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这次依然没有宣布加息，他们在等什么？
唯一的理由就是：从新兴市场国家逃离的美元还不够多，还不足以引发新兴市场国家足够的经济危机，他们的资产价格还不够便宜！提前唤醒沉睡的资本只会加剧美国经济的通胀，对美国经济不利。
经济平庸让美联储无法轻举妄动
　　一如市场预期，美联储9月议息会议决定不加息，联邦基金利率目标区间维持在0.25%~0.5%不变。
　　这是一场既让市场焦虑又让市场期待的游戏。游戏的主角是美联储，或者说是美联储主席耶伦。
　　在去年年底加息一次的美联储，曾引发全球性的金融市场动荡。而在今年内，美联储加息步伐变得相当谨慎，加息预期从年内4次左右降至年内加息一次，凸显美联储对市场内外因素异常敏感。不仅中国股市汇市变化会影响美联储加息预期，英国脱欧也让美联储不敢轻举妄动，而倒计时不足两个月的美国大选更将影响美联储加息的预期。
　　虽然分析家将美联储的谨小慎微视为“权谋”，但实质上，还是美国宏观经济表现不尽如人意。
　　一是8月份美国非农就业数据低于预期，且上半年经济增长只有1%（第一季度0.8%，第二季度1.1%），这也让IMF调低了美国经济增长预期，无论是就业还是经济增长，都不支持美联储名正言顺地加息；二是虽然通胀回升（7月份核心通胀升幅为2.2%，8月份同比上升2.3%），但通胀预期还是处于低迷状态，而且需求不旺，同样难以支撑美联储加息。
　　8月份美国零售业表现也不如预期，该月核心零售销售月率下降0.1%。从8月份的非制造业PMI看，美国经济下半年呈现出来的是温和而非强劲复苏。更重要的是，美联储加息还和全球市场的表现密切相关。全球市场依然充满不确定性，主要经济体和新兴市场还处于改革调整期，甚至离美国动力不足的温和复苏还有相当距离。显然，市场内外因素都不足以支撑美联储加息。
　　不过，美联储按兵不动不仅引发了全球市场的波动，也在美联储内部存在争议。本次议息会议虽然鸽派占了上风，但是支持加息的联邦公开市场委员会（FOMC）10名委员中，有3名委员投了反对票。
　　美联储加息预期再次成空，使焦虑不安的市场淡定了下来，“系好安全带”的投资者心情也舒缓了，美国股市为此“躁动”起来——道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨0.9%、1.09%、1.03%。可以预料的是，这种上涨趋势也会传导至欧洲和亚太股市。
　　耶伦年内加息一次的说法，还得等到11月份美国大选之后才能定夺，因此最有可能的加息时间点是12月份。
　　由此可知，美联储加息不是纯粹的金融决策问题，而是攸关美国全球影响力和全球金融市场信心的问题。美联储9月是否加息，不是基于专业评价和技术因素，而是为了恢复全球市场对美国的信心——就此而言，美联储加息策略的确具有“政治权谋”的意味。
　　观察家们都认识到一个客观的事实。美国经济复苏缺乏后劲，被全球市场视为一枝独秀的美国经济，事实上也让全球市场失望。一方面，其货币政策（量化宽松）并未成为全球市场救助经济的良药；另一方面，美联储货币政策正常化的节奏被自己打乱，也让全球市场对美国经济失去信心。
　　基于全球市场并不明朗的现实，美联储加息与否都会带来更大的不确定性。不过，现在美联储决策对全球市场带来的影响肯定不如去年年底加息时那样具有冲击力。理由是多方面的：比如中国股市汇市相对稳定，供给测结构性改革正有条不紊地进行，世界也适应了中国经济中高速增长的节奏，故此美联储加息对中国市场的冲击风险可控，更不会形成叠加中国市场的风险溢出效应。而就其他新兴市场而言，对美联储加息也有了相应的适应性。
　　更可能的情况是，美联储加息对机构和投资家会产生影响。因为他们是资本市场最敏感的利益攸关者，对于资本市场的短期调整具有条件反射式的反应。对他们而言，美联储加息带来的将是风险与机遇并存。
　　作为全球唯一的超级大国，美联储加息预期成为后危机时代彰显美国影响力的市场要素。这看上去有些讽刺，因为全球市场越来越明白，靠单纯的货币政策是难以实现经济复苏的。符合各国实际的结构性改革，才是摆脱市场颓势实现经济复苏的良药。
美联储既不是无所不能 更不是无恶不作
　　即使在北京时间9月22日凌晨两点前的最后一刻，还是有不少人预言美联储会加息。有没有搞错？
　　预测倒在其次，关键要学会逻辑分析。
　　美联储加息与否，从市场双方看都有充分理由，这其实也揭示了联储货币政策背后存在两难——加息吧，会带来市场动荡；不加息吧，会有自身信誉风险。
　　如果美联储此时加息，全球股市恐怕跌幅不止10%；而如果美联储9月不加息，那么12月加息的概率可能就是五五开。在全球市场低利率环境下，现在关注的点应该不光是美联储是否加息，而是要看全球金融市场累积的风险到底有多高。
　　身为全球“印钞派”的掌门人，耶伦每一次出场演讲都引发诸多关注乃至争议，然而正如其前辈格林斯潘所言，如果你认为你知道我在说什么，你一定理解错了。
　　相同的案例发生在8月26日周五晚上，耶伦参加杰克逊霍尔全球央行年会。她的演讲，一如既往引发市场上下波动。耶伦一开头表示，“鉴于劳动力市场持续表现稳固，加上我们对经济活动和通货膨胀的展望，我相信上调联邦基金利率的理由在最近几个月已经增强。”
　　耶伦话音未落，很多机构和媒体都表示加息概率增大，个别机构甚至直接预测联储将在9月加息。真是如此么？
　　从表面看，虽然这句话本身可以作偏鹰派解读，但随后耶伦花费更多时间讨论的内容却暗示出不同的想法。耶伦先是强调，对经济与货币效力的预见能力，美联储并没有太大把握；随后花费大量篇幅谈论美联储在面对经济疲弱时候的政策工具选项。
　　支持加息的一个强烈理由，是一派经济学家相信，美联储需要趁现在经济正增长之际，将利率提升至一定水准，以为未来经济疲弱期间留出降息空间。基于此，这一派经济学家们希望美联储尽早尽快加息。但耶伦实际上明确反驳了这一观点，认为这一情况不会损害未来美联储抗击衰退的能力。支持加息的短期理由则认为美国近期数据良好，自然应该加息，而耶伦对“预见能力的有限性”的强调也弱化了这一派的论点。在这一背景下来理解，耶伦的整体发言其实偏中性。
　　关键在于市场怎么看？市场和资本比很多猜测更靠谱。耶伦演说完一段时间，黄金、石油、股市、美元均上涨，这个组合并不常见，即使到收盘黄金、石油有所回调，其下滑幅度也远不能解释为对加息的担心。
　　与其从字里行间去理解耶伦，不如分析一下美联储加息的整体逻辑。美联储今年是否加息，最关键的因素在于美国经济前景。
　　目前美国虽然数据有所回升，但是仍旧没有达到预期，一些长线指标如企业投资开支、产能利用率等表现疲弱。
　　以大家最为关心的核心通胀率来看，目前美国核心通胀虽然有所回升，但整体其实没有达到预期。近期国际货币基金组织（IMF）经济学家的研究显示，全球压力可能会使得核心PCE通胀率低于2%，他们结论是通胀率到2020年之前即使有所上涨，也无法达到2%。
　　实际上，美国中期国债收益率一直处于历史低点附近，这一现象也不支持未来通胀走高、经济繁荣的判断。由此可见，当前美国经济没那么强，金融市场累计风险也比较大，各种不确定性很高，美联储不敢冒加息的风险。
　　与此同时，虽然美联储的首要目标是服务美国经济，然而随着美联储影响力在金融危机之后日渐扩大，美联储不得不考虑其政策举措的外溢效应，毕竟这些外溢效应不仅影响其他国家，甚至也会反过来影响美国经济。2015年12月，美联储开启2009年以来的首次加息，这次加息之后，全球股市暴跌，包括中国A股市场。如今美国大选在即，如果需要2016年加息，节奏必须是保持充足信息之下再来开展。
　　以往中央银行以及银行家们常常被神秘化，不少公众对他们的评价也两极分化，要么认为他们无所不能，要么认为他们无恶不作。然而美联储背后其实并没有那么多阴谋与故事，正如一位观察家所言，“美联储确实拥有拜占庭式的复杂决策过程，但是揭开其神秘面纱也是很简单的事。美联储不是无所不能的经济管理者，它更像是在风浪中努力拖动大油轮的一艘小拖船。”
美联储9月不加息 他们在等什么？
又是一次光打雷不下雨，美联储还是没有加息！
又是一次光打雷不下雨，美联储还是没有加息！北京时间9月22日凌晨2点，美联储宣布不加息，维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，符合预期。
联邦基金利率市场显示12月加息概率为59.6%，明年3月68.1%。
耶伦：不加息并不代表对经济缺乏信心
在记者发布会上，耶伦表示：
→本周不加息是因为考虑到就业市场闲置以及通胀增速低迷。
→决定不加息并不代表对经济缺乏信心。
→我们选择等待更多显示经济好转的证据。
→有理由进行某种循序渐进的加息。
→和同事们讨论了下次加息的时机。多数人认为，近期加息的理由增强。
→如果劳动力市场增长、并没有新风险，2016年将会加息一次。
→每次会议都有行动的可能，我们在11月份会议上将决定是否有理由加息。
→联邦基金利率路径中值下调25-50个基点。 联邦基金利率路径将根据经济数据而变化。
→货币政策较为宽松。
→未来几年经济将温和扩张。
→耶伦被问及特朗普的表态和11月份会议，称：我们在FOMC会议上不讨论政治。我并不想涉及政治，不会就美国大选作出任何评论。
美联储最新经济（爱基,净值,资讯）预期：预期显示加息可能性上升。点阵图中值显示，2016年加息一次。联邦基金利率市场显示12月加息概率为59.6%，明年3月68.1%。
不加息对市场有何影响？投资者如何出手？
股票丨A股可能上涨
截止发稿最新数据，道指涨幅超过100点，道指上涨109.95点或0.61%，标普500指数和纳指分别涨0.78%和0.76%。
美联储不加息，则全球股市将维持震荡偏多的格局。
那么，对于我们的A股来说又如何呢？
对国内A而言，在深港通的消息公布后，市场即出现一波小幅下跌，近期仍然处于低位震荡。这在很大程度上，是静待美联储利率决议这一风险事件落实。
而现在美联储不加息了，A股很可能出现一波中级上涨，上证指数有望突破3140点。
我们来看看今年以来美联储历次议息会议对应的A股表现：
由上表可以看出，今年以来，美联储5次议息会议前夕，A股有4次是下跌的，可见，美联储议息会议前夕对A股影响偏负面，但议息会议结束后，A股表现出明显的强势，绝大多数时间是上涨的。这说明美联储议息会议总体对A股影响有限，A股具有一定自身的运行规律。
黄金丨加息推迟，金价将上涨？
近期，黄金交易员陷入打盹模式，黄金的60天历史波动率降至13个月以来最低水平，纽约商品交易所总成交量比100天同时段均值低45%，未平仓合约较7月份的创纪录水平减少14%。
瑞士宝盛集团分析师CArsten
MeNKE称：我们又回到下次升息预期决定短期走势的模式，即升息预期被推后，金价上涨。
分析师称加息预期摇摆不定，黄金走势也随之变化：加息推迟，黄金上涨。
道明证券：他们今年如果一直引而不发，这将意味着黄金在不远的将来会重新测试1353美元/盎司附近的区域。如果美联储推迟到2017年中期加息的话，黄金有可能迈向美元/盎司的价位。
这次美联储没有加息，但给市场注射升息预防针，为可能在明年3月升息埋下伏笔，这一预期对美元有利，相反对金价不利。
债券丨美国10年期债券收益或下跌
据彭博巴克莱全球集成指数，全球债市在过去一个月价格大跌1.3%；收益率飙升至1.22%。本已平静的市场再次牵动投资者神经。
苏格兰皇家银行认为：如果FOMC倾向于12月再加息，则对美国债市影响不大。
道明证券：若美联储从2016年加息预期中回撤，或导致10年期债券收益率跌8个基点。
外汇丨美元将走低，可做非美货币
美联储不加息，则美元将走低，非美货币下跌，美元指数目标位看至90.0一线。商品有望震荡走强。
机会与策略布局：可以考虑做多前期超跌的一些非美货币，如英镑、澳元等品种。
耶伦不加息将遭到政治攻击？
经济衰退结束后时隔七年多，市场与美联储围绕着利率方向展开了意志上的较量。继去年12月加息后，今年年初还预测会有四次加息的美联储，面对国内外经济形势而一次又一次按兵不动，使它面临着信誉扫地的危险。
对于耶伦来说今晚的日子并不好过，“加不加息”仅仅是一个经济问题而已。美国总统候选人特朗普与其支持者可能把这个决定称作一种政治手段。
但耶伦面临的问题是，让点阵图暗示12月份升息可能带来政治压力。共和党总统候选人特朗普声称，美联储为了支持总统奥巴马，通过将利率维持在低水平从而制造出一个“虚假的经济”。
耶伦的美联储主席职位是由奥巴马委任的，她于上世纪90年代，担任总统克林顿的最高经济顾问。
加息问题永远是美联储手上的秘密“金融核武器”，那么为什么他们总是嚷嚷着要加息？又为什么总是只打雷，不下雨呢？
为什么美联储老嚷嚷着要加息？
在此前进行的三次QE政策中，美联储把市场上的大量垃圾债券买到自己手中，让证券持有者手中那些原本不值钱的债券瞬间变成了活跃的资本，这些资本进入实体经济从而实现美国实体经济的复苏。
正常来讲，美联储印的钞票越多，全球市场上的美元供应量就会越多，尽管美元的输出减轻了国内通胀压力，但为了挽救经济，几轮大规模QE下来，美元往外输出的速度根本应付不了美联储印美钞的速度，那怎么办呢？
美联储就想出了一个好办法，以往商业银行是需要向美联储存放一定准备金的，这部分准备可以产生一部分利息，而超额的准备金美联储是不给商业银行一分钱的，这就使得超出额度的大部分美钞都流入了国内市场，从而带来了市场上货币供应量大增从而有引发通货膨胀的风险。
于是美联储推出新政策：表示愿意为存放在美联储的超额准备金支付利息！
这样一来不得了了，大批商业银行将他们从各个渠道获得的低息资金一股脑都存到了美联储的超额准备金账户当中，然后“躺着”就能赚取利息。
举例来说，目前美国银行间同业拆借利率不足0.1%，而美联储的超额准备金利率为0.25%，巨大的利差吸引了巨额的资本“沉睡”在了美联储的账户上。这种说法是有根据的，截至2014年9月，美联储超额准备金超过了2.7万亿美元，规模已经超过了美联储资产负债表的一半之多，而这个数值在2008年10月之前，仅有20亿美元，短短七年时间增长了一千多倍！
而美联储就像一个“冤大头”，为美国市场上的巨额资金提供源源不断的血液供应。但这种情况也是不能持续的，因为美联储并不能无限制地透支自己，趴在身上的资本原来越多不尽快甩掉也会让自己崩溃。而且美联储短期忍受痛苦的目的终究也是为了美国经济能够尽快复苏，然后让这些嗜血资金回到美国市场中去，进而为美联储赚取源源不断的利润。
美国是怎么让这些市场上的资金回到美联储为自己赚钱的呢？
就是加息。
那为什么又总是光打雷，不下雨呢？
关键的是，之所以“只听雷声不见下雨”，让美联储的加息预期萦绕全球资本市场，其实也是美联储的高明所在：大力渲染美联储加息预期，让处在世界各地的美元加速逃离新兴市场国家、回流美国，而一旦美元从新兴市场国家大举逃离，带来的就是资本实力不强的新兴市场国家经济的迅速崩塌，资本价格迅速下降，到时候就会发现市场上满是便宜货。
这时候美联储再一声令下，宣布加息（提高银行同业拆借利率），就会直接唤醒沉睡在美联储身上的嗜血资本，在逐利本性的驱使下，这些嗜血资本不会进入国内市场，而是会率先涌入新兴市场国家收敛便宜货，从而完成一次完美的资本侵略！
这次依然没有宣布加息，他们在等什么？
唯一的理由就是：从新兴市场国家逃离的美元还不够多，还不足以引发新兴市场国家足够的经济危机，他们的资产价格还不够便宜！提前唤醒沉睡的资本只会加剧美国经济的通胀，对美国经济不利。
对于下一步美联储加息的动向，我们仍要高度关注，从全方位做好各种应对准备。
一图看懂丨如果美联储加息，对中国有何影响？
举个例子吧！
美联储加息大戏是一种“货币战争”
　　美国东部夏季时间9月21日下午两点，美联储官方网站上发布了FOMC（联邦公开市场委员会）的声明。声明称，委员会决定维持联邦基金利率的目标区间在0.25-0.5。这就是说，美联储仍然决定不加息。这一轮竞猜游戏到此结束。但下一轮竞猜游戏又即时开启。
　　这一次，美联储通过两个细节勾起人们参与“竞猜加息时点游戏”的欲望。一是FOMC的9月声明比7月声明多了一句话：委员会判断上调联邦基金利率的理由已有所增强。二是9月会议上主张立即加息到0.5-0.75的委员增加到3位，而7月会议上只有1位。这让很多分析人士认为，美联储今年会有一次加息，12月加息的可能性非常大。
　　自从2014年10月FOMC会议决定结束资产购买计划（即退出量化宽松）以来，美联储就在一次又一次地让人们猜想：FOMC的下一次会议会不会决定加息？迄今为止，这个竞猜游戏已经玩了近两年时间、总共十几轮。其间，美联储只在2015年12月加过一次息。实际情况表明，美国脆弱的经济复苏其实并不支持美联储加息。但是，美联储却总是通过一些言辞、表述的变化，让市场相信他们很有可能在下次会议就决定加息。
　　以近期的情况为例。今年7月的FOMC会议决定不加息，市场对美联储短期内加息的预期大大降低，反映为美元指数基本上是下行的走势。但8月下旬，在杰克逊·霍尔全球央行年会召开之前，美联储副主席费希尔发表了鹰派言论，声称美国GDP增长将在未来几个季度加速，通胀和就业正在接近设定的目标。这使人们不禁想象，FOMC将在9月会议上就决定加息。但9月会议对经济的预测令人大跌眼镜，美联储官员对2016年和长期的GDP增长率预测的中位值都是1.8%，而6月会议时都为2.0%，这就是所谓GDP增长会加速吗？8月下旬发表鹰派言论的费希尔，在不到一个月之后的9月会议上，却投票反对加息。
　　美联储一向声称，会与市场就货币政策的变化进行充分沟通。在加息这个事情上，他们看起来是这样做的，每次都及时地发布信息。但这其实是形式主义，他们并未让市场获得比较准确的信息，而是让市场不断地陷入猜测。FOMC声明发布的信息是清晰而两可的（不是模棱两可，但效果是一样的），给市场留下很大的猜想空间。这使他们能够在需要的时候，通过言辞和会议细节披露，引导市场猜想的方向，却可以不用承担责任。
　　“竞猜加息时点游戏”玩了近两年、共十几轮之后，我们应该大致明白了，美联储其实是在演戏，在加息条件并不成熟的情况下，通过不露声色的表演，使市场预期他们会在短期内加息。而美联储这样做的目的，是维持美元的强势地位，每次加息预期强烈时，美元指数都会走强。
　　通过加息预期维持强势美元，这是一种货币战争。以往，货币战争（currency
war）是竞争性贬值的同义语，指的是一国通过本币贬值刺激出口，他国则因此受损。这样的行为叫“以邻为壑”。但现在不同了，贸易盈余不是国际经济中的最大利益，有时候本币维持强势更能使一国获益。这两年，美国通过维持强势美元，获得了至少两方面的利益。其一，强势美元压低了原油等大宗商品的价格，使美国国内通胀水平较低而消费支出增长较快，有利于其经济增长。其二，美元对其他货币（主要是一些新兴市场经济体的货币）呈现升值的趋势，使得资金流出新兴市场经济体，流向美国等发达市场经济体，推动了美国股市和楼市的上涨。美国对房地产业的依赖比中国还大，占比超过10%，远高于中国。另外，美联储不加息却制造加息预期，导致全球金融市场动荡，使金融集团可以从市场波动中获利，美国的金融业是全球最强大的，获利当然也最多。
　　相应地，很多新兴市场经济体在美国的“以邻为壑”行为中受到了损失，非常明显的是俄罗斯和巴西，它们因为大宗商品价格下跌和跨境资金流出，GDP增长率在2015年大幅下降至负值。中国也在汇率市场的大幅波动中有一些损失，人民币面临巨大的贬值压力，跨境资金大量流出，人民币的国际声望一度降低。
　　美联储的这场加息大戏今后要怎样演下去？今年以来，美国从不加息却制造加息预期中获得的边际收益已经迅速地下降了。因此，美联储可能会改变戏路，通过其他方式展开货币战争。不管怎样，对于美联储加息、不加息、声称要加息的行为，我们都要谨慎应对。
中国应淡看美联储加息
美联储退出量化宽松（QE）至今已整整两年，其间每一次议息会议，都牵动着全球金融市场神经，许多人甚至将其视为悬在世界经济头上的达摩克利斯之剑。
北京时间9月22日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）发布政策声明，联邦基金利率目标区间维持在0.25%~0.50%不变。如市场预料，美联储不加息消息一出，全球股市上演“狂欢”，黄金与商品上涨，而美元指数与美国国债收益率则走低。
的确，长期以来由于美国经济在全球占比较高、影响甚大，且美国亦将海量美债输送到世界各地，构成各国外汇储备，使得美国的货币政策每次调整都对全球资本市场产生重大影响。2008年至2014年的量化宽松时期，热钱流入全球资本市场，推升了股市和大宗商品；2015年步入加息通道之后，每次议息会议都风声鹤唳，各国皆担忧加息导致资金流出，令资本市场承压。加息还推升美元汇率，令各国货币变相贬值。
中国亦未能独善其身。近两年以来，美联储每次决定是否加息之前，市场都十分关注，一旦靴子落地，市场亦会有所反应，如9月22日不加息消息一出，A股当日即跳空高开。人民币汇率亦如此，在美联储进入加息周期之后，美元升值，人民币对美元即连续走低，甚至一度引发民众对于人民币将持续贬值的担忧。
实际上，诸多担忧如今已无必要，市场对于美联储加息与否的解读也不宜过度。尤其是作为第二大经济体，且处于中高速发展的中国，更应该淡然看待美联储加息与否，将精力更多地放在务实改革之上。
于美国而言，随着中国等新兴经济体的崛起，其经济总量占全球比重已今非昔比，虽然后危机时代的美国经济处在缓慢复苏中，但这种复苏颇为脆弱，以此次议息会议前夕公布的8月非农数据为例，结果不尽如人意，与预期相差甚远，而非农数据对于加息与否的影响较大。可以说，加息对美国来说无疑是步险棋，一旦运作不当将率先损害美国经济。
同时，在全球经济增长趋缓，主要经济体出现宽松潮，日本和欧洲甚至维持负利率的背景下，美国不能无视这些现实；此外，与美国经济往来紧密的发达经济体多处于低利率环境，令美联储利率调整的空间变得狭小，加息与否的影响也随之减弱。
对于中国自身来说，一方面，中国经济具备持续中高速增长能力，在转型升级中稳步推进，加之目前国内资本管制等因素，即便美联储加息，也不会产生多少实质影响，且美联储加息引发的热钱流出，虽然短期可能产生冲击，但长期看影响难言负面。
另一方面，美联储进入加息通道令美元升值，虽然令人民币对美元今年以来贬值近3%，但人民币相对于一揽子货币，则保持了基本稳定，且中国有着以美债为主庞大的外汇储备。而且，货币价值高低，测量尺度只是技术手段，更应该重视的，乃货币真正内在价值：经济和社会健康程度。近日李克强总理在纽约会见美国总统奥巴马时亦称，中国经济必须也能保持中高速增长，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，没有持续贬值的基础。
而且，在全球经济放缓的当下，由于货币政策等边际效应递减，中国既不应该追随全球宽松大潮，也无需过多顾忌美联储加息可能带来的冲击。
换言之，中国经济韧性犹在，能够维持中高速增长，有经济作为后盾的人民币币值，也不具备持续贬值基础。对于美联储加息与否，从金融市场到实体经济，都应从容看待，不必过度解读。因为我们当前最需要的，是以务实的姿态推进改革，早日完成经济转型。
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