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张春林：底部临近 但一类股票暴跌才刚刚开始
发表于 4&小时前
& & 节前行情清淡，昨天写了一篇仓位管理技巧的长文，没看的朋友可以查看历史记录里的《导致99%的散户亏大钱的一个缺陷》。 今天中午群发了消息：今天是2016年倒数第二个交易日，预计春节之前市场都不会有大的上涨。不过挺过12月和1月的解禁高峰及资金紧张时期，春节之后料将春暖花开阳光明媚。上证指数短线还是震荡为主，年线3020点是极强支撑，换言之，指数在点区域，可能构成行情低点。创业板指数目前地量已现，乐视再融百亿，有利于指数企稳回升。挺过去，又是一片艳阳天……” 个人认为：12月份和明年1月份是市场比较难熬的时间段，一是解禁股的压力，二是春节长假导致市场情绪低迷，必然使得行情相对平淡，观望气氛加重，但密集性的利空释放时期，往往也是市场相对低点。先看上证指数，目前处于中长期均线年线和半年线附近，也是前期支撑线区域，所以短线虽然还有向下的可能性，但总体空间并不大，年线3020点附近，既临近3000点整数关口，也是前期密集平台，技术和心理支撑非常明显，当然存在秒破3000点的可能，但一旦真出现秒破三千点，可能将是一次非常难得的重仓机会。正如昨天所言，行情预测只是概率，重要的是策略应对。所以我的建议是：立足明年一季度行情，越是临近3020点附近，越考虑适当加仓布局，采用倒金字塔的方式完成建仓布局。 上证指数日线图
近期走势较弱的创业板市场，个人认为也抵近底部区域，一是成交量已经连续萎缩至500亿的地量标准，地量之后必然地价。二是导致本轮下跌诱因的权重股乐视网有望再融次超百亿，一旦成为现实，将极大缓解公司的压力，咸鱼翻身，给创业板市场注入活动，同时东方财富解禁后股价表现稳定，安然度过解禁洪峰，进一步封锁了创业板市场的下行空间。所以，创业板虽然目前仍弱，但不同于当前主流观点的是：中小创有可能成为2017年的主流。理由只有一个：大家都看好蓝筹，不看好创业板。 创业板市场持续缩量
所以，现在也许是市场最艰难的时刻。扛过去，又是一片艳阳天。 板块分析 近期我们明确提到，两桶油有可能成为多头最后的杀跌动力，包括涨幅较大的中国联通，都需要高度注意其表现，因为前期强势股补跌之后，空头手中的子弹已经不多了，就剩下一些前期强势的蓝筹股，一旦这类股票完成下跌，有可能就是市场低点的形成。 展望2017年，到底机会在哪里?很多人继续看好大盘蓝筹，让我比较担忧的是：当市场的一致预期形成后，往往会往相反的方向运行，一些低位没涨的蓝筹股，自然会有一些机会，但一些涨幅已高的蓝筹股，有可能成为下一个万科A。所有的价格都是相对安全，已经跌过的股票，比刚开始下跌的股票更具有安全边际，如果是市场错杀的股票，机会则更大。只不是在市场下跌时，往往会墙倒众人推，树倒猢狲散，此时有可能是机会。相反，当众人拾柴火焰高的时候，往往预示着风险，比如今年10月底的举牌概念股。所以从这个角度来看，看上去很弱的股票有可能超跌，埋藏着蒙尘的珍珠，当前看上去很强的股票，很可能预示着风险，这从近几天跌幅榜上看得很清楚，每天跌停或者大跌的，基本清一色属于前期表现比较强势的品种，比如华媒控股、金刚玻璃等。所以，年前仍要提防前期强势股补跌的风险和压力。更具体的机会挖掘，请关注本人每天的语音解盘提示和分析。 华媒控股
金刚玻璃
风险提示 本人郑重强调：个人不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及个股，仅是案例分析并非个股推荐，据此买卖，盈亏自负!本博主请各位投资者不信谣不传谣，理性投资，谨防上当!
近期天气转凉，各位投资者朋友要注意身体。投资不是一朝一夕的事，前期的亏损，不代表后期的亏损；前期的获利，不代表永远的获利；所以，亏损的朋友不要气馁，获利的
每次写分析，我都希望看到的朋友能有所收获，在这个市场上，平静的表现下其实暗波汹涌，很多投资朋友轻易的进入，往往遍体鳞伤，每天都有很多朋友找到我，寻求帮助，然而
亿金凤凰——本周重点关注
因圣诞节假期的影响，原定周三公布的API及EIA原油库存数据将分别推迟至周四05:30及周五00:00公布，各位投资的朋友敬请关注。
行情回顾：
天然气空单入场现已成功获利！成功到达止盈位。
雨泽****技术分析：
从小时图来看均线系统5日线，10日
今天亚欧盘时段，美国WTI原油开盘53.66美元/桶，最高触及54.07美元/桶，最底下探53.46美元/桶，涨跌幅-0.17%，日内呈现震荡上行走势。从日主图指标来看，MA5与MA10交金叉
近期天气转凉，各位投资者朋友要注意身体。投资不是一朝一夕的事，前期的亏损，不代表后期的亏损；前期的获利，不代表永远的获利；所以，亏损的朋友不要气馁，获利的
我从不开导谁来加入我的团队，如果连赚钱都要我开导，投资点东西还问爸问妈问老公问媳妇问朋友，问完所有人，最后还是担心的，那你还是别做了。成功需要有魄力的人，
金茜寻：12月29现货白银、原油操作建议(晚间)
白银方面：
在受到昨日日线图中银价录得小阳K并且企稳到5日及10日均线的影响后，日内基本上白银呈现的为偏
张春林：知名证券投资顾问，湖北卫视《天生我财》栏目人气嘉宾，10余年证券从业经验，多年实盘分析心得，百万字研究成果，曾在交易日、深圳电视台等多家媒体担任财经评论员，在《证券导刊》、《每周证券》、《证券导报》、《东南快报》等多家报刊、杂志发表股市分析文章。获得证券咨询执业资格及经纪、发行承销、基金和期货从业资格证书，具备国家二级证券专业水平认证。多年执业经历铸就良好的操盘理念和专业素养，擅长研究主力资金运作和低位“潜伏”思路，信奉“富贵稳中求，投资抓龙头”的操作理念，具有极高的风险防范意识，建议投资者入市第一课是学会手起刀落果断止损，无止损不买卖，坚持“三不原则”：不招会员不荐股票不进行非法咨询，其节目和博客观点仅作为投资参考，不构成投资操作依据，其作品包括公益股市教学光盘《教你一招》、《春林涨停战法》等系列。
张春林微信公众号：stockzcl
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10只潜力股越跌越买
& 1.&&& 保税科技： 成立产业投资基金，增长空间进一步打开&&&&&& 事件：公司公告拟出资4.5亿元(持股90%)，联合张家港保税区扬子江锦程经贸有限公司(出资2500万元，持股5%)&&&&&&&&&&&&&&&&& 和上海银鹰投资有限公司(出资2500万元，持股5%)在上海自贸区成立上海保税科技产业投资基金公司。 & 投资建议： 买入 评级：，&&&&&&& 目标价：15.9元，对应2015年业绩30倍PE估值。 &&&& 推荐人：广发证券 张亮
&2.苏交科： 业绩稳健发展，符合预期，锁定未来业绩增长底线 &事件：公司9 月份又并购中铁瑞威基础工程，切入铁路设计检测市场，有望分享目前景气度较高的铁路投资建设领域。。 投资建议： 买入 评级： 推荐人：& 广发证券 唐笑
3.蓝色光标：布局无线入口，移动互联业务有望迅速展开 事件： 拟以自有资金设立参股盛视辉弘40%股权，投资持有建飞科联23%股权，补齐营销版图+落下O2O 重要一子 北京建飞科联主要要业务包括网络技术应用、信息安全、网络新媒体等。公司为首都机场、白云机场、双流机场、江北机场、中移动、中国电信等企业和机构提供大型无线网络建设运营，无线网络网络信息技术和数据咨询等服务。 对海外优秀创意企业的收购补齐创意环节，搭建以广告主数据为核心的人群画像模型及DMP，以数据分析技术实现精准投放。 投资建议：买入评级： 推荐人：浙商证券 黄薇
4.华策影视："大华策"布局得以巩固 电影是下阶段重头戏 事件：募资 20 亿全面投入电影网络剧综艺节目等全内容制作领域，将从电视剧制作全面转向电视剧、电影、综艺节目、艺人经纪等全方位领域，且在涉足新内容的同时立足互联网变革契机，重塑其传统商业模式，与新媒体在内容开发、制作、发行、付费点播、宣传、数据应用、广告、整合营销、游戏、音乐、文学、粉丝经纪、消费品衍生品、互联网金融、电子商务等领域进行全方位深度业务合作，实现公司自身商业运营模式的创新。 投资韩国排名第四的内容发行商NEW 投资建议：买入评级 推荐人：浙商证券 黄薇
5. 豫能控股：打造中原省级电力平台 事件：根据控股股东投资集团长远发展战略，将以公司为未来电力资产的整合平台，实现集团电力资产证券化。集团旗下除豫能控股控制的天益、鸭电以及拟募资收购的中益、鹤淇外，尚参控股多家火电企业，涉及权益装机达到435 万千瓦，其中不乏具备特色、盈利能力超强的优质资产。未来随着上述资产的持续注入，将为公司火电资产规模继续扩张进一步打开空间。 投资建议："买入"评级 推荐人：东北证券 马斌博
6.万 科Ａ：三季度销售价降量升，金九成色十足 事件：三季度销售价降量升，"金九"成色十足：随着央行放松政策的落地，地产销量逐步回升是大概率事件，地产股有望继续上行，公司作为地产龙头估值将继续修复。目前公司 H 股价格 14.34 港币/股，A 股折价 17%。目前公司土地储备超过 4000 万平，能够满足未来 2 至 3 年的开发需要。目标价 12.18 元。 投资建议： 维持"买入-A"投资评级， 推荐人： 安信证券 万知,何益臻 7.应流股份：业务结构优化铸造优异业绩 事件：公司系高端铸件生产企业，在高端铸件领域具备核心竞争力。受益于公司业务结构优化升级，公司将迎来产品均价、产能利用率以及盈利能力的全面提升。&&&& 目标价： 20.7 元。&&&& 投资建议： 给予增持评级。 & 推荐人：国泰君安 吕娟,王浩
8.中兴通讯：M-ICT战略再加码，进军互联网金融领域，跨领域订单落地，IPR 战略带来实质性受益 事件：首家同时获得三张支付牌照。公司将通过强大的行业支付解决方案能力与政府合作，实现金融支付业务在农林等产业中的实际使用，挖掘农业垂直市场机会。 获得三张支付牌照有助于打造智能手机、个人电脑、数字电视"三屏合一"的支付解决方案。&&&& 投资建议："增持"，&&&& 维持目标价： 20.75 元。 && 推荐人： 国泰君安 宋嘉吉,王胜,周明
9.广田股份：新激励将大力激发团队业务创新和做大市值动力 事件：开展家装和智能家居业务公司优势极大，势在必行： 公司是目前住宅精装修业务规模最大的公司(预计收入规模超过 40 亿元)，对家庭装修设计、施工都具有丰富的经验和技术积累，在材料及供应商选择方面也具有较强适应性，未来开展家装业务将具有优势。此外，公司凭借现有建筑智能化业务基础开展智能家居业务极具前景。我们认为公司未来通过外延扩张开拓家装和智能家居业务潜力极大。 投资建议：维持"买入-A"评级&&&&& 给予 25.6 元目标价； 推荐人：安信证券 杨涛
10.彩虹精化：获得大额授信，打破资金桎梏 事件：建设银行给予公司 30 亿元光伏授信有助于公司快速加快光伏电站投资建设速度， 加之原业务化工环保新材料的业绩反转，未来催化剂或包括：光伏电站项目继续落地、公司定位于光伏电站纯投资运营， 联手产业链互补的兴业太阳能、比亚迪等行业龙头， 有利于批量屋顶、地面资源的获取， 并与业内经验丰富的博大、宏易等 PE 联合设立光伏产业基金。 上调目标价：15.75 元(原为 13.60 元) &&&& 投资建议： 维持"增持"评级。 国泰君安 陆建巍,谷琦彬,刘骁
亚玛顿重大事项点评:进军光伏电站领域,估值业绩有望双升 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 投资要点 (1)公司公告拟与弘石投资共同发起设立太阳能产业基金,从事投资太阳能电站业务。此次设立太阳能电站产业基金资本金为5亿元,假设1:1的银行贷款比例,先期投资额将达10亿元,对应约100MW光伏电站,100MW电站年贡献收入约1亿元,净利润3000万元,对应增厚公司EPS0.20元。(2)国家能源局9月出台《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》,采用“全额上网”确保分布式光伏大部分项目达到8%的最低收益率,分布式光伏电站商业模式不清晰及融资难的问题将逐步得以解决。(3)公司目前主要产品为AR光伏减反镀膜玻璃,2014年上半年占销售收入98.51%,因光伏行业前期受市场竞争剧烈及产能过剩影响,公司该产品毛利率在低位震荡,但我们预计2015年毛利率有望企稳回升。(4)公司未来发展重点方向为用于光伏建筑一体化BIPV的超薄双玻组件以及其配套的超薄钢化玻璃,相比传统的光伏电池组件,该产品具有强度高、寿命久、轻便和高透光率等优势,未来这一产品有望提升市场渗透率。(5)在参股欧洲solarmax公司之后,公司于2014年5月和8月分别成立中东和日本分公司,主要是为了在海外市场推广BIPV超薄双玻组件,这将是公司短期内超薄双玻组件的主要增长点。(6)公司于2014年7月投资建设约5MW分布式光伏发电站,主要用于厂房自用,同时也起到示范性工程作用,9月底相关发电数据出炉有望成为公司推广超薄双玻组件的有力凭据。 盈利预测与投资建议。我们预测公司16年EPS分别为0.32/0.77/1.34元,对应日收盘价2015年PE35倍,考虑公司切入光伏电站领域及超薄双玻组件需求爆发推动业绩高成长(年净利润CAGR达52%),给予公司2015年40倍PE,对应目标价31元。 主要不确定因素。超薄双玻组件推广不达预期,开展光伏电站的不确定性。 东信和平:高增长持续,城联平台后续可期待 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 近日我们走访了公司。依托城联TSM 平台,公司正积极向平台运营商转型,当前迚展顺利,预计后续迚展有望陆续兑现。同旪,得益二金融IC 卡的持续放量以及海外业务的改善,公司的传统业务高增长态势有望持续。我们认为当前公司的平台价值尚被低估,维持“强烈推荐”评级。 投资要点: 涉及一卡通标准之争,住建部对城联平台的建设重视空前。当前交通部欲携金融IC卡之便抢夺城市一卡通标准的主导权,而对住建部而言,经营17 年之久的城市一卡通面临交通部、银联等巨头的竞争,因此尽早实现互联互通,既是对国家推迚城镇化建设政策的积极回应,亦是抱团御敌的当务之急。我们预计对住建部对城联平台的支持将丌遗余力,城市间互联互通的推迚有望加速;2 城联平台建设稳步推进,后续期待亮点有望陆续兑现。作为住建部标准的行业唯一的一级TSM 平台,平台建设正稳步推迚,预计年内将可不部分城市的公交系统对接,从而实现线上用户的开发。特别地,由住建部主持的10 月底的互联互通会议值得期待,我们预计届旪将会有更多迚展公布,如拓展合作方、APP 开发、发展路线等等;2 转型运营模式,平台价值尚被低估。依托城联平台,未来公司的盈利模式将更为多样化。我们预计,除了已公告的按应用下载量收费(见不中国电信的合作公告)以外,公司还可能通过涉足通卡公司运营、参不一卡通在非公交领域的结算分成等模式来盈利。仅以当前按住建部标准发卡的160 多个城市合计发卡4 亿多张来测算,我们预计未来迁秱至线上支付的用户可达1 亿以上,其平台价值进未被股价所反映;2 苹果支付劣推,公司传统业务高增长持续。市场曾担心苹果支付采用的全终端模式可能影响swp-sim 卡的出货量,对此我们认为,即使未来全终端模式占比上升,公司亦可通过直接供应SE 安全原件的模式分享该市场。因此我们认为,苹果支付将迚一步推劢秱劢支付商业环境的成熟,从而加速swp-sim 卡戒者SE 安全原件等的出货量,利好公司的传统业务。此外,金融IC 卡的持续放量以及一卡通的逐步上量也将继续保持公司在传统业务上的高增长(50%以上);2 持续强烈推荐。暂丌考虑运营业务的盈利,预计14-16 年EPS 0.24/0.32/0.41 元,对应PE 为66/50/38 倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务,占据秱劢支付入口和线上入口,则其用户觃模有望达亿级,平台价值巨大,维持“强烈推荐”评级;2 风险提示:智能卡降价幅度超预期;城联数据的业务拓展迚度丌确定;秱劢支付市场竞争激烈。 恩华药业:新产品日益丰富,高壁垒仿制药增长后劲充足 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 投资要点: 恩华药业2008年上市以来,作为精麻领域的龙头公司一直受到市场追捧,好的领域+丰富的产品梯队构成了恩华药业长期增长的动力,近两年药监局对新药的批准明显放缓,但恩华药业是为数不多的研发型企业,在不利的行业背景下仍然形成了良好的产品梯队,我们认为恩华药业目前已经具备了未来3-5年持续快速增长的动力,随着公司后续产品的陆续获批和各地非基药招标的推进,恩华药业未来的增长具有加速的可能。 恩华药业产品梯队日益丰富,已获批和在研产品对公司发展构成强劲支撑。恩华药业重磅产品均分布在麻醉、精神和神经三大领域,过去几年获批的有右美托咪定(麻醉类)、丙泊酚(麻醉类)、度洛西汀(精神类);未来一段时间将会陆续获批的还有瑞芬太尼(麻醉类)、阿立哌唑(精神类)、普瑞巴林(神经类)等品种,以上六个品种已经足够支撑公司的持续增长; 大部分省份招标将逐步进入非基药招标阶段,恩华将从中受益。目前大部分省份的基药招标都已经在推进或者准备推进,部分省份开始尝试基药非基药两标合一,可以预见2015年非基药招标将是药品领域的重要的推动因素,恩华药业目前的产品梯队将非常明确的受益于招标进程加快,其中2013年获批的度洛西汀已经在吉林、山东等地中标,2015年将对公司构成明显增量。 高壁垒仿制药将是未来药品领域结构性分化的受益者。在医保控费,打击医药商业贿赂等行业因素影响下,预计未来5年国内药品消费的结构将发生变化,有确切疗效,潜在市场容量大的领域将是未来增长最快的领域,恩华所处的麻醉、精神和神经三大领域正是未来结构性受益的领域。 创新药未来有可能崭露头角。恩华药业上市之时的创新药埃他卡林目前仍在补充临床过程中,预计未来两年有可能上市;公司与以色列D-Pharm公司合作的治疗癫痫的药物DP-VPA临床过程中,目前尚难判断其发展前景,但作为恩华在创新药国际化方面的尝试,未来值得去持续跟踪。 盈利预测与投资建议。我们预测公司年的归属于母公司净利润分别为2.26亿、2.94亿、3.83亿元,同比增长28.43%、29.73%、30.43%,对应EPS分别为0.58元、0.75元、0.97元,目前2015年动态PE37倍。同类靠新药驱动的公司恒瑞医药2015年动态PE30.6倍,莱美药业59.1倍,考虑到公司所处精麻领域壁垒高,增长迅速,公司产品梯队丰富,未来有加速发展和估值提升的可能,给予2015年50倍PE,6个月目标价37.5元,给予买入评级。 风险提示。公司估值较高,股价可能产生较大波动。 世纪佳缘:婚恋世纪,促成佳缘 类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 婚恋社交行业在中国处于初级阶段。 我们认为,由于城市化的进程加速、性别比例失衡、庞大的网络用户基础以及中国特殊的传统文化等因素的影响,线上交友的市场需求仍将保持高速增长。 世纪佳缘为婚恋社交行业的龙头公司。 作为婚恋交友网站中唯一一家盈利,也是唯一一家上市的公司,世纪佳缘在该行业中处于行业龙头的位臵,2013年该公司用户数量及用户使用时间两项关键指标均排名行业第一。 公司当前基本面强劲。 世纪佳缘现金流状况良好。自2009年起就一直保持盈利和正的现金流,截至2014年第二季度末,其持有现金8720万美金,年度现金股息最高为非美国通用会计注册净利润的60%。 未来增长可预期。 从未来几年发展来看,一对一红娘业务能提高公司的变现能力;来自移动端的用户保持平稳增长;多产品的战略使其更加的牢固的保持其行业第一的位臵。 石基信息:终端优势突出,投资价值凸显 类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 投资要点: 石基信息发布 2014年度非公开发行股票预案,公司拟向特定对象非公开发行A 股股票,发行对象为淘宝(中国)软件有限公司,本次非公开发行股票数量为5455.06万股,占本次发行后公司股份总数的15%,拟募集资金总额为万元,发行股票价格为51.52元/股,本次发行涉及全部股份由淘宝(中国)软件以现金方式予以认购。 报告摘要: 市场占有率与渠道双翼并举打造行业龙头地位。基于石基数字饭店整体解决方案的市场领先地位,公司拥有近6000家星级酒店客户,尤其在国内五星级酒店的市场占有率超过90%。在餐饮信息管理系统领域,公司拥有超过10,000家餐饮客户,独占连锁餐饮信息系统行业的头把交椅。 支付牌照助力畅联平台打通支付通路,客户群体不断扩张。全资子公司北海石基获得互联网支付业务许可证,为畅联平台打通酒店支付渠道提供必要准备,符合公司向服务平台运营商的战略转型布局。收购中电器件,基于其分销系统的优势建立起网络型分销平台,利于公司业务从高端市场向低端领域的快速拓展。 紧握终端优势,携手淘宝开拓O2O 市场。继今年3月与阿里签署协议,就“淘宝旅行”与公司酒店信息系统直连,“淘点点”与餐饮信息系统直连,“支付宝”与信息产品渠道推广达成战略合作。本次淘宝(中国)软件入股公司,旨在借助公司的终端优势弥补其线下短板。 通过优势互补,双方有望共同打造O2O 闭环生态。互联网巨头对O2O市场的争夺战已经打响,公司拥有庞大的线下商户资源,在这场战斗中扮演“送水工”的角色,随着争夺的加剧公司的投资意义愈发凸显。 投资建议,预测公司14/15年EPS 为1.42/1.68元,维持“买入”评级 同方国芯:向晶圆代工延伸,保障公司未来成长 类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 事件:公司拟作为战略投资者通过全资子公司香港同芯投资有限公司以自有资金投资认购华虹半导体有限公司的股份,投资金额不超过1500 万美元。 点评: 公司华虹半导体是世界领先的8 英寸纯晶圆代工厂。目前拥有三座8 寸晶圆厂,月总产能为12.4 万片,预计到2016 年底月产能增加到16.4万片。截止到日,华虹半导体的总资产为10.9亿美元,销售收入达到32.4亿美元, 净利润为4469.7 万美元。 加强公司与华虹半导体的深度合作关系。目前国家正在大力发展集成电路产业,未来国内晶圆代工产业将持续升级发展。作为华虹宏力的前三大客户,公司通过战略投资华虹半导体,加强公司与华虹半导体的战略合作,促进公司与华虹半导体在集成电路领域的深度合作,公司产品采用先进工艺平台,有利于降低公司产品成本,有助于提升公司持续发展能力和核心竞争力。 股价催化剂:国产芯片银行IC 卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。 盈利预测及投资评级:我们预计公司 年归属母公司股东净利润分别为3.76 亿元、4.73 亿元和5.86 亿元,对应的每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.96 元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:银行IC 卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。 鹏博士:从O2O到OPO,大宽带计划将提速 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 上调目标价至23元,维持“增持”评级:我们看好互联网运营商从O2O(云+管)升级到OPO(云+管+端)对鹏博士大宽带的拉动作用,预测14/15/16 年的EPS 分别为0.46/0.66/0.94 元,参考通信基础设施、IDC和软件领域的可比公司估值,我们上调鹏博士2014 年估值至50 倍,对应23 元的目标价,上调比例为25%,上调理由:互联网运营商升级OPO将加快公司大宽带计划的推进速度,给予“增持”评级。 鹏博士TOP20000 计划完成速度将超市场预期:我们预计鹏博士的TOP20000 计划有望在2015 年完成,而市场预期在2016 年,理由:互联网运营商从O2O 升级到OPO 的趋势被忽视以及鹏博士大宽带竞争力被低估。 OPO 正逐渐替代O2O:市场普遍认为互联网的竞争就是O2O 的竞争,而忽视了管道对于互联网运营的重大影响。优质的管道是保证O2O 用户体验的前提,许多全球知名互联网运营商都在自建骨干网甚至接入网。 鹏博士将成为互联网运营商合作的首选:市场普遍认为鹏博士宽带用户数少于电信联通,因此对互联网运营商的吸引力不足,但我们认为鹏博士有望成为互联网运营商合作的首选。理由:1 鹏博士具有互联网思维且民营体制灵活,与互联网运营商沟通合作将更加顺畅。2 电信联通重点发展10M/20M,而鹏博士重点发展50M/100M 大宽带,具备业务前瞻性。3 鹏博士未来用户规模增速明显,预计2017 年宽带覆盖用户超1 亿,签约用户超2 千万。 催化剂:互联网运营商宣布与鹏博士合作;鹏博士公布大宽带计划进展。 核心风险:O2O 升级OPO 趋势低于预期;其他竞争对手加入。 慈星股份:迎来业绩拐点,自动化新品和机器人业务蓄势待发 类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 关注1:业绩风险已集中释放,明年轻装上阵,有望扭亏 12年以来,受欧债危机影响,行业需求下降,整体处于去库存的状态。此外,国内电脑横机对手摇横机替代基本完成,行业供给充足,叠加买方信贷模式负面影响显现,公司在近年经营恶化。今年前8月,营业收入同比下降60.9%,较上半年进一步下滑。为降低经营风险,公司调整买方信贷模式,买方信贷的比例降到20%左右,分期付款首付比例提高到50%。截止8月底,公司买方信贷余额为8.63亿元,大部分为12、13年的存量担保,14年新增担保余额很少。经过13、14年对代偿款和委托贷款计提大量坏账准备(13年、14H的资产减值损失为1.6亿元、1.69亿元),公司这方面的风险已经集中释放,明年将轻装上阵,有望实现扭亏为盈。 关注2:东南亚电脑横机替代才刚刚开始,公司海外布局初见成效 在国内电脑横机需求持续萎缩的情况下,公司通过新的业务模式积极开拓海外市场。13年底以来公司已在孟加拉、越南设立子公司并在柬埔寨收购当地企业文泰凯捷公司。通过建立示范工厂来拓展海外业务。从市场潜力来看,上述国家已成为仅次于中国的毛衫生产基地,但自动化水平普遍较低,仅孟加拉国就有存量50万台手摇机,电脑横机替代需求有20万台左右,市场容量约200亿元。这些国家未来有望复制中国电脑横机替代手摇机的进程,这为公司电脑横机业务发展提供新的机遇。今年上半年公司实现外销销售收入2.2亿元,同比增60.88%,外销占主营收入比例从上年同期的10.43%上升至44.66%,且公司前5大客户均为国外客户,公司海外业务布局已初见成效。 关注3:一体成型鞋面机方兴未艾,毛衫自动化产品进一步升级 除了电脑针织横机主打产品外,公司开发了具有市场潜力的横编一体成型鞋面机、自动缝合对目系统,正在研发全成型电脑横机。 1)一体成型鞋面机:市场处于培育期,渗透率有望逐渐提升。随着12年耐克最新研发的3D飞织鞋面的轻便跑鞋一上市,业界掀起了一款鞋面的新革命。飞织鞋面一次成形生产,整个鞋面采用无缝工艺,鞋面仅一层,此工艺生产的鞋子更轻便、舒适。据媒体测评此类运动鞋具有如同第二层皮肤般的贴合穿着体验。目前耐克、阿迪均推出了使用此工艺的多款跑步鞋,并进一步推出了足球鞋、篮球鞋。运用该技术的运动鞋在大批量生产条件下成本并不输于传统工艺,但由于目前售价较高、销量较小,尚处于产品导入期。随着两大龙头对市场的培育,飞织鞋面运动鞋渗透率有望逐渐提升,成为继布、革、皮等传统鞋面主材的另一大系列。 由于一体成型鞋面运动鞋市场需求未快速释放,加上制鞋企业设备更替成本较高(原经编机每台投资高达几百万),制鞋行业还没到大面积换装鞋面机的阶段,但市场已初现端倪。公司目前鞋面机客户主要有晋江的国际品牌代工厂以及李宁、安踏、鸿星尔克、361度等国内品牌。公司采取多种措施加快市场推广和培育,在客户群集中的晋江设立研究院,为客户提供纱线-制版-后道等一条龙服务。2013年获订单300台,发货100台;2014年前8月,获订单800台,累计发货550台。随着一体成型运动鞋渗透率提升,鞋面针织横机有望在未来逐步替代经编机,公司有望迎来一个比毛衫针织机更大的市场。 2)自动缝合对目系统:进一步提升自动化水平。传统的电脑横机主要用来生产毛衫布片,门襟、下摆等处的缝合工艺传统上还需要人工来进行,这一工艺劳动强度大,工人眼部疲劳严重,需要有经验的年轻劳动力进行,但目前从事人员多是40多岁的工人,他们将逐步退出此市场。公司新研发的自动缝合对目系统可以替代缝合工艺上的劳动力,降低劳动强度、提高劳动效率,较传统横机节省2个劳动力,按照每套20万售价,投资回收期2年左右。国内电脑横机的保有量40-50万台,磁星的横机保有量10万台,按照10台电脑横机配套1套自动缝合系统,全渗透情况下,预计有5万台需求,市场规模达100亿。公司于2014年2月完成产品样机完成,目前已进行小批量接单。 3)全成形电脑横机:横机的下一代升级换代产品。全成型电脑横机系一次成型技术,可直接织成毛衫,不需先编织完布衫再进行缝合,具有效率高、节省纱线、节省后道缝合工序的特征,是横机的下一代升级换代产品。目前仅日本岛精等少数国外公司实现商业化销售,但售价高达18万美元。公司的瑞士斯坦格研发团队负责研发工作,预计2015年推出,目前按计划推进,预计产品价格较日本岛精大幅降低,竞争优势明显。 关注4:工业机器人:关键零部件与系统集成双轮驱动 公司对机器替代人工有着充分的理解,通过与固高、埃夫特的合资分别进入工业机器人控制器和系统集成领域.公司对机器人业务有清晰的发展思路,长期目标是布局机器人全产业链。公司拥有机械自动化方面的技术积淀和客户资源。目前拥有货币资金22亿,负债率不到15%,有望通过外延式扩张做大机器人自动化业务。 1)芜湖固高:完成控制器研发,进入产品试用阶段。13年底公司通过与固高科技、芜湖滨江智能装备成立合资公司芜湖固高自动化技术公司,进入工业机器人控制器行业,公司持股35%。公司在固高控制器的基础上进行二次开发,产品卖给埃夫特,目前芜湖固高已完成控制器的研发工作,开始进入产品试用阶段。埃夫特13年机器人销量近400台,处国内机器人品牌龙头领先地位.14年销售目标1000台,远期规划是10000台。合资公司有望受益埃夫特的成长,并在埃夫特的采购中占据20%的份额。 2)宁波慈星机器人:系统集成有望在一两个领域实现销售突破。14年初公司与安徽埃伏特合资成立宁波慈星机器人公司,公司持股80%。慈星机器人主要做系统集成,业务目标是汽车零部件生产的焊接搬运、电子及小家电行业的精装配、五金行业打磨等。公司期望一两个领域实现销售突破,有望成为公司重要的增长点。 结论: 公司业绩风险已集中释放,迎来业绩拐点。东南亚市场为公司提供商新的增长动力,鞋面机、自动缝合对目系统、全成型电脑横机等新产品进一步拓展公司成长空间。凭借技术、资金、渠道优势,公司机器人业务将实现关键零部件与系统集成双轮驱动,外延式扩张预期强烈。我们预计公司年的每股收益分别为-0.26元、0.13元、0.20元,对应年动态市盈率分别为93倍、59倍,维持公司“推荐”的投资评级。 天津港:口岸扩大开放,提振未来发展预期 类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 京津冀规划下凸显天津港地位,口岸开放扩大提振发展潜力。天津港为京津冀区域“五港”(秦皇岛港、唐山港、曹妃甸港、天津港和黄骅港)最大港口,2013 年完成货物吞吐量5.01 亿吨、集装箱1301.02万标箱,口岸外贸货物2.67 亿吨,外贸进口1.87 亿吨。其中,天津港承接着集装箱货源中,80%多来自京津冀地区,随着京津冀战略上升为国家战略,京津冀腹地经济将得以激活加速发展,天津港未来承接京津冀经济内外贸发展的作用将更加突出,这次口岸开放扩大、促进将天津建成国际港口城市,正迎合了未来发展潜在需求。 不仅仅是地域的扩大,更是政策开放力度的加大。经过本次口岸扩大开放,天津港口岸开放水域从470 平方公里到1590 平方公里,码头岸线总长从78.9 公里扩大到148 公里,新建码头泊位从75 个增至146个,整体相关承载范畴扩大了1 倍多,基本上涵盖了天津港所有作业港区及码头,区域的扩大开放幅度显而易见;当前京津冀一体化及自贸区发展大背景下,天津港口岸的扩大不仅仅是地域层面的,将会更多体现在政策开放力度和制度创新力度加大,以增强天津港区的软服务能力及通关效率,实现口岸更大意义上的开放,更好的服务支撑京津冀一体化发展。 投资建议。我们判断天津港口岸扩大不仅仅在面积区域上,未来发展更多的看点将会在政策放开及制度创新力度上,进一步复制自贸区经验,更深远的服务于优化后的京津冀腹地发展,短期将会带动主题性投资机会,京津冀一体化下影响或将更加深远,首次覆盖给予天津港“增持”评级,建议积极关注京津冀规划落地及自贸区推进催化。 中国北车:勇攀高峰的全球轨道交通装备龙头 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 核心观点: 全球轨道交通市场向好:中国铁路总公司表示2014年全年建设目标将全面完成,其中,64个新项目的密集开工将是今年铁路投资的重要亮点。国内铁路市场还面临着多重积累因素,包括高铁客流快速增长使动车组需求预期向上修正、各地积极推动城际铁路建设、铁路产业基金等投融资改革措施正在落定等。在主要经济体增长乏力的背景下,全球轨道交通装备市场在2013年突破了1,600亿欧元,并不断创出新高。 连续三年荣登行业榜首:根据SCI Verke公司发布的榜单,中国北车连续三年位居全球轨道交通装备行业世界冠军,2013年新造机车车辆收入超过80亿欧元。在充分享受行业景气的同时,公司积极通过核心技术突破拓展市场、通过关键部件自制率提升降低成本,盈利能力不断增强。而随着城市轨道交通市场发展、国内铁路投资主体多元化,以及海外市场拓展、非轨道交通市场拓展等,公司不断降低对单一客户和单一市场的依赖度, 其增长持续性具有越来越坚实的基础。 盈利预测和投资建议:我们预测公司年分别实现营业收入113,003、130,288、148,569百万元,归属于母公司股东的净利润分别为6,135、7,621和9,473百万元,EPS 分别为0.500、0.622和0.773元。基于全球轨道交通市场向好,公司综合实力突出,通过核心部件自制化持续提升利润率,结合业绩情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级, 合理价值为7.01元,相当于2014年的14倍PE 估值。 风险提示:原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响的风险;铁路改革措施未能及早落实,导致实际建设进度缓慢,设备需求低于预期的风险。 宝鹰股份:建立海外业务拓展平台,多元发展的装饰龙头 类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 装饰基础,稳健发展:宝鹰股份连续8 年位列装饰百强,在公装多个领域具备较强实力。资质方面,公司具备4 个甲级设计资质和6 个施工一级资质以及其他一些资质,为公司业务拓展奠定基础,近年来公司业务发展迅速,业绩上升很快,从营收上看,逐步追赶此前上市装饰龙头,考虑到公司借壳上市的业绩承诺以及较为严格的补偿协议,我们预计公司未来仍将保持较快发展。此外,地产价格下跌,逐步市场化,利好装饰行业。 多元发展,搭建大平台:公司上市时间虽短,但发展思路开阔,在业务领域以及区域布局上走在行业前列。 海外战略:公司公告收购中建南方51%股权以及与印尼熊氏集团合作,彰显了公司积极拓展海外市场的决心,也是上市装饰公司中第一个明确海外战略方向的龙头公司,中建南方具备较强海外业务落地能力,与公司国内国际业务形成互补,熊氏集团在印尼具备较强实力,可以为公司带来大量业务,实现合作共赢; 触网我爱我家:公司通过增资加收购方式参股鸿洋电商(旗下我爱我家网)20%股份,在龙头上市公司中首先触网,从行业特性分析,公司与我爱我家网在材料以及家装领域有很多可以合作的领域,为公司未来提升效率,拓展业务模式打下了良好基础。 龙头装饰未来趋势,向平台型公司发展:装饰龙头公司的发展更加多元,局限在管理加强、架构优化、信息化提升等几个有限的方面,而是逐步将自身打造成一个平台,从纵向产业链角度看,公司打造资金平台,设计、施工方面未来管理输出将成为趋势,供应链环节,装饰公司也有意在培养自身的配套企业;从横向专业领域来看,除了原有的装饰,园林、智能化等相关业务都可以利用装饰平台逐步做大做强;此外,龙头公司发展模式也在逐步创新,拥抱互联网,打造网络平台,为其业务空间拓展,满足客户需求提供了新的途径。 投资建议. 公司在传统装饰领域拓展较快,考虑到业绩承诺,预计未来业绩将保持稳健,新业务拓展方面,公司进展较快,在海外以及互联网领域已经着力布局,未来效果有望逐渐显现,考虑到公司实际控制人仍处于协助调查状态,复牌后短期可能会造成股价一定波动,给予“增持”评级。 预计公司 年EPS 分别为0.21、0.27、0.33 元,分别对应26、20、17 倍估值水平。 风险提示. 公司实际控制人影响. 房地产、基建投资下滑超预期. 宝鹰股份:积极拓展海外装饰蓝海市场 类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 公司以2.06 亿元收购深圳市中建南方装饰工程有限公司51%的股权,中建南方13 年实现营业收入15.35 亿元,净利润0.19 亿元,预计14 年实现净利润0.45 亿元,收购价对应14 年9 倍PE。 公司此次收购中建南方,既实现了双方的优势互补,又打造了公司未来海外工程的运作平台,未来公司海外业务收入的爆发值得期待:(1)客户资源的优势互补。公司与中建南方目前的客户结构基本不发生重叠,双方的客户资源可以形成很好的优势互补;(2)国内和海外业务的优势互补。中建南方在经营海外工程市场方面具有比较丰富的运营经验和开拓业务资源积累,未来具有较强的业务增长潜力;(3)管理上的优势互补。宝鹰股份作为上市公司,在管理的执行和信息化方面具有优势,中建南方纳入公司的体系后,可以在管理上获得更多支持,从而提高自身的盈利水平;(4)中建南方未来将成为公司海外业务的平台。收购完成后,公司将集中上市公司的资金,信誉,人员,管理等优势把中建南方打造成为宝鹰股份的海外业务平台。 公司与印尼熊氏集团签署投资协议,双方将共同于印度尼西亚雅加达设立合资公司,中文名称暂定名为“印尼宝鹰建设有限公司” ,双方在印尼宝鹰投资比例分别为熊氏集团占40%、宝鹰建设占60%,印尼宝鹰的注册资金不超过400 万美金。 成功与熊氏集团合作,标志着公司海外市场经营战略又迈出了实质性的一步,未来深度开发印尼市场值得期待。以前国内公司开拓东南亚市场遇到的主要障碍,一是缺少当地资源储备不足,二是担心当地的政治和法律风险。而熊氏集团在印尼有很高的声望,手头有大量地产项目,并控制有金融公司,宝鹰股份通过与熊氏集团的合作,可以较好的利用当地资源,化解不必要的政治和法律风险,未来深度开发印尼市场值得期待。 参股我爱我家网以后,公司可以利用互联网资源整合供应链,降低采购成本。借助我爱我家网的平台,公司可以引导自己的供应商入住我爱我家网,同时自己和子公司都可以在网上进行集采,通过最大化减少中间环节,降低材料的采购成本。 首次覆盖给与公司“增持”评级:预计宝鹰股份14/15/16 年的EPS 分别为0.23/0.30/0.41 元,对应增速为30%/33%/35%,14/15/16 年的PE 分别为22.0X /16.5X/12.2X。给与增持评级。 核心假设的风险:海外业务盈利低于预期的风险、熊氏集团不能履行约定的风险、董事长被协助调查的风险。 中国玻纤:全球景气,底部反转 类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 产能高度集中的玻纤行业洗牌完成,进入产品提价循环周期。2013年玻纤全球产量约550万吨,产能前六位厂家出货量占比72.3%,呈现高度集中,且未来三年内并无规模化产能扩充。国内前三位厂家占国内产量70%以上,其中中国玻纤占比近38%。 全球下游需求回暖景气,有力支持玻纤量价齐升。预测未来五年内,玻纤在复合材料市场中的总用量预计将以6.9%的复合年均增长率增长,到2015年玻纤市场将达到70亿美元。 上游原料价格稳定,供应链稳定可靠。关键原料叶蜡石处浙江和福建,属于战略资源,中国玻纤通过巨石集团参股和控股上游矿山,价格稳锁定,确保成本和供应链可靠。 高门槛壁垒阻挡潜在进入者。玻纤行业三重壁垒,技术工艺、资金投资和政策核准有效抵制了新的潜在进入者。 给予“强烈推荐”评级。预计2014全年盈利大幅度回升。经过测算,公司年每股EPS为0.62、0.90、1.03元,给予15倍PE,目标价格13.5元。不排除后期中国玻纤继续提高产品价格,进一步强化支持盈利。 风险因素:(1)国内竞争,玻纤价格快速下降;(2)国内需求重度衰退;(3)海外反倾销。 桑德环境临时公告点评:资源实现整合,航母再度起航 类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 事件:公司今日公布非公开发行股票预案,公司拟募资不超35亿元,用于认购桑德国际的股份,并获得后者的控股权,从而整合公司在固废及水务两方面的业务结构。公司股票今起复牌。 点评: 此次定增将整合水务业务,完成后公司将成为集固废处置业务和市政供水、污水处理业务为一体的综合性服务供应商。此次定增拟以不低于21.41 元/股,非公开发行合计不超过1.63 亿股,预计募资总额不超过35 亿元,公司控股股东桑德集团将认购30%的股份。上述资金将用于公司全资子公司桑德环境(香港)以每股8.1 港元的价格,认购及受让桑德国际公司合计31.19%的股权,其中募集资金总额中的约 18 亿元将用于公司香港全资子公司-桑德环境香港认购桑德国际增发的 280,373,831 股股份,占桑德国际增发后的股份比例为16.04%,募集资金总额中的约 17 亿元将用于公司香港全资子公司-桑德环境香港受让 Sound Water(BVI)Limited 所持桑德国际的 264,797,507 股股份,占桑德国际增发后的股份比例为 15.15%;桑德环境与桑德国际实际控制人均为文一波。同时,桑德环境全资子公司湖北一弘将作价12 亿元转让给桑德国际或其指定方,成为桑德国际的全资子公司。上述全部股权交易为一揽子交易,互为条件,其中任何一项交易的任一先决条件未得到满足,则全部交易终止。此次交易完成后,桑德环境将成为桑德国际的第一大股东,持股比例为31.19%。此次交易的目的是为了整合桑德集团旗下的水务业务资源,增强资源整合能力,避免同业竞争,对公司未来的持续发展是有利的。 此次整合之后,公司的水务业务比重将明显上升,对公司的净利润贡献增加。此次交易完成后,桑德环境将专注于固废处置业务,桑德国际专注于水务业务。根据数据披露,桑德国际13 年的营业收入为31.81 亿元,净利润为4.23 亿元,14 年上半年的营业收入为16.35 亿元,净利润为2.4 亿元,桑德环境13 年水务业务实现收入2.22 亿元,收入占比为12.28%,14 年上半年实现收入1.63 亿元,收入占比为9.53%。如果从13 年的数据来看,公司的水务业务整合完成后,水务业务的收入占比将从12.28%提高到59.89%,水务业务的比重将大幅提升。 继续维持 “推荐”评级。如果考虑到桑德国际并表的因素,我们重新调整14、15、16 年EPS(摊薄后)分别为0.79 元、1.24元、1.62 元。以停牌前收盘价24.78 元计算,对应的PE 分别为31 倍、20 倍、15 倍,如果整合进度符合预期,公司未来将保持稳定的发展,资源整合后看好公司的长期发展空间,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行的风险,审批进度慢于预期的风险、业务整合低于预期的风险,项目中标低于预期的风险。 亿晶光电:组件销量有望提升,电站项目陆续启动,蓝宝石晶棒值得期待 类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 公司光伏产业链贯穿硅片、电池片、组件和光伏电站环节,目前电池组件产能已达1GW,是国内领先的光伏制造企业。 公司目前电池片与组件的配套产能约为1GW,上游硅片产能略少。2013年组件销售718MW,今年上半年销售305MW,下半年国内市场需求激增,目前公司订单饱满,组件产能满产生产,我们预计组件全年销售有望突破800MW,组件业务盈利水平有望大幅上升。 公司组件产线自动化率较高,目前约有300MW封装全自动产线。公司还将继续进行老产线技术改造升级。在高效电池片方面,公司已拥有成熟生产技术,目前主要是P型高效单晶,N型正在评估中。 公司光伏电站既有可以划为分布式的“渔光一体”、“农业大棚”项目,也有传统西部地面电站项目。100MW“渔光一体”项目采用“上可发电,下可养鱼”的发电模式。200MW“农业大棚”项目兼具光伏发电收益及农业大棚出租收益。公司西部地面电站目前已拥有约100MW开发权。 公司计划投资建设年产75万毫米4寸蓝宝石晶棒项目,预计总投资1.33亿元,投资回收期为3.78年。蓝宝石晶棒的核心是拉晶工艺,公司目前已基本掌握拉晶工艺,且在良率及节能率方面位于行业国内前列。公司蓝宝石晶棒业务未来有望成为新的利润增长点。 我们预计公司年EPS分别为0.41、0.50和0.62元。对应昨日收盘价动态PE分别为40、32和26倍。行业方面,下半年国内光伏安装量有望大幅提升,全年并网量有望达到14GW左右,公司组件及电站业务都将受益。总体来看,公司已基本从低谷中走出,未来电站及蓝宝石业务颇具看点、给予公司增持评级。 风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)公司电站项目进展不顺;(3)非公开发行股票的不确定性。 方正科技:收购集团资产,进入发展快速车道 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 国内最具有影响力的IT企业之一。 公司是北大方正信息产业集团旗下的唯一A股上市公司。作为北大方下集团旗下公司,方正科技是国内最具有影响力的IT企业之一。公司公告称将全资收购方正宽带网络服务有限公司、方正国际软件有限公司100%股权,从此开始进军智慧城市及社区宽带业务。 方正国际—智慧城市实践者。 方正国际是方正信产旗下从事系统集成等业务的IT企业。公司从事智慧城市业务较早,目前已经形成了较为清晰的战略体系。同时,公司依托北大资源、方正医疗等方正集团旗下子公司的丰富资源,未来可以在智慧城市领域展开更多样化的商业模式。 方正宽带借宽带网络切入社区智能柜业务。 依托宽带网络所覆盖的广泛用户,方正宽带逐渐实施智慧社区战略。 2014年4月,公司开始推出方正智能柜业务,陆续在国内部分小区安装智能快递终端,从事快递收揽业务。与一般从事智能柜物流企业不同,公司宽带接入用户达400万,拥有丰富社区资源,有望实现快速推广。 从IT制造到IT运营服务的转型。 公司当前PC生产业务产业附加值较低,而且面临行业增长瓶颈的问题。通过收购方正宽带、方正国际,公司顺利实现向附加值更高的IT运营服务类业务转型,有望进入增长快速车道。同时作为方正信产旗下唯一的A股上市公司,与集团内其他子公司进行更深层次的合作将是大概率事件。 现有股东及员工增持公司股份亦表现出对公司长期发展的信心。 预计年摊薄后EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元,分别对应34倍、27倍、23倍PE。给予“买入”评级。 风险提示。 目前主营业务下滑或疲软的风险;智能社区市场竞争加剧。 鑫富药业:借壳重组工作基本完成,经营将加速 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 投资要点: 公司借壳重组 工作基本完成,维持增持评级。公司目前已完成借壳重组的事务性工作,未来经营将加速。亿帆生物是优秀的专科药经营企业,特色优势在于深度整合产品价值链。在新一轮招标中公司有望内生外延并举,实现快速增长。预计2014-16年EPS 为1.00/1.31/1.69元,目标价42元(对应15年32X),维持增持评级。 快速完成借壳重组工作,未来经营工作将加速。公司9月10日收到证监会核准批文,18日完成标的资产过户,29日完成新增股份上市,30日完成董事候选人增补和亿帆药业的吸收合并工作(公司将更名为亿帆鑫富药业股份有限公司)。公司快速完成借壳重组等事务性工作,以便将精力迅速投入到日常经营业务,预计未来经营工作将加速。 优势品种在手,招标驱动放量。亿帆生物以代理业务起家,强大的销售网络是其核心资源,目前公司已有头孢他啶等5个特定/进口代理的单独/区别定价优势品种,随新一轮招标推进,非区别定价品种因招标价格下跌将面临较大销售压力,亿帆的优势品种有望进一步抢占市场。此外若有外延并购则新品种有望在优秀平台实现快速放量。 预计公司未来将着力纵横拓展产品价值链。近期国家发改委价格司变局或引发部分投资者对公司维护产品价格竞争优势的担忧,我们认为相关人员变化不会改变既往的正常政策事实,且预计公司未来增长曲线将以纵横产品价值链拓展为主,而非简单的价格一环。 风险提示:利润率低于预期风险;招标、基药、价格政策风险。 伊利股份:格局要大,行业3倍空间决定龙头地位 类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 伊利的逻辑—格局要大,至上而下:伊利真正该看的,是格局,是行业天花板,是未来行业市场潜力和容量。这个和看其他很多食品饮料板块的企业逻辑是不同的,首先,产品属性决定,乳制品是国际化的,全球化的;其次,伊利属于乳制品行业常温液态奶占比较高的企业,而常温液态奶又是现今乳制品行业的主流。 常温奶和低温奶之争—常温液态奶继续领先:解释了为什么认为低温奶的营养价值高仍不能逆转现今趋势的理由,而在国内冷链物流,环保以及国际传统巴氏奶阵营都开始转向常温奶的历史经验和国际未来趋势都表明了常温液态奶才是主流品种,巴氏低温奶在国内只是一种补充形式的格局。 进口奶冲击影响—非常有限:进口量基数小,才显得增速高,占比仅1%左右,进口奶质量,口感以及可实用时保质期由于物流等原因,已经大大折扣,经销商推广动力也不是很足,渠道利润又没有超额收益,而且又怕真做好了又被厂家收回。同时国内企业在外敌“走进来”的同时,我们又积极“走出去”;同时又可以“走出去”再“走进来”,凭借良好的渠道优势,进而分得此块市场的份额。 行业成本—新西兰原奶价格下降幅度大,国内也有一定幅度的下降,对乳企来讲都是正面的,直接可以提升毛利率进而提升净利润率。 盈利预测与投资建议:
年,归属母公司净利润为41.05亿元,52.74 亿元和66.81 亿元,每股收益为1.34 元,1.72 元和2.18元。我们给予公司2015 年合理估值为20—25 倍,认为其2015 年合理价格为34.4 元—43 元,评级“买入”。 风险提示:原奶价格大幅上涨,产品销售不达预期,食品安全问题 北京旅游:《勇敢的心》给予勇气,《心花路放》带来希望 类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 通过外延并购,公司已成功打通影视文化产业链 公司通过自有资金收购和增发股票收购的方式,先后收购了北京光景瑞星文化传媒有限责任公司、北京世纪伙伴文化传媒有限公司、浙江星河文化经纪有限公司和拉萨群像文化传媒有限公司等公司的100%股权。同时,公司还对全资影院子公司艾美(北京)影院投资有限公司进行增资。 外延并购完成之后,北京旅游将成功打通影视文化产业上下游产业链,并将公司打造成为一个集电视剧制作、电影制作、演员经纪业务和影院管理业务为一体的影视传媒集团。同时,公司未来名称也将由“北京京西风光旅游开发股份有限公司”变更为“北京京西文化旅游股份有限公司”。 增发之后,生命人寿成为公司控股股东 如果增发方案顺利完成,生命人寿将成为公司新的控股股东,现任控股股东华力控股的股权将稀释至14.41%。同时,本次收购的标的公司的股东也参与了本次定增,其中持有世纪伙伴的娄晓曦持有新疆嘉梦10.42%的股权并且是其执行事务合伙人及西藏金宝藏100%的实际控制人;持有拉萨群像的股东肖洋、梁笑笑和李静分别持有新疆愚公22.8%、5.3%和30.7%的股份;浙江星河的王京花持有西藏金桔80%的股权。通过增发引进新的资金实力强且传媒背景雄厚的股东之后,我们对公司未来影视业务的开展充满信心。 股权激励计划代表公司管理层雄心 公司公布的限制性股票激励计划中,拟授予激励对象1800万股限制性股票,授予价格8.94元/股,业绩考核条件为:2014年-2015年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于2300万元、3400万元,同比增速47.82%。根据公司14年半年报显示,上半年公司扣非后净利润仅为257.7万元,因此公司在14年下半年和15年的业绩表现值得期待。 盈利预测与评级。 公司的一系列动作充分表明公司将被打造成为“文化+旅游”的综合性文化旅游公司,股权激励计划的高行权条件也充分说明了公司管理层对公司未来业绩的信心。在考虑到新收购的四个标的将于15年并表的因素,我们保守预测年公司EPS(备考)分别为0.08元、0.45元和0.51元,当前股价对应市盈率分别为220、39和34,我们给予“增持”评级,目标价21元。 隆平高科:引进战投变身国家队,世界水稻种子巨头呼之欲出 类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 事件: 隆平发布公告:公司拟向中信兴业投资、中信建设、新农投资、现代种业基金以及汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划5家投资者以11.88元价格发行3.01亿股,本次募集资金合计不超过35.76亿元,扣除发行费用以后全部用于补充公司流动资金。 点评: 1)本次增发对象中信兴业投资、中信建设与新农投资是一致行动人,增发完成后合计持有隆平高科股权比例为21.36%,替代原有大股东新大新股份成为公司新的实际控制人。同时,上述三家又是中信集团子公司,因此增发完成后隆平高科实际控制人变更为中信集团,最终控制人为中国财政部。我们认为实际控制人的转换暗示着隆平高科或将成为中国水稻种子行业的国家队,隆平将成为未来整合中国水稻种子公司的国家级平台。这是我们战略性长期看好隆平高科的基石。 2)公司增发对象汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划由隆平高科管理层以及部分骨干员工认购,合计认购2000万股。这意味着通过本次增发公司管理层与股东利益进一步达成高度一致。 3)本次增发合计募集资金不低于35.76亿元。此次定增公司将有效缓解财务压力及降低资产负债率。此外,来自中信集团的平台支撑和管理方式输入有利于促进公司主营业务更快速发展。 对公司的看法: 随着隆平高科实际控制人转变为中信集团,公司作为国内最优秀的种子育繁推一体化平台,公司凭借自身研发优势不断推出优良品种,有望真正实现穿越周期成长。此外,国家对种子行业的一系列扶持政策可期。隆平高科作为国家队龙头受益匪浅。因此我们长期战略性看好隆平高科。 盈利预测及评级: 考虑本次增发摊薄影响,我们测算公司14-16年eps分别为0.30、0.36、0.43元,给予2015年45倍PE,目标价16.20元,继续维持买入评级。 风险提示:品种推广风险
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