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展望2018：关于宏观经济和股市策略 这里都是干货
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【展望2018：关于宏观经济和股市策略 这里都是干货】回顾过去才能更好展望未来，事实上，关于2018年的宏观和股市展望多家内外资机构早已给出全面看法。
　　时值2017年底，过去的整整一年弹指一挥间，我们首先们以关键词的方式，回望2017年中国股市。　　——天价罚单。2017年3月，证监会对鲜言等人操纵市场案采取“没一罚五”的顶格处罚，罚没金额合计34.7亿元。这是证监会有史以来最高金额的单笔处罚决定。事实上，加强对资本市场事中、事后监管已成常态。今年以来，截至11月底，证监会已经开出罚单超过100张，合计金额也超过70亿元，同比增幅超过60%。　　——减持新规。从子女上学到移民定居，从置业到理财，这些“奇葩”减持理由背后是IPO上市令众多低成本持股的大股东一夜暴富。5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，从股东身份、股票来源、减持通道等角度全面升级监管措施。　　——“白马股”。11月16日， 贵州茅台站上700元的关口，引发市场对白马股的争论。白马股业绩优良、高成长、低风险，这固然是价值投资首选。然而，在一年之内翻一番后，茅台市值几乎等于贵州全省总值时，我们该想想——到底是白马股太少，没得选？还是非要让白马变黑马，最后变成“野马”？　　——“二八现象”。占股票总数20%的大市值大盘蓝筹股连续上涨，其他80%的中小市值的股票连续下跌。市场将今年这种走势称为“二八现象”。有人认为是市场成熟的表现，也有批评者认为损害中小投资者利益。争论的不断升级也让“二八现象”成为2017年股市舆论场的关键词之一。　　——发审委。其实，新一届发审委已经在10月17日开始发审工作，不过，证监会主席刘士余在11月20日还是带着这些新委员们来了一个就职宣誓。当时很多人认为，只是走个过场。但随后发生的事超出了市场预期，IPO过会率从80%降至60%以下。牢牢管好发审权力就是对投资者负责。　　——“铁公鸡”。12月初，“铁公鸡”再次被证监会点名。证监会表示，对中长期没有现金分红的“铁公鸡”将严格监管。分红是天经地义的事，不应该要监管部门采取强硬手段后才去做。　　——MSCI.6月21日，全球领先指数供应商明晟(MSCI)宣布，2018年6月将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。加入MSCI意味着什么？全球有超过750只基金直接追踪MSCI指数，所投资的资金规模高达10万亿美元。A股市场加入MSCI新兴市场指数，国际投资者就可以通过追踪指数来配置A股。很显然，这些国际资本的加入对上市公司、监管部门来说都是机遇与挑战并存。　　回顾过去才能更好展望未来，事实上，关于2018年的宏观和股市展望多家内外资机构早已给出全面看法。　　华创宏观发表2018年宏观经济九大猜想：　　2016年以来的杠杆腾挪和供给约束使中国成功摆脱工业通缩，经济重获韧性，宏观杠杆初现企稳。展望2018，供给约束对价格的影响正在泛化，杠杆腾挪有望从居民部门切换至民间资本，通胀、居民消费、企业盈利和环境等也将随之发生结构性变化，宏观经济运行或将呈现如下结构性特征：　　猜想一：居民消费增速向收入增速收敛。2018年居民加杠杆确定性放缓，对消费的挤出效应缓解，即使居民收入增速跟随名义GDP回落，居民消费增速也有一定的回升空间。　　猜想二：企业盈利改善从上游向中下游扩展。2018年在ROE和盈利增速整体回落的同时，中下游销售净有望随内部价差收窄而回升，从而支撑盈利的改善。　　猜想三：国企去杠杆、民企有望加杠杆。为使宏观杠杆率得到有效控制，国企债务扩张面临较强约束，已完成资产负债表修复的民企有望在政策引导下重启加杠杆。　　猜想四：民企参与PPP值得期待。严查地方政府违规举债、加强央企PPP风险管控的背景下，民企PPP参与程度的提升值得期待，当前制约民企参与PPP的诸多痛点有望缓解。　　猜想五：租赁住房REITS突破式增长。租金回报率提高、房企融资需求旺盛叠加政策扶持，租赁住房REITS在2018年将迎来突破式增长。　　猜想六：供给约束对价格的影响泛化。相比去产能，环保带来的供给约束影响更为泛化，在支撑PPI中枢的同时也将缩小上中下游的价差。　　猜想七：核心回落制约CPI中枢回升空间。食品和能源等非核心项将推升2018年CPI中枢至2%附近，但核心CPI的回落意味着通胀之狼仍旧不会归来。　　猜想八：中小金融机构面临现实版的压力测试。中小金融机构面临现实版的压力测试。打破刚兑的政策基调下，核心资本不足的中小金融机构和薄弱地区的融资平台都将面临现实版的压力测试，潜在风险或贯穿全年。　　猜想九：从欧强美弱走向美强欧弱。特朗普税改落地、欧洲政治风险可能阶段性上升、联储缩表紧缩效应正缓慢显现，2017年的欧强美弱正走向美强欧弱，美元虽中周期已步入贬值通道，2018年上半年将小幅升值。　　外资行怎么看？　　多家美欧机构研究认为，2018年中国经济仍将保持强势增长，经济企稳和再平衡进程的持续推进将继续吸引海外投资者。未来国有企业改革、产业整合、压缩过剩产能都将有助于中国工业企业和制造业企业改善利润率。因此，预计未来中国企业股票估值还将上升，中国资产仍具有较强的吸引力。　　摩根士丹利：到2030年中国名义GDP将从目前12.1万亿美元提高到25.1万亿美元　　摩根大通：2018年经济增长6.5%，比2017年略低一点。明年经济下行主要来自于三个领域，第一是基建投资，第二是房地产投资，第三是汽车消费。明年政策利率可能还是不会发生变化，实际预测2018年信贷政策比2017年下降大概两个百分点左右　　梅隆银行：中国经济将呈现一个健康的发展趋势。一个不那么信贷密集型的增长模式将使中国有更好机会来维持外汇供求　　穆迪：将中国2018年GDP增速预期从6.3%上调至6.4%。预计未来中国政府更加重视经济增长的质量，更加强调降低经济增长对于环境的负面影响，更加着力降低金融体系的脆弱性　　渣打：随着当前经济增长动力企稳，中国解决深层次结构挑战的时机更为成熟，预计未来将会深入推进国企改革、金融和财税改革　　汇丰：预计2018年中国政府将把经济工作重点集中在削减过剩产能、控制杠杆、打击影子银行和房地产泡沫以及强化地方政府预算管理层面。这些举措都将有助于中国经济长期发展　　高盛：在中国经济再平衡进程中，预计中国企业盈利能力在2018年继续保持双位数增速。同时，与其他MSCI新兴市场国家而言，中国国内股市估值并不高，因而具有较高的投资价值　　野村中国：在今后几年美联储“缩表”过程中，中国上市企业抗压能力或好于其他国家的企业。中国消费结构正在升级，因此该机构看好A股市场的白马股　　国际资产管理公司荷宝：目前A股估值处于合理水平，看好2018年A股市场的表现，中国经济会成功转型至消费及服务业导向，基础设施投资及“ 一带一路”倡议将刺激需求，供给侧改革及国企改革则将进一步推动行业整固，而全球经济同步增长也将提振中国业的表现　　瑞银财富管理：中国研发支出有望在2018年超越美国。看好的行业则包括消费、医疗、教育、旅游、软件和金融科技等　　策略展望　　【方正证券2018投资策略会：经济新周期带来投资机会】　　中国经济正站在新周期的起点上，世界经济正在复苏，供给侧改革正在积极推进，消费升级、先进制造、环保、对外开放、新兴产业等领域为投资者带来了大量的投资机会，同时金融监管加强、货币政策回归中性也要求投资者更加规范稳健。2018年社会主要矛盾从高速增长阶段转向高质量发展阶段，看多A股市场。在需求端，中国经济将步入消费经济新时代。消费升级将为中国缔造类似亚马逊、丰田、大众、雀巢、沃尔玛、可口可乐、辉瑞等超级公司。在供给端，科技创新将提升企业盈利能力，加速制造业升级，重点关注光学光电包括半导体芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北斗系统、新能源汽车，另外一些领域如医药、航天航空器、武器装备等仍属于中长期目标。　　【申万宏源2018配置策略：拥抱高增长，关注新兴市场资产】　　2018年全球通胀与利率回升可能加速，需要拥抱高增长资产以跑赢通胀与利率回升压力，同时加大风险对冲。通胀温和回升前提下，权益&大宗&债券；结合增长与估值：新兴市场(港股、A股)&日本&美国&欧洲。战略资产配置层面看，全球改革与刺激进一步深入概率提升、经济复苏仍有韧性的背景下，权益类资产大方向上仍好于债券类资产。考虑到2018年通胀潜在压力回升、全球流动性收紧边际提速，资产波动性或将提升，建议进一步聚焦盈利能力强、估值相对合理的高增长资产，对于前期估值过高的部分风险资产予以一定再平衡或加强风险对冲。当前全球债券期限结构相对平坦，对潜在增长与通胀风险反映不足，相对谨慎。权益类资产方面，选股的重要性进一步提升，Alpha机会或多于Beta机会，核心关注全球(特别是中美)消费、科技与制造业龙头。 大宗商品方面重点关注原油产业链。风险对冲角度关注：1)发达市场通胀保值债券(抗通胀)；2)中国利率债(与权益类资产相关性转负、配置价值与风险对冲价值提升)；3)美元(受益于美国政治周期预期低位回升，同时有避险属性，价格偏低)。　　【国金证券2018年A股策略：指数先抑后扬，整体趋势向好】　　全年大类资产配置中，权益类资产仍然是值得重点配置的资产。2018年通胀前“高”后“低”，流动性由“中性偏紧”逐步转为“边际宽松”，企业盈利体现在结构性增长，整体社会发展与改革的方向感会更加明确，总体来讲，2018年是一个“机”大于“危”的年份。节奏上，指数先“抑”后“扬”。当前时点至2018年一季度末/二季度初，我们需提防3点风险。1)宏观方面，PPI开始向下，通胀在一季度末、二季度处于全年高点，相应的流动性仍处紧平衡；2)2017年机构获利不菲，、整体收益率分别高达20%、18%左右；且当前“公募、私募”仓位过高，处于历史的高位；3)国内入市资金杠杆率过快增长，政策监管几无放松可能。相对来讲，我们更为看好2018年下半年，A股将迎来更为确定性的投资窗口期。经济下行压力使得政策边际上有所转向，制约上述风险偏好的因素将得到缓解，改革浪潮提振市场信心。　　市场风格的延续具有一定的惯性，但需提防2018年下半年市场风格生变。2017年公募机构大幅跑赢市场基准，跑赢基准约9.4个百分点(截至11月10日)。单一的我们从“取得超额收益幅度”的角度，2017年类比于、2015年。另外，我们发现、2016年，公募机构均跑输市场基准。这表明公募跑赢市场基准后的第二年，其市场风格与当前的机构主流配置会存在差异性。具体到行业配置：半年为分水岭。2018年，特别是在上半年，规避资源类周期板块。与房地产链相关的大多强周期行业，尤其是中上游行业，其盈利景气度将有明显回落。资金会从资源类周期板块中流出，相应的流到部分“TMT、消费”等板块；下半年，适度转向受益了“货币边际放松”的板块。如：“金融、地产、建筑”等。主题投资方面，主推两个领域“美丽中国、区域规划”等。　　【中信证券2018年A股策略：泡沫大迁移2.0，复兴牛】　　1)微观机构行为上，基金产品募集规模“历史性”地与过往表现高度挂钩，增量资金对价值龙头有先天的偏好。中观趋势上，从“强者恒强”到“强者更强”，龙头增速跑赢行业越来越普遍：2017年前三季CR3主营业务收入和盈利占比提升的中信二级行业个数明显提升，达到39和38个，而2016年这两个数值都只有24。国际比较上，我们筛选的国内龙头样本未来两年预期盈利复合增速均值是18.7%，而对标的国际龙头样本只有9.7%，而且前者普遍还有更高的ROE。大部分国内龙头相比其国内同业和全球对标者，都能以更快的速度消化估值。　　2)本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最实现终超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年全年。　　淡化行业与风格，优选跑道。长期的估值整固后，大部分行业远期PEG都在0.8~1.2之间，搜寻“高性价比”行业非常困难；大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动，我们认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二、三线龙头跟涨会交替出现；其它非龙头公司的相对表现要弱一些。且制度压制下，小票依然难有系统性机会。建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。　　【国泰君安年度策略展望：2018年大类资产怎么配？】　　消费升级+通胀预期下，消费行情可期，重点推荐食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装。系统性风险改善，盈利向好，看好金融板块中的银行。三年决胜期，把握新工业革命三层级盛宴，主题方面四条主线：1)保总量、补短板，重点推荐轨交、环保设备、高铁、核电板块；2)制造业中的TMT，重点推荐产业转移、5G、芯片国产化、新能源车、苹果产业链；3)产业转移，重点推荐受益于“市场规模扩张+抢占国际份额”双重红利的传统机械相关版块；4)要素重组，重点推荐一带一路、军民融合、国企改革、住房租赁。　　【招商策略A股2018年投资展望：金融打底仓，配置三主线】　　股票市场资金面展望——四大资金有望持续入市。银行资金：明年银行资产端压力可能会逐步显现(融资需求、利率)，发行权益类理财产品即进行股权投资的需求相对更大。居民资金：目前房价呈现趋稳的状态，投资价值降低，居民资金入市意愿有望抬升。保险保障类资金：绝对规模稳定扩大，带来增量资金。海外资金：纳入MSCI(被动&主动资金)。　　市场投资主线研判——①政策定调：根据19大报告精神，我们认为明年中高端、科技创新和绿色低碳产业将会成为行业主线。②前期表现：过去两年弱势的板块(TMT、非白酒家电类消费、中游制造)出现强势板块的概率相对较高。③机构行为：公募、陆股通等机构低配的行业存在配置回升的机会。④估值业绩匹配：尽可能选择估值业绩匹配度较好的板块。总体上而言，明年的配置思路就是——金融打底仓，配置三主线【创新引领(5G&物联网、 人工智能、 机器人及智能制造、生物医药、新材料、AR&VR、半导体、 航天军工)、中高端消费、绿色低碳】。　　【安信证券战略看多创业板，核心机会在新兴成长产业】　　全球产业趋势迈向“科技G2”(中国与美国)，中国传统经济领域供给侧效果显著，而新兴科技领域将加速追赶美国，未来核心投资机会在于新兴成长产业， 是核心抓手。年度层面看，经济预期总体稳定， 风险偏好从低位逐渐提升，但金融市场流动性总体偏紧，暂难支持大盘价值股走向泡沫化，而基本面角度中小盘成长股中孕育着更强的结构性行情。　　年度节奏判断：上半年先躁动后调整，下半年经济或超预期，流动性边际改善，股市机会好于上半年。　　战略性看好指数：创业板指。　　重点行业：电子、通信、传媒、环保、医药、军工、计算机等。　　战略性看好投资主题：半导体。　　重点主题：人工智能、 5G、大数据、智能制造、国企改革等。　　【天风证券2018年策略：ROE慢牛搭台，中盘股凤凰涅槃】　　明年市场的主要特点是ROE维持相对高位，为慢牛行情搭台，同时利率从高位回落，对小盘股相对有利，但小盘股仍然难以赚估值的钱，业绩为王、确定性为先、精选中小市指股票成为下一阶段市场的主要矛盾，因此，配置策略上，我们建议金融“守正”，成长“出奇”。具体推荐关注的行业包括：银行、军工、机械、环保、传媒等。　　【中原证券：A股大概率延续震荡走势】　　中原证券表示，明年经济平稳下行，通胀压力不大，A股业绩相对今年可能出现下滑，货币政策稳中偏紧，估值方面受无风险利率保持高位并逐渐回落的态势影响，亦不会有大涨的行情。总体上A股延续震荡走势的格局是大概率事件。　　配置上，建议以稳健大体量的银行保险为底仓，注重对产业趋势的把握和映射至A股市场的结构性机会，消费升级建议关注中高端消费、医药保健、网络消费等领域，制造业升级关注 5G、物联网、人工智能、新能源汽车产业链等，“补短板”民生领域关注生态环保、在线教育、基建等领域的投资机会。尽量选择业绩有持续性高成长和估值的匹配度好的行业。经济转型期，传统产业多数已走过生命周期的成长阶段，步入成熟甚至衰退期，产业集中度逐步提高，如房地产、资源品等行业，建议关注龙头股的长期投资价值。　　【中金公司：超配A股，低配房地产】　　建议资产配置关注三条主线，首先是对增长的再思考，经济的上行风险大于下行风险；其次是对波动的再思考，即“股票资产波动率中枢有望降低，从而提升其配置的性价比”；第三是关注资产间相对吸引力的变化，具体来看，“房住不炒”奠定明年房地产政策从紧基调，实物投资受限有助促进另类投资产品丰富化，股债间相对吸引力正从偏股向中性变化，但未到拐点。中国股市过去十年回报率仍为负，目前绝对估值和百分位比较全球主要市场都不高。　　从风险收益效益衡量，中金公司建议2018年超票，包括A股和港股，标配大宗商品和其他海外资产，低配房地产和债券。　　盘点2017年A股市场&&&　　　　展望2018年中国股市&&&　　宏观层面&&&　　【宏观经济】　　【货币政策】　　【财政政策】　　【外汇市场】　　【对外投资】　　【改革投资】　　市场层面&&&　　【股市走向】　　【资金走向】　　【投资者】　　【港股市场】　　行业机会&&&　　【OLED行业】　　【消费行业】　　【保险行业】　　【银行行业】　　【地产行业】　　【券商行业】　　【零售行业】　　【新能源行业】　　【5G行业】
(责任编辑：DF064)
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影响燃料油价格变动因素
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　　1、供求关系的影响　　供求关系是影响任何一种商品市场定价的根本因素，燃料油也不例外。随着我国经济持续高速的发展，我国对能源的需求也快速增长，到2003年国内燃料油的产量仅能满足国内需求的一半，而进口资源占到供应总量的半壁江山，进口数量的增减极大地影响着国内燃料油的供应状况，因此权威部门公布的燃料油进出口数据是判断供求状况的一个重要指标。新加坡普式现货价格(MOPS)是新加坡燃料油的基准价格，也是我国进口燃料油的基准价格，所以MOPS及其贴水状况反映了进口燃料油的成本，对我国的燃料油价格影响更为直接。　　2、原油价格走势的影响　　燃料油是原油的下游产品，原油价格的走势是影响燃料油供需状况的一个重要因素，因此燃料油的价格走势与原油存在着很强的相关性。据对近几年价格走势的研究，纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油之间的相关度高达90%以上，WTI指美国西得克萨斯中质原油，其期货合约在纽约商品交易所上市。国际上主要的原油期货品种还有IPE，IPE是指北海布伦特原油，在英国国际石油交易所上市。WTI和IPE的价格趋势是判断燃料油价格走势的二个重要依据。　　3、产油国特别是OPEC各成员国的生产政策的影响　　自80年代以来，非OPEC国家石油产量约占世界石油产量的三分之二，最近几年有所下降，但其石油剩余可采储量是有限的，并且各国的生产政策也不统一，因此其对原油价格的影响无法与OPEC组织相提并论。OPEC组织国家控制着世界上绝大部分石油资源，为了共同的利益，各成员国之间达到的关于产量和油价的协议，能够得到多数国家的支持，所以该组织在国际石油市场中扮演着不可替代的角色，其生产政策对原油价格具有重大的影响力。　　4、国际与国内经济的影响　　燃料油是各国经济发展中的重要能源，特别是在电力行业、石化行业、交通运输行业、建材和轻工行业使用范围越来越广泛，燃料油的需求与经济发展密切相关。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。在经济增长时，燃料油的需求也会增长，从而带动燃料油价格的上升，在经济滑坡时，燃料油需求的萎缩会促使价格的下跌。因此，要把握和预测好燃料油价格的未来走势，把握宏观经济的演变是相当重要的。　　5、地缘政治的影响　　在影响油价的因素中，地缘政治是不可忽视的重要因素之一。在地缘政治中，世界主要产油国的国内发生革命或暴乱，中东地区爆发战争等，尤其是近期恐怖主义在世界范围的扩散和加剧，都会对油价产生重要的影响。回顾近三十多年来的油价走势不难发现，世界主要产油国或中东地区地缘政治发生的重大变化，都会反映在油价的走势中。　　6、投机因素　　国际对冲基金以及其它投机资金是各石油市场最活跃的投机力量，由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有&先知先觉&，所以基金的头寸与油价的涨跌之间有着非常好的相关性，虽然在基金参与的影响下，价格的涨跌都可能出现过度，但了解基金的动向也是把握行情的关键。　　7、相关市场的影响　　汇率的影响。国际上燃料油的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制，以美元标价的国际燃料油价格势必会受到汇率的影响。利率的影响。利率是政府调控经济的一个重要手段，根据利率的变化，可了解政府的经济政策，从而预测经济发展情况的演变，以及其对原油和燃料油的需求影响。所以汇率市场和利率市场都对油价有相当的影响。
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这些宏观经济知识股民必须学会
在国内，对股市影响最大的是什么？毫无疑问——宏观政策。但凡主力庄家，以及那些能够在股市持续盈利的人，最关心的莫过于宏观政策的导向。放一句逆耳忠言——不懂宏观经济分析，你怎么敢炒股呢？其实宏观分析并没有大家想象中的那么难，其主要的枝干不超过300字。今天我特意罗列了一番：一、影响证券市场的六大主要因素1、宏观经济形势与政策因素：经济增长与经济周期，通货膨胀，利率水平，汇率水平，货币政策，财政政策。2、行业因素：行业周期特征3、公司因素：公司运营状况4、市场技术因素：股市周期，市场投资行为，监管部门的管制行为。5、社会心理因素：股民对股市的热情6、政治因素：地缘政治问题，国际之间的贸易状况二、宏观经济变动与证券市场关系1、国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响持续、稳定、告诉的GDP增长——证券价格上涨高通胀下的GDP增长——证券价格下跌宏观控制下的GDP减速增长——证券价格平稳渐升转折性的GDP变动——由下跌转为上升或由上升转为下跌。2、经济周期与股价波动的关系一般而言，经济周期分为四个过程：经济过热,股市下跌(反向)；经济收缩,股市继续下跌(同向)；经济触底,股市上涨(反向)；经济回升,股市继续上涨(同向)3、通货膨胀对证券市场的影响。温和的、稳定的通货膨胀对股价影响较小通货膨胀控制在可容忍的范围内，当经济处于景气阶段，股价也会持续上升；严重的通货膨胀是对股市很危险的三、宏观经济政策与证券市场1、财政政策对证券市场的影响财政政策有：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度，在我国财政政策主要是发“相机抉择”的作用。它分为宽松、中性和紧缩的财政政策，a、宽松财政政策：减少税收，降低税率，扩大减免税范围，扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发行；增加财政补贴。这些都能刺激股价上涨。b、中性财政政策：对股市影响中性c、紧缩财政政策：与宽松财政政策的影响相反。2、货币政策对证券市场的影响我国货币政策的目标是：保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。货币政策工具有:法定存款准备金率:提高，则股价下跌；降低，则股价上涨。再贴现政策：它主要着重于短期政策效应。公开市场业务：主要指在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为。要增加货币供应量时，利好股价；反之，利空股价。3、利率对证券市场的影响利率上升，公司借款成本增加，利润率下降，股票价格自然下降。加上投资人为持股而损失的利息较高，导致他们持股积极性降低。因此，利率上升，股价下跌；反之，利率下降，股价上涨。4、汇率对证券市场的影响外汇对股价的影响比较复杂，以外汇上升来讲：a、汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，进口产品价格提高，因此：出口型企业将增加收益，相应的股价上涨进口企业成本增加，利润将受损，相应的股价下跌。b、汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，对整体股市造成不利影响。汇率上升，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀，对股市形成有利影响。c、汇率上升，为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，减少本币供应量，股市下跌。
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