中国平安2016年报点评:保险业务业绩领先,综合金融实力提升
类别：公司研究
中国平安于3月23日发布2016年报:公司2016年度实现营业收入7124.53亿元,同比增长14.9%,其中实现归属于母公司股东净利润623.94亿元,同比增长15.1%。公司基本每股收益3.50元,同比增长17.4%;加权平均净资产收益率17.4%,较去年增长0.3个百分点。&&&
业绩点评&&&
个险产能优势明显,产险承保质量提升&&&
2016年公司寿险业务实现规模保费3552.74亿元,同比增长25.3%;新业务价值508.05亿元,同比增长32.2%;实现净利润244.44亿元。其中,代理人渠道规模保费3146.51亿元,同比增长24.12%,渠道收入占比88.57%。此外,公司2016寿险新业务规模保费收入合计1217.07亿元,同比增长38.12%,对保费收入的拉动效应明显。这主要得益于2016年中国平安强大的分销网络和个人寿险代理人的规模和产能双提升。公告显示,中国平安2016年个人寿险代理人111.08万人,较2015年增长超过24万人;代理人首年规模保费由人均每月7236元提高至7821元,产能提升明显。&&&
2016年平安养老险管理的企业年金和投资资产共计4400.94亿元,实现净利润6.75亿元,同比增长4.7%,市场份额位居行业前列。平安健康险业务保持稳健增长,保费收入7.88亿元,同比增长50.7%。通过产品创新和体验升级,平安健康险在中高端医疗保险市场领先优势扩大,行业影响力提升,未来发展前景看好。&&&
平安产险2016年实现保费收入1779.08亿元,同比增长8.7%。其中,车险保费收入1485.01亿元,同比增加13.4%,在产险总保费中的占比提高3.4个百分点至83.4%。平安产险综合成本率较2015年提升0.3个百分点至95.9%。这主要是由于财险业务市场竞争较为激烈,业务费用率提升较快所致。而公司产险业务赔付率下降了2.3个百分点至54.4%,显示出公司在保证承保质量,筛查风险优化成本方面的能力提升明显,业务竞争力较强。&&&
业绩回顾&&&
公司2016年总投资资产规模达1.97万亿元,同比增长13.87%,实现净投资收益1050.3亿元,同比提升23.94%,这主要是由于公司固定收益类投资的利息收入和权益投资分红增加所致。而公司的总投资收益为917.14亿元,同比下降20.1%,主要是由于去年股票市场的行情低迷,股票基金投资收益大幅下降导致。&&&
银行业务盈利能力稳定,严控资产质量下滑&&&
平安银行2016年实现净利润225.99亿元,同比增长3.4%。全年吸收存款1.92万亿元,较年初增长10.8%,增速高于行业平均水平,发放贷款及垫款1.47万亿元,同比增长24.4%。我们认为这主要得益于平安银行在2016年加大了经营机构建设,新增75家营业机构,为业绩增长奠定良好基础。公司2016年受持续低利率因素以及央行放开存款利率上限共同影响,净利差和净息差分别同比下降0.02和0.06个百分点至2.60%和2.75%。公司成本收入比较2015年下降5.34个百分点达到25.97%,显示银行业务资金运用效率提升明显,成本控制到位。&&&
2016年受宏观经济增速放缓,部分贷款企业经营困难等因素影响,平安银行的不良贷款余额激增45.66%至257.02亿元,不良贷款率提高0.29个百分点至1.74%。对此公司采取了加大拨备计提和清收力度等措施,同时严控贷款增量,遏制资产质量下滑势头。我们认为,2016年的银行业整体面临着不良贷款余额升高的问题,但只要对风险管控到位,难以构成系统性金融风险,未来或将逐渐在体系内得到消化。&&&
资产管理规模增长稳健,证券业绩优于同业&&&
平安信托2015年业务增长稳健,全年信托资产管理规模6772.21亿元,同比增长21.3%,实现信托产品管理费收入51.58亿元,同比下降25.51%,实现净利润23.22亿元,同比下降19.60%。在实体经济下行,市场风险加大的环境下,平安信托积极调整业务结构,减少融资类信托资产管理规模,其中房地产融资类信托规模较年初下降41.7%至271.63亿元;而事务管理类资产管理规模达到3910.95亿元,同比增长74.2%。&&&
在2016年证券行业受市场波动和成交低迷影响业绩大幅下滑的背景下,平安证券通过战略转型,打造差异化优势,是公司业绩表现优于同业。2016年实现营业收入78.7亿元,同比下滑15.47%,实现净利润22.15亿元,同比下降10.6%。其中,经纪业务的互联网转型成绩突出,经纪客户达1008万,同比增长138.4%。公司债券主承销家数位列行业第三,在市场大幅波动的情况下,债券交易业务保持13%的较高投资收益水平;债券做市、利率互换做市业务排名券商行业第一。同时,公司还在固定收益产品方面不断创新,先后发行了境内首单绿色可续期公司债,国内首单房地产供应链金融ABS。&&&
平安资产管理2016年实现净利润22.21亿元,同比下降5.97%,年末资产管理规模达2.26万亿元,较年初增加14.9%。平安大华基金2016年公募基金规模达到837亿元,较年初增长117.4%,市场排名提升18位至第30名。平安融资租赁总资产规模超千亿,较年初增长50.7%。2016年平安租赁实现净利润13.52亿元,同比增长108.6%。总的来看,平安资产管理业务的各个子公司在2016年都得到了长足的发展,业绩增速明显,在各自行业内逐步成长为重要组成部分。&&&
互联网金融依托客户培养,完成平台搭建&&&
中国平安的互联网金融业务2016年继续保持快速增长态势。陆金所控股整合了旗下陆金所、重金所、前交所、普惠金融“三所一惠”的战略布局,进一步提升个人消费和第三方机构产品的获取能力。截止2016年底,陆金所平台累计注册用户2838万,较上年末增长55.0%;通过陆金所平台交易的资产规模保持高速增长,期末零售端资产管理规模达4383.79亿元,同比增长74.7%;机构端交易量4.20万亿元,同比增长近4倍。2016年,平安的互联网金融业务及其他的利润同比大幅增长,主要是由于公司确认了普惠金融重组交易中,由平安海外控股转让锦联有限100%的股权给陆金所控股的净利润94.97亿元。&&&
投资建议&&&
中国平安2016年报业绩优于同业,核心业务均增长稳健且优于同业,当前公司PEV倍数仅1.07倍,处于较低水平,安全边际较高,成长性较强。而保险行业属于长期政策利好板块,市场关注度较高,增长空间巨大。中长期我们看好公司互联网创新金融业务对公司传统业务的协同促进效应,健康险税收优惠政策以及养老险递延税收政策的催动为公司长期发展提供的广阔空间,预计2017年EPS4.05元,维持“买入”评级。&&&
风险提示&&&
资本市场下行压力加大,行业政策落实程度低于预期
最新价（元）
涨跌额（元）
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成交额（万元）
成交量（手）
股票名称最新评级目标价研报
股票名称11年EPS12年EPS研报
股票关注度
股票名称关注度平均评级最新评级
行业关注度
行业名称关注度关注股票数买入评级数　　中金社日消息，原平安保险公司业务员李某，自封某商业银行高管，打着高额回报的幌子，在4年内涉嫌诈骗20余名亲友5000余万元。昨天上午，李某在市三中院受审，对于检方的指控，她并不认可，称5000余万元都是向亲朋借的，属民间借贷，为了让亲朋“获利”曾经放贷、购买彩票。　　检方指控　　骗亲友许诺月息4%至10%　　昨天上午，现年44岁的李某被法警带入法庭。　　根据检方指控，李某在4年间陆续诈骗20余名亲友共计5000余万元。她于2010年至2014年2月间，以帮亲友做投资理财有高额回报为由，在朝阳区水南庄、十里堡、建国门、常营等地诈骗被害人钱财。　　2015年4月，经人举报，李某被警方抓获。　　据检方介绍，李某在2003年至2014年8月间，供职于平安保险公司，是一名负责销售的业务员。初期，出于开展业务需要，李某帮身边的不少亲友上了保险，偶尔与亲朋吃吃饭、通通电话，联络感情，因此李某在亲朋圈里的口碑还不错。自2010年前后，李某开始“包装自己”，自称已升任某商业银行的高管，具有做高回报理财的权限。李某找到跟自己关系熟络的亲朋，开始向他们介绍自己“投资理财的产品”，许诺高额收益，月息高达4%至10%。　　到案供述　　股市恶化无力兑现承诺　　李某到案后供述，其从被害人手中骗取资金后，刚开始挪用于小额放贷、私募基金、股票、期货、银行短期理财等投资项目，利用自己投资理财的收益率与其向被害人许诺的收益率之间的差额赚取收益。　　2011年后，随着股市行情恶化，李某投资的项目赚少赔多，渐渐地也就无力支付其向被害人允诺的高额利息。　　为维持局面运转，李某不得不再向其他人允诺高息回报，拿到钱后再举新债还旧债。与此同时，为弥补之前亏空，李某还铤而走险，将部分资金用于高息民间借贷，部分资金用于购买彩票。　　检方介绍，随着民间借贷资金回收困难，以及中彩时运不佳，最终因资金链断裂而案发。据悉，李某购买彩票的金额高达2500多万元，中彩获得1700多万元，亏空800多万元。　　检察官说：“根据银行账面显示，李某在4年间陆续购买彩票数10次，每次购买的彩票金额都不一。”　　庭上表态　　翻供称未获利属于借钱　　在昨日的庭审中，对于检方的指控，李某并不认同，她认为自己向亲朋承诺的高额利息回馈都在努力实现，“我都是说到做到，我说给10%的利息，我就能做到”。　　李某表示，自己没有从中获利，并且确实有亲朋从中获利，只不过后期有亏损，“我与这些亲朋的关系最多算民间借贷”。　　李某表示，她已将近4000万元的钱款返还亲朋，只不过很多人都是中间人，他们给没给实际的投资者就不清楚了，“我返给亲朋之后，他们又扣了多少，我就不知道了”。　　法庭上，李某对于与20余名受害人的钱款往来，从几十万到数百万不等的数额，都能一一说清。　　记者发现，李某在法庭上的供述，与其在公安机关作出的供述不一致，也与司法审计报告的数额不一致。　　公诉机关表示，司法审计报告是根据在案证据作出的。在借款时，是由被害人直接将钱款打给李某账户的，李某所称返还钱款给作为中间人的亲朋，就意味着返还给了每名被害人，这种认识是错误的。　　最终该案当庭未作出判决。　　被害人　　没签合同没问投资内容　　李某的小姑王女士是第一批“客户”。　　根据王女士的证言，因为家里人都知道李某在做保险理财，也都在李某处购买过保险，因此在李某提出投资理财后，她没有拒绝。　　王女士称，最开始投给李某两三万元，几年间，投资的数额越来越大，“从银行凭证上看一共给了她2000多万元。”在最初投资给李某两三万元时，李某都能按照每个月4%至10%的利润点反馈钱款。看到投资确实有回报，王女士才开始增加投资。王女士的朋友及很多李某的亲朋也都是出于信任，找李某做投资理财的。　　另据检方介绍，该案中，李某所说的投资理财项目，并没有与被害人签署合同，而被害人也是基于对李某的信任，没有询问其投资理财的具体内容。　　提示　　勿信“能人”眼中要有风险　　庭后，承办此案的检察官对记者说，一般来说，投资的风险跟收益率成正比，收益率越高，风险也越高。按照现行银行理财产品的年收益率，通常在5%左右。而民间借贷的行情，月息通常在2%左右，如果月息超过4%，则属畸高。　　再者，投资理财要按正规方式进行。现实中出现不少诈骗案例，银行业务员利用自己的身份骗取投资者对自己的信任，就像本案被告人一样，假托为身边的亲朋好友理财，实际上将资金挪作他用，企图通过再投资来赚取利息差，结果往往因再投资失败而案发。对此，投资者应加强防范意识，通过正规的渠道、正规的场合购买理财产品，甚至不嫌麻烦亲往银行柜台购买产品，而不应不切实际地信任身边的“能人”。有时候，通过“一个电话”“一张汇款单”进行理财，看似洒脱，却暗含风险。　　最后，对于不符常规、不合常理的理财产品，要多带疑问去思考、去调查。对于大多数诈骗案例来说，不怕骗子如何诱惑，就怕投资者经不起诱惑。有些骗局，在旁观者看来明显不符合常情，但由于勾起了投资者内心的贪婪欲望，导致投资者丧失了应有的警惕意识和防范意识，不由自主地走入陷阱。对此，投资者要以审慎的态度看待理财风险，多质疑，多调查，而不能是“眼里只有收益，目中全无风险”。