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已得市场验证 | 风小了，猪价会跌吗？
&&& 本文首发于微信公众号：布瑞克农业数据。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　
　　往年中秋为猪价分水岭，节前上涨为主，节后下跌为主，今年是否也会这样呢，还有待市场验证。市场少了2季度那种豪情，如果猪价将连涨2年，猪价最高要到25元/公斤，风再大点，猪也能起飞，目前市场风明显小了很多，节后猪价是涨是跌，直接判断有一定难度，但我们可以从一些数据和现象来分析未来猪价。
　　2016年猪价持续上涨，利润刷新新记录，养殖利润达到1000元/头，自繁自养且压栏情况下，利润超过1500元/头，母猪繁育利润甚至阶段性超过7000元/窝。
　　猪价从2015年3月末开始反弹，到现在已经1年半了，超过了以往时间持续上涨周期，基本可以判断猪价顶部已经在6月份出现，预计今年猪价仍维持在高位，但顶部不断走低，四季度养殖利润仍处常偏高水平，特别是自繁自养类型，管理到位情况下，养殖利润仍有望达到1000元/头，高价购买小猪养猪户压力较大，但也不至于亏损，但2017年特别是2季度后养殖能否还能获得利润就存在变数，比价大集团上量太快了，不然对于养猪人来说价格走低，至少养猪成本下降了，管理好，应该不至于亏损。
　　以下文章为布瑞克咨询在头条号 布瑞克农业数据 发布， 首发时间为日，目前得到市场验证，布瑞克咨询专注农业数据开发研究，服务农业。
　　风再大一点，猪就能飞。猪价从2015年3月末企稳回升，随后快速反弹，期间虽然出现一次次短暂性较大回调，但不影响猪价上涨趋势，截止2016年4月末全国外三猪价反弹至21元/公斤，较2015年3月中最低价反弹了100%，较2014年4月中反弹幅度超过100%。猪价在飞，反映了我国生猪养殖经历年持续两年多养殖亏损，散户退出等行业状况，同时也反映了我国2015年政府加强了环保措施，禁养区扩大对整个生猪养殖产能恢复影响。
　　比较最近两次猪价大周期，2011年7月份猪价高点从2010年2季度中期启动，持续了1年2个月，猪价高点后持续了2个月高位震荡，随后快速走低，2014年4月份跌至不足10元/斤，跌幅超过100%。更早大周期上涨从2006年7月份开始，结束于2008年4月份，持续时间20个月左右，随后进入漫长下跌，其中2010年4月份全国猪价跌至不足9元/斤，跌幅超过100%。
　　本次大周期猪价上涨严格来说从2014年4月开始启动，但由于去产能力度偏弱，2014年4季度快速走低并持续到2015年3月末，随后才是真正强势上涨。比较分析过去三个周期，其中前两个周期猪价企稳回升均出现大范围严重疫情，如2006年口蹄疫及五号病，2010年蓝耳病及急性腹泻等，2015年3月猪价反弹并没有出现大范围疫情，更多通过漫长时间来降低库存，另外政府禁养区划分，严厉环保条例实施，影响了生猪产能恢复，产能恢复时间延长。
　　我们比较分析过去两个周期猪价顶峰均出现了养殖利润暴增，养殖毛利润甚至超过100%，另外仔猪价格狂飙、后备及经产母猪价格飞天，猪肉价格接近牛羊肉价格这些情况或指标均超出正常水平。目前生猪养殖相关指标比2008年级2011年疯狂过犹不及，猪价飞天后，又如何演绎，经产母猪价格从2015年2胎龄500-600元/头（部分是否带胎），飙升至当前5-6胎龄元/头（不带胎）。个例或较好说明整个市场情况。
　　猪价持续上涨，养殖户压栏极为造成猪价阶段性上涨加强，当前适栏生猪增重成本不超过4.5元/斤（增重成本，仅计算饲料成本和部分人工，目前中大猪饲料不足1.5元/斤，肉料比普遍可以控制在2.8，饲料成本为4.2元/斤毛猪）；猪价达到10.2-10.5元/斤，大型养殖集团虽然不会显著压栏，但这种暴利情况下，生猪出栏体重从220-230斤，提高到230-250斤较为普遍，散户压栏更为明显。后备母猪价格更是疯狂上涨，110-120斤中左右标准内二后备母猪飙升接近3000元/头，部分散户甚至使用体重在120-180斤肉用雌性猪来繁育仔猪，种种情况都因为目前养殖和繁育利润过于暴利，养殖户处于极度疯狂中，不再考虑风险。某案例，去年12月中某养殖户购买20斤小猪（偏内三）仅为330元/头（12头），近几日出栏，出栏价格10.5元/斤，全窝保全，出栏平均体重达到250斤，饲料费用平均仅为950元/头，毛利润达到1345元/头，疯狂利润刺激下，其计划再次购买上次给他提供仔猪养殖同一个母猪生产新一批仔猪，仔猪体重仅为20斤左右（13头存活），刚断奶一天，成交价格达到700元/头，母猪繁育毛利润超过了7000元/窝暴利。新接盘小猪，按照当前饲料价格，养殖到250斤，饲料成本为950元，全窝保全情况下，单位成本为6.6元，如考虑人工、死亡损耗，防疫费用，单位成本超过8元/斤。疯狂猪价、疯狂养殖户，风大了，猪飞天了，可飞天再高也摆脱不了地心引力。大量使用肉用猪作为后备母猪，短期减少了生猪可供应量，但也大幅度增加了后期生猪供应量，压栏更是当前猪价上面一块巨石。
&&& 文章来源：微信公众号布瑞克农业数据
（责任编辑：谢涵瑶 HF044）
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为什么最近猪肉价格涨，猪肉价格为啥会逆市上涨？
作者：zhangchong&&&人气：&&&&&&更新时间： 11:53
　　现在人们的生活越来越好了，猪肉成了老百姓餐桌上必不可少的食物，与我们的生活息息相关，它的价格波动影响着每个人的神经。下面我们一起来看下为什么最近猪肉价格涨以及猪肉价格为啥会逆市上涨。
　　为什么最近猪肉价格涨
　　供应 屠宰量减少两成，是猪肉价格上涨的原因。
　　市场猪肉价格保持高位，那么我市的生猪供应链情况如何？
　　一方面是需求增加，另一方面则是猪肉供应量吃紧，供不应求导致肉价上涨。
　　&现在每天的屠宰量在2800头左右，1月最高的一天屠宰为6800头；而去年同期的屠宰量也在3500头左右，现在减少了两成。&我市最大的生猪定点屠宰场、华牧集团副总经理刁兵证实，最近华牧的屠宰量减少很明显，很多养猪场的猪都不到往年这个时候的一半。
　　刁兵表示，屠宰量减少主要是猪源紧张。他说，华牧的生猪主要来自江西、广西、广东、河南等地，本地的生猪每天只有400头左右。但3月以来，全国猪源都出现了紧张。
　　&以前10多元一公斤的生猪出栏价，这几天的收购价已经涨到了21.8元/公斤的高位，这个价位好几年都没有出现过了。&刁兵说，四川是生猪大省，但是全国来抢猪的企业太多，四川的生猪价格现在已经涨得比重庆本地还高。
　　刁兵认为，现在猪源紧张、生猪收购价格上涨，主要是生猪产能不足所致。他说，前几年生猪价格下滑，全国性的淘汰了很多养殖户，淘汰了很多母猪，导致现在仔猪跟不上。&
　　猪肉价格为啥会逆市上涨？
　　1 淡季不淡，猪肉价格比肩春节&
　　虽然春节已过去一个多月，然而现在在菜市场买块猪肉，价格却和春节时无异，甚至还更高。
　　24日上午，记者来到居民区较为集中的塔北路菜市场，在售卖猪肉的摊位前，一些市民正在询价。&17元一斤！这肉价还跟春节一个价，咋一点也不见降啊？&一位市民说道。
　　&最近，批发价一直在几分几分地涨，零售价一直没有跟着上调。&说起猪肉价格，经营猪肉的大姐也满是委屈。她表示，今年的猪肉行情确实有些让人摸不到头脑，按照以往经验，每年过了元旦会跌，春节前会上涨，春节后随着进入消费淡季，肉价又会出现下跌。但今年恰恰相反，元旦后猪肉价格不但没有下跌，反而上涨。元旦过后尤其是元旦后一周内，猪肉市场零售价由原来15元-15.5元（每斤，下同）涨至17元左右。春节后有短暂小幅的下跌，但紧跟着就开始快速上涨，一直到现在还在涨，目前未见下跌趋势。
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>> 农业行情:已更新猪价还会下跌吗？2017年猪价走势怎样？
农业行情:已更新猪价还会下跌吗？2017年猪价走势怎样？
　　价单月下跌30%，生价钱创五年来源史高点，猴年开春&二师兄&出尽了风头。接上去，价将何去何从?&猪周期&要连续多久?透过部昨日举办的消息公布会，关于猪价你最体贴的10成绩，谜底都在这里。
　　1.为何本年春节后猪价走势与以往差别?
　　积年春节后是消耗低谷期，猪价也会受此影响而下滑，猴年猪价却不降反升。现实上，2004年，2007年，2011年，另有2016年，都是猪肉价钱最景气的年份，都是在春节今后没有泛起下跌，泛起了失常征象。
　　形成这类趋向的重要缘故原由是：一是前几年价钱连续低迷，一些养殖户增产，产能求过于供招致价钱反弹;二是各地进步环保门坎，10省分推出&禁养&启动生猪禁养区的规定，很多养殖户尺度不达标或加入市场。&禁养&、&限养&政策影响又遇上&猪周期&，加年夜了产能下调深度。三是本年春节前后，天下泛起多场寒潮雨雪气象，对发展形成必定影响，招致市场供给偏紧。
　　&禁养&、&限养&是一个主要身分，它克制了母猪的补栏，或许说加重了产能下滑，但这个成绩应当更周全的思量，由于环保成绩拆猪场形成的影响较直接。据悉，2015年，有一个省万头以上的范围场在禁养区内就被撤除27座，影响了40多万头的出栏量。
　　2.猪肉价钱会飙涨吗?
　　凭据农业部宣布的数据，天下生猪出栏均价为11.6元/千克，一年的时光，同比剧增70%。上周(3月28日-4月3日)天下36个年夜中都会猪肉均匀零售价钱为每千克25.34元，比前一周下跌0.4%创下2011年10月末以来新高.
　　农业部门析指出，猪价保持高位应当是本年的常态，但陪同着生猪出栏的慢慢增添，猪肉价也将慢慢企稳，暴跌的能够性不年夜。
　　①生猪产能在加速恢复。本年1、2月份农业部监测的种猪场二元母猪销量增添了近60%，预示着临盆才能的扩展;3月份第4周仔猪价钱同比下跌了102.3%，仔猪价钱下跌会动员补栏努力性的进步;3月份天下生猪存栏环比0.9%，母猪存栏在一连下跌近三年后泛起企稳。三个目标显示生猪产能在较快恢复;
　　②从养殖本钱看，本年推高养殖本钱上升的身分，特殊是本钱鄙人降了。个中价钱降到2元阁下，下跌能够性不年夜，饲料本钱推进猪价下跌的身分根本不存在;
　　③疫病身分比力稳固，没有年夜的疫情。疫情稳固，是稳固市场供应的主要基本;
　　④需求方面没有年夜的增加。消耗需求上没有年夜的变更，不会年夜幅拉动猪价下跌;
　　⑤猪肉的替换产物价钱下行，个中禽肉价钱根本稳固，肉、蛋、牛奶价钱都鄙人跌。
　　以上五个身分看，本年猪价进一步暴跌没有基本和动力。
　　3.猪肉价钱下跌还要连续多久?
　　在履历了五年一连吃亏后，客岁我国生猪价钱进入新一轮下跌通道。这轮猪价进入上升通道是在2015年3月，9月至11月中旬泛起一个小幅下行以后恢复上升。特别是春节后涨幅加年夜，&猪周期&正式开启。
　　2010年4月&猪你涨&开端发力20个月，在2012年1月开端迎来下跌，中国生猪养殖业也迎来史上最长吃亏&猪周期&，历经三年多的低谷期直到2015年3月进入下跌通道。专家剖析指出，已往十几年里的三次完全&猪周期&，每轮周期中下跌均保持在20个月阁下。以此类推，本轮猪肉价钱将在2016年整年坚持高位态势。
　　4.跟着《新环保法》的实行，养猪行业环保羁系越发严酷，怎样均衡生猪&禁养&和生猪供给量?
　　2015年跟着《新环保法》的实行，养猪行业环保羁系越发严酷。国务院 &水十条&进一步明白2017岁尾前，依法封闭或搬家禁养区内的畜禽养殖场(小区)和养殖专业户，京津冀、长三角、珠三角等区域提早一年完成。浙江、福建等10省分接踵出台&禁养&、&限养&政策。禁养区内的生猪范围场撤除搬家的成绩比力凸起，这10省影响了2000多万头的生猪出栏量。
　　农牧联合、种养轮回是传统农业的一年夜优势。本来养猪为了肥田，农牧联合得很是精密。因为专业化分工，谋划主体分散，现在养猪净化的成绩凸起，本来农人既种地又养猪，如今相当一部门范围猪场就管养猪，种地的就管种地。特别是范围化养殖废料处置惩罚这方面的划定愈来愈严，以是养猪面对的情况压力愈来愈年夜。环保不达标，生猪范围养殖步履维艰。
　　关于生猪养殖来讲，有一个很主要的使命，就是保供应。农业部表现，如今要找的就是保供应和保情况的一个联合点，既要吃上猪肉，又要不闻臭味，找一个均衡点。近几年由于&禁养&、&限养&，生猪的调减量比力年夜。这是畜牧业下一轮生长中应当重视的成绩，要在补短板方面下光阴，这也是农业手下一步政策须要发力的处所。
　　农业部强调，猪不是要不要养的成绩，而是要养好的成绩。&平易近以食为天，猪粮安世界&，中国养猪豢养量占天下的50%，对治国理政和国民大众生涯亲近相干的产物，不行能不养。
　　5.猪粮比仍处于高位，凌驾了国度预警线，前期国度会接纳调控猪肉价钱的政策吗?
　　3月19日，发改委公布生猪价钱黄色预警：&停止3月9日，天下生猪均匀出厂价钱为每千克18.62元，同比下跌52.8%;猪粮比价为9.13∶1，已进入黄色预警区域。&现在猪粮比凌驾国度的预警线曾经有一段时光了。
　　不外，近期猪粮比价到达白色区域，很主要的身分是价钱的下调。若是按客岁玉米价钱每千克2.4元盘算，如今的猪粮比也还处于绿色区间。饲料在养殖本钱中占的比重比力高，有60%-70%。农业部、商务部均公然表现，临盆者和消耗者都愿望对猪价变更有一个稳固的预期，价钱在必定公道规模内颠簸。
　　6.本次猪价下跌与以往两次&猪周期&比拟有甚么异同?
　　&猪周期&的轮回轨迹一样平常是：肉价下跌&&母猪存栏量年夜增&&生猪供给增添&&肉价下跌&&年夜量镌汰母猪&&生猪供给淘汰&&肉价下跌。一个完全的&猪周期&一样平常在2-3年阁下。
　　梳理比来十几年的猪价变更，我国年夜致履历了3个完全的&猪周期&：从波段来看，划分泛起在2003年4月-2006年5月，2006年6月-2010年3月，2010年4月-2015岁尾。三轮周期中，猪价颠簸幅度均较年夜，年周期中猪价最年夜涨幅到达150%阁下。
　　农业部畜牧业司马有祥司长表现，猪周期是正常的，是临盆者或许消耗者对价钱作出的差别反映，而近十几年&猪周期&的每次颠簸都有它的雷同点和差别点。
　　雷同点：第一个直接缘故原由都是由于供应淘汰，即生猪养殖量降低，供缺乏需了。第二个是，在价钱岑岭的时间或许最景气的时间，价钱会冲得很高。
　　差别点：惹起价钱变更或许产能调剂的缘故原由是差别的。上两个周期，重要是猪周期加上疫病的影响。一个是蓝耳病，一个是仔猪腹泻，疫病+产能的双碰头形成生猪产能的敏捷调减。这一轮的特色是&禁养&政策，才加年夜了产能下调深度。
　　7.估计本轮&猪周期&连续多久?
　　已往的3个完全的&猪周期&从第一个3年到第三个的5年，周期日益变长。而履历讲明，进步生猪豢养的范围化水平，对&猪周期&变长和波幅变小起侧重要感化。专家表现，一旦范围化养猪占有主导职位，养猪市场到达饱和水平，生猪价钱的颠簸保持在公道规模内。
　　我国近年也在鼎力大举推动范围化养殖业。现在，范围化养殖占比45%，而据农业部计划，到2020年，生猪年出栏500头以上范围养殖比主要到达70%以上。
　　若是以2015岁尾为本轮启动的话，本次周期用时或将连续5年以上。
　　8.入口猪肉如今价钱比国产猪肉具有低价优势，会年夜批入口猪肉吗?
　　巴西、丹麦、美国猪价只要5.7元/kg、6.1元/kg、6.8元/kg，入口猪肉到岸价14元/ kg阁下，而海内白条出厂价高达25元/kg以上，是入口肉的1.8倍。数据显示，月份，我国猪肉入口17.14万吨，同比增添76.0%，一连6个月单月入口数目凌驾7万吨，与客岁均匀每个月4-5万吨的入口量比拟，比来两个月的入口量超一倍。剖析指出，海内外猪肉存在比力年夜的价差，是养殖本钱差别形成的。
　　据悉，2015年冻猪肉入口不到80万吨，加上猪杂碎80多万吨，加起来160万吨阁下。2015年我国猪肉产量5487万吨，入口占比很是低。
　　关于年夜批入口猪肉，农业部表现：
　　①年夜量入口猪肉不用要。中国本身曾经有足够的临盆才能，2010年开端，我国猪肉产量一向在5000万吨以上;
　　②年夜量入口不适合。生猪工业一头连着消耗者，一头连着农人，近4000万户的养猪户，加上下游饲料工业，下流的屠宰、运销工业，工业链长，失业生齿多，不合适接纳年夜量的入口替换海内猪肉;
　　③年夜量入口不行行的。如今天下猪肉商业量700万吨阁下，日本、韩国、墨西哥等稳固依附入口的国度，每一年入口量400多万吨，残剩的可入口的猪肉不凌驾300万吨。而猪肉是我国最重要的肉食物，肉类构造中有64%是猪肉。2015年猪肉人均占领量40千克。若是中国猪肉泛起年夜缺口，靠入口是处理不了需求。
　　9.我国生猪产量大要情形如何?
　　①构成了比力富足的临盆才能，十年时代猪肉的产量增添了近1000万吨，根本上知足了生齿增加、支出进步和城镇化晋升带来的新的消耗需求;
　　②质量宁静稳固向好，畜禽产物例行监测及格率多年坚持在99%以上，特殊是近几年生猪养殖中应用&瘦肉精&根本根绝了;
　　③养猪业转型进级获得显着成效。2015年出栏500头以上的范围化养殖比重曾经到达45%阁下，比2005年进步了32个百分点，千家万户疏散的养殖的局势有很年夜的改不雅;
　　④养殖业生长程度整体还不高，生猪养殖户年均匀出栏范围比力小，55%的出栏肥猪由年出栏500头以下的小散户供给。小范围年夜群体的临盆格式特殊轻易泛起&一哄而起&、&一哄而散&的情形。
　　农业部表现，猪肉价钱年夜涨年夜跌也重要在第四点，保证平衡供应难度也在此。
　　10.2017年猪价走势怎样?
　　农业部数据显示，3月最初一周，天下猪价仍然居高不下，活猪的均匀价钱为每千克19.54元，猪肉的均匀价钱为每千克29.67元，这一价钱创下五年来的最高记载。间隔上一轮最岑岭值，就是元/公斤的汗青高点很是靠近。
　　关于猪价，农业部、商务部均剖析以为，猪价保持高位应当是本年的常态，可是暴跌能够性不年夜，不存在暴跌的基本和动力。
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猪价还能涨多久？读完这篇你就懂了
猪周期失灵背后的原因是什么？猪价未来走势如何？对总体通胀影响又如何？
　　摘要：　　2015年以来，猪价大幅飙升，推动总体通胀不断回升，在高利润诱惑下，生猪和母猪存栏却连续40个月下滑，传统的猪周期貌似失灵了。猪周期失灵背后的原因是什么？猪价未来走势如何？对总体通胀影响又如何？由于猪价对我国通胀走势影响非常大，所以本专题将重点探讨这些问题。　　猪周期从正常到失灵。猪周期一般包含跨年度的大周期和季节性的小周期，且二者都会受到货币环境的影响。在大周期下，猪价上涨刺激养殖户补栏，供给不断增加后猪价回落，之后供给收缩又推升价格，再次进入新一轮周期。小周期主要受我国居民消费习惯影响，在一年之内呈季节性波动。10-14年这一波猪价和存栏量的变化就非常符合传统猪周期的特点。但从15年3月至今，猪肉价格触底反弹，从23.5元/千克的低点大幅上行至高点时的32.5元/千克，而母猪存栏罕见地从5000多万头的高点一路下行至当前的3752万头，生猪存栏量也从4.7亿头的高点大幅下降至最低点时的3.67亿头。即在价格大幅上行的情况下养殖户却在大规模地去产能，猪周期的调节失灵了。　　本轮猪周期何以失灵？主动去产能：连年养殖亏损。由于前期高利润率和政府加大补贴导致产能增加较多，猪价在2011年开始见顶回落。养猪利润率也不断降低，且仅亏损状态就超过了2年时间，大大降低了养殖户的生产积极性，有的甚至永久性地退出市场，是生猪和母猪存栏下降的重要原因。被动去产能：环保门槛提高。15年起，相继开始执行新环保法、“水十条”等政策，为了达到环保标准，各省陆续设定禁养区，不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。根据农业部的数据，2015年仅10个省份的环保禁养政策就影响生猪出栏量2000多万头，约占全国出栏总量的2.8%。环保禁养是15年以来存栏大降的重要原因。结构变化：转型拖累供给。近两年由于规模化养殖的改革力度加大以及环保政策的收紧，养猪模式从散养向规模化转变，且散养户退出速度较快。但由于用地审批、专业要求和进入门槛较高，规模化养猪增长速度较慢，所以在养殖模式转变的过程中，存栏出现阶段性下降。　　未来猪价走势如何？大周期：猪价处于高位，下行可能增大。首先，猪肉的消费需求较为平稳，所以需求端一般并不会成为主导长期猪价走势的主因。其次，当前养猪利润处于历史最高点，养殖积极性大幅度提高，且养殖户对环保政策有更长的反应时间，能繁母猪存栏数自16年3月开始已经保持基本稳定，预示产能和供给或已处于筑底阶段。此外，规模化养殖提高了养猪效率，能在更低的存栏水平上保证产能。小周期：季节因素主导，短期可能小升。从历年情况来看，8-10月期间供需关系趋于紧张，猪价环比会季节性回升，再加上洪灾高温的滞后影响，猪价短期仍有上行的可能。但从大周期来看，猪价已经处于高位，即使短期有所反弹，预计力度也会非常有限。　　猪价推力渐弱，通胀短期无忧。考虑到季节因素的影响，我们假定未来一年猪价按照历年平均走势来变化。结果显示，猪价同比增速将从5月份高点时的33.6%一路下行，明年二季度有望达到负值，对同比的推动也将从0.77个百分点下滑至负值区间。尽管四季度由于低基数因素，猪价对通胀的推力会有所增大，但强度或与二季度不可同日而语。而且考虑到长期下行可能较大，猪价对通胀作用减弱的速度可能还会超出预期。总体来看，由于去年同期食品价格环比涨幅较大，我们预计8月CPI同比涨幅仍有望小幅下降，3季度CPI有望稳定在1.8%左右，但4季度存在小幅回升的风险，而17年有望大幅下行。　　正文：　　2015年以来，猪价大幅飙升，推动总体通胀不断回升，在高利润诱惑下，生猪和母猪存栏却连续40个月下滑，传统的猪周期貌似失灵了。猪周期失灵背后的原因是什么？猪价未来走势如何？对总体通胀影响又如何？由于猪价对我国通胀走势影响非常大，所以本专题将重点探讨这些问题。　　1。猪周期从正常到失灵　　1.1。传统猪周期的形成　　猪周期一般包含跨年度的大周期和季节性的小周期，且无论是大周期还是小周期都会受到货币环境的影响。　　在大周期下，养殖户根据猪价信号和对未来市场的预期决定存栏，但由于信息不对称以及从决策到产出存在时滞，猪价和存栏量出现周期性波动。首先，养殖户从观察猪价上行到进行补栏，往往需要1-2个月时间，而且通常养殖户会优先补栏仔猪，待价格上行趋势确认后才会补栏母猪扩大产能；其次，从补栏育肥到生猪出栏，需要短则约半年(直接补栏仔猪)、长则12-14个月(补栏能繁母猪)，因此供给到位会有时滞；随后，生猪出栏量越来越高，猪价涨幅越来越小，当供给增加到一定程度，猪价逐渐回落，价格信号再传导回供给端；最后，养殖户调整产能和消化存栏，供给收缩推升价格，再次进入新一轮周期。　　小周期主要受我国居民消费习惯影响，在一年之内呈季节性波动。首先在春节期间由于需求旺盛，价格相对较高。春节过后需求降低，价格开始大幅回落。进入夏秋季节，居民对猪肉消费需求较低，但生猪出栏量也相对较少，再加上养殖户会补栏备战冬季行情，猪肉价格环比反而回升。进入冬季以后，由于生猪出栏供给增加，价格会小幅回落，但春节期间价格会出现较大幅度的上涨。　　生猪存栏量在一年之内也呈现季节性波动，春节前后由于出栏量增加，存栏大幅下降，之后开始回升。　　此外，作为物价的一部分，猪价同样也受到的影响。表现最突出的是09年货币环境宽松时，M1在10年初达到顶峰，猪肉价格开始止跌回升，并在滞后18个月后也达到峰值。猪肉生产需要时间，供给无法短时间内满足需求增长，因此货币环境对猪价的影响会在猪肉供给到位之前越来越大。　　1.2。前一波猪周期回顾　　我们以10-14年这一波猪价和存栏量的变化为例，来说明传统猪周期的特点。08年之后，猪价经历了两年左右的大幅下跌，养殖户去产能导致生猪和母猪存栏量均处于历史低位，再加上货币高增推升需求，猪价在2010年7月开始企稳回升。价格上行趋势得到确认后，养殖户开始扩大产能，9月份生猪和母猪存栏量均开始回升。但由于供给增加存在时滞，这一波猪价的大“牛”市一直持续到11年底。　　猪价上涨导致产能和供给大量增加。猪价的过快上涨推升了总体通胀水平，2011年CPI中猪价同比增速最高飙升至57%。为了遏制猪价对通胀的推动作用，国务院在11年7月发布《促进生猪生产持续健康发展的政策措施》，将中央支持大型标准化规模养殖场和小区建设的投资恢复至25亿元，对养殖户给予每头能繁母猪100元补贴。再加上养猪利润高企，养殖户扩产积极性大幅提高，能繁母猪存栏量从不足4600万头的低点一路飙升至13年初的接近5100万头。　　供给激增又导致猪价回落。政策补贴和高利润导致生猪供给激增，猪价从11年下半年开始见顶回落，从32元/千克下滑至12年8月的不足25元/千克，之后的两年多时间基本都在低位震荡。猪价的大幅回落也降低了养殖户的利润，猪粮比价从8.5的高点降至6以下，养殖仔猪毛从12%降至亏损状态。养殖户积极性受到严重打击，生猪和母猪存栏均大幅下滑。　　需要说明的是，我们这里介绍的是一波大的猪周期，实际上如果细分的话，还可以将大周期分成若干个小周期，但其背后的逻辑和驱动因素基本都是类似的，属于传统的猪周期波动。　　1.3。本轮猪周期的失灵　　在本轮猪周期中，猪价已经上涨了一年半，但生猪和母猪存栏不仅没有大幅回升，反而越来越低。　　从15年3月起，猪肉价格开始触底反弹，从23.5元/千克的低点大幅上行至高点时的32.5元/千克。但是母猪存栏罕见地从5000多万头的高点一路下行至当前的3752万头，生猪存栏量也从4.7亿头的高点大幅下降至最低点时的3.67亿头，即在价格大幅上行的情况下养殖户却在长时间、大规模地去产能。本轮猪周期的调节功能突然失灵了，我们接下来将对失灵的原因进行分析。　　2。本轮猪周期何以失灵？　　2.1。主动去产能：连年养殖亏损　　本轮去产能始于2012年10月，利润下降导致养殖积极性减弱，是生猪供给连续下滑的重要原因。由于前期高利润率和政府加大补贴导致产能增加较多，猪价在2011年开始见顶回落。养猪利润率也不断降低，全国猪粮比价从8.5滑落至4.7的最低点，每头自繁自养生猪的利润从接近700元下降至每头亏损超过300元，且仅亏损状态就超过了2年时间。连年的亏损大大降低了养殖户的生产积极性，有的养殖户甚至因为负债累累，永久性地退出市场，生猪和母猪存栏开启了连续40多个月的下降。　　2.2。被动去产能：环保门槛提高　　2015年以来，更多受到环保门槛提高的影响，养殖户被动去产能。猪价自15年3月就开始大幅飙升，猪粮比价从5.0上升至接近12的高位，且远超11年时的高点，与此同时每头自繁自养生猪的利润也由负转正至814元，超过11年高点达18%。但是在这样的高利润背景下，母猪存栏却继续从4040万头下滑至3752万头。我们认为环保门槛的提高是高利润背景下去产能的主要原因，所以15年以来养猪业的去产能更多是被动的过程。　　环保关停养猪场是本轮被动去产能最为重要的原因。其实早在14年，《畜禽规模养殖污染防治条例》就对养殖业提出了更高的环保标准，但由于这一文件主要是一些原则性的条款，对养殖业的冲击并没有那么大。但15年起，相继开始执行新环保法、“水十条”等政策，这些政策文件提出的目标更明确，措施更具体，对养殖业冲击较大。例如“水十条”中明确提出“2017年底前，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场(小区)和养殖专业户，京津冀、、等区域提前一年完成”。　　为了达到新环保法、“水十条”等政策标准，各省陆续设定禁养区，且不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。根据农业部有关负责人提供的数据，2015年仅10个省份的环保禁养政策就影响生猪出栏量2000多万头，约占全国出栏总量的2.8%，如果包含其它省份，这一比例会更高。根据媒体的报道，仅2015年下半年福建禁养区撤除猪场就达1.3万家；浙江有些地区30%养殖户因环保政策退出；重庆涪陵区50%生猪饲养户退出。所以考虑到养殖利润不断攀升，环保禁养是15年以来生猪、母猪存栏大幅下滑的重要原因。　　2.3。结构变化：转型拖累供给　　近两年由于规模化养殖的改革力度加大以及环保政策的收紧，养猪模式从散养向规模化的转变速度加快。最近几年，受农民工收入不断提高等因素影响，年出栏数低于50头的散户一直在减少，而13年来由于政策趋严，出栏数低于100头的猪场也缩减明显，同时规模化养猪场数量稳中有升。　　近两年国家政策推进规模化养殖的力度加快，例如《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导建议》明确提出，南方水网地区2020 年前500 头以上出栏规模的养猪场要达到70%。同时环保政策收紧也导致不符条件的养猪户被迫退出市场，15年约有500万养猪户退出市场，其中主要是中小规模散养户，规模化养猪场(年出栏量500头以上)的生猪出栏数占比达44%，比12年增长5%。农业部在《全国生猪生产发展规划(年)》中预计，这一比例到2020年将达52%。　　从散养向规模化过渡期间，生猪供给阶段性下降。散养户大规模快速退出，在短时间内大大减少了母猪和生猪供给。而规模化养猪场增长速度较慢，难以在短时间内补充短缺，这一方面是因为养猪场用地审批和环保要求都更为严格，另一方面是因为规模化养猪对养猪户的原始资本和专业技术知识要求较高。所以在养殖模式转变的过程中，生猪和母猪存栏均出现阶段性下降。如果我们用猪肉产量加上净进口量来估计总供给，年度猪肉供给从2014年底的5718万吨降至今年一季度的5481万吨(连续4个季度加总).　　3。未来猪价走势如何？　　3.1。大周期：猪价处于高位，下行可能增大　　首先，猪肉的消费需求较为平稳，所以需求端一般并不会成为主导长期猪价走势的主因。我国猪肉消费在肉类中处于绝对主导地位，2015年猪肉消费量是鸡肉消费量的4倍，是牛肉消费量的7.6倍。再加上人们饮食偏好短期不会出现太大变化，牛肉和鸡肉对猪肉的替代效应并不明显。由于居民对猪肉的消费弹性较低，猪价走势主要受到供给端因素的影响。例如年间，猪肉供给大幅增加，导致猪价大降；而2015年猪肉供给收缩，猪价又大幅回升。考虑到经济低迷、货币中性等因素，预计未来猪肉消费需求依然会保持平稳，并不会成为价格上升的主要动力。　　其次，主动和被动去产能压力减小，长期看生猪和母猪存栏回升可能较大。从主动去产能的角度看，当前养猪利润处于历史最高点，养殖积极性大幅度提高，这将是未来生猪和母猪存栏回升最重要的动力。从被动去产能的角度看，“水十条”要求京津冀、长三角、珠三角等区域要在2016年底前完成禁养区内的关停和搬迁工作，而且部分省市已经完成这一目标，考虑到养殖户对环保政策有更长的反应时间，预计未来环保对生猪数量的压力会得到更好的对冲。从存栏数据变化也可以看出这一点，能繁母猪存栏数在经历了连续30个月的下跌后，自16年3月起开始保持基本稳定，预示产能或已处于筑底阶段。　　此外，规模化养殖提高了养猪效率，能在更低的存栏水平上保证产能。一般而言，散户的养殖效率要低于规模化养殖，所以尽管从散养向规模化转变过程中，母猪数量有所降低，但产能未必下降得那么快。例如代表母猪生产水平的PSY指标(能繁母猪年提供断奶仔猪数)由04年的不足14头增加至当前的17头左右，且这一水平与国外20甚至30头的水平相比仍有提升空间。所以未来规模化养殖占比的提高，可以对冲母猪数量降低带来的负面冲击。　　所以从大周期的角度来看，当前猪价处于高位，中长期下行的可能性不断增大。而至于短期走势的话，我们还要分析季节性和突发因素主导的小周期。　　3.2。小周期：季节因素主导，短期可能小升　　今年猪价小周期表现出多种异常。首先，年初的极寒天气导致猪价上升得非常高，2月份环比增速高达6.3%，远超历年同期平均水平。其次，由于长期去产能导致供给收缩，今年春节过后猪价也没有出现大幅回落，上半年几乎一直在上涨；与此同时，在高利润的推动下，生猪存栏增速也高于季节性。再次，7月份受洪涝灾害和高温天气影响，生猪存栏出现了反季节性的回落，价格也从极高点有所回落。总体来看，年初极寒天气带来的影响已经被消化，而洪涝灾害和高温的影响相对有限，预计未来会逐渐消退。　　受季节性主导，猪价短期仍有上行可能，但力度非常有限。从历年情况来看，8-10月期间供需关系趋于紧张，猪价环比会季节性回升，再加上洪灾高温的滞后影响，猪价短期仍有上行的可能。从商务部和农业部的高频数据来看，猪价在8月中上旬小幅回升，但之后又开始回落，预计8月猪价比9月环比仍将回落，所以上行压力或在9-10月有所体现。但根据我们前面的分析，从大周期来看，猪价已经处于高位，即使短期有所反弹，预计力度也会非常有限。　　4。猪价推力渐弱，通胀短期无忧　　随着猪价上行受阻、基数回升，猪价对总体通胀的推动作用逐渐减弱。考虑到季节因素的影响，我们假定未来一年猪价按照历年平均情况来变化。结果显示，猪价同比增速将从5月份高点时的33.6%一路下行，明年二季度有望达到负值，对CPI同比的推动也将从0.77个百分点下滑至负值区间。尽管今年四季度由于低基数，猪价对通胀的推力会有所增大，但强度或与二季度不可同日而语。而且考虑到大周期下猪价长期下行可能较大，猪价对通胀作用减弱的速度可能还会超出预期。　　近两月来，菜价止跌反弹，但力度还较弱；猪价逐渐高位回落；受假期因素和消费转型影响，服务类价格回升推动非食品平稳增长。但由于去年同期食品价格环比涨幅较大，我们预计8月CPI同比涨幅仍有望小幅下降，3季度CPI有望稳定在1.8%左右，但4季度存在小幅回升的风险，而17年有望大幅下行。 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