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辉隆股份大肆扩张存隐患 上市反成业绩拐点？
&&&&中国资本证券网 田运昌&&&&深耕于农资市场的（002556.SZ），2011年上市后，2012年处于急速扩张中，跑马圈地式建造了多个配送中心，一心想要做农资界的&&。扩张效果也颇见成效，上市第一年和第二年营业收入同比增长分别达到52.76%和21.33%。然而，由此带来的负面作用也开始凸显：毛利率波动不易控制，财务费用日见增多，净利润被吞噬。&&&&对此，辉隆股份董秘办人员表示，公司的费用控制的同比增长率小于营业收入，费用开支并不太过明显，最重要是公司的批发零售模式不可避免地无法控制上游成本，而且其供应商的议价权仍处于强势。&&&&增收不增利&&&&2月24日晚，辉隆股份披露的业绩快报显示，2012年全年营收为112.21亿元，较上年同期增长21.33%，然而营业利润却不能相应地水涨船高，反而呈现出63.78%的跌幅，利润总额为1.05亿元，最终归属于上市公司的净利润是7094万元，同比下降33.18%。&&&&辉隆股份公告对此分析认为，营收出现大幅增加，主要原因：一是快速复制连锁经营模式，销售区域和销售规模得到扩大；二是根据市场需求及时调整产品结构，适应市场需求；三是发挥渠道优势，公司由&经营服务型&向&服务经营型&转变，大力开展农业科技服务，提供综合农资服务。&&&&对于业绩衰退的原因，辉隆股份的解释是，受宏观经济形势、行业经济周期和化肥出口、工业用肥大幅减少等因素的影响，以及省外新建网点尚处在市场培育期，主营业务利润同比有所下滑。&&&&财务费用日渐膨胀&&&&实际上，去年一二季度辉隆股份业绩处于爬坡状态，分别实现营业利润1583万元和3554万元，然而进入第三季度，辉隆股份开始陷入主营业务亏损的泥沼，三季度营业利润为-192万元，而第四季度亏损高达1675万元，亏损的原因中，不可忽视的是财务费用激增。&&&&2012年辉隆股份的短期借款维持在20亿元左右，2011年则是17亿元左右，而去年1-9月财务费用合计9140万元，2011年前三季度财务费用则是6294万元，财务费用成为吞噬净利润的重要因素。&&&&2月24日公告显示，辉隆股份仍有继续扩大担保的势头，当前辉隆股份旗下控股子公司担保已陆续到期，辉隆股份打算对11家控股子公司提供担保额度共计26.8亿元，而这11家公司中7家资产负债率已经超过70%，其中多数处于亏损状态。&&&&营业外收入扮靓业绩&&&&实际上2012年业绩同比下滑并不突然，2011年辉隆股份上市便出现了业绩转折点，而且从趋势上看辉隆股份的毛利率正处于逐季下降中，只是可观的政府补助来为辉隆股份点缀业绩。&&&&追溯辉隆股份财报不难发现，其年营收和净利润均遵循&芝麻开花节节高&成长法则，2007年营业收入43.2亿元，净利润为5093万元，而在2010年，营业收入增至55.5亿元，净利润为1.37亿元。但是，辉隆股份于2011年第一季度上市后的当年，业绩开始出现转折，净利润下滑至9824万元。&&&&实际上，根据数据显示，2010年辉隆股份平均每季度的毛利率在8%左右，然而2011年第二三四季度毛利率降至5%左右，而2012年前三季度则变成了3.29%、4.7%和3.79%。从长期来看辉隆股份的主营业务支撑力正在逐步减弱。&&&&在主营业务盈利能力减弱的同时，营业外收入却成了后起之秀。2007年至2011年，辉隆股份营业外收入3742万元、1884万元、6570万元、5610万元和3673万元，分别只占当年利润总额的30%左右，而2012年以利润总额与营业利润相减可得出，营业外收入约有6600万元，占利润总额的60%以上。&&&&发展思路多变&&&&辉隆股份上市之前，为了突出主营业务，出售了经营状况较好的新力化工和德信担保等公司股权，从而专业从事化肥、农药、种子等重要农资的连锁经营业务。&&&&然而上市之后辉隆股份发现，辉隆股份与新力化工存在关联交易，控股新力化工可以丰富公司现有产品结构，拓展公司销售渠道，共享优质的上、下游资源，提升公司盈利能力，因此又把新力化工溢价买了回来。&&&&不仅如此，辉隆股份又重新打上了金融业的主意，以控股新力化工，从而参股小贷公司，向金融业拓展。&&&&与此同时，辉隆股份只发展连锁经营也遇到不少问题，因为农资产品原料价格的波动，以至于农资产品价格波动也较为明显，因此辉隆股份扩张连锁店的弊端日渐明显：成本控制力成为短板。&&&&对此辉隆股份意识到自有肥的重要性，开始建设生产复合肥，但所占销售额依然较小，而且目前仍处于建设和拓展期，有研究报告表示，辉隆股份自有肥生产任重道远，这种增收不增利的现象依然会持续。&&&&辉隆股份董秘办人员对中国资本证券网表示，公司处于的发展阶段不同，相应的经营政策也在不断调整，总体来说公司的费用做的还是比较好，以费用与营收对比可见，营收增幅大于&三费&开支，只是毛利率波动较大，说起来供应商的议价权仍处于强势，至于2013年，状况应该会好于2012年，公司发展的还是比较正常的。
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作者：胡心宇
　　中国证券网讯 辉隆股份4月24日晚间同时披露年报和一季报。2014年、2015年一季度净利分别同比增长55.44%、34.39%，公司预计2015年上半年净利同比增长20-50%，显示公司业绩进入成长期。　　年报显示，公司2014年实现营业收入943,572.39万元，营业成本889,533.62万元，较2013年度分别下降6.66%和8.62%，实现净利润13,575.11万元，较2013年增长64.71%，其中归属于母公司的净利润14,032.08万元，较2013年增长55.44%。公司拟10派1元（含税）。　　一季报显示，月，公司实现营业收入22.7亿元，同比增长7.25%；净利润3368万元，同比增长34.39%。公司预计月实现净利润51.48万元，同比增长20%至50%。 　　公司称，2015年，公司将要继续坚持改革创新、坚持科技服务、坚持风险管控，以提高经济效益为中心，主动顺应新常态，扎实开展&农业科技促进年&、&复合肥销售大赛年&活动，服务现代农业，力争经营业绩的稳定增长。2015年，公司化肥销售要力争突破360万吨，农药销售力争突破15亿元，化工销售力争突破13亿元。　　公司特别指出，新力化工要适应市场行情变化，及时调整资源配置，优化品种结构，探索期现结合和电子商务，加大网络平台销售和终端市场开发，做大规模，扩大影响。投融资板块要遵循风险可控、规模适度的原则，借力资本市场，涉足国家政策支持、发展前景广阔领域，为公司提质增效做贡献。要探索开办网上庄稼总医院，继续开展种子包衣、航空植保、统防统治等综合技术服务。（胡心宇）
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辉隆股份上市后业绩骤降 11名高管逢高减持
作者：夏齐林来源：东方财富网
　　2011年3月上市的(002556.SZ)，2012年度营业收入较上市前的2010年度翻了一番，但扣除非经常性损益后的净利润却仅为2010年的7%，在经历了业绩“过山车”之后，上半年公司主营业务的净利大降7成。
　　从9月2日到9月10日，辉隆股份股价7个交易日内实现6个涨停，而公司11位高管及部分家属则趁此机会合计减持566.82万股，累计套现4973.25万元。
　　上市前后业绩如坐“过山车”
　　半年度主营净利大降7成
　　辉隆股份上市于2011年3月，主营粮食收购，农业生产资料、农机具、化工原料及产品销售；饲料原料收购及加工、销售；农副产品收购、销售；粮食筛选及销售；复合肥生产加工、委托加工等。
　　年报显示，上市前2008年-2010年度，辉隆股份净利润分别为5800.54万元、11775.62万元、13703.79万元；扣除非经常性损益后的净利润分别为5065.12万元、9949.30万元、12559.90万元，上市前公司业绩上涨趋势极为明显。
　　但2011年以每股37.5元的发行价募资14.06亿元上市后，辉隆股份业绩迅速变脸，如同“过山车”般走向低谷，公司更多通过非经常性损益撑门面。
　　2011年-2012年度，辉隆股份分别实现净利润10616.88万元、6988.01万元；分别实现扣除非经常性损益后的净利润分别为8828.14万元、933.64万元。
　　2012年度，辉隆股份实现营业收入112.09亿元，较上市前2010年度的55亿元翻了一番，而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润仅为前者的7.43%。
　　半年报显示，2013年上半年辉隆股份实现营业收入54.46亿元，同比下降9.55%；归属于上市公司股东的净利润5137.14万元，同比下降8.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益后的净利润1091.12万元，同比下降70.43%。
　　根据半年报，辉隆股份IPO主要募投项目配送中心建设项目的投资进度为96.93%，已经于日达到预定可使用状态，但上半年该项目仅实现9.09万元的效益，没有达到预计效益。
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China Securities Journal. All Rights Reserved辉隆股份去年业绩再下调 高管窗口期前套现3800万
“去年，部分农产品价格大幅波动，农民收入并未得到明显提升，农资商贸行业自然受到冲击。而辉隆股份有赊销模式，有一定回款压力，业绩因此受到影响。”湘财证券分析师王碧玉告诉《每日经济新闻》记者，公司2011年业绩快报多次修正，的确让人感到繁琐。将更坏的信息放在后面，有助于高管顺利完成减持。
上述辉隆股份工作人员则表示，减持是股东自己的行为，与公司无关。而限售股解禁后，董事长还曾组织讨论过减持问题，希望股东集体减持，以免零星减持会在更长时间内影响股价。　　唐强 每经记者 李智　
(本文来源：每日经济新闻
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