的边。人际关系导出的拓扑关系网中，那些“人缘好”，“有资源”，“有跨界人脉”的人，在图论意义上更重要，显示中也往往处在更重要的位置上，能够获得更大的价值。
网页联系：网页是图中的节点，超链接是图中的边。如同上面举出的例子，被更多网页所指向的网页，处在互联网结构中更重要的位置，这些网页也获得了更大的流量，获得了更大的价值。
当今结构改变
如今移动互联网浪潮袭来，我们日常生活与工作时，使用互联网的方式出现了巨大的不同。工作时，我们依旧使用PC端，通过网页之间的链接来访问互联网；而日常生活中，我们更多的停留在社交网络中，从社交网络中获取信息，查看新闻。据企鹅智酷的一篇研究报告指出，2015中国互联网用户已经将社交媒体看作是第二大的新闻信息获取渠道，超过了PC端新闻门户。事实上，我们更多的空余时间的确是花在了社交网络中，而不是PC端门户网站上。
我们考虑一下这些变化给互联网内在结构带来的变化。用户与内容之间的交点我们称之为注意力。注意力总是依照某种结构进行分配的。在PC网络时代，你在看完一个网页的时候，如果不是关闭浏览器的话，总是通过超链接，跳转到下一个网页，这样注意力在网页之间的网络中跳转；而到了移动社交时代，你在朋友圈中看完一个页面关闭后，总是在朋友圈中打开另一个好友分享的页面，这样，注意力其实是在人际关系网络中跳转。
从这个意义上讲，网页构成的网络结构，将会随着移动社交占据人们更多的休闲时间的进程，逐渐受到削弱。取而代之的则是人际关系网络。考虑到10年前，搜索引擎代表了互联网的主流价值，我们相信逐渐增强的人际关系网络，将会逐渐蚕食互联网的价值，甚至在某一天逐渐取代网页关系，代表互联网的主流价值。
换一种说法就是，原来我们认为流量来自很多网页所指向的网页，而现在我们认为流量来自人际关系网络中许多人所信任的人。
趋势的体现
最明显的体现当属微商的崛起。目前有赞、微店等微商发展势头惊人，不知不觉之间我们已经被身边的微商包围。这就是商品流通通道从以淘宝为代表的网页超链接网络，转移到以微信为代表的人际关系网络上的一个体现。商品信息在淘宝时代，是从网页分发到用户，而到了移动社交时代，商品信息是通过在线社交网络中的人际关系分发到好友。
另一个体现是企业的CRM向SCRM进化。之前人们谈论企业客户关系，谈论的往往是如何建立用户帐户，强调企业与用户之间直接的联系。用户往往通过访问网页或APP来与企业直接互动。然而到了现在，企业更多的需要在用户中建立基于社群的用户关系，组织用户社群，发起具有生命力的话题，引发用户之间对企业的讨论。就像一棵树，如果直接摆在地面上，将是没有生命力的；如果根部能够深入到用户关系的土壤中，那么这棵树将会拥有更稳固的基础。现在我所接触到的企业市场部，已经很大程度上将注意力转移到“做一个公众号，再吸粉”这样的套路上。
环境改变，既是挑战又是机遇。不断顺应发展趋势才是保持持续发展的道路。
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新三板互联网营销行业—大数据时代的营销变革与重构
上海证券报金融资
胡雅丽 刘凯
　　投资要点　　大数据开启海量市场空间，五大趋势引领营销浪潮。2014年中国互联网广告市场规模1573亿元，同比增长41%，预计2018年有望达到4198亿元，4年CAGR为28%。大数据开启营销变革，促进用户洞察与广告购买形式的改变、推动O2O大发展，为移动社交营销、移动营销、PC程序化精准营销及视频与电商营销开启海量增长空间。受益于微信的入口优势及商业化战略，移动社交营销蓬勃发展；同时，移动端程序化购买刚刚起步，移动广告平台加速向移动DSP转型；PC端程序化购买优势显露、更多优质媒体流量逐步加入程序化购买；最后，从细分媒体看，视频与电商作为使用频率最高、商业化最成熟的互联网应用，其营销价值值得关注。　　移动社交营销：海量数据连接一切，商业帝国强势崛起。微信作为移动互联网的超级入口，月活跃用户数已超过5.5亿人。在&互联网+&与传统产业融合的浪潮下，微信的发展战略正从单纯的通讯社交转变为连接器，从人与人的连接转变为连接一切。微信商业帝国作为&互联网+&浪潮的引领者正在强势崛起，微信第三方服务商的三大业务模式&微信O2O、微商和微信互联网金融&日益清晰。我们预计微信O2O营销服务未来市场空间约2000亿元，而微商市场交易规模在2018年有望达到9000亿元。以点点客、随视传媒为代表的微信营销服务提供商在经过2年的行业洗牌后，市占率不断提升，有望深度受益于行业爆发。　　移动营销：品牌广告主与大数据引领转型浪潮。2014年中国移动广告的市场规模297亿元，同比增长122%，预计2018年有望达到2201亿元，4年CAGR为65%。移动营销最初以移动广告平台模式为主，主要服务于效果广告主；随着品牌广告主的预算逐渐向移动端转移，其对优质流量和品牌曝光的需求催生了移动程序化购买。目前，移动广告平台发展迅猛、竞争激烈，部分独立移动广告平台开始开拓上下游资源或逐渐向程序化购买转型。移动端程序化购买相比PC端，从技术能力、广告形式创新、数据积累等三方面实现价值升级，对广告主具有更大吸引力，未来增长空间巨大。优蜜移动和哇棒传媒是移动营销领域的领军者。　　PC程序化购买：方兴未艾，数据与媒体资源驱动高增长。在广告主对程序化购买接受度提高、精准营销需求加大及更多优质媒体资源加入三大因素的驱动下，程序化购买在过去三年内实现了从0到100亿的高速增长，产业链日益成熟。目前程序化购买每天汇集的流量已达130亿PV，占全部广告位流量的三分之一。程序化购买实现受众购买、广告主预算的动态分配及ROI提升，未来仍将高速增长。目前行业内竞争激烈，资源整合与数据技术能力是程序化购买企业的核心竞争力。璧合科技打造技术驱动的效果广告平台、银橙传媒以资源优势加速发展，在程序化购买领域深度布局。　　电商营销：数据资源丰富，商业价值显著。伴随着我国电子商务的热潮，电商营销快速发展。2014年中国电商广告的市场规模高达409亿元，2018年有望达到约1500亿元。电商领域海量数据资源的积累为电商营销带来巨大商业价值。目前电商营销领域有三种主流模式，喜宝动力对其全面覆盖。　　视频营销：大数据带来新机遇，高速发展前景广阔。视频营销是互联网营销增长最快的细分领域之一，2014年在线视频广告市场规模为152亿元，同比增长55.1%，预计2018年有望达到541亿元。视频广告在形式、内容、技术上不断创新，未来增长潜力巨大，剧星传媒深度布局。　　风险因素：经济下滑致使广告主预算下降、市场竞争加剧等。　　行业判断和投资策略。大数据时代，营销产业将发生深刻的变革，我们看好互联网营销产业的发展前景，建议按照五大主线关注新三板的互联网营销公司，包括：（1）移动营销的优蜜移动和哇棒传媒；（2）移动社交营销的点点客和随视传媒；（3）PC程序化精准营销的璧合科技和银橙传媒；（4）电商营销的喜宝动力；（5）视频营销的剧星传媒。　　目录　　1.投资聚焦1.1报告源起大数据时代的营销变革与重构。2015年年初至今，在互联网营销领域，我们发布了2篇行业深度研究报告，4篇行业跟踪报告，9篇相关公司的研究报告，并协助举办了2场会议，包括中信证券中期策略会新三板专场的营销专题论坛及&探索90后消费新主张&主题论坛的数字营销专场，行业研究持续深入。经过半年研究，我们对互联网营销行业趋势的认识更加充分，我们认为：大数据技术的进一步应用将带来互联网营销领域的深刻变革：（1）程序化购买经过3年高速发展，在大数据的助推下进入爆发期，未来资源整合能力及数据技术突出的公司将主导行业格局；（2）移动广告平台向移动DSP转型为大势所趋，移动端数据价值升级，为移动程序化购买开辟更大空间；（3）视频已成为互联网第一大应用，未来大数据将支撑视频营销在内容、形式、技术上实现创新突破，增长潜力巨大。　　互联网营销行业高速增长，新三板互联网营销行业的优质挂牌企业逐步增多。过去两年，我们见证了互联网营销行业的高速发展：2014年国内互联网广告市场规模达1540亿元，同比增长40%；2015上半年国内互联网广告市场规模达883亿元，同比增长超过35%。受益于居民消费升级、数字营销技术革新及广告主预算向互联网媒介的持续转移等因素，我们判断互联网营销行业在未来2-3年仍将保持快速增长态势。根据艾瑞咨询的预测，2015年国内互联网营销市场规模将超过2000亿元，2018年有望达到4198亿元，4年CAGR为28%。随着行业的高速发展，新三板市场中互联网营销行业挂牌企业逐渐增多。目前A股互联网营销企业共有16家，新三板互联网营销企业共有8家。与A股互联网营销企业多通过并购覆盖全产业链、打造&大而全&的互联网营销巨舰的模式不同，新三板的优质互联网营销企业多为&小而美&，它们或具有强大技术优势，或以丰富的媒介、客户资源构筑起较高的竞争壁垒，在细分领域具有很强的竞争力。本篇报告旨在通过对8家新三板公司所处行业趋势及竞争格局的分析，帮助投资者发掘优质投资标的。　　1.2投资观点我们看好互联网营销行业五大细分市场的发展前景，大数据的进一步应用将为互联网营销各个细分行业带来深入变革和巨大机遇。微信成为移动互联网超级入口，移动社交营销价值被广告主认可；程序化购买市场逐步成熟，到2015年度接入的广告位流量将占全部互联网广告位流量的一半以上；品牌广告主的广告预算进一步向移动端转移，驱动移动营销高速增长；视频与电商为最高频互联网应用，未来市占率有望不断提升。建议按照五大主线关注新三板的互联网营销行业公司，包括：（1）移动营销：优蜜移动和哇棒传媒；（2）移动社交营销：点点客和随视传媒；（3）PC程序化精准营销：璧合科技和银橙传媒；（4）电商营销：喜宝动力；（5）视频营销：剧星传媒。　　1.3创新之处市场首篇系统性梳理移动社交营销、PC程序化精准营销、移动营销、视频营销、电商营销这五大趋势的新三板研究报告。（1）移动社交营销：我们梳理微信商业化趋势带来的投资机会，详细阐述了微信第三方服务商的三大类业务模式；（2）移动营销：我们纵向梳理移动营销行业发展的历史脉络，归纳出效果和品牌广告主在移动营销发展的不同阶段所起到的不同作用，阐述了移动广告平台正向移动DSP转型的产业大趋势；（3）PC程序化购买：我们分析PC程序化购买迅猛增长的原因，总结PC程序化购买的特点及其解决的广告主的痛点，总结出两类企业核心竞争力最强、未来发展前景最为看好；（4）电商营销：电商行业数据资源丰富、价值巨大，我们总结了电商营销的三种商业模式。（5）视频营销：视频已成为互联网第一大应用，我们梳理了大数据将从三个方面为视频营销带来的新机遇。　　2. 大数据开启海量市场空间，五大趋势引领营销浪潮2.1互联网已成为第一大广告载体，拥有海量市场空间中国互联网广告拥有海量的市场空间。互联网广告包括以PC端为主的网络广告和移动广告两大部分。根据艾瑞咨询数据，2014年中国互联网广告市场规模1573亿元，同比增长41%，预计2018年有望达到4198亿元，4年CAGR为28%，其中已剔除网络广告和移动广告中重合的部分，即门户、搜索、视频等移动端广告。据CTR媒介智讯发布的数据，2014年互联网的广告市场份额已经超越电视，成为中国第一大广告媒体。　　广告是互联网企业两大流量变现方式之一。广告和游戏是互联网公司最主要的两大流量变现模式，2014年广告业务收入对百度、阿里巴巴和腾讯的总收入贡献分别是98.9%、63.7%和10.5%。从市场份额来看，2014年百度和阿里巴巴的广告收入分别为490.5和374.8亿元，二者之和在互联网广告市场中的占比高达55%；腾讯、谷歌中国、搜狐、奇虎、新浪和优酷等公司位列互联网广告市场的第二梯队。　　2.2大数据引领营销变革，未来一切生意都是数据的生意　　大数据是万亿级大市场，未来一切生意都是数据的生意。大数据时代开启了人类社会利用数据价值的新时代，人类所有的行为都被数据记录下来，大数据的有效利用将会提高社会消费水平，帮助企业提高效率、洞察客户、增加收入。著名科技作家凯文&凯利曾经预览：&未来一切生意都是数据的生意&，大数据的使用将成为未来提高竞争力、生产力、创新能力以及创造消费者盈余的关键要素。大数据的商业应用就是互联网+战略的落地，它使企业的用户变得可见、可触达、可获取，企业据之调整营销策略、产品结构，进而优化生产流程、管理架构等。在广告营销行业中，数据的重要性日渐显著，用户数据一体化运营成为广告主的核心关注点，根据不同用户特征形成的大数据个性化创意市场快速发展。　　大数据三大特征引领营销变革。大数据对营销领域的革命性影响体现在三个方面：第一，大数据改变用户行为习惯，改变企业与消费者的认知与互动。传统营销谱系按照&知晓-喜爱-意愿-购买-忠诚&延伸，而现在，消费者的购买行为成为下一营销阶段的开端。营销的目的不再是单纯的促成购买，而更要着眼于维持与顾客的关系。大数据对于企业的意义不仅体现在广告购买决策上，也体现在企业通过大数据进行用户洞察，从而调整整体产品架构和用户沟通策略，从原来的单向传播变为以用户为中心的海量一对一沟通。第二，大数据技术改变了广告购买的形式和局势。大数据是推动程序化购买发展的最大动力，程序化购买的核心是品牌充分发挥数据优势，利用数据更好地将其和广告无缝衔接，在合适的时间推送给合适的消费者，使品牌与目标受众的接触更高效。第三，大数据通过LBS连接客户和企业，更有利于O2O发展。移动社交营销在此基础上将有更大发展空间。　　2.3五大趋势引领互联网营销浪潮：社交、移动、PC、电商、视频互联网营销进入多屏时代，重点关注五大领域。随着智能手机等的普及，互联网营销跃出PC的范畴，向多屏融合时代迈进。目前，PC端仍然拥有最多流量覆盖，每日参与程序化购买的流量可达130亿PV，移动端正在加速成长，移动APP数量已超过140万个，每日产生约15亿PV供广告投放使用。同时，微信是移动端的超级入口，坐拥5.5亿日活跃用户、800万个公众号，约4亿微信支付用户，其商业化战略为第三方服务商提供了巨大空间。同时，视频与电商作为两大使用频率最高的互联网应用，其广告营销价值值得关注，据艾瑞咨询的数据，2014年视频广告市场规模约152亿元，同比增长55%；电商广告市场规模约为409亿元，同比增长30.6%。　　PC程序化购买、移动营销、移动社交营销、电商与视频营销五大趋势引领互联网营销浪潮。（1）2015年中国互联网营销市场仍运行于发展快车道。PC端有更多优质流量加入程序化购买，据艾瑞咨询，2014年程序化购买市场规模为48.4亿元,预计2017年将达到282.7亿元，3年CAGR为80%；（2）移动端广告平台发展成熟，逐渐向移动端DSP转型，艾瑞咨询数据显示，2014年中国移动广告的市场规模297亿元，预计2018年将达到约2200亿元，4年CAGR为65%；（3）社交领域，微信成为互联网超级入口，商业化蓝图逐渐清晰，基于微信的移动社交营销增长潜力巨大，我们预计微信O2O营销服务未来市场空间约2000亿，而微商市场交易规模在2018年有望达到9000亿元；（4）电商平台拥有海量数据，电商营销的巨大商业价值值得关注，2014年中国电商广告的市场规模为409亿元，占互联网广告的市场份额为30.6%；（5）视频已成为第一大互联网应用，且具有巨大增长空间。据艾瑞咨询，2014年视频广告市场规模约为152亿元，预计2018年达到约540.9亿元，4年CAGR为37%。　　3. 移动社交营销：海量数据连接一切，商业帝国强势崛起3.1作为移动互联网超级入口，微信拥有强大的流量变现能力移动互联网的超级入口：微信。根据腾讯《2015第一季度微信用户数据报告》，截止2015年第一季度末，微信的每月活跃用户已达到5.49亿人，用户覆盖 200 多个国家，并拥有超过20种语言的微信版本。此外，各品牌的微信公众账号总数约853万个，移动应用对接数量超过85000个，而微信支付用户也已达到约4亿人。微信作为移动互联网超级入口，目前已经覆盖90%以上的智能手机，成为人们生活中不可或缺的工具，中国超过80%的高资产净值人群在使用微信。　　微信的商业化进程正在不断加速。（1）微信智慧生活大幕开启：2015年第一季度末，微信已实现大部分城市的当地社会公共服务，包括公共交通、生活设施缴费、医疗、市政等服务。（2）微信智慧企业方兴未艾：微信 & 摇一摇 & 功能也被扩展，继而使得商家可以为用户提供优惠券等促销活动。（3）微信支付为商业化进程重要版图：微信支付和钱包功能通过新年红包等交互活动获得了用户的广泛欢迎。　　3.2微信闭环汇聚海量数据，连接一切战略助推商业帝国强势崛起腾讯两大发展战略&连接器和内容产业&，打造汇聚海量数据的开放平台。在&互联网+&和传统行业融合的浪潮下，为了适应移动互联网以及互联网和传统产业的结合，腾讯已重新梳理了组织架构，改变了原先全业务覆盖的发展战略，专注于做连接器和内容两大产业。在&连接器&战略的背景下，微信的&强社交关系&的即时通信方向正逐步淡化，将演变成连接人和人、人和服务、人和设备的移动开放平台，微信商业帝国正强势崛起。　　微信商业化战略一：利用&公众平台+微信支付&打造O2O闭环，连接线上品牌和线上用户。2014年，微信正式公布&微信智慧生活&的全行业解决方案，以&微信公众号+微信支付&为基础，帮助传统行业将原有商业模式&移植&到微信平台。在微信提供的闭环式移动互联网商业解决方案中，可提供的服务包括：移动电商入口、用户识别、数据分析、支付结算、客户关系维护、售后服务和维权、社交推广等。　　微信商业化战略二：推广&摇一摇&、&扫一扫&等多种交互方式，连接线下实体商户和线下消费者。（1）&摇一摇&周边&是基于微信&摇一摇&与iBeacon技术相融合的服务。通过基于低功耗蓝牙的iBeacon协议，商家能够在iBeacon设备的信号覆盖范围内为用户提供基于其高精度位置、时间等的个性化服务。用户只要在该范围内打开手机蓝牙，即会在摇一摇内出现&周边&页卡，通过该入口获得优惠与服务；而对于商户来说，该功能也为商户提供了一个在线下场景中的全新流量入口，及面对客户深度化定制服务的可能。（2）&扫一扫&将成为连接&用户-商品-品牌商&的新模式，让每个商品都能成为品牌商的互联网入口，连接线下终端销售，创造更便捷的支付体验。未来，微信&扫一扫&可帮助商家通过商品条码/二维码连接用户，通过商品主页，为商家提供售后保修、防伪查询、产品教育、关注公众号、卡票券派发、抽奖活动、派发红包、线下门店管理等多种服务和营销能力。　　3.3微信第三方服务商的O2O、微商和互联网金融三大业务模式日益清晰微信第三方服务商的微信O2O、微商和微信互联网金融三大业务模式日益清晰。在微信商业帝国强势崛起的背景下，&品牌/本地/电商商户-微信第三方服务商-微信商业帝国-用户&的产业链逐步成熟，微信第三方服务商的三大业务模式日益成熟。（1）微信O2O：腾讯正通过微信打造O2O智慧生活生态圈，我们预计未来市场空间至少约2000亿元，微信公众平台开发和内容运营是广告主接入生态圈的痛点，点点客和随视传媒等微信第三方服务提供商深度布局。（2）微商：我们预计微商在移动购物中的渗透率有望从2014年4%提升至2018年的20%，市场交易规模有望从400亿元提升至9000亿元，点点客和喜宝动力正在对微商领域进行深度布局；（3）微信互联网金融：点点客在微信O2O和微商领域深入布局，海量数据积淀为互联网金融业务的开展提供可能。　　业务模式之一：微信O2O　　微信O2O是传统产业实现互联网化转型的最佳模式。（1）线上线下互利共赢。微信公众平台可以作为传统商家的品牌传播阵地，而借由&公众平台+微信支付&，传统商家可以打造属于自己的O2O闭环。用户在公众平台接收宣传信息和优惠券，这些都成为促使他们到店消费的动力，线上线下不再左右互搏，而是呈现互利共赢局面。（2）微信强大流量优势保证超高用户黏性。微信拥有广阔的用户覆盖：截止2015年第一季度末，微信的每月活跃用户已达到5.49亿人；同时，微信的用户黏性也非常高：25%的微信用户每天打开微信超过30次，55.2%的微信用户每天打开微信超过10次。（3）微信与社交关系融合，更易口碑传播，同时，微信营销是以用户需求为中心的营销方式，容易实现定向营销、精准营销，提高客户的黏性，实现重复购买，培育自己的忠实用户/消费者。微信营销是&消费者SCRM精准营销+O2O便捷消费+移动客服便捷沟通&的集成，大大提升营销效果和消费者营销体验。　　未来微信营销服务市场的市场规模料将超过2000亿元。据国家统计局和工商总局的数据显示，截止2013年底，全国各类企业总数为1527.84万户。其中，小型微型企业1169.87万户，占到企业总数的76.57%。全国共有工业企业35.25万户，其中，大中型工业企业6.32万户，小型工业企业28.93万户。在下文测算中要减去工业企业的数量。　　（1）代理模式微信营销市场空间。我们预计，在互联网+的大背景下，大中型企业（非工业类）中，未来将有50%以上产生对微信第三方代理式营销服务的需求，中小企业（非工业类）中有此需求的在20%左右。大中型企业平均每家每年代理费2万元，中小企业平均每家代理费5000元，我们预计代理模式的微信第三方营销市场将达到500亿元的规模。　　（2）卡券营销市场空间。相比代理服务模式，卡券的门槛更低，使用更便捷。据BrandMuscle发布的研究显示，本地企业中最受欢迎的宣传媒介是优惠券，83%的本地企业表示欢迎。因此，我们预计将有80%左右的企业可能采用微信卡券营销，大中型企业（非工业类）平均每家发放卡券10万张，小微企业（非工业类）平均每家发放1000张，按每张卡券0.5元的价格计算，我们预计微信卡券营销市场将达到1500亿左右的规模。　　业务模式之二：微商　　移动购物兴起，微商去中心化机制优势凸显。移动购物2015年同比增长95%，占比已升至45.7%，移动化成为电商必然趋势。当前移动端格局中阿里系一家独大，但传统的大平台中心化模式正面临营销费用高企、消费体验低等瓶颈。传统的淘宝式类目搜索和竞价排名流量分发模式正在向&无统一入口/基于熟人社交/社区分享/达人推荐的点对点&的营销模式转型。微商主要分为两类模式：（1）个人/品牌微商：依托微信社交红利实现朋友圈售货分销。朋友圈微商的商品主要来自个人囤货（个人微商）或品牌分销（品牌微商），多采用层层代理模式。（2）平台微商：以口袋购物、拍拍小店、微店等为代表的平台微商崛起，能够提供交易机制/信任机制/消费保障/系统管理/数据分析等服务，成为商户和用户的高效链接，有望通过营销/佣金/运营维护/金融等增值服务收费。　　微商渗透率有望快速提升，2018年市场交易规模有望达万亿。（1）非平台型微商中交易额比较大的思埠和韩束都属于品牌微商，2014年交易规模分别为20亿元和15亿元，我们预计非平台型微商市场交易规模约100亿元；（2）平台型微商主要有口袋购物旗下微店、微盟旗下V店，京东旗下拍拍小店，点点客旗下店+等，微店2014年成交金额约200亿元，我们预计平台型微商市场交易规模约300亿元。（3）加总平台型和非平台型的交易规模，我们预计2014年微商市场交易规模约400亿元，在移动购物市场的渗透率约4%。我们预计，2018年微商渗透率将达到20%，市场交易规模有望达到约9000亿元。　　业务模式之三：微信互联网金融　　微信第三方O2O平台留存的海量数据为互联网金融服务提供可能。传统金融视角下，中小企业具有非系统性风险和违约风险较大、财务信息披露不充分以及成本收益配比不经济等特点，对于资金提供方不具备吸引力。由于微信第三方服务商在产业链中处于大量中小企业与海量用户之中，微信第三方服务商可以做到全方位、全天候地掌握服务平台之中的客户企业的销售记录和供应商信息。随着第三方服务商的客户群体逐步增加和沉淀在第三方平台的海量数据积累逐步深厚，互联网金融业务的开展将成为可能。由于信息流数据将留存于第三方服务平台，第三方服务商将对企业的经营情况、资金流水等数据进行分析，为相应的中小企业提供&小额贷款服务&。微信第三方平台互联网金融服务的发展，将有利于缓解小微供应商资金紧张的问题。此外，对第三方平台来说，互联网金融业务也有望深度打造服务闭环，将中小企业与自身的服务平台深度绑定，有利于自身市场份额的提升。　　3.4洗牌之后见真章，点点客、随视传媒引领移动社交营销服务市场市场格局：风口拥挤，洗牌之后见真章。微信红火之后，国内的第三方开发公司开始迅速膨胀，曾经拥有千余家的量级。但是由于很多小微公司良莠不齐，且多是初创型的企业，无论是抗压能力、风险承受能力、持续的融资能力、技术实力都相对薄弱。事实上，一直以来，严重的同质化也造成产品价格体系的混乱。经过年的发展，行业已进入全面洗牌阶段，一方面，没有技术、没有特色的公司在洗牌中逐渐被淘汰；另一方面，随着资本层面的推动，微信第三方开发商或将迈入后团购时代的模式，行业内的几大巨头公司已逐渐形成。目前行业内规模较大的开发商有点点客、微盟、随视传媒、微巴等。　　4. 移动营销：品牌广告主与大数据引领转型浪潮4.1移动营销市场高速增长，优势显著移动广告高速增长，拥有巨大发展前景。根据艾瑞咨询数据，2014年中国移动广告的市场规模297亿元，同比增长122%，预计2018年有望达到2201亿元，4年CAGR为65%。智能终端的普及、移动互联网的整体发展、广告网络公司的积极推动，是移动营销领域快速发展的主要推动力。（1）随着移动互联网的发展，广告主对移动营销的认可度有所提高，并开始积极尝试。（2）智能手机的普及和各种应用的开发，提升了移动媒体的营销价值。广告网络公司努力推动整个生态环境的快速形成。（3）传统媒体、互联网媒体及大量移动应用的加入为移动营销提供了不少优质媒体。移动广告包括视频广告、网页墙、积分墙、插屏广告和横幅广告等多种形式，为广告主提供了众多的选择。　　4.2效果和品牌广告主驱动移动营销转型：从广告平台到DSP广告主的营销预算逐渐向移动端倾斜，驱动移动营销行业高速发展。随着移动互联网的快速发展和移动终端设备的广泛渗透，用户行为已经逐渐向移动端迁移。为了伴随用户前进的步伐，抓住移动互联网维度更多的用户特征，广告主的营销预算开始逐渐向移动端倾斜，移动互联网开始成为广告主获取用户的重要渠道。目前主要有两大类广告主在进行移动端的广告投放。（1）品牌广告主：主要是汽车、IT、快消和金融行业的大广告主，品牌传播为其主要的营销诉求，主要采取CPM、CPT等计费方式，合作媒体以门户网站、视频网站等大型网站为主；（2）效果广告主：主要包括电商、游戏等网服类广告主以及中小企业广告主，销售、点击、注册等效果是效果广告主的主要营销诉求，主要采取CPA、CPC、CPS等计费方式，合作媒体涵盖各种类型网站。效果广告主更重视ROI的提升。　　效果和品牌广告主驱动移动营销转型：从广告平台到DSP。移动营销自2010年开始发展，2012年迎来移动广告平台的爆发，2014年移动程序化购买崭露头角，移动营销生态体系不断成熟。移动营销发展初期，服务客户主要为互联网行业内的效果广告主，后期品牌广告主对移动广告的认知逐渐提高，投放需求日益加大，2014年国内品牌广告主的预算大规模向移动端转移的趋势明显，其对优质流量和品牌曝光的需求催生了移动程序化购买。原PC端程序化购买服务企业开始推出移动DSP产品，而原移动广告平台也逐渐开始向移动DSP转型。　　移动广告平台方兴未艾，移动DSP快速成长。目前，媒体流量呈现金字塔结构，少量的优质头部流量通过CPM等模式由媒体平台自行售卖，部分头部次优质流量和次头部流量则通过程序化购买销售，实现阶梯价格，获得最大收益；更广泛的长尾流量由于不稳定、边缘化，通常以SDK等方式对接移动广告平台（网络）进行售卖，多以CPA、CPS等方式核算，APP开发者从中获得分成。　　移动广告平台：效果广告主驱动高速增长，激烈竞争中寻求转型　　移动广告平台主要服务于效果广告主。移动广告平台，亦称移动广告网络。移动应用开发者将移动广告平台的SDK（Software Development Kit，为应用程序开发者提供的广告嵌入工具）嵌入到自己的APP当中，移动广告平台通过SDK将广告主的广告投放到相应的APP当中，所获广告收入与APP开发者分成。移动广告平台覆盖众多中长尾流量，是中小移动开发者变现的最主要方式，它较多按照CPC（点击）和CPA（用户激活）收费，单次点击的价格在0.06-0.5元不等，其主要服务对象是以互联网企业为主体的效果广告主，其中，游戏广告主占比较高。　　移动广告平台发展迅速。iiMedia Research数据显示，2013年中国移动广告平台市场整体规模为25.9亿元，同比增长144.3%；2014年市场规模在50亿元左右，同比增长93%（此数据不包括移动程序化购买的量）。预计未来2-3年，移动广告平台还将继续受益于用户使用习惯的改变及广告主预算向移动端的迁移。　　竞争激烈，移动广告平台积极寻求转型。当前，移动广告平台发展充分、竞争激烈，国内主流移动广告平台主要有：Inmobi、广点通、admob、百度移动联盟、多盟、有米、威朋等。巨头的加入使市场竞争更加激烈，各大移动广告平台积极加强自身渠道资源与媒体整合能力以获取更大竞争力。部分独立移动广告平台开始开拓上下游资源或逐渐向程序化购买转型。前者如有米，于2013年推出游戏联运平台&偶玩&，与广告投放业务相互促进，沉淀自身用户并搭建开放DMP，见效显著；后者如多盟、力美等，构建广告网络+DSP的格局，横向拓宽营销业务。2014年多盟推出了DSP产品，明确提出将业务战略调整为DSPAN（DSP+Ad Network），形成了Ad network和移动DSP互为补充和支撑的产品体系。　　移动程序化购买：品牌广告主预算开始释放，大数据价值累积巨幅增长空间　　移动端数据价值升级，更适合程序化购买。移动端多样化、碎片化以及互动化的使用环境使得移动广告更加适合程序化购买，引入程序化购买技术的移动广告将为移动端用户提供更为精准的广告互动体验。相比PC端，移动端DSP从三方面实现价值升级：（1）技术能力价值升级：PC端只能基于cookie对网民行为特征进行定向，移动端则能获取机型、LBS等更丰富的信息，从而使移动DSP具有更强的精准定位和流量聚合能力；（2）广告形式创新价值升级：移动端互动方式更具多样性，基于触控、语音交互、HTML5等方面的新技术，互动性更强的广告形式在移动DSP平台能够很好实现；（3）数据积累价值升级：手机是一种与用户高度对应的精准媒体，手机背后直接对应用户与数据，移动DSP能够收集到更多用户信息，进行更精准的用户画像描绘。　　品牌主预算逐渐释放，移动程序化购买增长空间巨大。目前，向移动DSP转型已成为众移动广告平台的共识，同时，许多原PC程序化购买服务商也在顺势转向移动端。而品牌广告主在移动端的预算刚刚释放出来，还未进行大规模竞价，未来还有很大增长空间。哇棒传媒基于自身较强的媒介资源，在布局程序化购买产业链的同时，积极拓展品牌广告主和效果广告主资源，有望受益于移动营销行业爆发。而优蜜移动则有望利用自身在技术和客户资源方面的深厚积淀，将有米广告平台时期的领先地位继续延伸至移动DSP的竞争格局中。　　4.3BAT享压倒性流量优势，独立移动广告服务商于细分领域突围　　BAT入场致使第三方平台洗牌加剧，独立移动广告服务商于细分领域突围。在程序化引领行业发展趋势的背景下，大数据的重要性不断提升。而在整个大数据生态中，腾讯掌握了社交端数据，百度掌握了搜索端数据，阿里掌握了电商数据，BAT三大巨头的流量覆盖量是一般平台难以企及的，因此巨头入场对行业带来了一定冲击。自2014年起，行业洗牌加剧，2015年行业中更是并购迭起，并购金额不断加大。与此同时，独立移动广告服务商在细分领域各展神通，或纵向拓展上下游媒体与客户资源，或横向拓宽业务领域，或向海外布局延伸，努力寻求突围。　　5. PC程序化购买：方兴未艾，数据与媒体资源驱动高增长5.1接受度、需求与资源三大因素助推程序化购买爆发式增长程序化购买概述。程序化购买依托数据分析技术，对用户进行精准定向，实现广告位资源的最优分配。目前，在中国程序化购买生态体系中，每天汇集的流量已达到130亿PV，占中国整个广告位流量的三分之一，预计到2015年底一半以上的广告位流量会接入程序化购买。相较于传统代理模式，程序化购买无需复杂的谈判过程，而基于数据分析的用户定向能够让广告投放更精准、效率更高。程序化购买是数字营销行业最重要的趋势之一。　　程序化购买增长迅猛，生态链逐渐成熟。（1）程序化购买整体增长迅猛，过去3年内实现了从0到100亿元的增长，据eMarketer和艾瑞预测，2015年中国程序化购买市场规模约为101亿元，预计到2017年中国程序化购买市场规模将达到282亿元，实现2-3倍增长。（2）伴随市场规模迅速膨胀的是生态链的日渐成熟。程序化购买产业已经形成了以&4A代理公司&交易桌面&DSP/广告网络&广告交易平台&为核心，以第三方数据供应商、效果监测服务、网站分析服务为辅助的连接需求方和供应方的完整链条。　　高速发展原因之一：广告主对于程序化购买的接受程度越来越高。2014年，宝洁全球宣布将旗下70%-75%网络广告预算通过程序化购买的方式进行，美国运通更是将全部广告预算都通过程序化购买释放。公开数据显示，美国市场平均有74.2%的广告主和代理公司在网络媒体采购时候考虑程序化方式。在中国市场，2014年起，电商、快消、汽车以及其他许多充分竞争的行业都已将预算大幅转向程序化购买。据品友互动研究结果显示，程序化购买规模与消费者接触度、行业的市场化程度两个因素有关：消费者的接触度越高、行业的市场化程序越高，使用程序化购买的规模越大。　　高速发展原因之二：广告主对于精准营销的要求日益凸显。根据DCCI互联网数据中心于2015年6月发布的《2015年中国数字营销趋势报告》，中国广告主对互联网广告的需求排名前三位的是：精准营销需求、品牌曝光需求、成本/效率需求；中国广告主考量广告平台最重要的因素排名前三位的是广告精准程度、受众覆盖规模、拥有媒体资源。可见，广告主对于精准营销的需求日益迫切，成为推动程序化购买快速发展的内生动力。　　高速发展原因之三：程序化购买逐渐突破资源瓶颈，越来越多的优质媒体资源加入。大型优质媒体资源较多掌握在媒体自己手中，只能进行直接购买，然而，情况正在发生变化，2014年底，Varick Media Management与Time Inc.（时代公司）, News Corp.（新闻集团）, American Media Inc.（美国媒体公司） and WennerMedia（温纳媒体）签约，将帮助这些媒体销售其网站上图片、视频及其他样式的广告位。在中国市场，优酷土豆、爱奇艺等优质视频媒体都已逐步接入程序化购买。程序化购买的优质资源池正不断扩展。　　5.2立足大数据，实现受众购买、预算动态分配、提升ROI三大优势特点之一：从媒介购买到受众购买。程序化购买通过对海量数据的挖掘，实现对人群的精准定向，将广告跨平台的精准投放给目标消费人群，从而实现了从购买&媒体&到购买&受众&的升华。受众购买包括投放前的地域定向、时间定向、页面内容定向、兴趣定向等多维定向手段组合以及对整个推广过程中曝光、点击、到达、二跳、停留时间、注册等多维监测，实现对不同阶段人群更加精细化的召回（或重定向，Re-targeting）。受众购买模式减少了原来在内容购买和内容相关定位中所浪费掉的费用，让品牌能够充分提高营销活动的回报。　　特点之二：以大数据为基础进行广告主预算的动态分配。动态的、可分配预算的投放是程序化购买的本质特征之一。基于程序化购买的广告投放可以根据效果，把预算分配在不同的渠道、流量，甚至不同的媒体、不同的cookie上面，广告主可以实时观察自己的预算是否被合理分配，实时考核购买价格和最终产出。实现效果良好的预算动态分配需要算法和技术的支撑，技术实力雄厚的企业拥有更强竞争力。　　特点之三：真正提升ROI，终结广告效果无法衡量的时代。程序化广告不仅能对一些衡量广告效果的传统标准如曝光率、点击率、到达率、转化率等进行追踪，更能对后置数据、深度效果数据进行挖掘，从而真正帮助广告主提升ROI（Return On Investment，投入产出比），彻底结束营销效果无法衡量的时代。例如，当一个游戏用户通过看到广告注册了游戏之后，他是否创建了角色，是否玩到了一定等级，是否在第二天、第七天、第三十天持续登陆游戏，最终是否在这个游戏中进行了充值消费。　　5.3程序化购买产业链不断扩充，看好资源整合与数据技术驱动型DSP　　程序化购买产业链不断扩充和成熟。目前，国内的广告交易平台（Ad Exchange）主要由谷歌、百度、淘宝等互联网巨头及腾讯、优酷等互联网媒体所构建，第三方程序化购买服务企业主要集中在DSP板块。2012年起步至今，市场上已经涌现出50多家DSP，以品友互动、易传媒、好耶、银橙传媒、璧合科技等为代表。DSP企业可分为两类：第一类，品牌DSP，主要服务大型广告主，追求品牌曝光；第二类，效果DSP，主要服务于进行互联网商业行为的企业，例如游戏、电商、在线教育、互联网金融等，以ROI作为考量标准。由于程序化购买天然的有利于效果追踪和ROI透明化，因此效果类DSP逐渐兴起。　　资源整合能力、技术实力是程序化购买企业的核心竞争力。根据业内公司进行广告主调研的结果，广告主考量DSP时最为看重其媒体资源整合能力，即它能否对接多屏、多渠道的媒体资源，能否给广告主多元的资源选择。海量的媒体资源直接决定了广告投放的覆盖范围，而媒体资源的质量关系广告主的品牌安全和形象。同时，DSP的核心功能&&人群定向、RTB、效果优化等都依赖算法和技术的支持。大数据时代的到来使更多维度的分析成为可能，对人群的定向也从物理属性进化为行为判断，那些拥有良好数据挖掘技术的企业将拥有更大机会。　　6. 电商营销：数据资源丰富，商业价值显著6.1巨大空间积淀海量数据，专业营销服务的需求日益迫切中国电商广告拥有海量市场空间；阿里巴巴作为全球最大的电子商务公司，在线营销业务收入超过60%。（1）中国电商广告拥有海量市场空间：广告是电商公司最重要的流量变现方式，根据我们的测算，2014年中国电商广告的市场规模为409亿元，同比增长30.6%，占互联网广告的市场份额为30.6%。（2）阿里巴巴是全球最大电子商务和移动电子商务公司：2014财年，阿里巴巴集团活跃买家数量达3.34亿人，商品交易总额16,780亿元，总收入525亿元，分别同比上涨45%、56%和52%。（3）阿里巴巴在中国网络广告市场的份额增长迅速。阿里巴巴的在线营销收入主要来自关键字竞价、橱窗展示、淘宝客等，自2008年以来，阿里巴巴在中国互联网广告市场中所占比例逐年上升3~5%。2013年阿里巴巴的在线营销收入同比增长54%至297亿元，收入占比高达68%，阿里巴巴占互联网企业广告总市场份额为25.8%，仅次于排名第一百度的28.9%。　　海量数据与日益碎片化的运营环境对专业服务商的需求日益迫切。伴随阿里巴巴、京东、唯品会等中国电商企业的上市，中国电子商务零售市场空前繁荣，大量品牌客户和中小商家的广告营销需求日益增加。但是由于不同电商平台的广告营销体系不尽相同，同一电商平台的广告营销体系也非常复杂，同时，电商积累的海量数据对营销服务商的数据挖掘能力提出较高要求。以阿里巴巴为例，阿里巴巴为淘宝和天猫的卖家构建了互联网营销技术平台&阿里妈妈&，&阿里妈妈&可以提供众多的产品和服务，包括（1）媒体流量平台：淘宝联盟、Tanx SSP、Tanx移动；（2）精准数据营销：淘宝直通车、钻石展位、淘宝客、网销宝；（3）品牌整合方案：品牌实效、达摩盘；（4）创新媒体推广：智无线。　　6.2三类营销服务提供商有望解决电商客户的营销痛点三类客户面临不同营销需求。初涉电商市场的品牌企业和经验、技术积淀不足的在线零售企业需要面对海量数据与日益碎片化的运营环境，适应不同平台上的营销规则，专业化的营销企业与流量解决方案需求日益紧迫。从三大类客户的营销需求来看，（1）KA（Key Account）客户：约家，急需整合营销服务；（2）成熟客户：天猫、淘宝皇冠、京东和其它平台POP商家共计约50万家，需要流量交易平台及整合型商家应用工具；（3）基础客户：淘宝约800万家，微商约1000万家，需要免费/付费的PC/移动端商家应用，解决功能性问题点和基础数据服务。　　三种商业模式有望解决三类客户电商广告营销的需求痛点。（1）基于大数据精准整合营销针对约家的KA客户：电商营销企业将采用类似4A公司的收费模式，为大客户提供全面的、专业的、量身定制的电子商务整合营销方案及展示广告效果营销服务，帮助客户最大化地实现销售目标；（2）优质、平价、高回报率的全平台流量交易服务针对约50万家的成熟电商客户：根据客户的广告需求，电商营销企业通过DSP等方式，为客户购买优质、精准、丰富、高性价比的广告流量资源并将客户的广告进行精准投放，帮助客户提高广告营销和推广的效果，并通过流量的价差从客户处获得收入。（3）全系列/全功能的免费/收费APP电商行业应用针对约1800万家的基础性客户：电商营销企业将通过电商云计算应用APP业务/ISV业务（Independent Software Vendors，独立软件开发商）为小微提供免费/收费的营销服务。　　7. 视频营销：大数据带来新机遇，高速发展前景广阔7.1在线视频已成第一大互联网应用，视频广告收入爆发式增长　　在线视频成互联网第一大应用，广告收入狂飙猛涨。2014年，在线视频PC端月均覆盖人数约5亿人，移动端月均覆盖人数约3.1亿人，同比增长高达83.4%。另据艾瑞咨询的最新数据，2015年6月，在线视频的有效使用时间在所有网络服务中的份额达33.1%，在线视频行业在用户覆盖率和浏览时长方面均已超越搜索、门户，成为互联网第一大应用。与之相伴的是视频网站广告收入的狂飙猛涨，以视频行业的代表企业优酷土豆（合一集团）和门户网站代表企业新浪为例，优酷土豆2014财年广告收入为36亿元，同比增长34%，2015年Q1和Q2广告收入分别为8.93亿元和12.8亿元，同比增长达43%和40%；而新浪2014年广告收入为6.4亿元，2015年Q1和Q2广告收入分别为1.5亿元和1.76亿元，同比增长仅为10%和13%。　　视频广告是在线视频市场的核心增长点和主要盈利模式。艾瑞咨询数据显示，2014年，中国在线视频市场规模为239.7亿元，同比增长76.4%，2018年预计达到900亿元。其中，广告是在线视频市场的核心增长点和最主要盈利模式，2014年在线视频广告市场规模为152亿元，同比增长55.1%，占整体视频市场规模的63.4%，贡献了整体视频市场同比增长的103.9亿元中的52%。视频行业收入构成中其他三项分别为版权分销、增值服务和其他收入，增值服务主要是视频网站的会员及付费观影业务收入，其他收入则主要是终端销售（互联网电视、盒子等）和游戏联运收入。2015年Q1，在线视频和视频广告业务继续维持高速增长势头，即使Q1是互联网广告传统淡季，在线视频广告市场规模仍保持了48.6%的同比增长率，达39.6亿元，占到了整体市场规模的58.2%。　　视频广告在互联网广告行业中整体占比不断提升。纵观所有形式互联网广告的发展，我们发现，品牌图形广告的市场份额不断缩减，搜索关键字广告保持稳定的增长态势，而电商广告和视频广告则呈现相对快速的增长，在整体市场规模中占比不断提升。2014年视频广告占比8%左右，预计在2018年将达到10.2%。　　7.2大数据为视频广告带来新机遇，形式和内容有望不断创新大数据为视频广告带来新机遇，形式、内容、技术不断取得创新突破。（1）从广告形态上来说，除了传统的贴片广告形式之外，出现了具有交互性的互动广告。例如曾在优酷土豆投放的保时捷crazy前贴互动广告，用户可以拖动光标让车辆在赛道、城市道路两种不同路面上行驶。（2）内容价值上的突破：从贴片广告到原生广告。在当今多点式传播的媒介生态下，用户只关注感兴趣的内容。原生广告运用微电影等形式，令广告成为对用户有价值、用户感兴趣的内容，起到&润物细无声&的效果。如陌陌推出的人文微电影《一碗热干面》讲述在外打拼的异乡人的心酸与通过陌陌获得友谊的温情，获得了市场热烈反响。（3）技术化路径：程序化购买崛起。视频广告的程序化购买浪潮正在兴起，据eMarketer预测，2015年在线视频将成为程序化购买增长最快的领域，或实现204.3%的增长率。　　8. 风险因素　　行业风险：（1）宏观经济下行致使广告主广告投放预算下降的风险；（2）技术升级的风险；（3）市场竞争加剧的风险。　　公司风险：　　（1）技术升级的风险：五家公司主要从事互联网/移动互联网广告营销业务，行业内技术升级和产品更新换代速度较快，商业模式持续创新，公司面临一定的技术升级风险。未来如公司不能及时实现技术的升级换代，或开发出满足市场需求的新技术、新产品，公司将不能保持领先地位，从而给公司经营带来不利影响。　　（2）人员流失的风险：互联网行业属于知识密集型行业，产品研发和技术创新依赖于核心技术人员和关键管理人员，如果未来五家公司核心的技术、管理、营销服务人才流失，将会对公司产生不利影响。　　9. 新三板互联网营销行业评级分析和投资策略9.1行业趋势判断：看好互联网营销行业的发展前景　　看好互联网营销行业的发展前景。广告是互联网公司最主要的流量变现模式，根据艾瑞咨询数据，2014年中国互联网广告市场规模1573亿元，同比增长41%。互联网已经超越电视成为中国第一大广告媒体，互联网营销行业拥有海量的市场空间。我们认为互联网营销的五大发展趋势值得重点关注：（1）随着微信日均活跃用户数超过5.5亿人，成为移动互联网的超级入口之后，移动社交营销逐步被广告主所认可；（2）程序化购买市场逐步成熟，每天汇集的流量达130亿PV，占中国整个广告位流量的三分之一，预计到2015年底一半以上的广告位流量会接入程序化购买；（3）移动广告增长迅猛，品牌广告主的广告预算向移动端的进一步转移将驱动移动营销持续高速增长，预计2018年有望达到2201亿元，4年CAGR为65%；（4）电商平台拥有海量数据，电商营销的巨大商业价值值得关注，2014年中国电商广告的市场规模为409亿元，占互联网广告的市场份额为30.6%；（5）视频已成为第一大互联网应用，且具有巨大增长空间。据艾瑞咨询，2014年视频广告市场规模约为152亿元，预计2018年达到约540.9亿元，4年CAGR为37%。互联网营销行业在移动社交营销、PC程序化购买、移动广告平台、电商与视频营销的驱动下，有望步入快速发展通道，艾瑞咨询预计2018年互联网营销行业的市场规模有望达到4198亿元，4年CAGR为28%。因此我们看好互联网营销行业的市场前景。　　9.2行业投资策略：关注五大主线的优质公司建议把握新三板&移动社交营销、PC程序化精准营销、移动营销、视频营销、电商营销&五大主线的公司，建议关注优蜜移动、银橙传媒、哇棒传媒、随视传媒、璧合科技、点点客、喜宝动力、剧星传媒。（1）移动社交营销：微信成为移动互联网超级入口，月活跃用户已达5.5亿人，公众平台+微信支付建设O2O闭环，微信商业帝国迅速崛起，展现强大流量变现能力，预计未来微信第三方营销的市场空间至少约500亿元，点点客和随视传媒深度布局；（2）移动营销：预计2018年市场空间有望达到2201亿元，优蜜移动和哇棒传媒为业内领航者，深度布局移动广告平台和移动程序化购买；（3）PC程序化精准营销：预计2017年市场规模达到约282亿元，实现2-3倍增长，技术实力、资源整合能力是程序化购买企业的核心竞争力，璧合科技和银橙传媒分别具有强大技术和资源优势；（4）电商营销：预计2018年电商广告市场规模约1500亿元，品牌企业和中小在线零售企业需要面对日益碎片化的运营环境，喜宝动力专注于电商营销，在电商行业爆发的浪潮中积极卡位；（5）视频营销：在线视频已成第一大互联网应用，预计2015年在线视频广告市场规模约为228亿元，同比增长50%，剧星传媒深度卡位。　　估值比较。截至日，新三板互联网营销行业公司PE（TTM）为102X；A股互联网营销公司的TTM/2015/16 PE为178/73/51X；A股上市公司收购或参股互联网营销行业标的资产的/17平均PE为28/18/15/10X（按照对赌业绩测算），平均PS为11/3X。　　估值分析。截至日，A股互联网营销行业PE（TTM）、新三板互联网营销行业PE（TTM）、一级市场互联网营销行业2015年PE（按照主板收购时2015年对赌业绩测算）分别为178X、102X和18X。三板估值水平较A股折价43%，约是一级市场估值水平的5.7倍。　　（本文摘自CITICS新三板研究）
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