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深圳市恒泰华盛资产管理有限公司
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恒泰华盛成立于2013年，是一家注册于深圳前海专注于股权类投资的专业投资和资产管理机构。恒泰华盛核心业务包括产业整合并购重组、权益类投资、固定收益、海外资产配置等。恒泰华盛已经和计划发起管理多支多品种基金，并积极参与多家上市公司的产业整合业务，致力于为合作机构和投资者创造长期稳定的财富增值。
清除历史记录关闭高毅资产卓利伟：好公司是什么样的？
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09:14来源：好买臻财VIP
，首席研究官，坚定的基本面投资实践者。
卓利伟曾任合伙人，之前还就职于，先后担任行业研究员、基金经理、投资决策委员会成员、投资部副总监等职。他曾担任过消费、TMT、房地产、化工等多个领域的行业研究员，公私募业绩瞩目。
卓利伟认为投资的本质是对真理或真相的追求，是对事物本质与主要矛盾的认识，基本面投资可能是最简单、最朴素、最不挑战人类智力极限，也可能是最有效的方法。
基本面投资中，最重要的就是选股能力。多年丰富的投研经历中，卓利伟对好生意、好公司形成了自己独特的认识。好买君从卓利伟过往公开发言中选取了一些相关的经典言论，让我们从这些言论中一窥他的投资风格和理念。
&1.从四个逻辑来看企业基本面。一是宏观逻辑：即一个企业所在的行业和企业业务是不是为经济、社会发展与产业进步创造了价值，企业利润是为社会创造价值后、社会回馈给它的报酬。二是产业逻辑，不同的产业的经济逻辑与商业模式逻辑即相互不同又可以触类旁通。三是业务逻辑，要看公司的业务是否符合前面两个大逻辑，业务能力是否在产业上具有竞争优势，并通过持续的创新形成长期的壁垒与护城河。四是财务逻辑，财务是公司经营的数字化总结，也是对前面三个逻辑的验证。
2.好的商业模式要顺应社会大势的发展、顺应人性的良性发展、顺应为社会贡献更多的总福利，这样的商业才是可持久的，是时间的朋友。
3.一个好的企业除了做时间的朋友外，同时还不能做规模的敌人。大部分商业活动，随着规模扩张，一般都会出现效率递减，或者说空间(规模、地域、管理幅度、多事业部等)与利润之间可能有一个最优解或次优解，超过这个最优解的空间拓展，反而会导致规模不经济。比如依赖于厨师的餐饮公司，就是规模的敌人，凡是实现了有效连锁扩张的餐饮企业，几乎都是不依赖于厨师的。流程标准化是服务业规模化的前提。好的商业模式要应该在时间与空间上具备不断复制与持续优化的系统能力。
4.好企业一个最重要的维度就是人，其中最核心的是企业家精神。一个公司的核心竞争力本质上是公司治理结构。而好的治理结构是企业家与一小部分团队的思想成果，这在相当大的程度上取决于企业家的心胸、情怀、战略，以及团队的执行力，取决于企业家持续的学习、分享与创新。
5.好的投资标的都有一个共同的特征，即它是某种低风险的看涨期权，所谓价值型的特征就是风险足够低确定性足够高，而成长型的显著特征因为看涨期权的价值足够大而容忍了确定性稍微低一些。投资组合的预期收益就是各个股票确定性(概率)与未来看涨期权价值乘积的总和。
6.企业获得社会回馈的部分应该是合理的，过高的take
rate会引发更多的竞争、顾客的用脚投票、政府的管制等是不可持续的，这个合理的程度根据不同的生意属性有所不同。比如，如果没有提供更多的增值服务，差异化很少的信息分发平台公司(如OTA)的take
rate长期看不应该高于承担了物流成本的电商。同样，我们可以发现电商基于GMV而获得各种货币化的净利润率与传统零售的净利润率越来越接近，线上与线下的全渠道融合最终也会导致商品的同款同价与综合成本接轨;当然电商可以在数据技术方面做更多的事情，电商可以通过数据技术为商家与消费者提供更多增值服务而获得另外的take
7.商业的意义是促进交易，一方面提高达成交易的效率、降低交易成本，另一方面是为顾客创造的更多的价值;通常来说，为顾客创造更多价值的商业(如拓展更大的利基市场与获得更多的消费者)比为顾客降低成本更容易被顾客接受。比如，子女的教育就是为未来创造价值的支出，消费者的价格敏感性相对较低、而对教学质量的要求更高。
8.所有toC行业营销的终极几乎就是消费者的时间与购买力。每个人经常使用的APP可能不会超过10个，每一天的时间也只有24小时，游戏、影视、阅读相互抢占时间，外出运动就意味着不能宅在家里打游戏。
9.在庞大的中国市场，如果能在不同需求层级上精准找到具有庞大消费者人口的商品与服务，均有着巨大的商业机会。在基本小康与商品普及完成后，消费者对品质、健康、体验、审美、被认同与尊重的诉求越来越强，这方面既包含了商品的消费升级，也包含了精神层面的需求升级。
10.作为消费者与作为社会角色，在基本的生理需求与安全需求满足后，互联网消除信息不对称后个体在认知能力与社会认同上的需求大幅度提高。这个背景下，对于厂商来说，产品与服务(内容)比渠道(或平台)更为重要，提供好内容的系统能力与用户运营成为B2C行业最重要的能力。
11.在物质商品方面，厂商过去重视的是渠道管理、供应链管理、规模化与效率，现在除了这些基本要求之外，更加重视的是产品本身(品质、审美、体验、服务以及基于这些方面的性价比)与用户运营(消费者研究、消费者行为的数据化分析、厂商与用户之间的沟通机制)。
12.在服务产品方面，在满足killtime(消磨时光)的功能之外，因为某一种社交关系建立的体验的用户粘性更为重要，人们在现实世界的匮乏或困顿可以在虚拟世界获得更多的满足(如互联网游戏)。&野百合也有春天&，小镇青年现实生活中精神与文化需求的匮乏造就了在线娱乐流量平台公司的商业逻辑。
13.自动化技术与生产管理MES系统、全流程的软件等技术使得复杂商品与服务的定制化量产与规模化成为可能，并可能实现规模上的边际利润，规模可能不再是商业模式的敌人，这也是中国制造业升级的重要逻辑之一。
14.数据已经比消费者自己、比厂商更能够深刻了解消费者，电商将从过去的一种交易方式转变成新的厂商与消费者的沟通模式。这可能也是未来新零售一个重要的逻辑。
15.对于技术型的企业来说，激励研发与创新的企业文化与制度安排比本身的领先性更为重要
16.作为新的生产资料，数据技术在规模上的边际成本非常小，这可能是全球最庞大的技术型巨型公司继续保持快速成长的重要原因之一。
17.对于企业来说，一个好的生意是可以通过连续的生产、可持续积累的优势(技术、工艺、管理经验等)、可标准化生产，从而实现时间上的可持续与空间上的规模化，对于很多toC的行业来说，厂商的成本、效率与规模化的要求通常与消费者多元化与多变化的需求是天然的矛盾。
18.优秀的制造业公司通常需要兼备这两个方面的能力，一方面要在管理上非常优秀，保持成本与规模优势，另一方面还有不断通过研发与技术进步，加强这个优势、或者开发出更好的领先于市场的产品与服务，以获得更好的定价权。
19.最优秀的大公司有能力在其eco system之内实现过去社会化的大分工，并在体系内实现创新与自我进化，他们还可以去收购最优秀的技术与团队去补充这个生态系统。
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恒泰华盛：当股权投资与真正的价值投资合围成就了谁？
中国财经新闻网
股权投资，是一个成就了N多赫赫威名投资公司的资本业务。我们所熟知的黑石、KKR、3i、华平、红杉、IDG，在企业的不同阶段，以不同身份闪亮于其中。中国的股权投资，受资本市场尤其
股权投资，是一个成就了N多赫赫威名投资公司的资本业务。我们所熟知的黑石、KKR、3i、华平、红杉、IDG，在企业的不同阶段，以不同身份闪亮于其中。
中国的股权投资，受资本市场尤其是新兴产业发展和IPO发行速度的影响，形成了继国企股权分置性改革之后的，再一轮投资热潮。而无论是第一轮国有股权分置性改革，还是目前的新兴产业投资，亦或是IPO发行引发的股权投资热，一直长盛不衰的一个词&&那就是&价值投资&。
在这样风云变幻的价值投资浪潮中，众多金融机构凭借实力各领风骚!
而当股权投资与真正的价值投资合围时，这种主动进攻型战略，又成就了谁?
对于外界赞不绝口的&定增女王&名片，恒泰华盛董事长郝丹一直以来的态度是但笑不语。只有跟她一起拼搏的小伙伴儿们才知道，她对公司的发展思路非常清晰&&他们要做股权投资上的3i，要做量化投资上的文艺复兴公司&大奖章基金，要做综合业务上的&私行&&&而这一切，都基于一个原因&&价值投资。
价值投资，是个很玄妙的词儿!就像我们办理系列手续必须证明&我是我&、&你妈是你妈&一样，如果不是有一定的特征可寻，很难说明一个理念、一个体系、一个标的究竟是不是真正的价值投资。
而价值投资的根本，在于准确的预见性。恒泰华盛的预见性，似乎与生俱来。
2013年开始做定增
2014年布局做股权
2015年布局量化投资
作为一家综合型私募，连续几年都能先于市场变化，主动布局下一个投资业务热点，这种对市场风向和节奏准确把控的预见性，绝非偶然。
团队将这个原因归结于董事长郝丹的十多年国际大行的资管从业经历，并戏称公司能发展到如今百亿级的管理规模，有着60多人的专业化团队，服务着众多优质客户，都是她基于&价值投资&这一理念&整合&的结果。郝丹却认为是与她一样秉持着&价值投资&的团队成就了自己、成就了公司。
她总是说，如果团队的每个人都让客户信赖，那么整个公司就会被客户信赖&&把客户的钱当成自己的钱打理，只有价值投资才能让我们在保证安全边际的同时又能获得价值最大化。
非银&私行&业务价值导向
从恒泰华盛及子公司的业务构成来看，他们更像一个非银&私行&，全业务资管体系，丰富到可以满足众多客户不同的风险偏好和资产配置需求。
而从权威统计数据看，目前高净值人群，确实对资产配置的多样化、专业化和专属性都有着较高的需求。
这不仅因为市场机会的层出不穷和周期轮换，也因为政策不确定性带来的影响所导致。
在如此需求背景下，恒泰华盛基于他们专业的全方位资产管理服务，以价值投资为导向，运用灵活的业务发展策略及三大业务之间的协同效应，平滑了资本市场的波动，绞杀了单一业务造成的风险。
用恒泰华盛合伙人张科的话来说，恒泰华盛是遵循价值投资理念，利用市场化的手段，专业资源上的优势，帮助客户实现了财富增值、资产全面管理和风险防范。
而这种价值投资理念的遵循和灵活运用，不仅成就了客户的年化高收益，也成就了年轻的恒泰华盛自己。
股权投资价值典藏
恒泰华盛在股权投资上的项目，颇有价值&典藏&的意味，举手投足之间十足的&顶级品鉴大师&标准，看项目的眼光极为独到犀利。
基于&大健康、大消费、新能源、新技术&的投资方向，将诸如公众所熟知的迈瑞医疗、奇虎360、大众点评、美图秀秀、百姓网、寺库，专业人士所熟知的三板富、快塑网、合全药业;游戏IP的乐逗游戏、墨麟股份等等优秀且估值不菲的项目，通通收入囊中。这不仅让业界充满了惊叹和种种揣测，同时也让公众开始关注恒泰华盛杰出的股权投资能力和投资动向!
上述的典藏级价值投资项目中，尤其以迈瑞医疗为典型代表。而从意向洽谈到入资，过程中并非一帆风顺。当时迈瑞医疗私有化后二轮融资，恒泰华盛面临的是较高估值且众多顶级机构大力争夺的情况，而公司能够令对长期投资者众里寻他的迈瑞医疗股东和高管认可和青睐，凭借的仍是真正的价值投资理念和卓越的资源整合能力。
这种能力并非一蹴而就，之前在恒泰华盛参与的大西洋、顺络电子等定增时，就曾以超过500%的收益令客户赞叹不已;在参与ST川化重整计划时，更是在20多家机构博弈竞价中，以一整套行业研究规划和围绕核心价值的资源整合方案为切入并脱颖而出。
从定增、量化，再到股权投资，各个炙手可热的项目投资成功，业界很多人都在揣测恒泰华盛这种能力的核心实质是什么，甚至有人在打探公司的背景、身后的金主、乃至家族传承&&对此，恒泰华盛一直很淡然。谈到核心实质，恒泰华盛表示其实万般方式不离其宗，那就是&价值投资&&&价值投资理念、价值投资视角选择标的、遵循价值投资的交易结构及产品创新、围绕核心价值的资源整合执行方案等等。
恒泰华盛项目部负责人表示，好的项目对资金提供机构的选择是很挑剔的，如果机构对项目后续发展起不到一定的专业作用，很难博弈竞标更别提有资格入围了。
因此，恒泰华盛始终遵循&价值投资&这一理念，将&不做财务投资者，只做给企业带来加法的投资&的原则贯彻到每一个项目中。在具体执行上，会把投前和投后绑定在一起，先进入上市公司成为股东，然后再慢慢把脉，协助股东和管理层梳理发展规划，通过后续和上市公司深度合作：如共同寻找收购标的、成立并购基金、实现产品增长，以及辅助投后管理等，把金融和上市公司的关联度结合的更高一些&&这么做的好处是，业绩有比较高的增长;而缺点就是投入的精力较大。
对于&投入精力较大&这一点，郝丹的看法非常朴素、平实&&我们宁可自己少赚点，也希望客户多赚点，核心就是项目标的要好。运用价值投资方式，整合各类产业、技术及金融资源，实现实体经济的产业技术升级，使企业可以价值最大化，并与其他股东形成良性的生态从而实现共赢。
庞大资源网价值投资平台
恒泰华盛一直以市场端与资产端并重来要求自己，并在这两方面对标九鼎金控和诺亚财富，他们认为只有这样才能在价值投资的道路上越走越远。因此以专业立足进行资源整合，历来是恒泰华盛的优势之一。
之前，曾因&定增&爆款，成为招商银行第一批授信资金池的私募机构;在股权投资上，连续与西投控股、建银国际、光大控股以及其它金融机构建立了长期的战略合作关系。
近期，与东吴证券股权投资基金签订了合作协议，共同设立股权投资专项基金，以恒泰华盛的资管能力和东吴证券丰富的承销或主办股权项目资源作为保障，与投资人共享大健康、智能制造、高端装备、节能环保、先进材料等热点行业的发展机遇。
连续的价值化跨平台合作，恒泰华盛已构建了一个宽阔的资源体系，这为公司的各类业务，尤其是股权投资提供了充分有力的保障。
优才团队自我价值
与众多大佬坐镇不同，恒泰华盛的团队非常年轻。接触下来，你会发现温厚、精悍&&这两个不同风格的词，竟然毫无违和感的存在于他们每个人的身上。
恒泰华盛的团队成员均毕业于海内外名校，并具有大型金融机构工作经验。核心人员更是具备资深的行业背景及独到资源。而15年年底成立的旗下子公司&弘源泰平&，是由来自于国家主权基金的团队担纲，专注于量化对冲及海外资产配置的投资业务;今年初设立的北京子公司团队，具备影视文娱的行业背景，目前已有一系列储备投向。这对恒泰华盛来说，无疑是一个非常有力的补充，毕竟文化产业未来具备较大的爆发潜力。
恒泰华盛就像块巨大的磁石，遵循价值投资的方向、路径和目标，不断的将外部资源&整合&成内部的优势能力。这也使得团队从公司设立伊始的&全才&转变为现在的&优才&团队。
精兵强将的储备，并没有令恒泰华盛衍生出&店大欺客&的傲娇做派。
依旧，是那个可以为了项目一天奔波几地的他们;
依旧，是不会为了扩大规模而简单粗暴卖产品的他们;
依旧，是那个全方位资管，聆听客户需求进行产品匹配，并每年多次召开策略会的他们!
最近，恒泰华盛又有很多消息爆出：
即将与今创集团及常州东方投资控股，共同发起设立产业发展基金;
7月上旬，股权投资创新之旅&&&以色列基金商务考察&已筹划完毕;
&&围绕价值投资，持续不断的动态令客户们怦然心动、充满期待!
当股权投资与价值投资合围时，这种主动进攻战略，成就的是投资者，也是年轻的恒泰华盛自己!
中国财经新闻网
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