去除一些脏话，没觉得笑笑有哪说的不对，他就是话糙理不糙。大意就是，如果你LPL主…
SSW和SKT本来就是非常强的两只队，而且S4的SKT人员也不是现在这几个，我不知道说SSW…
1. 两队本来实力差距就很大，从两队的比赛来推断与S5中国队的比赛不客观，毕竟现在…
去除一些脏话，没觉得笑笑有哪说的不对，他就是话糙理不糙。大意就是，如果你LPL主要是靠打架来分胜负的，就把这种风格在国际赛场坚持下去；如果你想学韩欧的运营，那么就从开始，从队伍本身就开始坚持，别开打了才突然说，今天我们来打运营。&br&PS：其实有笑笑这种敢开炮，还能说出些点的解说，就偷着乐吧。等什么时候，全部都是NEWS联播式的全是赞美和好话的时候，S8LPL队伍得参加外卡赛的时候，你会怀念他的。
去除一些脏话，没觉得笑笑有哪说的不对，他就是话糙理不糙。大意就是，如果你LPL主要是靠打架来分胜负的，就把这种风格在国际赛场坚持下去；如果你想学韩欧的运营，那么就从开始，从队伍本身就开始坚持，别开打了才突然说，今天我们来打运营。 PS：其实有笑…
没想到第二天就受到邀请回答这个问题，想说的话有很多，还没做琢磨好怎么讲。理论上我还有三个坑没填，不应该开新问题，但我觉得，不聊聊这次宇宙大爆炸，我能憋死。&br&&img src=&/10e3b26b4aba5e0785dc0a_b.png& data-rawwidth=&598& data-rawheight=&183& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&598& data-original=&/10e3b26b4aba5e0785dc0a_r.png&&这是我在昨晚心平气和敲下的字符。&br&对于LPL，我的态度是：&b&选手菜。&/b&&br&不是心态，就是菜。&br&这种观点无疑不符合主流的“&b&环境教练说&/b&”，但没关系，请让我慢慢讲给你们听。&br&&br&这段大长话从哪儿开始聊呢？就从我们的第一，QG开始吧。&br&&br&&b&一、废墟崛起&/b&&br&&br&S5LPL连跪，在中国掀起了一阵不大不小风潮，或者说是风嘲。对于耻辱的战绩，选手们觉得自己怨，粉丝们忙着站队，俱乐部做着半死不活的公关，城乡结合部的少年比赛都不看跟着较劲。失败带来的打击与麻烦充斥着LPL，但并非，所有人都是卷入漩涡之中的“可怜人”。&br&QG，就是S5爆炸后客观事实上的既得利益者。&br&QG是一只什么队伍？是一只没有粉丝的队伍，这支队伍整体颜值略低，头发花花绿绿比老皇族更像洗剪吹。我有在微博关注LPL队伍的习惯，每支队伍的官微都有留意观察，当时LGD和EDG的官博比赛转播微博都有人回复，但QG跟UP，主要是UP人气惨淡的一b，场上的陪衬品场下的0关注，说的就是这两支队伍。&br&而国际赛场上大家各丢各的脸之后，国内的QG反而有了很好的发展周期，没有比赛的日子QG队员疯狂直播排位，在百无聊赖的日子平添了些许看点。当时QG的队员说：“&b&我们很努力呀，只是没有粉丝。&/b&”更是以退为进捕获大量粉丝。讲道理，被称为“彩虹队”的QG在LPL算得上真真正正的黑马，一如之前的Snake，实力与名气的确不成正比。而随着&b&QG=踏实&/b&的理念在玩家群体不断传播，QG开始拥有了一批又一批粉丝。&br&iem科隆战的亚军，多多少少也算一种安慰。&br&&br&到了S6，QG更是一往无前成了LPL难以被击败的对手，被人称为不破金身。&br&不破是看得到的，可真的是金身吗？？&br&那就得看QG为什么，能成为第一。&br&&br&S6的LPL有一点歌舞升平的节奏，大家都闭口不谈刚刚结束的耻辱——甚至当你提出这种失利是一种耻辱时每个人都会说你是喷子，直接在废墟上开启了重建大厦的狂欢。&br&一韩二欧菜中美，人人都是外卡赛。&br&这事儿不提。&br&不，我们就是仅次韩国，世界第二赛区，high起来！&br&&br&之后的LPL，各种好看，我之前在知乎和微博上频频提出可以用于分推的峡谷先驱成了幸存者，根本没人乐意杀它。快节奏的比赛和十场有八场的对线局让LPL杀的飞起。在这种纷争中，QG稳稳地成了第一。&br&&br&QG的第一，从自身角度讲是稳，至少比别人稳。&br&LPL一直以来都有打架队的传统，比如老IG，老LGD等等等等，但整体联赛风格都是偏向运营——即使在还没有运营这个词的时候。例如老WE惯用的41分推逆EU流，老OMG师承韩国的拆塔速推流等等。即使新IG这种我眼中“肉鸡不carry'全队变菜鸡”的队伍，也有着逆风的处理手段：&br&姿态：你们抗住，让我偷。&br&偷塔巨魔，赢了多少局，数不清。&br&而这次，打架成了LPL的整体风气。RNG初生牛犊的猛劲儿配合着EDG新阵容运营赔本，LPL似乎看到了新版本的制胜之道：打架。&br&你打，我也打，不亦乐乎。&br&最高潮的时候，网上出来特别搞笑的段子。&br&WE：别JB运营了，来跟我瞎JB打吧。&br&淘宝权：别JB运营了，来跟我瞎JBQ吧。&br&RNG：不是我针对谁，在瞎JB打的领域，你们都是垃圾。&br&&br&EDG的频频失利和LGD的一崩到底让很多人觉得，运营已经没了出路。然而打起来不那么猛不那么较劲的QG，悄无声响的成了第一。&br&这就是QG上位的外因：&b&对手菜。&/b&&br&&br&讲道理，打架本身并不能算坏战术。&br&因为击杀带来的直接受益的最大的，可以让你损失兵，塔，视野，经验，眼位，全屏控制权等等等等。可以说，打架获胜是lol游戏最直观的最简单的碾压方法。&br&但有一个前提。&br&&b&就是你得比对手强很多。&/b&&br&&br&&br&打架，就是力克，拼的就是胳膊粗。&br&平心而论，LPL队伍，哪只五条胳膊都粗？&br&所以胳膊不太粗但在打架的时候注意运营的QG，反而拔得头筹。&br&&br&我在&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何看待2016LPL春季赛开幕赛EDGvsRNG这场比赛？ - 我的队友四条狗丶的回答&/a&中如此评价RNG赛季初摧枯拉朽的胜利。&br&&br&&b&首先来看RNG的面板实力。&br&上单Looper：一线&br&辅助Mata：一线&br&打野麻辣香锅：一线&br&ADC无心：准一线&br&中单小虎：准一线&br&我认为在接下来的一个月到两个月里，RNG都会保持着这种一往无前的势头。&/b&&br&&br&到现在，我仍然认为我的判断是正确的。&br&与RNG相比，QG的面板实力是不如它的。&br&&img src=&/63cc5e2a87b489ab8fad_b.png& data-rawwidth=&158& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&158&&V 准一线&br&&br&&img src=&/4af8af5d3558ecc93c1bcdf_b.png& data-rawwidth=&140& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&140&&Swift 一线&br&&br&&img src=&/6c597c997be8af8944ea56e_b.png& data-rawwidth=&169& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&169&&Doinb准一线&br&&br&&img src=&/c99c0dd651d599a_b.png& data-rawwidth=&167& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&167&&爱射 准一线&br&&br&&img src=&/3debcd8fe1a842dfc54085a_b.png& data-rawwidth=&177& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&177&&天灾末日
准一线&br&&br&大帝很久不上了，感觉没有准一线实力。&br&uzi一线。&br&&br&我对于QG的印象一直是硬实力不出众，靠着不错的团队运营走到新高度的队伍。今年的QG首发阵容基本没怎么变过，实力浮动也不大，却变成了不破金身？&br&那只能说，其他队伍，全弱了。&br&这，就是LPL。&br&&br&打架队想一直赢，你的实力就要一直强过对面。&br&而且打架队必须要有几天一变的套路。&br&因为一旦你的习惯被人抓住，你就打不起架，不打架，也就没有打架队的节奏了。&br&所以我认为uzi强过爱射，但对于QG来说，他们更需要爱射。&br&理论上的输出跟实际上的成绩，从来也不是画等号的，对吧，LGD。&br&&br&&b&二、战士转职艺人&/b&&br&&br&&br&&b&坐收鱼丸之利。&/b&&br&这是我昨天跟我舍友说的一句话。&br&终于，电子竞技可以扬眉吐气了，你看，我们赚钱，我们代言，我们有很多粉丝支持。&br&你们有成绩吗？&br&操你妈傻逼喷子滚！&br&&br&耸肩。&br&&br&说一些小细节吧。&br&草莓的外号是“吾王草莓”，因为他以前是路人王·草莓，说多了就变成了路人·王草莓。这种断句梗就像：你知道杀人魔王杰森吗？&br&王杰森是谁？&br&&br&若风的外号叫四大皆空，因为丫比赛……不说了若风我要留着珍稀点，慢慢黑。&br&这些人的外号，都跟比赛有关系。&br&&br&Swift的外号呢？十万伏特。&br&第一次听见十万伏特，我还琢磨了半天，最近没看见电耗子上场啊。&br&后来才明白，这只是音译。&br&明明赛场上豹女用的飞起，外号却只是谐音。&br&有时候总是莫名感觉到，观众距离赛场越来越远了。&br&&br&接着我们的话题路数说吧，说完一些概念我要上干货了，上班复盘很难，我尽量多说一些大家也帮我挑挑错。&br&今年LPL打架，有一场很精彩，就是淘宝权的盲僧。&br&比赛结束，我很欣慰的看到他还是有点活力的，但是那一句“&b&我也不知道怎么打出来的&/b&”太刺耳了。莫名其妙秀一把盲僧我也有，场场打出这个效果才好吧兄弟？&br&&br&然后淘宝权的微博，开始三天一自拍，就像S5.&br&鲟赢了一两场，也开始发微博各种调侃。&br&&b&没赢过吗？&/b&&br&你要是输赢都发微博，我都觉得你跳就跳了这就是你的习惯。&br&赢一两场巴不得告诉全世界你心情好，&br&&b&真的没赢过吗？&/b&&br&&br&&br&所以我在LGD为什么溃败的回答里说，OMG绝对走不远。&br&我今天不但要重复这个观点，我还要说，IG只要肉鸡不倒，肯定能参加S赛，因为Snake还不够强到按下它。&br&但是，IG到了职业赛场一定是被人当小鸡崽子打。&br&我不愿意喷选手，但我还是想说，&br&统考考个倒数第一，班考一次第十名就觉得自己应该上光荣榜，也是没念过几年小学。&br&&br&&br&今年每个队伍都开始直播了，不开摄像头的也都开摄像头了。&br&直播可以理解，为什么每个人都要开美颜摄像头呢？&br&为了迎合粉丝要求。&br&你能想想足球比赛为了让观众更好的看到运动员的身影而在每个人脸上挂一个摄像头吗？电子竞技，至少lol项目，归体育怕是错行了。&br&归文化部好吧。&br&&br&俱乐部希望营造偶像效应，希望粉丝多拉CP，为什么？因为可以吸引，巩固粉丝群体。&br&我以为打出成绩才能吸引粉丝，我太年轻了。&br&今年是LPL最平淡的一年，往年的队伍，要是炸成这样，早开始大家拆队了。&br&&b&干你娘菜逼，老子不跟你做队友了。&/b&&br&&b&教练，他不走我走。&/b&&br&今年？歌舞升平。&br&大家都是为了求财，别这样。&br&这是大势，谁都想赚钱。你不能指责俱乐部这样是跪着把钱赚了，但，起码这钱不是站着赚的。&br&&br&之前在微博上吐槽，希望女粉丝们不要给选手P美图，因为我觉得他们长得真的很路人，刷盛世美颜有点莫名。而且选手尤其是中国本土选手文化水平一般都不高，年纪又轻，钱不少拿的情况下吹捧的姑娘太多容易迷失。没有@任何人就是自己在微博感慨，这些年看比赛的习惯。然后有一两个关注过我的人觉得有道理开始转，最后不知道被哪个“混圈”的妹子爆了一波，顿时铺天盖地的谩骂席卷而来。&br&&br&直男癌。&br&傻逼。&br&嫉妒人家选手受欢迎。&br&&br&我真的没明白我这么说话跟直男癌有什么关系，那不行，就得骂你。&br&你说我傻逼，我不理你，因为你是女的，我不合适骂你。&br&你我说嫉妒选手有女粉丝，不好意思，我这个人色是色，但是嫉妒也要嫉妒赵又廷好吧。&br&我还是看脸的好吧。&br&骂着骂着，开始有人说，嘻嘻，这个人一看就是joker粉。&br&作为坚定地“Joker=男版miss”支持者，你这么无缘无故给我扣个帽子，很没道理。&br&有人说，嘻嘻，这个人看不起女解说。&br&如果她往前翻我微博，就会看到&br&&img src=&/bdc91d9cecaf5_b.png& data-rawwidth=&603& data-rawheight=&123& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&603& data-original=&/bdc91d9cecaf5_r.png&&&img src=&/32b8e46d365f3d259103_b.png& data-rawwidth=&604& data-rawheight=&260& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&604& data-original=&/32b8e46d365f3d259103_r.png&&这样的微博。&br&有的时候我就很奇怪，作为一个玩家，一个观众，你不能评论队员，不能期待比赛，不能给出建议，不能进行反思。&br&你做，你就是直男癌。&br&在盛世美颜面前，你，不可以有任何要求，知道吗？&br&直男癌。&br&&br&更庞大的粉丝，更吸金的项目，更优厚的待遇。&br&更差的成绩。&br&&br&中国娱乐圈电竞分部，欢迎您的到来，只要您能卖腐，能搞笑，能煽情，就能获得成功。&br&&br&&b&三、花拳绣腿与一击必杀&/b&&br&&br&LPL打的好看，不假。&br&但不是因为强，而是因为弱。&br&就好像青铜组的比赛永远比王者好看。&br&&br&能打吗，感觉可以打，试试试试，我操你这儿怎么没眼啊。哎呀给个眼好了。&br&&br&我们下午要接待几个香港中文大学的教授，更到哪儿算哪儿，视频截图不易，断更晚点补上。&br&干活时间到。&br&&br&晚上打大段位的晋级赛，就没有更新。&br&说一些观点也算是预告一下接下来的内容吧。&br&在我个人来说，绝对不存在LPL选手跟其他站区选手&b&实力差不多&/b&这种事情。事实上在我眼里，LPL选手（限本土）至少要比欧洲一线选手平均实力低一个档次，跟韩国训练生板凳组平起平坐，游戏实力基本处于&b&非常菜&/b&的状态，明天会看情况就这个问题更一下干货，讲一下自己的理解与看法。希望明天单位事儿少点。&br&&br&好，我们接着来。&br&我找一下视频，尽量做一次对比，来印证我的观点&br&&b&LPL选手实力差。&/b&&br&我先问大家一个问题，大部分人打架，什么时候会怂？&br&我认为是&b&打不过的时候&/b&。&br&这个问题你别说出来，放心里自己想想。&br&&br&中午吃完饭不午休更一波，其实挺不喜欢这样断断续续的影响思路。在这里也祝愿天底下所有女性可以活在更公正文明的世界，这需要我们大家的努力。&br&Ps爱她清带她去看《疯狂动物城》，没她请自己看，我昨天自己看的，感觉活到现在最好看的动画电影，没有之一。&br&&br&为什么我要说选手实力悬殊呢？&br&在大家看来，补刀都差不多对线也不崩盘呀。&br&其实崩了，只是没人说出来。&br&&img src=&/7faa59796f27fcaeed287b14b9e73603_b.png& data-rawwidth=&632& data-rawheight=&361& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&632& data-original=&/7faa59796f27fcaeed287b14b9e73603_r.png&&这是QG打SKT上路抱团推进的一波。&br&注意此时的SKTADC Bang，他的身后有两条兵线。&br&&img src=&/8cde271bc03a3a768b3e3_b.png& data-rawwidth=&303& data-rawheight=&258& class=&content_image& width=&303&&这是小地图放大后的全局视野情况，巴德和酒桶在向QG下路二塔集结，准备做一波对换。&br&&img src=&/abd051664b_b.png& data-rawwidth=&294& data-rawheight=&263& class=&content_image& width=&294&&兵临城下，二塔告破，酒桶火速回城。&br&同时丽桑卓传送，辅助跟着回城。&br&此时bang自己在QG下塔处，身边两拨兵线，&b&身后一波兵线。&/b&&br&&img src=&/5304efa402ac_b.png& data-rawwidth=&1905& data-rawheight=&1066& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1905& data-original=&/5304efa402ac_r.png&&请注意塔的血量，bang在这种局势下做了一个令我无比震惊的决定。&br&他没有速推塔，拿到钱止损回家防止水晶告破。&br&&b&他让这座宛如风中残烛一般的防御塔，吃掉了三波兵。&/b&&br&对，三波兵，第三波兵遥遥晃晃的走过来，结果却被一丝血的塔吃个精光。&br&&b&QG，在这局游戏，永远损失了三波兵线的钱和经验，永远损失了重要的，不可再生资源。&/b&&br&这一波，SKT本来血亏，但其实赚了。&br&塔，你有我也有，只是存款，我也可以拿。&br&我有这个本钱，也有这个实力。&br&兵，丢一个是一个。&br&&b&这是一个世界级ADC，临场的反应能力。&/b&&br&&b&夸张点说，化腐朽为神奇。&/b&&br&&b&而这个ADC，在韩国可能打不进S6.&/b&&br&&br&&br&这是什么游戏理解力？教练交给你吗？教练在游戏进行中不停在你耳边BB吗？&br&不，这就是选手自己的能力，看不见的基本功。&br&现在，请告诉我，&br&中国ADC谁可以做到这么细致？&br&&br&再说BP。&br&BP，认识我时间比较长的朋友会知道，我从S5开始骂到现在。即使对于建队初就很支持的EDG，我也没留情。&br&就是弱智BP，对于软控制类POKE阵容迷之执着。&br&到了S6，至少是Iem10，还好了一点。&br&Pick，强了很多。&br&但队员，更菜了。&br&&br&&img src=&/cc70fad15dee65092f4bbd8dedce6bff_b.png& data-rawwidth=&593& data-rawheight=&276& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&593& data-original=&/cc70fad15dee65092f4bbd8dedce6bff_r.png&&前边提到过，我有在微博分析比赛的习惯，反正我微博没人看，刷屏也不会招人烦。&br&这是QG打FNC时候我的临场看法，LOL这款游戏，对线，小规模团战（野区/大路），5V5团战（野区/大路），龙区团战（小龙/大龙），高地战完全是不一样的。以大龙团战为例，由于龙区路口的关系，紫色方打大龙有着天然劣势。紫色方打大龙相较于蓝色方，花费时间更长（路上），更容易被包饺子，撤退阵型更容易被拉扯。&br&事实上，蓝色方胜率也确实高于紫色方，如果对这个感兴趣的话我做一些图片给大家讲一下，这里只是举个例子。&br&lol跟很多人想象中不一样，是一款很难得游戏，而且更像即时战略游戏。&br&走错一步，难受一天。&br&FNC对线QG选择的阵容是&b&卡莉斯塔+酒桶、锤石+男枪、狐狸&/b&&br&也就是&b&野区秒穿墙阵容。&/b&&br&&br&&br&这样的阵容，在大路团战中并不是非常强，但在野区很厉害，因为&b&男枪的Q可以在有墙壁的情况下做到顺发伤害&/b&，同时&b&酒桶在野区的控制力基本等于无解&/b&，在狭窄的路段可以做到控制百分百命中。狐狸的魅惑更容易中，锤石的控场更强，而卡莉斯塔跳起来更灵活。&br&关键是，这个阵容在野区的伤害，控制链，都是&b&顺发&/b&。&br&穿墙也是&b&瞬间&/b&。&br&对这种阵容，压缩视野抓单逼团，避免野区团战是理想选择。&br&这句话是我这个菜鸡，自己总结出来的。&br&&b&然后QG就在野区输给了已经走到悬崖边的FNC。&/b&&br&为什么要打野区团？我不明白。&br&&br&这场比赛，QG最终凭借&b&大路上&/b&FNC的阵型拉扯一局定江山。野区那一波失利算是有惊无险。&br&&br&然后就是打SKT。&br&&b&卡莉斯塔、酒桶+剑姬、妖姬+巴德。&/b&&br&同样的野区buff阵容。&br&尤其是巴德的大招在狭窄的野区，等于必中。&br&而QG这边有野区撤退非常不灵活的&b&牛头&/b&和&b&丽桑卓&/b&，同时丽桑卓又是QG重要的发动机，所以QG应该打防守反击。在大路决胜负，不主动开龙，做好视野反手获胜。&br&&img src=&/137beef583e39e6dd4cdda3_b.png& data-rawwidth=&603& data-rawheight=&773& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&603& data-original=&/137beef583e39e6dd4cdda3_r.png&&作为一个菜鸡，一个普通的玩家，一个LOL爱好者，我觉得我能在比赛开局就看出来的东西，职业选手应该想都不用想本能的反应过来。&br&&b&然后，QG就炸在了野区。&/b&&br&强过FNC的SKT，也没有给我们翻盘的机会。&br&GG。&br&&br&就算队员们想不到这些，那你十分钟之前跟FNC对局时吃的亏，现在就忘得一干二净吗？&br&同样的坑，就因为没摔死，所以看不到吗？&br&这就是我们的队员吗？？？跟外国选手一样强的，LPL的队员？？？？？&br&我现在很认真的问所有人，一句话。&br&这样的比赛解读能力，这样的临场应变，这样的学习能力。&br&有什么脸说&br&&br&&b&我们跟他们实力没差距？&/b&&br&&b&就因为我们也会补刀吗？&/b&&br&&br&&br&这是什么？&b&花拳绣腿，遇到了一击必杀。&/b&&br&&br&&br&啰里啰唆时间：&br&关于选手实力问题没想好要不要接着更，感觉说多了可能会影响一部分朋友的感受。&br&晚点会聊一个至关重要，但经常被忽视的点：解说。大标题都想好了，就叫锦上添花还是雪中煤渣？&br&写完之后有一点想写俱乐部，但感觉单拎出来其实没什么意思，各有各的问题吧。在解说篇写完后可能就进入结尾篇章，给lpl所有群体，职业选手俱乐部解说主办方玩家等等提一下自己的意见吧。这章或许会写或许不会写，还是看大家到时候的情感吧，被一群不认识的人骂娘其实挺烦人的。QG和RNG回来后大家不要在直播刷骂人的话，也不支持盲目鼓励，什么赢了一起狂输了一起扛挺傻的，输了的话说什么都挺没劲的。&br&啊对了差点忘了，要说一下小雪碧与GG的事儿，年纪大了不写提纲的确不行了。&br&&br&关于选手实力就到这儿吧，需要的可以翻我以前回答，在这个当口说他们，即使是正确的话语也显得目的不纯。&br&&br&&b&四、锦上添花还是雪中煤渣，解说解说百相&/b&&br&不要喷米勒。&br&不要喷娃娃。&br&重要的事情放在最开始说。&br&&br&米勒的微博我看到了，大家的留言我也都看了。关于峡谷先锋这件事，很明显，他们是问过选手教练的。&br&为什么不打？&br&没用啊。&br&选手说没用，解说不好说什么吧。&br&而且就LPL的峡谷先锋利用率来说，的确没啥用。&br&就好像给猴子用战斗机一样，嗯。&br&&br&米勒也好，娃娃也好，都有自己的问题，这不假。&br&对于解说，这两个人明显没有拼尽全力，对于LCK的认知少，不做LPL与国外赛区的对比，这些都是不够好不够专业的地方。&br&但他们都是很用心在中国lol身上的，有弱点有缺陷，可以补。&br&如果可以的话，我倒是非常想让娃娃和米勒看到我写的东西，解说，其实是跟观众互动最大的，也是最能影响选手的。&br&语言的力量是如此巨大，有时候不得不让我们畏惧。&br&在某种程度上，解说要比选手更专业，不然就是渎职，我比较看好娃娃和米勒，希望他们可以继续努力，别放弃。&br&&br&笑笑西卡的问题，属于公司间的问题，解说不解说有契约在，这个你没办法的。&br&&br&Joker，这个人，跳的很没道理。&br&大概是靠上了拳头的大树，不知道自己姓什么了，脑残言论多得很。&br&&b&“千古奇冤淘宝权”，尤其弱智。&/b&&br&Joker的游戏理解力和大局观，以及对LPL的把握实在是太差了，这个人不提升自己，就是混日子等死的主。&br&我认真的。&br&&br&还是要说娃娃，娃娃这个人呢，毛病比米勒大一些。有时候他有点无脑支持选手，喷子还没开骂，他就先呛上了。讲道理，竞技的世界只有一个名额，就是第一。&br&打不到第一，那就等着非议。没办法，这个世界对于没有实力的人，永远没有体恤的必要性。况且在不骂娘的情况下，批判本身就是鼓励。&br&娃娃的性格有时候太偏激敏感，对于一个直面观众的人，他必须更沉稳。&br&因为他是职业解说。&br&&br&目前LPL解说，我最喜欢苏小妍。&br&注重细节，小本本随身带，思路清晰局势把握比较靠谱，已经开始甩开男解说了。所有lpl解说，至少都应该这样，拿个本本，以数据说话。&br&选手，俱乐部，都会骗人。&br&数据不会。&br&同时必须看其他赛区的比赛，必须认识外国选手姓甚名谁。&br&必须。&br&&br&解说以外，就是观众。&br&你在直播间刷的谩骂或者鼓励，都有可能在下一秒扫进选手眼里。&br&讲道理，生态链与环境，少不了观众的参与。我们对于LPL的影响之大，远远高于各位的想象。这也就是为什么我一再强调粉丝注意自身素质。&br&你说，人家输了，你去人家直播间刷反向Q，有什么意义？就是为了羞辱他吗？&br&选手能进步就打，混日子就滚，不喜欢某个选手你可以不看他。觉得他是毒瘤可以抵制有他的比赛，联名让他退役。&br&你骂他娘，你很屌？你当他面骂啊。&br&&br&喜欢某个选手，觉得他帅，操作秀，天天刷人家屌，可以。你开心就好。&br&当他飘飘然的时候，当他不思进取的时候，当然失败的时候，他会感慨的说：“队友俱乐部都是虚的，还好有你们。”&br&如果没有那么多人无条件吹捧他，他会不会跌落的那么快？说不好。&br&被喷子毁掉的选手，在我的印象里，没有。&br&笑笑吗？&br&靖吗？（对不起对不起，这里我得说Lucky这个选手退役，跟舆论关系很大。我写东西的时候没有想到他真的很对不起，Lucky这个人就表现来说其实跟Uzi差不多的，除了决赛炸，平常表现的蛮好的，退役真的可惜，也不完全是他自己的问题，当时的确喷他喷的最凶，明明那个谁才是垃圾……对不起忘记他了，对不起。）&br&&b&但是被粉丝毁掉的选手呢？&/b&&br&别说了，先来波饼吧。&br&我骂人，我素质低，但我知道我是真性情。&br&市场经济，有人买，有人卖。&br&没有买卖，没有杀害，啼笑皆非的公益广告，却意外地韵味悠长。&br&一生二二生三三生万物，&br&什么样的粉丝，养什么样的选手。&br&&br&现在说媒体。&br&LOL媒体真的无良，黑的要死。&br&小雪碧GG这件事，被很多媒体放大搞事儿，转移视线。&br&蠢得很。&br&&br&在媒体的叙述中，李多允针对两只LPL队伍，赛后发出GG的微博进行嘲讽，而对SKT则没有发出GG。&br&扯淡。&br&在比赛后，sprit发了一条内容如下的微博。&br&Good game SKT!!&br&I really love IEM katowice !&br&Much thanks for good experience! &br&And really love you guys !! &br&Thanks for cheer 谢谢你们 &br&&br&上来就是GG，SKT。&br&所以说国内的媒体，弱智的让人心烦。赛果已经很失败了，还要让&b&赢了你&/b&的对手出来吸引仇恨。&br&不要脸，真的不要脸。&br&&br&GG这件事，Sprit可能有心嘲讽，可能没有，但这都不重要。&br&他说了看到lpl队伍会施以颜色，他做到了。&br&我觉得挺牛逼的。&br&&b&即使是敌人的角色，我也很服气说到做到的人。&/b&&br&这个世界，本来就是靠实力说话的，失败者的脾气，给谁看？&br&&br&再说回草粉怪这个词，真的酸。他操没操粉都是一件两说的事，没有什么证据，找不到睡了谁，Joker说SP草粉或许确有其事，或许没有只是放屁，一点意思没有。&br&而且草粉不是强奸，愿打愿挨，风凉什么？&br&&b&有种就应该打回来。&/b&&br&&b&有种就应该打GG。&/b&&br&&br&GG，SKT&br&GG，FNC&br&&br&&br&背锅这个词，少来。&br&不是你的错，怪你，这叫你背锅。&br&自己打得差，还不让说，这叫输不起。&br&我不认为中国Loler已经怂成阳痿的loser。&br&谁打输，谁买单，谁弱小，谁进步。&br&老虎？狼？小鸡崽子。&br&你觉得自己是什么，你就该做什么。&br&&br&&br&黄巢，中国历史上有名的王八蛋，枭雄，或者文武兼备的杀人狂。&br&他在落第后写了一首诗：不第后赋菊。&br&&br&&b&待到秋来九月八，我花开后百花杀。&br&冲天香阵透长安，满城尽带黄金甲。&/b&&br&&br&&br&广明元年，黄巢亲率大军杀入长安，创不世之功，成万世骂名。&br&&br&&br&&br&我觉得，人，总要有点梦，有点野心。&br&更要有配得上野心的实力，即使是王八蛋，都是有本事的可爱一些。&br&没有翅膀却想飞，才是人类的浪漫。&br&LPL不该是现在这个样子，选手不该，俱乐部不该，观众，也不该。&br&&br&当我买下LGD的队徽，在推掉对方水晶前疯狂亮起的时候，我希望它可以胜利，可以辉煌，可以有骄傲的资本。&br&当我亮起EDG的队徽给被我单杀的对手看时，我希望它是王者师，是无敌，是荣耀。&br&当我购入FNC与C9的队徽时，我希望可以看到它们的精彩，它们的拼搏。&br&当我把SKT的队徽纳入囊中时，我希望看到传奇不灭。&br&&br&S5的战队队徽，我买了LGD、EDG、C9、FNC、SKT。&br&我是LPL的忠诚支持者，也是LOL的热爱者。&br&我希望看到LPL会师决赛，更希望看到无比精彩的比赛。&br&&br&我渴望你们胜利，&br&我希望你们可以比我更渴望胜利。&br&&br&我们倒下，但我们还没死。&br&&br&&b&LPL，站起来。&/b&&br&&br&&br&&br&&br&&br&罗里吧嗦说到现在也差不多了，如果有什么有趣的新想法大家也别吝啬，多说出来。在这里统一回答一些问题。&br&&br&我不是电竞圈业内人士，我从S2开始接触电竞，之前不玩竞技类游戏是标准的家用机游戏玩家。&br&我的分段是，最高是电一白金一，现在是电一白金五，我只在电一玩，所以其他区是看不到我哒。&br&我是北京人，在国企工作。现在的工作一成不变没什么意思，如果各位有好的工作不妨介绍给我，我刚毕业不满一年，本科学文，工作有趣在外地也没关系。&br&LPL形势不容乐观，但未必绝望，现在连新手选拔节目都有了，整体发展势头还算有盼头，&b&反正已经是外卡赛区了，从零开始看俱乐部觉悟吧。&/b&&br&对于LPL该怎么改，以前的回答有，大家可以看一下，对于LGD的回答我觉得挺满意的。当时我说重点是全位置引入轮换替补，现在LGD已经引入了新的中单，感觉还不到轻言放弃的时候，可以的话大家还请继续支持&b&值得支持&/b&的选手或者队伍。&br&&br&晚安。&br&&br&&br&---------------------------&br&罗里吧嗦统一回复第二弹&br&选手实力这件事情很多同志都表示不认可老首长我的判断，作为老首长我表示很心痛。&br&因为你们可能说得对，那我老首长真的很没面子呀~&br&&br&事实上一线是我这里最高的评价，封顶一线。&br&&b&uzi&/b&的话无疑还是一线的，作为别人嘴里的著名&b&狗黑&/b&，我说这种话可能会让很多人觉得精分，可我觉得作为一个不仅成年而且不是处男的老首长，幼稚是极不可取的，我喜不喜欢你，你强不强，和你能不能打出成绩三件事是可以分开说的，我不会因为我不喜欢uzi就否认他的实力。关于uzi，如果有一天他退役了，烦请有心人问一下如何评价uzi的问题，我觉得那可能是我最认真回答的一个问题吧，感觉那一天真的到来时，我的知乎生涯也就完整了，不会再回答什么问题了。&br&我很期待那一天。&br&&br&&b&大帝&/b&的话，长时间不上场，比较难捉摸。如果他还是春之大帝甚至于阿珍的水准，都会表现的比较好，因为现在lpl菜了。但如果他也菜了，就不好说了。&br&关键是大帝直播吗？我真不清楚，八百年没看见他了，我很想念他跟looper在一起坑蒙拐骗的日子。&br&&br&如果说有的人很强，但是缺乏冠军相，说的大概就是Doinb这个类型。对于他我觉得，他的上线不高，又经常保持在自己应该有的一个水准，所以是优质但不强的选手，没有那么C。英雄池浅也还好，关键是我感觉他对线没有特点。&br&稳？&br&凶？&br&支援？&br&刷刀？&br&都有一点点，都不极致，可能有玩得好的英雄，但更多也就是在自己的英雄池里显山露水，没有达到一个世界级的标准（卡特的话不用，说是第一没什么意义啊）。感觉Doinb是强一些的大舅子，没有很明显的短板但也没有很明显的长处，是个好搭档但不是好领袖。&br&&b&而且据说，注意是据说我也是听别人说的不能保证真伪。&/b&&br&据说，他不住在QG基地，而是在外边跟一个女主播住一起。&br&所以我就说，俱乐部也好选手自己也好，甚至女观众女主播们，最好彼此之间有点距离。LOL这玩意跟篮球足球还不一样，拧不到一起就是崩，带女友其实是很伤的。这里不是说指责谁谁谁，因为这件事我也没看见不能说确有其事，但建议还是要给的，因为有花花肠子的选手不在少数，我也是老色狼，我懂他们面临的诱惑有多巨大，所以我才加倍呼吁环境可以不给选手懈怠的机会。
没想到第二天就受到邀请回答这个问题，想说的话有很多，还没做琢磨好怎么讲。理论上我还有三个坑没填，不应该开新问题，但我觉得，不聊聊这次宇宙大爆炸，我能憋死。 这是我在昨晚心平气和敲下的字符。 对于LPL，我的态度是：选手菜。 不是心态，就是菜。 …
&strong&本文写于2015年11月&/strong&，金融市场瞬息万变，请酌情参考。&br&&br&本文刚发出的时候，有很多异议，皆因高层表示“人民币无长期贬值基础”。但从后来发生的实际情况来看，碰巧与本文所预测的走势基本相当。实际上在人民币贬值这件事上，中央政府即便不是无能为力，也已经是力不从心，下文中详细阐述了这些论点。&br&&br&-------------------------正文起点------------------------&br&&br&&p&经过六月份以来两轮比较剧烈的市场动荡和下跌以后，在金融市场上总是有非常多的话题，但是在现在以及在未来几年之内，从宏观经济的角度看问题，金融市场上最重要的，影响最重大的，牵一发而动全身的一定是人民币汇率问题。在人民币汇率问题上，现在政府主管部门在汇率问题上的判断可能是处在对问题的估计、对风险的估计偏小，对问题总体上看得偏乐观。而金融市场，特别是国外的金融市场和外汇市场，对问题看得相对比较严重一些。我相信在短期内，在一两个月、三五个月的时间里边，政府确实有能力去稳定人民币的汇率。但是看得更长一些，如果用一两年的视角看问题，人民币汇率很可能存在比较大的变数。&/p&&br&&p&我们知道2013年中国的金融体系发生了一次严重的钱荒，这次钱荒与影子银行的发展、收缩、去杠杆是密切相关的，在2015年，几乎是整整两年以后，我们又经历了一次很严重的股灾和救市，股灾与股票市场上的泡沫、高估和去杠杆是有关系的。那么一两年后，中国会不会发生一次汇率危机？会不会发生一场由于汇率的高估和去杠杆所叠加的外汇市场的动荡，这种动荡给经济、经济政策、金融市场是不是会带来一些冲击？作为金融市场的参与者，我们有必要现在开始认真严肃地思考这个问题。&/p&&br&&p&首先我们知道外汇和任何一件商品一样，在本质上他的价格是由供求确定的。在非常长的一段时间，中央银行几乎奉行了一个固定汇率的政策，至少对于外汇市场有持续的力度非常强劲的干预，所以在外汇市场上，美元和人民币之间供求关系的变化主要不表现为人民币汇率的波动，而主要表现为中央银行所持有的外汇储备的增减。所以从一个简单的角度看问题，外汇储备的变化在一定程度上可以大体上度量人民币汇率面临的压力，它的压力的大小及压力的方向。&/p&&br&&p&&img src=&/a05aa698ad481a8fdcfe3d110af82fbc_b.png& data-rawheight=&497& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/a05aa698ad481a8fdcfe3d110af82fbc_r.png&&（数据来源：Wind）&/p&&br&&img src=&/72c7eae454b7f0617d7c_b.png& data-rawheight=&487& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/72c7eae454b7f0617d7c_r.png&&（数据来源：CEIC） &br&&br&&p&（数据说明：月资本流入=央行新增外汇资产 - 贸易顺差 - （FDI-ODI））&/p&&br&&p&从过去十几年以来所计算的当季中央银行外汇储备的积累速度来看，我们可以看到在过去十几年的绝大部分时间里，甚至在几乎所有的时间里，中央银行始终都在积累外汇储备，换句话说，如果没有中央银行的干预，人民币汇率在市场上一定会走得更高，一定是面临明显的升值压力。但是进入去年下半年以来，在差不多一年多的时间里，总体上中央银行的外汇储备开始迅速下降，并且下降的幅度越来越大，下降的速度越来越快，持续的时间已经超过一年多的时间。八月份以后的数据大约又翻翻，例如八月下降了一千亿美元左右。从过去十几年的时间来看，实际上从90年代以来的历史来看，持续时间这么长、下降的速度这么快、下降的幅度这么大，在外汇储备上是没有先例的。最近一次我们经历外汇储备的下降是在2012年年初的一小段时间以及2013年5月份钱荒的前后，但是那两段下降持续的时间都非常的短，而且幅度非常非常的小。事后对原因的了解更加清楚后知道，2011年底的下降与欧债危机是有关系的，因为欧洲主权债务危机带来欧洲金融体系的收缩，企业对外的贸易信贷的获取越来越困难，转向在人民币市场上去获取贸易信贷。而2013年5月在钱荒背景下的资本外流在很大程度上与当时的联储主席第一次暗示美联储有可能会退出量化宽松有关，在这个条件下在全球的范围内都出现了资本向美国的流动，但是持续的时间都很短，美联储后来也很快出来对市场进行安抚。所以在当时我们所面对的在很短暂的时间内的外汇储备下降都来自于一些短期的、不可持续性的冲击性的因素，并且这些因素很快就消失了。即使这些冲击性的因素影响最大的时候，中国外汇储备下降的幅度也非常的轻微。但是过去一年的情况外汇储备的下降是完全不同的，第一具有持续性，持续了一年多的时间，不太像是短期的冲击。第二尽管月度之间有波动，但是趋势很明显，就是下降的规模越来越大，表明人民币与美元的供求在基本面上开始面临一些系统性的压力。&/p&&br&&p&在讨论这些系统性压力的来源之前，我们先粗略地讨论一下它的结果。如果人民币在基本面上面临一些贬值的压力，但是现在中央银行又强行将汇率稳定在某个水平上，这个时候市场对人民币汇率的预期就会越来越不稳定，在这个时候就会引发资本外流。因为对人民币汇率下注现在变成了一个只会赢不会输的下注，就是如果我赌人民币贬值，最坏的结果是人民币汇率不动，损失的只是借入人民币的利息，人民币汇率绝不可能在这个位置一下升起来，使得下注人民币汇率贬值变成了一个单边的、安全的没有风险的游戏。再加上人民币贬值的现实威胁会引发资本外流，而且资本外流的规模又与政府对市场的干预措施，政府的许多政策表态密切相关。例如8月份的资本外流的规模相对7月份翻了一番，很大程度上是由于8月11号汇率的形成机制进行的调整。尽管政府反复强调这个调整是为了使得汇率形成更加市场化，但是市场普遍将此解读为人民币开始贬值的先声。这个时候政府的反复承诺市场是缺乏信任的。这个条件下引发了很大的资本外流，那么外流资本的资金哪里来呢？就来自于抛售国内的金融资产，包括抛售国内的债券、股票、房地产，然后在国内的银行体系获取信贷，兑换成美元流出去。在这个交易的途径中可以很清楚地想象，因为汇率贬值的预期加剧，那么国内金融市场的抛压在上升，同时抛压获得的资金表现为资本大量的外流，所以我们可以理解为什么8月18号以后股票市场突然出现非常急速的下跌，我们可以理解它是出现在8月11号的汇改之后，也可以理解股票市场非常大的下跌与巨大的外汇储备下降及资本外流是同时出现的。实际上在银行间相对时间比较短端的市场，整个资金面临的压力也是时紧时松。尽管中央银行在短端市场上进行了力度很大的干预，但是短端市场上的利率并没有被压下来，表明资本外流对这个市场也形成了很大的压力。如果这个情况拖一段时间，那么这个压力将会逐步在房地产市场上也表现出来。股票和债券的流动性都很好，如果汇率贬值的预期具有持续性，例如一年、一年半、两年的时间里始终有这个预期，这个时候抛售的压力会逐步扩散到房地产市场上，会加速房地产市场的冷却。房地产市场现在总体上还处在一个很活跃的状态，但是本来因为市场自身周期的原因，在今年年底以后就会慢慢地冷却下来，如果这个抛售的压力慢慢向房地产市场蔓延开来，就会加速房地产市场的冷却。反过头来也给经济造成很大的收缩压力。&/p&&br&&p&就我了解，现在政府主管部门和中央政府仍然一再表态，人民币还是强势货币，人民币不存在持续贬值的基础，现在面临的贬值的压力是短暂的，如果国际市场和国内市场相信这个表态，那么资本外流的压力会逐步消失，我们刚才所描述的这一系列负面的影响可以被阻断，但是我认为市场最终不会相信这个表态。我个人认为人民币面临的是一个相对偏长期的持续贬值的压力。我们不能认为人民币现在继续是一个强势货币，相反的话，人民币很可能正在转入一个持续时间比较长的贬值趋势。同时随着对外汇市场持续的干预，随着外汇储备持续的下降，汇率形成机制也与三中全会所表述的让市场发挥决定性作用的取向会有越来越大的偏差。如果这个偏差不能得到很好的管理，这一点看起来是比较困难的，那么最后存在着这样的可能性，甚至是比较大的可能性会出事，就是会有一个短期内比较大的贬值来释放压力。而人民币汇率一旦有一个比较大的贬值，他的影响比股灾的影响在数量级上是完全不一样的。之所以这么说，通过两个数据可以知道他的影响会比股票市场要大得多。&/p&&br&&p&第一，中国现在是世界第一大贸易国和第一大制造业大国，中国大约是世界上130个国家和地区的第一大贸易伙伴，这意味着，对很多国家，或者说对多数国家来讲，他们的汇率本质上在盯着人民币，而不是盯着美元。表面上看起来他用美元去计价，而且以此干预市场，是因为人民币跟美元的关系很稳定。但是从贸易上来讲，中国是他们的第一大贸易伙伴，所以人民币汇率一旦出现大的变动，全世界新兴经济体的汇率，甚至很多发达经济体的汇率，一定也会有很大的变动。中国是日本的第一大贸易伙伴，是韩国的第一大贸易伙伴，是东南亚国家的第一大贸易伙伴，包括巴西等等，人民币汇率一旦动起来，这些国家的汇率肯定会动起来的。如果人民币汇率的波动是市场没有充分预期到的一个很大的变化，那么全球汇率市场的剧烈变化会引发全球资本流动，全球货币政策和金融体系的剧烈的调整，这种调整的影响在事前不见得能够很好地预期。&/p&&br&&p&第二，中国现在的经济总规模比美国还是要差不少，美国大概17万亿美元，中国大概10万亿美元。但是如果我们集中看制造业，以现价汇率计算，中国制造业的产出是32000亿美元，世界第一。世界第二是美国，只有2万亿美元，我们比美国要大60%，第三日本，9000亿美元，德国8000亿美元。中国制造业现在的体量，以市价汇率计算，已经大约相当于美国加日本加德国。尽管我们经济的总量没有那么大，但是我们的制造业比世界第二加第三，很快加上第四，加起来都还要大。而国际贸易汇率主要影响的是制造部门，对服务部门、对医疗服务、教育等这些部门的影响相对要弱一些，要间接的多。这么大的一个制造业大国，第一大贸易大国，其汇率的变化在全球范围内的影响一定是很大的。而且这还叠加了一个背景，就是全球新兴经济体总体在去美元杠杆，而中国经过8月份的汇改以后，看起来我们也在去美元的杠杆。钱荒是因为影子银行去杠杆，股灾是因为股票市场去杠杆，中国过去很多年人民币汇率持续单边升值，加上国内的利率水平很高，使得企业积累大量的美元杠杆。一方面美元利率很低，借进来以后人民币还升值，所以能有两种获益。现在人民币汇率的方向一旦逆转，企业方面就面对美元去杠杆的压力。一旦这个去杠杆的过程启动起来，又没有得到很好的管理，就会有进一步未知的金融风险和冲击。所以，汇率市场一旦出现比较大的变化，影响比股灾大得多，而且一定是具有全球性的影响，同时对国内金融市场和实体经济的影响一定是很负面的。所以接下来非常关键的判断是我们要认清楚人民币是否在基本面上面临着持续的贬值压力。对这一问题的认识和判断，是做一系列其他的判断的前提。而在这个问题上，中国政府公开的表态是否认这一点的。但是我认为把这个问题看得清楚一些严重一些，并事先有一些充分的预防措施，有应对的预案，一定会让我们更主动。而且我认为绝大多数的证据都指向人民币汇率现在正在出现一些问题。&/p&&br&&p&刚才讲了，汇率就像任何商品一样，他的价格在本质上是由供求决定的。那么在人民币外汇市场上，美元的供应来自哪里？美元的需求又来自哪里？为了分析的简便，我们可以简单地这样总结，就是在外汇市场上，美元的供应主要来自于中国在经常账户项下进行实体经济活动所产生的盈余。通俗地说，我们把商品出口给人家，然后我们进口的少，这个时候就可以产生一笔盈余。这个贸易盈余在外汇市场上卖出去，就形成了外汇市场上的美元供应。那么在人民币外汇市场上对美元的需求又来自哪里？主要来自于企业要去境外投资，来自于国内的居民要去美国购房、去美国上学、去购买美国的股票，主要来自于企业和居民去境外投资的需求。我们沿着这样一个供求的角度去分析外汇市场上美元和人民币的供求的话，有助于我们更进一步看清趋势的变化。&/p&&br&&p&&img src=&/b9e7ce33cae36deda163e1_b.png& data-rawheight=&493& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/b9e7ce33cae36deda163e1_r.png&&（数据来源：Wind）&/p&&br&&p&首先看美元的供应，在这张图上我看到的大约过去超过15年的时间中国在经常账户项下的盈余状况，就是这条线上看到的红线。对这个数据我们做几个简要的评论。&/p&&br&&p&第一，在2007年的时候，中国在经常账户项下的盈余占GDP的比例差不多在10%左右，对于任何一个大国经济体来说，出现这么大的经常账户项下的盈余，对大国经济体来讲是没有潜力的。日本最高的时候就是5%，即便德国经常账户盈余最高的时候也远远没有10%的比例这么高。说明在2007年的时候，因为经常账户项下的盈余，在外汇市场上形成了庞大的美元供应，美元就面临贬值的压力。在这个意义上来讲，这是当时很长时间人民币升值压力的重要的基础。但是从2008年以来一直到现在，总体上中国的经常账户项下的盈余开始快速地下降和缩减。到今年上半年，这一比例已经下降到占GDP 2.7%的水平，今年上半年，中国经常账户项下的盈余占GDP的比例是2.7%，而这2.7%在过去三四年里已经处在一个相对比较高的水平。对于这2.7%我们可以补充几个评论：第一个评论是，国际货币基金组织一般推荐的标准，以及2009年中国参加G20会谈的时候，G20其他国家领导人要求中国领导人作出承诺的标准，是中国把经常账户盈余控制在3%以内。当时中国的领导人不敢做这个承诺，因为搞不清楚趋势在哪里，做了承诺做不到压力非常的大。但是当时实际上已经在一个下降的趋势之中。低于GDP 3%的经常账户盈余，一般已经被认为国际收支处在一个大体平衡的状态，这是一个评论。第二个评论，今年上半年，2.7%的贸易盈余放在过去几年来看是处在一个偏高的水平，其中有一些偶然的因素，比如说第一个偶然的因素是去年下半年石油价格暴跌，铁矿石价格暴跌。因为中国大量地进口石油，石油价格的暴跌产生了一个一次性的很大的贸易盈余。这个规模占GDP的比例大约在0.7个百分点左右，或者说0.5到1个百分点。如果我们把商品价格暴跌的一次性的因素拿掉以后，盈余的比例会下降到2%以内。还要补充的两点是，去年年底以来一直到现在，国内的经济异常的弱，比预期差得多，工业增速几乎是连续下了两个台阶，现在已经处在也许是接近30年以来，80年代以后的最低水平。因为国内的需求异常的弱，使得国内的进口异常的弱，因而贸易盈余比较大。但是我们现在异常弱的需求不是一个在长期之内可以维持的正常的状态，长期之内可以维持的正常状态应该会比现在的需求更强一些，考虑到这个因素，因为国内现在的需求异常的弱，也使得贸易盈余和经常账户盈余偏大。还有第三个因素是，在过去一年的时间里边，美元对一揽子汇率升值了20%，人民币对一揽子汇率升值了差不多15%，由此对中国的出口、对中国的贸易盈余等等所产生的压力还没有在数据之中显现出来，至少没有充分地显现出来。如果我们把这些一次性的短期的因素和扰动都拿掉，那么我们现在可维持的经常账户的盈余占GDP的比例不会超过2%，应该会在1%到2%之间。实际上我们看2011年到现在4年以来的水平，平均就在这个区间之内波动。从长期可以持续的角度来观察，我们经常账户盈余 已经下降到占GDP不超过2%的水平，这对应的概念是什么呢？我们现在GDP的总量是10万亿美元，这意味着由于经常账户项下的交易，在外汇市场上每年能够形成的美元供应不超过2000亿美元，在亿美元之间。意味着每个月由于经常账户项下的交易，在外汇市场上大约能够形成150亿美元左右的外汇供应，也就意味着如果外汇市场上对美元的需求在一个月超过150亿美元，那么人民币就会面临贬值的压力。从8月份开始，每个月外汇储备的下降就1000亿美元，如果考虑到贸易盈余的供应，8月份以来在外汇市场上美元的需求应该在1200亿美元以上。以月度来计算，如果美元的需求超过150亿美元，那么人民币汇率就会面临问题，这是从美元供应的角度看问题。&br&&/p&&br&&p&第二点，我们都知道，至少从小平同志南巡以后，中国一直是全球范围之内外商投资的第一大目的地，中国一直有大量的源源不断的外商直接投资，在很长的时间里面外商直接投资占中国经济总量的比重都超过3%。 中国是世界上第一大外商投资的目的地国。&/p&&br&&p&&img src=&/4ea542d17b1ff5a4ed263f59_b.png& data-rawheight=&500& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/4ea542d17b1ff5a4ed263f59_r.png&&（数据来源：Wind）&/p&&p&（数据说明：A. ODI统计自2009年以后开始；B. 此处ODI未包括中国金融业对外直接投资）&/p&&br&&p&而现在我们来看外商直接投资进入中国的规模以及中国的企业去境外投资的规模，其中这条红线就是外商到中国来投资占GDP的比重，下面这条蓝色的线，在2008、09年以后的蓝线，是外商到中国来投资减去中国企业去境外投资的差额。外商到中国来投资1000亿美元，中国企业去境外投资900亿美元，那么我们得到的差额是100亿美元。我们可以看到在金融危机之前，总体上中国企业去境外投资是可以忽略不计的，数量太小以至于在统计上都已经没法表示。但是2008年以后，中国企业去境外投资的规模迅速扩大，中国现在也许已经是世界上数一数二的在直接投资项下的资本输出国。在去年和今年，中国企业去境外投资的规模，与境外企业到中国来投资的规模已经大体相当。我们在外商直接投资项下的盈余基本上已经下降到0附近的水平。我们知道在2008年之前， 朱镕基总理当时要保8，当时要承诺人民币汇率不贬值，当时在基本面上是一个什么样的情况呢？有几个，第一，当时的经常账户盈余比现在的规模大约大一倍；第二，当时在外商投资项下中国有巨额的盈余。然而现在我们在直接投资项下的盈余基本上已经下降到0。我们现在是处在一个大体平衡的状态，但是中国已经是世界第一大制造业大国，我们的体量已经这么大，外商直接投资到中国基本上都是在投制造业，这种投资的规模在未来不大可能迅速扩大。如果人民币未来确实有一些贬值的压力，再加上未来国内劳动力成本上升等等原因，如果中国去境外投资的数量，超过了外商到中国来投资的数量，我们在直接投资项下转成一个逆差，这个也不是不可想象的。即便我们接受现在的状态，并且假设这一状态在未来继续维持，也就意味着由于外商直接投资所形成的外汇市场上的美元供应已经消失了，以前这个量是很大的。&/p&&br&&p&在这个条件下，我们就剩下了第三个非常重要的点，资本流动。我们在外商直接投资项下的盈余基本上是0，在经常账户项下占GDP的比例大概在1%到2%之间，每个月大约供应150亿美元，这意味着资本流出的规模，除了直接投资之外，其他形式的资本，包括贸易融资，包括去境外的股票投资，给境外的借款等等，这种金融形式的投资的规模在月度上一旦是流出的，一旦流出的月度规模超过150亿美元，年度规模超过2000亿美元，那么人民币一定面临贬值压力。问题在于现在我们月度资本流出的规模不是在150亿美元这个数量，而是比这个数字要大好几倍。所以我们可以说，现在在人民币汇率的形成上，中国越来越像一个成熟国家。也许在2007年之前很长的时间里，在外汇市场上，经常账户巨额盈余，外商直接投资巨额盈余，所以人民币汇率很大程度上是由这些盈余决定的。到了现在，经常账户的盈余已经很小，外商直接投资的盈余基本消失，跨境资本流动的规模比这两项要大得多，在这个意义上，人民币汇率已经转由跨境资本流动决定，而不是由经常账户交易决定，在以前，经常账户盈余大，资本流动规模小，汇率的升降主要就是经常账户有多少盈余。而现在，经常账户盈余已经很小，跨境资本流动的规模很大，而跨境资本流动中流进来和流出去的变化非常得快，人民币汇率的决定已经从以前的经常账户的基本面因素转向了由跨境资本流动决定。这在人民币汇率决定历史上是一个具有分水岭意义的变化，具有深远的影响。日元为什么今天升值明天贬值，韩元为什么今天升值明天贬值，难道是他国家的竞争力有那么大的变化吗？难道是企业的竞争力一段时间上升一段时间下降导致的吗？不是，最主要是因为跨境资本流动。日元的波动在一年两年里来看这么大，是因为跨境资本流动；美元和欧元的波动大，也是因为跨境资本流动。而我们现在也转向了这样一个状态，就是汇率的波动已经主要转向由跨境资本流动决定。但是我们看到中国的政府主管部门和政府领导在判断汇率时最主要的依据依然是中国经常账户是盈余的，他们引用的依据仍然是中国的经常账户是盈余的，盈余的规模一年还有几千亿美元，所以人民币还是强势货币。在这背后，他们在用老眼光看问题，分析问题的思路仍然停留在过去很长时间的经验之中。但是没有很好地认清的是，外汇市场的形势，汇率的决定已经发生了根本性的变化。所以下一步分析汇率问题，我们的核心是在分析跨境资本流动。如果你认为跨境资本流出的规模和压力在上升，那么人民币一定是贬值的。如果跨境资本流入的压力在上升，那么人民币一定是升值的。而在一定程度上，我们可以忽略经常账户交易，可以忽略贸易盈余，是因为那些规模相对太小。&/p&&p&&img src=&/67f1bf4bc5cbe9a84c68_b.png& data-rawheight=&494& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/67f1bf4bc5cbe9a84c68_r.png&&（数据来源：CEIC）&/p&&p&（数据说明：滚动占比 = 过去四个季度资本流入之和 / 过去四个季度GDP之和）&/p&&br&&p&这里是以半年度的数据计算的过去十几年中国的跨境资本流动的情况。我们可以非常清楚地看到，去年7月份以来，中国跨境资本流出的规模经历了极速的扩大。这个放大导致了外汇储备的下降，导致了境内外市场开始投机人民币的贬值。但是放在过去十几年的历史背景下来看问题，有一些时候资本是流出的，有一些时候资本是流入的，那么资本的流动是由哪些因素决定的呢？如果说有一些因素决定了跨境资本流动，那这些因素在当今的形势下就基本决定了人民币汇率。如果从跨境资本流出的角度来看，我们看到2000年和2001年，中国跨境资本流出的规模跟现在相比差不多，也许只是比现在略小一些，但是实际上2000年和2001年人民币贬值的压力并不大，中央银行的外汇储备还在积累，是因为在其他项下的盈余足够的大。但是现在，资本流出的规模比当时略大一些，外汇储备的下降就已经很快，是因为在其他项下的盈余很少。那么跨境资本流动是由什么因素决定的呢？观察过去十几年的历史，观察全球资本流动的情况的经验和教训，和历史的数据，中国的跨境资本流动，由两个基本的力量决定。第一个最基本的力量，是在全球范围之内美元的大周期。&/p&&br&&p&&img src=&/f61c24e73efa9_b.png& data-rawheight=&462& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/f61c24e73efa9_r.png&&（数据来源：Wind）&/p&&p&（5.2，5年内年均升值12.9%；1.12，6年多里年均升值5%）&/p&&br&&p&在这里可以看到的是从20世纪60年代末以来在过去四十年的时间里美元的大周期。我们看到，尽管短期之内美国经济的好坏有一些周期性的变化，但是在三四十年的时间里，实际上美元只经历了3轮大的周期。比如说80年代有一轮极速的升值，然后有一轮很大的贬值。从大概1994年开始到2002年有一轮极速的升值，从2002年到2011年又经历了接近十年的贬值。我们看到2011年以后，特别是2014年的某个时间以后到现在，美元开始重新升值。现在美元兑一揽子的汇率在95到100之间波动，还处于过去40年的平均水平靠下的位置，美元这一轮的升值周期最终会走到哪里，没有人知道。但是绝大多数人同意，美元仍然继续处在一个上升周期中。它在2002年的顶部大概是120的水平， 即便这一轮美元的升值到不了120，我认为也会到110的水平，甚至比110更高。换句话说美元从现在的位置还有比较大的升值空间，不确定的只是波段什么时候拉出来。美元对一揽子的货币升值意味着什么呢？意味着世界各地的资金在向美元区流动。那么全球的资金为什么会集中向美元货币区流动，最基本的原因是，相对其他国家而言，在美元货币区从事金融交易和实物投资能获得更高的回报。并不见得美元货币区的回报一定非常的高，但是相对其他货币区，它要更高，或者它相对其他货币区的优势在扩大，在这个条件下资金就会向美元货币区流动。而美元大的周期放在历史上来看，都是十几年一轮。94年是美元的低点，2011年是美元的低点，这一轮周期从底部到底部差不多走了十七八年的时间。79年是一个地点，上一个低点是94年，也走了有十五六年的时间。而现在美元上升的周期刚开始走了也许顶多就两三年的时间，看你如何在时间上切分，这个过程刚刚开始。那么美元大周期的影响在哪里呢？&/p&&p&&img src=&/67f1bf4bc5cbe9a84c68_b.png& data-rawheight=&494& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/67f1bf4bc5cbe9a84c68_r.png&&（数据来源：CEIC）&/p&&p&（数据说明：滚动占比 = 过去四个季度资本流入之和 / 过去四个季度GDP之和）&/p&&br&&p&我们来看2002年底到2004年，在这一两年的时间，中国的跨境资本流动突然从大量的流出转向海量的流入。在2001、02年的时候，我们资本流出占GDP有3%左右，到2004年顶峰的时候，流入有5%。从3%的流出到5%的流入，变动占经济总量有8个百分点。这种突然向人民币货币区的跨境资本流动，造成了2003、04年人民币巨大的升值压力。而当时的中国政府和国内金融市场对突如其来的人民币升值压力普遍感到茫然和不知所措。第一不知道为什么一下子这么多的资金流进来，每一年外汇储备的增长都数千亿美元，这在以前是无法想象的，不知道这么多钱从哪里来，为什么要来。所以在这个条件下，当时中国政府的领导人对外的表态是人民币绝不升值，要求人民币升值没有任何道理，是因为政府不明白为什么有这么多的资本在流进来，为什么人民币会突然面临升值的压力。实际上原因很简单，因为美元汇率的顶峰就是在2002年中。2002年年中以后，美元的汇率突然出现了崩盘式的下降，这个下降的背后，是资金在大量离开美元货币区，在进入其他所有国家。所以欧元也在升、日元也在升，人民币突然有一个非常大的资本流入和升值压力。2005年中国政府终于整明白了一点，就是汇率升值的压力是扛不住的，然后家宝总理就说，人民币应该不会升值，但如果升可能是出其不意的。在2005年3月的两会上告诉大家我们会出其不意地升值。你要出其不意地打击敌人，还要告诉敌人我会出其不意地打击你，这个是非常有意思的中国式的智慧。但是恐怕在当时领导人也没有搞明白，这个汇率升值压力与美元周期的转折密切相关，因为美元周期不是一年两年，而是十几年一轮，而我们现在所面临的贬值压力非常大的来源是因为美元周期重新转强。2003年，美元周期突然转弱，大量的资本突然流进来，我们不知道发生了什么，不知道为什么要升值，拖了两年以后开始非常不情愿地升值。但是2002年的时候还在讨论是不是把人民币贬值一下去刺激经济。我们对市场的变化是相对后知后觉的。这一轮的情况一样，去年7月以后美元突然有一轮急速的升值，从80升到100，升了25%，在这个背景下我们看到中国的跨境资本流动突然从上半年的流入一下子变成很急剧的流出。现在流出占整个经济总量应该在7% 的量级，而在去年上半年流入可能还有1%。在一年左右的时间里面，跨境资本流动的变化占整个经济总量的比重就有8%。这跟2003年的情况相比，几乎是完整对称的，当时是流入一下扩大8%，现在是流出一下变化8%。2003年美元开始贬值，资本流进来，政府不知道发生了什么，然后政府说我绝不升值。现在美元突然升起来，资本流出去，人民币面临贬值压力，政府也不知道发生了什么，政府说我绝不贬值。过两年以后他搞明白了，这玩意儿扛不住，这是美元十几年的一个大的周期性的变化，那他可能又会出其不意地搞一下。如果已03年的经验为参照，他会告诉你我会出其不意地贬一下。可是贬值要是出其不意，后果比升值要严重得多。这是第一个非常大的原因，即全球范围内美元的一个大周期的变化。而到现在为止，美元进入一个强势周期，也许只走了1/3，顶多只走了1/2。他现在在90到100之间横盘盘整，我们的资本流出的规模一个月1000亿美元，我觉得我还熬得住，我还有35000亿美元。假如美元指数在这个区间里再贬一贬，我们甚至会觉得政府对国际市场的表态起到了作用。但不久的将来的某个时候，也许是明年也许是后年，如果美元的指数突然拉出一个很大的波段拉到110，跟上一轮一样在一年的时间里拉出百分之十几， 那会把人民币汇率拉垮的，我们资本流出的规模恐怕会翻一番，那个时候就是兵临城下。这么大的一个资本流出，不贬扛不住，但是一旦贬值一下子幅度会很大，对国内外金融市场的冲击会很大，到那时局面就会难以收拾，甚至会演化成为一场汇率危机。所以在这个意义上，我的看法是在汇率问题上我们早采取措施，早主动，早死早超生。如果要拖到美元汇率下一波急速升值的时候再贬，那会非常的被动，各种情况都会非常难以控制。但是在这个问题上我认为很多人对问题的严重性认识是不够的。举一个开玩笑的例子，在洋务运动以后不长的时间里，中国和法国为了争夺越南的宗主权打了一仗，最后中国丢失了对越南的宗主权，但是输得还不是那么惨，没有割地赔款，法国人还是做了很多的让步。当时中国国内主导性的评论是认为李鸿章很能干。其实很长时间以后从事后的角度来看，当时最重要的原因是法国国内发生了革命。法国国内政局的动荡使得法国无心在远东找事儿，要匆匆了事回去收拾自己的事情，实际上跟李鸿章能不能干没有太大的关系。我们现在的情况是一样的，就是说如果人民币汇率贬值的压力突然缓了缓，最有可能的原因是美元汇率自身阶段性地贬了贬，但是这种情况下很可能被解读成为中国政府很能干，把投机性资本都吓跑了，政府的表态很有用。过一阵等到下一波美元的拉升潮出来的时候又不知该如何是好。是因为对于形成资本流动的非常大的时代背景的变化，也就是一个17、18年周期的背景变化，主导性的观念可能缺乏足够清醒的认识。&/p&&br&刚才说的是导致跨境资本流动的第一个非常重要的原因，但是这个原因不是全部。 如果说美元汇率的底部是2011年，然后2014年以后美元汇率又经过一轮极速的拉升，通过上面资本流入的那张图表可以看出，最近一轮跨境资本流动的顶就在2011年。2011年有一波流出，2014年以来又有一波很大的流出。但是从2005年年底到2008年年底，在那三年的时间里，跨境资本流动也是在向着不利的方向变化。在2004年底、2005年初的时候，跨境资本的流入占中国整个经济体量大概在4%到5%，到2008年底的时候基本上是0，在2007年底也基本上下降到1.x%。在那两到三年的时间里，在美元汇率继续处在弱势，人民币对美元升值的背景下，我们看到大量的资本实际上是在流出的，而且流出的变化在数量上也是有一些量级的，从5%到1%。美元变化的大周期显然无法解释这一变化，而这一变化在量级上也有一定的重要性。那又是什么样的因素导致了这一段数据的变化？以及这一段数据额的变化在未来又会怎么变呢？我认为，这段数据变化最根本的原因，是中国境内人民币资产，金融、特别是实物投资回报率下降导致的。如果说美元的升值是因为美国境内实物资产的投资回报率相对于其他地区在上升，那么05年以后中国资本流出的本质原因是因为05年以后中国境内的实物资产的回报率相对其他国家在下降。&br&&br&关于这种下降的证据，第一是，从2005年到2007甚至到2009年初，中国国债的长期利率一直在下降。04年时，长期国债的利率还在5%、6%的水平，到了09年年初时下降到2.9%，而且这个下降在05、06、07年一直维持了下降的趋势。长期国债利率的下降，反映了中国境内实体经济回报率的下降。第二，大家现在一直在讲产能过剩，那么这轮产能过剩最早是什么时候爆发的呢？就是2005年。03、04年经济过热，大量投资，到05年时就在很多行业形成集中的产能过剩。05年以后产能过剩的爆发，也意味着实体经济中产能短缺逐步消失，进而潜在的回报率在下降，因此导致了资本的流出。所以，导致跨境资本流动的第二个非常重要的因素，是人民币实物资产未来的预期回报率的高低。这个因素是政府官员和政府主管部门在一定程度上所承认的。&br&&br&&p&从这个角度补充来看，在2002年、2003年，除了美元汇率的急速升值之外，另外同时发生的一个重大变化，是中国新一轮的经济周期突然启动，这就意味着中国境内的实物资产的回报率突然上升，进而导致很多的资金流进来。所以03年汇率急速的升值压力是两种因素叠加的结果，一个是美元转入贬值趋势，一个是人民币资产的回报率突然上升。而这两种因素鬼使神差是同时发生的。2002年10月美元汇率见到高点下来，而我们经济启动的起点恰恰就在2002年下半年。当然启动后的几年内由于一轮产能过剩导致人民币资产的回报率下降，进而引发资本外流，但后来我们都知道的中国房地产市场的几轮火热加上07年美国次贷危机的爆发，又把这个趋势拉了回来，所以我们看到08年开始资本又开始大量地流入。与2003年相比较，2014年7月以来，这两种力量再一次发挥作用，只是沿着相反的方向。去年7月以来，美元指数突然从80升到100，这跟全球的美元大周期有关系，但是去年8月份以来，中国经济的增长率突然往下下沉了一个台阶，经济突然经历了明显的减速，去年还在保7.5，今年保7就感到很难，明年保6.5可能都没有很大的把握。中国自身的经济突然走弱，伴随的是人民币实物资产回报率的下降，这种因素也驱动了资本的流出。所以，去年7月以来我们所面临的资本流出和贬值压力在这个意义上来讲，跟03年的情况是完整对称的。03年美元走弱，中国经济周期走强，政府坚决不升值。现在美元走强，中国自身的经济周期急剧走弱，然后我们又说坚决不贬值。而且2011年到2013年的那一轮的资本流出，实际上我认为更大的因素是中国经济周期的下降。中国经济周期在金融危机以后的顶峰就是出现在2011年的上半年，2011年的夏天我们的通货膨胀在7%以上。从那之后也就是2012年以后，我们的经济周期就在往下走，利率下行，所以大量的资本在流出。因此要回答人民币汇率和跨境资本流动未来的一个基本趋势，我们还要面对的一个基本问题是，中国自身的经济周期，在可以预见的将来，会不会像2003年一样突然有一个很大的启动和上升。如果明年或者后年，中国自身的经济周期突然走强，人民币资产的回报率上升，那人民币贬值的压力也会大幅下降，甚至美元强而人民币比美元更强也是有可能的。但是问题在于，现在市场的主导预期都是看不到中国经济短期内走强的可能性，一两年内都没有什么希望，顶多出现季度性的由政府刺激一下上去两个季度再下来，但这种不算系统性的走强。如果中国经济自身周期的走强在可以预见的将来是不可见的，同时又有相对大的把握相信美元还处在一个往上的周期， 人民币汇率不贬都很难。&/p&&br&&p&以上对于跨境资本流动、人民币实物资产的回报率、中国自身经济周期等等的分析，如果这些条件没有出太大的偏差和变化，那么人民币贬值只是一个时间问题。政府可以出其不意地升值，每年升2%、3%，然后资本流进来怎么办呢？提高准备金率，把它全部锁定，这个在一定程度上是比较主动的，只要印人民币就可以了。但是碰到资本流出呢？资本一直流出的话，一直砍准备金是不够的，因为资本流出到最后外汇储备被抽干了。今天承诺给国开行注资，明天承诺给委内瑞拉借50亿美元，后天承诺给亚开行1000亿美元，前提条件都是你有这些钱。别人看到你有这么多钱，就过来一起陪大哥玩儿一下。要是外汇储备稀里哗啦两年被干没了，谁还陪你玩儿呢，反过头来还会在人民币外汇市场上落井下石。因此，面对资本流出，管理的难度比资本流入要大得多。而人民币汇率一旦变化，无论对国内还是全球的金融市场都是牵一发而动全身的。如果上面的分析大致都说得通，在承认金融市场上总是有黑天鹅，在承认未来是不可预测的约束前提下，人民币汇率贬值依然是大势所趋。无论政府如何表态，最终都还是要向市场低头，而且按照三中全会的决议，我们本来也是要让市场发挥决定性的作用。&/p&&br&&p&假设这些判断大体都是正确的，那么紧接着斗胆猜一下政府可能会怎么办。我认为政府会三步走，第一步就是在短期内，比如在今年年底甚至明年第一季度之前，政府的策略就是两个字：死扛。因为中央领导都说了，人民币继续是强势货币，不会长期贬值，汇率将保持稳定。中央领导都发话了，马上就贬下来显然是不合时宜的。再说企业上万亿美元的债务，去杠杆需要一个过程。从8月份以来的数据来看，企业换了很多美元去偿还贸易融资，正在逐步去美元杠杆，但是距离完整去杠杆还需要一段时间。所以我觉得在短期内会死扛，但是具体有多短谁也不知道。下一步就是且战且退，抵挡一阵退一退。退的话有很多的方法，第一个是进一步放开汇率波动幅度的限制，第二个是在市场上自拉自唱，今天让它涨起来明天让它跌下来，制造很多的噪音，但是拉长趋势来看是在贬值，不过是受控制的贬值，同时伴随着汇率形成体系的市场化。不过问题在于，在刚才分析的大趋势下，且战且退最终可能仍然是守不住的，是难以长期维持的。金融市场总是不缺闲人，不缺看热闹的游手好闲的人，且战且退一旦吸引了这些人的注意力，他们一研究基本面发现你是扛不住的，只是自拉自唱，他们就可能想办法狠狠弄你一下。本来假如完全放开的话，起哄的人都散了，可是自拉自唱这种受控制的贬值会吸引很多投机性的攻击力量。所以第三步是什么呢？我认为比较明智的是择机放开、一了百了、彻底超生。全世界的大国经济体已经没有继续奉行对美元的很严格的固定汇率的，何况我们在制造业上是第一大经济体，比美国大60%，贸易量比美国大那么多，为什么一定要盯着他的货币？应该人民币自由地浮动，金融街做什么决策发什么声明，全世界的新兴经济体都集中学习一下看怎么应对，而不是像现在每天联储发个什么声明我们还得深夜去学习。到那时候咱们不用学习他，让他们来学习我们。包括这一次的811汇率贬值完以后，华尔街都在集中学习中国的经济数据、中国领导人的讲话、中国金融市场的情况。中国的金融政策、中国的经济数据第一次在全球范围内有这么大的影响力。8月份标普指数的下跌超过10%，很大的原因跟人民币汇率异动有关系，是因为我们有这么大的影响力。在最近的G20财长会谈上，据说麻生太郎一再跟中国的官员说中国政府应该充分认识到人民币在国际市场上的影响力，不能还跟20年前一样老是把自己当成一个小弟弟，汇率自己玩玩就算了，现在一玩，上百个国家要被迫跟着你一起去玩儿。那该怎么弄？那以后就彻底交给市场，让市场的力量说了算，政府只是间接地调控，那么政府也会被解放出来集中去考虑一些其他的国内的政策。甚至我认为一个比较极端的看法是，&strong&人民币汇率彻底解放之日就是国内股票市场真正见底之时，甚至就是中国经济真正彻底见底之时&/strong&。围绕着汇率和资本流动的不确定性一旦消失，再加上未来其他一些因素的变化，一定会促成金融市场形成一个大的底部。汇率一解放，贬值预期一次性释放，反而可以抑制资本的大规模流出，而且围绕着这个的一系列内外的不确定性都消失，资本流出带来的市场上的抛压消失，竞争力也可以恢复，经济相对来讲也更容易恢复。更重要的是，货币政策得以更加灵活，我不断地降息却不用担心汇率，货币政策有了独立性，真正可以很快把利率压下来，这些都有助于刺激经济的恢复。包括刺激股票市场的恢复。&/p&&br&&p&大家都记得2005年的时候，中国股票市场有一个大底是在1000点，从那以后就启动了向6000点的猛烈的上涨。但是可能没有太多的人注意到，那个底是在什么条件下形成的，就是汇改形成的。通过汇改，人民币汇率开始升值，围绕汇率的不确定性消失，汇改一宣布，股票市场在05年就开始上涨。因此可以看出，汇率的不确定性、资本流动的不确定性一消除，市场的底部就出来了。而现在往后的未来，在这些层面上的不确定性不能真正消除之前，市场往好了看就是震荡市，往差了看就是震荡寻底。至于经济，政府刺激一下上两个月，刺激的力量一消失就会重新探一个新低。而且在上一届政府，政府一刺激，三个月之内经济数据一定见效，三个月之内银行信贷一定出来，水泥的消费量一定上来，粗钢的生产量一定提高。本届政府330刺激到现在8个月了，没有任何反应，水泥钢铁没有反应，社会融资量没有反应。这样看来，在一段时间内，经济要想形成一个很明确的开始向上的底部不是那么容易。&/p&&br&&p&接下来一个问题，就是汇率贬值幅度会有多大？很多人拍脑袋说3%可能吗？这个绝不可能，3%还贬什么呀，咬咬牙就扛过去了。要贬一下，好歹得有10%以上，才算有点量级。汇率具体贬到什么程度，确实是见仁见智很难推测的事情，但是我们这里可以看一些数据，可能多少会有点价值。我们知道一个国家的汇率，从一两年、两三年的角度来看是受跨境资本流动决定的，刚才已经讲过。但是我们把时间拉长，一个国家的汇率十年二十年来看是由什么因素决定的呢？一个股票，短期内的价格会被市场情绪、流动性等各种因素左右，可要是看的时间足够长，他的价格是由上市公司的基本面和盈利能力决定的。汇率也一样，从长期来看，根本的决定因素是实体经济的竞争力，生产领域的竞争力、贸易的竞争力等等。好消息是到现在为止，中国出口部门的竞争力始终都在提升，很多人说今年上半年中国的出口基本上是负增长，或者接近于0。但是我们要知道今年上半年全球的贸易量是非常严重的负增长，把全世界前十大经济体拉出来，中国的出口增速是最高的，咱们是接近于0，其他人都是负的两位数。&/p&&p&&img src=&/5d8ef9e5faa10b58ba900e_b.png& data-rawheight=&499& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&/5d8ef9e5faa10b58ba900e_r.png&&（数据来源：Wind）&/p&&br&&p&在这张图上看到的就是从贸易的角度来看到的长期的人民币有效汇率的表现。之所以分成两段，是因为前面那一段是美元处在强势周期的时候，后边这一段是美元处在弱势周期的时候。前一段就是1995年到2002年，在那一段美元处在强势周期，人民币盯着美元，别的国家的汇率都在变，人民币对一揽子的货币在那七八年的时间里一直在升值。从期初到期末，从经常账户的盈余等数据来看，总体来说汇率的升值与中国竞争力的提升的偏差不是特别的大。在那段时间里，人民币对一揽子货币的折年率大概是每年升值2.7%，不到3%。这个衡量了在90年代的背景下中国企业竞争力的提升速度。从2005年到现在，过去这十年美元弱势的时期，人民币对一揽子货币的购买力提升的速度在大约年均4.5%，比90年代要高得多。一个原因是中国竞争力在继续提升，另一个原因是同期美元在贬值。在这一段的期初也就是2005年的时候，人民币面临着明显的升值压力。而到期末的时候人民币升值的压力基本已经消失。换句话讲，我们在2005年以来所看到的人民币升值的速度是一个上限，就是中国贸易竞争力提升的速度不可能超过这一期人民币升值的水平，因为这段时间计算的水平是竞争力的提升再叠加一个对低估的修正。而如果我们的贸易竞争力提升速度，包括科技进步、管理水平提高等等能够维持在90年代到本世纪初的水平，大概也就是2.x%不到3%的水平。在这一假设的背景下再去看美元近期的表现，美元从去年年中到现在从80升到100，在未来两三年的里如果进一步升到110甚至更高是完全有可能的，那么在三四年的时间里，美元汇率升值的幅度就在35%以上。如果人民币一直盯在美元上，那人民币对一揽子货币的升值的幅度就接近30%，即使按5年来考虑，也意味着人民币年均升值6%。而刚才已经讲了，人民币在基本面上即使维持90年代到本世纪初的水平，年均升值能力也只有2%到3%，何况如今人民币的基本面更是在持续走弱。倘若人民币一直挂在美元上坚持五年，那么到五年以后会在基本面上面临巨大的贬值压力。人民币实际有效的过度升值会对中国的贸易、竞争力等形成实质的损害，因为升值速度已经大大超过了技术进步所能支持的水平，所以人民币一定需要通过对美元的贬值来释放这种压力和损害。结合以上考虑的种种因素，贬值的空间具体有多大很难预测，但是我认为可以先按10%到15%去考虑，换句话说按照7~7.5可能比较稳健。如果未来的某个时候人民币突然一下子放开，击破7是肯定的，甚至击破7.5都有可能，但是两天以后就会弹起来，因为一下子放开一定会有过度调整。当然如果未来美元涨的很猛，国内经济超预期的更加弱，那贬值幅度更大一些也是可以想象的。&/p&&br&&p&这里举个类比的例子，俄罗斯去年因为石油价格的暴跌，国际收支和财政都出现很大问题，再加上欧洲的制裁以及乌克兰争端，卢布面临贬值压力，为了因对卢布的贬值压力，俄罗斯央行一直不断地往里面填外汇储备，最后实在扛不住了，一咬牙跳楼了，卢布一次性贬20%多，第二天又贬了一下，很快就稳住了。这一次石油价格再跌到40美元，你会发现俄罗斯没事，它至少不用考虑汇率的事，政府和中央银行可以集中精力考虑国内的问题。唯一造成的负面影响是中国黑河的贸易基本枯竭，原来大量的俄罗斯商人到中俄边境购买中国的轻工产品，以人民币来衡量俄罗斯相对中国一夜之间回到了解放前。&/p&&br&&p&总结来说，现在看来，在未来几年之内宏观经济政策上最大的变数是人民币汇率，在基本面上人民币大概率面临一个持续的贬值压力。在这个贬值压力充分释放之前，对全球金融市场，至少对国内的金融市场和经济形成了很多的不确定性和一些收缩性的压力。如果人民币汇率在未来某个时候能得到比较彻底的解放，可能标志着股市熊底的结束，经济大底的形成，也标志着十八大要求的让市场力量发挥决定性的作用在一些重要的领域取得了实质性的进展。&/p&&br&&p&完。&/p&
本文写于2015年11月，金融市场瞬息万变，请酌情参考。 本文刚发出的时候，有很多异议，皆因高层表示“人民币无长期贬值基础”。但从后来发生的实际情况来看，碰巧与本文所预测的走势基本相当。实际上在人民币贬值这件事上，中央政府即便不是无能为力，也已…
SSW和SKT本来就是非常强的两只队，而且S4的SKT人员也不是现在这几个，我不知道说SSW碾压SKT的人的依据在哪？&br&如果不讨论队员的更替，同样对比S系列比赛，SKT在S3和S5连续吊打了2轮世界其他队伍了，你们还不认为他厉害，那也没办法。&br&不过无论怎么样，都是韩国的队伍，可能说韩国联赛最强，这才是最没有争议的吧。
SSW和SKT本来就是非常强的两只队，而且S4的SKT人员也不是现在这几个，我不知道说SSW碾压SKT的人的依据在哪？ 如果不讨论队员的更替，同样对比S系列比赛，SKT在S3和S5连续吊打了2轮世界其他队伍了，你们还不认为他厉害，那也没办法。 不过无论怎么样，都是韩…
这个问题真的不能这么说了，版本的更迭，战术的改变等等，谁也说不好究竟谁强一些。真要说谁强谁弱，那就只能从具体的某个方面来说。大多数人认为SSW更强，是因为他们无与伦比的统治力，从OGN到S4，一直统治着这个游戏，其他队伍根本无法与之抗衡。SKT在这方面有点不足，但是也不能说SKT就弱，因为s5可谓豪强林立，SKT只输一场已经展现了极强的实力。
这个问题真的不能这么说了，版本的更迭，战术的改变等等，谁也说不好究竟谁强一些。真要说谁强谁弱，那就只能从具体的某个方面来说。大多数人认为SSW更强，是因为他们无与伦比的统治力，从OGN到S4，一直统治着这个游戏，其他队伍根本无法与之抗衡。SKT在这…
1. 两队本来实力差距就很大，从两队的比赛来推断与S5中国队的比赛不客观，毕竟现在也不知道S5除了LGD哪两只队伍会进；&br&2. 从两队的比赛上看，我感觉教练与B/P环节才是胜负手，这点好像与第1点矛盾，主要想表达的是，虽然两队实力差距很大，但造成血虐的始作俑者是教练的B/P。&br&3. 谈到SKT与S5可能的中国队伍的比较，我想他们的英雄池可能会比目前有希望进S5的5支队伍至少2支有优势，具体可参照红蓝双方胜率。&br&4. 从MSI可以看出，即使当时EDG从实力上说比SKT强，但是因为SKT这三个字的BUFF，还是陷入了苦战。所以即使我认为现在从硬实力上看SKT可能只能排进前4，但具体比赛结果会怎样，还真不好说。&br&5. 对了，S5用的新版本，ADC的CARRY能力又有削弱，上单角色有所加强，这点对于SKT比较有利。
1. 两队本来实力差距就很大，从两队的比赛来推断与S5中国队的比赛不客观，毕竟现在也不知道S5除了LGD哪两只队伍会进； 2. 从两队的比赛上看，我感觉教练与B/P环节才是胜负手，这点好像与第1点矛盾，主要想表达的是，虽然两队实力差距很大，但造成血虐的始作…
当然是兄弟，毕竟兄弟阋墙
当然是兄弟，毕竟兄弟阋墙
已有帐号？
无法登录？
社交帐号登录