自由现金流 : 经理人分享百科
自由现金流
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自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给(和)的最大现金额。
自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一的。自由现金流等于经营活动现金。
自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。同时，丰富的自由现金流也使得公司成为对象。
自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有、投资需要和之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。
科普兰教授(1990)更是比较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括和。”
自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)
净营运利润
= NOPAT[税后净营运利润]
- 营运资金变化净值
自由现金流量
随自由现金流量的定义衍生出两种表现形式:(FCFE, Free Cash Flow of Equity)和公司自由现金流量(FCFF, Free Cash Flow of Firm), FCFE是公司支付所有营运费用，再投资支出，和支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量，其计算公式为:
FCFE=净收益+折旧--营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务
FCFF是公司支付了所有营运费用、进行了必需的与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后。FCFF是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和的现金流总和，其计算公式为:
FCFF=息税前利润x (1-)+折旧-资本性支出-追加营运资本
1.选定预测期间
根据企业持续经营原则，预测期为n年，但通常，分析人员往往以5-10年作为预测期间，且以5年最为常见。
2.确定各年的自由现金流量
自由现金流量的具体计算方法又有两种:无债法(Debt—Free Mothod)和杠杆法(Leverage Method)，差别在于现金的定义和计算公式上。
无债法假使公司在预测期间不承担债务，其运用的现金流量无须考虑债务融资成本对现金流量的影响。无债法确定的自由现金流量是:
息税前收入(EBIT)-利息费用(f)=税前收入(EBT）
税前收入（EBT）-税款支出=净收入（NI）
净收入（NI）-投资（I）=自由现金流量（FCF）
杠杆法是(Net Cash Flow)，以目前的为出发点，在现金流量的计算中考虑了债务融资成本对现金流量的影响。该种方法确定的自由现金流量为:
净收入(NI)+税后利息f(1-T)=经营现金收入×(1-T)
经营现金收入×(1-T)-投资(I)=自由现金流量(FCF)
3.测定公司的。无债法以为贴现率，而杠杆法使用的贴现率为股权资本成本。
4.对现金流量进行贴现并汇总现值。需要指出的是，在无债法下，分析人员按对每年的现金流量进行贴现，加总后即为公司总资本的市场价值。该市值包括股权和债权。因此，如按此法计算股东的那部分公司价值，则应扣除公司所负担的债务现值。
以现金流量折现模型为例，对被投资企业进行价值评估一般应按以下步骤进行。
1、预测绩效与自由现金净流量包括:计算扣除调整后的营业净利润与投资成本;计算价值驱动因素;分析企业财务状况;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制订绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性。应该说，将企业经过审计的进行分别明细科目的细化分析，结合企业经营的历史、现状和所得出的企业，应该具有相当强的科学性和准确性，以此为基础计算出的自由现金净流量的可信程度是很高的。
2、估测折现率包括:权益性估算;负债性资金成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同行业的企业的报酬率随整个上市公司变动的“已系数”或根据机会成本要求最低企业资金利润率。从而合理选定。
3、估测连续价值包括:选择预测期限;估计参数;连续价值折现。
价值评估工作主要取决于对企业、对其所在行业及普遍的经济环境的了解，然后进行仔细的分析、认真的预测。选择正确的方法是价值评估过程中的重要方面，更主要的是拥有齐全的历史财务、，采用科学的态度去认真分析和预测，才能避免误区，得到真实可靠的结论。
自由现金流量是企业通过持续经营活动创造出来的财富，并且涵盖了来自三大报表的资料，与利润、经营活动产生的现金流量等指标存在很大差别。下面就人为操纵、股权投资、、时间价值、信息综合性5个方面来对比分析自由现金流量较其他财务的优点。
1.人为操纵方面由于会计上遵循权责发生制，收入不需以收到现金来确认，损失可被或以谨慎为由以准备形式产生，财务操纵利润有较大的空间。自由现金流量则是根据确定的，认准的是是否收到或支付现金，一切调节利润的手法都对它毫无影响。此外，自由现金流量认为只有在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润才是保证企业可持续发展的源泉，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益(利得)是不计入自由现金流量的。它只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外，反映了企业实际节余和可动用的资金，不受的影响。所以自由现金流量弥补利润等指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷，是企业在扣除了所有经营成本和当年投资之后剩下来的现
金利润。这些利润可以以真金白银的形式全部分配给企业的投资者，包括股权投资者和债权投资者。
2.股权投资方面核算有个致命的缺陷，就是未考虑股东的股权投资成本。上尽管将的成本在计算时以的形式扣除了，但通常不扣减因益资本而产生的成本，认为留存收益、通过发新股获得的资金是可以无偿使用的。这就会造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置。经营活动产生的现金流量只关注由企业的经营活动带来的现金流进，更是没考虑到股东的资本成本。关于的问题，自由现金流量显然是考虑到了。因为自由现金流量指的就是在不影响公司持续发展的前提下，将这部分由企业核心收益产生的现金流量自由地分配给股东和债权人的最大红利，是的客观衡量依据，消除了可能存在的水分，反映了企业的真实价值。
3.持续经营方面自由现金流量最大的特色也就在于其“自由”二字，它是以企业的长期稳定经营为前提，是指将经营活动所产生的现金流用于支付维持现有所需资本支出后，余下的能够自由支配的现金，它旨在衡量公司未来的成长机会。而拥有了稳定充沛的自由现金流量意味着企业的还本付J息、能力较强、良好，用于再投资、偿债、发放红利的余地就越大，公司未来发展趋势就会越好。经营者也可将它作为经营者判断财务健康状况的依据，当自由现金流量急剧下降之时，就说明企业的资金运转不顺畅，可能也是财务危机即将来临之日。自由现金流量还可以作为经营者判断销售及收现能力的依据，如销售增加而自由现金流量并未变化，说明销售的收现能力下降，存在大量，增大了。总之，自由现金流量可为投资者、和债权人提供了企业在未来一段时间内发展的指向。
4.时间价值方面利润在计算过程中采用历史成本，企业的各种资产应按其取得或购建时发生的实际成本进行核算，并在以后的期间保持一致。但资本是有价值的，显然，利润忽略了资本的时间价值。自由现金流量则考虑到了资本的连续运动过程，任何资金使用者把资金投入用以购买与劳动力相结合以后，都会生产新的产品，创造新的价值，带来利润，实现增值。自由现金流量通过折现反映了资本的时间价值，为指标使用者带来一个更可信的价值。
5.信息综合性方面利润来自干损益表中，经营现金净流量来自于中，由于它们的计算局限于各自所在的编制情况，因而在一定程度上不能代表企业整体特征。自由现金流量则涵盖了来自、、现金流量表中的关键信息，比较综合地反映了企业的经营成效，并通过各种信息的结合，甩开上市公司各项衡量指标的“水分”，去伪存真。
综上所述，自由现金流量不受会计方法的影响，受到操纵的可能性较小，可在很大程度上避免净利润和经营活动现金净流量指标在衡量上市公司业绩上的不足，并结合多方信息，综合股东利益及企业持续经营的因素，有效刻画上市公司基于的长期发展潜力。自由现金流量无愧于是评价衡量上市公司的有效工具，具有长盛不衰的生命力。
自由现金流量法估价的基石是未来的自由现金流量和折现率。但它的使用要有一定的假设:公司在被估价时有正的现金流，并且未来的现金流可以较可靠地加以估计，同时，又能根据现金流相关特征确定恰当的折现率，那么就适合运用自由现金流量折现法。但现实情况与模型的假设条件往往大相径庭，特别对干以下几类公司，自由现金流量运用存在其局限性。
(1)陷入财务困难状态的公司。其当前的收益和自由现金流量一般为负，并很难断定何时公司会走出困境，而且公司有可能会走向破产。对这类公司估计现金流量十分困难。
(2)拥有未被利用资产的公司。自由现金流量折现法反映了产生现金流资产的价值。如果有资产未被利用，则其价值未体现在现金流中。如果有资产未被充分利用，也会产生类似问题，只是程度不同。通常我们可以单独获得此类资产的价值，然后把它加到计算出的价值中。从这个方面，我们可以理解上市公司的市盈率偏高的原因之一。因为上市公司普遍管理水平较低，企业水平未能充分反映其潜在的赢利能力。
(3)拥有未利用专利或产品选择权的公司。它们在当前并不产生任何现金流量，预计近期也不能产生现金流量，但我们不能否认专利或选择权所具有的价值，对这个问题，我们可以在公开市场上对这些资产进行估价，然后将其加入现金流量折现模型估价之中。
(4)涉及并购事项的公司。对涉及并购的公司，至少要解决两个重要问题:首先，并购是否会产生?的价值是否可估计?如果可单独估计，应将其单独估计。但这种估计极为主观。其次，公司管理层变动对公司现金流量和风险的影响，在导致的管理层大范围离职时，尤其应注意其影响。
(5)对。最大的问题在于非上市公司的风险难以度量从而难以确定适当的折现率。因为多数风险/收益模型要求根据被分析资产的历史价格来估算风险参数。由于非上市公司的股票不在公开市场上交易，所以这一要求无法满足。解决方法之一就是考察可比上市公司的相关数据来确定。
由于上述局限性的存在，为企业价值评估带来较大困难。要正确使用自由现金流量对企业的价值做出评估，必须充分考虑公司自由现金流量产生的基本因素及其对预期自由现金流量的影响，因此在实际运用时，非常依赖与公司相关的一切，甚至还要一些非财务报表信息，并将这些信息所引起的变化反映在预期现金流量及其增长状况中，使估值结果更符合实际。
但同时，现有的业绩报告为估价带来了困难。由于目前国内的还不非常完善，每年都要出台相应的补充解答来满足各企业的需求，从而也导致了有些行业要时常调整报表数，造成连续几年的数据较难具有可比性。
与企业自由现金流量正相关，也就是说，同等条件下，企业的自由现金流量越大，它的价值也就越大。我们把以提升企业价值为目标的管理定义为企业价值管理。企业价值指标是国际上各行业领先企业所普遍采用的业绩考评指标，而自由现金流量正是企业价值的最重要变量。企业价值和自由现金流量因其本身具有的客观属性，正在越来越广泛的领域替代传统的利润、收入等考评指标，成为现代企业必须研究的课题。
自由现金流是股东评估公司价值的一个重要测量工具。 它是公司给付所有现金开支以及运营投资后所持有的剩余资金， 它是公司为各种求偿权者尤其是股东所能提供的回报。
许多投资者把公司产生自由现金流的能力摆在考察指标的第一位。利润、股息和资产价值也许是重要的指标，但最终这些指标的增长都是由公司产生现金的能力所决定的。丰富的现金流让一个公司可以提高股息、研发、进入新市场、偿还债务、回购股票，甚至成为被并购对象。
利润和市盈率指标主导公司表现的评估和股价的估值。但是，会计方法的轻微变动就会引起收益的变动，从而造成不同时间或不同公司间的利润不可比。实际的现金流可以克服这一不足。
案例一：基于自由现金流的杜邦财务分析体系研究[2]　　一、问题提出　　近年来.随着财务理论和实践的发展，理财目标和理财对象发生了明显的变化。理财目标从产量最大化、产值最大化、利润最大化，发展到价值最大化；理财对象经历了货币、资产、成本费用、利润以及现金流、自由现金流的变化。现金流指标和价值指标相对于资产、成本费用、利润更客观、更科学.更能综合反映企业管理活动和财务管理的成效，以自由现金流为基础建立企业价值创造分析体系是财务管理的新阶段。& & & 传统的杜邦财务分析体系是基于利润的，即它的理财对象是利润。因此，如何将杜邦财务分析体系进行改造提升，使其符合财务管理新的目标是一个值得研究的课题对此，有学者将现金流动负债比率、全部资产现金回收率、现金债务总额比率、利润现金比率和权益现金四个比率引入杜邦分析体系的偿债能力、资产管理、负债管理和获利能力四类比率中。& & & 也有学者引入净利润现金比、销售现金比、全部资产现金回收率三个现金流量指标取代了净资产收益率及销售利润率。有学者以权益现金率作为核心指标，用经营活动净现金流量指标替代了净利润指标.用以衡量股东拥有的来源于主业的可支配现金流。还有学者基于拉帕波特模型构建了一个自由现金流视角的创值解析模型，该研究开创了基于现金流管理创值动因分析的新领域。但至今还没有基于自由现金流的杜邦财务分析体系研究。正是基于创值财务学的理论体系，尝试引入自由现金流概念，对杜邦财务分析体系进行改进。　　二、基于自由现金流杜邦财务分析体系的理论框架。　　(一)引入自由现金流因素的关键环节　　根据自由现金流与利润的概念和关系，将自由现金流作为分析基础代替传统的利润指标。关键步骤如下：一是将经营现金流量引入杜邦财务分析体系。净资产收益率=(净利润／经营现金流量)×(经营现金流量／资产)×权益乘数。二是将自由现金流引入杜邦财务分析体系。经营现金净流量=自由现金流量／自由现金流量比率。其中：自由现金流量比率=(1-限制性现金流量比率)=l-[(营运资本需求／经营现金净流量)+(固定资产投资现金需求／经营现金净流量)]。　　如果将经营现金净流量转换为自由现金流量，将净资产收益率进行如下分解：净资产收益率=(净利润／经营现金流量)×(经营现金流量／资产)×权益乘数=(净利润×自由现金流比率／自由现金流)×[(自由现金流／自由现金流比率)／资产]×财务杠杆作用=自由现金净利率×资产自由现金率×财务杠杆作用　　(二)新体系重要指标和分析方法　　新体系重要指标有自由现金流、自由现金净利率、资产自由现金率。　　自由现金流是指企业经营产生的、在不影响公司以后时期经营和发展的前提下，向所有权者支付现金之前剩余的现金流量。自由现金净利率是净利与自由现金流量的比值，该指标将净利润与自由现金流量联系起来，反映净利润对自由现金流量的贡献，从现金流角度反映企业盈利能力的大小。该指标越大说明企业盈利能力越强，股东财富增长的可能性越大；反之，该指标越小，说明企业盈利能力越弱，股东财富增长的可能性小。资产自由现金率是自由现金流与企业总资产的比值。反映企业资产获得自由现金流量的能力，从现金流的角度反映企业运营能力和资产利用效率。该指标越大，说明企业资产利用效率高，股东财富增长的可能性越大；反之，该指标越小，说明企业资产利用效率低，股东财富增长的可能性小。　　在新体系下，核心指标仍然是净资产收益率，影响净资产收益率的关键是自由现金净利率、资产自由现金率和权益乘数三个因素。自由现金净利率反映净利润对自由现金流量的贡献.从现金流角度反映企业盈利能力的大小：资产自由现金率反映企业资产营运能力；权益乘数反映资本结构和偿债能力。在该层次下，继续利用净利润、自由现金流和总资产等因素分析企业变化的现象和原因，这样层层分解。为企业利用责权利内部管理提供有效的分析工具。因此，新体系同样从盈利能力、营运能力和资本结构三方面反映了企业价值的影响因素，只不过分析的基础是自由现金流，这样将自由现金流和企业价值分析联系起来，更符合现代企业管理发展的需要。　　三、实证检验　　选用海尔年度财务报告数据(相关数据来自巨潮咨询网海尔年年报)，分别用传统杜邦财务体系和改造后的新体系对海尔公司进行分析。　　(一)传统杜邦财务分析体系分析　　根据海尔年度财务报告数据计算出各关键指标进行杜邦财务分析如下图(单位：万元)。　　　　从上图可以看出，海尔集团2006年净资产收益率为5.43％ .比2005年的4.28％增长了1.15个百分点，总体反映出2006年企业的经营成果比2005、年好。进一步分析原因可以看出，一方面，权益乘数由1.21增长为1.47，表明企业负债率的提高促进了净资产收益率增长；销售利润率由1.45％上升至1.6％.表明主营业务盈利能力提高也促进了净资产收益率增长。另一方面，总资产周转率却由2.44下降到2-31，表示资产周转率下降在一定程度上影响了净资产收益率的增长。具体来看.2006年企业总资产周转率有所下降，主要是受流动资产大幅度增加的影响。　　(二)新体系分析　　根据海尔年度财务报告数据计算出各关键指标进行新体系分析如下图(单位：万元)。　　从上图可以看出。2006年业绩提高的三个因素同样是权益乘数、盈利能力的提高和资产利用率的下降。但进一步分析看.2006年企业自由现金流大幅度减少是关键原因。近两年企业都处于超常增长状态，增长必然带来大量的资金需求.2006年企业的短期借款增加了2倍，同时还增加了一笔长期借款，应付账款和应付票据也大量增加，企业还款压力较大，企业财务状况并不理想，应重点关注企业后续的现金流情况。　　从传统杜邦财务分析可以看出，企业2006年较2005年盈利能力增强，负债程度上升，资产利用率略有下降。两年各项数据变动并不明显，企业运行基本正常，而且是好的发展趋势.没有发现企业存在现金流方面的潜在问题。　　从新体系分析发现，2006年企业的自由现金流量急剧减少.表明其内部产生现金的能力减弱，企业的偿债能力和现金股利发放能力减弱，进行未来项目投资的机会减少，对外部融资的要求也增大，企业价值创造能力反而较2005年减弱 因此.基于自由现金流的杜邦财务分析体系更有利于为企业价值创造服务。
评论&&|&& 条评论【权益乘数计算公式】基本财务比率的含义、公式、计算和分析_牛宝宝文章网【权益乘数计算公式】基本财务比率的含义、公式、计算和分析专题：(三)基本财务比率的含义、公式、计算和分析重点掌握：流动比率、速动比率、存货周转天数、应收账款周转天数、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、销售净利率、资产净利率和净资产收益率等10个指标。1．变现能力比率(1)流动比率：是指流动资产除以流动负债的比值。流动比率＝流动资产÷流动负债一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。(2)速动比率：是指从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。如果采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为：保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收账款净额）／流动负债2、资产管理比率的计算和分析：（1）存货周期天数：①存货周转率：销售成本除以平均存货的比率。存货周转率(次数)＝销售成本÷平均存货②存货周转天数：是用时间表示的存货周转率。存货周转天数＝360／存货周转率＝（平均存货×360）／销售成本一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。(2)应收账款周转天数：①应收账款周转率：年度内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率(次数)＝销售收入÷平均应收账款②应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。应收账款周转天数＝360／应收账款周转率＝（平均应收账款×360）／销售收入公式中的“销售收入”数是指扣除折扣和折让后的销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款金额。计算时可将“现金销售”视为收账期为零的赊销额。(3)流动资产周转率：是指销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。流动资产周转率：销售收入÷平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。(4)总资产周转率：是指销售收入与平均资产总额的比值。总资产周转率=销售收入÷平均资产总额总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。3．负债比率的计算和分析(1)资产负债率：是指负债总额除以资产总额的百分比。资产负债率：(负债总额÷资产总额)×100％资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。(2)产权比率：是指负债总额与股东权益总额之比率，又叫作债务股权比率。产权比率＝(负债总额÷股东权益)×100％产权比率分析：①该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。②产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度。(3)已获利息倍数：是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用公式中的“息税前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税税前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算。公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计人固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数分析：①已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。②从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。4．盈利能力比率的计算和分析(1)销售净利率：是指净利与销售收入的百分比。销售净利率＝(净利润÷销售收入)×100％该指标反映销售收入的收益水平。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。(2)资产净利率：是指企业净利润与平均资产总额的百分比。资产净利率；(净利润÷平均资产总额)×100％资产净利率指标表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。(3)净资产收益率：是指净利润与平均净资产的百分比，也叫权益报酬率、净值报酬率。净资产收益率＝(净利润÷平均净资产)×100％该公式的分母是“平均净资产”，也可以使年末净资产”，计算公式为：净资产收益率＝净利润÷年度末股东权益×100％(四)权益乘数的含义和计算权益乘数表示企业的负债程度。权益乘数越大，企业负债程度越高。权益乘数：1÷(1－资产负债率)或：权益乘数＝全年平均资产总额／全年平均股东权益式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是企业全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。(五)杜邦财务分析体系的分解、作用和应用1．杜邦财务分析体系杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解的公式主要有：权益净利率＝资产净利率×权益乘数资产净利率＝销售净利率×资产周转率权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数2、上市公司财务比率上市公司最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。（1） 净收益分析：①每股收益：是指本年净利润与年末普通股份总数的比值。每股收益＝净利润／年末普通股份总数如果公司发行了不可转换优先股，计算时要扣除优先股数及其分享的股利。计算公式为：每股收益＝（净利润－优先股股利）／（年度末股份总数－年度末优先股数）如果年度中普通股发生增减变动时，计算公式的分母按下式计算：平均发行在外的普通股股数＝ （发行在外普通股股数×发行在外月份数）÷12每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。在分析时，可以进行公司之间的比较、不同时期的比较、经营实绩和盈利预测的比较。②为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸分析市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍数和留存比率等财务比率。市盈率（倍数）＝普通股每股市价／普通股每股收益每股股利＝股利总额／年末普通股股份总数股票获利率＝（普通股每股股利）／（普通股每股市价）×100％股利支付率＝（每股股利）／（每股净收益）×100％股利保障倍数＝普通股每股收益／普通股每股股利留存盈利比率＝（净利润－全部股利）／净利润×100％（2）每股净资产：是指期末净资产与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。其计算公式为：①每股净资产＝年度末股东权益／年末普通股数把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股资产关系的比率，称为市净率。②市净率（倍数）＝每股市价／每股净资产市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时的企业质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。一般就来市净率达到3可以树立较好的公司形象。（八）现金流量分析的方法和应用1、现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。2、流动性分析（1）现金到期债务比＝经营现金净流入／本期到期的债务本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。（2）现金流动负债比＝经营现金净流入／流动负债（3）现金债务总额比＝经营现金净流入／债务总额这个比率越高，企业承担债务的能力越强，可以计算出公司最大的负债能力。3、获取现金能力的分析（1）销售现金比率＝经营现金净流量／销售额这个比率反映每元销售得到的净现金，其数值越大越好。（2）每股营业现金流量＝经营现金净流量／普通股股数这个指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。（3）全部资产现金回收率＝（营业现金净流量）／（全部资产）×100％这个指标反映企业资产产生现金的能力，若超过同业平均水平为好。4、财务弹性分析（1）现金满足投资比率＝（近5年经营活动现金净流入）／（近5年资本支出、存货增加、现金股利之和）这个比率越大，说明资金自给率越高。（2）现金股利保障倍数＝每股营业现金净流入÷每股现金股利这个比率越大，说明支付现金股利的能力越强。5、收益质量分析收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相互关系。（1）决定收益质量的因素；①会计政策的选择；②会计政策的运用；③收益与经营风险的关系（2）净收益营运的指数：是指经营净收益与全部净收益的比值。净收益营运指数＝经营净收益／净收益＝（净收益－非经营收益）／净收益通过净收益营运指数的历史比较和行业比较，可以评价一个公司的收益质量。公司的非经营收益会降低收益质量，因为非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易，虽然也是“收益”，但是不能代表企业的收益“能力”。（3）现金营运指数：是指经营现金净流量与经营所得现金的比率。现金营运指数＝经营现金净流量÷经营所得现金经营所得现金＝经营活动净收益＋非付现费用现金营运指数小于1，说明收益质量不够好。首先，现金营运指数小于1，说明一部分收益尚没有取得现金，停留在实物或债权形态，应收账款不一定能足额变现，存货则有贬值的风险。其次，现金营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了。转载请保留本文连接：分享到：相关文章声明：《【权益乘数计算公式】基本财务比率的含义、公式、计算和分析》由“坑点是点”分享发布，如因用户分享而无意侵犯到您的合法权益，请联系我们删除。TA的分享