我国经济泡沫形成的真相|朱宁|泡沫|金融危机_新浪财经_新浪网
我国经济泡沫形成的真相
　　文/新浪财经专栏作家 朱宁
　　经济泡沫的一个重要特征就是不关注基本面，什么市盈率、市净率，这种传统的估值方法，和坚持这种投资理念的像股神巴菲特这样的投资者，在互联网泡沫时期被嘲笑为“食古不化”而“很快就会被历史淘汰”。
上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授，耶鲁大学国际金融中心研究员朱宁
　　随着近日中国经济增长速度的放缓和房地产市场的退烧，关于中国经济最大的争论，莫过于中国的经济，尤其是中国的房地产行业，是否处于“泡沫”阶段。这个问题，可能很少有人能说得清楚。这篇文章很可能也说不清楚。
　　在和若干位诺贝尔经济学奖得主探讨过这个问题之后，作者不但没能得到一个明确的答案，反而得到了关于泡沫的更多不同的看法：有的诺奖得主认为经济几乎总是处于不同程度的泡沫之中；但也有诺奖得主认为即使是在日本房地产泡沫、美国纳斯达克互联网泡沫崩盘之后，也不能盖棺定论， 确认一定发生了一场经济泡沫和崩盘。
　　究竟什么是泡沫呢？按照泡沫经济研究权威、美国哈佛大学著名经济历史学家查尔斯•金德尔博格的说法，“经济泡沫是指那些从基本面不健全，并且伴随着高度投机性的商业活动，(泡沫形成)通常伴随着快速的价格上涨，而价格之所以上涨，正是因为投机者不断买入，相信价格将会继续上涨……”
　　所以， 经济泡沫的一个重要特征就是不关注基本面，什么市盈率、市净率，这种传统的估值方法，和坚持这种投资理念的像股神巴菲特这样的投资者，在互联网泡沫时期被嘲笑为“食古不化”而“很快就会被历史淘汰”。但现实是，巴菲特还没去世，很多嘲笑他的互联网公司早就破产倒闭了。
　　类似的，在美国、日本、香港的房地产泡沫期间，一阵阵“这一次不一样了”的说法， 让多少个人、家庭、机构忘记了房价与房租比例，房价与收入比例这种简单的投资基本面的评价方法，而盲目地相信房价迟早会涨到天上。
　　由于缺乏了从基本面来衡量投资和经济活动的标准，人们不得不创造新的评价体系。
　　譬如，在1998年－2000年全球互联网泡沫期间，由于聪明的分析师们难以用市盈率给那些大量烧钱而无法盈利的“.com”公司进行估值 (因为大量“.com”公司根本就没有利润) ， 他们不得不想出“市梦率”这一按照企业销售，而非利润多少的方法进行估值。虽然事后看来，这一方法几近荒谬，但在当时，这一“发明”， 可是让广大亲历其间的投资者越来越放心。结果，当然是泡沫越吹越大。
　　200多年前英国爆发的南海公司泡沫丑闻，不但让成千上万英国家庭家破人亡，更让人类历史上最伟大的物理学家牛顿爵士在蒙受了巨额投资损失之后， 发出了“我能测算天体之间的距离， 却无法估量人类内心的疯狂”的哀叹。
　　但就在泡沫崩盘一年之前，几乎整个英国社会都觉得， 南海公司并非泡沫， 而且即使这真的是泡沫，也只有百利而没有一害。 当时一位颇有影响的英国议员就提出“ 随着南海公司股票价格的上涨，南海公司本身、公司的股东、社会其他部门、英国政府的税收，都会获益，因此南海公司的股票一定会不停地涨下去的”。
　　这恰恰是经济泡沫有趣的地方。归根结底，泡沫是一种“自我实现”的预期，正是因为大家都觉得没有泡沫，泡沫才有可能形成为泡沫。如果大家都觉得经济处于泡沫而缩减自己的投资和风险敞口的话，泡沫也就不会成其为泡沫了。
　　同时， 正是由于经济泡沫时期投资者对于短期涨跌的过分关注，导致了大家对于很多显而易见的常识视而不见，充耳不闻。例如，在上世纪80年代末日本房地产泡沫的顶端，日本全国的地价高达全球股市总市值的两倍；日本东京皇宫的土地价值，超过了美国最富有的加利福尼亚洲全州的土地价值和加拿大全国的土地价值。但身处泡沫的日本企业和家庭对此见惯不怪，认为这是日本经济腾飞，雄霸全球必然会导致的结果，而且坚信日本房价还会不停地一直涨下去。
　　更有甚者， 几乎500年前，荷兰爆发了人类金融史上第一次广为记录的“郁金香泡沫”。在泡沫顶峰时期， 一粒只能开花一季的郁金香种子，被炒到可以在荷兰首都阿姆斯特丹的CBD 买20栋连排别墅的疯狂价格。但当时的投资者仍然对此价格，不但能泰然处之，甚至可以说是趋之若鹜。
　　由此可见， 定义“经济泡沫”，确实是件难事，特别是在泡沫其期间。但经济学家在过去一个世纪的努力，也并非完全没有成果。通过一系列理论、实证和试验研究，经济学家至少大体对泡沫形成的原因和主要特征，取得了比较广泛的共识。
　　技术和金融的双重创新
　　经济泡沫的产生，首先需要有新事物的出现。无论是郁金香、电子管、互联网，还是美国遥远的路易斯安那州，或是迪拜的棕榈岛，泡沫的诞生往往和一种新事物、新产品、新技术， 或者新的经济地区相连。由于新的技术、产品、 市场的出现，人们就很难用传统的方法或者维度来评价新鲜事物。而对传统体系的否定，和对历史规律和经济学原理的挑战，就会给上文所说的“新思维”、“新模式”提供成长的空间。
　　正是因为人们难以用传统的理念来解释，泡沫才会在一段时间内保持其神秘性，而这，无疑会激发更高的投机热情，引发投资者希望获得更高的收益。又由于投资者不愿意了解或承受高收益背后的高风险，或者由于这种风险本来就无法在崩盘之前估量，投资者这样一种天真而美好的“一本万利”甚至“无本万利”的愿望，往往就成为泡沫形成最好的铺路石。
　　除去技术创新之外，经济模式的创新和金融的创新，是又一种难以用传统经济理论或者市场规律来解释的事物。无论是南海公司提出的西印度洋奴隶贸易、日本经济腾飞过程中企业和银行之间形成的不透明的金融控股集团的经营模式，还是美国房地产危机中的“金融创新可以帮助每个家庭实现居者有其屋的梦想”的口号，新的金融产品、金融理念和新的经济发展模式都有可能引发泡沫。
　　值得一提的是，由于金融创新和制度创新的效果往往很难在短时间内得以验证，所以金融创新和制度创新带来的泡沫，往往比由新技术带来的泡沫，持续的时间还要长，造成的危害还要大。
　　天量的流动性
　　根据经济史学家的总结，人类历史上任何一个泡沫的背后，无一例外都伴随着史无前例的流动性。这也是为什么，无论荷兰、英国、美国、日本这些一度的全球经济霸主，都无一例外地在其经济发展上升期，经历过不同形式的泡沫和崩盘。由于本地经济发展速度快， 货币政策制定者往往会采取相对宽松的货币政策。同样是由于本地经济发展速度快，周边地区乃至全球的资本都会流入当地，进一步导致了流动性大泛滥。
　　因为流动性如此之大，钱多到了让任何安全资产的回报都低得让投资者不愿意接受的地步(比如美国2007年－2009年房地产危机之前的国债利率)。投资者为了追逐让他们更满意的高收益，就不得不寻求其他高风险的投资机会。在对收益的追逐过程中，人的贪婪就会一次次地压倒人的恐惧，驱使着投资者卷入一次又一次的市场波动之中。
　　而资产价格的上涨， 会进一步坚定投资者对于资产价格继续上涨和流动性进一步宽松的预期(否则政府就将不得不刺破泡沫)，从而强化了泡沫的内在逻辑。荷兰的郁金香危机、英国南海危机和铁路危机、美国20年代佛罗里达房地产危机、日本80年代股市和楼市的泡沫背后，无一例外都伴随着大量史无前例的货币供应。
　　根据诺贝尔经济学奖得主、经济学家弗农•史密斯(Vernon Smith) 的实验研究表明，如果资产总价值是一个定数，那么实验参与者拥有的钱越多，也就是整个实验市场里面的流动性越泛滥，实验市场里泡沫形成的规模就越大，持续的时间也越长。
　　投资者的贪婪和缺乏经验的投资者经济学家弗农•史密斯(Vernon Smith)在实验室的研究还表明，泡沫的规模还和投资者的投资经验有关。如果我们找一些从来没有交易过的人去进行模拟交易，资产价格可能会严重偏离资产的真正价值，而形成泡沫。
　　如果我们找一些之前有过类似交易实验的人来参加这个实验的话，则泡沫出现的时间要早，而泡沫的规模也会小些。而如果我们找一些参加过很多次这个实验的人再次参加这个实验，那么实验市场里就根本不会出现泡沫。因为投资者之前的经历会帮助他识别市场出现泡沫的苗头，相应地调整自己的交易决策从而避免了泡沫的积聚。
　　那么为什么有经验的投资者会导致泡沫出现的时间更早呢？这是一个非常有趣的现象，它的精神就是博弈论。如果有人告诉你2010年美国的房地产会崩盘，你会怎么样？你肯定不会等到2010年再去卖房子，而在2009年的时候就开始卖。别人一看你卖房子，他们也去卖，这样一来巨大的卖盘可能会直接导致价格的下跌和泡沫的破裂。所以，泡沫形成和破裂一定不可能给出时间表。一旦给出了时间表，泡沫破灭的速度一定会比时间表上的破灭速度更快、更猛烈。
　　对美国投资者的研究发现，在过去几十年里，那些曾经经历过泡沫和金融危机的投资者，在今后的投资时会更慎重一些；他们不太会参与今后市场中再次发生的泡沫和危机。他们在今后的投资中对于高风险的资产和高风险的股票也会相对比较回避。研究还发现，投资者过去经历的泡沫规模越大，他们在今后的投资过程中就越审慎。
　　正因为如此，一个市场里的投资者的构成和经验，对于一个市场的稳定性会有非常重要的影响。为什么泡沫会比较容易在更为年轻的经济体里出现？而历史上那些巨大的泡沫经常会在一个国家的经济取得了比较好的发展，成为全球数一数二的经济体之后形成 (17世纪郁金香泡沫时期的荷兰、18世纪南海危机时期的英国、20世纪20年代的美国和80年代的日本)。这些泡沫的形成，一定程度上和这些市场里大量比较年轻的、对资本市场没什么经验的投资者有关。
　　然而， 就像心理学研究所表明的，人类的记忆具有非常强的短期性和不对称性： 譬如很多人现在就已经忘记不久之前刚刚发生的2007年－2008年的全球房地产泡沫，和由此引发的金融危机。经济学家们发现，短短一次两次的泡沫经历，并不足以引起很多投资者对于泡沫投机的关注和警觉。这也一定程度上解释了，为什么泡沫一次又一次地在全球不停地上演……
　　政府的鼓励和纵容
　　历史上的诸多泡沫案例表明，几乎人类的每一次泡沫背后，
　　都离不开政府的推手。一方面，政府通过货币创造，提供天量流动性为泡沫的形成创造了最基本的条件。另一方面， 政府往往在泡沫形成过程中，直接通过制定相应政策，鼓励、促成，甚至亲身参与泡沫的形成和发展。再有，就是政府通过不同方式为市场中的投机行为提供隐形的担保，鼓励投机行为不必承担他们所应当承担的风险。
　　例如，在荷兰郁金香危机中，政府宣布可以通过收取一定费用，宣布投资者投机郁金香交易的合同有效性。这一隐性担保，其实无异于300多年后导致美国2007年－2008年房地产危机的信用违约掉期(credit default swap，CDS)，大大刺激了社会各界炒作郁金香的热情。
　　在18世纪英国南海泡沫危机和19世纪的英国铁路泡沫危机中，政府官员和国会议员收受贿赂，和南海公司和铁路公司沆瀣一气， 通过推高南海公司和众多铁路公司的股价， 自私地利用泡沫敛取巨额财富。官员的这种行为也因此直接对这两次泡沫的形成富有无可推卸的责任。
　　再有，日本房地产危机中政府和大财团之间的权钱交易；美联储出台直接导致美国房地产危机和全球金融危机的宽松货币政策和纵容的金融机构监管政策；欧洲国家在2008年－2009年为了挽救本国金融机构，而无意间把自己从救助者变成了被救助者，导致了遗祸至今大欧洲主权债务危机。这些例子都反映出政府对于泡沫形成的重要作用。
　　正如诺贝尔经济学奖得主哈耶克所说，“通向奴役之路往往是由美好的愿望铺成的。” 有些时候，正是因为政府积极的政策，才成功地把经济一次又一次地推上了波峰。然而，由于市场规律迟早会发挥作用，政府往往会很无奈地亲眼目睹经济在亢奋之后，又一次次无助地跌落回了一个个波谷。
　　金融行业的责任
　　毫无疑问，金融行业每一次都在金融危机中起到了推波助澜的作用。但是，正像中国老话里讲的，一个巴掌拍不响，很多危机最终还是由投资者的贪婪和对风险的忽视，甚至藐视造成的。
　　正所谓“一个愿打，一个愿挨”，金融行业往往会在金融危机之后受到社会公众的谴责，但很多投资者和社会大众在谴责金融界的同时，似乎忘记了金融界归根到底只是起到中介作用，没有投资者和社会大众自己的参与和推动，经济和市场也许不会像我们现在看到的如此波动和狂野。
　　伴随着邮船、报纸、电话、互联网、微博与微信等新媒体方式在人群之中迅速的传播，资本市场的魔力和泡沫形成的赚钱效应被无数倍地放大了。在金融行业和媒体的感召之下，很多很傻很天真的投资者因此被卷入了一场又一场的疯狂游戏之中。
　　美国著名演员理查•基尔在出演了电影《套利交易》中的投资家角色之后坦言：“也许该负责任的是我们投资者自己，因为正是我们赋予了金融家这么大的权力。他们玩的是关系到每个人、每个家庭财产安全的微妙游戏。
　　他们确实在故弄玄虚，吹嘘自己无所不能，忽悠我们。但是回过头看看投资者自己，我们又何尝不希望可以有一个值得信赖的人帮助我们投资呢。所以归根结底，这是一种很紧密的共生关系……”经济和泡沫的关系，又何尝不是如此呢？
　　(本文作者介绍：上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授，耶鲁大学国际金融中心研究员，著有《投资者的敌人》一书, 帮助投资者认识自我, 战胜自我。) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。（由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”定于日在北京JW万豪酒店召开，本届论坛主题：变革与决策。聚焦改革深水期的中国经济的转型与挑战。 2015，决策下一步，等你来！）
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上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授，耶鲁大学国际金融中心研究员，著有《投资者的敌人》一书, 帮助投资者认识自我, 战胜自我。
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& &9月14日，第三轮货币量化宽松QE3,是黄金达到了每盎司1800美元，从2000年以来，黄金一直在涨，但是黄金市场能否再创新高成为热门话题，而投资大师巴菲特、罗杰斯、和索罗斯也并不是持相同意见。罗杰斯认为黄金是现实需求的寄托。罗杰斯认为，黄金几千年来一直是传统的保值手段。而索罗斯却一再的看空。而被誉为“股神”的巴菲特，却罕见地保持着远离黄金的姿态，以至于多年来一直被争论。
&&在第十二个黄金增长时期，对黄金的议论也在增多，很多人都在徘徊，人们的眼睛都不愿从黄金身上转移，他到底是“泡沫”还是会让人变成“具有财富的人”估计在很长一段时间内都会成为人们热议的话题。
载入中......
niu........
我认为黄金市场在未来几年里还会不断升值，但是对于长久来说，说不好，很有可能走下坡路。因为这个市场是具有一定风险的。但短期内如果有大量的资金，可以去多买点。
这个 有待考证&&不能排除有人又暗箱炒作 谨慎
最后的疯狂，是泡沫。经济回暖。
怎么可能成为泡沫呢&&黄金永远都不可能成为泡沫的
黄金有风险，投资需谨慎
说到黄金，让我想到了北京的房价，投资黄金，还是房子？到底那个才能真正的保值呢？
在宇宙中留下点印记
RE: 黄金疯狂12，到底是泡沫市场还是牛市？
陈祖国 发表于
这个 有待考证&&不能排除有人又暗箱炒作 谨慎炒作是不能排除，但是市场还是可观的。
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着名的投资家(Jim Rogers)一直对黄金持看多的态度，但他近期表示，黄金最终将成为泡沫。
金价周三(3月25日)触及两周半高位，连续第六个交易日上涨，因德国企业信心数据强劲，扶助走强，且对美国很快会升息的预期降温。
盛宝银行的研究主管Ole Hansen表示，&金价缓慢走高,交易商在这个阶段不太情愿做买家，因债券收益率走低及美元震荡。&
金价连升六日，为2012年8月来最长升势，因上周主席耶伦对美国经济以及可能的升息论调谨慎。
周三晚间美国能源信息署(EIA)公布了截至上周五的库存数据，不出所料原油库存依旧维持高速增长，其增速则超过预期，达到718万桶。这一数据令油价短线下跌，但很快回补，纽市午盘后价格反而开始走高，美油收盘前刷新日高至49.46美元/桶，逼近50美元大关。有分析认为，美元下滑是油价反扑的主因。同样的，比较美元于美油价格走势后可发现，单从美元对其的影响来看，油价尚有上升空间，但在供应过剩的影响下，50美元的心理关或许很难有效上破。
罗杰斯还表示，希望黄金成为泡沫时，自己会足够聪明到出售黄金，但同时他表示，并不清楚会有什么东西促使自己出售所处于的黄金。
盛宝银行(Saxo Bank)的商品分析主管Ole Hansen表示：&目前金价在缓慢走高，交易员们在这个阶段并不愿意买盘，金价受到债券收益率下跌和美元走软的推动。&
连续六个交易日上涨是自2012年8月以来黄金持续最长的连续上涨。
RJO Futures的高级市场策略师Eli Tesfaye说：&这是个持续很长时间的金价修正，我认为金价会继续上涨触及1200美元/盎司的水平。&
罗杰斯认为，美国经济还将有非常严重的问题，&美国是全球历史上负债最大的国家，美元任何一个债务国达到这样的水平，并且这些债务在变得越来越多，这是持有黄金和白银的最好理由。&
更多信息请点击:&
本文来源：外汇谷 责任编辑：liuhui
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风险提示:外汇交易尤其是保证金交易具有很大的风险, 未必适合所有的投资者。使用杠杆比例来进行外汇操作对交易者有利也有弊。阁下在决定投资外汇市场前，应该仔细考虑阁下的投资目标，经验水平和承担风险的能力。由于存在遭受一部份或全部初始投资的损失的可能性,因此阁下不应该以不能全部损失的资金来投资。并且, 阁下还应该留意所有与外汇投资相关的风险。若有任何疑问，应该向独立财务顾问咨询。透过经济泡沫看金价
中国黄金网
&&网友评论（）
　　近来市场出现大幅拉高一幕。预计至少在今年年底前不会再大幅下跌，而其能走多高还有待观察。
　　当今世界许多国家经济发展都存在不同程度的泡沫。
　　中国10年来房价上涨了数倍，国内生产总值（GDP）增长里面到底有多少是因为房价上升造成的，有多少是因为房屋建设造成的，值得考虑。
俄罗斯当前买入黄金的规模已达...
　　美国制造经济泡沫的办法更简单：增加债务，稀释钞票，每年增长上万亿。预计其债务占GDP的比重将从2007年的42%上升到2015年的80%。在美国国会就提高债务上限达成协议后，仅10月17日一天美国债务就增加了3290亿美元。
　　日本的负债数量更是惊人，发行的国债占GDP之比已经达到237%。
　　这些泡沫都没有破裂，不过原因各不相同。
　　中国的房地产泡沫没有破，因为实际需求旺盛，虽然有的小城市已经过剩，但是大城市仍然有发展的余地。美国债务泡沫不破则是因为美元的特殊地位，使得其可以随意发行钞票，而不用担心没有人要。日本则是因为其国债绝大部分由国内民众购买，利率很低，所以其负担并不重。
　　当然，如果经济泡沫破裂，会造成严重的后果，对黄金市场来说也是一样。如果中国的泡沫破裂，对黄金的需求肯定会大幅下降，金价必跌无疑。而如果美国泡沫破裂，美元一落千丈，美元金价自然会大幅上升。
　　当前国际上极为重要的特点之一就是美国与中国之间的金融战，意在捅破对方的经济泡沫。
　　中国最近与周边多个国家增进贸易关系，与欧盟和英国签订协议，目的就是增加在世界贸易中的份额，减少美元的使用。这无疑将对美国特别是美元造成沉重打击。
　　美国目前则是自顾不暇。债务上限和政府关门的问题只是暂时延期到明年初，从84一直跌到接近79，一些人所预期的美元上升、利率走高的情景并未出现，至少在今年底以前不大可能看到了。
　　近来黄金市场出现大幅拉高一幕。10月17日，纽约商品交易所10分钟内就有1.8万手买盘砸向市场，价值超过23亿美元，一举把金价拉高了3%，看来有人已经开始与空头们对着干了。虽然我们还不知道这些买盘是何背景，但预计至少在今年年底前金价不会再大幅下跌，而其能走多高还有待观察。毋庸置疑的是，美国在这场斗争中自然不会束手待毙，我们必须做好应对的准备。
覃维桓】 （责任编辑：曹萌）
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今天直播到此结束，欢迎大家明天继续来到我的直播室，交流与互动，各位晚安，明天早晨6点见！
欢迎加入.....
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9月22日收盘最新龙头掌门总结：
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今日直播结束，大家晚安！
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hongli说：老师中信国安拉尾盘是诱多吗？可否中线持仓？谢谢。北斗决策回复：短线已经走坏，建议高抛.....
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晚安，各位，明天见！
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历史上的五个金融大泡沫
　　【财新网】（斯坦福商学院—Deborah&Petersen）“泡沫”这个词现在已经成为形容经济过热的常用表达，想想本世纪初的互联网泡沫和前几年的美国房地产泡沫就知道了。但是早在这个词成为金融行话之前，世界各地经济在历史上也有好几次因为泡沫的产生和破灭而困难重重。
　　斯坦福商学院的彼得·库迪斯（Peter Koudijs&）解释说，当投资者们购入资产时不考虑它的基本价值，而是计划着以高价倒手转卖给下一个投资者的时候，“泡沫”就产生了。
　　看上去最美的一次泡沫发生在荷兰。当时，郁金香的期货交易——尤其是那些感染了病毒的球茎的交易（这种病毒能使花瓣的色彩斑斓多样）——引发了1636年到1637年间的冬季里疯狂的投机风潮。
　　通常来说，球茎在一年的大部分时间里都是要埋在地下的，但是当这个等级分明的社会狂热地寻找稀有的身份地位象征物的时候，对于郁金香花苞的需求就异常强烈，它们也自然而然地成为期货交易的一部分。期货合同给人们提供了一种廉价投机的机会。当时金钱交易规则欠缺——当期货合同的期限到了，且交易物品价格下降的时候，社会上就出现很多拖欠钱款的违约现象。
　　英国议会1720年在“泡沫法案”（Bubble Act）的条文里使用了“泡沫”一词，这标志着“泡沫”这个术语正式被官方使用。当时英格兰刚刚批准南海公司（South Sea Company）接手该国的战争债款，作为交换，该公司得到了在盛产金银的南美殖民地的独家贸易权。投资者迅速哄抬起南海公司和一些类似贸易公司的股票价格。而这份法案就意在遏制这些公司和其他“泡沫”公司。
　　一个世纪以后，西班牙帝国分崩离析，这带来了投资于新独立的拉丁美洲国家国债的机会。在1822年，苏格兰的格雷格·麦克格雷格（Gregor MacGregor）就充分抓住了这个机遇。他劝说投资者们购买“博伊斯”（Poyais）的政府债券，这个国家的位置在今天的洪都拉斯。问题是什么呢——“博伊斯”只存在于这位苏格兰人虚构的地图上。
　　到1822年末，这个泡沫破了，投资者们益加担心拉美政府不能偿还他们的债务。于是投资者们抛售债券，价格暴跌。面临这样的资本逃离，相关国家也别无选择，唯有债务违约。
　　以下的五张图片展现了历史上的一些大泡沫：
　　郁金香狂潮
　　当抢购荷兰郁金香的狂潮达到顶峰的时候，花苞的价格曾一度飙升到5500荷兰盾，这个价格当时可以在阿姆斯特丹购买一幢很好的、毗邻运河的河景房。泡沫的破裂对于荷兰经济整体的影响甚微，但是这个事件破坏了信任，金融市场此后也不再是往昔模样。
　　密西西比泡沫
　　在1716年，生于苏格兰的经济理论家约翰·劳（John Law）夸下海口说，他能够让饱受战争摧残的法国经济恢复活力。他获准开设银行发行钞票，并以此支撑政府债务。一年后，这座银行已经控制了密西西比河谷流域的法国贸易。约翰·劳开始印刷纸质钞票，抬高银行的股价，但是当钞票持有者慌忙将纸币换成硬币的时候，这个计划崩溃了。
　　南海泡沫
　　从1720年的8月31日到当年10月1日，接管了英格兰战争债务的南海公司股价从775英镑骤跌到290英镑。
　　拉美债务危机
　　名贵的木材，靠近未来运河的战略性地理位置，这些说辞都被格雷格·麦克格雷格用来引诱投资者投资于他虚构的“博伊斯”国。他使用过的宣传材料把这些内容清晰地标示了出来。
　　大萧条
　　在1920年代的头几年，技术创新蒸蒸日上。以77层高的克莱斯勒大楼为代表，曼哈顿的座座摩天大楼拔地而起。但是到30年代的开端，这个国家却已经陷入了大萧条的泥潭。
　　（财新实习记者 周炜乐 译）
　　原文链接：&
　　本文由斯坦福商学院（Stanford Graduate School of Business）授权提供，未经书面许可不得部分或全文翻印、转载。
责任编辑：王嘉鹏 | 版面编辑：邵超
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汤森路透（Thomson Reuters）称将收购交易科技公司REDI Holdings，后者的执行管理系统将加强其Eikon金融市场桌面终端“买方”交易系统。
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英国央行货币政策委员会在季度展望中称，虽然英国退欧公投后，英国经济显示出一定的韧性，但是金融稳定仍将经历“富有挑战的时期”，因而银行业规则应当严格执行。
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