【金融混业观察】[观点]为什么当人们意识到债券出问题的时候、往往为时已晚
《[观点]为什么当人们意识到债券出问题的时候、往往为时已晚》由微信公众号发布,以下是舍得街小编收集整理的,希望对您有帮助.[观点]为什么当人们意识到债券出问题的时候、往往为时已晚(最新篇)债跟股票不一样,对信息不敏感到“都没有债券分析师这个职业”,高登说。债券评级不是债券分析。如果有债券分析的话,它应该去创造关于债券的私有信息,...[观点]为什么当人们意识到债券出问题的时候、往往为时已晚(精选篇)金融混业观察， 获得微信公号“双认证”（媒体认证及原创认证），关注请点击图上方小字金融混业观察，参加VIP计划请见文尾。观察者言：“当债从对信息不敏感变成敏感，风险已至。”人们突然关心起债的信息时，市场现有解决信息不对称的机制已经失灵：你一直不知道债里面是什么东西，但现在你不仅担心交易对手诈你，还担心他成为下个雷曼，这时你会做什么？　　当然是赶紧跑，先跑掉，再了解。王烁/文多年前银行开始发行理财产品时，同事过来问：这些理财产品披露不详尽，资金投向说变就变，说预期收益是多少，其实就是给你预期收益，多出的拿走。这不就是债吗？信息这样不透明行吗？作为新闻工作者，我们看见不透明就心生疑虑。　　今天知道，其实那就是中国影子银行滥觞之处。银行理财是将传统存贷款改造为固定收益类产品大潮的源头。它将原在银行资产负债表上的业务移至表外，脱离监管的视线，摆脱杠杆上限的约束，打开了一系列表外信贷创新产品的大门。信息不透明没有妨碍中国影子银行的兴起。今天，按照官方口径，影子银行的规模已占到传统存贷业务的60%，还在快速增长中。　　储户也傻吗？只是因为“债对信息不敏感”。加里·高登（Gary Gorton）对我说。高登是耶鲁商学院金融学教授，对回购挤提（repo）在2008年美国金融危机中起关键角色有深刻研究。从信息角度理解债，是我在高登那里学到的最有价值内容。　　买家总是担心被卖家忽悠。买家没有卖的精，这就是信息不对称。如果没有解决办法，市场就会萎缩：你越担心被骗就越不愿交易，给对方开出的交易条件就越苛刻，而愿意接受这条件跟你交易的就越有可能是骗子，这就是逆向选择。　　解决信息不对称和逆向选择是有办法的。比如说，制造出对信息不敏感的产品：你无需特别关心产品本身的信息，信息不对称对你无所谓。这就是债。　　一语点醒梦中人。为什么没人读理财产品说明书？因为银行理财产品本身信息不敏感。极而言之，信息完全不敏感的是现金，没人去分析现金的内在价值。另一侧是股票，对信息非常敏感。关于某只股票你了解别人所不了解的信息，就很有价值。无数人去创造这些私有信息，才会有那么多股票分析师。　　债跟股票不一样，对信息不敏感到“都没有债券分析师这个职业”，高登说。债券评级不是债券分析。如果有债券分析的话，它应该去创造关于债券的私有信息，进而分析其内在价值。但债券评级无关内在价值，而是对其离违约还有多远的定性而非定量的估计。绝大多数时候，关于债的信息不值钱：最大潜在回报已封顶，你最多就是收回本金加利息。不是不能定量分析债的内涵价值，而是没有激励去做这件事。　　对债的信息要求，颗粒度就是这么粗。我明白了当年问题的答案。且不说银行理财产品说明书披露不足，就算披露充分，也不会有谁去仔细看。美国中国都一样。　　只是，“债并非始终信息不敏感，”高登说，“当债从对信息不敏感变成敏感，风险已至。”人们突然关心起债的信息时，市场现有解决信息不对称的机制已经失灵：你一直不知道债里面是什么东西，但现在你不仅担心交易对手诈你，还担心他成为下个雷曼，这时你会做什么？　　当然是赶紧跑，先跑掉，再了解。不光是你，所有人都想赶紧跑。　　晚了。■本文原载日出版的《财新周刊》，原题《债的信息经济学》责任编辑：蒋飞特别提示公号繁似牛毛针，何不就此择精准？请即日加入本公号的VIP组。可直接向“金融混业观察”后台回复：真实姓名+微信号+单位+职务+联系方式（邮箱/手机等，绝对保密）加入VIP组计划后，您可以专享以下服务：1、不定期收到VIP组专享特殊文章推荐，专题回复2、VIP组成员可优先参加“金融混业观察”粉丝线下活动，与行业大佬面对面3、优先享受财新的内容推广计划未来还有更多惊喜~ 赶快加入VIP组吧!金融混业大潮势不可挡，各类金融创新层出不穷，金融混业观察(caixinfinance)秉承新闻专业主义精神，提供客观及时的金融行业报道精粹，分享深度专业的评论点睛。欢迎建议、意见、合作、投稿至特别声明："金融混业观察"由财新传媒出品。"金融混业观察"所刊载内容之知识产权为财新传媒及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用；转载请联系。财新网App5.0版本已全新上线！扫描二维码（可长按或保存到相册进行识别）下载。[观点]为什么当人们意识到债券出问题的时候、往往为时已晚(相关篇)债跟股票不一样,对信息不敏感到“都没有债券分析师这个职业”,高登说。债券评级不是债券分析。如果有债券分析的话,它应该去创造关于债券的私有信息,...看过此文的人还找过:人们选择工作的观点债券交易员面试问题债券承做面试问题绿色债券 问题债券市场面临的问题绿色债券存在的问题中国债券市场的问题地方债券发行问题研究置换债券存在的问题
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电话： [离线]油价暴涨3%，OPEC会议前这一势头能持续吗？
汇通网讯——11月21日，美国原油期货暴涨3%，创三周新高47.79美元/桶，布伦特原油期货升破48美元关口，创三周新高48.36美元/桶，因市场对OPEC达成减产协议的乐观情绪发酵。
周一(11月21日)，主力合约暴涨3%，创三周新高47.79/桶，布伦特原油期货升破48美元关口，创三周新高48.36美元/桶，汇通财经分析认为，市场对达成减产协议的乐观情绪发酵，是导致油价暴涨的主因。美国原油期货布伦特原油期货【减产预期推动油价暴涨】路透此前报道称，总统周日(11月20日)表态，认为很可能达成冻产协议。除了普京之外，包括沙特部长法利赫、俄罗斯能源部长诺瓦克、阿尔及利亚能源部长近日都发表了对达成协议的乐观预期。一名原油交易员称，这一乐观的情绪将在OPEC会议前，继续发酵，油价未来一周仍有上行的空间。【OPEC达成协议会发生什么】伊朗油长赞加内也指出，如果欧佩克产油国内部达成协议，油价或迅速反弹至50美元上方；如果欧佩克与非欧佩克产油国通力合作，油价或升至55美元/桶。若OPEC一如达到减产协议，油价可能会反弹至55-60美元区间。但这一上升的态势可能不会持续太久，因为OPEC可能并不会严格的执行减产协议，这也导致油市平衡的进度慢于预期。凯投宏观预期11月30日的欧佩克大会将重申将产量维持在3300万桶/日以下的承诺，会议期间预期欧佩克就算是为了面子也会达成某种协议。其继续指出，协议不可能是强制性的，因此会议后也不可能出现产量显著下滑，美布两油年底价格预期维持为45美元/桶，油价出现可持续复苏要等到明年。【若协议令人失望，油价将暴跌】美银美林，若减产幅度低于100万桶/日或不分配配额，价格或跌出我们的预期；若欧佩克没有达成协议，油价短期内或跌破40美元/桶。汇通财经易汇通软件显示，北京时间22:30，美国原油期货1月合约报47.63美元/桶，布伦特原油期货1月合约报48.25美元/桶。
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文/| 22:51:48
摘要：11月21日，美国原油期货暴涨3%，创三周新高47.79美元/桶，布伦特原油期货升破48美元关口，创三周新高48.36美元/桶，因市场对OPEC达成减产协议的乐观情绪发酵。
周一(11月21日)，美国期货主力合约暴涨3%，创三周新高47.79/桶，布伦特升破48美元关口，创三周新高48.36美元/桶，汇通财经分析认为，市场对OPEC达成减产协议的乐观情绪发酵，是导致油价暴涨的主因。美国原油期货期货【减产预期推动油价暴涨】路透此前报道称，俄罗斯总统普京周日(11月20日)表态，认为很可能达成冻产协议。除了普京之外，包括沙特能源部长法利赫、俄罗斯能源部长诺瓦克、阿尔及利亚能源部长近日都发表了对达成协议的乐观预期。一名原油交易员称，这一乐观的情绪将在OPEC会议前，继续发酵，油价未来一周仍有上行的空间。【OPEC达成协议会发生什么】伊朗油长赞加内也指出，如果欧佩克产油国内部达成协议，油价或迅速反弹至50美元上方；如果欧佩克与非欧佩克产油国通力合作，油价或升至55美元/桶。若OPEC一如达到减产协议，油价可能会反弹至55-60美元区间。但这一上升的态势可能不会持续太久，因为OPEC可能并不会严格的执行减产协议，这也导致油市平衡的进度慢于预期。凯投宏观预期11月30日的欧佩克大会将重申将产量维持在3300万桶/日以下的承诺，会议期间预期欧佩克就算是为了面子也会达成某种协议。其继续指出，协议不可能是强制性的，因此会议后也不可能出现产量显著下滑，美布两油年底价格预期维持为45美元/桶，油价出现可持续复苏要等到明年。【若协议令人失望，油价将暴跌】美银美林，若减产幅度低于100万桶/日或不分配配额，价格或跌出我们的预期；若欧佩克没有达成协议，油价短期内或跌破40美元/桶。汇通财经易汇通软件显示，北京时间22:30，美国原油期货1月合约报47.63美元/桶，布伦特原油期货1月合约报48.25美元/桶。
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周一(11月21日)，美国原油期货主力合约暴涨3%，创三周新高47.79美元/桶，布伦特原油期货升破48美元关口，创三周新高48.36美元/桶，汇通财经分析认为，市场对OPEC达成减产协议的乐观情绪发酵，是导致油价暴涨的主因。
【减产预期推动油价暴涨】
路透此前报道称，俄罗斯总统普京周日(11月20日)表态，认为很可能达成冻产协议。
除了普京之外，包括沙特能源部长法利赫、俄罗斯能源部长诺瓦克、阿尔及利亚能源部长近日都发表了对达成协议的乐观预期。
一名原油交易员称，这一乐观的情绪将在OPEC会议前，继续发酵，油价未来一周仍有上行的空间。
【OPEC达成协议会发生什么】
伊朗油长赞加内也指出，如果欧佩克产油国内部达成协议，油价或迅速反弹至50美元上方;如果欧佩克与非欧佩克产油国通力合作，油价或升至55美元/桶。
若OPEC一如达到减产协议，油价可能会反弹至55-60美元区间。但这一上升的态势可能不会持续太久，因为OPEC可能并不会严格的执行减产协议，这也导致油市平衡的进度慢于预期。
凯投宏观预期11月30日的欧佩克大会将重申将产量维持在3300万桶/日以下的承诺，会议期间预期欧佩克就算是为了面子也会达成某种协议。
其继续指出，协议不可能是强制性的，因此会议后也不可能出现产量显著下滑，美布两油年底价格预期维持为45美元/桶，油价出现可持续复苏要等到明年。
【若协议令人失望 油价将暴跌】
美银美林，若减产幅度低于100万桶/日或不分配配额，价格或跌出我们的预期;若欧佩克没有达成协议，油价短期内或跌破40美元/桶。
汇通财经易汇通软件显示，北京时间22:30，美国原油期货1月合约报47.63美元/桶，布伦特原油期货1月合约报48.25美元/桶。
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