最全北京居住证、身份证、护照、港澳通行证办理攻略，入京户攻略！（非京户看过来）
我不是北京户籍
身份证掉了，可以在北京补办吗？
我不是北京人
可以在北京办护照和港澳通行证吗？
很多朋友都问过小编这些问题
在以前，这些证件都需要回到老家办
两地奔跑很不方便...
现在，这些证件都可以在北京办啦~
而且很！容！易！
居然还有这种操作？
快看小编给你整理的攻略！
哪些人可以在北京办身份证业务？
在北京长期居住、工作、学习的非北京市户籍的小伙伴，因身份证有效期满、损坏、丢失，需要办理换领、补领的，都可以在北京市申请换领和补领居民身份证。
可以办理的业务包括：
居民身份证有效期满，需要换领
居民身份证损坏，需要换领
居民身份证丢失，需要补领
注：因相貌特征发生较大变化，且居民身份证未登记指纹信息难以确认身份的；有不良信用记录的，包括伪造、变造、买卖、冒领、骗领、冒用居民户口簿、身份证、护照、驾驶证和买卖、使用假证的人员，以及国家信用信息共享交换平台推送的不良信用记录人员。不能在北京进行异地办理身份证。
办理所需的资料：
换领居民身份证
1.北京市核发的本人有效期内的工作居住证或居住证（或居住登记卡）中任一证明证件；
2.原居民身份证。
补领居民身份证
北京市核发的本人有效期内的工作居住证或居住证（或居住登记卡）中任一证明证件。
身份证业务办理流程：
异地受理窗口进行办理
到现场受理窗口申请，看下面的地址、电话和上班时间（可上下滑动、双击可查看大图）：
现场采集信息
申请人交验相关证件，民警审核通过后，现场采集人像和指纹信息。
缴纳工本费
有效期满换领需交20元，损坏换领、丢失补领需交40元，同时领取公安机关发放的《居民身份证领取凭证》。
到受理点领证
提交《居民身份证异地受理登记表》之日起60日内，由本人凭《居民身份证领取凭证》到申办补领、换领居民身份证的跨省异地受理窗口核验并领取证件。（注：属换领的需交回原居民身份证）
护照、港澳通行证等出入境业务
哪些人可以在北京办理？
非京籍在京就业人员、在京高等院校在读非京籍大学生；
上述人员的配偶（属于登记备案的国家工作人员除外）及未满16周岁子女（均须在京居住满6个月）；
本市户籍人员非京户籍的配偶及未满16周岁子女；
非本市户籍且在京居住满6个月的人员（属于登记备案的国家工作人员除外）；
非本市户籍60周岁（含）以上且在京居住满6个月（含）以上的人员（属于登记备案的国家工作人员除外）；
持北京公安机关签发的《北京市居住证》人员。
可以办理的业务包括：
普通护照（首次申请、持证换发申请、持证补发申请、护照失效重新申领、护照加注申请）
往来港澳通行证（首次申请包含过期情形、持证换发申请、持证补发申请、港澳签注申请）
往来台湾通行证（首次申请、持证换发申请、持证补发申请、往来台湾签注申请）
办理所需的资料：
1.本人身份证原件及正、反面复印印件；
2.户口本原件及首页、本人页、变更页复印件；
3.2寸照片，白色或淡蓝色背景，免冠，近照。
三选一携带
1.有效期内的北京居住证原件及正反面复印件；
2.有效期内的北京工作居住证原件及照片页、信息页复印件；
3.未过期的北京市居住登记卡原件及照片页、信息页复印件。
1.非本市户籍高等院校在读大学生及其配偶、子女(未满16周岁)须提供就读高等院校学生处 (教务处、保卫处、研究生院、研究生部等主管部门)出具的有效期内的《北京高校非北京户籍大学生在学证明》原件及复印件；
2.本市户籍人员、非本市户籍就业人员及非本市户籍高等院校在读大学生的配偶、未满16周岁的子女还须提供双方亲属关系证明的原件及复印件。
出入境业务办理流程：
在北京市公安局出入境管理网上办事大厅进行预约。
注：派出所受理点只受理网上预约申请，直接到现场递交的不予受理。
到办理柜台交表
在预约时间到达选定的出入境管理大厅，按照现场办证流程提示完成现场申请。
在派出所递交申请的人员无需自行取证，其出入境证件将通过免费速递方式送达。
受理点的办公时间、地点、乘车路线（可上下滑动查看、双击可查看大图）：
大家发现了吗？无论是在北京办理身份证业务，还是办理出入境证件业务，都需要用到居住证！
那么居住证怎么办呢？小编告诉你！
哪些人可以在北京办居住证？
在京居住6个月以上；
并符合在京有合法稳定就业、合法稳定居所、连续就读条件之一
注：未满16周岁的未成年人、行动不便的老年人和残疾人，可以由其监护人、近亲属持相关证件证明和书面委托书(未满16周岁的未成年人，可不提供书面委托书)，到居住地流管站或户籍派出所办理暂住登记或申领北京市居住证。
办理需要的材料：
1.本人身份证或户口簿或原籍公
安机关出具的身份证明；
2.已满6个月且在有效期内的《居住登记卡》或《暂住证》；
3.本人近期1寸白底正面免冠彩色
证件照片；
4.合法稳定就业、合法稳定居所、连续就读证明之一。
合法稳定就业证明
1.加盖在京用人单位公章且有至少6个月以上尚未履行期限的劳务合同或聘用合同或劳务关系证明；
2.由本市工商管理部门核发的距经营期限届满不少于6个月的营业执照。
合法稳定住所证明
1.自有房屋的：提供《房屋所有权证》或《不动产权证书》，尚未取得的，提供商品房买卖网签合同；
2.租住房屋的：提供《房屋所有权证》或《不动产权证书》或商品房买卖网签合同的原件或复印件，以及尚有6个月以上租赁期限且记载有房屋详细地址、出租人和承租人双方姓名、居民身份证号码、联系方式、租赁期限的房屋租赁合同或协议；
3.居住在学校、医院、研究所等机关、企事业单位的：提供加盖单位人事、保卫部门公章的居住证明。
连续就读证明
1.在本市小学、中学取得学籍并就读的：提供由所在学校出具的就读证明或本人学生证；
2.在本市中等职业学校、普通高等学校和具有研究生培养资格的科研机构取得学籍并接受全日制学历教育的：提供由所在学校或科研机构出具的就读证明或本人学生证。
居住证办理流程：
申请人登录北京市居住证服务平台（https://www.bjjzzpt.com/），按照要求注册、登录、填写相关信息、确认信息。
到居住证网约受理点办理，需要审核申领条件及证明材料，审核后退还。网约受理点可通过北京市居住证服务平台查询。
领取居住证
自取或邮寄均可。邮寄为EMS，不收取快递费。
注：也可直接到居住证窗口受理网点办理，流程大致为：申请人到居住地派出所-填写《居住证申领表》并签字-提交《居住证申领表》及证明材料-初审申领条件及证明材料（审核后退还）-人像采集-开具《居住证受理回执》-复审-领取居住证。
北京市16区居住证窗口受理网点如下（可上下滑动、双击可查看大图）：
居住证办理时限：
申报暂住登记：来京人员提供证件、证明齐全，符合要求的，当场领取《北京市居住登记卡》；
申领《北京市居住证》：来京人员提供证件、证明齐全，经审核符合申领条件的，自受理之日起15日内制发《北京市居住证》。因特殊情况不能按期制发的，延长至30日；
换领、补领《北京市居住登记卡》：原持有人提供的证件、证明齐全的，当场发放新的《北京市居住登记卡》；
换领、补领《北京市居住证》：原持有人提供的证件、证明齐全的，于15日内制发新的《北京市居住证》；
变更在京居住地址：《北京市居住登记卡》和《北京市居住证》持有人提供的证件、证明齐全，符合要求的当场办理。
居住证办理费用：
首次领取北京市居住登记卡，申领北京市居住证的人员，免收证件工本费；
北京市居住登记卡、北京市居住证签注、变更手续不收取费用；
补领、换领北京市居住证，应当缴纳证件工本费。
小编给你整理的这些办证攻略
都非常实用，赶快收藏吧！
来源：北京微时光、网络
责任编辑：
声明：本文由入驻搜狐号的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
今日搜狐热点档案、户口、报到证、派遣、挂靠...到底是些什么？一次帮你搞懂！
即将走出大学校园，千万别忘了你的档案和户口啊~在校读书期间，你的档案是挂靠在学校的，有的同学可能把户口也迁到了学校，那么档案到底是干啥的？户口能转到大城市吗？咱们毕业后档案和户口要怎么处理呢？回原籍还是挂靠呢？...可能很多同学都是一头雾水
我们选出典型问题及专业人士的回答，大家可以仔细看一下，有必要可以收藏或者转发Mark一下！
毕业生应如何对待自己的档案？
目前，毕业生中有一种比较普遍的现象：对档案不了解，也不关心，甚至有的毕业几年了，档案还在学校放着；还有的同学将档案放在家里，更甚者早已不知将档案丢在何处。
现在，企事业单位招聘员工，国家公务员的选拔等都要审查档案，并以其记载的相关资讯作为甄选人才的重要证据。另外，如办理社会保险、职称评定、出具各种相关证明等也都需要人事档案。
由于国家相关政策，规定毕业生毕业后暂时找不到就业单位的，其档案可免费由学校保存两年，有些同学就误以为既然学校免费保存，就无须再到人才交流机构托管了。
其实，学校保存的只是你的“学籍档案”，而真正发挥作用的恰是你的人事档案，如你的转正定级、职称评定等相关事宜都是由学籍档案转换成人事档案后才能进行的。
按国家政策规定，大中专毕业生毕业(以报到证人事部门签署日期为准)一年后，即可由所在单位人事部门或委托的人才交流机构批准转正定级；本科毕业生毕业工作一年(以报道日期计)、大中专毕业生毕业工作满三年可申报初级职称，由所在单位人事部门或委托的人才交流机构负责办理。由此可见，学校保存的学籍档案只是“存放”，起不到任何作用。
个人档案有六大功能
个人档案有六大功能：其一、保留个人原有干部身份；其二、办理工作调动时需要个人档案；其三、参加公务人员招聘考试，需档案确定身份；其四、办理个人退休手续时，要查看档案记录；其五、专业职称晋升的参考依据；其六、出国政审和公证时，需要查阅个人档案。
毕业了，档案有哪些去处？
（1）打回原籍（只是存放档案，容易丢失干部身份，以后迁出来非常麻烦和费钱）；
（2）单位保管（国企、公务员才有，很多单位不帮毕业生处理档案户口问题）；
（3）暂缓就业（档案暂放学校，保留学生身份，两年后你仍需要迁出档案）；
（4）挂靠人才市场（拥有干部身份、评定职称、计算工龄还要各种人事服务）；
档案打回生源地，你将失去什么？
如果毕业生毕业后未办理相关手续，学校自动把档案打回生源地，档案进入生源地劳动局，转变为工人档案。工人档案则是指没有经过转正定级，没有获得干部身份的工人，归劳动局管理，并且无法计算工龄和评定职称。档案打回生源地，如果以后想要迁回来，就不是以应届毕业生身份挂靠，手续麻烦很多，是以“异地人才引进”的名义，需要单位跟社保证明，手续繁锁很多，费用也比现在办理高。
对于大学生，档案跟我们息息相关，只是不用到的时候感觉不存在，等到你有需要它的时候，才知道他的重要性。为了自己的发展，为了今后需要的时候，档案能助你一臂之力，请大家认真正确处理！
高校应届毕业生什么情况下需要办理档案挂靠？
（1）还没找到工作，急于在毕业之前给自己的档案找个好去处，以免被学校送回原籍；
（2）找到工作了，但是公司单位不解决档案和户口问题；
（3）读书时户口迁来学校，毕业了学校要求迁出户口，而你户口还想留在广州或深圳；
（4）户口在老家生源地，想要落户广州/深圳， 以后买房买车，享受各种社保福利；
（5）单位要你把档案挂集体，但你跳槽，怕以后想走走不了；
（6）之前办理了暂缓就业，现在工作了，要解除暂缓，把户口档案挂到人才市场；
（7）要出国了，户口还想留广州/深圳，免得打回原籍；
（8）暂缓到期了，档案就要回原籍的往届毕业生。
什么是暂缓就业，该如何正确选择？
暂缓就业表示没有找到工作，档案户口暂时由学校保管，申请暂缓后，档案是学校寄到省就业指导中心保管，户口党籍在学校。取消时候要带上接收函、暂缓协议书去取消。
暂缓期间是学籍档案，不计算工龄，不能评定职称，无法开具相关证明材料的。
你申请暂缓是考虑什么呢？暂缓就业其实没有啥好处的，对于保留应届生身份，来年再考银行就比较好，其他作用不大。
其实找到工作，完全没有必要办理暂缓就业，因为暂缓期间还是属于学籍档案，不能计算工龄，评定干部身份，评定职称，暂缓期间，不能办理《失业证》、《未婚证》等证明。
即使暂时没有找到工作，一心想留在广州发展的，也可以不用办理暂缓就业，因为学校暂缓就业只有两年的时间，两年时间到期后，你还是照样要处理档案问题，到时候还得跑回学校弄，既麻烦又费钱。
档案挂靠的好处，关注切身利益
办理挂靠后，您可以放心到市内外一切非国有单位或无人事主管部门的单位工作，而您的合法权益和应有的社会同时候得到保障；应届大学生档案挂靠后，可为您提供以下服务：
（1）免费办理落户广州手续，推荐就业；
（2）人事关系、人事档案管理、党团关系管理；
（3）连续计算工龄（关系到工资级别及以后的退休工资级别）；
（4）办理晋升档案工资、转正定级（即按规定转成干部身份）；
（5）出具证明材料（即出具与个人档案相关的证明材料）；
（6）代办社会养老、工伤、生育、失业、医疗保险、住房公积金。
如果想留在某城市发展，是不是一定要办理档案挂靠？（以广州为例解答）
建议最好是办理，因为应届生办理档案挂靠是最省事省钱的，而且档案挂靠后可以直接落户广州，这个是绝对福利，有如下优势：
1、买房：不在需要五年连续社保，可凭借集体户购买房产；
2、上车牌：不需要等三年连续社保即可参与摇号，现广州车牌价格是1万8；
3、日常事务： 日常生活中众多的证件证明可即时办理，避免紧急事务因档案问题浪费时间、错失良机。（结婚等，有人专门为了结婚而搞广州户口）
4、社保：享受广州市民全部社会保险，医疗保险及单位住房公积金等福利（广州市一级城市与中小城市和农村标准之间存在较大的差别）、
5、再发展（生小孩）：长远看将来孩子接受先进的教育无需投入大额的择校寄读费。
我什么时候需要办理呢？
整个人社局网站已经开始开发应届生申报了，现在已经很多毕业生在申报了，学校一般是规定5月30号前要上交接收函，如果没有及时上交接收函，学校是默认没有单位接收你档案的，那就会把你档案打回生源地，到时候要迁移过来就比较麻烦，所以还是要早点决定办理与否。
因为申报接收函需要一定时间的，太晚办理人很多，到时候申请就很慢，错过学校时间就很麻烦，所以还是不要弄得太紧张好。
（ 现在入户广州门槛越来越高，个个都想往大城市发展，肯定是要限制入户指标的，像北京、上海都是要求研究生才可以入户的。现在广州入户的政策是本科生，35岁前就可以，未婚才可以入户集体户口，已婚的就只能迁到房产那里。所以对于那些户口迁过来学校的，那就直接挂靠到人才市场，迁回去还要重新去办理落户，以后想迁过来又得办理一次，迁来迁去多麻烦啊）
我签的是非广州的单位（例如佛山珠海），可以挂靠吗？
申请接收函需要三方的单位是广州的才可以，如果是非广州外的单位，那只能是跟学校再申请多一份三方，或者看下身边有同学三方不需要用到没，用他们的三方给你申报，实在没有，再联系我帮你们想办法。
档案挂靠地方跟工作地方是可以分开的，这个不影响，很多同学深圳、佛山、工作，档案也都是挂靠广州的，没有影响的，现在应届生办理最简单，如果你现在迁移到佛山，以后再迁移进来手续就麻烦很多。
没有找到工作，可以挂靠吗？
是这样的，档案挂靠在广州，需要广州的单位来申报，申请接收函需要三方协议书或者合同的，有签没有签都可以申请。如果有找到广州工作单位，就用你三方或者合同的广州单位申报；如果没有找到工作，三分协议没有签，我就用人才市场的单位给你申报，三方直接交给我，只是一种申请需要，用哪个单位申报没有关系。
人才市场本身也是有做招聘的，一些企业的劳务派遣工都是直接跟人才市场单位签约的，不是随随便便找个单位给你申报，就是用人才市场本身的单位给你申报。
没有签订三方协议书，怎么办？
没有签订三方协议书，一样可以挂靠，每个毕业生都可以向学校申请《三方协议》，直接把空白的三方拿过来。人才市场会提供单位给他们挂靠，申报，这个不影响他们计算工龄，评定职称的。
三方我签好交给学校了，只剩下一联可以办理吗？
可以的。如果有四联，那四联都交，三方上面有档案户口地址需要人才市场填写，下面第二个章是档案保管机构盖的，需要盖人才市场的公章。只有1联那就用1联来申报，上交的那几联不用交了。
我找到工作了，还需要挂靠吗，不是直接放单位吗？
No、No、No~如果你找到的工作是，外资企业、外国驻广州办事处、乡镇、区街企业、集体、私营企业、民办机构等单位，他们并没有独立人事权，不能独立解决员工的档案保管、户口调动和行政关系等关系，在这种情况下需要办理档案挂靠的；
此外，有独立人事权的单位暂无固定编制，或者只是合同工关系，或者在试用期间，在这种情况下单位也不负责员工的人事关系，也需要办理人事代理。
有些毕业生暂无接收单位，也可以委托人才市场负责人事关系。另外,对于那些想跳槽的就比较自由，不受合同的要挟,而且出国深造无后顾之忧,办理档案户口挂靠是最佳的选择。
公司直接跟我签订劳动合同，没有签订三方，这样可以办理挂靠吗？对以后的干部身份有影响吗？
没有任何影响的，放心，签订三方跟劳动合同都可以的，用其中一项资料来给你申请接收函就可以，都是表示你是有单位接收的，用三方申报的话需要带三方来人才市场盖章扫描后我们上传系统申报，劳动合同申报的话可以直接手机拍照合同的首页、签名页后发给我申报，都一样的。
干部身份是档案挂靠1年之后评定的，比如你今年7月到人才市场报道，档案正式挂靠在这里，那就明年7月，档案刚好挂靠1年就可以评定的，到时候我们会发通知给你们，让你们过来填写几份表格，由后勤部给你们评定。
现在挂靠，以后找到工作要迁移怎么处理？
档案户口是随时都可以迁移的，你如果是以后进哪个国企或是考上公务员，档案直接调走就可以，很简单，单位开调档函，来人才市场调走档案重新入档就可以的，操作很简答的，到时候需要再咨询我们就可以。
可以只挂档案，户口放在家里吗？
可以的，档案户口可以分开的，可以只挂档案，或者档案户口一起，收费都是一样的，但是广州不能只放户口，档案不挂靠。
对于户口大学的时候就迁过来学校的，毕业了，肯定是直接放到人才市场方便，一来是广州户口，现在入户门槛越来越高，在广州买房都需要要连续缴纳3年社保才可以，有了广州集体户口，就可以直接买房，然后再把户口从集体户口迁到房子那里，就成为个体户口，小孩以后也享受广州的医保、教育。二来是办港澳通、护照等证件方便，需要借户口本就直接过去人才市场借就可以，带上抵押证件如四六级、毕业证、学位证等就可以马上借出来，很方便。
集体户口跟个体户口的区别？
集体户口就是多人的户口，没有什么，跟学校的户口一样 大家放在一起。区别于个体户口而言，个体户口要买房，迁到房产那里才算，广州政府规定在广州有商业房才能入私户，如果亲戚朋友在广州当地有房，也可以把户口到其私户里。
入人才市场集体户口，以后用到档案或是户口本怎么办？
办理档案户口后，需要需要开什么档案的证明或是借户口本办理港澳通、护照等，直接带上抵押证件如四六级证书、学位证、毕业证等过去借，马上就可以拿出来，很简单的。
读大学时户口就迁过来学校，毕业了，户口该何去何从？
直接放到人才市场方便，一来是广州户口，现在入户门槛越来越高，在广州买房都需要要连续缴纳3年社保才可以，有了广州集体户口，就可以直接买房，然后再把户口从集体户口迁到房子那里，就成为个体户口，小孩以后也享受广州的医保、教育。二来是办港澳通、护照等证件方便，需要借户口本就直接过去人才市场借就可以，带上抵押证件如四六级、毕业证、学位证等就可以马上借出来，很方便。
干部身份怎样才有？有什么作用？
档案挂靠在人才市场一年之后就可以转正定级，评定干部身份，到时候我们会发通知让你过去办理的，填几份鉴定表格、申请表格后，人才市场后勤人员就会帮你们申请干部身份。
干部身份的作用：
1)、国家机关录用公务员、进入事业单位的基本条件。公务员政审材料有一条明确规定要有干部身份（应届毕业生考公务员的除外）。
2）、单位之间，城市之间人才流动的必备条件之一。比如北京现在的落户政策基本就是人才引进，必要条件之一就是要有干部身份。只有有干部身份，才能说是干部调动。
3）、拥有干部身份才能够评职称。在我国，无论各行各业都会有职称评定，而且相信任何单位都希望有那些有职称的人来工作，就算你工作的单位没有职称评定一说，那想你如果是高级工程师，你拿的钱也绝对比别人多，因为这是国家规定，国家规定拥有职称的人的基本工资，比如一个高级工程师的基本工资不得低于年薪5W（举例，不代表国家规定）。
4）、提干的基本材料。就是说如果你要被提升干部，就必须拥有干部身份。
5）、计算干部工龄的起始点，工龄从拥有干部身份开始计算。（工龄关系着你的职称评定、社会保险等）。
我们接到人才市场最新通知，今年应届生入户广州的请于12月18日上午前提交资料申报户口，否则要等到明年3月才能申报了。
入户越来越难，不知道自己以哪种方式入户？我们帮你解决！
如果您有入户需求，一分钟测评，免费为您定制私人入户方案。
想要了解更多入户广州资讯，详情请关注公号（广州入户快）
责任编辑：
声明：本文由入驻搜狐号的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
广州积分入户不满60分怎么办？？再不准备就晚了！！！小编教你如何快速提高分值。
为什么要入户广州，入户广州能给我们带来什么价值？
今日搜狐热点去台湾，除了台湾通行证，还要记得办张入台证_网易新闻
去台湾，除了台湾通行证，还要记得办张入台证
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
“办好通行证和签注，就买了机票去台湾，结果在机场被拦住了。这件事我记忆很深。”已是杭州市公安局出入境管理局受理大队副大队长的孙霞说，自从受理台湾自由行证件开始，“去台湾要记得再去旅行社办一张入台证哦”，便成了她和同事们工作时常挂在嘴边的一句话了。
“杭州是全国第二批开放台湾自由行的城市之一。”对于一直从事出入境工作的孙霞来说，这是一件大事。“其实就办证来说，只要资料齐了，和办理港澳通行证是一样的，也十分方便，但不同的是，游客去港澳，办好通行证和签注后，就可以出发了，但台湾自由行不同，还得到旅行社办理一张入台证才行。”
本报记者 柏建斌
作者：柏建斌
本文来源：浙江在线-钱江晚报
责任编辑：王晓易_NE0011
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈您的位置：&&&&&&&&&&&&
我国证券市场禁入制度简析
深圳证券交易所综合研究所
《中华人民共和国证券法》（以下简称证券法）的全面修订是我国资本市场法制建设的标志性事件，许多重大条款的修订为从根本上解决影响我国资本市场发展的深层次问题和结构性矛盾创造了条件。笔者有幸参与了证券法修订的一些外围工作，参与了证券法修订过程中的一些重要会议，掌握了证券法修订的一些背景资料。笔者试图从法律解释学的角度，以证券法重大条款的修订历程为主线，通过对繁琐资料的收集和整理，理清证券法修订的基本脉络，并对证券法一些重大条款的修订要义和理由进行粗浅的解读与分析，为证券业实务与研究人士提供一些参考。
新证券法共修改了146条，增加了53条新条文，删除了27条旧条文，可谓是真正意义上的法典重纂。其中重大的修改问题，可大别为八类：总则中证券法调整范围的修改；证券公开发行制度修改；多层次资本市场的修订；违法交易的认定与责任条款的修订；上市公司收购制度的完善；证券交易所自律管理职能的丰富与完善；证券公司监管与规范运作；国务院证券监督管理机构职责与权限的加强，等等。本报告拟在简要介绍证券法修订历程的基础上，以上述重大修订问题为主线，对证券法重大修订条款的修订要义、修订背景和理由作解释和分析，并对该条款的应用前景作出预测。
关键词：证券法修订、法律解释、金融创新
现行证券法是日九届全国人大常委会第六次会议通过，日起实施的。证券法的实施对于规范证券发行和交易行为，保护投资者合法权益，维护社会经济秩序，促进社会主义市场经济发展，发挥了重要作用。但随着经济和金融体制改革的不断深化和社会主义市场经济不断发展，证券市场发生了很大变化，在证券发行、交易和证券监管中出现许多新情况，证券法已不能完全适应新形势发展的客观需要。
因此在该法实施后仅仅两年，九届人大四次会议上就有31位代表即提出修改证券法的建议，此后修法呼声日显高涨，成为历次“两会”上委员、代表们关注的焦点。在十届人大一、二次会议期间，甚至有多达230位人大代表提出议案和建议，要求修订证券法。与此同时，证券监管等相关部门也通过不同形式表达出修订证券法的强烈愿望。2002年底，证监会曾拿出一份证券法修改草案，在业内小范围征求意见，在这份征求意见稿中，共计214条的证券法有超过150处被提出修改意见。
2003年6月，全国人大常委会正式启动了证券法修订程序，决定将证券法修订列入当年的立法计划，并拟于当年年底提交全国人大常委会审议。但是，由证监会主导制订的证券法修订稿在全国人大财经委和法工委审议环节遇到了较大的争议，争议无法在证券法修改小组内部得到解决，导致了证券法修订工作一度进展缓慢。原定于2003年12月提交初次审议的证券法修订草案被迫延后。
在预期中本该有所收获的2004年，却不经意间成了证券法修订历程中最为沉寂的一年。2004年4月、6月、8月、10月、12月，每逢十届全国人大常委会会议召开之际，期待中的证券法修改草案都未列入审议日程之中。但并不能因此断言2004年证券法的修订工作限于停滞，2004年进行的大量研讨、考察和意见征集工作使得证券法修订的共识日趋明朗，修订方向和内容日趋成熟，这些都为证券法修正案的最终出台打下了坚实的基础。
2005年4月24日，证券法修订草案终于迎来了它的初次审议（也称一读）。证券法修订草案一审稿共229条，其中新增条款29条，修订95条，删除14条。一审结束后，按法律程序，证券法修订工作转由全国人大法律工作委员会负责。新一轮的意见征求工作马上展开，在此基础上，法工委会同财经委、国务院法制办、中国证监会对修订草案主要问题进行多次研究、协调。
2005年8月23日，证券法二审（二读）如期而至。二审稿基本保留了一审稿的框架，没有作特别重大的修订，修订焦点主要集中于对证监会赋予的准司法权进行必要的约束和监督上，在二审修订草案中对证券监管机构行使权力增加了严格的制约条件。同时，将公司法中有关股票发行、上市交易监管的规定移入证券法修订草案中。某种意义上，二审稿奠定了新证券法的基础，此后无论是主要内容还是框架体系，均未作大的调整。
2005年10月22日，在十届人大常委会第十八次会议上，证券法修订草案如期提交三审（三读），并计划在本次会议上提交表决。三审稿仍沿袭了前两审稿的框架，并未作特别多的修订。三审稿对二审稿的修订主要集中在法律责任上，增加和修改了大量法律责任条款，对法律中涉及的违法行为均补充和完善了相应的法律责任。
2005年10月27日，证券法建议表决稿在十届人大常委会第十八次会议上交付表决，最终高票通过，历时两年零三个月的证券法修订工作终结硕果。
二、证券法的调整范围
顾名思义，证券法应该是以证券为调整对象的法律规范。因而，证券法调整对象的核心问题就是“证券”的界定。在证券法修订过程中，关于证券法的调整对象有着三种不同的观点，兹分述如下：
一是证券法的调整对象宜宽不宜窄，应仿效美国的作法，将具有证券特征的股票、公司债券、政府债券、投资基金份额、信托产品、集合理财产品、证券衍生品种等都纳入证券法的调整范围。
二是维系证券法的原有规定，将证券法的调整对象仍局限于股票和公司债券。鉴于除股票和公司债券外的其他证券品种，在证券法中并没有明确的实体规范，且许多证券品种如政府债券、投资基金份额、信托产品、集合理财产品等有其自身的规范体系和特点，无法全部纳入证券法的规范体系，因此维系原有的规定较为合理。
三是较为务实的作法，将现有的证券品种中能够直接适用证券法规则的予以吸纳，而将不能直接适用的证券品种作出适用其他法律法规或者授权性的立法规定。
在不同的立法阶段，贯彻和反映着不同的立法思路，这从不同阶段的立法草案中可以看出端倪。
表一：证券法调整对象修订对照表
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第二条&在中国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法。本法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。
政府债券的发行和交易，由法律、行政法规另行规定。
第二条&在中国境内，股票、公司债券和国务院证券监督管理机构依法认定的其他有关交易品种的发行和交易，适用本法。本法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。
政府债券、证券投资基金的上市交易，适用本法。
第二条&在中国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券、证券衍生品种的发行和交易，适用本法。本法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。
政府债券、证券投资基金的上市交易，适用本法。
第二条&在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定。
政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法；其他法律、行政法规另有规定的，适用其规定。
证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。
注：黑体字为相对于1998年原法的修订部分。
尽管有不同的观点，但在证券法的整个修订过程中第三种观点占了上风。证券法虽然仍是主要规范股票和公司债券的法律，但也将其他一些适宜由证券法调整的投资品种在条文中作了规定。修订主要体现在以下两方面：一是将政府债券、证券投资基金份额的上市交易纳入本法的调整范围，但其发行与非上市交易适用其他相关法律法规的规定；二是将证券衍生品种的发行与交易纳入本法的调整范围。权证、股指期货期权等证券衍生品种是成熟证券市场上重要的投资品种。将衍生品种纳入本法的调整范围，有利于证券产品的创新和市场的发展。鉴于证券衍生品种与股票、公司债券相比有其特殊性，本法暂不作具体规定。授权国务院依照本法的原则作出规定，有利于积极、稳妥地推进衍生品种的开发。
其中关于增加第三款“证券衍生品种”的规定，是全国人大法律委员会在对一审稿进行审议时作出的决定。在审议过程中，有些常委委员、部门和单位提出，证券衍生品种分为证券型（如权证）和契约型（如股指期权、期货）两大类，具体品种随着证券市场发展将会不断增加，在发行、交易及信息披露等方面有其特殊性。现行证券法规范的是传统的股票、公司债券等，一审稿将证券衍生品种与股票、公司债券等现货交易并列，其规范股票等现货证券的内容实际上难以适用于各种证券衍生品种。鉴于衍生品种的特殊性，有必要对证券衍生品种的发行与交易作出专门规范，在目前缺乏实践经验的情况下，宜授权国务院依照证券法的原则另行制定管理办法。
三、公开发行的规定
（一）公开发行的界定
原证券法未对公开发行作出明确界定，使得实践中对公开和变相公开发行的行为存在认定上的问题。依据原证券法的规定，凡是公开发行的行为，都必须经国务院证券监督管理机构或国务院授权的部门核准或批准，但由于对公开发行缺少认定标准，在公开发行的构成和管理机构上都存在混淆，实践中存在的大量公开或变相公开发行行为得不到法律的有效规制
变相公开发行行为是一种具有严重社会危害性的行为。实施筹资行为的当事人往往不具备筹集资金的资格和相应的偿付能力，当偿付不能时，将使投资人遭受无法弥补的损失，同时由于涉及的人数众多及伴随发行的交易问题，变相公开发行行为更进一步危害到社会的安定和秩序。
对公开发行的界定还关系到私募的合法性问题，从英美国家的实践来看，私募是发行行为的一个重要方式，但我国原先的证券法并没有区分公开发行与私募行为，从而使私募的法律地位处于不确定的状态，限制了私募行为的发展。
为了解决上述问题，迫切需要在证券法修订中对公开发行作出界定，但在具体如何界定的问题上，出现过不同的标准，产生了大量争议。
表二：证券法公开发行界定对照表
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第十条&公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批；未经依法核准或者审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。
第十条　公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批；未经依法核准或者审批，任何单位和个人不得向社会公开或者变相公开发行证券。
存在下列情形之一的为公开发行：
（一）以公开方式销售证券的；
（二）向五十人以上的社会公众销售证券的；
（三）其他涉及社会公众利益的发行行为。
上市公司向原股东配售股份的，适用公开发行的规定。
第十一条&公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。
有下列情形之一的为公开发行：
（一）向不特定对象销售证券；
（二）向二百人以上的特定对象销售证券；
（三）其他涉及社会公众利益的发行行为。
第十条&公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。
有下列情形之一的，为公开发行：
（一）向不特定对象发行证券的；
（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；
（三）法律、行政法规规定的其他发行行为。
非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。
公开发行的界定可能存在多种标准，在标准的采用上，各修订稿主要采用了三类标准：一是募集对象的非特定化标准；二是人数标准，虽然是募集对象是特定的，但超出一定人数也应纳入公开发行的范围；三是方式标准，即采取广告、公开劝诱等发行手段。
在标准的具体界定上，几次修订稿出现了一些反复。人数标准由原先的50人提升到200人，这主要是考虑我国的资本募集实践和监管的实际情况而作的较为务实的规定，也与信托产品的200份的发行额度相对应。为了防止发行人在短期内多次向不超过不超过200人的特定对象发行证券，规避核准和监管，应加上“累计”的限制。此外，二审稿还对具体的公开发行手段作了列举，如广告、公开劝诱和变相公开等手段。
修订之后证券法规定的公开发行有三种情况：一是采用广告、公开劝诱等公开方式或变相公开方式向不特定多数人发行证券；二是向特定对象发行证券，一次人数或多次累计人数超过二百人的；三是除上述两项发行行为外，法律、行政法规规定的其他公开发行行为。其中容易发生误解和争议的是第二种情形，向特定对象发行证券，一次或多次累计人数超过二百人应作何理解？在证券法修改小组内部具有倾向性的观点认为，对一次或多次累计二百人应作严格界定，应在解释环节尽量阻塞变相公开发行的漏洞。在计算发行对象时，如果以信托或委托代理等方式间接持有证券的，应将委托人的实际人数合并计算，在解释“发行”概念时，应将首发、再发和存量发行包括在内。这一规定实际上隐喻着，以非公开发行的募集设立方式成立的股份有限公司，其股东在任何情况下均不得超过二百人。&
公司发行股票的条件原先并不规定于证券法，而规定于公司法的第137条。之所以在这次两法修订中将该部分内容从公司法移入证券法，主要基于法律之间调整范围合理划分的考虑，公司公开发行新股应当属于证券法调整的范围，因此借本次两部法律一同修订之机予以重新调整。修订先后公开发行条件的变化可见下表：
表三：修订先后公开发行条件对照表
原公司法第137条
证券法第13条
第一百三十七条&公司发行新股、必须具备下列条件：
（一）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上；
（二）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；
（三）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；
（四）公司预期利润率可达同期银行存款利率。
公司以当年利润分派新股，不受前款第（二）项限制。
第十三条&公司公开发行新股，应当符合下列条件：
（一）具备健全且运行良好的组织机构；
（二）具有持续盈利能力，财务状况良好；
（三）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；
（四）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
修订后的公开发行条件明显比修订前更富有弹性。公开发行条件的僵化，不能适应不断变化的市场环境，在一个动态变化的经济、政策环境中，公开发行条件应当根据市场发展和证券监管的需要进行调整，有时候要收紧，有时候要放松，应当具有适当的灵活性。而原先的发行条件规定得过于简单、粗放，不利于在实践中掌握发行节奏，控制发行进度。为此，证券法作了更具弹性和可操作性的规定。
具体而言，对发行新股条件主要作出以下调整：一是突出强调公司治理结构的重要性；二是取消了过于具体、适应性不够的公司盈利条件、融资间隔期限的规定，代之以更加富有弹性的规定，强调了持续盈利能力的重要性；三是在“最近三年财务会计文件无虚假记载”的基础上，增加了“无其他重大违法行为”的限制性条件。同时规定发行新股还应当符合监管机构规定的其他条件。赋予监管部门根据实际情况增设发行条件的权力，有助于保证上市公司的质量和维护公众投资者的利益。此外，与一般公司不同，上市公司非公开发行由于涉及公众投资者利益，因此其非公开发行也应接受监管部门监管，但其适用的条件可以与首次公开发行新股的条件有所差异。
原证券法第32条规定：“经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易”。尽管在审议过程中有学者认为，此条规定并不构成多层次市场的实质性法律障碍，因为其规定的是“依法核准上市交易的证券”在证券交易所交易，并没有规定那些已发行而未上市交易证券的交易问题，但是，鉴于我国发行上市一体化的实际情况，这一规定所直接导致的后果就是将合法的证券交易场所局限于证券交易所场内交易，没有为多层次资本市场的建设留下法律空间。
多层次资本市场是配合一国经济发展战略、满足市场多样化需求、实现专业化管理的必然选择，也是证券市场发展到一定阶段的必然产物。单一市场格局已经在事实上对我国资本市场发展造成了阻碍：单一市场造成许多企业尤其是成长型中小型企业得不到足够的金融支持；国有经济的战略性调整及资产重组产生了股权流动的大量需求，而现有的单一层次证券市场无法高效率地提供股权流动服务；由于投资偏好的差异，存在着不同的投资者群体，现有的单一层次市场无法满足不同投资者的投资需求；1300余家上市公司明显分化，出现投资价值的明显落差，单一层次资本市场使得风险甄别机制不健全，风险揭示能力下降，市场风险加剧。2004年中小企业板的启动在多层次市场的建设方面迈出了重要一步。实际上，多层次的资本流动需求是不以人的意志为转移的，尽管1999年曾经在国务院的主导下大规模地清理了所谓的非法证券交易场所，但在几年不到的时间许多地方出现了恢复、规范、重建产权交易所的尝试，特别是一向最为敏感的“非上市股份有限公司股权登记托管业务”重新得到地方相关部门默认。目前，上海、深圳、武汉、成都、陕西、北京、天津、山东、浙江、江苏、沈阳、内蒙等地均已建立非上市股份公司股权托管中心。
在证券法修订过程中，关于改变单一市场格局，发展多层次资本市场的基本思路是得到共识的，但在法律如何为多层次市场提供空间，以及多层次资本市场的具体格局和建设步骤上，却始终未能达成共识。
表四：多层次资本市场相关条款的修订
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第三十二条&经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易。
第三十二条&依法发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者经国务院批准的其他证券交易场所交易。
第三十四条&依法公开发行的股票、公司债券及其他证券、证券衍生品种，发行人申请上市交易的，应当在依法设立的证券交易所上市交易；不申请上市交易的，可以在证券交易所或者经国务院批准的其他证券交易场所转让。
第三十九条　依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让。
从历次条文的修改来看，除了一审稿外，思路是比较统一的。一审稿对证券衍生品种、公司债券等作了一些规定，立法用语比较累赘，容易引起歧义，因此最终稿用了比较简洁的语言来阐述多层次市场的立法意图。由于整部法律没有涉及私募问题，因此最终稿用“依法公开发行”取代了“依法发行”，以避免对私募发行证券转让市场的猜测；用“转让”取代“交易”，便于规制在场外进行的非交易转让行为。虽然新证券法也没有明确多层次市场的具体构成，但明确了合法证券交易场所的法定标准，即合法的证券交易场所必须是经国务院批准的场所，现实中存在的大量证券交易场所如果未取得国务院的有效批文，均不得从事证券交易活动。
对于所谓的“国务院批准”，亦有多种理解。究竟是国务院批准成立的证券交易场所，还是成立之后经国务院批准经营证券交易业务的场所，抑或是成立和经营证券交易均需经国务院批准？国务院批准的方式是以条例的形式，还是请示报批，或是决定或通知的形式？现实中存在的一些地方性证券交易场所，是否可能在国务院授权下由地方政府履行审批职能？
这些问题的解答最终有赖于相关配套法规的制定。但是，从立法本义而言，“国务院批准的其他证券交易场所”其落脚点是在“批准交易”上，而非批准场所的设立上，可以肯定，多层次资本市场的建设必须在现有市场组织基础条件和技术条件下进行，有些证券交易场所虽然在设立环节未得到国务院的批准，但其制度、技术和设施足以承担组织某一层次市场交易的责任，也可能获得国务院的相关批文，得到组织和实施证券交易的资格。
至于国务院批准的形式，以条例和请示报批批准的可能性不大，国务院批准的证券交易场所只是一个事项，不可能通过具有普遍约束力的条例形式进行规范，请示报批的启动在地方政府，国务院只是审批，只有个案的实践意义，不具有代表性。因此以国务院发布决定或通知的形式，公布合法证券交易场所的名单，是一个较为适宜的方法，当然，也不排除在国务院的其他法规中借用其中某一条款直接规定某一层次交易市场合法性的可能，如单独针对代办股份转让体系或产权交易市场作出专门规定。
鉴于多层次交易市场的重要性，以及既往地方证券交易场所“一放就散、一散就乱、一乱就收、一收就死”的惨痛经验，由国务院授权地方政府行使审批权的可能性不大，从《立法法》对授权性条款的要求而言，证券法第39条也没有体现出国务院可以授权地方政府行使证券交易场所批准权的立法蕴义。
五、违法交易行为的认定与责任条款
现行证券法对中小投资者的保护，很大程度上是通过对违法行为的追究和民事责任承担体现出来的，因而对违法行为的认定与责任条款无疑是证券法修订的重要条款之一。在交易环节证券法规定的违法交易行为主要有：短线交易、虚假陈述、内幕交易、操纵市场等。原证券法对这些违法行为的规定，大多简单粗陋，有些违法行为在特征描述上存在缺陷，影响了实际认定效果；有些违法行为的配套责任尤其是民事责任规定不完备；有些违法行为的相关条款存在与现实不符的情况；有些违法行为在责任追究和利益返还机制上规定得过于粗线条，缺乏可操作性。在证券法修订过程中，对上述问题进行了有针对性的完善。
（一）短线交易条款的修改
短线交易是指公司内部人在法定期限内(一般是六个月),买进本公司的股票然后再卖出,或者卖出公司的股票然后再买进的行为。为了防止内部人利用在公司中的优势地位,而获得公司的内幕信息,并利用该内幕信息进行证券交易,各国证券法都规定,内部人短线交易所获得的利益归公司所有。我国《证券法》第47条借鉴了国外的证券立法,规定了短线交易所获利益归公司所有。
短线交易的规制虽衍生自内幕交易，但与内幕交易存在显著的区别:(1)构成要件不同。主要体现在是否利用内幕信息上的差异，没有利用内幕信息的证券交易不是内幕交易。而短线交易却不以利用内幕信息为构成要件,只要是内部人,在6个月内买进股票再卖出,或卖出股票再买进,都构成短线交易，无论其是否利用了公司的内幕信息。(2)主体不同。内幕交易的主体是内幕信息的知情人员。而短线交易的主体比内线交易的主体要窄,仅限于内部人。因此新证券法有意识地对二者的主体范围作了区别规定。(3)责任不同。对从事短线交易者,其所获得的利润都归公司所有，法律称之为“归入权”。对从事内幕交易者,要承担民事责任、行政责任直至刑事责任。这是因为短线交易的社会危害性不及内幕交易，其损害的主要是公司利益，而非社会公众投资者利益。(4)后果不同。从事短线交易者所获得的利益都归公司所有,即公司对短线交易者的利益享有归入权。而对于内幕交易者,要根据其违法的情况和当事人的主张,分别承担民事责任、行政责任和刑事责任,内幕交易者所获得的利润并不当然归公司所有。
对规制短线交易及公司归入权的行使，在修改过程中均没有大的争议。短线交易相关条款的修改，主要是操作层面上的修改，即短线交易的主体、行为表现、归入权的行使程序、法律责任等具体操作的法律实务操作问题。
表五：短线交易相关条款的修订
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第四十二条&前条规定的股东，将其所持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回该股东所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票时不受六个月时间限制。
公司董事会不按照前款规定执行的，其他股东有权要求董事会执行。
公司董事会不按照第一款的规定执行，致使公司遭受损害的，负有责任的董事依法承担连带赔偿责任。
第四十二条&前条规定的股东，将其所持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回该股东所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票时不受六个月时间限制。
公司董事会未按照前款规定执行的，其他股东有权要求董事会执行。公司董事会怠于行使前款请求权的，监事会或者股东可以要求董事会在30日内行使。逾期仍未行使的，监事会或者股东可以行使前款请求权。
该请求权自股东获得利益之日起两年内不行使而归于消灭。
公司董事会不按照第一款的规定执行，致使公司遭受损害的，负有责任的董事依法承担连带赔偿责任。
第四十三条&上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其所持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司应当收回其所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票时不受六个月时间限制。
公司董事会不按照前款规定执行的，股东有权要求董事会在三十日内执行。公司董事会未在上述期限内执行的，股东可以公司名义行使前款请求权。
公司董事会不按照第一款的规定执行，致使公司遭受损害的，负有责任的董事依法承担连带赔偿责任。
第四十七条　上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票不受六个月时间限制。
公司董事会不按照前款规定执行的，股东有权要求董事会在三十日内执行。公司董事会未在上述期限内执行的，股东有权为了公司的利益以自己的名义直接向人民法院提起诉讼。
公司董事会不按照第一款的规定执行的，负有责任的董事依法承担连带责任。
1、短线交易的主体。旧法和2003年修订稿将短线交易的主体局限于持股5%以上的股东，显然不能满足法律设置短线交易的实际需要。规制短线交易实际上是内幕交易行为的“防波堤”，是为了防止内幕交易行为发生的一个预先屏障措施，也是对公司管理层忠实义务和勤勉义务的一种鞭策措施。新公司法明确规定了公司董事、监事、高级管理人员的忠实义务和勤勉义务，证券法在短线交易主体的规定上也应与之相匹配。研究国外的立法例，短线交易的主体一般也均涵盖公司管理层，例如美国1934年《证券交易法》第16条所规定的短线交易主体为董事、经理和持股10％以上的股东。因此，新证券法扩大了短线交易的主体，将原条文中持有百分之五以上股份的股东，扩大到上市公司董事、监事、高级管理人员，从而更为严格地规制了短线交易活动。
2、归入权的行使。原证券法仅规定：“公司董事会不按照前款规定执行的，其他股东有权要求董事会执行。”但是未能明确其他股东要求董事会行使归入权的具体程序，因而使短线交易规范形同虚设。从归入权的行使环节上看，有三个环节：一是股东要求董事会行使；二是董事会不行使时股东的救济措施；三是责任董事的连带责任。在归入权行使问题上，2003年修改稿规定得最为详尽，甚至将监事会也纳入了归入权行使主体的范畴，但是由于监事会是否能够作为独立诉讼主体在理论和实务上均存在争议，也缺乏国外的立法经验，因此在证券法送审稿中将其删除了。2003稿中还有两年除斥期间的规定，考虑到归入权的行使多以诉讼方式进行，民法中已有诉讼时效的规定，规定除斥期间并没有实际意义，因而送审稿也将两年除斥期间删除了。
在第一个环节，股东要求董事会行使归入权的问题上，各修改稿没有大的争议，均规定了要求董事会在三十日内执行。在第二个环节董事会不行使时股东的救济措施，一审稿用的是“股东可以公司名义行使前款请求权”，但对行使的方式规定得不明确，仍然不能解决归入权行使的可操作性问题，故最终稿中将其明确为股东代位诉讼权，即股东可以直接代位公司，以自己的名义向法院起诉，要求法院判决董事会行使归入权。在第三个环节责任董事的责任承担上，原证券法连带赔偿责任的提法不够准确，很难判断短线交易是否对公司造成了实际的损失，如果是连带赔偿责任就必须举证短线交易与公司损害的因果关系，多了一重举证环节，实际上归入权是一种返还责任，而非损害赔偿责任，因此新证券法连带责任的提法更为严谨，也更具可操作性。
3、短线交易规定与其他法律规定的配套适用问题。举例而言，若短线交易与内幕交易条件同时具备，何者优先？法律对此并未规定。由于二者侵害对象与危害性的不同，一般短线交易是列入民事范畴，而内幕交易的查处则列入行政和刑事范畴。根据“公法程序优先”的原则，如果已立案的内幕交易案件，其性质就非一般的短线交易那么简单，其损害的利益主体也就不局限于公司，为更广泛的社会投资者，因而内幕交易的行政和刑事程序应优先进行，这是保护公众投资者利益的现实需要。又如，如何理解公司法第142条董事、监事、高管减持股票限制与短线交易的配套适用问题。该条规定，董事、监事、高管在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五，其中持有股份应包括其发起持有、配售或在二级市场买入的股份，对于在二级市场买入的股份，除应遵守减持限额外，还应遵守短线交易的规定，即在买入后六个月内不得卖出，否则不仅其卖出的股票份额要纳入减持总额的范围，而且还应承担利益归入的民事责任。
（二）内幕交易条款的修改
在证券法中直接规定内幕交易认定与责任的条款就有四项（第73条－76条），这多少反映了立法机关对该问题的重视。其中，第73条是禁止内幕交易的原则规定；第74条是内幕交易的主体；第75条是内幕信息的界定；第76条是内幕交易的具体规制规则。其中修订较大的主要是第74条和第76条。
1、主体的界定
表六：内幕交易主体的修订
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第六十八条&下列人员为知悉证券交易内幕信息的知情人员：
（一）发行股票或者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高级管理人员；
（二）持有公司百分之五以上股份的股东；
（三）发行股票公司的控股公司的高级管理人员；
（四）由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员；
（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员；
（六）由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员；
（七）国务院证券监督管理机构规定的其他人员。
第六十八条：证券交易内幕信息的知情人包括：
（一）发行人的董事、监事、经理及其他高级管理人员；
（二）直接或者间接持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织以及该法人、其他组织的董事、监事、经理及其他高级管理人员；
（三）发行人控股的公司、该公司董事、监事、经理及其他高级管理人员；
（四）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；
（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员；
（六）由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券交易所、证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员；
（七）国务院证券监督管理机构规定的其他人。
上述知情人为自然人的，还包括其配偶、父母、子女。
第六十六条&证券交易内幕信息的知情人包括：
（一）发行人的董事、监事、高级管理人员；
（二）持有、控制公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织以及该法人、其他组织的董事、监事、经理及其他负责人；
（三）发行人控股的公司、该公司董事、监事、经理及其他负责人；
（四）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；
（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员；
（六）由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员；
（七）国务院证券监督管理机构认定的其他人。
第七十四条　证券交易内幕信息的知情人包括：
（一）发行人的董事、监事、高级管理人员；
（二）持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员；
（三）发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员；
（四）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；
（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员；
（六）保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员；
（七）国务院证券监督管理机构规定的其他人。
内幕人员依其标准不同，可以作多种分类。以接触内幕信息的便捷与否划分，可分为传统内幕人员（traditional&insider）和临时内幕人员（temporary&insider），前者是指传统理论所指的公司内幕人员，包括公司董事、经理、控股股东、监事和一般员工；后者是指第一手或经常性接触内幕信息，而仅因为工作或其它便利关系能够暂时或偶而接触内幕信息的人员，包括律师、会计师、银行、券商等中介机构和记者、官员等其它人员。以人员的具体身份和职能不同，又可进一步区分为：公司内幕人员，主要指发行人的董事、监事、高级管理人员、控股股东及其它有条件直接获得公司内部信息的职员；市场内幕人员，主要是指参与证券发行和交易活动的律师、会计师、资产评估人员、投资顾问等社会中介机构及其服务人员；管理内幕人员，主要指依法对发行人行使一定管理和监督权的人员，如证券发行主管机构工作人员及工商、税务等经济管理人员。以内幕人员是否为法定，又可细分为三类：一是法定的内幕人员；二是利用职务之便窃取内幕信息的非内幕人员；三是通过其它便利条件知悉内幕信息的非内幕人员。有些国家还以是否掌握内幕信息为标准将内幕人员区分为主要内幕人员（或一般内幕人员）和次要内幕人员（或特殊内幕人员），其中后者主要指那些不掌握内幕信息，仅作为内幕信息接受者的内幕人员。
内幕人员界定的宽与严，直接反映了立法者对内幕交易的惩戒力度。由于内幕人员界定标准的复杂性，各国对此的规定肯定不一而足，但总体而言，均持较为严格的态度。有些国家或地区在上述划分标准上，还增加了其它标准，如关联和连带标准等。例如台湾地区的证券交易法把第一手信息的接受者，即从公司关系人处获得相关情报的人员，如公司内部人员的配偶、亲戚等，纳入内幕交易的主体范畴；香港证券法将与法定机构内幕人的关联机构或人员（如关联企业、经常性商业往来企业及其高级雇员等）纳入内幕人员的范畴。
内幕人员的严格界定，固然有利于打击内幕交易活动，对稳定市场秩序，保护投资者信心具有重要作用。但这种界定，不能不分青红皂白一棍子全部打死，更不能实行所谓“苛刑论”，越严厉越好。首先，之所以确定分类标准，区分不同的内幕人员，正是因为法律对这些人员的诚信、保密和信用义务要求有所不同，例如对法定的内幕人员，如公司经理等负有的保密义务，对于内幕信息的接受者可能就不能一概适用。因此，不同的内幕人员负有不同的法律义务，相应地从事内幕交易的法律责任也会有所区别。其次，内幕人员的界定也绝不能不切实际地实行无限株连，实行所谓的“一步到位，无所不包”。例如，将二手信息的接受者确认为内幕人员，在法律上不会有太大的争议，但如果将辗转多手后接触内幕信息的人员还作为内幕人员处理，未免就太过严苛，也面临执行上的困难，同时不利于信息的流动畅通。
又如，许多国家将偶然接触内幕信息的人员不作为内幕人员处理，因为这种情况不属于利用特殊身份牟利，不具有一般内幕人员所具有的主动违法的社会危害性。例如在美国有这样一个经典的案例：甲为普通旅客，某日在所乘飞机降落过程中，从窗口发现上市公司乙公司的仓库着火。甲下飞机后即据此入市交易。在此类情形中，甲获取内幕信息纯属偶然，且手段正当合法，其知悉信息甚至在上市公司高管和监管机构获悉之前，这种带有偶然性的正当利用内幕信息行为，对市场也不可能造成大的波动，因此，美国法律对此网开一面，认为甲是属于与内幕人员（insider）相对应的局外人（outsider），不认定其行为为内幕交易。
我国内幕交易主体的界定，基本上采用了合法与否的标准，分为法定知情人和非法获取内幕信息人员的人。前者主要是第74条规定的合法掌握内幕信息的公司、市场和监管主体，后者虽未明确界定，但肯定其获取内幕信息的方式必须为非法，从而使类似上述案件偶然获取内幕信息的主体排除在内幕交易的范围外。证券法在知情人的范畴上作了更严密的界定：一是将仅指自然人的“知情人员”扩大为包括法人和其他组织的“知情人”。二是将“发行股票或者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高级管理人员”修改为“发行人的董事、监事、高级管理人员”。三是将“持有公司百分之五以上股份的股东”扩大为“持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员”。四是将“发行股票公司的控股公司的高级管理人员”扩大为“发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员”。五是将“由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员”中的证券交易信息明确为“内幕信息”。六是将“由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员”扩大为“对证券发行、交易进行管理的其他人员”。七是在社会中介的有关人员中增加保荐人、承销的证券公司、证券交易所等机构的人员，由于负有对股票发行、上市交易出具保荐书，对文件进行核查的义务，这些机构的人员都掌握着上市公司的内部情况，应纳入内幕交易知情人的范畴。
2、认定标准与责任的完善
表七：内幕交易认定和责任条款的修订
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第七十条&知悉证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取内幕信息的其他人员，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券。
持有百分之五以上股份的股东收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。
第七十条&证券交易内幕信息的知情人，在内幕信息尚未公开之前，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券。但是，能够证明自己不知道或未利用内幕信息的除外。
获取内幕信息的其他人，在内幕信息尚未公开之前，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券。
持有百分之五以上股份的股东收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。
内幕交易给投资者造成损失的，应当依法承担民事责任。
第六十八条&证券交易内幕信息的知情人或者获取内幕信息的其他人，在内幕信息尚未公开之前，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券。
持有或者控制百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。
内幕交易给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。
第七十六条　证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。
持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。
内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。
在内幕交易认定与责任环节，法律的修订主要完善了三个问题：一是原条文在内幕交易的具体行为上规定得过于笼统，本条除了在主体上严密了内幕交易主体外，在行为表现上增加了“在内幕信息公开前”的限定性条件；二是在第二款上市公司收购例外中，增加了“通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份”的“一致行动人”的概念，使例外规定更加严密；三是在第三款中增加了内幕交易民事责任的规定，从而填补了证券法内幕交易民事法律责任的空白，有助于保护投资者的合法权益。
在修订过程中，引起争议的一个重要问题是内幕交易是否要以利用内幕信息为前提？关于这一问题，理论界和实务界一直存在激烈争议。有两种不同的观点：一种观点认为，法律惩戒的内幕交易的目的在于禁止人们用不公平的手段牟取利益，因此只有利用了其所掌握的内幕信息，才能构成不公平的手段（因其他人不知道该信息），才能构成法律所规制的内幕交易；另一种观点则认为，内幕交易不一定要以利用内幕信息为前提，只要当事人知道内幕信息，并且在交易过程中未向对方披露此信息，就构成内幕交易。
实际上二者的区别主要是举证上的区别，即监管机关是否要对被告利用内幕信息加以举证的问题。如果依第一种观点，利用内幕信息是构成内幕交易的必要条件，则监管机构必须举证证明被告在进行交易时利用了内幕信息；如果依第二种观点，监管机构只需要证明被告在交易时知道内幕信息的存在，即可推定其构成内幕交易。因此，第一种观点实际上是“过错责任”，第二种观点实际上是“无过错责任”。但实际上二者各有利弊：如果实行严格的过错责任，监管机构必须证明行为人在进行交易行为时“利用”了内幕信息，其交易是基于其所知悉的内幕信息而进行的，举证难度较大。如果实行无过错责任，则实际上只要行为人只要知道内幕信息，便只有两个选择：一是向对方披露信息后再交易，二是不进行交易。否则，只要他进行交易，便可推定为内幕交易。
我国证券法最终采用了严格的认定标准，即只要是知悉内幕信息的人员，在内幕信息公开之前，就不得再进行相关的证券买卖。否则，就构成内幕交易行为，其内幕交易的构成不需要以证明其利用了内幕信息为前提。在证券法的规定中，亦没有体现出类似美国“放弃或披露”（abstain&or&disclose）的原则，因此内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人没有披露信息再参加交易的权利，在内幕信息公开前，其只有一种选择，就是不得进行任何相关证券交易。
（三）市场操纵条款的修订
近年主要市场经济国家对反市场操纵法制作了较大的调整和变化，一些国际监管组织也发布了认定和规制市场操纵的专业性规则，但这一趋势并没有反映到我国证券法的立法过程中，新证券法对市场操纵认定规则主要还是作了一些技术性调整。
表八：市场操纵条款的修订
1998年证券法
第七十一条&禁止任何人以下列手段获取不正当利益或者转嫁风险：
（一）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格；
（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量；
（三）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量；
（四）以其他方法操纵证券交易价格。
第七十七条　禁止任何人以下列手段操纵证券市场：
（一）单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；
（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；
（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；
（四）以其他手段操纵证券市场。
操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。
从原《证券法》第71条的规定来看，我国市场操纵的构成要件有主客观两个基本方面。主观方面，要求市场操纵行为必须以获取不正当利益或者转嫁风险为利益；客观方面，要求操纵者必须具有证券法第71条列举的联合或连续买卖、对敲、对倒和其他操纵行为。
市场操纵主观要件是在实践中最遭垢病的环节之一。除了实践中如何理解“不正当利益”和“转嫁风险”，不正当利益和转嫁风险是目的还是结果这些问题外，还涉及获取“不正当利益”和“转嫁风险”是否是市场操纵成立的当然要件。也就是说，市场操纵行为的成立是否必然以获取不正当利益和转嫁风险为目的。
从国际范围考察，对市场操纵主观要件的苛求已不再是先进的潮流，尤其是英、美、德等国家均已放弃了对市场操纵必须以谋取利益为目的的要求，而我国的立法仍然坚持市场操纵必须以谋取不正当利益或转嫁风险为目的，甚至在执法实践中还升格为必须精细计算行为人违法所得数额或量化其转嫁的风险，并以此作为判断其操纵行为是否成立的标准。这种本末倒置的做法是有悖逻辑且不合时宜的，它将执法者的大量精力花费在追查违法所得和风险量化计算上，而忽视行为本身性质及其危害性的判定。一些在市场上造成恶劣影响的操纵类案件就是因为行为人转移了利润，制造了帐面亏损而无法认定其“以谋取不正当利益或转嫁风险为目的”，最终让违法者逃脱了法律制裁。因此，在修订过程中，许多专家认为在市场操纵认定上再过多地强调主观获利目的或动机并没有过多的实际意义，只要行为人是故意（简单故意）从事操纵行为并对市场造成了危害性的影响，就应该认定其操纵行为成立，追究其法律责任。至于操纵的获利与否，可以作为操纵者是否即予受损投资者民事赔偿的标准，而不宜作为操纵行为成立与否的标准。因此，新法第77条删除了关于操纵行为必须以“获取不正当利益或转嫁风险”为目的的规定。
此外，在市场操纵客观表现的具体认定上，也作了技术性调整，主要是修改一些与实践不符或文义上有歧义的条款：一是删除对敲行为中“相互买卖并不持有的证券”的规定。这是因为在交易环节，如果以现货进行交易，投资者向交易系统发出卖出其并不持有的证券交易指令时，该指令为无效指令，交易所交易前端系统会自动拒绝撮合该种指令。因此不可能出现“相互买卖并不持有的证券”的情况。二是修改对倒行为中“以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖”的规定。在账户实名制的情况下，一般不允许以同一主体名义同时开立多个证券交易账户的情况，因此以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖的规定并没有实际意义，而代之以实际控制的概念较为适宜。三是统一了“操纵证券交易价格或者证券交易量”的表述，使市场操纵行为的客观认定更具可操作性。
由于市场操纵行为也会造成对一般投资者的经济损失，因此新证券法增加了相应民事责任的规定。但在市场操纵相关司法解释和实施细则未出台之前，其民事责任的追究将面临着操作上的困难。
六、上市公司收购条款的修订
（一）上市公司收购方式的变化
原证券法第78条规定“上市公司收购可以采取要约收购或者协议收购的方式。”这一简单的规定在修订过程中引起较大的争议。按照这一规定，我国的上市公司收购方式仅有要约收购和协议收购两种，并由此产生了如下问题：
1、要约收购与协议收购是何关系？
上市公司收购的目的是为了获得或者巩固对上市公司的控制权，这一目的的实现必然是通过收购主体或被收购主体间的协议来实现。根据《合同法》第13条的规定，合同的达成采取要约、承诺方式，既然民法上的要约是协议达成的一个环节，那么所谓的要约收购与协议收购又是何种关系呢？
实际上，这是对协议收购中“协议”一语的误解，在收购环节中的要约收购不能简单拆分成要约的收购和协议的收购这样的理解，而有其特定的涵义和背景。要约收购是指投资者向目标公司的所有股东发出要约，表明愿意以要约中的条件购买目标公司的股票，以期达到对目标公司控制权的获得和巩固。要约收购可以分为强制要约收购和自愿要约收购，强制要约收购，是指投资者持有一个上市公司的股份达到一定比例时，如果愿意继续购入该公司的股份，应当依法向该上市公司的所有股东发出收购要约，表示愿意以收购要约中的条件购买该上市公司的股份。自愿要约收购是指在达到强制要约收购触发点之前，收购人自主决定通过发出收购要约以增持目标公司股份而进行的收购。因此，要约收购实际上是借用了民法上“要约”（public&offer）一词而形成的收购术语，与合同达成的要约与承诺是两个范畴的问题。
协议收购的“协议”也不是强调收购的自主性，所谓的协议收购实际上是指投资者在证券交易所外与目标公司的股东（主要是持股比例较高的大股东）就股票的价格、数量等方面进行私下协商，购买目标公司股票的行为。在我国，协议收购主要强调收购的非场内性、非竞价性和协商性，从既往的实践看，协议收购主要用于非流通股的收购，但协议收购的对象并不仅限于非流通股，证券交易所挂牌交易的流通股也可以成为协议收购的对象。
因此，要约收购与协议收购最大的界分在于是否在证券交易所场内以特定的规则和程序进行。要约收购适用专门的要约收购程序，必须在交易所场内进行；协议收购主要是场外在场外私下协商进行，但在我国现行体制下要经过证券交易所的最终确认方可办理登记过户手续。
2、是否存在协议收购与要约收购以外的收购方式？
答案是显然的，原证券法规定的两种基本收购方式并不能穷尽上市公司收购的所有方式。在实践中，至少还存在以下一些收购方式：（1）集中竞价收购（也称公开市场买卖），即在交易所市场直接通过竞价方式购买目标公司股票；（2）行政划拨，即通过国有资产管理程序将目标公司股票（主要是国有股）无偿划拨给收购人；（3）大宗交易，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方达成一致后证券交易所确认成交的证券交易，是一种针对大单证券的特殊交易安排；（4）间接收购，即不直接收购上市公司本身，而收购上市公司的控股股东；（5）司法裁决；（6）继承、赠与等其他民事行为；（7）定向发行股份，上市公司经证监会批准后，可向特定对象定向发行股份，也可以达到收购的效果。
随着市场的发展，新的收购方式可能不断出现，原证券法的两种方式不能涵盖既有的收购类型，也未能为市场创新预留空间，因此新证券法第85条将原条款修改为“投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司”。
（二）大宗持股报告条款的修订
对于原证券法第79条大宗持股报告条款的修改，其焦点主要在对“持有股份”的修订上。经过多年的上市公司收购监管实践，监管机构日益发现将大宗持股报告的标准放在单一的“持有股份”标准上显得并不合理，收购人可以轻易地规避上述披露要求。其理由主要有：
首先，我国在股份登记上采用实名制，证券法的既有规定也表明只有名义登记在册的股东才有义务进行信息披露，而事实上许多收购主体可以通过间接收购即收购上市公司股东而非上市公司股份的方式来实现间接控制，规避信息披露的要求。
其次，随着法人组织模式的发展，出现了“金字塔”状的多层次法人控制关系，即在母公司下设有子公司、孙公司、曾孙公司等的复杂产权控制结构。上层主体可以通过设在底端或中层的被控制企业取得上市公司股份，而将真实身份予以“屏蔽”。
第三，在现实中，有些收购人和潜在的收购人通过协议和其他安排方式（如信托方式），与关联企业或非关联企业采取一致行动，规避证券法中规定的信息披露义务和强制要约收购义务，增大了市场不透明性和风险因素。每个参与一致行动的收购人持有的股份比例可能都达不到法定披露要求，但合并计算后则可达到。在这种情况下，用“持有股份”的概念不能对此进行有效的规制。
因此，围绕对“持有股份”的修改，证券法产生了多个修订版本。
表九：大宗持股信息披露条款的修订
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第七十九条&通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之五后，通过证券交易所的证券交易，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后二日内，不得再行买卖该上市公司的股票。
第七十九条&通过证券交易所的集中交易，投资者直接或间接持有一个上市公司的股份占该公司已发行的股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
通过证券交易所的集中交易，投资者直接或间接持有一个上市公司已发行的股份的百分之五后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后二日内，不得再行买卖该上市公司的股票。
第七十七条&通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份达到或者超过百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
投资者持有一个上市公司已发行的股份达到或者超过百分之五后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后二日内，不得再行买卖该上市公司的股票。
第八十六条　通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后二日内，不得再行买卖该上市公司的股票。
在诸多修订版本中，提出多种解决上述问题的方法：
1、持有或控制股份方法。这是在证监会早期征求意见稿中采用的方法，由于持有的概念过于狭窄，引入了较为宽泛的控制股份的概念。
2、直接或间接持有的方法。这是在2003年初稿中采用的方法，由于控制股份的概念太宽泛以致于难以界定，2003年稿中用了相对具体的直接或间接持有的概念。
3、一致行动概念。在最终稿中采用了“持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有”的一致行动概念。这是在借鉴外国并购法律制度后提出的修改建议。
从修改脉络来看，对持股标准的界定由宽泛趋于严格，由抽象趋于具体，并最终选择了在国外并购立法中通用的一致行动标准。早先的控制股份提法，涉及到控制权概念以及控制与持有区别的理解，面临着二次解释的问题；直接或间接持有股份中的间接持有可以涵盖通过并购上市公司股东而持有股份的情况，但不能涵盖互无股权关联的主体间联手收购股份的情况，并不完整。一致行动概念不仅有国外立法实践的支持，在国内的上市公司收购立法中也已有相应规范。
《伦敦城市守则》将“一致行动人”界定为包括根据正式或非正式的协议或默契，积极地进行合作，通过其中任何人取得目标公司股份以获得或巩固对目标公司控制权的人，并且列举了6种推定为一致行动人的关联人，除非相反证明成立。美国《证券交易法》第14(d)中有两个与“一致行动人”类似的概念，即“视为个人的集体”(group&as&a&person)和“受益所有权”(Beneficial&Ownership)。“视为个人的集体”是指当两个或更多的个人充当合伙人、股份两合公司、辛迪加或者充当为了获得、持有和处理发行者的证券的其他集体时，这种辛迪加或者集体应被视为本款所称的“个人”。“受益所有权”则是指直接或间接地通过任何合同、安排、默契、关系或其他方式全部或部分享有该等证券的表决权。根据美国的立法和司法实践，判断一致行动人以合意为标准，只要有为获得目标公司的经营控制权而进行共同行为的合意即可认定为一致行动。这种合意可以以书面形式存在，也可以以其他形式存在，甚至只要有足够的情况证据即可。
我国2002年颁布的《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》第9条曾对一致行动人作了界定：“一致行动人是指通过协议、合作、关联方关系等合法途径扩大其对一个上市公司股份的控制比例，或者巩固其对上市公司的控制地位，在行使上市公司表决权时采取相同意思表示的两个以上的自然人、法人或者其他组织。&”相同意思表示的情形包括共同提案、共同推荐董事、委托行使未注明投票意向的表决权等情形，但是公开征集投票代理权的除外。
证券法第86条实际上是对上述成熟立法成果的借鉴与总结。一致行动的概念具有一定的弹性，如以协议或其他安排，既指出了协议一致行动，也涵盖了关联方联合收购等其他的一致行动情形；同时，一致行动也有一定的限定性，即行动各方必须有共同的意思表示（或称收购共谋），如共同提案、共同推荐董事、委托行使未注明投票意向的表决权等情形，欠缺这个条件，即使是关联方共同进行的收购，也未必构成法律所要规制的一致行动。当然，参照国外的立法例，可以推定有协议安排、股权关联或合作关系等密切联系的主体为一致行动方，由其自己举证其没有共同收购公司的意思表示，由此增加该条款的可操作性。
（三）强制要约收购条款的修订
表十：强制要约收购条款的修订变化
1998年证券法
证券法2003年8月稿
证券法2005年一审稿
第八十一条　通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。但经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。
第八十一条&通过证券交易所的集中交易，投资者直接或间接持有上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购全部股份或部分股份的要约。但经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。
第七十九条&投资者持有上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。但经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。
第八十八条　通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。
收购上市公司部分股份的收购要约应当约定，被收购公司股东承诺出售的股份数额超过预定收购的股份数额的，收购人按比例进行收购。
该条款修订的焦点是是否要增加收购部分股份的要约收购（也称按比例收购）。在证券法修订之前，我国奉行的强制性全面要约收购方式，应该说，强制性要约收购的设计初衷是好的，其立法目的有二：一是避免出现歧视小股东的现象，着眼于所有股东获得平等的待遇。一旦收购方已经取得了目标公司的控制权，他就有义务发出公开收购要约，以不低于其为取得控股权所付的价格，收购公司其他股东所持有的股份，以此避免大小股东之间的差别待遇。二是赋予非控股股东以撤出公司的权利。小股东作出投资决定，是出于对公司当前的经营控制者能力及道德品质的信任，如果公司的控制权发生转移，小股东就失去了作出投资的依据。既然他们无法影响控制权的转移，至少应有公平的机会撤出他们的投资。但是，如果他们一起在股市上出售其股份，必然因股价下跌而蒙受损失，所以法律强制收购方发出公开收购要约，使这些股东有机会以公平的价格出售其股份，撤回投资。