多因子模型估计因子暴露度的时间tcp 窗口扩大因子一般选取多长时间

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-10-15 08:44 标签： 宋仲基隐私暴露
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多因子股票计量模型
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Fama-French三因子模型
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Fama和French 1992年对美国决定不同股票差异的因素的研究发现，股票的市场的不能解释不同股票回报率的差异，而上市公司的、账面市值比、可以解释股票回报率的差异。Fama and French 认为，上述超额收益是对CAPM 中β未能反映的风险因素的补偿。”
Fama-French三因子模型简介
Sharp(1964)，Lintner(1965)，Black(1972)的(Capital asset pricing model, CAPM)认为，股票的收益只与整个股票市场的有线性关系。即Rit-Rft=βi(Rmt-Rft)，也就是说，股票的期望收益只与市场的系统风险有关。但是，Banz(1981)的论文发现，股票的收益还与其市场价值有关。在随后的一系列研究中，账面市值比(BE/ME)、倒数(E/P)等一系列指标都被发现可以解释股票价格的变动，也就是说，股票价格与一系列的有关。
Fama-French三因子模型Fama-French的贡献
他们发现和账面市值比两个因素就可以解释绝大部分股票价格的变动，并且这两个因子可以替代其他一些的作用（例如E/P等），他们在1993年的论文通过模拟市场风险、市值风险和账面市值比风险构造了三因子，用来解释的变化。
Fama-French三因子模型Fama-French三因子模型的表达式：
Fama和French 1993年指出可以建立一个三因子模型来解释股票。模型认为，一个(包括单个股票)的超额回报率可由它对三个因子的暴露来解释，这三个因子是：市场资产组合(Rm- Rf)、市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)。这个多因子均衡定价模型可以表示为：
E(Rit) -Rft= βi[E(Rmt-Rft)] +siE(SMBt) +hiE(HMIt)
其中Rft表示时间t的；Rmt表示时间t的；Rit表示资产i在时间t的收益率；E(Rmt) - Rft是，SMBt为时间t的(Size)因子的模拟组合收益率(Small minus Big)，HMIt为时间t的账面市值比(book—to—market)因子的模拟组合收益率(High minus Low)。
β、si和hi分别是三个因子的系数，回归模型表示如下：
Rit- Rft= ai+ βi(Rmt- Rft) + SiSMBt+ hiHMIt+ εit
但是，我们应该看到，三因子模型并不代表资本定价模型的完结，在最近的研究发现，三因子模型中还有很多未被解释的部分，如短期反转、中期动量、波动、偏度、赌博等因素。
企业信用信息多因子选股模型之因子分析与筛选II：财务质量、价量和一致预期类指标_百度文库
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