钮文新：刘士余该看到股市的根本问题
来源：财经综合报道
作者：中财网
原标题：钮文新：刘士余该看到股市的根本问题
　　原标题：钮文新：刘士余该看到股市的根本问题
　　我们每次都对信任证监会主席充满期待，但我们也深知：中国股市的问题不在于频繁换主席，而在于长期发展问题长期得不到解决。我们理解，中国股市短期和长期问题交织在一起，短期手段不能没有，短期问题解决不了，长期问题的解决也无从谈起；而简单应付短期问题，中国股市长期发展一定是“终点回到起点”，循环往复。那怎么办？我认为，不管长期还是短期，中国股市改革必须抓住核心问题。那核心问题是什么？定价机制的重构。
　　总体而言，中国股市最核心的问题是：定价失败。典型特征是一、二级市场两个市场体系，两类不同的供求关系，严重分割、失衡。
　　为什么会发生定价失败？因为中国股市“公平、效率”严重缺失。典型特征是一、二级市场地位不公平，机构投资者与散户投资者地位不公平，信息披露滞后体现了内幕交易者与一般市场投资者的不公平等等等等；效率缺失体现在市场逆向选择，烂公司资本定价优于好公司，这使得股价失去了价值判断的基础。
　　为什么“公平、效率”严重缺失？因为“原生性利益倾斜”。它们认为，搞社会主义市场经济就是要以“公”为先，利益倾斜企业，而忽视私人投资者，基本丧失了“公”与“私”的相对性。典型特征表现在市场利益向一级市场倾斜，构建了股票发行市场上严重供不应求的机制，让资本定价在一级市场虚高，而严重侵害二级市场投资者利益；相对而言，正因为一级市场严重透支资本价值，所以二级市场投资者根本不可能从事长期投资，而只是将股票当成赌具，这就是为什么中国股市类似赌场的关键。
　　为什么一级市场会严重供求失衡？因为市场交易机制自身构建了“新股不败”的赚钱效应。新股首日上市在发行价附近“新股持有者不愿卖出，想买的投资者买不到”，从而构建了严重供不应求的市场格局，于是股价飞涨，误导市场情绪，当新股持有者愿意卖出并达成供求平衡之时，一级市场投资者大赚，而二级市场投资者接过巨大的风险――价格严重高估的股票，只能指望庄家进一步的推升。
　　所以我们说，中国股市不是法律制度不完备，监管不到位的问题，而是错误的交易机制所导致的错误结果。在错误的交易机制之下，监管必定失灵，法律必定无效。
　　什么原因导致交易机制扭曲？历史原因。中国股市建设之初是为了解决国有企业的体制和机制问题，所以在构造市场交易机制的时候，有意留下了倾斜机制。但现在已经时过境迁了，继续采用过去的交易机制，不仅无助于中国经济、股市的健康，反而让股市变成了“暴利竞技场”，进而伤害实体经济的发展。
　　比如，只要上市成功就可以获得暴利的现实，使得大量企业为上市而上市，基本不考虑上市后如何继续为股东创造价值的问题，结果使得公司上市后出现巨大的业绩下滑，尤其会出现管理者躁动，因为他们明白，完成上市时对投资者展示的业绩预期基本不可能，而且他们已经赚到了几辈子都花不完的钱，为什么还要辛辛苦苦地干下去？能走就走，只要能把财富变现带走。创业板、新三板，这样的事例少吗？这样的市场能有几家公司值得投资者长期投资？
　　所以，刘士余主席关键的任务是：按照“公平、效率”的原则，重新梳理、改革中国股市一二级市场的全部交易机制；按照“保护中小投资者合法权益”的原则，重新梳理、改革中国的监管体制、机制。我认为，必须动系统性的大手术，而不是头疼医头脚疼医脚地修修补补。
(责任编辑：田欣鑫)
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刘士余：手握尚方宝剑严格监管 无论是谁违法必究
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周末的消息可谓是重磅之极，从政策上看，周五的证监会例行发布会上面出现了大事情。上面大事情呢？证监会做出了：“修改重大重组并购规则”的决定。这个决定再次拧紧了监管重组的螺丝。为什么会这样呢？
周末的消息可谓是重磅之极，从政策上看，周五的证监会例行发布会上面出现了大事情。上面大事情呢？证监会做出了：“修改重大重组并购规则”的决定。这个决定再次拧紧了监管重组的螺丝。为什么会这样呢？其实很简单，在近期的市场上面因为万达私有化概念所带来的一波所谓的炒作，让市场对证监会的监管产生了一些质疑，难道市场的监管就此松动了吗？答案显然是否定的，因此，对于相关的题材炒作，只可以短线操作，千万不要去做中线的价值投资，不要有任何的幻想！
所谓“百足之虫死而不僵”，虽然相关题材的炒作会被证监会严查，但是A股向来都不缺乏所谓的敢死队，也不排除有人冒险去短线打游击。所以，在周六召开的上海交易所会员大会上面。证监会现任主席刘士余对此发言，刘誉儊总结了下其核心思想为：必须再次全面的监管，绝不姑息，对于类似万达私有化炒作必须严打，严查。刘士余的态度强硬：无论是谁，有什么影响力，企业多大，有什么背景，一视同仁，必须严查，对于市场一定要监管，决定不允许出现肆意破坏市场的行为。
除了市场必须严格监管之外，刘士余还强调了：
第一，绝对不允许市场再度出现系统性风险（可以理解为股灾）。
第二，一定要保护中小投资者的权益。因为A股的市场特征就是大部分是中小散户投资者。
第三，绝对不允许市场脱离实体而走向虚拟的娱乐，还是要以实体经济为主体。那么这个是什么意思呢？很简单，就是行情再差，也不允许市场用所谓的题材概念股去炒作，去带动市场人气的。
既然刘士余如此强势的表达去观点，那么市场究竟该何去何从呢？毫无疑问的是市场不会出现系统性的暴跌，当然也不会出现暴涨，刘士余代表的是国家意志，不可为逆，大家心里有数就行了。这也符合刘誉儊的观点，刘誉儊在2638点以来就一直强调市场不可能在出现系统性风险了，市场的下跌空间极其有限，果不其然，市场自从2638点以来，就没有跌破过这个点位了。
那么，现在就有一个问题了，国家意志能够代表市场本身运行发展的规律吗？显然不行，我们必须遵循市场其自身发展的规律，同时也要防范那些肆意破坏市场的行为，严格监管是对的，但是也需要适度。当然，国家意志不可违背。刘士余的思路会实现吗？当然会啦，说了严格监管，那么就一定会严格监管的。参考下反腐的力度就知道了。
在周六晚上，中纪委再度重磅出手，黄兴国（天津市代理书记）因为严重违纪而被调查，这里就不多说了，我们可以知道的是黄兴国作为代理书记已经近600天了，期间出现了性质恶劣的化工品爆炸事情等等。目前反复已经成为了重点，其力度一直没有减弱，那么股市也是一样的，必须把一些扰乱金融市场的不法分子揪出来，因此，刘士余也是手握尚方宝剑，谁与争锋呢？
既然市场从政策上来看已经明朗了，那么我们的操作策略就非常简单的，还是符合刘誉儊的操作策略。逢高就出局，逢低低吸，不追涨，在3051点附近企稳，大胆低吸就可以了。短线交易者，必须快进快出，及时止盈止损，中线操作者，按照中线持股，短线波段操作的策略操作，具体方法刘誉儊已经讲解过很多次了。
在外面奔波了一天，今天还晕车了，没胃口吃饭，想休息下，感觉太早了不习惯，平时没到一两点怎么睡得着呢？刚好周末有消息，怕股民朋友担心，特意为大家解读下，希望有帮助。发完就去吃夜宵去了。大家早点休息，明天再战！
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　　财信网（记者 许立婷 实习生 夏高琴 张艺炜）新上任的主席刘士余在出席全国人大代表团小组会议时说，希望大家都要买股票，不要卖股票。那么，大家又希望刘士余做些什么呢？大众证券报和财信网的读者托“股民说”栏目给刘主席捎句话，监管部门做好监管的事最重要。
　　先做好监管的事
　　投资者普遍认为，证监会作为监管部门，首要职责是做好监管，而且要明确哪些是管理的重点。
　　读者“虚无缥缈”说：“个人认为，当务之急是必须理清证监部门的职责，哪些该管，哪些不能乱作为。譬如说要加强制度建设，加强对上市公司、中介 机构以及二级市场参与各方的严格监管，同时联合其他部门加大对违法违规行为的处置。而不是由证监会领导出来喊话买股票，也不应该由证监会领导在哪个点位说 估值高了。”
　　读者“夜幕♂℡”表示：“比起研究现在要做什么，不要乱作为更重要。”
　　读者“唐大学士”说：“新帅新面孔，非常希望监管部们在维护市场三公方面做出实质性动作，包括但不限于：1、严厉打击内幕交易行为；2、切身规范上市公司减持行为；3、坚决将一批乱公司退市；4、鼓励上市公司分红与增持；5、切实打击散布虚假信息的现象；6、表彰优秀的上市公司及其大股东。”
　　读者“独股求拜”说：“信息发布和处理速度太慢。大涨和大跌都要第一时间官方发声加以说明，比如莫名其妙大跌，30分钟内必须要有证监会发言人做出说明。”
　　读者“颩欥過の嗄兲”说：“不要一跌就说正常调整。”
　　读者“华尔街”说：“首先应该做的是制定信息发布规则，其实每一次大跌，都是因为舆论；其次是要管控上市公司融资，现在上市公司把股市当成了摇 钱树，没钱了就增发。可是增发的股票，却给不到股民相应回报。对于没有回报的上市公司，应该要求上市公司自己出钱收购股票，并且限制其增发融资。资金是有 限的，可是筹码却在无限地增加，这不利于股市发展。”
　　读者“潜行者”说：“出政策都是在人为干预市场，恢复市场行为才是证监会该做的。”
　　读者“江苏太湖”说：“要让散户赚钱，不要千股跌停，千股涨停。稳定市场，打击内幕交易。注册制要慎重推出，等市场成熟之后，再考虑注册制。”
　　读者“股”说：”真正的依法依规监管，任何机构、个人都不能以任何名义违法违规。”
　　多项制度亟待完善
　　从投资者的表态来看，目前亟需完善的管理制度主要有：退市制度、分红制度、保护中小投资者，对造假加大处罚力度等。
　　读者“永遇乐”说：“希望证监会在推出注册制之前，要事先出台严格的上市公司退市制度以及所有上市公司按期分红等保护中小投资者的一系列配套制度，不能盲目照搬照套国外那一套，要结合我国实际分步实施。”
　　读者“自由主义”说：“规定上市公司不能在二级市场抛售，只有转让。自己没有本事做给有能力的做，这样市场才能健康。上市公司造假，罚他个倾家 荡产，全部没收上交国库，国家现在对造假处罚力度太轻。哪有这么随便把市场当取款机搞的呐，上市公司不想好好做本质工作，就想在这市场圈钱，小（603883，股吧）指望在股市能赚点小钱，可本钱都被圈跑啦。”
　　读者“ロ恩、吻你。”说：“如果盈利就要强制分红，资本市场才能健康发展。大股东减持要以业绩达到某个目标为前提。”
　　读者“小样”说：“发行制度方面做出改变，逐步市场化，有进有出，退市机制相应也要完善，监管部门做好监管，手不要伸太长。”
　　读者“华尔街”说：“股票本身是不能创造任何价值的，它应该当好企业融资的角色。希望股市里的资金，能够真正用于上市公司实业发展。同时，希望上市公司能够给予投资者分红回报。”
　　读者“高级工”说：“要真正保护中小投资者，对作假者违纪者严惩不贷。”
　　读者“南柯一梦”说：“我觉得上市制度最好完善一些，杜绝假大空的公司。目前创业板还没有退市的，大量严重造假的公司依旧活跃，需要完善。另外有大量的接壳公司业绩并不好，却依旧‘活着’。”
　　读者“怡然人生”说：“希望能够严惩违法的上市公司和机构，净化市场，建造价值投资的市场。实际执行退市制度，像美国那样有进有出，让一些破烂公司退出市场。政策立足长远，不要三天两头重来，没人受得了。”
　　读者“Waiting.lrt.ort”说：“不要向以前大起大落那样就好了，我心脏不好，不要把股民当猴耍。”
责任编辑：张恒星 SF1427位病人将因他赠送的这份无价的生命礼物而重获新生。
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　　迄今，证监会成立了24年，在这24年间，先后共有八位证监会主席，在任期内，股市有涨有跌，改革力度有强有弱，有的获得了很高的评价，有的不被市场认可，那么，上任半年的刘士余与往届主席相比，会是最好的吗？
　　刘鸿儒
　　刘鸿儒，男，1930年出生。1948年加入中国共产党。1952年毕业于中国人民大学财政研究生班。1959年于苏联莫斯科大学经济专业获副博士学位。回国后在中国人民银行先后任处长、局长。年任中国农业银行副行长。年任中国人民银行副行长。1992年-1995年任中国证券监督管理委员会主席。第8届全国政协委员、经济委员会副主任，第9届全国政协委员。中共第12、13届中央候补委员。后任国家经济体制改革委员会副主任，中国金融学院院长、研究员、博士研究生导师，中国金融学会副会长。日，任清华大学五道口金融学院理事会名誉理事长。著有《社会主义货币与银行问题》、《社会主义信贷问题》等。
　　专业能力：
　　刘鸿儒于1959年在苏联获得副博士学位后回国，拥有货币银行学研究方向和留学背景，且拥有长达30多年的银行业从业和管理经验，这些足以使其在同辈中傲视群雄。也正是因为刘鸿儒拥有令人仰视的教育背景以及深厚的行业资历，才会在1992年临危受命成为证监会首任主席，所以专业能力方面可以拿到满分5分。
　　工作能力：
　　作为首任主席，上任之初股市处于极度混乱之中，投机横行。“810”事件的善后工作，就是刘鸿儒所面对的第一个重大考验。在任期间能够把股市这匹野马控制升幅是不容易的，1995年3月，当刘鸿儒把主席之位交给后任时，股市已在控制之中。这样的一份答卷，充分证明其工作能力的优秀，所以至少可以拿到4分。美中不足的是，任期内发生“327国债期货事件”，而没能完美收官。
　　市场反应：
　　任职时间上证指数区间：507.25点-646.92点，升幅24.3%。在任期间，出现了中国证券市场史上有规范管理以来的第一个熊市。在他上任前，受“深圳8&10风波”影响，沪市三天暴跌400余点，上证从1429点，一路跌至386点。而首任主席的走马上任也没能引起市场太多的积极反应，所以导致其任期内市场整体表现属于中规中矩的水平，只能给3分。
　　改革魄力：
　　事实上，在刘鸿儒上任之前，就已经在关键时刻两次出手，拯救了中国股市。首先是在1990年，中国股市狂热引起全社会关注。时任国家体改委副主任的刘鸿儒三次率调查组，深入到深沪两地的交易网点实地研究对策，向国家最高领导人谏言：股票市场的试点不能取消。1992年6月，他不失时机地借助小平南巡为股市发展问题一锤定音的东风，在《人民日报》发表了题为《关于我国试行股份制的几个问题》的文章，鲜明提出社会主义制度可以充分利用股份制的观点。
　　而在任期间，建立监管模式成为刘鸿儒的开山之作。利用股票市场吸引外资，大胆进行证券产品创新，推出H股、N股，成为刘鸿儒开山鼻祖的重大贡献。在一年多时间里，刘鸿儒还主持制定《股票发行与交易管理暂行条例》、《证券交易所管理办法》和23个配套法规。
　　这样的改革魄力在当时看来已经是无可挑剔的了，可以给5分。也正由于此，朱F基亲点刘鸿儒担任证监会首任主席。
　　公众印象：
　　对于这位受命于危难之间的证监会首任主席，人们对他的第一印象仍然是“挽救了中国股市”。但是受到“810”事件的影响，刘鸿儒面对的最大争议就是股市要不要继续下去。为了打消市场疑虑，刘鸿儒设计了两重股权制度，流通股和非流通股，既保证国有公司安全，又满足融资和交易的需求。尽管股权分治在当时是唯一的出路，但这也在日后成为市场一大难题。公众的不理解、苛刻及责备求全，以及最后的“327国债期货事件”，使得刘鸿儒在公众印象方面拿不到完美的5分。
　　周道炯
　　周道炯，男，1933年12月生，安徽歙县人，教授，高级经济师，现为全国人大财经委员会委员、国务院稽察特派员。兼任中国陶行知基金会会长、中国投资学会名誉会长、中国投资发展促进会副会长、中国城市经济学会副会长、中韩民间经济协会副会长、中国财政学会顾问、中国市场经济学会顾问、中国宏观经济学会常务理事、中国金融学会理事、中国国有资产管理学会高级顾问、中国马克思主义研究基金会常务理事以及北京大学、中国人民大学、中南财经政法大学、东北财经大学兼职教授等。兼任东方证券独立董事。
　　专业能力：
　　周道炯的教育背景似乎不如其前任显赫，但其涉猎的领域非常广泛，这也彰显了他缜密的思维及良好的大局观。能够被委以“327国债事件灭火队长”的重任，也显示出高层对周道炯行业背景的欣赏与信任。所以专业能力可以得到4分。
　　工作能力：
　　他以规范求发展，暂停全国范围内国债期货交易试点。周道炯在任期间，累计查出了违法违规案件90余件，大的就有长虹、华天、琼民源，以及期货市场的红小豆和玉米等事件。
　　同年9月20日，中国证监会、国家监察部等部门公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，万国证券总裁管金生被以渎职、挪用公款等罪名判刑17年。万国证券、申银证券公司合并。
　　高效的工作使得股票和期货市场很快得以规范，周道炯的工作能力有目共睹，所以我们给他评价4分。
　　市场反应：
　　周道炯在任两年，由于初期迅速规范了市场，所以后期市场获得了相较此前更健康和快速的发展。其任职期间内，上证指数区间：646.92点-1285.18点，涨幅98.66%，沪指复合增长率37.2%。良好的市场反馈，为周道炯不长的任期增加了一笔亮色。综观历任证监会主席任期内的市场表现，周道炯拿到5分没有问题。
　　改革魄力：
　　倾向于稳中求胜的周道炯，其改革手段并不显得大刀阔斧。当时新股发行是按照融资额度在全国各省进行分配，并不合理。地方政府为了让更多企业上市，倾向于选择融资规模小的公司，这样导致大公司反而不容易上市。周道炯果断改革为按照上市数量分配。然而，这仍然是在审批制的框架内，虽然稳健，且促使了大批国有大型企业成功上市，但魄力略显不足，导致核准制在2001年才姗姗来迟。所以我们认为，周道炯的改革魄力并不突出，给3分。
　　公众印象：
　　由于任期内经历了1990年代中期，股价长期低迷的压力与1996年“全民炒股”的乱象，周道炯亲自主持并连续下发了《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等“十二道金牌”，坚决果断地处理了众多违法违规案件。所以后期市场表现逐步向好，市场更加规范，上市方法更加合理，所以周道炯的整体公众印象还是正向的，很少有争议政策，为此我们给他4分。
　　周正庆
　　周正庆，1935年2月生，安徽天长人。大学文化，研究员，十五届中央候补委员，第八届全国人大代表。1951年6月参加工作。1956年2月加入中国共产党。曾任中国人民银行北京市分行办事处出纳员、分行办公室干部。1979年10月任中国人民银行北京市分行金融研究室副主任、朝阳区办事处主任。1983年9月任中国人民银行北京市分行副行长。1984年5月任中国人民银行北京分行行长、党组书记。1986年10月任中国人民银行副行长、党组成员。1988年入西南财经大学学习。1993年6月任中国人民银行副行长、党组书记。1995年6月任国务院副秘书长、机关党组副书记，国务院证券委员会主任。1997年5月兼任中国证券监督管理委员会主席。
　　专业能力：
　　周正庆的资历虽然不如前两任那么光鲜，但是他在银行业40余年的资历，长期的基层经验，以及上任前“国务院副秘书长”、“国务院证券委员会主任”的职务，在当时经济危机爆发、股市亟待政策调控介入的情况下，也是比较符合证监会主席这一职位的要求的，所以我们给3分。
　　工作能力：
　　上任之初，股市正处于低迷，周正庆从整顿入手。一系列的清理整顿，针对包括场外非法股票交易市场、证券机构、期货市场、证券交易中信，以及原有的证券投资基金等。
　　整顿之后，为了让股票市场恢复活力，周正庆开始了政策刺激。一系列的政策，最终促成了“519”行情。马不停蹄的，周正庆开始尝试解决遗留下来的股权分置问题。日，周正庆提出“在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”。
　　一年之中250多项法律法规颁布实施。日，历经风雨的《证券法》正式施行，初步形成了证券市场法律法规体系。高效的工作和稳健的政策，帮助中国股市平稳走出亚洲金融危机的阴霾。背景平淡的周正庆以其卓越的工作能力，在两年半的任期内进一步规范了中国股市，我们给他5分。
　　市场反应：
　　周正庆任职时间，上证指数区间：1285.18点-1714.58点，涨幅33.41%，沪指复合增长率11.4%。由于受到金融危机的影响，任期内市场表现一般，我们给3分。但是不可否认的是，一系列的整顿，以及后续的激励措施，为中国股市未来的向好，打下了不错的基础。
　　改革魄力：
　　周正庆任职期间，对证监会管辖范围内的几乎全部市场都及时进行了清理整顿，及时遏止住中国证券市场的各种乱像，对宏观经济的平稳过渡做出了不小的贡献。而后的一系列改革措施：改革股票发行体制、险资入市、解决证券公司合法融资渠道、允许部分证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模，以及b股h股回购的试点等等。全面而密集的改革政策的推出，普遍正向的市场表现，证明了周正庆无论是改革的魄力，还是制定政策的能力，都在历任主席中数一数二。在改革魄力及能力方面，我们给他5分。
　　公众印象：
　　金融危机对股市的冲击，无形中会让周正庆背上一些舆论的黑锅。但即便如此，先整顿后刺激的各项措施的出台，以及任期内达成的股市牛熊的转折期，都是为周正庆加分的因素，得到4分没有问题。
　　周小川
　　周小川，男，汉族，1948年1月生，江苏宜兴人，1968年7月参加工作，1986年3月加入中国共产党，清华大学自动化系系统工程专业毕业，研究生学历，工学博士学位，研究员。现任十二届全国政协副主席，中国人民银行行长、党委书记。
　　专业能力：
　　清华自动化系高才生，工学博士+研究员职称，表明周小川的智商在历任主席中数一数二。而85年以后长期从事经济体制改革工作，以及后面的银行、外汇、资管、央行的工作经历，虽然算不上深厚，但覆盖面很广。另外自卸任证监会主席后，11年的央行行长的资历，也从侧面印证着高层对于周小川的肯定。所以专业能力方面我们给5分。
　　工作能力：
　　具体到工作能力，作为市场派的典型代表，周小川将市场化改革嵌入证券市场的监管之中。上任伊始的监管定位，就是证监会应该当好裁判员，不偏向、不下场。严加监管，打击黑幕成为周小川整肃证券市场的主要功绩。他以“基金黑幕”论战为契机，开始施展他一系列强化监管的组合拳。事实上，基金行业长达16年的监管进化之路，正是从周小川任期内开始的。
　　2001年3月，刚刚离任香港证监会副主席兼营运总裁的史美伦，被力邀加盟中国证监会担任专司监管工作的副主席职务。随后，股市黑幕相继曝光，一大批违法违规的上市公司被立案查处。周小川对基金及股票的联合整顿，其功劳是不可磨灭的。单从工作能力角度讲，周小川在任期内的表现还是可圈可点的，排除掉股市回调的客观影响，我们给4分。
　　市场反应：
　　周小川任职时间上证指数区间：1714.58点-1357.65点，跌幅20.81%，在位期间沪指复合增长率-7.9%。前4位由于时间短，合并计算1992.10――年2个月，股指从507.25点升到1357.65点，总升幅167.65%，该期间沪指复合增长率10.17%，整体上属正常略偏快。总体来讲，股市的回调开始于周小川任期内，但其表现在历任主席任期中排名垫底，只能给2分。
　　改革魄力：
　　周小川并不缺乏改革的魄力：日，公司上市的核准制正式启动，而行政色彩浓厚的审批制最终退出了历史舞台，这也是周小川任期内浓墨重彩的一笔。自2002年开始，要求申请再筹资的A股公司，其最近一期的财务报告应分别经国内、国际会计师事务所审阅。日，中国证监会和中国人民银行联合制定的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式发布，并自日起施行。
　　作为改革派和海龟派的代表，周小川具体事实了上任周正庆提出的有关国有股减持的尝试。尽管市场反应出乎意料的大，导致了94年以来规模最大的一次下调，但也从侧面展示出周小川的魄力。由于市场还不够成熟，最终此举被暂停，尽管周为此承担了挨骂声，但公允的讲，功大于过。
　　此外，改革先锋周小川还出台了一系列改革政策，最终要的就是“核准制”，以及对外开放引进QFII，出台退市令，允许居民外币交易B股，以及大力发展机构投资者。
　　虽然周小川任期内的一些改革措施从结果上看显得不够严谨，引入了一些新的问题。但综观其任期内的改革措施及其后的影响，我们应该为周小川的改革勇气点赞，5分。
　　公众印象：
　　周小川任内所发生的“赌场论”和“推倒重来论”被广泛认为是导致后来中国股市持续5年大跌的罪魁祸首。而实施4个月的国有股减持政策的失败更加剧了股市的暴跌速度。
　　2001年至2005年，沪指从最高点2245点下跌至998点，暴跌56%，股市蒸发市值近2.3万亿元，投资者被悉数深度套牢，中国股票市场处于崩盘边缘。
　　在当时看来，背锅的周小川无疑是股市的罪人。然而后面尚福林任期内的暴跌，使得周小川同志在唾骂声中显得并不孤单，公众印象2分。
　　尚福林
　　尚福林，1951年11月出生，汉族，山东济南人，北京财贸学院金融专业毕业，西南财经大学金融学博士，2006年CCTV中国经济年度人物。曾是第5任中国证监会主席，也是提出股权分置概念并将其付诸实施的第一人，股权分置改革使中国证券市场发生历史性转变。现任中国银监会主席、党委书记，央行货币政策委员会委员。
　　专业能力：
　　相比上任周小川的工科背景，尚福林可谓科班出身。在央行从基层做起，多年的计划资金工作经历，以及银行货币方面的经验积累，使其成为证监会主席的合适人选。综合评定4分。
　　工作能力：
　　解决股市多年积累下来的股权分置问题，推动股权分置改革，股改从根本上解决中国股市遗留问题，扫清股市发展障碍。当然股改势必会引入新的问题，但无法掩盖股改的重要功绩。此后的一系列刺激政策和措施，逐步将股市推向高潮。遗憾的是，伴随全球金融危机的不断加深，2007年年底开始，股市一路狂泻。
　　但瑕不掩瑜，作为股权分置的终结者，尚福林主刀完成的这一重大改革，意味着经过20年的建设，中国A股市场真正迈入了全流通时代。这也成为尚福林任职以来的最大功绩，5分。
　　市场反应：
　　超长的任期内，股市录得78.7%的增长率，表现只能说是一般。但是这其中，08年金融危机的干扰成分占比较大。所以综合来看，针对于尚福林任期内的股改，市场的反应还是令人满意的，3分。
　　改革魄力：
　　股权分置改革，起到了划时代的意义。不止于此，尚福林还带来了市场和产品方面的诸多改革：中小版、新三版、创业板；股指期货、融资融券等等。必须承认的是，中小板、创业板和股指期货，也使中国资本市场的羽翼更加丰满。从结果的角度看，尚福林这位改革派在长达9年的任期内，绝对起到了很积极的作用，5分。
　　公众印象：
　　公众往往对自身的利益最看重。08年经济危机前后，沪指从6000点上方重挫到2000点下方，这让尚福林承受了无尽的唾骂。虽然卸任之后直接调任银监会主席一职这点可以证明高层对尚福林政绩的肯定，但其公众印象已经无法挽回，2分。
　　郭树清
　　郭树清，男，1956年8月生，汉族，内蒙古察右后旗人，研究生学历，毕业于中国社会科学院研究生院马列系科学社会主义专业，法学博士学位。1974年8月参加工作，1984年4月加入中国共产党。现任山东省委副书记、省长，省政府党组书记。
　　专业能力：
　　郭树清的教育背景相对单薄一些。而后面的工作经历，从经济体制改革调研开始，除去副省长经历之外，其它与上任尚福林有几分相似，拥有长期的银行货币方面的经验积累。但是对于证监会主席这一职务来说，背景仍然稍显逊色，3分。
　　工作能力：
　　在任一年半期间，郭树清力推70条新政；此外A股市场新批了193家上市公司IPO，首发募资1386.6亿元；整体市值从23万亿增长到24.5万亿，增幅6.52%；A股证券账户数从1.62亿增长到1.69亿，增幅4.3%；机构投资者里，基金资产规模从2.1万亿增长到2.9万亿，增幅38%。考虑到任期较短，这样的工作成绩是值得肯定的，4分。
　　市场反应：
　　在任期间，沪指从2468.25点降至2278.40点，跌幅7.69%，整体向好，3分。
　　改革魄力：
　　上任伊始他推出“三把火”的完善上市公司分红政策、退市制度及打击内幕交易措施。以及推进新三板、降低市场交易费用、加大机构创新力度、建设OTC市场、转融通、加大QD/RQFII海外机构投资者投资额度等。
　　由于在任期间太短，郭树清甚至没有非常具体的成就。但是从70条新政来看，他的对改革的热情和决心是非常坚定的，5分。
　　公众印象：
　　同样由于任期太短，虽然股市略偏下行，但总体开始向好，以至于郭树清并未承受太多的来自舆论的诟病，3分。
　　男，汉族，江西吉安人，1958年8月出生于湖南长沙，法学硕士，1976年参加工作，曾为原中国人民银行行长吕培俭的秘书。曾任中国证券监督管理委员会主席、党委书记。
　　专业能力：
　　肖钢的教育背景应该是历任主席中最薄弱的一位。但是由于毕业后一直从事银行业的工作，从政策研究、外汇管理、计划资金、信托、货币政策、银行、资管等。从最近几任主席的履历看，肖钢的历练背景却也非常适合证监会主席一职，3分。
　　工作能力：
　　2013年3月，刚刚履职中国证监会主席的肖钢，宣布、建立了每周五定期召开新闻发布会的制度。证监会严处万福生科，通报了对光大乌龙指事件的处罚决定。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出要推进股票发行注册制改革。
　　日，沪港通正式开启。“以资本充足率的管理来制约资产业务的发展；实行不良贷款的实际拨备制；新增公司贷款原则上从二级分行的授权集中审批上收到省分行和总行两级来集中评审”。
　　纵观其整个任期，除了最后的熔断败笔以外，其它阶段的表现都是可圈可点的，4分。
　　市场反应：
　　肖钢任职期间，上证指数从日开盘的2267.29点，到日收盘时的2860.02点。任期内指数变化592.73点，涨幅26.14%。其中，任期内最高点为日的5178.19 点，任期内最低点为日的1849.65点。原本一份合格的答卷，但后期的股灾的存在，以及以连续的熔断作为尾声，足以抹煞掉此前站在5000点上的荣耀，2分。
　　改革魄力：
　　肖钢任期内的改革措施，主要有沪港通、核准制、优先股及新股IPO。相比前几任，肖钢的改革内容更偏重外围而非实质，而熔断机制同样也以失败告终。肖钢有改革的魄力，但也确实缺少配套的手段，4分。
　　公众印象：
　　2015年A股“过山车”，6月15日，沪指最高触及5178.19点后，随即掉头向下，并引发融资崩盘。不到一个月时间，沪指即跌到3500点附近，随后在人民币贬值风暴中一度跌至2850点。“千股跌停”成为15年6月末、7月初中国股民的惨痛记忆。而后的4天4熔断，也让肖主席成为各种段子的笑柄，最终草草收场，职位也被黯然免去，2分。
　　刘士余
　　刘士余，男，汉族，1961年11月出生，江苏灌云人，中共党员，1984年8月参加工作，清华大学水利工程系水利水电工程专业学士，清华大学经济管理学院管理科学与工程专业硕士、技术经济学博士，研究员。现任中国证券监督管理委员会主席、党委书记。
　　专业能力：
　　刘士余的教育背景比前两任要好，清华理工类专业出身，后续经管硕士，经济学博士，可视为科班出身。另外后面的工作经历业余前面几位如出一辙：从经济体制改革切入，后在银行系统内得到充分锻炼，最终在肖钢尴尬下台之后，掌管证监会，4分。
　　工作能力：
　　注重风险控制，限制杠杆水平，规范上市公司借壳及资产重组行为、打击IPO造假、落实退市制度、提升信息披露要求、限制投机、打击内幕交易等等。这一系列的措施祭出，炒壳风气立即降温，价值投资开始逐步回归。由于减少了游资炒作，短期内市场承压，但得到净化后，市场会长期走强。刘士余手段不算雷霆，但是接连的出招已经初见成效，工作能力看好，4分。
　　市场反应：
　　熔断机制所带来的阴霾逐渐散去。但是由于一系列的整顿措施会使时常短期承压，所以市场的反应为缓慢。截至今天（9月2日），沪指收于3067.35，相较刘士余上任时的2927.18，升幅4.8%，表现正常，总体向好，可以给4分。
　　改革魄力：
　　刘士余上任半年的政绩，主要以整改为主，尚未出现重大的改革举措，所以目前尚无法对刘士余的改革魄力作评述。根据以往历任的表现，可以给平均值4分。
　　公众印象：
　　由于有此前肖钢的惨淡收尾作对比，目前刘士余的公众印象相对良好，各界对其寄予厚望。而上任后有条不紊的整改措施，尚需市场进一步检验。暂时评为3分。
　　从上述当中，我们可以对历任的“主席行情”总结如下：
　　1. 每一轮主席行情基本上都是在新主席上任后的第2-3年开始启动（即便是尚福林主席，也在2003年末启动了一波“小牛市”，只是在6124牛市之下显得黯然失色）；
　　2. 每一轮主席行情，其背后都伴随着资本市场游戏规则和外部环境的重大改革。特别是以股票发行为标的的改革，如人民币升值、停发新股、股改对价等等。如果以这些条件来看今日的中国股市，无论从刘士余主席的上任时间，还是上任以来的一系列政策举措和经济环境变化来看，是否也有类似之处？
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