PE投资怎么稳健地赚取超额收益？
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《PE投资怎么稳健地赚取超额收益？》摘自网络，版权归原作者
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精选嘉实牛基，1折起购
　　私募股权基金在近十年发展的风生水起，那么对于私募股权母基金您了解多少呢？赶快来看一下。
　　欧普照明(行情603515,买入)于8月19日成功登陆上海证券交易所主板，随后几日连续涨停，截至8月30日，每股价格41.91元，较发行价上涨180.52%，除了企业的老板和员工，谁是欧普上市其他的受益者？
　　翻开欧普的股东披露信息，不难发现歌斐资产和基石资本的私募股权基金，其实早年已布局其中，账面收获颇丰。
　　类似这样的案例，在私募股权的市场中每天都在发生，每年都有创造神话般的回报倍数在刷新朋友圈。但对于大部分投资人来说，这些结果的产生都经历了数年的等待。没有现金流，信息量也少得可怜，而对已知的公开信息都是半信半疑，忐忑不安，而亏损的更是多于牛毛，少有人问津。
　　私募股权投资，在人民币市场迎来了第十年的发展。这十年，很多东西被验证，很多东西被否定；这十年，中国私募股权投资的发展风生水起。
　　科技研究进步，消费群体迁移，人均消费能力的提升颠覆了我们日常生活的很多习惯，也成就了很多新兴的企业；IPO重新开闸，创业板设立，新三板挂牌，多层次资本退出市场基本稳定，项目退出渠道多元化等因素都激发了投资者的关注和信心。
　　投资者的不断扩容，使得人民币基金在募集数量和募资金额上均大大超出其他币种基金，市场上以人民币募集的基金数量，资产管理公司数量皆呈现卓越增长趋势。
　　随着愈发成熟、复杂的市场变化，PE FOF这种母基金投资的模式也迎来了重大机遇，除了政府引导基金、国有企业参与设立的FOF以外，众多民营的资管公司，也纷纷崛起，成为FOF模式的典型代表，长期关注于此的歌斐资产就是其中的佼佼者。
　　说起PE FOF的模式，普遍都能够理解的特点是：
　　1、分散。
　　单一的基金通常能够覆盖的行业和企业有限，但是一只母基金通常能够覆盖多个基金，通过跨行业、跨基金管理人、跨周期、跨地域的多维度分散投资，使得整体基金的波动率更低，收益更加稳定。
　　2、低门槛进入大牌基金。
　　通常市场大牌的基金管理人“不差钱”，份额稀缺，要么只接受机构投资者，要么也是动辄数千万投资起点，而母基金的模式顺利把个人集合在一起变成一个机构投资者，在市场上享受机构待遇，从而满足大牌基金的投资起点和要求，投资额大的话还能获取优惠、优先跟投等特别待遇。
　　不过对于大部分投资人普遍诟病的缺陷也是非常明显：
　　1、双重收费。
　　子基金收取管理费及收益分成的前提下，母基金管理人还要再收一层管理费用，造成基金的投资成本变相升高。
　　2、回报没有如天空般的巨额想象空间。
　　私募股权目前在中国主流的都是IPO退出，而每天舆论报端所见上市退出的案例全是暴富神话，对于一个股权投资而言，母基金的稳定特性有点异类，历史既无巨额亏损的情况，也无回报欲与比天高的案例，根据历史全球母基金回报分析，概率分布非常集中的体现在100%-300%的区间之内。
　　这就是私募股权FOF？搞点大牌分散投完，构建一个渠道价值就是FOF了？
　　NO！随着私募股权行业的发展，FOF也要与时俱进，现在真正优秀的FOF都已经开始进化演变了。
　　今年来行业蛋糕增速很快，投资行业进入深水区，私募股权FOF现在绝不仅是这样而已，这些优势特点，是母基金自带的“技能”壁垒，真正的优秀FOF，它于当下复杂庞大市场下的核心价值是主动管理，主题是平衡！
　　1.永远大牌为王？V3.0的FOF不这么看
　　首先历史业绩不能证明未来表现。国际老牌的杠杆收购天王KKR于1976年创立，过去的40年完成了数千亿美金的私募投资，但是回看历史，同时期的并购基金公司仅剩这一个巨头，其余全军覆没，过去人民币私募股权发展的10年，诞生了很多知名的投资团队，但是陨落的也不在少数。
　　其次私募股权都是跨周期5-8年才能看到回报，与市场，行业发展周期，政策等都高度相关，即使是国际大牌基金，也不是每个基金都能赚到钱。美国红杉历史业绩冠绝全球，但是年次贷金融危机时期的基金也是要承受亏损的。
　　最后我们要看到FOF作为中立的管理团队，分散已经起到防范风险的效果了，其实子基金的投资完全可以在一定比例上选择市场上有潜力的黑马。在风险可控的前提下，能够很好的提升收益表现，不是只有大牌基金组合一定是最好的选择。
　　值得一提的是，近年随着市场蛋糕的扩大，中国很多老牌基金的管理合伙人自己创业单干的案例也不少，这些公司乍一看没有名气，但是人都是老兵，潜力惊人。对于这些基金的进入机会其实可能就只有一次，成为他的老钱很重要，有了历史业绩，就不缺新钱了。
　　可是如何才能做到及时准确的判断呢？
　　这对于行业横向的覆盖要求非常的高，一级市场没有公开交易市场和公开信息发布平台，大部分信息是不对称的，管理人也是可以合理拒绝披露的，如果没有长期动态以及广泛的数据跟踪，很难对于潜力黑马以及大牌优秀表现的持续力有准确判断，只能简单“抱大腿，傍大款”。
　　大牌和黑马的选择，时间和市场的因素考虑，这些都是平衡的艺术。
　　2、简单分散就能获得稳定性？V3.0的FOF不这么看
　　首先两个行业看上去八竿子打不着，表面看一点关系没有，但是实际情况是，上升几个维度，行业驱动因素都差不多，都与国家经济某项指标高度相关，遇到同一系统性风险，其实两个行业都是双双萧条，反向也一样，同一个行业，很多生意看上去是一回事儿，但是其实完全不一样。
　　比如运营商场和超市，看上去都是消费拉动增长，但是真的当消费萧条的时候，超市的运营收入一定是相对稳定的，因为经济即使再不好，还是要用牙膏牙刷卫生纸吧？这些日用品都在超市里，不一定在商场里。简单粗线条的行业分散不是真正的分散，真正的分散是通过量化的标准模型进行长期的观察演算做出的数据判断，从而有策略的进行组合，在努力提升回报的同时，降低相关性指标对冲风险。
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欧普照明于8月19日成功登陆上海证券交易所主板，随后几日连续涨停，截至8月30日，每股价格41.91元，较发行价上涨180.52%，除了企业的老板和员工，谁是欧普上市其他的受益者?
翻开欧普的股东披露信息，不难发现歌斐资产和基石资本的私募股权基金，其实早年已布局其中，账面收获颇丰。
类似这样的案例，在私募股权的市场中每天都在发生，每年都有创造神话般的回报倍数在刷新朋友圈。但对于大部分投资人来说，这些结果的产生都经历了数年的等待。没有现金流，信息量也少得可怜，而对已知的公开信息都是半信半疑，忐忑不安，而亏损的更是多于牛毛，少有人问津。
私募股权投资，在人民币市场迎来了第十年的发展。这十年，很多东西被验证，很多东西被否定;这十年，中国私募股权投资的发展风生水起。
科技研究进步，消费群体迁移，人均消费能力的提升颠覆了我们日常生活的很多习惯，也成就了很多新兴的企业;IPO重新开闸，创业板设立，新三板挂牌，多层次资本退出市场基本稳定，项目退出渠道多元化等因素都激发了投资者的关注和信心。
投资者的不断扩容，使得人民币基金在募集数量和募资金额上均大大超出其他币种基金，市场上以人民币募集的基金数量，资产管理公司数量皆呈现卓越增长趋势。
随着愈发成熟、复杂的市场变化，PE
FOF这种母基金投资的模式也迎来了重大机遇，除了政府引导基金、国有企业参与设立的FOF以外，众多民营的资管公司，也纷纷崛起，成为FOF模式的典型代表，长期关注于此的歌斐资产就是其中的佼佼者。
说起PE FOF的模式，普遍都能够理解的特点是：
单一的基金通常能够覆盖的行业和企业有限，但是一只母基金通常能够覆盖多个基金，通过跨行业、跨基金管理人、跨周期、跨地域的多维度分散投资，使得整体基金的波动率更低，收益更加稳定。
2、低门槛进入大牌基金。
通常市场大牌的基金管理人“不差钱”，份额稀缺，要么只接受机构投资者，要么也是动辄数千万投资起点，而母基金的模式顺利把个人集合在一起变成一个机构投资者，在市场上享受机构待遇，从而满足大牌基金的投资起点和要求，投资额大的话还能获取优惠、优先跟投等特别待遇。
不过对于大部分投资人普遍诟病的缺陷也是非常明显:
1、双重收费。
子基金收取管理费及收益分成的前提下，母基金管理人还要再收一层管理费用，造成基金的投资成本变相升高。
2、回报没有如天空般的巨额想象空间。
私募股权目前在中国主流的都是IPO退出，而每天舆论报端所见上市退出的案例全是暴富神话，对于一个股权投资而言，母基金的稳定特性有点异类，历史既无巨额亏损的情况，也无回报欲与比天高的案例，根据历史全球母基金回报分析，概率分布非常集中的体现在100%-300%的区间之内。
这就是私募股权FOF?搞点大牌分散投完，构建一个渠道价值就是FOF了?
NO!随着私募股权行业的发展，FOF也要与时俱进，现在真正优秀的FOF都已经开始进化演变了。
今年来行业蛋糕增速很快，投资行业进入深水区，私募股权FOF现在绝不仅是这样而已，这些优势特点，是母基金自带的“技能”壁垒，真正的优秀FOF，它于当下复杂庞大市场下的核心价值是主动管理，主题是平衡!
1永远大牌为王?V3.0的FOF不这么看
首先历史业绩不能证明未来表现。国际老牌的杠杆收购天王KKR于1976年创立，过去的40年完成了数千亿美金的私募投资，但是回看历史，同时期的并购基金公司仅剩这一个巨头，其余全军覆没，过去人民币私募股权发展的10年，诞生了很多知名的投资团队，但是陨落的也不在少数。
其次私募股权都是跨周期5-8年才能看到回报，与市场，行业发展周期，政策等都高度相关，即使是国际大牌基金，也不是每个基金都能赚到钱。美国红杉历史业绩冠绝全球，但是年次贷金融危机时期的基金也是要承受亏损的。
最后我们要看到FOF作为中立的管理团队，分散已经起到防范风险的效果了，其实子基金的投资完全可以在一定比例上选择市场上有潜力的黑马。在风险可控的前提下，能够很好的提升收益表现，不是只有大牌基金组合一定是最好的选择。
值得一提的是，近年随着市场蛋糕的扩大，中国很多老牌基金的管理合伙人自己创业单干的案例也不少，这些公司乍一看没有名气，但是人都是老兵，潜力惊人。对于这些基金的进入机会其实可能就只有一次，成为他的老钱很重要，有了历史业绩，就不缺新钱了。
可是如何才能做到及时准确的判断呢?
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大牌和黑马的选择，时间和市场的因素考虑，这些都是平衡的艺术。
2简单分散就能获得稳定性?V3.0的FOF不这么看
首先两个行业看上去八竿子打不着，表面看一点关系没有，但是实际情况是，上升几个维度，行业驱动因素都差不多，都与国家经济某项指标高度相关，遇到同一系统性风险，其实两个行业都是双双萧条，反向也一样，同一个行业，很多生意看上去是一回事儿，但是其实完全不一样。
比如运营商场和超市，看上去都是消费拉动增长，但是真的当消费萧条的时候，超市的运营收入一定是相对稳定的，因为经济即使再不好，还是要用牙膏牙刷卫生纸吧?这些日用品都在超市里，不一定在商场里。简单粗线条的行业分散不是真正的分散，真正的分散是通过量化的标准模型进行长期的观察演算做出的数据判断，从而有策略的进行组合，在努力提升回报的同时，降低相关性指标对冲风险。
其次最近几年，中国私募股权专业细分的情况非常明显，早些年私募股权几乎没有太多细分垂直的类型，可今天私募股权可以看到专业的天使基金，VC基金，成长期基金，并购基金，行业专项基金等等多个细分阶段的投资团队，每个阶段都有很强的专业资源壁垒，跨阶段全部做到优异的管理人几乎没有，可是每一个阶段风险收益比又完全不一样，对于组合的讲究门道就更多了。
科学的方法量化组合，靠行业经验在不同阶段组合，优化风险收益比，这也是平衡的艺术。
3保持稳定的前提下，回报想象空间提升很难?v3.0的FOF不这么看
母基金就只能投资基金吗?也不尽然，比如歌斐资产近期发行的PE
FOF基金，就有一部分配置基金，一部分自己直投。国际市场上，采用这种模式的成功案例有不少，加拿大退休基金和安大略省教师退休基金都是海外知名的母基金，取得了优异的流动性表现以及风险收益比。要做到这点其实不容易，需要很深的沉淀。
总的来说，母基金是一个靠其天然属性——来获取被动收益，靠组合筛选以及大数据分析，创造主动管理超额收益的股权投资基金。
FOF不论对于私募股权投资新选手，还是混迹行业多年的老司机，的确是一个不错的选择。
（搜狐财经）​
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我发现美国用的互联网方式与中国不同：美国人是用互联网把能解决问题的人聚在一起，让问题高效解决；中国是用互联网改变商业，把赚钱的生意变得更简单。所以美国的创新公司很多都是小公司，视野、创意和我们是不一样...总的来说，母基金是一个靠其天然属性——来获取被动收益，靠组合筛选以及大数据分析，创造主动管理超额收益的股权投资基金。FOF不论对于私募股权投资新选手，还是混迹行业多年的老司机，的确是一个不错的选择。从最初接触项目伊始，PE就在考虑退出的方式。IPO或出售是比较理想的方式。当然，如果整合失败、亏损严重，就需考虑管理层回购或破产清算。并购是高风险的商业互动，英国的一项研究表明，PE参与的管理层收购案...在谈及现阶段美国PE市场的投融资环境时，他说并未感到太多资本寒冬，而认为，美国总统大选对PE投资影响更大。如果希拉里(民主党)当选，或许美国现阶段各项政策不会有太大变动;而如果特朗普(共和党)当选，政...2016年上半年中国大陆私募股权投资市场热情高涨，共1,394家企业获得PE融资，其中披露金额的1,243起投资案例共涉及金额3,540.96亿元，投资案例总数同比减少4.7%，而投资总金额则同比上升...理财投资亏损，投资人集体静坐维权，管理机构被迫“刚性兑付”的故事，早已在银行理财、信托业、债券市场一次次上演。而具有高风险、高收益特征的私募股权投资领域，同样未能幸免。投资人对履历和经验等传统指标的关注度降低，更加重视软技能。“PE投资公司和上市公司董事会的理念、运作方式和流程有很大不同，”科恩说，“PE公司承受的风险更大，对选错人造成的损失感受更强烈。”美国有线电视巨头Comcast旗下FreeWheel日前宣布，将收购视频广告类科技公司StickyADS.tv。据BusinessInsider透露，这笔交易将以纯现金方式结算，交易额至少达到1亿美元...新三板作为投资机构与中小企业对接的有效途径，是中国资本市场的重要平台，也已经成为私募股权基金的重要退出渠道之一。2016年第一季度PE机构所投企业通过新三板进行退出的案例数共计300笔；此外，发生并购...新三板作为投资机构与中小企业对接的有效途径，是中国资本市场的重要平台，也已经成为私募股权基金的重要退出渠道之一。2016年第一季度PE机构所投企业通过新三板进行退出的案例数共计300笔；此外，发生并购...晨晖资本采用“PE+N家上市公司”模式，这些具有产业背景的上市公司不仅是其财务上的支持者，也是其强大的外脑，为其提供优质的高成长项目资源，同时还可以作为并购退出的渠道。2015年PE机构共实现1,878笔退出，虽然年中境内IPO暂停一定程度上堵塞了PE机构的退出渠道，但由于多层次资本市场的不断完善，新三板市场发展迅速，2015年PE机构所投企业挂牌新三板的案例数量已...虽然年中境内IPO暂停一定程度上影响了PE机构的退出渠道，但由于多层次资本市场的不断完善，新三板退出给了PE机构新的选择；2015年前11月，中国私募股权投资市场共计实现退出1,353笔，退出方式逐渐...我们预见在资产荒的大格局下，对权益类资产主动性的管理，不仅要有GP筛选能力，要求有主动管理的，或者严谨的风控体系，专业的投研能力，和投后管理的能力。在充满挑战的环境下，私募投资是无法独善其身的。私募投资基金的增值点也就是依赖于企业本身的利润增长，如果企业不赚钱，私募不可能赚钱。私募基金回报有五种来源：快速发展、逆势买入、杠杆模式、重组扭亏、创新突...上半年A股迎来牛市，IPO企业众多，机构退出热情高涨，并获得丰厚回报；另外，伴随着新三板的快速发展，机构投资热情高涨，同时也扩展了机构的退出渠道，在中国政府为救市暂停IPO的背景下，新三板将成为机构的...投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。虽然企业的投资标准包含很多内容，但成长性始终是核心。平安信托于2013年6月主导投资亚美能源，并联合国际投资人美国华平投资集团、霸菱亚洲私募基金，支持亚美能源针对煤层气地质选择和应用适用开发技术。市值200余亿的基金能取得20%多的回报率，耶鲁大学捐赠基金的成功经验：一，积极的投资管理策略；二，构建了长期投资组合；三，超半成资金投资于非流动性资产；四，PE是“耶鲁模式”投资组合的核心；五，配置...
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