世界在哪里？中国在哪里？：“超级数据”绘制的全球经济地图
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世界在哪里？中国在哪里？：“超级数据”绘制的全球经济地图
▌一、超级数据周本周是全球的一个“超级数据周”，4月份来了，全球多个主要经济体开始放出各自首季的经济数据。尤其是美国、中国这两个超级大国的动静，直接牵动着每个全球投资者的敏感神经。友谊的小船说翻就翻，自上周末诸多国内券商喊出“春季攻势”、20%上涨空间的口号之后，本周的A股的确表现红火、涨势喜人。周一，中国CPI数据公布。中国3月CPI同比增2.3%，低于预期的2.5%；PPI同比-4.3%，下降幅度也低于预期的-4.6%，且远低于前值-4.9%。CPI的这一数值离政府制定的3%通胀率的目标仍有很长距离，因此，货币继续宽松、流动性继续注入市场成为确定性事件。钱多了，行情自然不会差。于是乎，市场信心大好。周三早上，中国进出口数据公布。3月出口同比大涨18.7%，不仅彻底扭转了2月份同比下降20.6%的颓势，更是终结了出口连续8个月的下滑。进口仅下降1.7%，好于预期-4.8%。于是，全球人民都开始狂欢，因为中国首季经济数据迎来“开门红”。就像一家美国媒体说的那样，“我们可以为中国松口气了。”全球投资者因中国进出口数据而信心大增，推动道指创今年新高，欧股收盘上扬至近一个月高位，连美元都一改多日颓势，重振雄风。周三晚间，美国公布PPI与零售数据，双双不及预期。预期中的PPI和零售销售月率是分别上升0.2%和0.1%的，但公布值双双下滑0.1%和0.3%。PPI作为通胀的现行指标，PPI的下滑意味着美联储的加息会更加谨慎。周四晚，美国公布3月核心CPI数据。3月核心CPI同比为2.2%，前值为2.3%，环比上升0.1%，但低于预期。周五，国内一季度GDP、工业增加值、投资、零售等数据发布。6.7%的GDP增速完全在意料之中，但工业生产、固定投资、房地产投资和零售等都超出预期。其中，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，比今年1-2月份加快0.4个百分点；城镇固定资产投资同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长13.8%），比今年1-2月份加快0.5个百分点；房地产投资也呈现出提速态势。▌二、暴风眼中的美国与中国周三全球市场的集体狂欢并不是空穴来风。对中国经济放缓令全球需求下滑，及美联储加息紧缩效应的担忧，是悬在全球经济与资本市场头上的两把利刃。这两个全球最大的超级经济体的任何动态都能让整个市场风声鹤唳。美国经济增长☆☆☆（2015GDP：2.4%；2016E：2.7%温和复苏）尽管本周公布的PPI、零售数据、核心CPI都表明，美国还在温和复苏中挣扎，此轮的复苏并未如以往那样强劲。这也是为何此次美联储在加息问题上一直犹豫不决，多位联储委员在加息次数和频率上一直分歧不断。距美联储去年12月加息已经过去4个多月了，但关于美联储何时加息的猜测却一直不断，全球的其他国家，尤其是新兴经济体都在美联储下个月加息、不加息的揣测中过得步步惊心。所以说，大家的日子都不好过。其他国家在看美联储的脸色，担心它加息会将国际资金都虹吸走。但美联储也在纠结，一方面，多年的量化宽松已经形成了1万亿美金的养老金缺口，常年的低利率也严重挤压了银行等金融机构的利润空间，对金融板块造成了严重的伤害；另一方面，全球经济低迷拖累美国实体经济，欧、日、瑞典、瑞士等国加大马力开启放水模式，部分国家在美联储加息的预期下失守汇率，货币大幅度贬值，其他国家的经济状况、货币政策都在严重制约美联储加息与否的决定。但还是那句话，该来的终究会来。尽管PPI、零售数据和核心CPI都不尽如人意，但大家可能遗漏了另2个影响加息的重要指标。美国褐皮书中除一个地区之外，其余11个地区薪资均出现增长，数个地区报告称出现薪资增长加速的迹象。薪资作为劳动力要素的定价，素来也是通胀的一个重要指标。所以，美联储加息，只会迟到，但绝不会缺席。中国经济增长☆☆☆（2015GDP：6.9%；2016E：6.7%增长放缓）中国经济增速2015年首次破“7”，GDP增速为6.9%，金融危机之后，中国的经济增速便一路下滑，从破“10”到破“9”，再到破“8”，破“7”。中国已经从全球经济引擎的神坛上走下来，成为其他国家，尤其是大宗商品国全面衰退的动荡根源之一。尽管一季度迎来中国经济的“开门红”，但是“开门红”数据的背后并不一定如市场反应的那般乐观。“开门红”数据的指标主要是通胀率、进出口和GDP数据，但细细究来，前两大指标都一定水分，GDP增长并未发现新的长久动力。它们，也许只是看起来很好。3月CPI为2.3%，低于预期，看起来很好。2.3%远低于ZF制定的3%的通胀指标，说明ZF仍有很大空间继续放水、继续货币宽松。BUT，今年是5年以来首次调整了CPI篮子，你造吗？篮子调整后，“食品”在篮子中的权重明显降低，由以前的32%降到了20%左右。其中，猪肉在篮子中的权重由过去的3%调低至了2.34%。但是我们都知道，今年“二师兄”已经飞起来了，猪价在3月同比增长了28.4%，鲜菜价格上涨了35.8%。据估算，猪肉、食品在篮子中的权重调低，意味着今年的CPI被人为低估了0.2-0.3%左右。看起来那么美的CPI，只是在掩耳闹铃。3月出口同比大涨18.7%，市场大喜。但是有分析师出来提醒了，去年的春节假期持续到了3月上旬，拉低了去年3月的出口基数。所以18.7%的同比增幅主要是低基数效应。3月进口同比跌幅缩小，市场仍大喜。但事实是，进口跌幅收窄的主因是3月份大宗商品价格的反弹。所以，看起来那么美的进出口数据，也并不见得那么美。经济指标中，最重要的指标无疑就是GDP了。一季度的GDP增速6.7%，符合预期，并没有过多的惊喜或惊吓。但6.7%的GDP增速中，房地产回暖的贡献度提升了6-7%，固定资产的增长主因也来自房地产。大家都知道，这与开年的“去库存”政策不无关系，沪、京、深、广及各大二线城市在楼市引爆了一波大牛行情。随着首付贷等P2P的连根拔起，未来楼市是否还能继续回暖，进一步拉升经济，要打上一个大大的疑问号。在看起来很美的GDP数据背后，你们是否还看到一批批国企已经从信用神坛上走下来，GDP增长背后蕴含着巨大的债务风险：齐鲁银行天津分行票据业务违规；天津滨海农村商业银行票据业务违规；央企再发债券风险中国铁路物资168亿元债券暂停交易；管理层摸底债市杠杆整体企业违约风险较大；万亿银行委外资金搅动债市监管部门接连摸底；江西发行第一批总额400亿元政府置换债券；河南将发行年度首批500亿元政府一般债券；新债供给日益密集债券投资者略显谨慎；4月以来地方债供给提速各地已累计发行1699亿；小银行券商加杠杆炒债未来存四大致命风险；东北特钢再发特别风险公告提示中票付息违约风险；煤炭央企首现债务违约：华昱能源6亿短融无法兑付；河南14家银行机构办理虚假票据业务被处罚……▌三、欧、日助长全球风力超级经济体阵营中，除了美国、中国外，就属欧盟与日本对全球市场的影响更大了。欧盟作为27大欧洲国家的联盟体，日本作为全球第三大经济体，他们的动态仍然不容小觑。比如，年初海外市场那轮大暴跌，就是拜欧洲各大银行股巨亏与日本祭出负利率所致。欧洲经济增长☆（2015GDP：1.9%；2016E：1.4%；2017E：1.7%）2015年对于欧洲来说，是一个转折点。在经历了长达七八年的欧债危机之后，欧元区终于迎来了经济的复苏，但仍远低于金融危机前的水平，且欧盟青年（25岁以下）的失业率仍高达20%。而且，持续发酵的难民危机问题及去年年底巴黎、今年3月22日欧洲心脏比利时布鲁塞尔的恐怖袭击，无疑都给这个曾经的梦幻欧罗巴平添许多愁云。欧元区的通缩风险一直是横亘在它心头的一块大石头，欧元区的通胀率已经连续两年低于1%，今年2、3月甚至降为负值。为了刺激经济和挽救通胀，欧元区不断地调低利率，甚至在2014年中开启了负利率时代，并在今年3月份再度下调隔夜存款利率及再融资利率，进一步扩大QE规模。然而，是药三分毒。负利率就是这样一剂药，长期执行负利率，非但于经济增长无益，反而会给经济留下很多后遗症。德国（欧元区老大）经济增长☆☆（2015GDP：1.7%；2016E：1.7%；2017E：1.8%）德国是欧元区最大、最重要的经济体。由于德国国内需求增长强劲，因此在今年年初仍保持较快增长，并未被低迷的外贸拉下水。以德国通胀率为例，2、3月CPI月率终值均为0.8%，与欧元区其他国家的通缩对比表现十分强劲。惠普对德国经济增长的预期也十分乐观，预测德国在年的GDP增速将分别为1.7%和1.8%。法国（欧元区老二）经济增长☆☆（2015GDP：1.2%；2016E：1.1%；2017E：1.3%）法国，作为欧元区里的老二，欧洲第三，经济表现也较为乐观。2015年法国多项经济指标都好于预期。据统计，法国2015年GDP增速达1.2%，预算赤字占GDP比例降至3.5%，低于3.8%的目标，公共债务占GDP比例为95.7%，好于96.3%的目标。法国在吸引外资方面，也是欧洲第三，仅次于德国、英国。英国经济增长☆☆（2015GDP：2.3%；2016E：2.0%；2017E：2.2%）横向比较，英国在整个欧洲范围内，也是自欧债危机后复苏得较快较好的一个国家。只是，6月23日即将举行的脱欧公投又为这个国家的经济带来了很大的不确定因素。“欧猪五国”只剩两国还在泥潭苦苦挣扎2009年欧债危机爆发后，卷入这场危机的五个国家葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊及西班牙取得了“欧猪五国”的称号。七年时间过去了，曾经的“欧猪五国”中，已经有三个国家成功摆脱污名，只剩下绝望的希腊与意大利在苦苦挣扎。在IMF出具的2015年国家竞争力排名中，欧猪五国的排名由高到低为爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利、希腊。PIIGS——ITALY（意大利）经济增长☆（2015GDP：0.8%；2016E：1.1%；2017E：1.3%）债务风险☆☆☆☆意大利，在二十世纪五、六十年代，仅仅用了十年创造了“意大利经济奇迹”，跻身全球主要工业国，奠定了它现在在欧元区内部老三的地位。然而，半个世纪过去后，腐败的官僚体系、混乱的司法运作、僵化的用工制度以及高额的税收让这个国家彻底暴露在欧债危机中，过度的负债率几乎杀死了这个国家。欧债危机给意大利带来衰退的六年，整体失业率高达13%，15-24岁青年失业率甚至高达40%。七年后，尽管意大利迎来了疲弱的复苏，但过高的失业率与债务率的问题并未改观。意大利2015年的债务与GDP之比仍然高达132.5%。近期，意大利更是面临着巨大的金融系统风险。目前意大利银行业不良贷款规模已高达3600亿欧元，这些不良贷款占到意大利本国GDP的20%，甚至占到欧元区整体不良贷款总额的三分之一。巨额的不良贷款令意大利疲于奔命。PIIGS——GREECE（希腊）经济衰退☆☆☆☆☆（2015GDP：-0.2%；2016E：1.1%；2017E：1.3%）债务风险☆☆☆☆☆希腊是在欧债危机中最先倒下的，也是深陷泥潭中最无法自拔的一个国家。七年过去了，希腊还是深陷泥潭之中，2015年经济继续萎缩0.2%，投资下降13.1%，七年内希腊的GDP累计萎缩了逾26%。经济显著倒退，希腊人民的日子更不好过。仅仅在年2年内，希腊人的自杀率就上升了35%。连资深的牙医们都在抱怨，现在看牙的只有一些牙痛得无法忍受的商人，至于洗牙，根本无人光顾了。PIIGS——IRELAND（爱尔兰）经济增长☆☆☆☆☆（2015GDP：7.8%；2016E：5%）爱尔兰不仅是欧猪五国中最先脱离债务危机的一国，也是去年欧洲经济增速最快的国家，超过了中国与印度。更难得的是，爱尔兰的人均基数本来就已经很高了，人均GDP高达5万多美元。PIIGS——PORTUGAL（葡萄牙）经济增长☆（2015GDP：1.6%；2016E：1.7%；2017E：1.8%）PIIGS——SPANISH（西班牙）经济增长☆☆（2015GDP：3.2%；2016E：2.7%）与爱尔兰类似，西班牙在2013年结束了自欧债危机后的经济萎缩，开始复苏。2015年，西班牙经济增长3.2%，是欧元区经济增速最快的国家之一。在全球陷入经济低迷的背景下，西班牙的经济增速让人振奋，但这个国家还并未完全从上一次的债务危机中彻底走出来，失业率仍然高企，超过18%。日本经济增长☆（2015GDP：0.4%；2016E：0.5%）日本，在巅峰时期一个东京可以买下整个美国，然而最近20多年却是他们的梦魇。经济萎靡不振，尤其是在2008年金融危机时一度在一年内萎缩5.5%。尽管日本从2010年开始，就一直在实行量化宽松，源源不断地将钞票注入这个衰弱的经济体中，甚至在今年1月份祭出了负利率。然而，直升机式撒钱的方式也没能给这个萎靡的经济体带来任何生气。▌四、金砖五国：新兴经济体的沦陷2001年，金砖国家概念首次由高盛提出，成为新兴经济体的代表。一度号称要抗衡七国集团的金砖五国，如今俄罗斯被低油价与国际制裁击得溃不成军，巴西则陷入政治危机。BRICS——Brazil：拉丁美洲最大的经济体GDP衰退☆☆☆☆☆（2015：-3.8%；2016E：-3.5%）政治危机☆☆☆☆巴西已经滑向了25年以来最严重的经济萧条中，过去一年内经济萎缩3.8%，并将继续萎缩3.5%（据IMF最新预测），巴西货币雷亚尔去年累计贬值超过40％，通货膨胀率接近10％，失业率接近9％。今年2月穆迪甚至将巴西评级降为了垃圾级。巴西，或将成为下一个破产对的国家。外有大宗商品低迷，而巴西经济极度依赖石油、大豆以及咖啡等大宗商品；内有政局动荡，巴西石油公司贿赂丑闻自2014年曝光后，将大批高层政治人士拉下马，包括前总统卢拉与巴西现任总统罗塞夫，一位刚刚被正式上诉，另一位则正在接受弹劾。巴西经济在内外夹击中风雨飘摇，这与七年前巴西刚刚申奥成功时的意气风发截然不同。目前巴西奥运会正面临着近一半空座无法售出的尴尬，捉襟见肘的政府则不得不大量削减奥运会安保、志愿者等开支，这不得不让人更加怀疑此次里约奥运会的不靠谱。BRICS——Russia：GDP衰退☆☆☆☆☆（2015：-3.7%；2016E：-1.9%）国际制裁☆☆☆大宗商品危机☆☆☆俄罗斯人为了节省生活开支已经开始吃红菜头了。是的，你没有听错，红菜头就是一种红萝卜，就像西方饥荒年代的土豆一样，红菜头开始在俄罗斯风靡。俄罗斯的主妇们甚至开始用面包居多的碎鸡肉汉堡来代替每天的荤菜，包菜代替青葱，便宜的俄式冰激凌代替西式巧克力。现在的俄罗斯人无论购买什么，首要考虑的都是商品价格。因为油价低迷导致的经济萎靡已经使得俄罗斯人的月均实际工资下降9.2%，2015年通胀率12.9%，若考虑进卢布大幅贬值26%， 2015年俄国的实际通胀率可能高达30%。遥想当年，在普京曾经的两任执政8年间俄国GDP累计增长70％，年均增长率为6.9％，可谓风光无限，作为金砖五国里面的老大哥，气势昂扬。但是现在，俄罗斯已经被低油价打成一只真正的熊了，2015年经济负增长3.7%。这一切悲剧的罪魁祸首就是石油，国际制裁只是补刀的。俄罗斯是世界上资源最为丰富的国家之一，自然资源占据了全球总和的40%。和其他具有丰富石油资源的中东国家类似，俄罗斯就像是个富二代，一出生便坐拥极高的禀赋。既然靠既有资源就能实现经济增长、依靠资源就能出人头地，何苦奋力拼搏，这是多数富二代国家的通病。于是乎，近些年来，俄罗斯出口总额中有高达80%是依靠能源与原材料，财政收入中50%和外汇收入的60%都是出自于出售油气资源。但是，资源总有消耗殆尽的那天，新能源的发展也在慢慢代替油气等能源，寄生于天生的资源是没有未来的。正如俄国央行行长担心的那样，“即使油价回到100美元/桶，俄国的经济也不会超过2%。”一个国家若没有制造业和创新，那么它便没有了未来。BRICS——India经济繁荣☆☆☆☆☆（2015GDP：7.6%；2016E：7.7%；2017E：8%）全球现在只有一个国家的经济能称得上繁荣，那就是印度。说起印度这个国家，想必大家一定不会陌生。前几年风靡全球的电影“贫民窟里的百万富翁”、“三傻大闹宝莱坞”，想必你们也没错过。影片中的印度贫富差距极度悬殊、以不学IT为耻的教育折射出印度经济严重依赖于作为发达国家的技术服务外包基地。然而，这些都没有阻挡印度在2015年首超中国成为了全球增长最快的大型经济体，GDP年度增速高达7.6%，领跑全球，与此同时，中国的经济却首次跌破“7”。尽管GDP统计数据受到一些国家的质疑，但不可否认，印度经济在全球低迷的2015表现得相当亮眼，也是金砖五国中最配得上金砖称号的国家。为何印度经济在全球低迷时却如此强劲？可以挖出来的原因有许多，我认为最关键的是两点：i.&印度独特的经济结构决定了它的经济周期防御能力更强。印度的GDP占比中，农业18.1%，工业和服务业分别占26.3%和55.6%。印度的经济增长主要来源于内需，因此即使在全球低迷、本国出口下降1/4的情况下仍能保持高速增长。ii.&人口红利才刚刚开始。印度、中国作为新兴经济体的代表、全球经济增速最快的两个国家，经常有人会拿他们作比较。这里，我也想拿出人口结构这个指标来比一比，看下图“中国与印度的人口年龄结构”就很直观，有没有发现现在的印度就像是数十年前的中国，生育率极高，人口结构图完全是个锥子形，头小身子底盘大。曾经的中国也是在这种人口红利的基础上完成一个个经济奇迹，现在的印度就是曾经的中国，正开始享受到人口红利的好处。BRICS——CHINA经济增长☆☆☆（2015GDP：6.9%；2016E：6.7%）BRICS——SOUTH AFRICA经济衰退☆☆☆（2015GDP：1.3%；2016E：0.8%）政治危机☆☆☆☆大宗商品危机☆☆☆南非与巴西分别是非洲、拉丁美洲最大的经济体，它们现在也正面临着类似的命运。这两个曾经象征着新兴经济体崛起的国家，现在都面临着受大宗商品价格低迷、需求不振拖累的衰退的经济，政局也在经济衰退中动荡。巴西有“洗车运动”弹劾现任总统，南非总统祖马也因腐败丑闻和失策而受到越来越多的抨击。因为经济停滞不前，南非失业率已经超过25%，货币兰特兑美元在近几年已经缩水60%。由于外需不振，曾经让南非迅速崛起的黄金等矿业，如今俨然成为南非新的绝望之源。大量金矿关闭，遭到废弃，失业的黄金矿工们只能铤而走险，非法遛进去淘金来维系生存。南非，成为此轮全球经济低迷拖累大宗商品出口、美联储加息背景下第一批倒下的国家。曾经的金砖之国如今已经褪去金色，成为绝望之地。国际评级机构标普和穆迪在去年年底纷纷将南非信用评级下调至比垃圾级仅高一档，而惠誉甚至直接将南非抛入垃圾级别。1970时，南非是全球生产黄金最多的国家，产量占70%。如今，废弃金矿的遗址成为了南非新的标志——绝望。▌五、石油出口国的悲惨世界幸福的国家各有各的幸福，不幸国家的不幸却往往是类似的。巴西、俄罗斯、南非这3个新兴经济体创造经济奇迹的时候，与国内丰富的资源出口密不可分，这3个国家现在从高速增长坠落下来，也是和大宗商品价格的低迷密不可分。石油出口国的处境，大多就和这三个国家衰落的逻辑大同小异。委内瑞拉经济衰退☆☆☆☆☆（2015GDP：-5.7%；2016E：-8%）对于很多人来说，经常停电的日子很难相像。但是，委内瑞拉已经习惯这样的生活了，委内瑞拉总统甚至宣告“调整委内瑞拉时区”来节省用电。因为长期干旱，委内瑞拉最大的水电站已经接近关闭的边缘，而这个电站为委内瑞拉提供了70%的电力。不仅缺电，委内瑞拉什么都缺，排队购买物资已经成为了生活日常。IMF统计及预测，今年委内瑞拉的通胀率将涨481%，明年甚至将上涨1642%。食品价格上涨得更多，仅去年第三季度就增长56%，现在委内瑞拉人每月花在食物上的钱要相当于最低工资的八倍。俄罗斯GDP衰退☆☆☆☆☆（2015：-3.7%；2016E：-1.9%）国际制裁☆☆☆大宗商品危机☆☆☆尼日利亚GDP衰退☆☆（%）大宗商品危机☆☆☆☆尼日利亚是一个矿产资源特别丰富的国家，已探明石油储量居非洲第二、世界第十；已探明天然气储量居非洲第一、世界第八。依靠丰富的资源出口，尼日利亚在过去的十年内一直是非洲经济增长最快的国家，平均增速高达6.8%。但在油价大跌、大宗商品低迷的拖累下，尼日利亚去年的经济增速仅剩2.79%。在美联储加息预期的进一步打压之下，尼日利亚可能会成为下一个步阿根廷、阿塞拜疆、委内瑞拉后尘，货币急剧贬值的国家。目前尼日利亚的官方汇率是198奈拉兑一美元，但黑市上已经接近300奈拉一美元。尼日利亚的汇率崩溃只是一个时间问题。沙特GDP衰退☆☆（%）大宗商品危机☆☆☆☆沙特是全球第二大产油国，在油价高企时是躺在石油上赚钱的国家之一。油价高企时期的财富积累让这个石油出口国在油价连创新低时，比俄罗斯等国家表现得稍微淡定，但仍无法掩盖财政的捉襟见肘，财政赤字逼近千亿美元。沙特政府从12月29日也开始勒紧裤腰带过日子，大力削减能源补贴，即将高等级汽油的售价提高50%，低等级汽油的售价提高67%。最近，沙特阿拉伯又在计划出售阿美公司的股权，看来中东老大哥的日子并不好过。▌六、全球经济版图的内在特征用数据总结完这幅全球经济地图，有几点逻辑越发清晰了：1、 全球经济最大的变量在于：①美联储加息；②中国经济放缓；③油价。我的观点是，美联储加息是一定的，中国经济增长中的风险性也是亟待重视的，至于油价是否反弹，静待周日多哈会议吧。2、 全球经济联系越来越紧密的同时，各国之间，货币政策、实体经济的相互溢出效应愈发明显。在外汇本来就捉襟见肘、实体经济萧条的国家，美联储一加息，倒下的绝对会是一大片。但是美联储的加息又同样受制于欧日负利率、人民币贬值、中国经济放缓等因素，这也是美国此次加息如此扭扭捏捏的重要原因。3、 在各国间溢出效应如此明显的背景下，具备依靠本国内需实现经济增长的国家着会有更强的防御全球经济周期的能力。最好的例子就是美、德与大宗商品出口国的对比，美、德在全球低迷下内需仍强劲，经济增长相对稳健，但包括巴西、俄罗斯、南非、委内瑞拉、尼日利亚等国家在内的大宗商品出口国对全球经济周期毫无抵抗力，一旦进口国经济下滑，这些国家便是最先死掉的。4、 控制风险有时远比一时的GDP增速更为重要。一旦金融危机、债务危机等爆发，增长越迅速可能也越为致命，一旦遭受重创，那么这个国家的复苏过程将会极其漫长和痛苦。九十年代的日本，09年的欧猪五国就是最好的例子，他们当中有一半的国家还在泥潭之中无法自拔，更不用说经济增长了。现在的中国，情形和九十年代的日本相似度很高，楼市疯涨，在海外大肆收购资产，今年上半年的国企债务违约问题都需要警惕风险。▌七、全球经济版图下的投资逻辑总结过去几年内国际资金的流向，主要分为两大阶段：第一阶段是2009年至2011年上半年，资金由美国流向全球。在这一阶段，美国持续大量的QE将流动性注入全球，大量资金“水往低处流”，通过直接投资、证券投资形式流向全球各个国家。第二阶段是2011年三季度至2014年底，国际资金从欧、日流入美国及新兴经济体，但此阶段新兴经济体的资本流入量明显下降，美国成为套利资金的主要目的地。随着美联储在2014年底结束为期6年的QE，并在去年 12月开启首次加息，关于今年加息的预期便从未停止过。尽管加息预期一再下调，但不及预期的通胀率始终不能掩盖美国在缓慢复苏的事实，只要复苏这个事实不变，加息便是迟早的事。所以，提前部署海外资产准没错。此外，美国前脚刚关紧QE的水龙头阀门，欧、日两国又再次启动发动机，开着直升机到处撒钱，包括中国在内的其他国家为应对疲软的经济也大量地进行货币宽松。钱多了，通胀就是潜在的风险。按照这一逻辑，配置一些大宗商品也不错。
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异常问题：商品促销信息以商品详情页“促销”栏中的信息为准；商品的具体售价以订单结算页价格为准；如您发现活动商品售价或促销信息有异常，建议购买前先联系销售商咨询。
心中疑惑就问问买过此商品的同学吧~
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