澳媒：中国人迷上融资融券交易 散户借钱炒股
斯科特·默多克，丁雨晴
　　《人报》1月3日文章，原题：人迷上融资融券交易&&过去7年，刘勇(音)靠为顾客理发攒下100万元。如今，他已将这些积蓄全部投入中国股市。4年来，虽然他一直炒股，但几乎没有赚钱。然而，正像许多中国投资者近来所做的那样，他也开设了一个融资融券(简称&两融&)账户。鉴于刘拥有100万元，北京某券商已借给他200万元投资股市，而中国人对此类金融产品的需求正与日俱增。
　　尽管这种交易活动因在全球金融危机早期加剧市场下行而饱受诟病，但近年来中国监管机构一直允许该产品大行其道。为鼓励更多散户进入中国股市，两融业务贷款的投资门槛已从50万元下降至5万元。
　　2014年，上证指数以较年初大涨57.9%收盘。然而，正是两融产品的日益流行，被认为是去年12月中旬导致上交所股市行情大跌的原因。在济南销售两融产品的金融顾问黄伟(音)表示，中国股市散户的兴趣从未如此高涨。但两融业务投资门槛的降低已引发令证券经纪商们质疑的购买热潮。
　　黄说：&近来，有关部门已开始鼓励并支持股市增长。券商们正趁机发展新的融资融券交易。这是提高收益的好方法，当然也充满风险，很容易使投资者变贪婪。&(作者斯科特&默多克，丁雨晴译)&
责编：赵衍龙
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两融:“借钱炒股”的融资融券与T+0相比谁的风险更大?
摘要那么，请问：“借钱炒股”的融资融券与T+0相比，谁的风险更大、更可怕？谁对股市和股民产生的破坏性和危害性更大？欢迎股民朋友参与讨论！
如果在涨跌停板制下，我们再加上一个T+1限制，那么，它就更有利于庄家坐庄、操纵股价，从而形成一个单边追涨或单边杀跌的个股操纵行情。
因此，借鉴和学习成熟市场经验，最好的市场交易机制，就是实现没有个股涨跌幅限制的T+0交易机制，这样，就可以在散户与散户之间、机构与机构之间、散户与机构之间形成均衡对等的博弈机制，它对股市和个股的短期波动将具有极好的对冲平滑、估值修复作用。尤其是它还会数倍地放大庄家操纵个股的成本和风险，而且坐庄难度会加大，坐庄的结果会更具有不确定性。无论什么样的赌徒坐庄，都将无法预知其坐庄的结果与输赢。
那么，请问：&借钱炒股&的与T+0相比，谁的风险更大、更可怕？谁对股市和股民产生的破坏性和危害性更大？欢迎股民朋友参与讨论！
股民应该知道，监管层和股评专家总是教育或警告投资者：不要借钱炒股！今天，我们的券商和高杠杆融资融券，却鼓励投资者&借钱炒股&！既然A股市场可以高调接受&借钱炒股&的融资融券、高杠杆交易的融资融券，那么，为什么却又害怕真金的T+0呢？去年的大股灾，全体股民应该都会记忆深刻，在千股跌停的日子里，有多少参与&借钱赌博&的融资融券被强制平仓？有多少&借钱炒股&的融资融券客户，因强制平仓导致财富瞬间灰飞烟灭？
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核心提示：尤其是它还会数倍地放大庄家操纵个股的成本和风险，而且坐庄难度会加大，坐庄的结果会更具有不确定性。无论什么样的赌徒坐庄，都将无法预知其坐庄的结果与输赢。那么，请问：“借钱炒股”的融资融券与T+0相比，谁的风险更大、更可怕？谁对股市和股民产生的破坏性和危害性更大？欢迎股民朋友参与讨论！股民应该知道，监管层和股评专家总是教育或警告投资者：不要借钱炒股！今天，我们的券商和高杠杆融资融券，却鼓励投资者“借钱炒股”！既然A股市场可以高调接受“借钱炒股”的融资融券、高杠杆交易的融资融券，那么，为什么却又害怕真金白银的T+0呢？去年的大股灾，全体股民应该都会记忆深刻，在千股跌停的日子里，有多少参与“借钱赌博”的融资融券被强制平仓？有多少“借钱炒股”的融资融券客户，因强制平仓导致财富瞬间灰飞烟灭？现在的A股市场特别奇怪，它似乎更欢迎行政管制和行政干预；凡是市场化的东西，我们都害怕，甚至人为阻止或阻挠！比方，IPO注册制，比方，T+0，比方，取消涨跌停板制等。
　　曾几何时，在一个总市值狭小的A股市场里，股民炒过T+0，同时，他们还炒过没有涨跌停板限制的袖珍股，但A股没有翻船，股民也没有破产。为什么？
　　今天，当A股市场总市值已经扩大了N倍后，有人反而说，如果现在推行T+0，市场更容易动荡，个股更容易被操纵，不是供给扩大了吗？许多大盘权重股不是炒不动了吗？如果搞个T+0，怎么反会比20年前更可怕呢？
　　成熟股市一般不设涨跌停板限制，从它们的市场经验来看，没有涨跌停板制的T+0回转交易，既没有造成股市动荡，也没有看到千股暴跌，抑或是千股暴涨的景象。以我国香港股市为例，它不设涨跌停板限制，而且允许T+0回转交易，但每天涨幅超过10%的个股，一般只有10多只；同样，每天跌幅超过10%的个股，一般也只有10多只。
　　相反，在设置了涨跌停板制的A股市场，经常会出现每天100多只股票涨停或跌停的情况，在极端情况下，还会出现连续多个交易日千股跌停或千股涨停的例外。事实上，正是这种涨跌停板制，暗示或诱使庄家利用这一制度控制股价，人为夸大市场炒作预期，引导股民跟风，助推坐庄效应。
　　如果在涨跌停板制下，我们再加上一个T+1限制，那么，它就更有利于庄家坐庄、操纵股价，从而形成一个单边追涨或单边杀跌的个股操纵行情。
　　因此，借鉴和学习成熟市场经验，最好的市场交易机制，就是实现没有个股涨跌幅限制的T+0交易机制，这样，就可以在散户与散户之间、机构与机构之间、散户与机构之间形成均衡对等的博弈机制，它对股市和个股的短期波动将具有极好的对冲平滑、估值修复作用。尤其是它还会数倍地放大庄家操纵个股的成本和风险，而且坐庄难度会加大，坐庄的结果会更具有不确定性。无论什么样的赌徒坐庄，都将无法预知其坐庄的结果与输赢。
　　那么，请问：“借钱炒股”的与T+0相比，谁的风险更大、更可怕？谁对股市和股民产生的破坏性和危害性更大？欢迎股民朋友参与讨论！
　　股民应该知道，监管层和股评专家总是教育或警告投资者：不要借钱炒股！今天，我们的券商和高杠杆融资融券，却鼓励投资者“借钱炒股”！既然A股市场可以高调接受“借钱炒股”的融资融券、高杠杆交易的融资融券，那么，为什么却又害怕真金白银的T+0呢？去年的大股灾，全体股民应该都会记忆深刻，在千股跌停的日子里，有多少参与“借钱赌博”的融资融券被强制平仓？有多少“借钱炒股”的融资融券客户，因强制平仓导致财富瞬间灰飞烟灭？
　　现在的A股市场特别奇怪，它似乎更欢迎行政管制和行政干预；凡是市场化的东西，我们都害怕，甚至人为阻止或阻挠！比方，注册制，比方，T+0，比方，取消涨跌停板制等。
　　让人百思不得其解的是：为什么A股投资者总是抵制市场化、法治化改革，为什么A股市场化、法治化改革如此困难重重、阻力巨大？就连中央决策、人大授权的IPO注册制改革，竟然反复中断、寸步难行？现在就连“注册制”三个字也不敢提！否则，就会遭致非议或人身攻击。十八大以来，我们不是一直强调必须发挥“市场决定”作用吗？难道在A股市场就不管用了？
　　最后，请广大股民朋友一起参与讨论：你认为，“借钱炒股”的融资融券与T+0，谁更可怕？谁的风险更大？融资融券是否应该关闭？T+0是否应该开放？
　　(董登新，武汉科技大学金融证券研究所所长)
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增值电信业务许可证粤B2-“借钱炒股”风劲吹 融资融券你应该知道的那些事儿
　　艾姗姗
　　本月中旬，证监会开出两融罚单：对、、国泰君安三家大型券商采取暂停新开账户三个月的处理，对民生证券和广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施。这一动作引起股市发生强震，一天暴跌7.7%，让股市遭遇“”。而后，证监会出面安抚称，并未打压股市。股市这才缓过神来，慢慢复苏。说是这波行情的推动器一点不过，那么在散户眼中高大上的“融资融券”是怎么一回事儿，操作中又该注意什么呢？
　　资金门槛重回50万元
　　融资融券业务正式启动于日。其又称“证券信用交易”或保证金交易，是指向具有融资融券业务资格的提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。在融资融券业务推出之初，证监会曾有“资金50万元、18个月开户时长”的规定。不过，2013年开始，证监会相关窗口指导意见缩短为“6个月”，资金门槛也一并降低。
　　据报道，2013年4月，多家券商将两融最新门槛调整为客户资产达20万元、开户满6个月。随后这一门槛被不断降低：10万元、5万元，甚至零门槛。业内人士表示，券商大幅降低两融门槛，将提高这一市场交易活跃度。随着两融呈现出爆发式增长。Wind资讯统计显示，日融资融券余额为1789.27亿元，到2015年1月中下旬，增幅已经超过5倍。
　　不过本月中旬，证监会强调，证券公司不得向证券资产低于50万元的客户融资融券，证监会将加强对融资类业务的监管，适时启动对其的检查，加大现场检查和处罚力度，促进券商各项业务的规范发展。
　　针对证监会的监管，券商也都做出整改措施。比如就公布了四条主要整改措施：暂停新开立融资融券客户信用账户3个月；自日起，公司将不允许新增任何合约逾期，距合约到期两周前将反复提醒客户及时了结合约，对于到期未了结的合约将强制平仓；在监管规定的时间内，清理完成旧的逾期合约；将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元提高到客户资产满人民币50万元。
　　两融投资者只能认一家
　　怎么开融资融券账户是不少投资者关心的事儿。国泰君安等证券公司曾经对此做过详细地解释。一般来说，证券公司开展融资融券业务试点，必须经证监会的批准；未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务。另外，证券公司对其下属营业部开展融资融券业务也有资格规定，不一定所有营业部都可办理融资融券业务。所以首先投资者要确认哪家证券公司哪家营业部能够办理此项业务。
　　通常，投资者到证券公司开立信用账户，首先要参加该公司组织的融资融券业务基础知识测试，只有通过该测试，才能够提出业务申请，国泰君安证券公司就是这样规定的。另外，投资者还必须满足一定的条件，比如近1年内累计成交金额与其在公司开立的账户内资产价值之比达一定比例以上等。另外，一些证券公司还规定了融资融券业务的投资者禁入条件，如：曾受监管机构、证券交易所、登记结算机构等的处罚或者证券市场禁入；普通账户中的证券已设定担保或存在其他权利瑕疵或被采取查封、冻结等司法强制措施；因违法违规或资信状况不佳被列入“黑名单”等。
　　另外，投资者与证券公司签订融资融券合同前，应当认真听取证券公司相关人员讲解业务规则、合同内容，了解融资融券业务规则和风险，并在融资融券合同和风险揭示书上签字确认。投资者只能与一家证券公司签订融资融券合同，向其融入资金和证券。
　　收益多大风险就有多大
　　大盘上涨的时候,加杠杆的融资盘,自然收益颇丰,但在下跌时,风险自然也就放大若干倍。投资者一定要注意，高收益必然高风险。由于融资融券交易具有杠杆交易特点，投资者在从事融资融券交易时，如同普通交易一样，要面临判断失误、遭受亏损的风险。由于融资融券交易在投资者自有投资规模上提供了一定比例的交易杠杆，亏损将进一步放大。
　　另外，融资融券交易需要支付利息费用。投资者融资买入某只证券后，如果证券价格下跌，则投资者不仅要承担投资损失，还要支付融资利息；投资者融券卖出某只证券后，如果证券的价格上涨，则投资者既要承担证券价格上涨而产生的投资损失，还要支付融券费用。同时，监管部门和证券公司在融资融券交易出现异常或市场出现系统性风险时，都将对融资融券交易采取监管措施，以维护市场平稳运行，甚至可能暂停融资融券交易。这些监管措施将对从事融资融券交易的投资者产生影响，投资者应留意监管措施可能造成的潜在损失，密切关注市场状况、提前预防。比如，投资者在从事融资融券交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加的风险。
　　另外，知名财经评论员指出，目前从融资融券业务发展的情况来看，融资融券业务完全沦为了单边的融资业务，这实际上进一步强化了投资者单边做多的思维。这种畸形发展进一步放大了投资者的投资风险。虽然说在行情上涨的时候，巨大的融资盘有利于推动行情的上升，也让融资操作的投资者可以放大收益。但股市不可能永远上涨，世界上没有只涨不跌的股市，也没有只涨不跌的股票。而一旦股市下跌之时，对于融资操作的投资者来说，其损失也是放大的。作为投资者来说，如果没有进行融资操作的话，不论所持股票有多少个跌停，都不会出现爆仓现象，但正因为进行的融资操作，那么在股票连续跌停的情况下，出现爆仓就不可避免了。
　　本报记者 于建
本文来源：北京晚报
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