上市公司股权质押贷款_华股财经
上市公司股权质押贷款
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上市公司股份流动性好，市场定价明晰，在抵押贷款过程中一向颇受青睐。数据显示，2012年内，共出现1978次针对上市公司股权的质押，主要被用于向信托、银行融资。进入2013年以来，上市公司股东作出的股权质押已达255次，房地产行业上市公司始终是被...
被券商寄予极高期望的股权质押回购业务上线已一月有余。从业务开展情况来看，不仅没有让证券公司失望，更是以“突进”的攻势，在上线首月便夺下了市场的四成份额。而在此之前，尤其是今年以前，上市公司股权质押业务基本都被银行与信托垄断。股权质...
目前场外配资和场内融资的系统性风险逐步得到控制，但股权质押有可能成为融资杠杆强制平仓的主要风险点。有市场人士表示，在近期市场急速下跌中，券商的两融业务相对可控，而股权质押的风险逐步被市场所认识，一些举牌、定增、收购兼并事宜都可能因...
来自地方财政的补贴，年年润色着上市公司财报，对那些连年亏损的公司，财政补贴往往能起到扭转乾坤的作用。相关统计数据显示，截至4月中旬，在已发布2012年年报的公司中，获得政府补贴的公司占九成，累计额度约570亿元，多家公司获补贴超过10亿元。...
股权质押融资战场迎来了新的闯入者。4月25日，记者获悉，一家名为“南京鑫集安股权投资基金管理有限公司(下称”南京鑫集安“)”的合伙制基金正拟以大元股份为质押标的，发起募集一笔优先级规模达1亿元的资金。该计划募集说明书显示，投资者的最低认...
股权质押融资战场迎来了新的闯入者。4月25日，本报记者获悉，一家名为“南京鑫集安股权投资基金管理有限公司(下称&南京鑫集安&)”的合伙制基金正拟以大元股份为质押标的，发起募集一笔优先级规模达1亿元的资金。该计划募集说明书显示，...
浙报传媒(月13日宣布拟通过非公开发行和并购贷款相结合方式进行重大资产收购，这是2008年年底并购贷款推出以来，首例股权融资和并购贷款融资并举进行资产收购的案例。并购贷款推出四年来，上市公司运用并购贷款收购资产的案例不多，概因并...
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逾千家上市公司股权质押近2万亿元484家公司面临平仓风险统计数据显示，从日至9月8日，A股合计出现3917起股权质押，涉及1107家上市公司，逾千亿股遭质押，总质押金额合计高达1.9万亿元随着近期股市急速调整，此前大规模质押股权的上市公司...
近期，两市上市公司年报披露收官，给我们提供了观察国有企业获得补贴状况的最新数据。一个有意思的视角，是将获得政府补贴最多的十家国有企业与集中了众多民营企业的创业板整体盈利相比较，结果是十大国企的补贴和整个创业板盈利相差无几。这不是一...
01020304050607奥瑞金收购关联人多家公司股权 进军饮料灌装 |奥瑞金|关联人|饮料灌装_新浪财经_新浪网
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奥瑞金收购关联人多家公司股权 进军饮料灌装
　　证券时报网()10月29日讯
　　(日晚间公告，公司全资子公司北京奥瑞金包装容器有限公司拟以自有资金收购公司控股股东上海原龙投资有限公司持有海南元阳食品有限公司67.5%股权、湖北元阳食品有限公司75%股权、昆明景润食品有限公司100%股权、辽宁元阳食品有限公司75%股权，收购香港奥瑞金投资实业有限公司持有海南元阳25%股权和收购香港元阳实业有限公司持有辽宁元阳25%股权。上述股权收购完成后，北京包装将持有海南元阳92.5%股权、湖北元阳75%股权、辽宁元阳100%股权、昆明景润100%股权。
　　公告显示，经审计，截至日，海南元阳账面累计未分配利润为2，950.58万元，海南元阳92.5%股权本次交易价格合计为1，345.02万元；辽宁元阳账面无可供分配利润，辽宁元阳100%股权本次交易价格合计为2，546.47万元；昆明景润账面累计未分配利润为2，165.07万元，昆明景润100%股权本次交易价格为1，394.47万元；湖北元阳账面无可供分配利润，湖北元阳75%股权本次交易价格为2，170.25万元。
　　近年来，国内饮料行业高速发展，为饮料包装生产企业与饮料企业开展OEM灌装业务合作提供了良好的发展基础。通过OEM灌装业务，下游饮料企业可以将主要资源集中在品牌和渠道建设，降低生产和管理成本，提升整体竞争力，扩大市场份额，上游包装企业可利用其丰富的生产和管理经验，在扩大业务范围的同时，增强客户粘性，加深战略合作。目前，国内外大型包装企业的OEM灌装业务，已成为推动其主业发展的重要手段，包装业务与OEM灌装业务协同效应明显，包装企业开展OEM灌装业务已经成为一种成功模式。
　　奥瑞金表示，通过此次收购，公司介入饮料灌装业务，助力公司客户品牌和渠道建设，扩大公司与灌装业务的客户在金属包装领域的合作规模和空间，增加公司与客户的粘性，使得灌装业务与包装业务形成协同效应。
　　公司同时公告，近日，公司及其全资子公司北京香芮包装技术服务有限公司与红牛维他命饮料有限公司签订了《红牛二维码项目赋码服务协议》，就运用二维码实现产品防伪追溯、营销管理、促销优化及针对消费者的创新应用等需求进行合作。香芮包装负责项目的具体落地和执行，提供项目所需生产技术服务、软件开发及运维服务；奥瑞金负责项目执行的监督，提供项目所需硬件设备及运维服务。
　　(证券时报网快讯中心)
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金融界网站讯 今日晚间利好公告抢先看：冀东水泥拟155亿整合水泥业相关资产 14日复牌；鄂尔多斯拟募资29亿加码羊绒服装业务 14日复牌；联化科技拟200万美元新加坡设立全资子公司；爱迪尔参与设立并购基金拟6800万投资千年珠宝；富煌钢构定增不超过4650万股获证监会批复；龙泉股份中标逾4亿元混凝土管（PCCP）采购Ⅱ标；金洲慈航中报净利润同比预增569％-597％...
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　　冀东水泥拟155亿整合水泥业相关资产 14日复牌
　　冀东水泥7月13日晚间公告称，公司与交易各方及中介机构对深交所问询函进行了逐项落实并对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）等相关文件进行了相应的补充和完善。同时公司于7月13日召开了重大资产重组媒体说明会。经申请，公司股票将于7月14日复牌。
　　根据重组方案，冀东水泥拟以9.31元/股发行13.91亿股，并支付现金25.43亿元，合计作价154.96亿元收购(601992,)(601992,买入)及河北建设等持有的金隅水泥经贸等31家公司股权，以及冀东集团、冀东骨料持有的冀东混凝土等3家公司股权；同时拟以不低于9.31元/股发行股份募集配套资金不超过30.24亿元，用于支付现金对价及部分标的公司在建项目等。
　　鄂尔多斯拟募资29亿加码羊绒服装业务 14日复牌
　　鄂尔多斯7月13日晚间发布定增预案，公司拟以不低于6.95元/股，向不超过10名特定对象非公开发行不超过4.17亿股，募集资金总额不超过29亿元，拟用于投资营销渠道拓展及品牌升级建设项目、研发生产体系升级建设项目及信息化系统升级建设项目。经申请，公司股票将于7月14日复牌。
　　根据方案，所有发行对象均以现金认购公司本次发行的股份，且所认购股票锁定期为12个月。按发行数量上限计算，此次发行完成后，羊绒集团合计持股比例将由48.33%降至约34.42%，仍然为公司的控股股东，投资控股集团仍然为公司的实际控制人。
　　募投项目方面，营销渠道拓展及品牌升级建设项目总投资26.03亿元，拟投入募集资金26亿元。该项目建设期为3年，计划在线下店铺渠道、线上平台布局、物流配送系统和品牌升级推广等方面加大投入，实现品牌与市场的可持续发展。项目完成后，公司的线上线下多渠道优势将进一步巩固，实现线上与线下的融合互动，同时提升公司品牌影响力和整体盈利能力。
　　鄂尔多斯表示，此次发行完成后，随着募集资金投资项目的实施，公司羊绒板块相关业务占主营业务收入的比重有望提高，公司羊绒板块产品线将进一步丰富，收入结构有望持续优化。
　　(002031,)(002031,买入)拟推总额4500万元员工持股计划
　　巨轮智能公告，公司拟推2016年度第一期员工持股计划，参与人数不超过80人，募资不超过1500万元，认购资产管理计划次级份额。
　　资产管理计划规模总额不超过4500万元，用于购买公司股票，约可购买1056万股，占公司总股本0.48%。
　　(002684,)(002684,买入)：福建将获得110万政府补贴资金
　　金融界网站讯 猛狮科技7月13日晚间公告称，公司全资子公司福建猛狮新能源科技有限公司（以下简称“福建新能源”）于近日收到漳州市发展和改革委员会《漳州市发展和改革委员会关于转下达2016年第二批省级预算内投资计划的通知》（漳发改投资〔2016〕17号）的文件，同意拨付福建新能源补贴资金200万元。
　　日，福建新能源与厦门大学、(600549,)(600549,买入)股份有限公司就高安全性高比能量车用锂电池关键技术研发及应用项目签署了《技术开发（合作）合同》，并分别与厦门大学、厦门钨业股份有限公司签署了《联合申报科研项目合作协议书》。根据上述协议约定，福建新能源享有本项目政府补贴资金的55%，厦门大学享有25%，厦门钨业股份有限公司享有20%。因此，福建新能源本次获得的政府补贴资金共计110万元。截至公告日，该笔资金尚未到账。
　　根据《企业会计准则》的相关规定，上述110万元政府补贴资金将计入福建新能源2016年营业外收入，全部确认为当期损益，最终会计处理以注册会计师在年度审计确认后的结果为准。上述补贴资金的取得将对公司2016年度的经营业绩产生积极影响。
　　(002721,)(002721,买入)实控人计划增持不超过3亿元
　　金一文化晚间公告，公司7月13收到实际控制人、董事长钟葱的通知，基于对公司未来发展前景的信心和对目前公司股票价值的合理判断，钟葱计划通过集合资产管理计划，增持公司股票，拟增持股份的金额不超过30，000万元。
　　增持股份计划的实施期限为自集合资产管理计划成立之日起一年内。
　　(000667,)(000667,买入)上调中报业绩预期 预增逾6倍
　　美好集团7月13日晚间发布业绩预告修正公告，公司将2016年上半年归属于股东的净利润由此前预计的“1.5亿元至1.68亿元”上调为“2.65亿元至2.8亿元”，上年同期为3649.41万元，即修正后同比增长626.14%至667.25%。
　　(002686,)(002686,买入)拟收购（,,）（爱基,净值,资讯）行业资产 明日复牌
　　公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杭州铁城信息科技有限公司全体股东所持有的铁城信息100%的股权。本次交易标的100%股权的初步作价为62500万元，其中公司以份支付21750万元，发行价格为13.70元/股；以现金支付40750万元。
　　同时，上市公司拟向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，所募配套资金不超过21750万元。本次募集配套资金用于支付本次交易的现金对价，股票发行价格为11.52元/股。
　　铁城信息主要从事高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售。公司主要产品中包括了车载充电器、直流转换器、电池容量显示仪表等具有国际水平、国内领先的软硬件产品，广泛应用于电动汽车、叉车、高尔夫球车、电动游览车、托盘车、电动船、清洁设备和不间断电源、(000591,)(000591,买入)发电、风力发电以及电力通讯铁路系统等行业和领域，产品销往北美。
　　上市公司股票将于7月14日（星期四）上午开市起复牌。
　　(300251,)(300251,买入)中报净利预增277%―302%
　　光线传媒7月13日晚发布2016年半年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长277%―302% ，盈利3 万元。
　　光线传媒表示，报告期内，公司净利润同比增长的主要原因是：电影收入与上年同期相比大幅增长。 公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共 8 部，总票房为 43.4 亿元，其中：报告期内上映了《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等 6部影片，票房为 39.8 亿元；2015 年上映并有部分票房结转到本报告期的影片2部，包括《寻龙诀》、《恶棍天使》，票房为 3.6 亿元。票房分账收入较上年同期大幅增长。
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责任编辑：郭艳艳&RF12556
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券商评级：新年行情酝酿 24股将成反弹领头羊
来源： 18:15:00
　　江南嘉捷：民族电梯领先企业，受益行业持续发展　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：　　公司为民族电梯领先企业。公司是国内民族品牌电梯龙头企业，主要产品为垂直电梯、自动扶梯和自动人行道，业务涉及电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维修保养的整个生命周期，公司电梯整机销售和出口在内资企业中处于领先地位。　　公司具备产品及客户优势。公司凭借自动扶梯、自动人行道的产品优势，在1993年就实现自动扶梯出口，目前产品已遍布全球约80个国家和地区；在国内凭借优良的产品质量和服务与主要知名商业超市建立了长期的合作关系。垂直电梯领域公司中低速电梯技术与外资无差异，凭借性价比及良好服务实现市场的不断拓展。　　公司安装维保业务发展潜力较大。公司上半年已新增取得安装维修许可证的分公司7家，合计达到为15家，计划今明两年完成26家。上半年，公司安装维保业务收入为0.82亿元，同比增长为77.8%，安装维保收入占比提升至7.9%。　　公司将受益电梯行业的持续增长。从人均电梯使用量的国际比较上看，国内市场仍有较大发展空间。我国电梯需求持续增长的主要驱动因素包括：城镇化水平的不断提升以及城镇人口的不断增加，人口老龄化趋势，房地产建设的长期发展，保有电梯的更新改造，出口市场的增长等。在成熟电梯市场维保等服务业务可占电梯制造企业约50%收入，我国企业目前仅约10%，仍有发展潜力。　　盈利预测与投资评级：我们预测年公司实现的EPS分别为0.48、0.61和0.76元，按12月11日8.74元收盘价，公司年的市盈率分别为18.3和14.5倍，估值在同业中处于偏低位置。考虑到电梯行业持续增长的前景，以及公司作为领先民族企业不断发展的潜力，首次给予公司“买入”的投资评级。　　风险提示：房地产市场下滑，电梯需求大幅萎缩；钢材等原材料价格大幅反弹；海外经济不景气，公司出口下滑。　　爱康科技：收购带来惊喜，转身愈显华丽　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：熊杰，桂方晓 日期：　　在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预计公司年的EPS分别为0.05元、0.51元和1.06元，对应PE分别为194.0倍、18.6倍和8.9倍；预计年摊薄EPS（按照发行底价测算）分别为0.03元、0.36元和0.75元，对应PE分别为274.9倍、26.3倍和12.5倍。公司将实现从制造到能源的华丽转身，维持公司“强烈推荐”的投资评级，维持13元的目标价。　　公司签订对外收购意向性协议：公司与浙江昱辉签署股权转让意向性协议，拟购买浙江昱辉合法持有的瑞旭投资100%股权。截止10月31日，瑞旭投资总资产8.51亿元，净资产1.55亿元；目前拥有已并网60MW光伏电站及拟建的135MW光伏电站。　　收购项目遍布全国各地：标的公司的电站项目广泛分布于青海、新疆、黑龙江、河北、山东、陕西各地，除青海与新疆是公司自身资源优势区域之外，其余均为公司未开拓的新市场。这不仅有利于公司进一步巩固局部区域的资源优势，更有利于公司不断开辟电站新版图。　　收购并网电站业绩见效快：公司于2011年通过收购进入光伏电站领域，目前已并网105MW的集中式电站。此次收购一旦成功，明年可新增60MW电站全年发电，明年上半年即可贡献收入与利润。 收购拟建电站实为BO模式：公司此次收购拟建135MW的电站项目，本质是收购20MW核准与115MW小路条，其盈利模式依然为BO（建设-运营）模式。根据我们的测算，在BO模式下，集中式电站前三年运营期至少可实现30%的净利率与15%的ROE。此次收购一旦成功，公司的集中式电站项目将大规模落地，为公司明年大规模开发电站提供了保障。 加大布局，领跑分布式：公司在建的13MW分布式电站预计即将并网；同时拟通过增发募集资金，分别在江西赣州地区、江苏无锡地区、江苏苏州地区投资建设10MW、40MW、30MW的分布式项目，这也成为A股第一份投资分布式的增发预案，显示出公司发展分布式的雄心壮志；这是公司前期储备与探索的累累硕果，也是公司先发优势与项目资源优势的集中体现。公司将实现从制造到能源的华丽转身，有望成为A股光伏电站BO模式的龙头企业。　　风险提示：政策执行不达预期；地面电站并网或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；收购不达预期；融资不达预期。　　长城汽车：2014年销量、业绩增长有保障　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：刘小勇 日期：　　事件：近期，我们走访公司进行了实地调研。　　投资要点：　　明星产品H6需求旺盛势头持续。H6作为公司盈利能力最强的明星产品，需求一直旺盛。目前，升级版等车时间在一个月左右，运动版等车时间至少一个半月。从产品结构上看，将不断升级。目前升级版占H6总销量的40%-50%，运动版占30%-40%，其他为传统老款。明年上半年传统版产品计划停产，更高等级的版本可能推出，若没有推出，未来升级版和运动版的销量占比预计各50%。随着工厂技术、管理的不断调整改造，H6最大产能预计在25000辆。　　新产品H8静待发力。令市场期待的H8终于在11月的广州车展上市，车展期间受到众多消费者青睐，共接到订单300-500个。目前H8还没有现车，最早在12月底能提到车。目前H8的最大产能在1000台左右，公司预计12月销量也在1000台左右。随着产能的逐渐释放，厂家估计明年上半年单月销量平均在3000台，下半年单月销量在5000台。公司未来对H8销量的最高目标是单月1万台，现在还无法判断能否实现，有待观察市场对产品的认可度，我们预计未来单月最高销量有望超8000台。　　明年产品系列将更丰富。2014年，SUV系列将新增两款车型：h2一季度计划上市，H9年底上市；此外H7计划2015年上市，SUV产品系列将逐渐丰富，h2预计明年将为公司销量贡献一定的增量。轿车方面，没有新车型计划上市，仅有C50升级版计划在明年二季度上市。皮卡方面，风骏6明年有上市计划。公司未来产品发展战略仍是以SUV为重点，轿车和皮卡保持一定的发展。值得一提的是，公司未来在新能源汽车方面也有了发展计划，初步计划开发混合动力汽车，电池将外购。　　哈弗品牌“独立”有利于其更好发展。从我们与公司的沟通来看，公司还没有打算将哈弗品牌从研发、生产、销售、服务、后市场等方面全面剥离，目前只是在经销商终端销售层面分开，现在全国仅有10家左右哈弗4S店，与900多家的总店数相比占比非常小，品牌独立仍有很长的路要走。此外，从我们的终端调研发现公司4S店的环境、服务等与合资品牌仍有一些差距，期望分网后能大力提升，赶上甚至超越合资品牌。SUV作为长城产品的一个品类，经过10多年的发展，其品牌哈弗毫无争议的成为行业的霸主，独立出来有利于其更好的做大最强。　　出口市场是未来打造世界级SUV的必经之路。虽然今年主要受人民币升级等因素影响汽车出口市场较差，但进军海外市场一直是国内车企的愿景，长城汽车也不例外。要想实现打造成世界级SUV的宏伟目标，进军海外市场尤其欧美市场并占有一定市场份额是必经之路。目前，公司有计划在俄罗斯、印度和巴西建厂或成立专门的销售公司，正处于研究阶段，期待公司在“走出去”方面能有进一步举措。　　2014年销量增长有保障。我们假设h2在2014年一季度能上市，进而对公司2014年的销量增长做出预测。　　盈利预测与投资建议。经过10多年的发展，哈弗SUV保持了行业绝对领先地位。明年产品线系列更加丰富，H8、h2将是公司销量增量的最大看点。随着哈弗品牌价值的不断提升，我们长期看好公司的成长性。我们维持公司年EPS分别为：2.77元、3.66元和4.41元，按当前价格（12月20日收盘价38.26元）算，年PE分别为14、10和9，结合公司哈弗品牌的市场地位以及品牌价值的高成长性，估值较低，维持“买入”评级。　　风险提示：H8销量不达预期，h2上市时间推后；SUV竞争加剧，侵蚀公司部分市场份额；限购地区不断增加。　　桑德环境：对外投资项目合作约定明确，示范效应树立　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：　　事件：12月26日，湘潭市人民政府授权湘潭市城市管理和行政执法局与公司于在湖南省湘潭市签署了《湘潭市城市生活垃圾焚烧发电处理特许经营协议》，双方就公司投资建设并运营的湖南静脉产业园项目组成部分--湘潭市城市生活垃圾处理项目的投资、建设及运营、维护等具体合作事宜进行了约定， 明确了双方在该特许经营项目中应承担的权利、责任及义务。同时公告公司董事会审议通过符合股票期权激励计划行权要求的首次授予36名激励对象在第三个行权期共可自主行权2270866份股票期权，预留股票期权授予21名激励对象在第二个行权期共可自主行权280221份股票期权，合计57名激励对象在相应行权期内共可自主行权2551087份股票期权。　　点评：　　湖南静脉园项目顺利开展，进一步明确双方权利、责任和义务，为后续项目开展树立示范效应。湘潭市城市生活垃圾处理项目为湖南静脉产业园的重要组成部分，系湘潭市政府根据国家有关法律法规的规定，拟采用国家发改委、环保部认可的生活垃圾焚烧发电处理工艺，项目建设规模为日平均处理生活垃圾2000 吨，项目地址为湘潭市雨湖区响水乡湘潭经济技术开发区内的湖南静脉产业园，该生活垃圾处理项目的特许经营年限为 28 年（含建设期），该项目已于年初开工建设。此次公告事项进一步明确了双方的权利和义务，诸如垃圾焚烧发电费用的收取事项、双方各自需要承担的费用和责任等等，进一步明确公司实施建设的湖南静脉产业园之生活垃圾处理项目与政府授权方达成的具体特许经营约定。该项目的建设符合公司主营业务战略发展，有利于树立公司固废项目的区域性示范效应，将对公司区域固废项目开展产生较为积极影响。　　首期股权激励计划第三个行权期及预留部分第二个行权期已经成就，实现公司对管理层的激励。根据公司的股票期权激励方案，首期股权激励计划第三个行权期以及预留部分第二个行权期的行权条件为：以2009年净利润为基数，2012年净利润增长率不低于120%，2012年加权平均净资产收益率不低于15%；公司目前的业绩数据符合前期提到的行权条件，所以公司首期股权激励计划第三个行权期及预留部分第二个行权期绩效考核目标均已成就，进入了行权期，实现了公司对管理层和核心骨干员工的激励。公司股票期权激励计划首次授予的第三个行权期可行权股票期权每份期权的行权价格16.31元。公司股票期权激励计划预留部分第二个行权期可行权股票期权每份期权行权价格为17.90元。如果全部行权，对公司当期及未来各期损益没有影响，公司净资产会增加42,053,780.36元。公司董事、高级管理人员在行权后，其所持股份将锁定6个月。　　继续维持“推荐”评级。我们维持13、14、15年EPS分别为0.9元、1.23元、1.72元。以12月30日收盘价34.69元计算，对应13、14、15年PE分别为39倍、28倍、20倍。公司的湖南静脉园项目持续拓展，细分项目顺利进行，是值得跟踪的投资标的，我们继续维持“推荐”的评级。　　风险提示：下行的风险，项目进度慢于预期的风险，股权行权引起的股价下跌的风险。　　四方达：期待市场开拓步伐进一步加快　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：周宠 日期：　　募投项目带来产能扩张，等待市场开拓步伐进一步加大。公司首发募投项目2012年底投产，已开始贡献业绩。超募资金投资项目“金属切削用PCD/PCBN复合片项目”和“聚晶金刚石复合片（PDC）截齿及潜孔钻头项目”底也进入产出状态，如果全部投产将带来3亿多元的收入。据介绍，超募项目产品，使用寿命提高10倍，使用成本下降50%，目前，已在客户处进行试用推广，期待市场开拓的步伐能够进一步加快，公司介时将出现爆发性增长。　　随公司高附加值产品增加，毛利率有重新走高的趋势。随着募投项目不断投产，高毛利率产品增加，公司综合毛利率在最近的三个季度中连续回升，达到45%左右。在盈利预测中，我们假定，未来三年中毛利率可以保持在这个水平上下。　　公司北美地区的销售快速增长，受益于美国SMITH公司的销售增长。美国Smith公司是全球第二大石油勘探商，据介绍，SMITH公司的全球钻头采购约3-4亿美元，四方达对其的供货量仅2000万元人民币左右，未来还有很大提升空间。　　硬质合金以及进口替代，是个长期的过程，公司属于“大行业”中的“小公司”，未来前景广阔。公司所处的复合超硬材料处于超硬材料产业链中盈利能力和技术壁垒最高端。替代硬质合金和进口替代将突显公司作为超硬材料行业龙头企业的价值。　　页岩气概念将促进股价表现。近期国家能源局发布《页岩气产业政策》，页岩气被纳入国家战略性新兴产业，第三轮页岩气招标有望于今年底或明年初启动，页岩气相关各股将受益。　　盈利预测与估值。以最新股本计算，预计年EPS分别为0.17元、0.21元、0.26元。目前股价下对应的PE分别为46、36、29，估值水平偏高，考虑到页岩气在全球的勘探方兴未艾，将提升钻头需求，给与“买入”评级。　　风险因素。全球经济增速下滑、高端石油片投放低于市场预期。
（责任编辑：DF010）
　　成飞集成：预计明年锂电池业务将会好转　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：周宠 日期：　　中航锂电是成飞集成的最大亮点，也是公司业绩最大的不确定性因素。2012年中航锂电因巨额管理费用的侵蚀，导致最终亏损2265万元，上半年则继续亏损2054万元。亏损原因与新增折旧有关，也与市场需求不足，国家对新能源补贴政策迟迟不出有一定关系，预计锂电池业务今年还会继续亏损。　　国家对新能源汽车的扶持态度，我们判断国有锂电企业将最先受益，表现在订单获取和资金补贴上，中航锂电将因此而受益。今年9月，国家对锂电的扶持政策密集出台，工信部、财政部、科技部、发改委四部委联合出台的《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》；国务院发布《大气污染防治行动计划》；北京发布《北京市年清洁空气行动计划》，能源和环保是推动新能源汽车的内在动力等。我们判断，电动汽车可见的市场主要还是靠政府拉动的公共运输与交通领域，如大巴、出租、环卫车、邮政车等。预计其对中航锂电收入及利润增长的促进作用明年会有体现。　　与普天的合作令人期待。公司近期与“普天”新能源签署了一份战略合作协议，称双方将在新能源汽车、电力、通信领域展开合作，期限为两年，公司针对北京市场公司设立了北京子公司。我们预计明年公司将会获得锂电池订单。按照经验估算，每辆纯电动公交车需配置50万元左右的电池，如果2014年完成预计的500辆，将增加收入2.5亿左右。　　盈利预测与估值。我们预计公司-2015EPS分别为：0.13元、0.15元与0.19元，当前股价对应PE133倍，估值高，但考虑到受今年年初北京等各大城市的雾霾天气、特斯拉旋风等影响，中国新能源汽车将加快发展步伐，对锂产业链的追捧，给予公司“增持”评级。　　平高电气：喜迎特高压订单落地　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：郑丹丹，许方宏 日期：　　中标国家电网浙北-福州特高压交流输电工程16个1100kVGIS间隔，利好2014年业绩兑现。据公告，在该工程GIS竞争性谈判采购项目中，公司被确认为包2（浙中变电站1100kVGIS9个间隔）和包4（福州变电站1100kVGIS7个间隔）成交人，总成交金额为17.7155亿元。我们测算，该成交金额扣税后相当于2012年公司总收入的46.1%。我们预计，该项目将于2014年交付，利好公司业绩持续增长与产品结构优化。　　公司现有资产受益交流特高压建设的弹性较大，特高压建设推进或对后期股价走势起到一定催化作用。未来半年，我们预计国家电网或有1~2条特高压新线路获准开建，或将推升市场对特高压投资概念的关注度。　　常规产品中标活跃，海外市场带来新看点。据此前公告，在国网输变电项目第1~6批集中招标中，公司GIS、断路器与隔离开关等产品共计中标金额为14.99亿元，扣税后相当于2012年公司总收入的39.0%，利好、2014年业绩兑现。此外，公司重视国际市场开拓，并有印度国家电网公司765kVEPC项目等高端订单业绩积累；同时亦有望借中电装备和平高集团承接的EPC工程实现设备出口。我们认为，海外业务的推进将助力公司业绩持续增长，进一步优化业务结构。　　资产重组有望于2014上半年完成。我们认为，配套零部件资产的注入将有助减少和集团公司之间的关联交易，完善产业链，降低综合运营成本；天津智能真空开关科技产业园项目以高电压、大容量真空灭弧室制造为核心业务，以智能GIS等高端智能化成套开关为核心产品，其注入有助公司优化产品结构。此外，我们预期，平高集团的中压业务后续或将注入。　　维持“增持”评级：我们预计，年，公司现有资产于当前股本下将分别实现EPS0.46元、0.56元、0.65元；如按上限成功增发，重组后资产将实现摊薄后EPS0.35元、0.43元、0.49元，分别对应28.3倍、23.0倍、20.2倍P/E.　　风险提示：特高压建设进度或低于预期；资产重组进程存在一定的不确定性；海外市场拓展或低于预期。　　三安光电：芯片龙头获紫金矿业订单　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：王霆，袁b 日期：　　投资建议　　公司是国内最大的芯片厂商，获得紫金矿业3亿的LED订单。公司目前产能较满，获得增发方案通过后将继续扩产，受益LED照明的发展。我们预测公司年EPS分别为0.75元、0.95元和1.12元，对应PE为33.2倍、26.4倍和22.4倍，维持“推荐”评级。　　投资要点　　获紫金矿业3亿订单：公司与紫金矿业和福建安信能源签订了《合作框架协议》，为紫金矿业集团以及各子公司提供LED产品，由安信能源以合同能源管理模式具体实施。两年内（最长不超过三年）采购LED照明产品不低于3亿元人民币。LED产品包括LED室内照明、LED亮化照明、LED路灯、LED工矿灯、LED井下灯等。安信能源先投资，紫金矿业以改造完成以后节约的电费，连续十年支付给安信能源作为收益。安信能源保证项目全部实施完成后节电率较改造前可达60%以上。　　芯片产能满：公司LED芯片主营业务需求旺盛基本满产。目前，公司总共有MOCVD机器162台，其中芜湖103台，天津19台，其他在厦门。明年芜湖还会扩产100多台，但会逐步视乎市场情况来扩产，公司增发方案已经通过。目前公司的产能中30%是四寸片，公司计划2014年底四寸片比例能提高到70%。公司目前是国内最大的MOCVD机台拥有厂商，是绝对的国内芯片龙头。虽然国内前几年扩产MOCVD机台很多，但真正实质开启商业化生产的不到一半。公司的产品在下游封装厂的应用比例正在逐步提升中，体现了公司产品的性能良好和工艺的完善。　　前期收购联盟战略：为实现公司战略发展目标，公司收购美国流明公司100%股权。通过本次收购，有利于进一步提升公司LED外延和芯片的核心技术和渠道，进入全球LED外延片和芯片核心专利技术授权网络，成为国际大厂供应商，相关专利100多项。另外公司与下游阳光照明联盟，共同研发新光源，拓展市场渠道和优先使用产品。公司收购台湾璨圆股份则是拓展了台系优势产业链。　　LED照明行业高速发展：LED照明渗透率正在快速提升，一方面来自于价格快速下降到达甜蜜点，另一方面是全球各国的白炽灯禁售政策。2014年LED照明产值将达178亿美元，LED照明产品出货数量达13.2亿只，较2013年成长68%。其中最受欢迎的球泡灯2014年将增长86%，LED灯管增长89%。公司作为国内最大的LED芯片厂商，必将受益。　　风险提示：LED行业发展低于预期，行业竞争过度。　　宜华木业：深化产业链一体化发展战略　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐琳 日期：　　公司以品牌为导向，深化产业链一体化发展战略，上游整合资源，中游提高协同效应，下游抓品牌建设及渠道拓展，最终促进公司于整个产业链上进行全面延伸，提高经营业绩和整体竞争力。 全球木居生活的引领者。公司是专业生产和销售实木家具、实木地板及复合地板等木制品的大型家具企业，以品牌为导向，走品牌引领产业发展的道路，是第一个以自有品牌出口和销售的中国木制品企业。根据第19届中国最有价值品牌研究结果，2013年度“宜华”品牌价值85.59亿元。　　行业集中度趋于提升。中国家具工业经历了第一个高速发展阶段，年中国家具行业总产值复合增长率为21%，2012年达1.13万亿元，连续五年成为世界家具生产和消费第一大国。下一阶段，家具行业发展将从量的扩张转向质的提升，自主创新能力将成为主要推动力，行业集中度趋于提升，催生行业巨头。　　下游市场空间日趋增大。随着我国城市化建设加快，社会经济结构的调整和居民消费层次的不断提升，国内家具需求正逐渐增加。国外地产市场经过08年金融危机后正逐步复苏，带动家具消费市场信心和发展预期均有所提振。根据“十二五”规划，我国家具产值和家具产量将以每年15%左右的增长速度继续发展，家具出口将保持每年12%左右的增长速度。　　产业链一体化战略。公司贯彻木业衍生链一体化经营的战略，形成“人工造林-&林地采伐（种植）-&木材加工-&产品研发-&家具制造-&销售网络”的完整产业链。通过贯穿上中下游，发挥产业链不同环节业务的协同及互补效应，公司在开拓发展空间的同时增强了自身的抗风险能力与竞争优势。　　盈利预测与投资建议。根据公司未来三年发展规划，公司未来三年发展目标为力争实现营业收入15-25%年复合增长率、净利润25-35%的年复合增长率。我们测算公司年稀释每股收益分别为0.36元、0.46元和0.60元。综合内外销渠道协调发展，产业链逐步完善，我们继续看好公司未来发展，参照可比估值情况，维持买入评级，目标价8元，对应2014年PE17X.　　风险提示。（1）国内外宏观经济政策的不确定性风险；（2）国内市场拓展进度未达预期的风险。　　中国南车：2013年订单高增长，2014年铁路改革可期待　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，真怡，董亚光 日期：　　核心观点：　　日晚间，中国南车公告近期签订若干项重大合同，合计金额约274亿元，其中，与中国铁路总公司及相关铁路局签订了256.3亿元的动车组销售合同，与南京、苏州等城市签订了11.1亿元的地铁车辆合同，与中国铁路建设投资公司签订了6.6亿元的货车修理合同。上述合同总金额相当于公司2012年营业收入的30.3%。　　2013年新签订单快速增长：2013年以来，公司共8次公告合同情况，累计金额达到1,002亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到1,250亿元左右，较上年增长50%以上；公司年末在手订单超过1,000亿元，为2014年业绩的增长奠定了良好基础。　　海外市场继续突破：根据国资委网站新闻，公司2013年海外市场签约额达到22.3亿美元，再创；2013年11月底，公司海外在手订单达到241亿元。近期，公司研制的首列出口型动车组下线，该车型依托CRH380A技术平台打造，已通过美国知识产权评估，拥有完全的自主知识产权。　　期待铁路市场化改革：2013年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。　　盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变，预计公司年分别实现营业收入92,134、108,9百万元，EPS分别为0.302、0.399和0.464元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.78元。　　风险提示：原材料价格波动导致企业在手订单盈利能力变化的风险。
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　　软控股份：战略持续落地、公司起飞在即　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘深 日期：　　投资建议　　2013年公司“中高端”和“国际化”战略取得初步进展；2014年战略加速推进的概率很大，公司将逐步进入收获期。预计公司年EPS分别为0.17元、0.25元和0.47元，对应当期股价分别为48.7x、32.3x和17.4x。根据DCF估值方法计算，公司的合理价值在9.00-13.59元区间内，上调公司投资评级至“强烈推荐”。　　投资要点　　公司具备全球竞争力：公司研发体系完备、创新能力突出。经过近3年的锤炼，公司产品在控制精度、可靠性、生产效率等关键指标上已经接近或者达到国际高端产品的水平，具备了开拓全球市场，特别是国际品牌轮胎企业市场的能力。公司在研发成本、客户响应速度以及新技术应用领域较其主要竞争对手HF、VMI等有明显的竞争优势。　　全球轮胎装备市场或超750亿，且长期持续增长：在未来很长一段时间内，全球汽车保有量和汽车产量均将持续增长，从而带动全球轮胎市场的持续增长，进而带动轮胎装备市场的增长。根据测算，2013年全球轮胎设备更新市场容量为360亿元，设备维护服务市场220亿元，并将持续增长。年每年新建产能设备市场规模约100亿元。国际一线、二线品牌轮胎企业的设备市场正在逐步开放，直至全部开放。　　公司未来市场份额有望超15%，收入规模超100亿元：目前公司在全球橡机行业排名全球第二，与第一差距有限，有望成为行业的整合者。公司未来增长极包括：a）半钢产品，b）国际品牌轮胎客户，c）新兴业务，如机器人和RFID电子标签等，也就是公司“中高端”和“国际化”战略的成功推进。　　“中高端”和“国际化”战略持续落地：经过近3年的推进，公司在2013获得一些突破，与印度JK公司签订大单，与韩泰轮胎子公司emFrontier建立战略合作。2014年公司战略加速推进是大概率事件。n估值和投资评级：预计公司年EPS分别为0.17元、0.25元和0.47元，对应当期股价分别为48.7x、32.3x和17.4x。根据DCF估值方法计算，公司的合理价值在9.00-13.59元区间内，上调公司投资评级至，上调公司投资评级至“强烈推荐”。　　风险提示：“中高端”和“国际化”战略推进低于预期，坏账风险。　　东风股份：收购福牌彩印，强化云南烟标市场夺单能力　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：　　事件：　　东风股份董事会与云南誉丰泰、泰林企业、昆明恒溢隆共同签署《陆良福牌彩印有限公司股权转让框架协议》。协议约定东风股份以不超过1.725 亿元的价格收购三家公司持有的陆良福牌彩印69%的股权。该收购交易预计在2014 年2 月25 日前能完成全部股权变更及工商登记手续。　　点评：　　陆良福牌彩印有限公司位于云南，主要给云南的烟企提供各类卷烟商标、条盒硬翻盖、内外盒及其他商标。　　此次东风股份以1.72 亿对价收购福牌彩印69%的股权，对应2012 年净利的PE 为16 倍。 我们认为虽然此次收购福牌彩印的估值水平并不便宜，但东风作为优秀的烟标印刷公司，在入主福牌彩印之后，将能利用福牌彩印这个平台， 充分发挥其专业优势，抢夺国内烟草重省云南的烟标印刷市场，对公司区域战略布局具有重要意义。我们预计在东风接管福牌彩印之后，福牌彩印的业绩有望在2014 年出现显著增长。　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：　　我们预计 年EPS 为1.27 元、1.56 元（含福牌彩印），当前股价对应PE 为20 倍、17 倍，维持买入评级。　　风险提示：国家反腐和控烟。　　莱美药业：新版GMP认证进度符合预期　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：　　事件：公司于12月30日发布公告，对旗下注射剂等无菌药品生产线的新版GMP认证进展情况作了说明。　　预计春节前可以拿到茶园制剂厂区的生产线新版GMP证书。2010年底公司决定将制剂项目建设在茶园工业园区，起初时已经是按照新版GMP的要求建造。抗感染及特色专科药基本上将放在该厂区生产，如克林霉素注射液、注射用氨曲南、莱美活力、纳米碳、氨甲环酸氯化钠注射液等。2012年上述产品营收约为1.78亿，占营业总收入的28%，13年预计营收将达到2.38亿，占比将增加到29%。我们认为：茶园制剂厂区已经通过GMP现场认证，目前正处于公示阶段，1月8日公示结束，春节前很可以获得新版GMP证书。　　同时相关产品的存货准备大约为2-3个月，不会影响1月份销售。　　预计14年2月底可以拿到湖南康源新版GMP证书。康源拥有浏阳、益阳两个生产基地，在公司的整体布局中主要生产软袋输液与塑料瓶输液。12年大输液收入为1.8亿，占营业收入的28%，13年预计该类产品收入约为2.43亿，占总营业收入的29.6%。浏阳生产基地的大容量注射剂（非PVC多层共挤输液袋）生产线早在2012年1月就已经通过了新版GMP认证。我们认为：益阳生产线已于12月16日就已经向国家食药监局提交了认证申请，预计在2014年2月底之前可以拿到新版GMP证书。目前为了应对停产风险，益阳基地准备了4个月的塑料瓶库存产品，浏阳基地准备了大约2个月的软袋库存，均可以保证年初产品的销售。　　控股子公司成都金星的新版GMP认证也较顺利。公司拟持有成都金星90%股份（目前已经持有60%的股份），金星旗下的乌体林斯也属于本次无菌制剂限期认证的规定范围，其新版GMP证书预计在2014年2月底取得。　　估值分析与。预测2013年、2014年、2015年EPS分别为0.40元、1.05元、1.48元，对应市盈率分别为64倍、25倍、17倍。我们认为：公司当前虽然受到新版GMP认证的影响可能使得部分生产线停产，但是其认证不会拖太长时间，且备货充分，对一季度的业绩影响不大。仍然看好埃索美拉唑及乌体林斯的市场前景，公司在未来两年内具有明显的投资价值，建议投资者关注。给予维持“买入”评级。　　风险提示：1）GMP审批进展或迟于预期；2）新药招标进展或低于预期。　　新疆浩源：把握行业改革机遇、成就区域燃气龙头　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：李云光 日期：　　国内天燃气行业维持快速发展。年，我国天然气消费量增长约4倍，但产量增长落后需求增长，导致行业需求缺口在快速增加。2012年，我国进口天然气414亿立方米，约占我国消费总量1438亿立方米的28.8%。《天然气十二五规划》预计到2015年，我国城镇天然气用气人口约达到2.5亿；国家能源战略规划到2015年天然气在一次能源占比从2011年的4.5%增加到2015年的8.3%。以上政策实施将推动天然气行业维持高景气度。　　燃气价格改革在提速。国内外价格倒挂使得燃气生产、进口企业面临很大压力，在需求缺口激增的背景下，将倒逼燃气价格改革提速。2013年6月，发改委要求非居民用气区分存量气和增量气，增量气价格一步调整到与可替代能源保持合理比价水平；存量气分步调整，2015年调整到位。从煤炭行业改革的经验看，燃气改革将推动气价大幅上涨，行业盈利也将明显改善。　　新建产能释放推动业绩高增长。2013年10月，募投项目中部分项目已经通气，计划2014年将全部投入使用。公司在继续发展车用、民用气业务的同时，未来将大力拓展商用、工业用气（开发区项目、纺织城项目等），公司与中石油签订了长期供气合同以及自建管道保证气源稳定，项目投产将推动公司业务延续速增长。　　盈利预测与投资评级：随着价格改革深化，天然气行业有望进入市场需求量与产品价格同向上升的黄金发展期。我们预计公司年营业收入分别为3.03亿元、4.38亿元、5.90亿元，EPS为0.86元、1.32元、1.82元，对应市盈率分别为41.5X、27.19X、19.74X。公司估值高于行业平均值，考虑行业景气度提升以及新建产能在未来两年逐步释放，我们首次给予“买入”评级。　　风险提示：设备事故、工业项目拓展低于预期　　长荣股份：收到政府补助，增益2013年业绩　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，真怡，董亚光 日期：　　收到政府补助，增益2013年业绩：公司发布公告，由于在天津北辰科技园区“国家级新闻出版装备产业园”建设中的贡献，获得2,000万元政府补助资金，并于日收到该项资金。根据会计准则，此项资金将计入营业外收入，对公司2013年度利润将产生一定的影响。　　云印刷不等于网络印刷，制造优化是关键：近期，云印刷逐渐得到市场关注，Vistaprint公司的持续增长和良好盈利，显示了云印刷的竞争力和潜力。最近，有部分投资者注意到香港有一家网络印刷服务公司eprint登陆港交所，其利润率和增速并不算高，产生一些疑问。而我们需要指出的是，云印刷并不是简单地通过网络接单，而是制造过程优化，从而有效降低成本。以Vistaprint为例，2012年投入研发费用高达1.29亿美元，相当于营业收入的12%，拥有核心技术包括VistaStudio、DrawDocs/VistaBridge/Viper（预印/合版/跟踪）、Split Run Testing/VistaMatch Software（网络服务/市场分析）等。Vistaprint公司平均每天承接约8万份订单，平均价格约为37美元，在同一个版上最多可实现100多个客户订单。相比之下，香港eprint公司基本不涉及合版技术，2013年用于互联网及电话开支成本合计134万港元，其中，用于投入研发的资金可想而知。而长荣股份进军云印刷市场，与在网络技术、合版技术等方面有深厚积累的台湾健豪合作，结合双方的优势，将成功经验在中国大陆更好的应用、升华。　　盈利预测和投资建议：根据分产品情况，我们预测公司年分别实现营业收入643、837和1,085百万元，EPS分别为1.190、1.405和1.809元。基于公司在印后设备市场竞争力突出，而创新业务的潜力巨大，结合业绩情况，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为39.09元。风险提示：印包设备受宏观经济形势影响，需求出现波动的风险；云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性；公司向下游延伸的业务风险。
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　　立讯精密：收购助推盈利能力持续提升　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：袁b，王霆 日期：　　立讯精密拟收购博硕科技少数股东25%股权，本次收购完成后，博硕科技将成为立讯精密的全资子公司。本次收购有利于立讯精密股东价值最大化，提高公司整体资产质量和持续盈利能力，使公司将具有更好的盈利能力和成长空间。我们预计公司年净利润为3.43亿、6.27亿，EPS为0.63元、1.14元，对应目前股价PE为51.8倍、28.4倍，给予公司“推荐”的投资评级。　　立讯精密拟收购博硕科技少数股东25%股权：股权对价金额为人民币9483万元，本次收购完成后，博硕科技将成为立讯精密的全资子公司。　　有利于立讯精密股东价值最大化：目前博硕科技非公司全资子公司，在原材料采购、生产、经营等方面独立进行，缺少公司集团内全资子公司在采购、技术、资金等方面资源配置优势。本次收购有利于立讯精密增加对控股子公司的管控力度，提高决策效率，整合资源，进一步强化公司的主营业务，提高公司整体资产质量和持续盈利能力，收购将使公司将具有更好的盈利能力和成长空间。　　核心客户战略支撑业绩稳健提升：公司推进大客户战略，前5大客户销售占比超过50%，2013年智能手机、平板电脑等产品的市场需求仍将持续爆发式增长，轻薄化和智能化为连接器及组件的应用带来了新的市场前景和发展机遇。随着公司在苹果Mac电脑和手机、平板电脑连接线的产品导入进度加快以及进入其他国际大客户供应链，公司业绩有望保持稳健提升。　　跨行业布局提供业绩保障：公司以客户和市场需求为导向，不断加强行业和技术资源的整合，通过自建或并购已经成功在PC、消费电子、汽车、医疗等多个领域经营，产品线不断完善和丰富，先后增加了FFC、FPC、天线、汽车线束、高频高速连接器及线缆等产品线，并具备汽车特殊功能塑胶件的开发和生产能力，为公司在未来的快速及持续发展提供有力保证。　　风险提示：下游需求减弱，劳动力成本上升。　　诺普信：行业整合期充实上下游，横向代理提升渠道效率　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：裴云鹏 日期：　　龙头市场维持平稳，核心市场保持较高增长。公司的核心市场依次为华东、西南、华南、华中；从成长性来看，东北、西北、西南和华南市场的2013年上半年收入同比增长分别为51%、37%、28%和11%。核心市场中属西南和华南市场仍保持一定增速。　　加大上游投资力度，行业整合期增强竞争力。今年三季度公司分别以15294.63万元和不超过2.2亿元的价格收购了常隆农化15%国有股权和融信南方投资持有的20%股权，目前对常隆农化的持股比例达到70%。　　特色区域重点发展直销渠道，高效管理减小费用压力。目前全国直销零售终端减少到10000多家，经销商2000多家，分别占据公司销售总额的40%和60%左右。2012年公司销售人员人数进一步下降至1822人致使公司销售费用率基本恢复到公司发展直销业务之前。　　加强代理国外知名品牌拓宽产品线，提升品牌效应和渠道利用率。今年公司超预期完成巴斯夫多个杀菌剂和除草剂产品的代理业务，保证盈利空间的同时销售额接近约2000万元。　　应收账款在营收中占比逐年提高。随公司直销、代理业务等各项业务的拓展，应收款项的增速也连续多年超越营业收入增速。90天以内账款占总额的90%，一年以上账款不到总额的5%，比上期下降27%。虽然公司应收账款增长较快，但回款流动性较大，故风险可控。　　盈利预测和评级。公司收益于农业部一号文件推广生态农业，目前公司生态环保剂型农药占比达60%，预计未来国内农药行业的30%的产品将经历生态整合；公司近年经历多次并购交易充实上下游产业链，今年成为常隆的控股股东后，于经营和收益都有所裨益；此外，公司在非专利农药领域市场发展空间有限的前提下，与国外知名农药品牌合作代理进口专利产品同样提升渠道和品牌信誉，同时由于公司渠道实力较强，在扩大代理规模的同时还能保证较高的盈利空间；因此我们认为可以给予32倍市盈率及“增持”的评级。　　风险提示。公司在并购交易中的局限性在于速度与资金链的反应契合度能否配合得好。　　TCL集团：明年面板供需基本平衡，华星高盈利有望维持　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈子仪 日期：　　受益液晶电视销量增长及大尺寸趋势，带动面板需求增长，预计2014年面板行业可维持高景气，2015年行业景气度将有所下降，华星受益原材料成本下降和产品结构升级，预计2013-14年可实现归母净利润16.63亿、18.70亿元；TCL通讯受益智能手机销量提升，盈利保持高速增长，多媒体盈利环比将好转，家电等其他业务盈利稳定。综合分析，预计2013-15年，TCL集团实现EPS为0.24、0.32元、0.37元。　　液晶电视销量增长和平均尺寸扩大，带动全球大尺寸面板需求增长6-8%。根据测算，2013-15年全球液晶电视销量年均增长3-4%，液晶电视平均尺寸年均增长2-3%，量、寸齐升带动全球大尺寸面板需求增长约8-10%左右。液晶电视需求约占大尺寸面板总需求的70-80%，则可驱动大尺寸面板需求年均增长6-8%。此外，平板电脑、智能手机需求快速增长能够消化液晶显示、笔记本电脑需求下滑影响。　　预计2014年液晶面板行业供需平衡，15年可能出现供给过剩。2013-15年中国大陆将有7条新生产线陆续投产，经测算，2013-15年全球大尺寸面板产能（已有产能+新建产能+技改产能）分别同比增长4%、6%和16%，结合对面板需求测算，预计2014年面板行业供需维持平衡，而2015年产能增加将大于需求增长，可能出现供给过剩，行业景气下滑。　　预计今明两年华星光电将维持高盈利。华星光电具备产业链一体化优势，受益原材料成本下降及产品结构升级，在行业景气环境下，净利润率行业领先。预计2013-14年实现归属集团净利润16.63亿、18.70亿元，贡献EPS为0.18元、0.17元。　　预计通讯盈利继续大幅上升，多媒体逐渐改善，家电等业务平稳增长。TCL通讯受益于智能手机销量大幅增长，利润环比明显走高，随着新机型的推广，净利润仍存在大幅上升空间。多媒体在政策影响逐渐消退后，液晶电视内、外销均出现好转，预计盈利有望逐渐好转；家电及其他业务盈利保持平稳增长，且占比较小。　　盈利预测与投资建议：2013-15年，TCL集团可实现归属母公司股东净利润20.66亿、26.94亿元和31.15亿元，对应EPS为0.24元、0.32元和0.37元。综合2014年各项业务盈利预测与估值，给予TCL集团3.22元目标价，对应公司2014年10倍PE，维持“买入”评级。　　不确定性因素：面板价格不及预期，液晶电视销量不及预期，费用控制不及预期。　　航天信息：看好公司税控服务网络的业务叠加　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：金炜 日期：　　投资建议　　公司在防伪税控系统这个现金流业务上，未来有望通过一系列并购整合，积极拓展金融信息化和物联网市场。我们看好公司全国性税控服务网络的业务叠加效应，预测公司年EPS分别为1.33元、1.44元及1.54元，对应目前股价PE为15x、14x及13x. 投资要点　　服务费已占据公司防伪税控系统近一半的收入：2013年公司增值税防伪税控系统及相关设备收入分项中金税盘金税卡销售收入约占1/3，服务费大概占1/3到1/2，其余是配套设备。从中可以看出，公司已从往年主要从金税卡盘销售获利变为了以服务获利的盈利驱动。未来金税卡价格有望对齐金税盘价格（或者取消），但用户每年服务费用相对稳定（金税盘服务费一年330元，金税卡服务费一年370元）。公司目前保有用户数达400万户，即便按照统一的330元计算，每年服务费也有13.2亿元，公司2013年新增45万户金税卡用户，15-20万金税盘用户，共约60万户。按照这个进展增加，则公司每年服务费用将增加约两亿元，可以弥补约29万户金税卡用户的迁移。另外随着营改增的逐步落地，购买增值税税控设备的用户有望新增加1千万户左右，在金税卡可能降价或消失的情况下，公司金税盘市场也在面临扩大。如果公司在与总参系税控盘供应商竞争中能争取到服务业或建筑行业，则金税盘销售将快速增长。　　智慧城市项目尚待开展：针对智慧城市项目，公司成立了物联网事业本部，公司做物联网专注三类：身份识别、物流防伪和食品溯源。公司未来可能作为智慧城市的建设方和运营方。智慧城市的设计和实施不能是同一家。设计部分可能交由航天长峰来完成。目前智慧城市项目仍然处于设计阶段，尚未具体实施开展。公司仅在安徽实施了一个小型的车联网项目。公司希望金融信息化和物联网成为公司未来增长的新动力。　　公司仍将通过收购快速进入金融信息化领域：公司之前收购了北京捷文和深圳德诚两家公司。北京捷文主做POS机业务，主要客户是北京工行。捷文同时也向POS机的产业链上下游延伸，向下做银行POS机服务甚至其他银行服务，向上做POS机软件研发。北京捷文2012年收入约3亿元，净利润约万。公司与北京捷文对赌协议为每年净利润增长10%。深圳德诚占全国金融IC卡的4%-5%市场份额。有15%的国外银行销售收入。其2012年收入约为1.1亿-1.2亿元，净利润为1400万，公司与其对赌协议与北京捷文相同。公司收购上述两家公司后将派遣财务总监和董事，暂时不参与公司具体运营，未来可能考虑派出副总协助经营。公司未来将利用自身行业地位快速进行收购，进入各个金融信息化领域，然后利用各收购公司资源以及自身资源交叉进行业务拓展。银行外包及第三方支付都处于公司后续收购考虑范围。　　数字粮库项目将平稳进行：公司数字粮库业务是和粮食局合作，属于物流管理解决方案的一个实例。目前粮食局的数字粮库业务就公司一家在做。目前公司在江苏省首家实施了该项目，公司与江苏全省进行签约。江苏省一共有约200个粮库，一个库实施金额约200-500万元。目前该项目是财政拨付来进行建设，具体为国家拨付，地方拨付再加上当地自筹一点。数字粮库项目属于报批性质，进展会比较平稳。粮食局自身愿意做，但资金来源是主要问题。公司目前还在黑龙江、河南、湖南建设了试点项目。另外储备救灾物资的部门也想采用这个系统，全国大概有2000个储备救灾物资的仓库，一旦实施，是个更为广阔的市场。　　投资建议：公司在防伪税控系统这个现金流业务上，未来有望通过一系列并购整合，积极拓展金融信息化和物联网市场。我们看好公司全国性税控服务网络的业务叠加效应，预测公司年EPS分别为1.33元、1.44元及1.54元，对应目前股价PE为15x、14x及13x.　　风险提示：金税盘用户发展不及预期。　　东方国信：既有较高内生增长，也有外延收购　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：金炜 日期：　　投资建议　　我们认为公司在电信行业的业务将稳步发展，后续有望通过更多收购进入其他行业BI领域，整体将获得30%以上业绩增长。考虑增发完成，我们维持公司年EPS为0.68元、0.92元及1.12元，对应目前股价PE为41x、30x及25x.　　投资要点　　行业龙头亚信联创仍维持双位数业绩增长：行业龙头亚信联创（占据国内CRM/Billing/BI三项共约50%市场份额）2013年业绩仍维持了双位数增长。扣除资产减值的影响，亚信联创前9个月净利润为6160万美元，每股基本收益0.85美元，比去年同期分别增长11.3%和11.8%。按照亚信联创给的2013年第四季度收入指引，其全年收入将达6.07亿美金，同比增长应该在10%左右。另外经过12月19日的投票，亚信联创股东已经正式同意亚信联创的8.9亿美元的私有化收购，亚信联创将正式从纳斯达克退市。　　公司电信行业业务离天花板尚有距离：亚信联创2012年从国内三大运营商处共获得收入5.24亿美金，YoY为10.8%，其中中国移动为2.87亿美金，YoY为13.4%，中国联通为1.42亿美金，YoY为9.4%，中国电信为0.94亿美金，YoY为5.1%。我们以其2013年10%营业增速测算，亚信联创2013年将从国内三大运营商处获得约5.76亿美金收入，按照其占据国内运营商CRM/Billing/BI三项共约50%市场份额测算，国内CRM/Billing/BI整体市场空间约为70-100亿元人民币左右。公司目前来自电信行业BI收入不到3亿，尚有较大发展空间。2013年前三季度，公司在电信行业市场新增湖北移动、新疆移动、北京移动、陕西移动、中国电信总部、甘肃电信、江西联通等企业客户，尚处于快速拓展阶段。大集中项目使得公司快速成长，后续BI投资增量将出现在精细化营销、上网行为分析、数据价值挖掘和利用方面。中国电信及中国移动的大集中项目也会为公司带来成长新机遇。　　公司稳步进行非电信行业拓展：非电信领域方面，公司已与中国银联贵州分公司、河南省农村信用社联合社、山东省城市商业银行合作联盟有限公司、鹤壁市淇滨区农村信用合作联社、宁东能源化工基地管理委员会环境保护局、大连国际机场等客户签订合同，并成功中标新华社全球多媒体卫星广播网项目-卫星发布软件系统子项第三包新闻信息本地发布软件开发，公司在非电信行业市场的项目数量和业务收入保持稳步增长。公司还参与宝鸡智慧城市项目。未来预计公司将在能源、电力、新闻媒体、保险、金融等行业均有所进展。公司在BI领域方面有相应产品储备和研发实力，而所收购公司能提供客户资源，公司将通过收购快速进入非电信BI市场。　　投资建议：我们认为公司仍将通过持续收购快速进入其他行业的BI市场，且公司在原有联通电信的运营商BI业务仍将维持较快增长。我们维持公司“推荐”评级。考虑增发完成，维持公司年EPS为0.68元、0.92元及1.12元，对应目前股价PE为41x、30x及25x.　　风险提示：联通佣金政策调整，非电信BI行业拓展不顺利。
（责任编辑：DF010）
　　海宁皮城：郑州项目替换新乡项目，优化布局　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：樊慧远 日期：　　公告内容　　公司公告与河南省郑州市中牟县人民政府就郑州海宁皮革城项目落户，于日在河南省郑州市达成了投资协议书。　　投资要点：　　郑州海宁皮革城项目。该项目所在地“绿博产业园”紧邻郑州市郑东新区，位于河南省“郑汴一体化”规划的中心位Z，交通便利，区位优势明显。“绿博产业园”内已经开业的“方特欢乐世界”和“绿博园”项目，有望与海宁皮革城实现客源共享和互补。该项目占地面积约为150亩，项目总投资约7.5亿人民币，预计该项目将于2015年秋冬季投入使用，届时公司将关闭或部分关闭发展受限的新乡海宁皮革城。　　未来业绩增长点。1、时尚产业园建设基本完工，13h2可交付使用。2、预计公司总部五期5-7层将于13h2贡献收入，六期项目预计2013年年底前动工，2014年展览中心投入使用，2015年国际馆、皮衣批发中心投入使用。3、B座4层重新招租，将于13年9月贡献收入。4、2013年6月，本埠市场和外埠市场完成提租，幅度分别约为8%、超过25%。5、佟二堡三期项目市场部分5月20日奠基，预计2014年下半年开业。6、北京海宁皮革城预计2013年5月完成项目立项，年内启动工程建设。7、哈尔滨海宁皮革城项目5月28日奠基开工，预计11月份实现土建结顶，2014年下半年开业。8、天津项目预计2013年年内动工，计划2015年三季度投入使用。9、济南海宁皮革城项目，计划于2015年秋季投入使用。10、开展了西安、呼和浩特等地项目考察调研，预计年内新签二至三个异地项目。　　投资建议。公司行业地位显赫，已发布国内皮革行业第一个皮革指数--海宁中国皮革指数。随着中国消费者生活水平的提高，对于皮革、毛皮制品的需求显著提升，内需市场的潜力值得进一步挖掘，公司内涵和外延增长空间非常广阔。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.97元和1.15元，对应的动态PE为21倍和17倍，给予“买入”评级。　　风险因素。1）市场需求低于预期；2）异地扩张低于预期。3）项目合同的风险和不确定性。　　华峰超纤：成长性的超纤革龙头企业　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张瑞，曹小飞 日期：　　超纤龙头企业，产能快速扩张。华峰超纤主要从事超纤基布及合成革的研发、生产、销售，2012年公司共销售超纤基布或合成革约1645万平米，国内市占率在10%以上，是国内第一大超纤革厂商。年，公司产能从900万平米/年增长至2880万平米/年，预计2014年底，公司产能将达到3600万平米/年。　　超纤革是合成革的朝阳产品。超纤合成革是合成革的第三代产品，与普通PVC革相比，其内部结构，外观质感都非常接近真皮，而与真皮相比，其价格只有真皮的1/4-1/5,国内超纤革消费量增速在35%以上，高速增长，远高于合成革行业约13%的复合增速，目前超纤革在合成革的消费占比不足5%，未来提升空间仍然很大。　　超纤革上游原料是聚氨酯浆料，锦纶切片等，下游主要用于制鞋、家具领域。超纤革成本中，锦纶切片约占20%，聚氨酯约占40%，直接原材料约占超纤革成本70%；超纤革下游主要用于制鞋、家具、箱包等，此三个领域分别占超纤革消费的45%、22%、8%，另外，汽车、医疗领域对超纤革要求较高，需求快速增长。　　超纤革日本技术仍然领先，中国贡献产量增量。目前全球生产超纤革的企业主要集中在日本、中国大陆及台湾地区、韩国以及欧洲的意大利等，超纤革在国际上呈现“技术看日本、时尚看意大利，绩效看韩国和中国台湾，规模看中国”的发展格局，预计这种格局在短期内不会发生改变。　　规模优势+产业链完整。华峰超纤国内产能最大，具备规模优势；同时与其他合成革企业相比，公司产业链相对完整，具备独立的聚氨酯树脂制造、共混纺丝、无纺布加工、PU浸渍、贴面、后整理等完整生产链。　　维持公司“买入”评级。当前超纤革原材料价格低位，利于公司盈利能力改善；同时下游需求恢复背景下，公司新投产能开工率将逐步上升；我们略微调整公司盈利预测，预计年公司EPS分别为0.58、0.83和1.06元，维持公司“买入”投资评级，6个月目标价16.60元，对应2014年20倍动态PE.　　风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）宏观经济风险。　　同仁堂：品牌力与产品力兼备的中药OTC龙头　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：郑琴，江琦，周锐 日期：　　公司具有三百多年的历史，依托同仁堂集团资源，以品牌力和产品力闻名；营销政策执行逐步到位，营销策略独具一格；公司采取现金激励，提振高管团队士气。我们认为未来几年公司一线产品和二线产品将共同发力，收入整体实现20%以上增长。　　OTC产品相对于西药有较大的优势。（1）中药讲究辨证治疗、综合调理，慢性病患者、亚健康患者服用中药观念深入人心；（2）我国中西药分开管理，对于中药的制度监管比西药监管宽松，如中药功能范围较为宽泛。品牌中药在OTC市场空间依然巨大。　　公司具有潜力无限的中药OTC产品。公司创建于清康熙八年（1669年），自1723年开始正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。主导产品为治疗性中药，品种多达800多种，其中一线过亿品种的有：安宫牛黄丸、大活络丹、国公酒、六味地黄丸、牛黄清心丸、乌鸡白凤丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒。二线品种增长较快未来有望过亿的有：坤宝丸、局方至宝丸等。　　公司依托同仁堂集团，集团提供品牌推广支持。集团旗下有现代制药业、零售药业和医疗服务三大板块。2015年前，集团零售终端将达到2000家，渠道进一步拓宽。也由此为股份公司提供品牌推广支持。我们认为依托同仁堂集团庞大资源，股份公司能够专注于中成药的生产和销售。　　公司的品牌力和产品力不容小觑。公司名列中国十大老字号品牌以及2012年中国中药十大知名品牌之一。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产目录。旗下产品功能涉及祛风除湿、妇科用药、消化系统用药等。 激励和营销改善促进公司成长。公司以归属于母公司股东的净利润为技术，提取一定比例的奖励基金，对高级管理人员进行奖励。随着十八届后中央和地方国资对国企改革的不断推进，公司激励力度有望得到进一步加强，经营活力可能得到充分释放。2006年以来开始营销改革，5年来，注重现款销售，营收账款管理，渠道掌控，加大经销商管控力度，推行品种责任制，营销力逐渐增强。　　“增持”评级，目标价23元。我们预计同仁堂年EPS为0.51元、0.62元、0.75元，12月30日收盘价对应20.87元对应2014年PE约34X。我们期待公司品牌力和产品力的完美结合，可以给予2014年一定估值溢价，给予其37X的PE，6个月目标价23元。　　不确定性因素。（1）反腐持续超预期风险；（2）气候环境等因素造成中药材价格上涨过快风险。　　中科三环：永磁天地，积厚成器　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇，施毅，刘博 日期：　　公司为国内磁材界龙头。体制国企，实际控制人中国科学院，产学研结合确保技术优势。当前磁材产能为1.4万吨/年，在建产能为0.4万吨/年，产能/市值比在国内磁材厂中靠前；现有产能的利用率高。　　磁材行业盈利能力强。低端磁材市场处于红海竞争，中高端市场由于日本专利限制盈利水平高。上市的四家磁材企业（其余三家宁波韵升、正海磁材和银河磁体）平均的毛利率均约30%。　　优势分析。1）早期拥有磁材专利体现优异技术水平，高端市场护城河由此建立；2）下游需求中汽车占比达到45%，长期经营建立渠道优势，这在汽车等需要长期认证周期的领域有重要意义，3）看好稀土价格受行业整合提振，13年3季度末库存近10亿元，原料价格上涨有望享受库存红利。　　新能源汽车有望成为磁材应用的核心领域。新能源汽车磁材用量约2千克/辆，高端汽车EPS用量约100克/辆；其中新能源汽车一旦放量，远景不可估量。四家上市磁材商中公司与汽车需求最相关。　　盈利预测及评级。公司主营集中，已开拓出了庞大的客户群体。假设磁材产品以年均20%增长且稀土价格平稳，预计2013-15年EPS分别为0.36、0.44和0.51元；高管计提增持彰显发展信心，同时鉴于我们看好稀土价格反弹，板块存在自上游资源向下游加工轮动的投资机会，目标价位18元，对应动态PE分别为49.8、41.2和35.1倍，维持评级买入。　　不确定性分析。公司经营风险主要集中在上下游：1）上游稀土原料大幅下降；2）下游需求疲弱影响订单。
（责任编辑：DF010）
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