什么是 GP，LP，PE，VC，FOF

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-02-07 04:27 标签： pe fof
什么是&GP、LP、PE、VC、FOF？
FoF: fund of funds,
母基金公司。母基金是指把资金拿来投给其他资产管理人的基金。另类投资语境下的FoF主要有两类：专注投资并购基金的FoF和专注投资对冲基金的FoF。
FoF通常规模不大不小。多数资产规模在美元1 billion到10
billion之间。规模小了，实现不了风险分散；规模大了，钱投不出去。比较有名的有美国的HarbourVest，高盛PE
Group,澳洲的麦格理PE Group等。
我来具体讲讲私募FoF投什么。主要有三种投资：1）primary/blind pool 2）secondary 3)
co-investment.
1） 所谓blind pool就是在其他PE募资的时候作为LP投进去。之所以叫blind
pool是因为这个时候投的对象没有进行任何投资，FoF经理不知道未来投资组合将会包括什么公司。
blind pool对FoF
manager来说比较容易做，因为一次投的金额比较大，不用担心手里的钱在投资期投不出去影响收益；但是blind
pool不容易赚钱--毕竟FoF的投资者可以直接投在buyout
funds里面，经过FoF这么一倒手他们就要多付一遍管理费和Carry；不过对于投资者来说依靠FoF投资blind
pool而不是自己直接投资在PE中的好处是，PE募资有门槛，一笔钱直接投可能必须集中在一个PE
fund里面，而同样的资金通过FoF可以投进多个funds，不同的fund专注不同的地理区域，行业和market
size，实现风险分散。另一个好处是，FoF跟各路PE经理都很熟，知道哪个经理擅长什么领域。他们可以更好的筛选PE，发现alpha；
2）Secondary故名思义就是买现成的fund ownership。比如说，凯雷亚洲2号基金里面有20个LP，有1个LP投了50
million，现在不想要了。不想要的原因可能有很多，可能是自身出了问题capital
call不能交钱了，可能是需要流动性提前退出，可能是rebalance现有投资要卖掉这笔投资。FoF如果去竞标买这现成的50
million share，那就是secondary。
Secondary的好处有两个，一个是你明确的知道你在买什么公司（买来的就是fund里面还没有退出的投资），二是你可能能用很有吸引力的价格买到。你出的价格一般等于PE经理对未退出的资产的估值加上uncalled
capital，如果你选择在fund投资期结束后（一个PE
fund一般总寿命7到10年，其中投资必须在前3-5年完成）购买，那么uncalled
capital不太可能被call，而PE经理估值一般是保守估计，你买来的资产很有可能在未来几年里卖个好价钱。如果卖家急着出手，你还可以要求对方按照资产价值和uncalled
capital总值折价出售。所以你可以投较少的钱，以更短的时间，获得更高的收益，ROI和IRR双丰收。
3）Co-investment是一种针对单个公司，而不是PE资产组合的投资。一般来说，co-investment是FoF已经成为一个PE
LP之后才会考虑的投资。几乎每个PE在投资时都有单个公司总投资额不能超过总投资额多少比例的限制。如果PE想要超过这个限制，就得找LP来做co-investment，这额外的投资由LP直接进行，收益也归LP，但是控制权PE往往代为行使。Co-investment是FoF唯一对单个公司进行投资的渠道了，但是FoF对于deal
structure和目标估值没有影响。
这三种投资方式里面，secondary最好赚钱，primary投资速度最快。好的FoF可以达到20%的IRR，是很不错的一类资产经理。
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