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配股对股价走势会有哪些影响
15:30:04来源：金投网编辑：fangbiao
摘要：配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。投资者在执行配股缴款前需清楚的了解上市公司发布的配股说明书。
配股对股价走势会有哪些影响
金投讯，配股是向原股东发行、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。
配股由于不涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作简单，审批快捷，是上市公司最为熟悉的融资方式。
增发是向包括原有股东在内的全体社会公众发售股票，其优点在于限制条件较少，融资规模大。增发比配股更符合市场化原则，更能满足公司的筹资要求，但与配股相比，本质上没有大的区别，都是股权融资，只是操作方式上略有不同。
增发和配股共同缺点是：融资后由于股本大大增加，而投资项目的效益短期内难以保持相应的增长速度，企业的经营业绩指标往往被稀释而下滑，可能出现融资后效益反而不如融资前的现象，从而严重影响公司的形象和股价。并且，由于股权的稀释，还可能使得老股东的利益、尤其是控股权受到不利影响。
比较普通的分析：配股之前该股票都会微涨以吸纳市场资金，而配股完成后，其股价会下跌并整理，具体的上升点的出现，一般在该上市公司公布具体信息之前出现。
对股民来说，配股有时预测着更大的投资风险。首先，根据中国的有关规定，上市公司每年可有30%的配股额度，不配也就浪费了指标。许多上市公司纯粹是为了配股而配股，所筹资金并不一定有合适的项目去投资。如一些上市公司，因在本行业已无扩展余地，就拿着配股资金去经营一些非主营业务，有时干脆就将资金存银行或票、房地产，而这些公司在这方面是不具优势的。
其次，按比例、高溢价地配股意味着要用配股资金再造一个和公司现有规模相差无几的企业，即使能找到合适的项目，但项目的建设是否能顺利进行，项目投产后产品是否能有销路、公司的管理水平和技术力量是否能跟得上，这都是影响配股资金能否在预定的期限内见成效是关键问题，上市公司对股民的投资回报就较难达到要求。
再者，由于中国上市公司的的配股具有一定的强制性，配股会将股民更多的资金拖入这个风险之地。按照分散资金的原则，鸡蛋是不能都放在一个篮子里的，股民不但不应将资金都投入到某一只股票，且还应留出一部分资金投入到风险较小的领域，如购买国库券或进行其他的实业投资。而每年连续不断的配股势必将股民更多的投资拖入股市，使股民承担更大的市场风险。
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价值at风险杭州星瀚投资管理有限公司投资总监&陈晓虎:&&&&&&&&&&&&&&
标的初选&&&&&&&·港股标的初选·的第二篇，第一篇的
标的初选地址：（港股关注标的初选）&&&&&&&沪港通港股的标的（共计295个）包括恒生综合大型股指数和综合中型股指数的成分股，外加港交所上交所同时上市的A+H股票。按此推论，深港通的标的大概率就是恒生综合小型股指数（201家），以及港交所深交所同时上市的A+H股票（18家）。从入选的数量上看也和沪港通差距不大，这里我暂时不考虑沪港通和深港通的扩容（港交所主席说一定会扩容）。&&&&&&&深港通标的备选主要来自于恒生综合小型股指数成份股：
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.&&&&&&&&&&&&&&价值at风险杭州星瀚投资管理有限公司投资总监&陈晓虎:&&&&&&&&&&&&&&港股关注标的初选&&&&&&&&&&&&&&此文为公司内部研究的删减版（个股只有简单介绍，没有深入逻辑，同时不会公开
标的），作为简略的一份初稿，不作为最终投资决策，未来会保持对股票池的不断更新。虽然是初稿，但也是本人辛苦之作，希望不喜欢看港股喜欢在A股赌博的喷子们嘴下留情，你们可以选择取关。&&&&&&&&&&&&&&个人选股标准：暂时以
和深港通标的为主，沪港通港股的标的（共计295个）包括恒生综合大型股指数和综合中型股指数的成分股，外加港交所上交所同时上市的A+H股票。按此推论，深港通的标的大概率就是恒生综合小型股指数（201家），以及港交所深交所同时上市的A+H股票（18家）。同时，避开地产、基建类，避开大部分金融和资源类，公共事业和制造业部分可考虑，主要关注
（注意避开香港本土消费）。&&&&&&&&&&&&&&沪港通备选：&&&&&&&&&&&&&&说明：下文所提及的收入、市值等均按人民币换算（除掉单独指出）；涉及股价及市值计算，均以上周五11月6月收市价格为准；PE均以过去四季度利润计算（可能有错）。&&&&&&&&&&&&&&1.信利国际00732：主营
，14年营收214亿，总市值44.3亿，同行业竞争对手，京东方、深天马、宇顺等。行业属于重资产高投入高产出模式，由于港股融资劣势，故不利与A股同行业上市公司竞争，受行业竞争激烈以及行业周期变化，15年营收0增长，利润-11%，股价14年初后暴跌70%，目前估值极低（PE&4.8&PB&0.74），公司认识到融资对该行业的重要性，曾一度想分拆子公司信利光电（优质资产）
A股世纪游轮，最终失败，但公司的诉求强烈，继续寻求借壳的概率极大，A股上市后估值会大幅提升。虽然财务数据难看，但目前估值具备安全垫。&&&&&&&&&&&&&&2.盈德气体02168：中国最大的独立现场工业气体供货商，其主要气体产品为氧气、氮气和氩气，14年营收77.2亿，总市值62.6亿，PE&5.4&PB&0.75&估值极低的原因是因为工业用气主要用于
、有色等行业，行业大周期向下，但公司因为其在下游周期行业的成本中占比较低，故盈利能力仍能保持（其弱于钢铁行业衰退），15年中毛利率32.03%，同比还在提升，营收同比增长3.43%（13、14年分别同比增长38.5%、12.4%），净利润同比+2.29%（13、14年分别同比+17.9%、-0.44%）。典型烟蒂股，公司14年底大量回购，但15年继续下跌，目前股价距离回购价格斩腰。目前股息率7.4%。&&&&&&&&&&&&&&3.神冠控股00829：中国最大食用胶原蛋白肠衣产品制造商，14年营收同比下滑15%，利润同比下滑29%，15年中营收同比下滑35%，利润同比下滑45%。毛利率自上市后有所下滑，但目前仍超过50%、净利润率35%，现金流一直很好。但由于市场需求不达预期，公司15年在制品及成品存货同比大幅提升89.4%至7.4亿元，其周转天数更是增加至327.3天（13年：149.9天）。注意到，曾遭遇专业做空机构Emerson做空（质疑其超高的毛利率），公司股价暴跌。但神冠控股的客户基本基本涵盖了中国各个主要的
公司，如双汇、雨润、金锣等，主营接近垄断，遥遥领先于国内的竞争对手，有理由相信它的业绩是比较真实的。同时，公司用连续的大量回购和
给我们信心：12、13两年公司董事长曾自掏腰包连续大量
，但增持后股价继续大跌，至14年下半年股价再度斩腰，此时董事长继续增持，公司开始回购，14年的派息比例更是高达55.7%（股息率为8%左右）。但随后Emerson发出做空报告，股价继续下跌，至今年9月时再度斩腰，股价从最高的5元多跌至1元多，公司在9月后再度大量回购。有意思的是，做空机构Emerson给予神冠的估值是股价1.1元（相比做空时的2.8元低60%），即便做空机构质疑的问题成立，公司也已经在这个股价了，从公司的分红、回购、增持看，是标准的黑天鹅困境反转股（神冠上市融资11亿港币，这几年累计分红超过20亿港币）。&&&&&&&&&&&&&&要点：了解公司业绩下滑的主要因素，是否和做空有关？公司毛利率和净利率在上市之初确实高的离谱（上市高达45%的净利率，堪比茅台），如果是因为做空成立，外加利润下滑，目前是否具有安全边际？5.5倍PE？&&&&&&&&&&&&&&4.中国联塑02128：
管道及管件业务，建材
产品业务，以及联塑商城电子商贸平台，三大业务收入占比分别为90.3%，3.2%，3%。14年营收148亿，市值166亿，13-15年营收同比增速分别为20%、13.4%、7%，净利润同比增速分别为：17%、7.2%、28.4%，营收增速下滑，利润增速保持（毛利率由去年同期的25%扩大至27.1%，原材料大幅下降仍能维持稳定的售价），中国经济下滑对公司影响并不是很大。核心产品塑料管道及管件收入升12.4%至137.33亿元。供水和
合共占去年收入的76.7%，今年初，集团建立一个展销平台「联塑商城」，全面展示的五金、电气和建材等产品，将有助连接上下游产销行业。&业绩较好，股价坚挺的处在历史高位，15年来上涨一倍，但PE只有10，PB&1.86，仍值得关注。需要注意油价未来的上涨带来的原材料成本上升的问题。&&&&&&&&&&&&&&5.复星国际00656：
类企业，涉及医药、钢铁、有色、地产、保险等业务。14年营收617亿，市值1072亿，大牛蓝筹，12至上半年上涨5倍，目前PE&11.9&，仍较为便宜。更需要关注其子公司复星医药（创投类医药），A股复星医药市盈率24倍，H股18.8倍，14年营收119.4亿，13-15年营收同比增速为36.3%、20.3%、6.7%，净利润29.6%、4.23%、30%。&&&&&&&&&&&&&&具体见详细的大型医药集团对比研报（华润、上药、复星、国药）。&&&&&&&&&&&&&&6.北京控股00392：分销及销售管道
，生产、分销和销售
，兴建污水及自来
厂及其他基础设施。目前，北控持有的核心资产包括：北京市
集团100%股权；中国燃气（384.HK）22.5%股权；北控
（371.HK）43.9%股权；A股上市的北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股权；将
业务的北京发展(154.HK）&50.2%股权，以及陕京1-4线的40%权益等。截至日，北控总市值620亿，所持有权益的市值为500亿港币，若撇除这些投资，意味着燃气业务市值仅有120亿，对应的市盈率只有2至3倍。而按照行业最近估值计算，保守估计北京燃气(持有陕京1-4线的40%权益)市值也该有400亿（北京燃气2014年的售气量达105亿立方米，相当于一间新奥能源2015年共销售天然气101.2&亿立方米，市值509亿）。和2年前广州发展的天然气业务被严重低估时一样，北京控股选择回购表明决心，公司在8月暴跌时出手回购。&&&&&&&&&&&&&&7.保利协鑫能源03800：
及硅片行业龙头，此外还有
销售业务。14年营收305亿，市值仅有207亿元。12-13年光伏行业全面亏损，14-15年有所复苏。14年末营收同比增长45.8%，净利润19.55亿，15年上半年营收同比增长4.2%，净利润8.25亿，同比下滑8%。目前PE仅有13倍，PB&1.3，相比较A股光伏行业公司，估值只有1/5。&&&&&&&&&&&&&&要点：负债率80%，行业通病，油价暴跌对
发展不利，行业竞争何时恢复正常（政府不加干预，完成出清）。&&&&&&&&&&&&&&8.
股对比：金沙01928、澳博00880、美高02282、银河00027、永利01128、新濠00200见详细的对比研报。博彩股估值极低，但是否困境反转？&&&&&&&&&&&&&&9.海天国际01882：成立于1966年，是国内注塑机行业规模最大的企业，在技术和市场上寡头垄断。拥有2500名员工和遍及全球60余个国家、30000多家客户。年营收分比为63.4亿、72亿、75.66亿，净利润分别为9.9亿、12.1亿、13.1亿。从公司股价走势来看，年整体经济不景气，行业周期向下，公司2012年业绩下滑10%，于是股价在半年时间内直接斩腰，但13年-14年业绩大幅恢复，公司股价涨了5倍。海天国际的毛利率逐年提升，2014年末为32.44%，负债率保持在40%一下，2014年末为39.5%，ROE保持在20%左右，2014年末为19.7%。&&&&&&&&&&&&&&要点：和经济周期相关度极高，即便是龙头企业抵抗力较强，也要注意。过去四年PE在6-24倍之间，PB在1.6-4.7倍之间，目前PE&13.5，PB&2.45，不贵不便宜。&&&&&&&&&&&&&&10.银泰商业01833：国内综合商业体龙头，14年营收52.5亿，市值163亿，12-15年营收增速分别为25.3%、15.4%、16.4%、30%，利润增速为18.4%、9.5%、5.3%、40.5%。和大多数大型零售企业业绩被网购和经济周期向下冲击不同，银泰仍保持了较好的业绩增速，这和其优秀的经营策略有关（不知道其他地方如何，银泰虽然进入杭州较晚，但已经完全打败了杭州以前的本土老牌零售企业，百大、解百，甚至杭州大厦）。目前PE&13.8，PB&1.47&，15年上半年得益于业绩改善外加沪港通，股价从3.8暴涨至17元，目前跌至9.14元，较为合理区间。&&&&&&&&&&&&&&11.上海医药02607：国内医药巨头，A股估值溢价30%，H股PE&15.5倍。详细介绍见国药、上药、华润、复星对比研报。&&&&&&&&&&&&&&12.利标品牌00787：老牌综合企业利丰分拆的优质子公司资产，全球领先的
、鞋类及时装配饰公司。为美国首10名的服饰批发商，产品具差异化，拥有多款授权品牌，尤其童装，占其整体销售40%。於美国童装市场的市场份额达5%，主要为迪士尼(Disney)及三丽鸥(Sanrio)产品。去年刚上市的新股，即入选恒生中型指数，市值107亿，14年营收219亿元，同比增长5%，净利润1.04亿，同比下滑8%，15年上半年营收同比下滑5%（受欧元汇率下跌影响，撇除这因素，集团营业额上升约6%），利润在毛利率提升下有所改善（中期大幅减亏）。公司95%业务在欧美，中国大陆业务只占5%，过去几年业绩增速非常稳定也非常缓慢，旦我认为中国市场未来会提供业绩弹性，毕竟集团作为所有主要儿童娱乐品牌最大特许授权商，中国市场在这方面的潜力巨大，目前正在就可能的战略结盟与阿里巴巴集团和京东展开磋商。&&&&&&&&&&&&&&公司上市后大股东开始大比例数次增持，目前PE&16、PB&0.7，非常不错的稳增长的消费公司，估值较低，看好中国业务的发展。&&&&&&&&&&&&&&13.中国旺旺00151：耳熟能详的食品和
公司。14年收入240亿元，市值664亿。营收过去几年增速超过10%，但这两年增速小幅下滑，股价目前也较14年初腰斩，目前PE&17、PS&2.7，不算特别便宜，2014年初估值确实太高。今年股价暴跌后，公司回购数十次，总金额约10亿。&&&&&&&&&&&&&&14.中化
00297：中国最大的化肥供应商和分销服务商。年营收分别为412亿、347亿、283亿，净利润分别为8.78亿、-4.76亿、2.29亿。2015H1营收同比增长5.2%，利润同比增149%。公司典型的周期股，利润随行业周期大幅波动，而营收却在不断下滑（国企的通病，市场份额逐渐被民企化肥公司取代，如金正大、史丹利），故股价自11年高点下滑70%。虽然15年业绩有所改善，股价也有一波翻番的反弹，但伴随近期大势下跌，股价再度回到历史低位，目前市值仅有78亿，PB&0.58，PE&22倍（注：按上半年利润趋势，2015年业绩对应PE接近10倍，但上半年的利润大概率下半年不可持续，暂时按TTM算）。&&&&&&&&&&&&&&关注点：今年完成了盐湖股份另15%股份的收购，共占其股份23.95%，市值约86亿，公司目前市值人民币约78亿。烟蒂股，注意价值陷阱。&&&&&&&&&&&&&&15.威高股份01066：中国最大的一次性使用
制造商。包括：输液器、注射器、医用针制品、采血产品及其他使用耗材、骨科材料、血液净化耗材等。13-14年营收分别为46亿、52.8亿，营业利润分别为10.45亿、12.75亿（归母净利润受非经常损益影响较大），07年至今营收复合增速21.7%，利润复合增速22%。2015H1营收同比增长13%，净利润同比增长24%。注意到公司年初宣布，建议分拆持股90%的威高骨科，于联交所上市。联交所已于上月21日确认可进行分拆。个人并不看好一次性医疗产品，但对骨科和血透很看好（两者贡献了威高的业绩增速），所以，必须对比以下同行业中的优劣势，1.微创医疗00853，国内最大的心血管介入器械企业，并购成为骨科全球化企业成为全球第五。2.凯利泰300326，和微创类似的企业。3.爱康宜诚，准A股公司，国产人工关节龙头企业，人工关节国内市占率达3%，主要产品包括人工髋关节和膝关节。4.普华和顺01358，国产骨科植入物龙头,骨科+高端输液器。&&&&&&&&&&&&&&目前市值&89亿，PE&19倍，PB&2倍。&&&&&&&&&&&&&&16.瑞声科技02018：优质TMT公司，声学设备龙头。对标A股歌尔声学002241，行业内两大巨头，瑞声地位略高于歌尔，但估值显著低于歌尔，注意两者对比。&&&&&&&&&&&&&&17.维达国际03331：生活用纸龙头企业，对标A股中顺洁柔002511，同为行业内巨头，作为对比，维达业绩短期显著好于洁柔。11-15年营收增速分别为32.3%、26.4%、12.8%、17.5%、28.9%；利润增速分别为10%、32%、1.18%、9.3%、49%。而中顺洁柔09年来营收复合增速10%毛利润在13-14年分别下滑27%、42%。估值上看，维达14年营收79.85亿，当前市值129亿，PE&26.6，洁柔14年收入25.2亿，当前市值51.6亿，PE&59倍。&&&&&&&&&&&&&&18.绿叶制药02186：专注于肿瘤科，心血管系统以及消化与代谢三个领域的创
品开发，生产，营销以及销售。国内优秀的创新药企业，14年中才在港交所上市（招股书需要详细看）。14年公司约有30个上市产品，主要产品7个，其中6个享有专利保护，近3年专利产品的销售占收入约85%。在工信部2013年医药工业百强排名中，绿叶制药按营收排35名；按利润排32名。根据MENET及IMS相关数据显示：绿叶制药肿瘤相关药品是2013年中国最大单一药品市场。绿叶制药集团1994年创立后一直是走的以研发为基础的创新型制药企业道路，自从2004年该公司在新加坡上市后更依赖并购。中短期之内，绿叶制药业绩暴增主要是通过并购实现。&&&&&&&&&&&&&&19.中集安瑞科03899、中海油服02883、中国石化00386、中国生物制药01177、国药控股01099、华宝国际00336（股息率12%）、中国光大国际00257已有详细研报。&&&&&&&&&&&&&&20.天下图控股00402（非沪港通深港通标的）：去年7月在借壳蒙古投资上市，大股东中国航空工业集团。个人非常看好
行业，老婆就在该行业内工作，非常清楚行业这两年的爆发，
产业增速中长期将维持年均20%以上。而她告诉我，天下图是行业内的翘楚，是测绘
中为数不多的业务覆盖全产业链的综合空间
提供商，产品从上游的采集设备（
、数据监测车）到中游的数据采集、数据管理直至下游的数据服务、平台整合。公司数据处理人数不是最多，但是手段最先进（无人机测绘）。最重要的是其核心竞争力：公司更是全国唯一一家国家批准的可以拥有航空数据所有权的企业，其余同类企业采集的数据只能为国家拥有。公司业绩每年一直保持40%-50%的增长速率，不过由于是借壳上市，存在历史遗留问题，公司煤矿资产连续减值（过往四年已总计计提减值损失23.73亿港币）。在计提完毕巨额减值损失后，公司将成为纯正的地理信息目标，并从此轻装上阵，业绩必定出现反转，目前公司股价处在历史低位的0.315港币，市值仅有21亿元。不考虑矿产业务，仅就公司地理信息主营业务估算，公司2014营业收入为3.70&亿，核心净利润分别为7369万，15年营收可能高达8.39&亿，估算2015年业绩对应当前股价，PE仅有15倍。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&注：关注沪港通标的和潜在深港通标的后只能感叹便宜货太多，随处可见上市公司大把大把的连续回购、增持、高分红（5%以上股息率），这在A股不是罕见，而是根本见不到。注意到，沪港通标的中动态PE超过30倍的公司占比仅有10%左右，超过50倍的寥寥无几（大多是垃圾股）。但腾讯作为BAT一员，PE竟然高达48倍，显著高于阿里和百度，显然腾讯受香港和内地资金的追捧明显。此外，中国生物制药、石药、绿叶等优质医药公司估值也都在30倍以上（深港通标的，如复旦张江这类优质医药公司在港股估值也较高），这一点
市场的预期是一致的，当然，A股仍数倍于港股估值。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&二、深港通备选：&&&&&&&&&&&&&&略……&&&&&&&修改于11-09&11:12
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标的初选&&&&&&&·港股标的初选·的第二篇，第一篇的
标的初选地址：&&&&&&&沪港通港股的标的（共计295个）包括恒生综合大型股指数和综合中型股指数的成分股，外加港交所上交所同时上市的A+H股票。按此推论，深港通的标的大概率就是恒生综合小型股指数（201家），以及港交所深交所同时上市的A+H股票（18家）。从入选的数量上看也和沪港通差距不大，这里我暂时不考虑沪港通和深港通的扩容（港交所主席说一定会扩容）。&&&&&&&&&&&&&&深港通标的备选主要来自于恒生综合小型股指数成份股：&&&&&&&&&&&&&&1.普华和顺01358：集团目前的业务分部为再生医用生物材料、高端输液器及骨科植入物，集团于再生医用生物材料板块中具领先地位，其主要产品目前获广泛应用于中国神经外科领域。目前占中国人工硬脑膜(一种广泛用于开颅手术的产品)最大市场份额。过去三年的营收复合增速51%，利润复合增速100%，2014年末营收6.09亿，同比增33%，利润1.77亿，同比增127%，2015H1营收同比+21%，利润同比+37%，再生医用生物材料业务、输液器业务及骨科植入物业务的收入分别占集团收入的约31.5%、46.3%和22.2%。&&&&&&&&&&&&&&但扣除并购的再生生物材料业务外，传统的输液器业务和骨科植入物业务的收入较去年同期分别减少18.1%和&14.2%，这也是公司股价大跌的主因，公司解释是“这两个分部的减少主要是由于在不利市况下，高端输液器及骨科植入物的销量下滑，而2014年上半年的基数较高”。目前PE仅有10倍，PB&0.95。公司同样在底部大比例
惠购。&&&&&&&&&&&&&&业务大部分类同于威高股份，两者需要对比分析。&&&&&&&&&&&&&&2.中广核美亚01811：公司是一
源种类和地理分布多元化的亚洲独立发电商，公司在中国拥有3座
电厂、3座燃煤电厂、3座
联产项目和1家蒸汽项目，在韩国拥有2座燃气电厂以及1座
电厂，权益装机共3,659兆瓦，56%在韩国44%在中国。公司的清洁及可再生能源项目占公司收入的70%以上，公司与中广
源及华美控股分别订立经营及管理服务框架协议，具有注资概念，未来四年可向母公司收购总装机容量3&至5&吉瓦规模的
项目，这将会使公司的合并装机容量增加104.6%到174.3%。目前PE(TTM)仅有4.7倍，PB&为1.27倍，市值73亿，14年收入13.85亿，过去几年保持20%增长，即便是传统电力股中，这个估值也不是很贵。更何况清洁能源。&&&&&&&&&&&&&&3.兴达国际01899：细分行业龙头。主要业务为制造及分销子午
的主要骨架原料，包括用以强化子午轮胎胎壁的钢帘线及将轮胎固定在轮圈上的胎圈钢丝。是中国最大的子午轮胎钢帘线生产商，市场占有率略高于30%。集团亦已将业务扩展至
行业，生产切割钢丝。集团的客户包括国内十大子午轮胎生产商及全球著名轮胎生产商。同行业中，比利时贝尔卡特公司市场占有率30%，年产量大于30万吨。山东胜通产量突破30万吨，位列第三。恒星科技、首长宝佳、张家港骏马它们的年产量大概都在6万吨左右。由于研发周期长，供应商和下游关系牢固，国内目前未见有新进入者的可能。但国际上，还有日本神户
公司，其可生产0.08mm直径的超细钢帘线。另外，米其林和BMA（普利司通）公司自己生产钢帘线，不依靠其他供应商。意大利倍耐力轮胎公司将山东的钢帘线生产基地卖给了贝尔卡特。经过2009年之前，年复合超过30%的增长之后，整个行业陷入目前陷入了产能过程，正在进行痛苦的淘汰过程。目前估值PE(TTM)仅7倍，PB仅0.38倍，市值25亿，14年收入56亿，过去几年几乎不增长，公司14年起连续回购近100次，股息率7.6%。&&&&&&&&&&&&&&实际控制人、创始人、董事长为刘锦兰，高级工程师，曾多次获得子午线轮胎领域的科技奖项，拥有逾16年子午轮胎钢帘线制造业的经验。其关联交易人共同持股比例为37.6%。&&&&&&&&&&&&&&4.东岳集团00189：为亚洲规模最大的氟硅材料生产基地、中国氟硅行业龙头企业，主要从事制造、分销及销售
、高分子材料、
及二氯甲烷、
以及其他，是大金、三菱、海尔、海信、格力、美的等国内外著名企业的供应商。是全国重点高新技术企业。董事长张建宏，超过20年
业经验，持股比例8.8%，另一执行董事傅军持股28.8%，为实际控制人。&&&&&&&&&&&&&&看好逻辑：制冷剂行业总配额在
大趋势下进一步收紧（根据制冷剂快报，R22&配额下降约11.0%至27.4&万吨），而而公司配额未受到影响，整体价格有望实现稳中有升；此外，PTFE&过分竞争的局面已达到底部，去库存的情况乐观，部分产品价格已经开始上涨，预期未来毛利率水平有望得到提升；有机硅价格稳中有升，有望改善亏损的局面。两“膜”产品稳步推进，
离子膜主要设备开始试产，但估计联产还需要等待市场的验证；
膜目前还处于第三测试阶段（膜和电极的测试阶段），未来还需要经历定型、组装、试用阶段才能够走出实验室。氯碱离子膜和燃料电池膜是公司的未来，尤其是燃料电池膜一旦得到AFCC的认证，将是公司走向有一个巅峰的开始。&&&&&&&&&&&&&&目前公司动态PE&6.7倍，PB&0.62，股息率4.5%，市值45亿港币，2014年营收76亿，利润4.83亿，业绩略有增长，15年上半年营收保持缓增，利润率继续提升，12-13年业绩下滑，但过去五年营收复合增速16.5%，利润增速24%。大股东在8月小幅增持，公司近千万回购。&&&&&&&&&&&&&&5.亨得利03389：全球最大国际名表零售集团，以国际名表为主体，其他包括高端
品牌OMAS、NIVADA(尼维达)等瑞士著名手表品牌、
、皮具、书写工具等中高端消费品。集团拥有庞大的零售网络，其体系包括：三宝名表(顶级国际名表)、盛时表行/亨得利(中高档国际名表)、尚时表行(中高档时尚名表)以及单一品牌专门店。&&&&&&&&&&&&&&目前动态PE&8.5&，PB&0.67，PS&0.35（平均PE&11倍，PB&1.5倍，PS&0.6倍），同样公司自13年起就不断的回购股份，
。目前市值51.62亿，14年营收148亿，公司过去五年营收复合增速20%，利润复合增速11.5%。但15年起营收和利润双双下滑，关键看点在于目前估值是否足以反应
在中国的萎靡？奢侈品行业未来会如何变化？公司的战略调整做得如何？&&&&&&&&&&&&&&6.金天医药（
国际02211）：公司是中国东北地区领先的医药零售商及分销商之一。公司拥有中国东北地区最大的医药零售连锁网络并为中国东北地区最大的
医药分销商。在中国东北地区拥有953家零售
，并在香港有四家零售药店，全部均为自营药店。公司拥有约6,500名分销客户。过去3年业绩的复合增速40%，2014年总收入43.56亿（同比+31%），净利润4.73亿（同比+33%），其中零售业务收入同比增29.6%，占比46%，毛利增31.7%，毛利率39.7%；分销收入同比增32.4%，占比54%，毛利同比增42.1%，毛利率20.0%。&&&&&&&&&&&&&&PE(TTM)10倍，PB&1.76&，市值62.4亿，IPO开盘价约3元，目前为3.12元。大股东今年接过VC股份，外加多次增持，持股比例51.2%，管理层也多次增持。&&&&&&&&&&&&&&7.先健科技01302：包括先天性及结构性心脏病业务、外周血管病业务及外科血管修复业务。全球先天性心脏缺损封堵器第二大供货商。先健科技长期坚持研发主导，打破了美国公司在这个领域的垄断，建立了自主产权（和国内大多数
公司只会做仿制不同）。当然研发创新周期很长，难度很大，初期可能业绩不尽如人意（港股上市的原因），公司未来最重要的主打产品是左心耳封堵器，市场空间巨大。目前公司收入主要依靠原有的先心性封堵器和血管支架业务，不过公司目前是亏损的，主要是因为美敦力在2012年入股时可转债的公允值影响（股价越涨，公允值越亏），同时，还有2年的咨询费。虽然目前估值较高，但公司原有业务连续高速增长，未来在研产品线储备优质。我认为公司是潜在的拐点股。&&&&&&&&&&&&&&8.三生制药01530：集团为中国领先的生物制药公司。哺乳动物细胞表达系统的生物药品销售在中国排名第一；按所有生物药品销售额计在中国排名第二。集团的两款核心产品特比澳及益比奥为中国市场领先的产品。集团的专利产品特比澳，为当今世界唯一商业化的
人血小板生成素产品。益比奥在中国的重组人红细胞生成素市场领先，占43.6%市场份额，超过位列其后的六大竞争对手的合并市场份额。集团近期藉一项收购将赛博尔纳入产品组合，扩大了集团对重组人红细胞生成素用量显著增长的二级
和一级医院市场的渗透。此外，集团在肾科、肿瘤科及其他治疗领域有九款其他产品。&&&&&&&&&&&&&&2014年收入11.37亿，利润2.92亿，过去5年业绩复合增速接近30%，优质生物制药龙头，但估值高达60倍，明年来看也有近40倍PE。短期的看点在于11月从兰生手上收购了国内生物制药优质龙头公司中信国健，成为未来的业绩催化剂。&&&&&&&&&&&&&&9.纷美包装00468：全球综合无菌包装及相关服务供货商，国内市场占有率第二，主要是向领先的
及非碳酸软
生产商提供无菌包装。除无菌包装外，公司还向客户提供一系列的支持服务。行业内的龙头是利乐包装，掌握了核心技术，纷美的不少高管均从利乐而来（纷美聚焦于包装材料，并没有向龙头利乐一样大量投资灌装机），公司整体的发展策略就是跟随老大，在垄断的利基市场中分一杯羹。由于国内竞争对手基本都是服务于最底层的饮料客户，老大利乐是全球包装龙头，纷美恰好抓住中国市场巨大的增量，获得了过去十年来的
。&&&&&&&&&&&&&&公司过去5年营收复合增速23.8%，利润复合增速11.1%，但过去一年来因为下游乳制品行业遭遇困境，公司业绩小幅下滑，2014年营收22.53亿，同比增长3.5%，利润2.8亿，同比下滑11.8%，2015上半年营收同比下滑14.8%，利润同比下滑3.73%。由于利润下滑，公司股价大跌，目前PE仅有13倍，PB为1.56倍，市值45亿。历史平均PE为16倍，最低11倍，PB最低为1.5倍。2015年股价大跌后公司回购数十次，目前股息率也高达6%。估值不是处在非常底部，但考虑
+回购，同时公司行业未来前景稳定，公司又是国内细分市场龙头，有一定吸引力。&&&&&&&&&&&&&&10.金蝶国际00268：EPR业务连续十年位居中国中小企业市场占有率第一，看好金蝶是因为他的
，利用客户资源优势，转型做企业
业务，作为公司新的增长点，该业务目前持续高增长，未来有望保持在80%以上的年均增速，三年内营收占比将从目前的10%提升到30%以上。京东曾大比例入股（现在金蝶的股价比京东入股时低的多）。当然用友也在转型，但从近期财报上看，金蝶显然底子和利润更强一些，转型的成功概率也大。金蝶国际云服务主要包括金蝶云之家（
化工作平台）、金蝶友商网（财务云服务）、快递100（中国最大的快递信息查询平台，各大网站均用他的接口）、金蝶医疗（主要是
，目前暂无亮点）等多项业务。&&&&&&&&&&&&&&11.威胜集团03393：中国领先的能源计量设备、系统和服务供应商，广泛服务于电力、
、燃气、热力等行业领域及大中型工商企业的智能计量产品系列：电能表、
热量表等全系列先进计量表计；电能量数据采集终端、电能质量监测、控制装置，水、气、热数据采集终端；电能量负荷管理系统、电、水、气、
源计量综合管理系统、远程自动化抄表系统。公司的主导产品在国内市场占有率超过20%，为国内第一大供货，集团积极拓展海外新兴市场，获得埃及、孟加拉国、坦桑尼亚等国的千万美元级别合同，创始人吉为2000年创立本公司，持股50%以上。&&&&&&&&&&&&&&过去5年的营收复合增速21%，利润3年复合增速25%，2014年营收28.2亿，同比增长16.6%，利润4.82亿，同比增长20.3%，2015上半年营收同比增长17.2%。利润同比增长25.2%。保持了非常不错的业绩增速。历史PE在10-20倍之间，最低PE达到8倍左右，PB则多在1-2倍之间，最低达到0.7。目前PE为13.7倍，PB为1.86，市值93亿，并不是估值底部，但仍公司成长喜人，分红比35%，股息率接近6%，仍有一定吸引力。风险点：客户多为现金流较差的周期行业，近两年公司应收款过高，现金流大幅下滑。&&&&&&&&&&&&&&可对标A股仪表类上市公司，如康斯特、金卡股份、三川股份均有业务上的重叠。&&&&&&&&&&&&&&12.中国
01848：集团是中国经营性飞机租赁的先航者。飞机租赁是非常好的生意，比如一架空客A320窄体客机月租一般要35万美元，10年的租赁合同就价值4200万美元，这使得全球飞机租赁成为万亿美元规模的产业。未来20年，全球需要再多3万8050架飞机，其中一半预计要通过租赁解决。该行业在中国属于高速发展的新兴行业（过去十年间，中国的经营租赁公司的机队规模，已经从近乎零增长到超过1000架飞机，其中大部分都租给了中国的航空公司），但这个行业也是比较特殊的一个高杠杆行业，租赁可以大致分为经营租赁和
两种，一般多为金融租赁，简单说就是用未来的租赁合同作为抵押换取高额贷款再买飞机扩张。&&&&&&&&&&&&&&公司业绩伴随行业而高速增长，过去3年的营收复合增速为57.1%，利润复合增速80.5%，2014年营收8.66亿，同比增43.6%，利润3.03亿，同比增75.5%（注意其中补贴1亿多，主要是因为
后补了12%的退税，但退税这只是暂时政策，未来不确定较大）。负债率90%，短期借款161亿，应收款35亿，经营现金流-28.4亿，机队数目是44架，到2016年底将会增至75架，计划正以倍数扩充中，就已确认的
计算，到2022前将至少会有168架飞行槛队。&&&&&&&&&&&&&&同时公司IPO募集的项目还有20亿美元于哈尔滨设立中国首个飞机拆解基地，正式投入这一大块高门槛，高增长，小竞争的爆利生意，买入旧飞机，拆解,&卖出旧引擎，
及其他可再用物料，估算平均一架飞机的操作大若会有万美元的收入。&&&&&&&&&&&&&&风险点：董事长兼创始人潘浩文（33.72%）因为参与南航受贿案出逃国外失联，公司曾引入国企股东中国光大国际（更好的获得贷款），目前&持有34.3%。和大航空公司拿租赁订单的能力可以说是租赁行业的核心竞争力，在中国特殊的国情下，&租赁小圈子内人与人之间的“特殊关系”就是核心竞争力，现在董事长失联，未来可能退出董事会，是公司最大的短期风险，当然也可能提供黑天鹅的买点。&&&&&&&&&&&&&&同行业对比公司，渤海租赁。&&&&&&&&&&&&&&13.味千中国00538：公司是在香港和中国以「味千」品牌销售日本面食(拉面)和日式菜式的主要快速便利餐厅连锁经营商之一。以连锁餐厅数目计算，公司获中国烹饪协会认可为中国其中一家最大的日式快速便利餐厅连锁经营商。2012年7月，由中国商业联合会、中华全国商业信息中心、中国烹饪协会联合发布的「2011年度中国
百强榜单」中，味千跻身10强位列第八。味千是一家耳熟能详的
公司，2014年共拥有670家门店，在2011年之前营收保持25%复合增速，但这两年进入扩张瓶颈期，同时因骨头门、
等事件经营遭遇困难，业绩下滑，股价暴跌，估值大幅下滑，目前PE仅有14倍，PB为1.09倍（过去平均PE在30倍附近，最低PE为15倍，PB最低为1.5倍），2014年营收26.6亿，同比增2.5%，利润2.17亿，同比几乎不增长，2015年营收和利润均出现下滑，拉面净利率大幅下滑。公司想转型茶餐厅，但因面食印象深刻，效果不好，公司也在做外卖业务，但规模不大，担心面食外卖口味变差（炒面可以）。转型难度较大，需要观察。&&&&&&&&&&&&&&定性判断：公司高增长一定已经过去了，成为一个成熟的消费企业，且转型难度较大，但估值足够低就有买入的机会，目前PE是历史最低，且股息率5.3%，过去公司50%以上的利润用于分红。&&&&&&&&&&&&&&14.亚太卫星01045：公司为亚太地区以至欧、美等地之广播及电讯商提供优质的卫星转发器、卫星通信与
广播服务。集团现时透过本身位于香港大埔的卫星测控中心对亚太I号、亚太IA、亚太IIR、亚太V号及亚太VI号五枚在轨卫星进行操作。优质的转发器资源覆盖了全球75%的人口。卫星股看似高大上，但在港股一直很冷门（到A股的话估计会被炒上天），亚太卫星将比较3年前，涨幅已有5-6倍，但现在PE仅有12倍，3年前更是只有3倍多，PB低至0.3以下。卫星营运商的性质有点像“物业收租股”，将卫星上的转发器租予客户，每年稳收租金。不过最大的分别就是随着时间过去，卫星的价值会变到一文不值，而物业却可保值，甚至升值。故此，可能把卫星营运商定义为更接近“公用股”。投资者买“公用股”通常为了两个目的，一是避险，二是收息。亚太卫星估值过去一直极低的原因是他不喜欢高分红，这两年才开始分红，故估值开始大幅提升。&&&&&&&&&&&&&&15.中国高速传动00658：公司是一个以专业生产高速重载齿轮为主的大型企业集团，名列中国机械工业核心竞争力100强。产品覆盖冶金、建材、发电、化工、矿山、起重、能源、
等领域。08年之后公司主要收入的60-70%来源于
设备，这两年更是积极转型，剥离垃圾资产，专注于风电齿轮箱业务。目前公司风电齿轮箱国内市场份额达60%。目前最大的海外客户是美国风机制造业龙头GE，预计明年GE订单量将达4-
W。同时公司积极拓展欧洲市场，Vestas、Nordex和Alstom等海外客户的订单量未来几年有望实现爆发。2014年公司风电齿轮箱海外出货量为2.5GW。&&&&&&&&&&&&&&公司业绩波动较大，11-13年利润大幅下滑主要是风电行业不景气，垃圾资产的拖累，14-15年剥离垃圾资产后风电也变的景气起来，故业绩大幅回升，14年营收82.8亿，同比增长24.9%，利润2.08亿，同比+223%，15年上半年营收48.3亿，同比增15.3%，利润5.24亿，同比增124%。目前股价较12年底不已回升3倍，目前PE15倍，PB0.94，历史最低PE接近3倍，PB仅为0.3倍，估值不够便宜，唯有期待风电继续高增长了。&&&&&&&&&&&&&&16.复星医药02196：复星依靠大量并购，在药品研发、制造、流通、
、医学诊断、医疗器械等领域均有涉及，已成为国内医药巨头之一。
研发专注于新陈代谢及消化道、心血管、
及免疫调节、神经系统、抗感染等治疗领域，且主要产品均在各自细分市场占据领先地位。&&&&&&&&&&&&&&17.中国食品00506：中粮集团下面最赚钱的资产都在其中：长城
、金帝巧克力、黄中皇黄酒、其他小品种食品，公司还与可口可乐是中国战略合作伙伴，分销其产品。2014年营收212亿元，目前市值仅80亿，而A股的中粮屯河（
）、中粮生化（食品添加剂、
）、中粮地产，市值分别高达330亿、160亿、270亿，营收90亿、70亿、90亿……同一家母公司旗下的资产，优质资产营收280亿，市值80亿，垃圾资产营收80亿，市值280亿，这种事情只有在神奇的天朝才会发生——一个在H股上市，一个在A股上市。&&&&&&&&&&&&&&中国食品是否有烟蒂股或拐点股的机会？过去几年他的利润波动非常大，一是国企管理烂（费用极高），二是原材料波动剧烈（大豆价格）。但只要专心做好红酒或食用油或巧克力或可口可乐，他的市值就远不止80亿。分项目看，可口可乐、果粒橙等去年销售125亿港币左右，盈利近5亿，这块要单独在A股，市值也得百亿；食用油销售112亿，利润波动很大，但A股的西王食品销售额不过20亿不到，市值70亿港币…；红酒这块13年下滑严重，这两年有所恢复，去年有22亿销售额。目前公司总的PS&仅有0.37，接近历史最低，现在似乎有抄底的价值。&&&&&&&&&&&&&&18.中生北控08247：主要从事研发、生产、销售及分销
试剂产品，为医院及其他医护机构提供优质可靠的疾病检测试剂产品。公司是目前国内体外诊断产业中历史最悠久、市场份额最多、制造规模最大、净化设施最先进、
程度最高的龙头企业，其品牌「中生」于行业享负盛名，在市场用户及医学界中均取得广泛认受性。大股东是中国科学院生物物理研究所，持股23.84%，北京控股小幅落后大股东排名第二（北京
），第三大股东是北京硕泽健康，三者持股比例接近65%，除掉高管们的持股外，流通在外的筹码非常稀少。&&&&&&&&&&&&&&公司营收虽然过去三年一直在增长（复合增速12.6%），但利润过去三年连续下滑（复合增速-22%），15年有所好转。公司营收增长，利润下滑的原因是IVD产品毛利率持续下滑，从09年的67.6%下滑至14年底的49.7%。一方面说明公司可能缺乏核心竞争力，一方面说明可能这个行业本来就是低门槛的行业，随着大量资本涌入，企业价格战明显（从A股的三诺生物、美ks物、迈克生物、迪瑞医疗、九强生物等IVD公司的业绩增速大幅放缓也可以看出一二）。&&&&&&&&&&&&&&2014年公司应收2.67亿，今年可能接近3亿，但公司市值仅有4.25亿港币，PB仅有1.26，相比较A股同行业上市公司，严重低估（中生北控在细分行业排名靠前）。&&&&&&&&&&&&&&19.复旦张江01349：公司主要从事
的创新研究、开发、生产和销售，力求成为一家以知识产权为核心源泉的生物医药创新企业。公司在
药物、光动力药物、医学诊断及药物传输系统等领域不断推出新产品，形成了明显的竞争优势，预计未来每年将有一二个新药投放市场。公司历次担任中国国家重大科技攻关项目，其中包括：国家863(国家高技术研究发展项目)，国家&九五&攻关项目等。&&&&&&&&&&&&&&国内数一数二的研发创新药企业，特别是复旦张江的团队（葛建秋还在上药时，曾想把复旦张江拆分出去，但最终失败，这也是他最大的遗憾），说他们是国内最优秀最有理想最有节操最想要站着赚钱的团队也不为过。&&&&&&&&&&&&&&过去三年营收复合增速52.2%，利润复合增速56.5%，14年和15年业绩增速下滑，目前市值73.5亿，PE&48倍，估值不具备吸引力，但投资该公司看点在于公司未来优秀的在研产品储备，未来业绩爆发后现在的PE一文不值。&&&&&&&&&&&&&&20.春立医疗：公司专注于骨科医疗器械的研发、生产及销售，产品包括关节假体产品及脊柱产品，是我国关节假体领域医疗器械注册证最为齐备的企业之一，涵盖肩、肘、髋及膝四大人体关节假体产品，而脊柱产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合。亮点在于人工关节行业，该领域的进入门槛较高。公司在该领域的主要竞争对手是现阶段规模相当的国产品牌和跨国企业，针对国产品牌公司的优势在于产品组合丰富、质量优异，同时上市后资金充沛可大力支持研发和营销。突破点是今年推出的陶瓷关节，可提升公司产品覆盖率和品牌知名度；针对外国品牌，公司的优势在于产品性价比高，特别是陶瓷关节优势明显、
报销制度对国产品牌的倾斜、产品定制与服务跟踪以及经销商推广更及时。陶瓷关节是公司增长爆发点，目前我国广泛应用的是金属头配
内衬的髋关节摩擦界面，该摩擦界面磨损率较高、易产生聚乙烯颗粒造成骨溶解，从而影响假体存活时间，陶瓷材料能很好的解决这一问题。&&&&&&&&&&&&&&公司是大陆首个获得国家药监局BIOLOX&delta最新的陶瓷关节假体注册证的国产品牌，跨国企业所用陶瓷材料与公司同厂同品牌，仅就材料来言，公司产品与国外并无差别。公司产品已于5月正式投放市场，目前供不应求，据统计仅刚上市前后的三天内，全国就有30多家医院共计使用40多台春立陶瓷关节产品。预计陶瓷产品销售将持续增长3-5年。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&以上个股均不作为投资建议，深度研究后可能会放弃一些股票，新增一些其他个股。小型指数中动态PE超过30倍的公司仅有36家，占比18%，大多是垃圾股甚至老千股。&&&&&&&&&&&&&&至此，深港通沪港通的潜在标的全部挖掘完毕（少部分其他港股），大致筛选了40个股票作为我关注的股票池。接下来准备攻克剩余近千只港股，各位能否给我一些好的推荐，给出简单的一段看好逻辑.&&&&&&&今天&09:54
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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