央行动态 | 央行张晓慧解读MPA热点关注问题：如何理解宏观审慎评估体系
1.央行解读MPA热点关注问题：如何理解宏观审慎评估体系
张晓慧, 中国人民银行行长助理
《中国货币市场》杂志chinamoneymagazine
为进一步完善宏观审慎政策框架，使之更有弹性、更加全面、更有效地发挥逆周期调节和防范系统性风险的作用，2016年中国人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（MacroprudentialAssessment，以下简称MPA），从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况等七个方面引导银行业金融机构加强自我约束和自律管理。
从近半年的实施情况看，货币信贷基本保持平稳增长态势，银行业金融机构总体上经营稳健，以资本约束为核心的稳健经营理念更加深入人心，自我约束和自律管理的能力及意识有所提高，市场利率定价等秩序得到有效维护，符合加强宏观审慎管理的预期。当然，由于MPA尚处于实施初期，必然会存在一些与原有机制时不同的情况，需要经过一个适应与磨合的阶段。实施以来，有关各方表达了不少期待与关注，其中不乏真知灼见，但也存在一些理解不够准确之处。为了使MPA能更好地发挥应有之义，现就MPA的核心要点及各方比较关注的问题作进一步解读与说明。
一、关于MPA的几个核心要点
（一）广义信贷
广义信贷是MPA中的一个重要概念，它是与贷款相对而言的，意指更大范围的信贷，但并不是严格意义上的统计指标。目前，存款类金融机构广义信贷的界定范围包括贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产以及存放非存款类金融机构款项等资金运用类别，基本上比较全面地囊括了银行体系的信用投放渠道。
过去，央行在货币信贷调控中主要关注贷款，因为当时贷款占据了货币信用创造的绝大部分。但随着金融创新和金融市场快速发展，金融机构资产负债类型趋于多元化，仅盯住贷款越来越难以有效实现宏观审慎政策目标。例如，债券投资、股权及其他投资这两项合计目前已占金融机构资金运用的大约1/4，这些业务的重要性已不可忽视，对其存在的风险也应当有效识别与防范。因此，有必要将关注点延伸至广义信贷，以更全面有效地反映银行体系的信用投放和货币派生情况，防范系统性风险。
（二）资本约束
引导金融机构建立并强化以资本约束为核心的稳健经营理念是MPA的重要目标之一。风险与信用如影随形。金融机构作为高杠杆经营的信用机构，极易产生过度扩张的冲动，也更容易招致风险。以资本约束为核心，就是要通过建立有效的资本约束机制，促使金融机构加强资本管理，实现资产扩张与资本水平之间的有效平衡，保证有足够的风险损失吸收能力。强调资本约束，意味着“有多大本钱做多大生意”，这对于预先防范系统性风险的积累是很有必要的。
MPA主要通过资本约束金融机构的资产扩张行为，重点指标是宏观审慎资本充足率。该项指标在结合中国实际的基础上，体现了巴塞尔Ⅲ资本框架中逆周期资本缓冲、系统重要性附加资本等宏观审慎要素。其中，逆周期资本缓冲与宏观经济形势和经济增长的合理需要等因素密切相关，简而言之，一家金融机构广义信贷增速超过趋势水平（与目标GDP、CPI增幅相关）越多，就需要持有越多的逆周期资本，宏观经济热度越高，也需要持有越多的逆周期资本；系统重要性附加资本则取决于金融机构自身的系统重要性程度。如果金融机构的实际资本水平低于宏观审慎资本要求，往往意味着广义信贷增长过快，资本水平不足以覆盖其风险。这时要么需要适当控制广义信贷增长，要么需要补充更多资本金。
（三）自律管理
从差别准备金动态调整机制“升级”为MPA，其中很重要的一个转变是由事前引导转为事中监测和事后评估。经过一段时间的磨合和适应，金融机构对MPA的指标体系和评估要求已经能够较好把握，对其中绝大多数指标也能进行自我评估。一方面，坚持以资本约束为核心，更多是要发挥金融机构的自我约束作用，自身建立起严格的资本约束机制。另一方面，由事前引导转为事中监测和事后评估后，金融机构在很多指标的把握和监测方面增强了及时性和可控性，对一些潜在的不审慎情况更加依靠金融机构自我发现并及时改进，这就要充分发挥金融机构的自主性，主动做好事前准备、事中监测，并及时结合最新数据进行预评估与业务安排，加强自律管理。
（四）弹性和柔性
MPA有较强的弹性和柔性。对金融机构而言，评估结果分为ABC三档，每一档内部都有一定的空间。金融机构可以根据自身情况选择力争上游或者维持中庸，各项指标的组合可能是多种多样的，不要求整齐划一，也不太会出现因为某个阶段某项指标略微不足就跌入C档的情况。特别是在满足资本约束的前提下，金融机构在广义信贷内部各个细项资产类别之间进行摆布调整时，拥有更大的自主性和灵活度。
评估完成后，人民银行会与金融机构充分沟通评估结果，鼓励评估良好的机构继续保持稳健，督促评估不佳的机构加强审慎经营，合理把握业务节奏。原则上人民银行不希望金融机构进入C档，但对于一些特殊因素也会予以充分考虑，并给予金融机构一定的时间进行调整和改进。
（五）七大方面
MPA将单一指标拓展为七个方面的十多项指标，兼顾量和价、间接融资和直接融资，以更加全面地对风险进行综合评估。具体来看：一是资本和杠杆，主要通过资本约束金融机构广义信贷的扩张。二是资产负债，主要考察广义信贷增速是否超过某些特定的阈值，也纳入了对金融机构负债结构的稳健性要求。三是流动性，鼓励金融机构加强流动性管理，使用稳定的资金来源发展业务，提高准备金管理水平。四是定价行为，评估金融机构利率定价行为是否符合市场竞争秩序等要求，特别是对非理性利率定价行为作出甄别。五是资产质量，主要关注金融机构资产质量是否有异常的下降。六是跨境融资风险，适应资金跨境流动频繁和跨境借贷增长的趋势，未雨绸缪加强风险监测和防范。七是信贷政策执行情况，鼓励金融机构支持国民经济的重点领域和薄弱环节，不断优化信贷结构。
二、关于市场对MPA关注较多的几个问题
（一）MPA是否贷款规模管理？
有观点认为，MPA实际上仍然是贷款规模管理，不利于现阶段稳增长政策的大力实施。
根据前文所述，MPA要求金融机构的信贷扩张应当符合经济增长的合理需要及其自身的资本水平，这并非贷款规模管理。换言之，金融机构想放多少贷款、做到多大规模，主动权在其自身，但必须有一个前提，就是坚持以资本约束为核心，确保资本水平足以支撑其大展宏图。如果金融机构的资本水平不足，无法支撑其期望达到的业务规模，却不抓紧从补充资本入手，反而不管不顾继续扩张，那就是“贪心不足蛇吞象”，不符合审慎经营的要求，早晚要吃大亏。国际金融危机中一些知名金融机构的教训仍历历在目。金融机构尤其是银行本身就具有高杠杆特征，更应当严格遵守资本约束要求，把好风险这道关口，这也是可持续地支持实体经济所需要的。
（二）MPA会挤压流动性？
有观点认为，MPA会对流动性造成挤压，影响非银金融机构的流动性管理，还会放大季节性时点冲击。
目前，MPA实施范围主要是存款类金融机构，如将其视为一个整体，存款类金融机构之间的同业往来是可以被轧差抵消掉的。基于这个考虑，广义信贷并没有包括对存款类金融机构的拆放款项和买入返售债券资产。
但对于证券、保险、基金等非存款类金融机构而言，其属于银行体系之外，本身就是货币信贷扩张的受体。近年来，非存款类金融机构快速发展，其中有些机构高杠杆经营现象突出，已经成为防范系统性金融风险不可忽视的重要领域，有必要引导这些机构加强杠杆管理和风险防范，把过高的杠杆调整到合理的水平。MPA实施后，存款类金融机构在向非存款类金融机构提供信贷资金时，会更加注重风险管理和资本的合理分配，一些杠杆过高、过度依赖同业负债的非存款类金融机构如果仍然固守高杠杆理念，感受到一些流动性压力和制约也是正常且合理的。
受统计频率和成本等因素影响，目前MPA主要按月监测、按季评估，使用的主要是月末、季末数据，这难免会产生一定的时点效应。但随着金融机构对MPA评估规则更加熟悉，预计这种影响会逐步减弱。此外，我们也在考虑借鉴国内外平均法统计和考核的经验，研究将这类方法在MPA中运用的可行性。
（三）MPA会加速表外扩张？
有观点认为，MPA关注广义信贷后可能加速金融机构表外资产扩张。
MPA从关注贷款转为关注广义信贷，能够有效缓解金融机构在表内通过腾挪资产等手段规避调控要求的情况，使金融机构表内资产扩张更加平稳有序。但部分金融机构为规避MPA要求，也的确存在将原先表内业务转移至表外处理的可能性。近年来，金融机构表外业务快速发展，已成为一个不容忽视的风险领域。MPA设计时对表外业务已有所考虑，比如杠杆率、资本充足率、委托贷款等指标都在一定程度上涉及表外业务及其风险的衡量。随着监管体制、统计和信息收集等条件的完善，未来MPA对表外业务的规范还会进一步加强。我们将继续深入研究，探索将表外业务风险防范与宏观审慎评估相结合的路径，进一步规范并引导金融机构表外业务的有序发展。
总体而言，我国宏观审慎政策框架的构建仍然处于研究探索和不断完善的过程之中。而且与国外相比，我国宏观政策工具箱更加庞大，内涵更加丰富，实际承担的任务也更多。应该说，MPA兼具了货币政策工具和宏观审慎政策工具的属性。人民银行将在实施过程中汇集各方智慧，不断总结完善，使之更好地发挥作用。
2. 2016年上半年地区社会融资规模增量统计数据报告
中国人民银行
3. 中国人民银行公告〔2016〕第16号
中国人民银行
中国人民银行定于日发行沈阳造币有限公司成立120周年熊猫加字金银纪念币一套。该套金银纪念币共2枚，其中金质纪念币1枚，银质纪念币1枚，均为中华人民共和国法定货币。
一、纪念币图案
（一）正面图案。
该套金银纪念币正面图案均为北京天坛祈年殿，并刊国名、年号及“沈阳造币有限公司成立120周年纪念”中文字样。
（二）背面图案。
8克圆形金质纪念币背面图案为熊猫攀树图，并刊“8g Au .999”字样、“沈阳造币有限公司成立120周年纪念”英文字样及面额。
30克圆形银质纪念币背面图案为熊猫攀树图，并刊“30g Ag .999”字样、“沈阳造币有限公司成立120周年纪念”英文字样及面额。
二、纪念币规格和发行量
8克圆形金质纪念币为普制币，含纯金8克，直径22毫米，面额100元，成色99.9%，最大发行量10000枚。
30克圆形银质纪念币为普制币，含纯银30克，直径40毫米，面额10元，成色99.9%，最大发行量30000枚。
三、该套金银纪念币由沈阳造币有限公司铸造，中国金币总公司总经销。销售渠道详见中国金币网（www.chngc.net）。
中国人民银行
沈阳造币有限公司成立120周年
熊猫加字金银纪念币图案
8克圆形普制金质纪念币正面图案
8克圆形普制金质纪念币背面图案
30克圆形普制银质纪念币正面图案
30克圆形普制银质纪念币背面图案
4. 公开市场业务交易公告 [2016]第133号
中国人民银行货币政策司
人民银行于本周五（7月29日）以利率招标方式开展了逆回购操作。具体情况如下：
逆回购操作情况
中国人民银行公开市场业务操作室
二〇一六年七月二十九日
5. 香港金管局：外汇基金上半年投资收入400亿港元，受债券收益带动
香港金融管理局周五公布，今年上半年外汇基金录得投资收入400亿港元，受债券投资收益带动。金管局表示，上半年来自债券投资收益443亿港元，非港元资产外汇估值上调27亿港元，其他投资收益13亿港元。不过股票投资持续亏损。上半年香 港股票投资亏损35亿港元，其他股票投资亏损48亿港元。金管局总裁陈德霖表示，环球金融市场在6月下旬举行的 英国脱欧公投前后更为波动。在如此困难的投资环境下，金管局凭着稳健的资产组合设计与采取一些防御性部署，加强了外汇基金的抗震能力，使外汇基金在上半年录得400亿港元的投资收入。
6. 香港金管局：外汇基金6月底外汇基金总资产较2015年底增加1199亿港元
香港金管局：外汇基金6月底外汇基金总资产较2015年底增加1199亿港元。
7. 金管局：6月份香港人民币存款降2.8%
阿思达克财经网
金管局公布，今年6月份认可机构的存款总额增加0.9%。由于活期、储蓄及定期存款同告上升，港元存款于月内上升0.9%。6月份外币存款总额增加1%，其中香港人民币存款减少2.8%，至6月底的7,115亿元人民币。跨境贸易结算的人民币汇款总额于6月份为4,592亿元人民币，而5月份的数字为4,173亿元人民币。
6月份贷款与垫款总额增加1%，其中在香港使用的贷款(包括贸易融资)较上月增加1.1%，在香港境外使用的贷款亦增加0.7%。由于港元贷款增长步伐较港元存款慢，港元贷存比率由5月底的78.5%，稍降至6月底的78.2%。
今年第二季在香港使用的贷款(包括贸易融资)上升3.1%，上一季则微升0.1%。按经济用途分析，贷款的季度增长主要由贸易融资、对金融公司的贷款及对制造业的贷款带动。
经季节因素调整后，6月份港元货币供应量M1增加1.2%，与去年同期比较增加5.1%。未经季节因素调整的港元货币供应量M3于6月份上升0.9%，与去年同期比较则增加2.1%。
8. 美联储“鹰派”程度不及预期 美元下滑黄金价格上扬
上海证券报
北京时间周四凌晨结束政策会议后，美联储选择按兵不动。尽管政策声明为经济前景投出信心票，但并未暗示急于加息。这一措辞在一些分析师眼中表现为“鹰派”程度不及预期。而美元汇率也在政策声明发布后下滑，黄金价格则借机上扬。
9. 美联储需要我们重新认识
上海证券报
今天的美联储，已不是那个果敢善断、高度独立的美联储，耶伦甚至比格林斯潘还格林斯潘，这样的美联储需要我们重新认识。更进一步，“耶伦模式”影响下的美国经济也需重新评估。过去30年美国经济整体相对强势一定程度上说明了美联储传统规则的长期有效性，偏离传统规则将对美国经济造成长期损伤：第一，就业偏好将导致货币政策系统性偏向宽松，进而抬升长期通胀中枢；第二，就业偏好将延缓市场经济内生结构性调整，压制全要素生产率；第三，就业偏好将系统性压低政策利率曲线，破坏长期储蓄函数并给投资带来长期拖累；第四，就业偏好将造成政策独立性缺失，加剧一系列长期社会问题，并给了新保护主义、孤岛主义和民粹主义培育温床。有鉴于此，在调降美联储加息路径预期的同时，还得同步调降对美国经济增长的预期。实际上，美联储愈发偏向鸽派，也是对美国经济愈发疲弱的确认。这么看来，美国经济今年将只能增长2.3%，增长率较年初预期下调0.3个百分点。
10. 欧洲央行年内降息可期
经济参考报
从刺激加码的必要性来看，一方面欧元区的通胀水平仍旧低迷，未来几个月，欧元区通胀率预计仍将处于非常低的水平。另一方面，负利率环境使欧洲央行资产购买计划遭遇瓶颈。不少分析人士预测，欧洲央行很可能年内再次降息，宣布延长资产购买时间并进一步优化资产购买规则。
11. 欧元区GDP增速减半 欧洲央行何时将放松政策
智通财经网
欧盟统计局(Eurostat)本周五(7月29日)发布的数据显示，第二季度欧元区的经济增长速度较上一季度减半，失业率则维持在略高于10%的水平。
数据显示，欧元区第二季度季调后GDP季率上升0.3%，增速较上一季度的0.6%下降了一半，尽管这一数据符合此前的预期，但欧洲央行仍然有必要对英国脱欧造成的影响进行进一步评估。
尽管欧盟统计局并不公布欧元区各成员国的GDP数据及预估，但法国统计局今日早些时候发布的数据显示，由于消费支出疲软，欧元区第二大经济体法国的GDP增速陷入停滞。此外西班牙的GDP增速也略有下滑。
12. 日本央行温和加码货币宽松
新华社东京
日本央行29日结束货币政策会议，宣布将交易型开放式指数基金（ETF）购买量从每年3.3万亿日元（1美元约合104日元）扩容至6万亿日元，以抵御通货紧缩，刺激经济增长。
与此同时，日本央行宣布维持每年购买80万亿日元资产和0.1%的负利率政策不变。此外，为在英国“脱欧”的不利外部环境中帮助日本企业在海外经营，日本央行决定将美元资金供应量由120亿美元扩大一倍至240亿美元。
日本央行以7人支持、2人反对的投票结果通过上述决议。
日本央行行长黑田东彦表示，加大ETF购买量是对央行货币政策的必要补充，不会损伤股票市场。在全球经济前景不明和金融市场存较大波动的当下，希望央行上述举措能够与日本政府即将出台的28万亿日元经济刺激计划共同提振经济增长。
黑田还表示，日本央行的货币政策还未达到极限，央行将在下次会议中评估货币政策对实现通胀目标的实际成效，暗示或进一步加大货币宽松筹码。
对于上述决议，市场反应并不积极。
东京外汇交易市场，日元对美元汇率在央行宣布当下瞬时从104比1暴涨至102比1，随后逐步回调至103比1区间。东京股市日经股指盘中跌幅接近2%，显示日本央行本轮扩容规模并没有满足投资者的期待和胃口。此前市场预计日本央行或再降低利率水平0.05个百分点至负0.15%。
此外，日本央行将2016财年（始于同年4月1日）通胀率预期从此前的0.5%下修至0.1%，不过维持了2017财年通胀率为1.7%的预计。日本央行还在货币政策会议后对日本经济增长率预期作出了调整，预测日本经济或在2016财年增长1.0%，低于此前预计的1.2%；预测2017财年有望增长1.3%，远高于此前预计的0.1%。
13. 英国 6月 央行抵押贷款许可 6.48万件，预期值6.55万件，前值6.70万件
英国 6月 央行抵押贷款许可 6.48万件，预期值6.55万件，前值6.70万件。
14. 韩国央行：2016年下半年国内消费将温和改善
7月29日讯——韩国央行：2016年下半年国内消费将温和改善；2016年资本支出将较上年“大幅下滑”；负产出缺口将持续到2017年底。
15. 韩国央行：负产出缺口料将延续至2017年底
FX168财经报社(香港)讯
周五(7月29日)韩国央行（BOK）称，该国的负产出缺口料将在今年下半年扩大，并将延续到2017年底。
这表明韩国明年经济或许难以积聚起摆脱低增长所需的动能，产出缺口是实质经济产出与潜在经济产出之差。
韩国央行去年称，负产出缺口或将在2016年底或2017年弥合。但预期的弥合时间被一再推迟。
16. 俄罗斯央行：将基准利率维持在10.5%不变
据外媒报道，7月29日，俄罗斯央行宣布，将基准利率维持在10.5%不变。
俄罗斯央行表示，截止到7月25日，俄罗斯的通胀率为7.2%；可能将基于通胀风险的预估而降息。
俄罗斯央行表示，通胀预期下降的态势已经停止，此次利率决定和维持温和和偏紧的货币政策，有助于达成通胀目标。
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声明：本文由入驻搜狐号的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
今日搜狐热点附上2016年7月份的旧文文中几个要点值得注意：一是文中指出“从北京地区的评估结果看，资本与杠杆、定价行为是影响评估结果的重要因素。”其中定价行为成为重要因素多少超预期，当然，也不排除部分机构主动触线的可能。二是文中指出“2017年第一季度贷款增速回落到11.5％，与北京市同期GDP实际6.9％的增长相比，基本上是相匹配的，也是审慎的。”“换句话说，无论是全部机构10.5％的增速，还是85家人行营管部评估的机构11.5％的增速，从宏观上看，都在“GDP＋CPI＋２个百分点”区间，是审慎的。”那么，这个对比可以作为以后的一个参考。三是文中指出“下一步，通过加快丰富宏观审慎评估体系内涵，增设一些适用于非银行金融机构的评估指标，进一步体现评估对象、评估方法的差异性，增强MPA在信贷结构上的引导功能，使得MPA评估体系更加精准，效果更佳。”这样，MPA考核对市场的影响将进一步扩大。6添加评论分享收藏文章被以下专栏收录央行动态 | 央行张晓慧解读MPA热点关注问题：如何理解宏观审慎评估体系 : 经理人分享
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1.央行解读MPA热点关注问题：如何理解宏观审慎评估体系张晓慧, 中国人民银行行长助理&
《中国货币市场》杂志chinamoneymagazine
为进一步完善宏观审慎政策框架，使之更有弹性、更加全面、更有效地发挥逆周期调节和防范系统性风险的作用，2016年中国人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（MacroprudentialAssessment，以下简称MPA），从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况等七个方面引导银行业金融机构加强自我约束和自律管理。
从近半年的实施情况看，货币信贷基本保持平稳增长态势，银行业金融机构总体上经营稳健，以资本约束为核心的稳健经营理念更加深入人心，自我约束和自律管理的能力及意识有所提高，市场利率定价等秩序得到有效维护，符合加强宏观审慎管理的预期。当然，由于MPA尚处于实施初期，必然会存在一些与原有机制时不同的情况，需要经过一个适应与磨合的阶段。实施以来，有关各方表达了不少期待与关注，其中不乏真知灼见，但也存在一些理解不够准确之处。为了使MPA能更好地发挥应有之义，现就MPA的核心要点及各方比较关注的问题作进一步解读与说明。
一、关于MPA的几个核心要点
（一）广义信贷
广义信贷是MPA中的一个重要概念，它是与贷款相对而言的，意指更大范围的信贷，但并不是严格意义上的统计指标。目前，存款类金融机构广义信贷的界定范围包括贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产以及存放非存款类金融机构款项等资金运用类别，基本上比较全面地囊括了银行体系的信用投放渠道。
过去，央行在货币信贷调控中主要关注贷款，因为当时贷款占据了货币信用创造的绝大部分。但随着金融创新和金融市场快速发展，金融机构资产负债类型趋于多元化，仅盯住贷款越来越难以有效实现宏观审慎政策目标。例如，债券投资、股权及其他投资这两项合计目前已占金融机构资金运用的大约1/4，这些业务的重要性已不可忽视，对其存在的风险也应当有效识别与防范。因此，有必要将关注点延伸至广义信贷，以更全面有效地反映银行体系的信用投放和货币派生情况，防范系统性风险。
（二）资本约束
引导金融机构建立并强化以资本约束为核心的稳健经营理念是MPA的重要目标之一。风险与信用如影随形。金融机构作为高杠杆经营的信用机构，极易产生过度扩张的冲动，也更容易招致风险。以资本约束为核心，就是要通过建立有效的资本约束机制，促使金融机构加强资本管理，实现资产扩张与资本水平之间的有效平衡，保证有足够的风险损失吸收能力。强调资本约束，意味着“有多大本钱做多大生意”，这对于预先防范系统性风险的积累是很有必要的。
MPA主要通过资本约束金融机构的资产扩张行为，重点指标是宏观审慎资本充足率。该项指标在结合中国实际的基础上，体现了巴塞尔Ⅲ资本框架中逆周期资本缓冲、系统重要性附加资本等宏观审慎要素。其中，逆周期资本缓冲与宏观经济形势和经济增长的合理需要等因素密切相关，简而言之，一家金融机构广义信贷增速超过趋势水平（与目标GDP、CPI增幅相关）越多，就需要持有越多的逆周期资本，宏观经济热度越高，也需要持有越多的逆周期资本；系统重要性附加资本则取决于金融机构自身的系统重要性程度。如果金融机构的实际资本水平低于宏观审慎资本要求，往往意味着广义信贷增长过快，资本水平不足以覆盖其风险。这时要么需要适当控制广义信贷增长，要么需要补充更多资本金。
（三）自律管理
从差别准备金动态调整机制“升级”为MPA，其中很重要的一个转变是由事前引导转为事中监测和事后评估。经过一段时间的磨合和适应，金融机构对MPA的指标体系和评估要求已经能够较好把握，对其中绝大多数指标也能进行自我评估。一方面，坚持以资本约束为核心，更多是要发挥金融机构的自我约束作用，自身建立起严格的资本约束机制。另一方面，由事前引导转为事中监测和事后评估后，金融机构在很多指标的把握和监测方面增强了及时性和可控性，对一些潜在的不审慎情况更加依靠金融机构自我发现并及时改进，这就要充分发挥金融机构的自主性，主动做好事前准备、事中监测，并及时结合最新数据进行预评估与业务安排，加强自律管理。
（四）弹性和柔性
MPA有较强的弹性和柔性。对金融机构而言，评估结果分为ABC三档，每一档内部都有一定的空间。金融机构可以根据自身情况选择力争上游或者维持中庸，各项指标的组合可能是多种多样的，不要求整齐划一，也不太会出现因为某个阶段某项指标略微不足就跌入C档的情况。特别是在满足资本约束的前提下，金融机构在广义信贷内部各个细项资产类别之间进行摆布调整时，拥有更大的自主性和灵活度。
评估完成后，人民银行会与金融机构充分沟通评估结果，鼓励评估良好的机构继续保持稳健，督促评估不佳的机构加强审慎经营，合理把握业务节奏。原则上人民银行不希望金融机构进入C档，但对于一些特殊因素也会予以充分考虑，并给予金融机构一定的时间进行调整和改进。
（五）七大方面
MPA将单一指标拓展为七个方面的十多项指标，兼顾量和价、间接融资和直接融资，以更加全面地对风险进行综合评估。具体来看：一是资本和杠杆，主要通过资本约束金融机构广义信贷的扩张。二是资产负债，主要考察广义信贷增速是否超过某些特定的阈值，也纳入了对金融机构负债结构的稳健性要求。三是流动性，鼓励金融机构加强流动性管理，使用稳定的资金来源发展业务，提高准备金管理水平。四是定价行为，评估金融机构利率定价行为是否符合市场竞争秩序等要求，特别是对非理性利率定价行为作出甄别。五是资产质量，主要关注金融机构资产质量是否有异常的下降。六是跨境融资风险，适应资金跨境流动频繁和跨境借贷增长的趋势，未雨绸缪加强风险监测和防范。七是信贷政策执行情况，鼓励金融机构支持国民经济的重点领域和薄弱环节，不断优化信贷结构。
二、关于市场对MPA关注较多的几个问题
（一）MPA是否贷款规模管理？
有观点认为，MPA实际上仍然是贷款规模管理，不利于现阶段稳增长政策的大力实施。
根据前文所述，MPA要求金融机构的信贷扩张应当符合经济增长的合理需要及其自身的资本水平，这并非贷款规模管理。换言之，金融机构想放多少贷款、做到多大规模，主动权在其自身，但必须有一个前提，就是坚持以资本约束为核心，确保资本水平足以支撑其大展宏图。如果金融机构的资本水平不足，无法支撑其期望达到的业务规模，却不抓紧从补充资本入手，反而不管不顾继续扩张，那就是“贪心不足蛇吞象”，不符合审慎经营的要求，早晚要吃大亏。国际金融危机中一些知名金融机构的教训仍历历在目。金融机构尤其是银行本身就具有高杠杆特征，更应当严格遵守资本约束要求，把好风险这道关口，这也是可持续地支持实体经济所需要的。
（二）MPA会挤压流动性？
有观点认为，MPA会对流动性造成挤压，影响非银金融机构的流动性管理，还会放大季节性时点冲击。
目前，MPA实施范围主要是存款类金融机构，如将其视为一个整体，存款类金融机构之间的同业往来是可以被轧差抵消掉的。基于这个考虑，广义信贷并没有包括对存款类金融机构的拆放款项和买入返售债券资产。
但对于证券、保险、基金等非存款类金融机构而言，其属于银行体系之外，本身就是货币信贷扩张的受体。近年来，非存款类金融机构快速发展，其中有些机构高杠杆经营现象突出，已经成为防范系统性金融风险不可忽视的重要领域，有必要引导这些机构加强杠杆管理和风险防范，把过高的杠杆调整到合理的水平。MPA实施后，存款类金融机构在向非存款类金融机构提供信贷资金时，会更加注重风险管理和资本的合理分配，一些杠杆过高、过度依赖同业负债的非存款类金融机构如果仍然固守高杠杆理念，感受到一些流动性压力和制约也是正常且合理的。
受统计频率和成本等因素影响，目前MPA主要按月监测、按季评估，使用的主要是月末、季末数据，这难免会产生一定的时点效应。但随着金融机构对MPA评估规则更加熟悉，预计这种影响会逐步减弱。此外，我们也在考虑借鉴国内外平均法统计和考核的经验，研究将这类方法在MPA中运用的可行性。
（三）MPA会加速表外扩张？
有观点认为，MPA关注广义信贷后可能加速金融机构表外资产扩张。
MPA从关注贷款转为关注广义信贷，能够有效缓解金融机构在表内通过腾挪资产等手段规避调控要求的情况，使金融机构表内资产扩张更加平稳有序。但部分金融机构为规避MPA要求，也的确存在将原先表内业务转移至表外处理的可能性。近年来，金融机构表外业务快速发展，已成为一个不容忽视的风险领域。MPA设计时对表外业务已有所考虑，比如杠杆率、资本充足率、委托贷款等指标都在一定程度上涉及表外业务及其风险的衡量。随着监管体制、统计和信息收集等条件的完善，未来MPA对表外业务的规范还会进一步加强。我们将继续深入研究，探索将表外业务风险防范与宏观审慎评估相结合的路径，进一步规范并引导金融机构表外业务的有序发展。
总体而言，我国宏观审慎政策框架的构建仍然处于研究探索和不断完善的过程之中。而且与国外相比，我国宏观政策工具箱更加庞大，内涵更加丰富，实际承担的任务也更多。应该说，MPA兼具了货币政策工具和宏观审慎政策工具的属性。人民银行将在实施过程中汇集各方智慧，不断总结完善，使之更好地发挥作用。
2. 2016年上半年地区社会融资规模增量统计数据报告中国人民银行
3. 中国人民银行公告〔2016〕第16号中国人民银行
中国人民银行定于日发行沈阳造币有限公司成立120周年熊猫加字金银纪念币一套。该套金银纪念币共2枚，其中金质纪念币1枚，银质纪念币1枚，均为中华人民共和国法定货币。
一、纪念币图案
（一）正面图案。
该套金银纪念币正面图案均为北京天坛祈年殿，并刊国名、年号及“沈阳造币有限公司成立120周年纪念”中文字样。
（二）背面图案。
8克圆形金质纪念币背面图案为熊猫攀树图，并刊“8g Au .999”字样、“沈阳造币有限公司成立120周年纪念”英文字样及面额。
30克圆形银质纪念币背面图案为熊猫攀树图，并刊“30g Ag .999”字样、“沈阳造币有限公司成立120周年纪念”英文字样及面额。
二、纪念币规格和发行量
8克圆形金质纪念币为普制币，含纯金8克，直径22毫米，面额100元，成色99.9%，最大发行量10000枚。
30克圆形银质纪念币为普制币，含纯银30克，直径40毫米，面额10元，成色99.9%，最大发行量30000枚。
三、该套金银纪念币由沈阳造币有限公司铸造，中国金币总公司总经销。销售渠道详见中国金币网（www.chngc.net）。
中国人民银行
沈阳造币有限公司成立120周年
熊猫加字金银纪念币图案
8克圆形普制金质纪念币正面图案
8克圆形普制金质纪念币背面图案
30克圆形普制银质纪念币正面图案
30克圆形普制银质纪念币背面图案
4. 公开市场业务交易公告 [2016]第133号中国人民银行货币政策司
人民银行于本周五（7月29日）以利率招标方式开展了逆回购操作。具体情况如下：
逆回购操作情况
中国人民银行公开市场业务操作室
二〇一六年七月二十九日
5. 香港金管局：外汇基金上半年投资收入400亿港元，受债券收益带动金投网
&香港金融管理局周五公布，今年上半年外汇基金录得投资收入400亿港元，受债券投资收益带动。金管局表示，上半年来自债券投资收益443亿港元，非港元资产外汇估值上调27亿港元，其他投资收益13亿港元。不过股票投资持续亏损。上半年香 港股票投资亏损35亿港元，其他股票投资亏损48亿港元。金管局总裁陈德霖表示，环球金融市场在6月下旬举行的 英国脱欧公投前后更为波动。在如此困难的投资环境下，金管局凭着稳健的资产组合设计与采取一些防御性部署，加强了外汇基金的抗震能力，使外汇基金在上半年录得400亿港元的投资收入。
&6. 香港金管局：外汇基金6月底外汇基金总资产较2015年底增加1199亿港元汇通网
香港金管局：外汇基金6月底外汇基金总资产较2015年底增加1199亿港元。
7. 金管局：6月份香港人民币存款降2.8%阿思达克财经网
金管局公布，今年6月份认可机构的存款总额增加0.9%。由于活期、储蓄及定期存款同告上升，港元存款于月内上升0.9%。6月份外币存款总额增加1%，其中香港人民币存款减少2.8%，至6月底的7,115亿元人民币。跨境贸易结算的人民币汇款总额于6月份为4,592亿元人民币，而5月份的数字为4,173亿元人民币。
6月份贷款与垫款总额增加1%，其中在香港使用的贷款(包括贸易融资)较上月增加1.1%，在香港境外使用的贷款亦增加0.7%。由于港元贷款增长步伐较港元存款慢，港元贷存比率由5月底的78.5%，稍降至6月底的78.2%。
今年第二季在香港使用的贷款(包括贸易融资)上升3.1%，上一季则微升0.1%。按经济用途分析，贷款的季度增长主要由贸易融资、对金融公司的贷款及对制造业的贷款带动。
经季节因素调整后，6月份港元货币供应量M1增加1.2%，与去年同期比较增加5.1%。未经季节因素调整的港元货币供应量M3于6月份上升0.9%，与去年同期比较则增加2.1%。
8. 美联储“鹰派”程度不及预期 美元下滑黄金价格上扬上海证券报
北京时间周四凌晨结束政策会议后，美联储选择按兵不动。尽管政策声明为经济前景投出信心票，但并未暗示急于加息。这一措辞在一些分析师眼中表现为“鹰派”程度不及预期。而美元汇率也在政策声明发布后下滑，黄金价格则借机上扬。
9. 美联储需要我们重新认识上海证券报
今天的美联储，已不是那个果敢善断、高度独立的美联储，耶伦甚至比格林斯潘还格林斯潘，这样的美联储需要我们重新认识。更进一步，“耶伦模式”影响下的美国经济也需重新评估。过去30年美国经济整体相对强势一定程度上说明了美联储传统规则的长期有效性，偏离传统规则将对美国经济造成长期损伤：第一，就业偏好将导致货币政策系统性偏向宽松，进而抬升长期通胀中枢；第二，就业偏好将延缓市场经济内生结构性调整，压制全要素生产率；第三，就业偏好将系统性压低政策利率曲线，破坏长期储蓄函数并给投资带来长期拖累；第四，就业偏好将造成政策独立性缺失，加剧一系列长期社会问题，并给了新保护主义、孤岛主义和民粹主义培育温床。有鉴于此，在调降美联储加息路径预期的同时，还得同步调降对美国经济增长的预期。实际上，美联储愈发偏向鸽派，也是对美国经济愈发疲弱的确认。这么看来，美国经济今年将只能增长2.3%，增长率较年初预期下调0.3个百分点。
10. 欧洲央行年内降息可期经济参考报
从刺激加码的必要性来看，一方面欧元区的通胀水平仍旧低迷，未来几个月，欧元区通胀率预计仍将处于非常低的水平。另一方面，负利率环境使欧洲央行资产购买计划遭遇瓶颈。不少分析人士预测，欧洲央行很可能年内再次降息，宣布延长资产购买时间并进一步优化资产购买规则。
11. 欧元区GDP增速减半 欧洲央行何时将放松政策智通财经网
欧盟统计局(Eurostat)本周五(7月29日)发布的数据显示，第二季度欧元区的经济增长速度较上一季度减半，失业率则维持在略高于10%的水平。
数据显示，欧元区第二季度季调后GDP季率上升0.3%，增速较上一季度的0.6%下降了一半，尽管这一数据符合此前的预期，但欧洲央行仍然有必要对英国脱欧造成的影响进行进一步评估。
尽管欧盟统计局并不公布欧元区各成员国的GDP数据及预估，但法国统计局今日早些时候发布的数据显示，由于消费支出疲软，欧元区第二大经济体法国的GDP增速陷入停滞。此外西班牙的GDP增速也略有下滑。
12. 日本央行温和加码货币宽松新华社东京
日本央行29日结束货币政策会议，宣布将交易型开放式指数基金（ETF）购买量从每年3.3万亿日元（1美元约合104日元）扩容至6万亿日元，以抵御通货紧缩，刺激经济增长。
与此同时，日本央行宣布维持每年购买80万亿日元资产和0.1%的负利率政策不变。此外，为在英国“脱欧”的不利外部环境中帮助日本企业在海外经营，日本央行决定将美元资金供应量由120亿美元扩大一倍至240亿美元。
日本央行以7人支持、2人反对的投票结果通过上述决议。
日本央行行长黑田东彦表示，加大ETF购买量是对央行货币政策的必要补充，不会损伤股票市场。在全球经济前景不明和金融市场存较大波动的当下，希望央行上述举措能够与日本政府即将出台的28万亿日元经济刺激计划共同提振经济增长。
黑田还表示，日本央行的货币政策还未达到极限，央行将在下次会议中评估货币政策对实现通胀目标的实际成效，暗示或进一步加大货币宽松筹码。
对于上述决议，市场反应并不积极。
东京外汇交易市场，日元对美元汇率在央行宣布当下瞬时从104比1暴涨至102比1，随后逐步回调至103比1区间。东京股市日经股指盘中跌幅接近2%，显示日本央行本轮扩容规模并没有满足投资者的期待和胃口。此前市场预计日本央行或再降低利率水平0.05个百分点至负0.15%。
此外，日本央行将2016财年（始于同年4月1日）通胀率预期从此前的0.5%下修至0.1%，不过维持了2017财年通胀率为1.7%的预计。日本央行还在货币政策会议后对日本经济增长率预期作出了调整，预测日本经济或在2016财年增长1.0%，低于此前预计的1.2%；预测2017财年有望增长1.3%，远高于此前预计的0.1%。
13. 英国 6月 央行抵押贷款许可 6.48万件，预期值6.55万件，前值6.70万件汇通网&
英国 6月 央行抵押贷款许可 6.48万件，预期值6.55万件，前值6.70万件。&
14. 韩国央行：2016年下半年国内消费将温和改善汇通网
7月29日讯——韩国央行：2016年下半年国内消费将温和改善；2016年资本支出将较上年“大幅下滑”；负产出缺口将持续到2017年底。
15. 韩国央行：负产出缺口料将延续至2017年底FX168财经报社(香港)讯
周五(7月29日)韩国央行（BOK）称，该国的负产出缺口料将在今年下半年扩大，并将延续到2017年底。
这表明韩国明年经济或许难以积聚起摆脱低增长所需的动能，产出缺口是实质经济产出与潜在经济产出之差。
韩国央行去年称，负产出缺口或将在2016年底或2017年弥合。但预期的弥合时间被一再推迟。
16. 俄罗斯央行：将基准利率维持在10.5%不变Wind资讯
据外媒报道，7月29日，俄罗斯央行宣布，将基准利率维持在10.5%不变。
俄罗斯央行表示，截止到7月25日，俄罗斯的通胀率为7.2%；可能将基于通胀风险的预估而降息。
俄罗斯央行表示，通胀预期下降的态势已经停止，此次利率决定和维持温和和偏紧的货币政策，有助于达成通胀目标。
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作者：佚名
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