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人民币汇率发展趋势及其政策应对
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3秒自动关闭窗口马骏：人民币对美元汇率不再单方向变化
来源：第一财经网站
原标题：马骏：人民币参考一篮子汇率体制 ，对美元汇率不再单方向变化
　　2016年开年以来，人民币对美元较快贬值，央行监管针对汇率的发声比以往更引市场关注。　　“人民币对一篮子货币汇率的稳定性将增强，而人民币对美元的双向波动将会加大。再强调一下，在参考一篮子的汇率体制下，人民币对美元汇率的变化不会是单方向的。”1月11日，中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，市场人士通过观察两日中间价的变化来判断央行的意图，是一种误解。建立一个比较透明的、有市场公信力的一篮子汇率机制，有助于稳定市场预期，让更多的市场参与者“顺应”一篮子货币的目标进行交易，从而有效地减少央行干预的频率和规模。　　2005年汇改以来，人民币一直处在上升通道；去年8月11日人民币突然大幅贬值后，市场也曾产生恐慌情绪，随后人民币汇率稳定下来，市场情绪恢复安定。但2016年开年后，人民币汇率再次快速贬值，超出市场预期。分析人士认为，对于贬值幅度和速度，投资者并没有明显的预期，这是造成急速恐慌的主要原因。而市场人士认为，监管层若能够做好预期管理，让市场提前对全年贬值的幅度、速度有一定的预期，并提前释放一部分风险，可能情况会有所改善。　　对于市场预期，马骏认为，当市场充分理解了参考一篮子的汇率形成机制之后，预期就会趋于稳定，做空人民币的压力也会下降。　　对人民币汇率形成机制，市场上有各种不同的理解。有人认为还是会维持对美元的基本稳定，有人认为主要参考一篮子货币，有人认为已实现了完全自由浮动。马骏表示：“目前人民币汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制主基调。”　　“再强调一下，在参考一篮子的汇率体制下，人民币对美元汇率的变化不会是单方向的。”马骏透露，更加成型的对一篮子货币的参考机制将涉及一系列安排，包括引导市场测算保持一篮子汇率稳定所要求的人民币对美元汇率水平，要求做市商在提供中间价报价时考虑稳定篮子的需要，以及央行在进行汇率调节时维护篮子稳定的策略。实施这种形成机制的结果，就是人民币对一篮子货币汇率的稳定性将增强，而人民币对美元的双向波动将会加大。　　那么，盯住美元和完全自由浮动为什么不适合目前的国情?　　马骏表示，人民币汇率之所以不应该盯住美元，主要是因为盯住单个货币会导致对整个国家外贸竞争力的大幅波动，加剧国际收支的不平衡，也会导致更多的套利活动。不干预的完全浮动是理想境界，但目前的条件还不成熟。这是因为一个完全没有干预的汇率体制，要求绝大多数市场参与者(如金融机构和企业)在进行国际交易时都能对冲其汇率风险，而我国由于受到金融市场发展阶段的限制，目前还不具备这个条件。　　在马骏看来，要形成比较成熟、透明的机制，需要有一个探索的过程。目前，在决策层面已经形成了更多参考一篮子货币的共识，中间价的定价机制也开始引入稳定篮子的因素。我们将形成以稳定一篮子汇率为主要目标、同时适当限制单日人民币对美元汇率波动的汇率调节机制，未来还可引入根据宏观经济走势让汇率对一篮子适度走强或走弱的机制。央行将加强与市场沟通，提高干预原则的透明度和人民币指数数据的可获得性，以便市场判断参考一篮子货币机制的有效性。　　“最近有些市场人士通过观察两日中间价的变化来判断央行的意图，这是一种误解。”马骏说，中间价是做市商在前一日收盘价基础上参考一篮子汇率变化等因素报价形成，因此市场人士应当主要看中间价与收盘价的价差和篮子汇率变化的关系。　　如果汇率盯住了一篮子货币，货币政策是否失去独立性？“我们在汇率形成机制的改革中，会明显强化一篮子货币的参考作用，但不会严格盯住一篮子货币。”马骏说，未来，对一篮子机制的设计也可包括一个根据宏观经济走势对一篮子逐步爬行的机制。由于不是严格盯住一篮子货币，所以不必过于担心由此导致的货币政策独立性问题和套利风险。另外，印度、韩国等国都参考一篮子货币，也并没有表现出明显的丧失货币政策独立性的担忧。　　作者：李德尚玉
(来源：一财网)
(责任编辑：陈大伟 UF065)
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01020304050607人民币五次逼近跌停 汇率创逾两年新低|人民币|汇率_凤凰财经
人民币五次逼近跌停 汇率创逾两年新低
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人民网北京2月3日电 （李海霞）近来，备受关注的人民币在羊年伊始就保持了跌跌不休的态势。今年以来，人民币对美元持续贬值，即期汇率跌幅已五度逼近2%，无限接近于央行的跌停容忍度。周一（2日），人民币兑美元汇率即期更是收跌至逾两年新低，中间价也创两个月低位。
人民币五次逼近跌停 汇率创逾两年新低（网络配图）北京2月3日电 （李海霞）近来，备受关注的在羊年伊始就保持了跌跌不休的态势。今年以来，对持续贬值，即期跌幅已五度逼近2%，无限接近于央行的跌停容忍度。周一（2日），人民币兑美元汇率即期更是收跌至逾两年新低，中间价也创两个月低位。五次逼近跌停回顾上一周，人民币汇率在5个交易日出现了4个“逼近跌停”。连续近2%的大幅下挫，自汇改以来还是首次。本周开始，人民币汇率的跌势并未就此打住。来自我国外汇交易中心的数据显示，2日，人民币兑美元即期汇率收盘报6.2597，下跌0.13%，贬值87个基点，创下日以来最低。人民币对美元即期汇率盘中一度跌至6.2606，贬值幅度逼近中间价的2%。数据显示，1月26日、27日、28日、29日、2月2日即期人民币较中间价的跌幅分别为1.9%、1.7%、1.94%、1.9%和1.984%。五次接近2%的跌停板历史罕见。而作为体现央行外汇管理意愿的中间价，也于2日创下了2个月以来的低位。中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.1385，较上一交易日(1月30日)6.1370的中间价小幅走高15个基点。这也是人民币汇率中间价连续第三个交易日走高，但仍旧延续了近期围绕在6.13附近窄幅波动的格局。人民币贬值对中国有何影响？人民币贬值，对普通市民来说，最直接的感受就是去美国购物、留学等要多花些钱了。如果有孩子在美国留学，正常情况下，在美国每年的学费加上生活费等，大约要3万美元。如果按2日6.2606人民币对1美元汇率算，一年需要18.79万元人民币留学费用。而以人民币连续贬值前一月，2014年12月的美元兑人民币即期月平均加权价6.1902计算，只要人民币18.57万元左右。因为人民币连续5个逼近跌停，一年留学就需要多花人民币约2200元。如果留学4年，则要多花8800元。而在经济学家看来，汇率下跌，对中国的进出口、流动性等方面会有一定的影响。人民币若贬值对中国经济直接影响是进口成本上涨，由此诱发输入性因素。鉴于国内许多重要的原材料及零部件有着很高的进口依存度，人民币贬值势必对下游直至终端消费品构成涨价压力。对出口而言，以一家出口企业为例，与外商订了100万美元的合同，如果在2014年12月按照美元兑人民币即期月平均加权价6.1902收款，则可以拿到619万元的货款；但如果到2月2日收款的话，则可以拿到人民币626万元了。付出同样的成本，这家企业因为人民币贬值，无形之中就多了7万元的利润。同时，如果人民币汇率进入贬值周期，将促使大量对赌人民币升值的国际资本在短期内流出中国。这会造成国内局部流动性不足并推升市场利率，最终导致房价、股市等资产价格下跌。人民币对美元为何大跌？此次触发人民币即期汇率接近跌停的幕后推手，无疑是贬值潮和美元指数一路飙高所就。不仅如此，上周五晚间人民币汇率在离岸市场大幅下挫以及1月中国PMI表现疲软，是导致2日人民币即期汇率大幅度走低的主要原因。央行副行长潘功胜1月23日曾公开表示，欧洲央行的新一版QE政策加上美国量化宽松政策正常化的趋势，将会进一步推动美元汇率的走强，从而可能会对人民币对美元汇率形成下行压力。22日晚间，欧洲央行宣布推出QE政策，从今年3月开始每月购买主权债券600亿欧元，购债标的是欧元区成员国国债和机构债券，持续时间至2016年9月。依此计算，在未来的18个月内，将有1.08万亿欧元注入欧元区经济，远超此前各方的预期。此外，在一周之内，印度、埃及、秘鲁、丹麦、土耳其、加拿大央行相继宣布降息，其中丹麦央行一周内两度降息，英国央行也一致否决了加息方案，纪要同时暗示年内无望加息。随着美国经济的进一步走强，美国经济和美元指数的继续走强是较为确定的趋势，人民币对美元贬值压力持续存在。不仅如此，境内外巨大的汇差也是人民币贬值的重要原因。市场部韩会师认为，境外市场对预期一直比境内敏感，随着美元强势预期的升温，近期境外美元报价明显高出境内，有条件的企业自然倾向于境外结汇、境内购汇。人民币未来贬值空间不大尽管人民币兑美元呈现出跌跌不休的态势，有专家却认为，缓步走贬的中间价传达了一种市场化预期引导意图，并不代表短期内汇率政策的转向。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰在接受人民网采访时说，中间价不是市场汇率，而是央行委托外汇交易中心对外公布的用于管理汇率的手段，而交易价是银行间外汇市场上金融机构买卖外汇形成的汇率。“两者的偏离反映的是央行指导价和市场价的差异，只有交易价在一段时间里持续高于或低于中间价，才显示人民币汇率有贬值或升值压力。”丁志杰说。丁志杰认为，人民币对美元走弱，原因不是人民币弱，而是美元过强。市场显示，美元从去年7月以来出现强劲升值势头，美元指数从不到80升至年底90左右的水平，升值幅度超过12%。进入2015年，美元延续强势，不到1个月的时间又再升5%。尤其是1月22日欧洲央行决定量化宽松，引发欧元对美元大贬，美元升势更为强劲，美元指数突破95这一关键价位。“人民币对美元汇率出现一定调整，是对国际外汇市场上美元走强的正常反应。”丁志杰说，我国人民币汇率管理有必要采取更灵活的政策，在保持汇率基本稳定的基础上用足2%的波动幅度，释放市场压力引导预期。事实上，今年以来人民币汇率依然保持了相对稳定。整个1月份，人民币对美元中间价维持在6.4之间，上下相差196个点，波动幅度只有0.32%；交易价则处在6.9这一区间，波动幅度只有1.12%。丁志杰认为，“1月份国际外汇市场跌宕起伏、险象环生，甚至出现瞬间飙升30%多这样的事件，人民币汇率的相对稳定就显得更难能可贵。”实践证明，在美元如此强势的条件下，人民币兑美元仅仅是小幅贬值，所以如果以一揽子货币进行观察分析的话，人民币总体上还是升值的，并且升值压力依然存在。在过去的1年中，人民币兑欧元、、、加元等国际主要货币都有一定幅度的升值。首席经济学家鲁政委预计，汇率问题是可以串起整个国民经济发展的核心，人民币全年至少有5%的贬值预期。“当前人民币有效汇率并不均衡，而是被持续高估，这也是中国经济迟迟无法复苏的根本原因。” 鲁政委说，如果人民币高估被修正，也就是通过汇率贬值，则中国经济将轻松回到7.5%以上的增速。
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