&　　跌破价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。　　证券时报股市大数据新媒体统计，截至5月24日，今年以来已实施完成定向增发的共635家，其中股价跌破定增发行价的有129家，占比约20.31%。这129家公司中，主板72家，31家，26家。其中折价幅度排名居前的分别是折价51.63%；折价50.62%；折价49.46%。　　今年以来部分跌破定增价格股票一览证券代码证券简称实施日期增发价(元)最新收盘价(元)折价率(%)市盈率(倍)000852石化机械06.1130.1414.58-51.63-300057万顺股份07.1626.5513.08-50.6254.27600109国金证券05.2724.0012.13-49.4628.9360032907.1028.2815.88-43.8525.5360050106.3030.0016.99-43.37-60058808.2130.8517.39-43.19-00226206.3041.0823.46-42.8940.5030022808.0384.0015.24-41.93-60050206.2520.1012.03-40.1534.7060063607.0623.0813.86-39.95181.1600006506.1238.1524.43-35.9652.8230002008.1923.0014.80-35.6565.3600076808.0726.1317.03-34.83-30027307.2322.6614.90-34.2555.0600253507.1613.506.84-34.133065.1900054001.149.866.35-33.767.4600215806.0327.6110.08-33.5955.5060160006.155.803.88-33.10753.0360100005.2711.504.16-32.7915.3030019706.0529.6012.10-32.03-30033412.2426.5218.05-31.941120.0660025505.265.854.05-30.77-00214612.259.606.65-30.7321.7800200412.3012.808.96-30.0026.4700243812.2924.4717.45-28.6965.6660097011.2013.229.52-27.9921.5260020811.255.203.79-27.1276.3200095801.1419.1913.99-27.1011.2800220107.1516.5112.15-26.41421.4000058206.2922.1516.38-26.0541.6130005804.2612.269.10-25.7741.9700202308.2620.0014.87-25.65138.1000059212.1716.8812.58-25.472682.9660063706.1232.4324.39-24.7946.4960063705.2732.4324.39-24.7946.4930018308.2123.9418.03-24.6935.1000252012.1722.0316.61-24.60119.2160005501.2035.2226.66-24.30-60002709.086.775.13-24.226.9560101206.2315.3011.69-23.3419.4730035512.0317.6213.53-23.21-00237312.1638.5614.94-22.2971.68300197铁汉生态03.1117.1812.10-21.93-60121601.079.207.24-21.3026.5660316901.0515.7112.37-21.26-00002601.1413.0510.34-20.7741.6230028712.3014.6311.60-20.7181.1900240808.1114.3011.36-20.5657.5560190811.267.886.26-20.5630.8400218511.2616.3113.09-19.7434.70　　相关新闻&&&&　　&&&&&& &6月份解禁市值高企 超30家公司定增价格倒挂&亿阳信通股价与定增价大幅倒挂 锁定价格致关联方浮亏4亿现价：<font color="#ff 涨跌：<font color="#ff 涨幅：<font color="#ff% 总手：92836 金额（万）：11736 换手率：1.64%　　亿阳集团拟出资11亿元认购非公开发行6436.51万股。而亿阳信通已经锁定的定增价为17.09元/股，但其5月25日的收盘价仅为12.69元/股，股价与定增价出现了相差34.67%的大幅度倒挂。　　亿阳信通(600289.SH)控股股东亿阳集团质押股票显得迫不及待。　　日前，亿阳信通公告称，控股股东亿阳集团将其持有的1171.7万股亿阳信通无限售条件流通股质押给北京盛世骄阳投资管理有限公司，质押登记日为5月20日。　　至此，亿阳集团所持占亿阳信通总股本25.29%的股份已经悉数质押，按5月25日收盘价的对应市值为18.16亿元。　　而上述占亿阳信通总股本2.07%的1171.7万股，系亿阳集团于5月16日通过系统回购代持的融资增持股份，回购时间距质押登记日仅为5天。　　“控股股东所持股份的质押风险在可控范围内。”亿阳信通相关人士5月24日向21世纪经济报道记者表示，“控股股东将所持股份进行质押融资是有自己的资金计划，除了补充运营资金，还包括认购定增这一部分。”　　公告显示，亿阳集团拟出资11亿元认购亿阳信通非公开发行6436.51万股。而亿阳信通已经锁定的定增价为17.09元/股，但其5月24日的收盘价仅为12.69元/股，股价与定增价出现了相差34.67%的大幅度倒挂。　　认购者合计浮亏4亿　　“公司定增实施是在证监会核准发行之日起6个月内，但具体什么时候实施现在还不知道。”前述亿阳信通相关人士对21世纪经济报道记者说，“定增主要靠亿阳集团来完成，要看控股股东的资金准备情况。”　　据公告，亿阳信通于5月4日收到证监会核准非公开发行股票的批复，其计划非公开发行6750.98万股新股，募资11.54亿元，用于智慧城市建设等6个项目。　　其中，控股股东亿阳集团认购11亿元，资产委托人为亿阳集团部分董监高及员工共计87人的方略亿阳2号基金认购3061.15万元，参与对象为亿阳信通部分董监高及员工共计 125人的员工持股计划认购2313.07万元。　　公告表明，方略亿阳2号基金及上述亿阳信通员工持股计划均已设立。　　但亿阳信通截至5月24日收盘的股价却比定增价低4.4元/股，出现了认购对象未实际认购已大幅浮亏的尴尬现状，而本次非公开发行的3名特资者均与亿阳信通息息相关，是否存在下调定增价的可能？　　“定增价应该是不会调整的，即使股价比定增价低也会实施。”上述亿阳信通相关人士称，“目前整个非公开发行计划没有任何变化，正在往前推进，亿阳集团在安排资金筹集，公司员工持股计划也没有变化。”　　据此前媒体报道，证监会发行部3月1日口头向各家中介通知了3年期定增项目的指导意见。该意见称，3年期定增无论是否报会，若调整方案，价格只能调高不能调低，或者改为询价发行，定价基准日鼓励用发行期首日。　　对此，上述亿阳信通相关人士予以了承认，并表示，亿阳信通没有调整定增价格的说法。　　“公司是3年期定增，询价发行应该是不行的，我们当时是锁定价格，如果改为询价发行就等于改定增方案，要重新报批的。”上述亿阳信通相关人士认为，“员工持股计划都签了认股承诺，当时做计划的时候已经跟大家讲过，这个是长期投资行为，不看短期内的涨涨跌跌，对股价与定增价倒挂应该不会有抵触情绪。”　　尽管如此，若按5月25日收盘价，亿阳集团、方略亿阳2号基金和亿阳信通员工持股计划在认购本次定增中，已合计浮亏4亿元，其中所持亿阳信通股权已全部质押的亿阳集团浮亏达到3.81亿元。　　其实，亿阳信通之前已经对本次定增价进行了调整。日，其披露的定增价为18.91元/股，之后在“股灾”后的同年8月14日公告调整为17.09元/股。　　大股东杠杆增持亏损　　股价与定增价倒挂并且控股股东持股悉数质押的亿阳信通，虽有股价提振措施，但却没有收到明显的效果。　　就在披露亿阳集团回购国信证券代持融资增持股份的5月18日，亿阳集团表示，未来不排除进一步增持公司股份的可能性。　　而亿阳信通也在同日公布了2016年度第一期员工持股计划，公告称，以本员工持股计划940.4万元的规模和公司5月12日收盘价12.64元/股测算，本员工持股计划所能购买和持有的股份数量不超过74.4万股，占亿阳信通股本总额约为0.13%。　　此前的3月18日，亿阳信通公告称，亿阳集团基于对亿阳信通未来发展前景的坚定信心和维护股东利益，增强投资者信心，承诺12个月内不减持直接、间接持有的亿阳信通股份。　　但声称将增持亿阳信通股份的亿阳集团，其资金并不宽裕，除了需要质押股份筹集运营资金和认购定增资金，其此前完成的增持承诺也是通过杠杆来实施且出现了亏损。　　按照公告，亿阳集团前述回购公司股份是2015年度融资增持事项的后续进展。2015年4月，亿阳集团以自筹资金5000万元认购国民信托成立的国信·亿阳收益互换交易事务型单一资金信托，由国信证券在当年4月14日增持亿阳信通1171.7万股，平均增持价格为17.08元/股。在此收益互换交易中，国信证券提供15000万元融资资金。　　不过，亿阳信通没有披露亿阳集团的回购单价，但据上交所公布的5月16日亿阳信通大宗交易信息，每股成交价格11.2元，1171.7万股的成交总金额为13123.04万元，而当日亿阳信通收盘价为12.72元/股。　　此外，在去年的“国家队”救市当中，亿阳信通曾在日披露中国证券金融股份有限公司(下称证金公司)在前十大股东中合计持有占总股本4.51%的2555.94万股，但如今却遭遇到了减持。　　亿阳信通今年一季报显示，前十大股东中，证金公司持股1.63%，中央汇金资产管理有限责任公司持股1.37%。　　“证金公司已经减持了，现在公司前100大股东中，除了前10大中的证金公司和中央汇金，没有看到相关联的股东名单。中央汇金所持股份是从证金公司划拨的。”前述亿阳信通相关人士告诉21世纪经济报道记者，“证金公司在去年8月的实际持股超过了5%，后来通过依法合规的手续做了内部持股的转移和减持，到今年一季末合计只剩下3%了。”　　但亿阳信通对定增项目的实施依旧坚定。　　“定增项目是公司战略投资的一个重点，不管非公开发行股票做不做，项目的发展进度还是要按自身的计划进行。”上述亿阳信通相关人士表示，“定增项目中的云安全管理系统、网络优化智能平台、区域创新应用工场去年已经开始在做了，智慧城市建设项目也在跟各地沟通中。”　　该人士还透露，亿阳信通今年的业绩预计将会好于去年。逾百个股跌破增发价 高折价股迎来价值重估　　随着市场连续出现调整，跌破定向价格的股票频频出现，为投资者布局价值洼地提供了良机。统计数据显示，截至5月25日，最近一年已实施完成定向增发的上市公司共852家，其中股价跌破定增发行价的有160家，占比约18.78%。　　从跌破定增价的幅度来看，在上述160只个股中，最新收盘价低于其定增价格20%的个股有53只，(002170)、(300057)、(002160)、(600329)、(600501)、(600588)、(002262)、(001979)、(300228)、(只个股跌破增发价幅度均超过40%。折价幅度排名居前的分别是芭田股份折价72.92%，万顺股份折价50.62%，常铝股份折价44.52%。　　其中，芭田股份破发幅度最大，具体来看，公司定增股票于日发行，发行价格为每股28.73元，截至昨日公司最新收盘价为7.78元，尚不足定增发行价的30%。具体方案为以28.73元/股定增165.45万股募资4753.33万元，其中800万元支付交易现金对价、3303.33万元用于目标公司新厂区的在建工程项目。交易对方阿姆斯主营微生物肥料研发、生产及销售，产品包括微生物菌剂、生物复混肥、生物有机肥等，值得一提的是，目前微生物肥行业尚没有上市公司。　　跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。　　跌破增发价股中“拣便宜”　　一直以来，参与定增均被市场视为最稳定的投资方式，而因其参与门槛较高，也往往成为机构投资者赚钱的专利，让中小投资者羡慕不已。而分析人士也普遍表示，随着市场连续出现调整，跌破定增价股票频频出现，为投资者布局相关标的提供了良机。不过，在股指释放明确反弹信号之前，布局破定增价个股时也应注意甄别，率先反弹、低估值、业绩预喜等三类个股值得短期密切关注。　　对于投资者来说，在市场题材熄火、没有持续热点的情况下，其实这些定增破发股存在着一定的机会。因为这些参与定增的大资金都被套，而显然这些人是不会选择大幅亏损出局的。这些被套幅度比较大的上市公司股价继续大跌的可能性较小，作为长线投资者选择在低位布局，很明显持股成本要比那些大资金持股成本低得多。在这些股东的股票即将迎来解禁的前期，或许会出现一波拉升行情掩护这些大资金出逃，而提前布局的小散可以跟着一起喝汤。　　除了目前浮亏72.92%的芭田股份外，浮亏比较大的还有浮亏43.53%的中新药业、浮亏43.47%的航天晨光、浮亏43.22%的用友网络，浮亏42.36%的恩华药业等，这些浮亏都是比参与定增的股东方低的持股成本。业内人士也表示，高折价股有望迎来价值重估，除了折价幅度外，投资者还要以公司具体基本面作为选股的标准，两者结合寻找价值投资的机会。　　掘金点　　恩华药业(002262)　　折价幅度：42.36%　　恩华药业一季报显示，公司今年一季度实现净利润7026.53万元，同比增长17.03%。2016年第一季度，公司实现营业收入7.59亿元，同比增长12.46%。月，公司预计实现净利润1.68亿元至1.9亿元，同比增长15%-30%，其主要系公司主营业务收入稳定增长所致。　　值得一提的是恩华药业5月10日晚间公告，为抓住国家大力发展医疗信息化的战略机遇，公司拟以自有资金500万元人民币设立全资子公司“北京医华移动医疗科技有限公司”(简称“医华移动”)。将针对麻醉、重症等公司主营领域，打造国内临床一线的学术骨干医生专业交流互动的移动医疗品牌。公司表示，此次投资是在原有北京好欣晴移动医疗科技有限公司基础上，对互联网医疗领域的又一次深化探索和尝试。　　认为，公司有精神疾病领域很好的产品线及储备，且多年来坚持学术营销，累积了丰富的渠道资源。公司所拥有的医生资源是平台建设的基础，移动平台有利于保护患者的个人隐私。　　招商蛇口(001979)　　折价幅度：41.95%　　招商蛇口主营包括园区开发与运营业务、社区开发与运营业务、邮轮产业建设与运营业务。1月中旬，招商蛇口以23.6元的价格向特定对象非公开发行的5.02亿股上市交易，目前，这家公司的股价徘徊在13.70元附近，折价率超过40%。　　高折价率下，公司股票成为“便宜股”。分析认为，在公司发展上，招商蛇口作为企业，拥有丰富的土地储备，且区位优势明显。近期不限购城市降低首付政策将很大程度上刺激二线城市的改善性需求，作为拥有丰富二线城市土地储备资源的招商蛇口受益明显。中投证券分析师李少明表示，公司上市后遭遇多重利空致股价较真实资产价值严重低估，现价较发行价23.6仍折4成多。但公司作为的旗帜及自贸区、“一路一带”桥头堡，政策红利保驾护航，三大主业协同升级发展，前瞻大招商业务大协同，前海蛇口自贸区加速复制，后续将有更多优质资源注入及优化配置，长期高增长及价值提升有保障，因此依然可以看好。折价幅度20%以上的股票名单证券代码证券简称增发价(元)昨收价(元)折价幅度(%)002170芭田股份28.737.78-72.92300057万顺股份26.5513.08-50.62002160常铝股份14.518.05-44.52600329中新药业28.2815.98-43.53600501航天晨光30.0016.98-43.47600588用友网络30.8517.47-43.22002262恩华药业41.0823.68-42.36001979招商蛇口23.6013.70-41.95300228富瑞特装84.0014.66-41.73600502安徽水利20.1012.02-40.8060063623.0813.86-39.9500253513.506.61-36.3500076826.1316.81-35.6730002023.0015.29-35.3960049835.0023.04-34.5700267117.1911.35-33.970005409.866.35-33.7630027322.6615.36-32.9230019729.6012.35-32.4330033426.5218.05-31.940021469.606.69-30.3100200412.808.94-30.1600220116.5111.77-28.7160097013.229.50-28.3700095819.1913.79-28.1460070810.967.90-27.5500202320.0014.73-26.35002438江苏神通24.4718.08-26.1100058222.1516.38-26.0530005812.269.12-26.0260066639.0029.31-25.546002085.203.88-25.0000217213.6510.24-24.9860063732.4324.08-24.8260005535.2226.39-24.6500059216.8812.75-24.47002671龙泉股份15.0011.35-24.336000276.775.12-24.0830018323.9418.30-24.0630035517.626.62-24.010009399.907.57-23.5400252022.0316.87-23.42601012.15.3011.53-23.386012169.207.14-22.5030028714.6311.42-22.42300197铁汉生态17.1812.35-22.3900237338.5614.94-22.2730018254.0316.85-22.2260316915.7112.25-21.3230031512.9910.34-20.946019087.886.18-20.810023148.817.02-20.323003039.137.33-20.15&&&110只个股跌破增发价&逆向思维或能赚钱 定增“破发”引出抄底新路径　　“去年定增产品是秒抢的，但如今，我们营业部账上有几个亿的金小宝(客户闲置资金理财产品)，定增产品却只卖出300万元。”昨日，某券商无奈地吐槽道。　　定增产品遇冷，主因是定增市场近来频频发生的破发已致投资者遭遇损失或浮亏惨重。不过，一些逆向思维的抄底者似已蠢蠢欲动，试图以定增破发股为对象，做一些新的尝试。　　定增破发不断　　复盘来看，近阶段定增破发案例不断。　　2015年6月，（）定增曾遭机构疯狂抢筹，定增价格为每股30元。一年后的日，公司收盘价17.09元，据此计算，定增认购者的浮亏达43.03%。市场人士认为，即使只按一倍杠杆计算，为该定增项目设置的初始产品中的劣后资金应该也已经亏损殆尽。　　案例不胜枚举。日，（）发布《非公开发行A股之发行情况报告暨上市公告书》，公司定增发行价每股41.08元。如今，按照日其复权后的价格计算，定增参与者浮亏39.82%。屈指算来，定增破发并导致认购者浮亏的股票还有（）、（）、（）、广汇汽车、（）……　　“我们有个，这些年来，A股市场的定增破发比例约在60%左右。”（）全市场破发策略指数产品研究团队投资经理刘小民说。而且，这个数据是他们在考察了定增实施日期自日之后、锁定期为一年且目前已解禁的总计1076个定增项目后得出的，这些定增项目在锁定期间曾经出现过破发的案例共621个，破发比例为57.71%。　　而从参与者资质来看，定增只能是特定机构的“游戏”。　　按规则，定增是上市公司向不超过10名特定投资者进行非公开，认购对象主要有大股东、大股东关联方、机构投资者等；除了认购者的专业性，定增之所以有投资魅力的另一个原因是，它具有只有少数特定投资者才能享受的一般可达到10%至30%的新增股票发行折价；而上市公司通过定增项目实现扩张，其所带来的成长性提升预期，则相对降低了投资风险。“(与定增模式类似)我们对员工持股计划做过比较精细的研究，发现其中六成公司在实施员工持股计划后，会发生重组等提升上市公司成长性的行为。”刘小民说。　　但是，在这个“游戏”中，不期而遇的破发却改变了一些事情。　　首先，破发使得市场出现了更低的持有成本价，在不改变上市公司成长预期的情况下，给了其他投资人享受更低持有成本筹码的机会；其次，这些筹码没有限售期，不会损失流动性。　　换种方式抄底　　这让一些敏锐的机构看到了机会。“通过回测数据显示，我们设计了全市场破发策略指数产品(以下简称'指数’)，发现在波动市场中收益突出。”方正证券全市场破发策略指数产品研究团队的温泉展示了这样一组数据：日至日，该指数收益率378.69%，而同期沪深30043.57%；2015年初至日，该指数收益130.70%。　　虽然回测数据并不能确保其未来表现，但是，毕竟让趋势有了数据依据。“由于锁定期的存在，定增破发具有相对长期的正效应。”刘小民认为，这是关注定增破发机会的策略基础。　　这一次，量化工具第一次用在了抄底破发上。从现实情况看，其表现得颇有吸引力。据悉，这个名为“方正证券全市场破发策略指数”的产品第一天销售，单个营业部的销售额就达到千万级，“已经接近目前销售最好的理财产品了。”　　那么，能赢得这样的收益，标的股票都是怎样的？　　记者看到了一份方正证券全市场破发策略指数产品的样本构成：一是处于定增、大股东增持、增持、员工持股计划实施完毕四类事件锁定期的股票；二是剔除ST类股票、暂停上市股票及当前受到监管部门调查处罚的股票；三是剔除按照最近一年(为上市以来)的A股日均成交金额由低到高排名前10%的股票；四是剔除以补充流动性、偿还债务为目的的定增项目，剔除大股东增持、高管增持的当期累计增持金额低于100万元的股票。　　在方正证券的破发指数中，包括了定增破发、跌破大股东增持价、跌破高管增持价、员工持股计划破发四类破发样品。“这将有利于我们的破发指数反应更敏感。”温泉表示。&&股价倒挂多公司再融资批文失效 个案或将越来越多再融资上会被否有点郁闷！过会了再回炉被否很郁闷！而已经拿到批文了却过期失效了，那可能是最郁闷的事情。　　有市场人士表示，股市连续调整后，再融资即使顺利拿到批文，最终发行失败的个案可能会越来越多。　　文 广州日报记者张忠安　　辛辛苦苦大半年，对上市公司和相关机构来说，在监管趋严的背景下，能拿到定增再融资批文简直就该为之欢呼。不过，记者发现，由于受到二级市场股价影响，不少上市公司再融资宝贵的批文遗憾地变成了“废纸”。(22.14)就是其中的一个。　　未能完成发行到期自动失效　　6月23日，大族激光发布公告称，该公司于日收到中国关于核准公司非公开发行股票的批复文件。大族激光最终未能在中国核准批复规定的6个月有效期内完成本次非公开发行。因此，本次非公开发行股票的批复到期自动失效。　　大族激光还表示，鉴于本次定增再融资工作未能如期完成，将以自有资金或通过其他途径筹措资金，陆续对本次非公开发行募集资金投资项目进行投入，不会对该公司的经营和发展造成影响。未来将根据自身发展需求及市场情况合理安排融资工作。资料显示，大族激光原拟非公开发行股票不超过2.05亿股，募资不超过41亿元，用于投资“高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目”、“高功率激光切割焊接系统及自动化装备产业化项目”等四个机器人项目。据公司公告显示，四个项目合计投资额高达52.28亿元。　　不少公司股价倒挂　　无独有偶。今年1月28日收到中国证监会批文的(49.38)也表示，这份宝贵的批文也变成了废纸一张，后续若再推出股权融资计划，须重新召开董事会和股东大会审议发行方案，并按规定进行披露后上报证监会核准。据悉，2015年7月，春秋航空发布公告称，拟不低于117.2元/股非公开发行不超过3839.59万股，募集资金总额不超过45亿元。其中，37亿元用于购买21架空客A320飞机项目。经过转增股本后，发行价和发行数量分别调整为不低于58.60元/股和不超过7679.18万股。　　另外，今年以来，还有(4.43)、(8.58)、万方发展、(16.90)、(32.05)等因未能在规定期限内完成非公开发行，导致核准批文变废纸。　　值得注意的是，2014年7月份到2015年6月份，A股走出了一波大牛市，上证指数上冲到5178点。与此同时，上市公司定增再融资也大幅直线上升。不过，在经历了去年6月份以来的快速调整后，不少公司股价倒挂，使得定增胎死腹中。有分析人士预计，根据去年的定增方案以及目前A股表现，预计未来将有更多的公司再融资批文失效。　　　　记者对比发现，在大族激光和春秋航空两家公司看来，之所以定增再融资批文失效主要是因为二级市场股价倒挂。　　截至昨日收盘，大族激光报22.68元，相比增发价格仅仅溢价13.34%。春秋航空二级市场股价竟然更便宜。即使除权后，最新收盘只有49.20元，低于增发价5.89%。　　2015年6月到今年一季度末，公布定增方案且获得发审委通过以及证监会核准的上市公司有74家，二级市场股价同增发价格倒挂的有25家。因此，未来一个季度内，如果价格倒挂，这些即使过会的再融资获得批文后有可能“自动失效”。内部人包揽定增 跟风买入这些股翻倍不是梦　　有关内部人买自家股票的经典表述，或许是彼得林奇说的：“有很多理由导致公司管理人员卖出自家公司的股票，但内部人士购买股票只有一个原因：他们认为股票的价格被低估了，他们相信最终的股价会上涨。没有什么秘密消息能比一家公司内部人士正在买入自家公司的股票更能表明一只股票的投资成功可能性了。长期看来，管理层持股越多，股东和管理层的利益越一致，越有利于公司的发展。”　　记者注意到，目前A股市场上，每年都有多达几百甚至上千起案例，其中，不少案例就是由公司内部人(主要是实控人或控股股东)包揽的增发股，仔细分析这些案例不难发现，其盈利前景非常可观。　　赚钱概率超九成　　记者提取2014年度、2015年度及月发布了非公开发行方案，并且公司实控人或控股股东(部分公司董监高或员工持股计划搭便车)包揽的，且认购金额在1亿元以上的上市公司作为备选标的。考虑到尚未实施标的存在的风险，剔除定增尚未实施的，最终只选取了截至2016年5月底，实控人或控股股东(部分公司董监高或员工持股计划搭便车)包揽的89只已成功实施的定增股。　　值得注意的是，这些内部人包揽的定增股，以其目前股价来看，涨幅均非常诱人。以公司除权后的定增价来看，截至6月24日收盘，89只个股中，有82只是赚钱的，亏本的仅7只，赚钱比例高达92.1%。记者还注意到，在这89只个股中，以截至6月24日的收盘价来计算，股价翻倍的个股有38只，占比达42.7%。　　从发布定增预案的时间看，上述89只个股中，有4家公司在2013年发布了预案；63家公司在2014年发布了预案；22家公司在2015年发布了预案。以上证指数突破的日作为分界线来看，日之前有60家公司发布了增发预案，截至日，这些公司中赚钱的有58家，赚钱概率达96.7%。赚钱概率之所以如此高，在上证指数之下发布预案，锁定较低的定增价无疑是一个重要因素。　　如(002225)，公司于日发布重组草案，公司实控人、控股股东刘百宽出资1.38亿元包揽了定增的配套资金部分。　　日，这部分增发的股份发行上市，发行价为5.59元。当日该股收盘价为8.78元，此后虽然公司股价也因2015年上半年牛市因素而一度冲高，然而2015年下半年在A股泥沙俱下的背景下，公司股价也未能幸免下行的命运。日，公司股价触及5.3元的低点后迎来一波反弹。之后虽然公司股价曾几次下探，但始终没能有效跌破5.59元的定增价“红线”。　　除濮耐股份外，同样的情况也出现在(002255)、(000587)、(600285)、(002053)、(002192)等多只个股上，虽然市场走势不佳，但这些个股的股价却一直没有跌破定增价。因此对于普通投资者来说，一旦控股股东或实控人包揽的定增股的定增价被跌破时，或许应当好好把握这一抄底良机。　　跟随内部人炒股的逻辑　　那么，跟随内部人炒股，为何有较大的赚钱概率呢？为此，记者遍访业内，对此问题进行了深入了解。　　著名经济学家宋清辉表示，内部人包揽定增股，等同于变相的股权激励，表明实控人、控股股东、高管等内部人对公司未来中长期发展的看好。如果还有募投项目的话，则说明他们看好该项目，短期而言，这些因素都对股价有较大的刺激作用。　　此外，宋清辉还认为，内部人包揽定增和公司股价涨幅高之间有一定的必然性和合理性，因为定增计划对股价的影响是上市公司在实施定增时着重考虑的重点，因此上市公司对包揽定增融资一般持积极态度。　　对于内部人包揽定增的股票涨幅较高的现象，宋清辉认为存在两方面的原因：一是大股东或存在操纵拉升股价的嫌疑，使定增消息成为短线利好；二是包揽定增说明他们看好公司发展前景，对其他投资者有积极的示范和引导作用。　　前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙关于这个现象的看法与宋清辉相似。　　杨德龙表示，一般来说，大股东和内部人参与增发的金额越大，意味着他们越看好。因为他们是真金白银地投入，因此肯定是做了充足准备，是有一定把握的。同时从逻辑上讲，大股东参与金额较多的，肯定是比较好的募投项目，所以在二级市场上，公司股价上涨的可能性也比较大。　　此外，杨德龙认为，上市公司内部人对公司的经营情况等信息更了解，关于募资项目的好坏，这些内部人也更清楚，这可能这些就是内部人包揽定增的股票股价涨幅高的内在原因。　　警惕系统性因素影响　　值得注意的是，再好的投资策略，进入实战阶段都会存在一定的风险。关于这一点，最典型的案例非(000540)莫属。　　日，中天城投发布《非公开发行股票预案》，公司控股股东金世旗控股拟以现金40亿元包揽此次增发的所有股份，发行价为9.86元。在公司披露增发方案后不久，A股便开始大跌，但公司一直没有修订定增计划。日，公司增发股份上市。然而，2016年的股市情况与2015年上半年已不可同日而语，截至6月24日收盘，公司股价报收于6.12元，较定增价下折36.65%。　　很明显，中天城投发布定增方案时，A股相对处于市场高点(上证指数4034.31点)，面对此后风云突变的市场状况，公司也没有对最初的方案进行调整，因此导致定增价与股价倒挂。　　针对这个问题，杨德龙也提醒普通投资者，虽然根据内部人包揽定增这个条件来投资，是一个比较好的投资思路，但一些风险依然不可忽略。这些风险主要包括：1、大股东也有可能看走眼，投资的项目不见得真的好；2、如果这只股票在投资者想介入的时候涨幅已经比较大了，就存在一定的市场风险；3、系统性风险，例如遇见去年A股市场大跌的情况，那么这种投资策略也不一定见效。　　投资机会&&&　　　　　　　　警惕风险&&&　　&高送转火速实施 猛狮科技实控人搭上低价定增顺风车现价：<font color="#ff 涨跌：<font color="#ff 涨幅：<font color="#ff% 总手：109871 金额（万）：36869 换手率：5.34%　　作为内部人包揽定增的经典战役之一，(002684)这个案例值得回味。公司在公布定增预案后，随即发布高送转方案并火速实施，有效地降低了实控人的认购成本。之后，公司又将主营业务转向红极一时的锂电池领域，并在2015年A股大跌后立即推出员工持股计划稳定军心。经过公司的有效运作，目前实控人浮盈颇丰。　　实控人参与　　日，猛狮科技发布《非公开发行股票预案》，同年8月23日，公司增发预案经修改最终定型。根据公司于日发布的《非公开发行股票预案(修订案)》显示，公司计划以16.33元/股的价格向深圳前海易德资本优势股权投资基金合伙企业(以下简称易德优势)和深圳前海易德顺升股权投资基金合伙企业(以下简称易德顺升)两名特定对象非公开发行2000万股股票，募集不超过3.27亿元资金，用于补充公司流动资金。其中，易德优势拟现金认购此次非公开发行的1334万股股票，易德顺升拟认购此次非公开发行的666万股股票。增发股份的锁定期为36个月。　　值得一提的是，此次拟认购公司股份的两名特资者均与公司实控人之一的陈再喜有一定关系。　　公告显示，易德优势和易德顺升均为易德资本筹建和管理的股权投资基金，其中，陈再喜作为易德优势的唯一有限合伙人参与认缴易德优势99.91%的出资，其余0.09%的出资部分由前海易德认缴。虽然公告中并没有详细说明易德顺升与陈再喜的关系，但从他们之间的股权关系，不难推断陈再喜与易德顺升或许有着千丝万缕的联系。　　多举措推高股价　　在A股市场上，高送转方案历来备受市场青睐。一个高送转方案从推出直至实施一般会经历一段时间。然而，猛狮科技2014年度的高送转方案却一改缓慢的进程，在日公告拟进行10转12的高送转方案后不到两个月的时间内便成功实施。或许公司选择快速实施高送转方案还有另一方面的考虑，因为通过此次高送转方案的实施，公司实控人认购定增股的成本迅速下降为7.42元，较低的定增价打开了股价上行的空间。　　此外，在公司增发股上市后，公司便开始大刀阔斧地转变主业。每经投资宝(微信号：mjtzb2)注意到，自日拟出资2亿元设立新能源产业并购基金开始，公司在2015年通过多笔投资和收购，成功地将公司的主营业务转向去年大热的锂电池领域。借助于锂电池行业的高景气度，公司的股价也节节攀升。　　每经投资宝(微信号：mjtzb2)注意到，截至公司股票除权日(日)，公司股价收于40.94元，较发布定增预案当天的收盘价上涨118.6%。公司增发股份上市后，股价继续走高，最高收盘价出现在日(46.05元).日~6月5日，公司股价累计上涨124.96%，公司实控人认购增发的股票，截至日存在520.6%的浮盈率。　　值得注意的是，A股在2015年6月开始大跌，公司的股价也受系统性因素影响一路走低。在公司股价大跌期间，公司进一步推出了员工持股计划。截至日(收盘价32.33元)，公司员工持股计划获得13.6%的浮盈。&&牛市后遗症：高位接盘机构缠斗上市公司大股东□本报记者 黄莹颖　　与去年上半年相比，市场恍如隔世，牛转熊的后遗症仍在持续浮现，机构与大股东都不得不为当时非理性情况下做出的决策埋单。部分陷入亏损的机构作出强硬姿态，逼迫大股东作出对己有利的让步，以便挽回一些损失。　　定增亏损机构谋变　　7月6日，上海浦东某酒店会议室，会议桌两边的人表情肃穆，一侧是华东某上市公司的三位代表，另一侧则是近二十位来自投资机构的代表。　　2015年上半年，上述上市公司在市场相对高位完成过一轮定增。时过境迁，市场早已从火热的牛市变为惨淡的熊市，以当时各家机构参与的定增价计算，目前亏损两成左右。　　A私募机构的代表说，“今天这个局面，大家都不愿看到，谈判的目的主要是希望上市公司方面能拿出解决的诚意。”A机构是该定增项目参与额度最大的机构，属华南规模较大的阳光私募，也是在座投资机构的“带头大哥”。　　与上市公司碰面之前，A机构花费大量精力召集此次定增的参与机构，“有不少是拼单的，参与的量不大，相应的动力就少，买得多的挑头吧。”A机构的代表说。召集好之后，A机构即与各家机构商谈可能的解决方案。　　比较庆幸的是，B投资机构参与的资金并不多，约2000多万元，属于拼单性质。“在整个产品里占比不高，这是幸运的事，当时考虑到市场点位较高，所以就用配置的思维参与。从目前情况看，这个思维帮助我们减少了损失。”B机构的代表私下表示。　　“虽然购买了定增份额的五分之一，但是我们的产品规模较大，这笔定增占产品净值的比例不高，对整体产品业绩影响较低，目前产品有较为可观的盈利。对待这件事情，我们的态度是能挽回就挽回，挽回不了也不愿花太多精力折腾。”参与的C公募机构代表说。　　而A机构的情况明显不同，其与该上市公司定增项目挂钩的是单票产品，该产品全部参与此次定增，按股价计算目前已逼近警戒线，一旦产品清盘将不利于私募后续的产品发行。这也是A机构挑头寻求解决方案的主要动机。　　缠斗暂无果　　“做定增路演的时候，上市公司方面谈了很多公司未来的战略发展，对最终认购的投资人做出一些承诺，我们要推动上市公司把这些承诺尽快兑现。”A机构在召集各家参与机构时这样表述。　　不过，这些投资机构的麻烦在于，“关于上市公司方面的承诺拿不出足够的证据，有些在上市公司公告中有，有些落实到一些承诺书上，但是大部分为口头承诺。那会儿市场太好，也没有去深究。”B机构代表告诉中国证券报记者。　　上市公司方面同样是满腹苦水，“公司经营很正常，基本上按照之前公告内容在执行，一些在路演时做出的战略安排正稳步推进，但是公司股价跌成现在的样子不是我们希望和能控制的，主要是大势不好，指数都跌了快一半，我们公司的股价还是跑赢指数的。”上市公司方面人士表示。由于该上市公司所属行业不景气，今年上半年该公司业绩并无亮点，同比利润小幅下降；而外延并购方面，也诸事不顺，项目推进缓慢。　　A机构代表与上市公司方面沟通后表示，“目前距离定增解禁时间不远，我们愿意尽量提供资源替上市公司完成产业转型、新业务扩展，前提是上市公司方面要有足够的诚意。”不过，截至7月8日，谈判并无实质性成果。　　值得注意的是，今年上半年，由于市场大幅转向，出现较大幅度亏损的定增案例不少。Wind数据显示，以日至日为区间统计，实施完毕的定增项目中，有近171家上市公司股价低于定增价，其中差距最大的是(8.55)，定增发行价格为28.73元/股。该公司7月1日的收盘价为8.4元/股，以此计算，参与定增的机构浮亏比例高达70%。此外，石化机械等20多家上市公司的定增发行价低于现价三成以上。若以结构化产品参与这些项目，产品均面临爆仓险境。　　中小股东维权案例频发　　据中国证券报记者了解，由于股价大幅调整，造成上市公司中小股东与大股东关系紧张的案例近期频发。其中典型案例是(11.02)中小股东与上市公司的纠纷。6月4日，一汽轿车和一汽夏利公告称，第一大股东一汽股份恳请股东大会将解决同业竞争的承诺期再延迟3年，此番表态后，一汽轿车和一汽夏利股价再度向下调整，而一汽轿车股价去年6月跳高至30元/股，但近日复牌之后，股价跌至11元/股左右，跌幅超过55%。一汽夏利也从12.32元/股跌至近日的5.32元/股，跌幅高达56%，均超出大盘同期跌幅。　　对于上市公司股价暴跌，以深圳私募明曜投资反应最为激烈，该机构多次公开指责上市公司及其大股东，一度召集到近5800万股，占一汽轿车股份总额的3.58%的中小股东缠斗大股东。7月8日，明曜投资在其公司微信公众号上发文，“要求一汽集团、一汽股份尽快拿出切实可行的方案履行不可撤销的承诺，并要求一汽股份、一汽轿车对于中小投资者因此遭受的实际损失予以赔偿。”　　此外，4月(7.67)公告称，公司自4月8日起被暂停上市，甚至存在退市风险。与此同时，*ST新梅现任管理层、举牌方“上海开南账户组”争斗不断，难以达成和解。五位小股东在多个渠道发表声明：*ST新梅公司第六届董事会、监事会未能勤勉尽责，致使公司连续三年亏损，公司被暂停上市；董事、监事参与大股东之间股权争夺，损害广大中小股东利益，不适合继续担任公司董事、监事；为了维护广大股东的利益，拟提案改选公司董事会、监事会。　　一位法律界人士表示，若遇到此类事件，投资人一方面要谨慎参与，对相关承诺不能尽信；另一方面要积极利用相关渠道合理争取权益。71股跌破增发价 三维度围猎22只严重破发股 　　近一年以来已实施完成定向的上市公司共624家，其中股价跌破定增发行价的有71家，占比约11.38%。板块分布显示，这71家公司中，主板37家、中小板19家、创业板15家。　　从跌破定增价的幅度来看，最新收盘价低于其定增价格20%以上的有11家，分别是（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）。显示，津膜科技、用友网络、中天城投三家公司幅度均超过30%，其中，津膜科技破发幅度最大，达到了31.94%。津膜科技因重大资产重组于日13:00开设起停牌，至今未复牌。而根据公司公告，用友网络此次增发的限售期为12个月，预计上市可交易时间为日，即此次定增股票离上市流通日仅有1个月的时间。　　一直以来，参与定增均被市场视为最稳定的投资方式，但因其参与门槛较高，也往往成为机构投资者赚钱的专利，让中小投资者羡慕不已。因上半年市场持续调整，定增破发股频频出现，这也为中小投资者的介入提供了良机。结合公司业绩、估值、资金净流入等指标对定增破发股进行了筛选，叠加多因素布局定增破发股或具有更高的安全性和更多的盈利保障。　　业绩方面，（）等9家公司预告2016年中期业绩增幅在100%以上，尤以荣盛石化业绩增幅最大，按中值计算，增幅达到了344%。根据公告，公司业绩变动的原因为公司芳烃项目逐步释放效益； 行业有所企稳，预计毛利率有所提升；化纤板块行情较为稳定。此外，（）、（）、（）三家公司业绩增幅也超过了200%。根据公告，蓝色光标业绩变动的原因为公司移动互联业务高速增长，其他各主要业务板块稳定增长，整体净利润增长高于预期等因素所致；飞利信业绩变动的原因为公司于 2015 年新收购的厦门精图信息技术有限公司、上海杰东系统工程控制有限公司、成都欧飞凌通讯技术有限公司、互联天下科技发展(深圳)有限公司在 2016年上半年产生的业绩纳入公司并表范围；置信电气业绩变动的原因为本期营业收入比上年同期有所增长以及产品毛利率提升。　　估值方面，截至周三收盘，（）、华电国际、中天城投等7家公司最新不足15倍，尤其是雅戈尔最新动态市盈率最低，仅为3.72倍，上述个股较高的安全边际或将缩小短期的空间。　　数据反映了市场多空买卖的意愿，数据显示，有6家公司7月以来资金净流入金额超亿元，其中，（）资金净流入额最大，为3.6亿元。公告显示，掌趣科技业绩较上年同期大幅上升，主要原因是公司2015年7月在海内外上线运营的自研游戏产品《拳皇98终极之战OL》表现出色。此外，公司自日将北京天马时空网络技术有限公司纳入合并利润表贡献利润所致。&&&监管趋严 今年已有7000亿定增泡汤&　　8月1日晚公告称，由于交易预案公告后证券市场环境发生了较大变化，原拟重组集团影视资产预案被中止。公司交易各方认为继续推进本次重大资产重组的条件尚不够成熟。经审慎研究，交易各方经协商一致，决定中止本次重大资产重组。　　除万达院线外，、、3家的预案也在同一天宣布中止。此外，也在一天前宣布了中止增发预案。　　仅仅两天时间，就有5家公司宣布中止增发预案。而更加让人吃惊的是，显示，今年前7个月，共有256家上市公司增发预案被中止，涉及资金多达6973.8亿元。截至到8月2日，今年以来已经有261家上市公司中止了增发预案，涉及资金高达7463.19亿元。　　值得一提的是，从1月开始到7月，每个月增发预案被中止的上市公司家数在不断增加，1月仅有17家，2月19家，3月22家，4月和5月分别为39和37家，6月增至54家，7月达到了68家。此外，每个月预案中止所涉及的资金也是一路上升。　　究其原因，有业内人士表示“随着监管部门对并购重组政策的收紧，上市公司对正在进行的重大事项态度也变得谨慎起来。尽管筹划多时，但收购存在的风险、收购标的业绩不确定等都使上市公司不得不终止重大事项。”　　而经过分析发现，增发被叫停大致原因可能在于估值过高，跨界收购以及一些特殊的行业如影视游戏类资产并购受限。　　事实上，针对万达影业的重组中止，有业内人士分析称，高估值可能是此次并购中止的主要原因。　　资料显示，万达影业重新提交的业绩承诺显示，根据2016年度、2017年度、2018年度13亿元、16.6亿元、21.38亿元的业绩对赌，收购市盈率也高达21.89倍。而在传媒行业的并购案例中，该收购市盈率远高于、以及。 　　跨界收购趋严这自然是不必说，日前，发布终止重组公告。据了解，金字火腿本计划跨界收购金融企业，但现在却宣布终止。对于重组终止，公司给出的理由是：近期市场环境及政策变化较大，公司与相关各方未能最终达成一致意见。　　此外，有业内人士分析，影视游戏行业发展时间不长、估值增速快、历史业绩与承诺业绩相差较大、盈利能力的可持续性等问题一直是监管重点关注的问题。　　于去年10月披露定增预案，拟募资18.7亿元投建锂电项目。此后，公司又在去年11月公告，因与长影集团签署《备忘录》，拟转型从事影视体育文化等相关业务，拟对定增计划进行重大调整。公司随后还表示，拟调整经营范围，新增影视文化体育产业。　　不过，7月27日西部资源收到上交所问询函。针对该公司当天宣布终止2015年度非公开发行方案、终止与控股股东和长影集团签署的《备忘录》、注销已设立的涉及体育文化影视行业子公司、调整取消影视文化体育产业经营范围，以及公司董事长及高管辞职等事项，交易所要求公司详细说明终止上述事项的具体原因及方案的制定和取消是否存在随意性。8股已经跌破增发价
来源： &&&&&&&&& 近一年完成的个股中，有8只股跌破增发价，且不足20倍。　　近一年已实施完成定向增发的上市公司共有634家。其中，68家公司最新收盘价跌破定增发行价，占比约一成。这68家公司中，主板26家，中小板23家，创业板19家。　　统计显示，28只个股最新收盘价较增发价折价逾10%，7只股更是折价20%以上。折价幅度排名居前的分别是（）折价31.94%；（）折价28.80%；（）折价27.39%。　　从估值来看，16只定增个股最新动态市盈率在30倍以下，8只不足20倍。市盈率最低的（）、中天城投，分别为7.25倍、8.18倍。　　市场表现方面，22只定增破发股今年以来跌幅超30%。跌幅最大的（），今年以来累计41.99%；紧随其后的（），年内跌幅为40.99%。&&&&抄底定增破发股 77只个股跌破增发价
&破发股：这10只股市盈率不足20倍&&&& &　　近一年已实施公司中，有77股仍，（）、（）、（）最新价较增发价折价逾三成。　　跌破增发价的定增股一度被认为是价值洼地，据统计显示，近一年已实施完成增发的上市公司共635家。其中，最新价跌破增发价的有77家，占比约12.13%。这77家公司中，主板35家，中小板24家，创业板18家。　　破发股中，35股最新价较增发价折价超过10%。折价幅度排名居前的分别是宁波港折价35.02%；津膜科技折价31.94%；恒泰艾普折价30.21%。　　从估值来看，20只破发股低于30倍，更有10只市盈率不足20倍，（）、（）市盈率最低，分别为9.53倍，9.66倍。&&破发股暗藏“黄金故事” 即将解禁的小市值定增破发股有套利机会
　　高位增发和行业不景气成破发主因　　2015年是定增大年，上半年市场火爆导致定增价“水涨船高”，上市公司在设定定增底价时，都会较二级市场股价给予一定的折让，这样才能保证各方有动力参与定增。但是由于各种原因，最新股价跌破定增价的股票不在少数。　　按照日收盘价计算，自日以来，已经实施完成定向增发的947家公司中，有174家公司股价跌破定增价。其中，折价幅度最高的，较定增价格折价61.72%。、、、、、复权后折价幅度超过40%。　　高居定增“破发”榜首的芭田股份，日停牌筹划定增事项，当天收盘价为26.01元，而7月21日定增价为28.73元。但由于定增的时间节点正逢市场见顶，去年7月28日复牌后，芭田股份连收5个跌停板，直接跌破定增价。但公司依然在去年12月9日再次公告启动定向增发方案，发行价格不低于 12.17元，且于日获得证监会核准批复。6月28日公司再次公告2015年年报利润分配后下调定增价至12.06元。然而截至9月12日，芭田股份股价继续创新低10.85元，再度破发。　　石化机械在去年6月份实施增发，增发价高达30.14元，今年9月12日的收盘价仅为10.81元，复权后折价幅度高达53.38%。石化机械的主营业务是制造、销售石油钻采设备等，今年上半年业绩不尽如人意，净利润大幅减少6046.88%。与石化机械同样惨烈的还有万顺股份，定增价格为26.55元，但9月12日的收盘价只有14.2元。上半年，公司扣非后净利润较上年同期下滑47.49%，主要由于纸包装业务拖累公司业绩增长。　　抄底破发股留意基本面及解禁日　　跌破增发价的定增股被认为是市场的一个价值洼地，意味着中小投资者可以抄大股东、机构投资者的“底”，而且不受定向增发锁定期限制，或许存在着一定的机会。跌破增发价意味着机构等增发对象也被套牢，可能通过释放利好信息维持并拉抬股价自救，潜在上涨动能较强。特别是如果公司市值较小(流通市值在50亿以内)，股价弹性较大，值得投资者注意。尤其是将于今年9月中旬至年底迎来解禁的“破发”公司值得关注(见表1).　　按照证监会规定，自定增方案核准批复起公司有6个月的时间实施定增，过期批复将失效。一些公司的定增申请获得批准，却因为股价不太给力，使得定增计划可能因批文过期而“流产”。　　业内人士指出，在定增只差“临门一脚”时，上市公司层面扭转股价“倒挂”的意愿最为强烈。据业内人士介绍，在上市公司已经获得证监会核准至定增实施的这段时间内，如果出现破发定增底价的情况，套利机会将更为明显。　　记者统计发现，目前这样的公司包括、、、、等(见表2)。近期，中建材集团和中材集团重组事项获得国资委批准，中材集团无偿划转进入中建材集团，成为重组后中建材集团旗下的公司，标志着建材行业央企整合正式启动，而中材国际属于中材集团旗下。　　事实上，并非所有破发股都有被挖掘的价值。业内人士指出，首先持股成本低也不代表就没有风险，因为很多定增价是股市处于高位时候确定的，存在很大泡沫，参与定增的机构或许会选择割肉出局，其中的风险不可忽视。　　其次，监管层对上市公司非公开发行股票并无盈利方面的要求，这就意味着即使是亏损的企业也可以申请发行，但是业绩的好坏会影响到二级市场的股价。事实上，一些公司在定增后陷入亏损或者业绩下滑，令股价下跌并最终导致定增“破发”。在实际操作中，投资者还是要以公司基本面作为选股的标准，尤其是一些热点板块“破发”的公司建议格外留意，这类个股容易被大资金所关注。　　最后，今年以来A股的调整使得部分公司为确保定增方案实施，采用调整定增价格的手段“保驾护航”。但在当前市场的系统性风险依然较大的背景下，对于下调发行价格导致“破发”不成立的公司，投资者如果过早介入，可能会遭受损失。　　表1:流通市值小于50亿元的部分破定增价公司&&&&89只个股跌破增发价 最高折价超36%&&&& 　　跌破价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的，而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。　　统计，截至9月14日，近一年以来已实施完成定向增发的上市公司共645家。其中，股价跌破定增发行价的有89家，占比约13.80%。这89家公司中，主板45家，中小板25家，创业板19家。12只个股折价率超过20%，折价幅度排名居前的分别是（）折价36.01%；（）折价31.94%；（）折价30.52%。　　从估值来看，17只定增股低于30倍，8股市盈率更是在20倍以下。中天城投市盈率最低，仅9.28倍。&&&&&&
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