查看: 6008|回复: 8
你们的开户佣金是多少？
你们的开户佣金是多少？
浏览：<font color="#FF
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
才可以下载或查看，没有帐号？
有哪位深圳的朋友跟证券经理谈佣金时，对方说深圳现在统一佣金最低只能万分之六，但还有万分之二是交易所收的，也就是交易时是万分之八的佣金。有这样的说法吗？
忽悠你呢，不给万3直接转户
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
有，深圳都说统一万八，我昨天下最后通牒了，不调就等着我销户吧。
佣金对外都是统一宣称，私下是拉一个客户算一个！！什么标准都有！
即将进入 发表于
有，深圳都说统一万八，我昨天下最后通牒了，不调就等着我销户吧。
好~我刚也给经理打了电话，那家伙还跟我说平安不做违规的事
准线 发表于
好~我刚也给经理打了电话，那家伙还跟我说平安不做违规的事
真不行就网上开华泰呗，反正我就这么说了，这是第二次要求了，第一次给我开两融糊弄我。
本帖最后由 100度开水 于
10:29 编辑
即将进入 发表于
真不行就网上开华泰呗，反正我就这么说了，这是第二次要求了，第一次给我开两融糊弄我。
记得，好年去年下了标准。就是你所说的。
我在广西，一个小市，刚开始要千三，也就是W30(用二年），后再谈到W20（用二年），后来，我就不用了，
在别的省开了一个，W6的。
听人说，大资金可以W3。
太低啦，是指印花税吧，还要千分之三的券商手续费可以协商的，看你资金量啦
本站声明：1、本站所有广告均与MACD无关；2、MACD仅提供交流平台，网友发布信息非MACD观点与意思表达，因网友发布的信息造成任何后果，均与MACD无关。
MACD金融网（）官方域名： 　
MACD金融网校（）官方域名：
值班热线[9:00—18:00]： 　
24小时网站应急电话：
找回密码、投诉QQ：
友情链接QQ：
广告商务联系QQ：
中华人民共和国增值电信业务经营许可证：粤B2-
茂名市网警备案编号：
Powered by寻找佣金比较低一点的券商转户
&你好，加我QQ了吗，一起商量一下，加的时候写上佣金，不然我不知道&
我对聊天的QQ不甚熟悉，如果我找到了，我会在本贴写说明，表达我对网友们的关心
zhi yao wo mei zhao dao低佣金，我会经常顶此贴
希望朋友们帮助我，谢谢:*19*: :*19*:
照顾俺的贴
*d:1* *d:1*
国务院：鼓励优势资源整合 打造知名中药企业
　 《意见》提出，组织实施现代中药高技术产业化项目，加大支持力度。鼓励中药企业优势资源整合，建设现代中药产业制造基地、物流基地，打造一批知名中药生产、流通企业。加大对中药行业驰名商标、著名商标的扶持与保护力度。优化中药产品出口结构，提高中药出口产品附加值，扶持中药企业开拓国际市场。
　　分析人士指出，这将对品牌型和创新型中药上市企业带来利好。目前，A股中医药上市公司家数较多，规模大小参差不齐。其中有些具有知名品牌、自主知识产权和自主研发生产能力，产品属于医保中药目录的上市公司，将更多地受益于《意见》。目前A股中药类型企业有近40家，品牌型如同仁堂、广州药业（600332）、云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）、马应龙（600993）、片仔癀（600436）等，现代中药企业如三九医药（000999）、天士力（600535）、康缘药业（600557）、江中药业（600750）等。
　 《意见》提出，提升中药产业发展水平。促进中药资源可持续发展。加强对中药资源的保护、研究开发和合理利用。完善中药注册管理，推进实施中药材生产质量管理规范，加强对中药饮片生产质量和中药材、中药饮片流通监管。鼓励和支持医疗机构研制和应用特色中药制剂。
　 《意见》指出，加大对中医药事业投入。各级政府要逐步增加投入，重点支持开展中医药特色服务、公立中医医院基础设施建设、重点学科和重点专科建设以及中医药人才培养。落实政府对公立中医医院投入倾斜政策，研究制订有利于公立中医医院发挥中医药特色优势的具体补助办法。完善相关财政补助政策，鼓励基层医疗卫生机构提供中医药适宜技术与服务。制定优惠政策，鼓励企事业单位、社会团体和个人捐资支持中医药事业。合理确定中医医疗服务收费项目和价格，充分体现服务成本和技术劳务价值。
　　此外，《意见》还要求，加强中医医疗服务体系建设，县级以上地方人民政府要在区域卫生规划中合理规划和配置中医医疗机构。推进中医药继承与创新。加强中医药人才队伍建设，改革中医药院校教育，完善中医药师承和继续教育制度，加快中医药基层人才和技术骨干的培养，完善中医药人才考核评价制度。加快民族医药发展。繁荣中医药文化。推动中医药走向世界。完善中医药发展保障措施。（上海证券报）
河北霸州小散也顶一下
回复 #65 yw1979 的帖子
好，革命尚未成功，同志仍需努力！！
十年股市，大浪淘沙。日前，在中国股市里摸爬滚打了十年的“中国第一散户”杨百万来到了北京。经过了两年多的熊市，在他的眼中，中国的股市正在迎来一个长达一两年的牛市，对于中国的千万股民来说，这无疑是经历了两年大盘不断下跌后一个淘金的大好时机。
　　“即使是在牛市当中，也无法保证股民一定能挣到钱，因而投资股票掌握三大技巧十分重要。”日前，杨百万透露，散户投资有三大绝技。
　　紧跟基金多看报表
　　“目前中国的很多股民，没有精力去系统地研究股票市场的问题，购买股票随机性很大，往往是听从了某个股评人士的介绍，或者亲朋好友的劝说。购买股票十分盲从。”杨百万说。
　　杨百万表示，购买股票要紧密地注视基金进入股票的流向，尤其是注意他们的公告。比如基金公司购买哪只股票，哪只股票就有上涨的可能。比如基金注重的宝钢股份[6.53 -0.31％]尽管这一波行情已经走完，但是基金介入后经历了大涨的行情。
　　“这并不意味着基金购买哪只个股，散户就一定跟随。”他认为，跟随大资金，可以防止众多股市投资的风险。
　　做波段别迷信概念
　　杨百万表示，股票市场里有许多概念。而现在很多新概念股民看不懂，为什么这只股票涨得快，那只股票涨得慢。而炒股就要学会厘清这些所谓的概念。杨百万举例，比如上周深圳本地小盘股一冲就是资产重组概念。这个概念很害人，不少人的股票被套牢。再比如前阶段大盘没涨的时候，都是炒航天，飞船要上天了，结果飞船一上，股市马上就大幅下跌，难以回升。
　　“之所以不能相信概念，是因为所有的概念都是庄家想出的题材，庄家将题材炒热，是为自己的抛出做准备。”杨说，有些投资者抱着投机的目的，往往追涨，或者股票一放量就买入，是轻易相信了庄家的概念，其结果可想而知。
　　“目前来说，投资股票市场最好紧紧跟随行情，散户最好既不做长期，也不做短期，而是跟随一波波的行情做波段，这样的收益最大”，杨百万告诉记者。
　　炒股学会抄底逃顶
　　有些散户盲目相信概念和市场的追捧，结果往往是个股行情很快达到顶部，大的资金一撤出，股票便一泻千里。杨百万说，这是因为股民没有掌握好抄底逃顶的规律。
　　杨百万透露，他已经根据十年的经验整理出了一套软件。他的基本原则是，不等个股行情到达真正的顶部就立即清出股票，尤其是到了一定的高位后，外界再怎么力推，他也不买。基本原则是逢顶必抛。
已经在北京齐鲁证券开户，万6万2
我这里可以提供股票权证ETF低佣金
转帖：忠言博客
股市在战战兢兢中仍将走高
&&5月以来，指数虽上涨200点，但市场的活跃程度和赚钱效应远不如前几个月，相当多的投资者的帐面赢利跑输了大盘，大盘的走势可以用“战战兢兢”四个字概括。原因是---
&&1.经济形势乍暖还寒。国家统计局公布的4月份经济数据显示，在1—4月投资增长30.5%、M1增长17.48%、M2增长21.95%、财政收入下降13.6%的情况下，4月份发电量同比下降3.5%，降幅比上月扩大2.2个百分点；规模以上工业增速为7.3%，比上月8.3%低1个百分点。由于工业占中国经济约四成比重，显示中国经济走势仍不容乐观。具体而言，与出口仍为负值的关联度很大，4月出口同比降22.6%，今年出口对经济增长的贡献为负，这是改革开放30年来首次。鉴此，经济增长“保八”只能依赖于投资和消费的进一步加大，使投资者对保增长难度增加了疑虑。这便是本周股市尤其是权重股一波三折、频频跳水的深层原因。
&&2.权重股的大幅拉升引发市场的恐惧。今年以来，在冲击2100点、2200点、2300点、2400点整数关时，虽然权重股都起冲锋陷阵的作用，但基本上是“一日游”行情，市场总体是“大盘股搭台，题材股唱戏”的结构性牛市格局。但在冲击2500点、2600点整数关时，大盘权重股则出现连续放量上攻态势，如中石油、中石化、工行、中行、建行五大权重股分别从4月底的11.57元、9.76元、4.09元、3.50元、4.41元，涨到5月中旬的13.40元、10.90元、4.50元、3.77元、4.85元，造成了指数虚涨、多数股票下跌的情况，市场开始流行“大盘股不是补涨而是唱主角”、“市场风格正在转换”、“后5.30行情即将重演”的舆论，遂加剧了人们对市场将失血、大盘即将见顶的忧虑和恐惧，多数题材股便逆权重股上涨而普跌，大盘股被迫后退。
& &3.对何时重启IPO揣摩不定。自2月17日2402点开始，市场始终在猜疑管理层何时重启IPO，并不时传出谣言，每每引起大跳水。到了2600点上方，市场更是猜忌重重。一是，证监会副主席早先说过，深市创业板开市是8月份以后的事。但近来有消息称，创业板可能会提前到7月。二是，沪市主板大盘股IPO重启究竟是在创业板之后，还是在创业板之前？新股发行改革方案何时公布？管理层至今未有明确的说法。三是，沪市重启IPO究竟是在2800点，还是在3000点？谁都无法预测。这一最可能引发市场剧烈震荡、大幅调整的不确定性，是行情变得越来越犹豫不决的最大因素。
& &4.本周创新高时量价配合不理想。从沪市成交量看，周一下跌45点时为1750亿，周二、周三上涨38点、46点并创出新高时仅为1158亿、1474亿，周四个股涨多跌少，但成交量仅1239亿，周五上涨成交量依然只有1080亿，一周成交量6700亿，比上周的7961亿减少16%，为量价背离。从前期主流热点看，新能源、有色、煤炭、创投、上海本地股都未随大盘而创新高，大比例选股的股票出现贴权现象。从走势看，几乎每天都是拉尾市，表明做多力量不足。
& &5.“春收”时节已经临近。按照我总结的中国股市的“冬播春收”理论，每年元旦前“冬播”的股票，在5月底前是最佳的“春收”时节。因5月28日起为“端午”假日，5月份仅剩8个交易日，所以，下周即为5月的收官之周，不开新仓，见好就收的谨慎情绪必将加重，市场震荡必然加剧，尤其是拉升权重股时。
& &6.市场仍有震荡中走高的动力。第一，政府每周都有一两项刺激经济的利好出台，政府的信心和决心比投资者更大，给予市场的良好的预期，股市不可见顶。第二，4月M1增长17.48%，表明市场流动性仍然充裕，加上市场有对降息的预期。第三，大盘未放暴量，中小盘题材股和大盘股均未出现07年“5.30”和“10.16”时的疯狂，市场市盈率仍为23—25倍，属于牛市启动时的合理估值，后市即使狂拉大盘权重股出现波段见顶回落，也决非今年的行情见顶。第四，大盘在2500点和2600点上方均连续收盘5天，2500点平台盘得比较扎实，2630点连收盘三天，并且每天盘中都有轮番调整、洗盘，显然是为再创新高蓄势。第五，指数高于年线（2380点）近200点，高于5周线（2537点）100点，并站立于多条均线之上，上升趋势保持完好，趋势投资者仍将继续做多。因此，大盘仍有收复去年5—8月点箱体的能力，控制好仓位和品种的投资者仍有险中求利的机会。
看到有我认为比较好的内容就贴上
（原版）解读罗杰斯的预言
【 大 中 小 】& &打印&&推荐给朋友&&收藏&&点击117次&&回复3次&&复制本帖地址
--------------------------------------------------------------------------------
罗杰斯，现代华尔街的风云人物，被人誉为最富远见的国际投资家，是美国证券界最成功的实践家之一。在过去A股市场走势强劲阶段，他多次发表前后矛盾的话，成为“国际大忽悠”，在2008年被称为“最不靠谱预测者”。
对于他的非议有很多种“故事”版本：
罗杰斯到中国来的真正目的是找机会讲演，赚讲演费。因为讲演费是他现在的主要收入来源。市场变化极快。如果他真的管理许多资金，他哪里会有时间到处讲演？
有媒体是这样描述的：
已经有很多详尽的报道，这里只节选部分：
　　日，上证最高达2800点，就在当天罗杰斯在接受访问时判断，A股已经出现泡沫，事实上在不到4个月内上证却突破4000点。不过，离开中国几天后，罗在澳大利亚接受媒体采访时，完全否定了自己对中国A股出现泡沫的判断。
　　去年4月份，罗杰斯在青岛接受采访时表示，中国市场的股票价格已经很高，但是“如果价格下跌50%我就继续买进，如果价格上涨100%，我就全部卖出”。言犹在耳，罗杰斯口风却又变。3个月后，兴奋的罗杰斯在上海称中国股市涨3倍才卖，且下了个令世界瞩目的“趋势判断”——中国股市将有80年的繁荣。
　　在随后的2007年10月中沪指涨了1000点，创下6124点新高后一路下跌。
& &那么事实果真是如此吗？一代顶尖投资大师真的栽在了中国A股这个“迷你市场”上了？请看我个人的观点。
& &罗杰斯的很多观点是对于不同时间段、大方向而做出的。
& &对于80年牛市的说法，我想很多人都误解了。我们可以以美国道琼斯指数为例，在年的100多年里，股指上涨了多少？任何一个市场，不管经济发展是多么的好，都不可避免的会有低谷的时期。因此不能从2008年这一特殊年份来看“80年的预言”。因此，从长期看A股从（或者今年可能创新低）的大幅下挫，与道琼斯1929年大崩溃一样，只是上升途中的一个“小插曲”。
& &曾经在记者采访他时，他说“至于中国的经济增长率是8%还是其他的速度我认为这并不重要，因为我们这里眼光非常长远，是看着整个世纪，中国在这个漫长世纪中肯定也会出现衰退，肯定也会经历难关，但是这并不妨碍我认为中国是世界上下一个强国。”
虽然罗杰斯精于筹划，但2008年的投资难免也有损失。无论输赢，罗杰斯心态很好。他说：“我有自己的做事和做人原则，从不与别人相比，也不在乎外界的评论，生活毕竟是自己的生活。”
& &罗杰斯曾经与索罗斯共同工作过，在80年代带着1400万美元开始了玩赚地球之旅。如果他没有离开量子基金，可能现在福布斯财富榜上也比较靠前的。那么为什么他离开了量子基金呢？个人揣测与个人的投资理念有关。
& &有一点需要大家注意的是：罗杰斯买股得时间。
罗杰斯说，自己从1988年第一次购买中国股票后，分别于1999年、2005年、2006年及2008年先后追加对中国股票的投资，并从未抛售一手。
& &08年为什么这么多投资者都认为罗杰斯是一个大忽悠？答案就是：人的对于资本市场的心态不同。07年很多股民是进股市来“捞一把”的，因此必然地，心态是浮躁的。07年赚钱了当然很高兴，08年亏了点钱，就埋怨这个股评那个投资大师，怨天尤人。
& &罗杰斯他告诉人们的都是一些未来10年甚至20年有投资机会的领域。但急功近利的中国股民恨不能这个点石成金的投资圣手所言最好马上兑现为收益。罗杰斯因此招致非议。
“平常时间，最好静坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。我不认为我是一个投资者，我只是一位机会主义者。”& && && && && && && && && && &——吉姆·罗杰斯
很多人对其唱多中国股票却从未购买A股的质疑，我们可以设身处地的想想：如果在A股、B股、H股、S股上的股票质地都是一样的，那我用同样的钱当然买价格便宜的市场了吧。所以说，看好“中国的股票”就可以近似的等价于看好“A股”。
& &罗杰斯从1988年就已经开始买入中国上市公司的股票，目前他偏向于那些在香港和新加坡上市的中国公司股票，因为这些股票的估值一般会低于中国A股市场。
& &&&08年，我们都抓着罗杰斯的“错误”观点不放，耿耿于怀。而忽略了，他的其他观点。
& & 某媒体08年7月11号报道：
罗杰斯：今年底前就会见底
“现在还抛售中国的股票，就像80年卖美国的股票一样傻。”罗杰斯介绍，他从今年初起就不买中国的股票了，到4月份时又开始买，如果未来跌得更深，还将买更多的A股。
“中国股市有一天会涨10倍，但我不会告诉你哪一天。”罗杰斯在接受记者采访时表示，
“A股也许未来一个月就会见底，也可能4到7个月见底。等到见底时，我就会大量购买A股了，比如航空股。从长远来看，中国的农业、水处理、能源、电力、基础设施等行业都是非常好的板块，但不要碰与出口有关的行业。”罗杰斯终于解了投资者的渴。
“有人认为商品上涨是炒作，我不这么认为。”罗杰斯的观点与胡立阳截然相反。他认为，在过去的25年里，商品的生产力赶不上人们的需求增加，商品的供应矛盾不断加大。因此，未来商品价格还将继续上涨，经历一个商品牛市。
　　“未来商品价格会有一个很大的调整，同时通货膨胀也会得到缓解。”罗杰斯说：“相信这个浮动范围会达到50%之上（当时油价在140美元）。如果我们经济发生衰退的时候，我们还会有其他的方法吗？”
　　罗杰斯：中国房价将继续下跌
“在5-10年之内，中国房价都是很贵的。现在中国政府正在解决这个问题，我们看到房价开始在下降。”罗杰斯预测，中国房价会继续跌，通过美国的例子就可以很好地了解房产的发展。
　记者：你说现在开始买A股，那么什么时候满仓？
罗杰斯：如果大家都开始恐慌性抛售股票，股市出现崩盘的时候（9、10月份），我就会开始大量购买了。在我看来今年年底的时候就有可能见底，那时候我就会大量购买。
& &看了过时的预言，我们再来看罗杰斯先生是怎样买进的。
& &日 15:36&&大众网-齐鲁晚报
& &罗杰斯：近两月加倍买进中国股票
& &他表示，他现在依然不卖中国的股票，2008年卖出中国的股票就像1908年卖出美国的股票一样，卖了股票短期看可能很好，一年两年你可能觉得挣了钱，但是过了几十年你会发现自己像个白痴。罗杰斯表示，6月和7月都买了中国股票，10月和11月买的中国股票是过去的两倍。每次都在股市下跌了很多时发现机会，买入股票。
罗杰斯表示，有些行业不会受到经济危机影响，如农业生产和生产能源的厂家，很多中国的行业都不会受到世界经济衰退的影响。
& &是不是很神奇？我们再来看看罗杰斯的预测。
& & 罗杰斯称未来几年美元或将贬值90%
& & 日& &三秦都市报
& & 本报讯 据《每日经济新闻》报道，美联储超预期降息到0.25个百分点，美元中长期走势不被看好。传奇投资人吉姆·罗杰斯昨日在接受采访时表示，他打算在未来出售手中的美元，因为他相信美元近期走强是受人为操纵的影响，眼下正是转变投资标的的时候。
罗杰斯表示，美元今年出现了一个较大的反弹，但促使其走强的原因是投资者进入到一个“强迫清算”的阶段，人们在纷纷改变投资组合。之前美元有很多看贬的预期，人们都看空美元，但现在所有人都出现美元紧缺的局面，不得不被迫清算或扭转投资部位。“作为美国人，虽然我讨厌这样说，但我还得承认我准备在未来几天、几个星期或几个月内抛掉所有美元，”罗杰斯表示，“我将趁着美元这波涨势退出，美元今后的走势将重复英镑当初进入长期衰退的局面。”罗杰斯预测，美元或许在未来几年中将贬值90%。
（我们要注意一下，90%和80年是同一类型的，在几年中美元跌去90%几乎是不可能的。它会在很长一段时间内看到（也许我看不到了）。）
美国政府正在不断增加货币供应量，美国人正在竭尽所能重振美国经济，但这样的代价之一是美元将遭受重创。他对美元看淡的独到判断，恰好印证了他对A股看好的独到眼光。
& & 罗杰斯说，一旦经济走出低谷，商品将是最理想的投资标的，其中，原油和农产品是最有可能面临供应短缺的两类商品。　
罗杰斯的胆量来自其旁观者清。他游历世界，见过各种经济体的繁荣与萧条，因而，他更善于在比较中捕捉在其看来是“历史性”的投资机会。或许，罗杰斯的胆量来自其平稳的心态。他不在乎大小非解禁，也不去预测股指会跌到哪里，以及什么时候是最佳的抄底时机，只是根据股票的内在价值和行业前景，在合适的价格上持续买进。或许，罗杰斯的胆量来自其独到的眼光。他在坚决看淡美元的同时，坚定地看好A股。
我们不妨带着旁观者的心情来看看罗杰斯09年的预测：美元长期下跌，原油、农产品长期牛市，A股“80年”牛市。
本人在近期也逐步减仓，让我们欣赏下半年的精彩！
以上内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。
投资者据此操作，风险自担。
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
李迅雷：牛市启动要到2010年年初
在实体经济进入调整、私人部门投资意愿低落、CPI负增长、金融市场仍旧封闭的前提下,中国仍将维持增量货币流向金融或准金融资产的格局.判断股市未来趋势,我们建议关注M1的绝对变化和相对变化.
& & &消失&的货币究竟去哪了
& & 弗里德曼曾提出&通货膨胀总是货币现象&这一著名观点,而在众多经济学家的观点中,似乎还没有哪一个比这个观点更能得到广泛的认同.
& & 既然通货膨胀是货币现象,那么通货紧缩也应该是货币现象.因此,各国政府在治理通胀或通缩这一&现象&的时候,都无一例外地采取了&货币&手段.当经济学家们还在争论究竟是需求拉动型通胀还是成本推进型通胀的时候,政府早就动用货币政策工具了.政府能够采取的手段除了财政政策之外就是货币政策,且货币政策具有容易操控的特点,但财政政策的功效往往受到财力的制约.
& & 货币政策并不是灵丹妙药,而且很多时候都难以达到预期目标--比如日本从1990年开始推行宽松货币政策,并将利率降至接近零的水平,都未能让经济走出低谷,被称为&失去的十年&.不得不承认,政府的&药箱&里面的品种确实非常有限,货币政策就像维生素C,遇到各种病时都用这种药.这也许可以解释货币学派理论半个多世纪以来一直受到热捧的部分原因吧.
& & 中国在过去30年中,运用货币政策调控经济的次数也多于财政政策,但货币政策所导致的某些现象,同样也会出人意料.比如,从1979年到2008年的30年间,中国货币供应量M2的年均增长率为21.8%,而同期GDP年均增长率为9.8%,CPI年均涨幅为5.7%,使得中国的M2年均增长率比GDP与物价年均增长率之和平均高出6.3个百分点.
& & 根据传统货币数量论的基本观点,假定一国的货币流通速度基本不变或稳定,则该国货币供给量的增长应该等于物价上涨率加经济增长率之和,即ΔM=ΔY+ΔP;当一国货币供应量的增长率大于物价上涨率加经济增长率之和,即ΔM&ΔY+ΔP时,就意味着该国出现了超额货币供给,大量超额货币的存在往往会导致严重的通货膨胀或严重的通货膨胀压力.
& & 需要指出的是,美国经济学家麦金农在1993年把在中国出现的这种&在财政收入下降的同时保持价格稳定与高金融增长&,即大量超额货币供给与低物价水平并存的现象称为&中国之谜&,即货币莫名其妙地&消失&了.
& & 面对庞大而复杂的经济体,经济学家无法像科学家那样在实验室来论证他们的发现,有时只能是瞎子摸象,摸到什么说什么.但一个事实是,自2004年以后,中国的超额货币供给缩减了,并分别在年和2008年出现了负值(见图1,请记住,发生负值时都处于通胀阶段),似乎&中国之谜&未解而化.但从2009年1月开始,超额货币供给又变成了正数,而且呈现迅猛上升之势.2009年前4个月银行新增信贷规模达到5.17万亿,但发电量却是负增长,4月CPI也仍是负数,说明这些钱流向实体经济的似乎还不是很多,流向私人部门的或许更少.可以解释的可能流向是:从短期来看,一是变为银行的定期储蓄,二是流向股市.
& & 如何认定股市波动与货币供应量相关
& & 传统投资理论都是从估值角度来解释股价的变化,而所谓的基本分析对估值及股市趋势的预测的确很有帮助,但有的时候也会出现基本分析无法解释股市变化的问题.如在年期间,我国处于高增长低通胀阶段,但上证指数却下跌了55%,而H股则上涨了220%,同样的基本面却出现了迥然不同的走势.也许我们可以用A股与H股的估值(PE、PB等)水平的接轨来解释,因为那段时间A股受全流通问题困扰.
& & 为了分析股价指数(由于A股扩容较快,这里用估值水平PE来表示)与超额货币增长率(用M2增速-名义GDP增速来表示)之间的关系,我们把1996年1月至2009年2月期间两者的变化列在图1中,我们发现1996年、1999年和2006年开始的三次牛市,除了1996年前没有M2的月度数据无法观测外,后两次牛市大约滞后超额货币增长率上升16个月左右,具有较强的相关性.
& & 我们还发现一个特点,就是中国自1990年有股市以来,发生过三次通胀,最严重的当属年那次的恶性通胀,每次通胀发生时,都是股市步入熊市阶段,而且超额货币增量率也降至负值.如2004年CPI月度最高达到5.3%时,超额货币增长率也达到-4.2%;而2008年8月CPI为7.1%时,超额货币增长率为-2.9%.而当超额货币增长率到达一个底部的时候,往往也是股市估值水平的一个低点,所谓的熊市尾声.但熊市的尾声并不意味着轰轰烈烈牛市的开始,从历史的经验看,或许还要有16个月左右的时滞,也就是要到2010年的时候了.
& & 也许从上述图例中分析&货币&与股市波动的相关性,大家多少会觉得有点牵强,那么,我们换一个角度来分析&货币&与股市波动的相关性,应该就会更令人信服一些.我们用M1-M2来表示&狭义货币相对增长率&,同样还是用PE来代表估值水平的变化,由此形成图2.不难发现,狭义货币相对增长率与A股PE这两条曲线的拟合度很高,自2005年至今的相关系数到达0.83,证明A股波动中确实存在&货币现象&.从定义看,M1等于流通中的现金加上活期存款,而M2则是M1与定期存款等之和,因此M1相对M2的加速反映了定期存款活期化的趋势,与股市估值同步也就不足为奇了.狭义货币相对增长率的缺点是不能成为领先指标,有时快一点,有时慢一点,但对于判断短期情况颇有益处.
& & 进入2009年以来,A股市场的交易明显活跃.数据显示,今年一季度两市股票、基金和权证合计成交10万多亿元,比去年第四季度放大70%以上,与实体经济的清淡形成明显反差.或许可以用投资者对于未来经济前景看好来解释第一季度股市的上涨,但如何来解释大盘蓝筹股表现不佳,而缺乏业绩支撑的中小市值股票纷纷出现暴涨呢?这其实反映了股市中的增量&货币&是以投机性或交易性偏好为主的资金.虽然没有确凿的数据来说明到底有多少信贷资金流入到股市,但仅仅依靠原本活跃在大宗原材料交易和商业流通领域的这部分闲置出来的资金,其规模已经相当惊人了.
& & 不仅中国股市&货币现象&明显,全球资本市场应该也不例外.随着世界各国在刺激经济中越来越倚重于货币政策工具,我们确信货币供给对资本市场的影响也越来越大.以美国为例,在1997年之前,超额货币供给基本上是在零水平上下震荡;而从1997年开始,政府为了刺激经济,货币供给明显增加,资本市场也出现了&非理性繁荣&,超额货币供给的变化与标准普尔指数的波动呈现出明显的相关性.(见图3)
& & 从&货币现象&推测股市波动趋势
& & 很多人已经开始担心美元贬值和中国下一阶段的通胀,最近油价的上涨似乎也在印证人们的担忧.但如果单纯从通胀周期的角度看,这种担心似乎还早了一点,年通胀刚刚结束,而再上一轮通胀是在年间发生的.
& & 一般而言,经济的上行或下行都需要有一个持续阶段,历史经济数据也表明,中国的经济波动周期一般都在3年以上,不大可能一年内就完成.虽然从短期看,政府的刺激经济政策会产生明显的反周期作用,但最终会发现这些政策并不能改变原有的趋势.这是因为,趋势的形成是系统性的,系统内各个要素相互支持形成合力.如发达国家的消费疲软,导致中国的出口减少,再导致中国的产能过剩和失业人数增加,进而影响中国的消费疲软和政府税收的减少.这就是经济下降中的&负反馈&现象.
& & 政府发现前期的政策效果不理想时,便会进一步加大货币或财政政策力度,将有更多的资金投向经济体.如美国在应对1929年大萧条时,也投放了大量货币,但由于银行的大量倒闭,居民宁可持有大量现金也不愿存银行,银行也不愿把钱贷给企业,货币政策的基本上失效.上世纪90年代日本经济泡沫破灭后,政府也实行了宽松货币政策,但由于日本的金融是开放的,大量企业和个人把钱投向美国进行套利,因此到了1996年,日美间长期利率的利差扩大到5%,可见日本的货币政策同样无法挽救经济.货币政策之所以失效,本质在于它只是增加了货币的供给,却不能增加企业的货币需求.
& & 但中国目前的情形不同于上世纪30年代的美国或90年代的日本.首先,中国的银行是非常健全的,并没有出现明显的金融危机;其次,金融体系对外几乎是封闭的,政府扩大货币供给,这些货币量并没有流向国外.
& & 就中国而言,增量货币的去处非常有限,除了流向实业之外,余下的只能投资金融资产和准金融资产,如定期储蓄、债券、股票、房地产、黄金、铜等.不少投资者,甚至是有些学者,都把新增贷款的大幅上升看成是经济复苏的标志,称之为流动性充裕,这实际上是对流动性的误解.
& & 目前我们面临的是企业和个人需求的萎缩,那么货币流动性怎么会好呢?反映货币流动性好坏的可以用M1/M2这个指标来说明,2009年4月份只有0.33(见图4),几乎是历史上最低的.从银行信贷的实际投向看,80%以上的信贷投向了低风险领域,可见银行虽然面对信贷指标完成压力,但还是非常谨慎地放贷.
& & 因此,在实体经济和个人需求萎缩,金融市场仍不开放的前提下,中国必然将维持增量货币流向金融或准金融资产的格局.
& & 这种格局能够持续多久,或何时会被打破?我们不妨关注以下一些变数:1、美国经济率先见底回升,带动日欧经济结束经济下行周期,中国出口转好,拉动实业投资增加(我们认为美国经济率先见底回升的可能性是有的,但不在近期);2、中国的M1持续加速增长,超过M2的增速,货币政策取得成功;3、金融资产价格的持续上升,诱发企业实业投资需求的增加,从而实现虚拟经济拉动实体经济的梦想,这是央行所期望的,但中国过去从未发生过这样的事例;4、货币政策力度进一步加大,但仍不见效,加上发达国家经济也迟迟不见好转.
& & 上述前三种情形都会影响到股市的波动,但总体来看还是向上波动的几率大些,资金流向的结构会发生变化,如周期性行业或大盘蓝筹类的股票会成为新资金追逐的热点,但由于政策的传导有一个时滞期,如果乐观地估计,牛市的启动大概也要到2010年年初,之前应该是估值水平提升(更多是来自于企业盈利水平的下降)的平衡市.从图5中我们也可以看到,除了受全流通问题困扰时期,A股的估值与上市公司利润增速还是有着密切联系的,在利润增速还处于负值的背景下,我们又怎能马上期待泡沫的产生?
& & 至于第四种情形,如果出现,也应该会是在更晚些的时候,比如明年,因为今年还是属于政府&旧招&的效应体现阶段和&新招&推出阶段,大家都处于&憧憬期&,如果政策失败或大家觉得招数已尽,那么金融资产价格的暴跌就难以避免了.如何来判断未来趋势,我们建议关注M1的绝对变化和相对变化,因为这是反映企事业部门经营活动状况的最快指标.
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
本站声明：1、本站所有广告均与MACD无关；2、MACD仅提供交流平台，网友发布信息非MACD观点与意思表达，因网友发布的信息造成任何后果，均与MACD无关。
MACD金融网（）官方域名： 　
MACD金融网校（）官方域名：
值班热线[9:00—18:00]： 　
24小时网站应急电话：
找回密码、投诉QQ：
友情链接QQ：
广告商务联系QQ：
中华人民共和国增值电信业务经营许可证：粤B2-
茂名市网警备案编号：
Powered by