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股权激励应在股改之后实施更稳妥
时间：日13:08&&
来源：上海万得资讯&&
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp股权激励有利于完善上市公司的治理结构,使上市公司高管的个人利益和公司利益相一致,提升公司的业绩,从而更好的保护投资者的利益,但由于公司性质和情况不同,并不是所有企业都适合搞股权激励,股权激励不能一哄而上和一蹴而就.从过去的经验和教训来看,上市公司的股权激励必须进行严格的监管,其实施计划要在股改之后会更稳妥。
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp首先要加强财务监管,防止高管通过操纵财务报表,制造虚假业绩来提升行权价值。在股价与上市公司业绩紧密挂钩的美国,曾发生过高管通过行权不断获利,并且摊薄其他股东的利益的情况。考虑由于我国的监管力度不够,上市公司财务造假丑闻不断,令许多投资者担心国内的股权激励也会产生类似的问题。比如过去我们很多MBO的资金来源有问题,对于那些股份数量偏小的公司,在其价格不高的情况下,通过购买股票外加股权激励,不排除是变相的MBO。
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp其次,要加强信息披露方面的监管。信息披露一直以来是上市公司监管的重点和难点,而上市公司的股权激励也为信息披露的监管提出了较高的要求,有关专家指出股权激励的信息披露要有连贯性和持续性,在每年年度审计报告中要附带披露相关内容,加强透明度和持续监管类似的问题。建议公司会计师定期出具一个关于股权激励的专项报告,对其可行性、合理性和有效性发表意见。上市公司要在股东大会上成立一个独立委员会,专门监控股权激励措施的实施过程。
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp另外股权激励的机制和制度设计方面,海外上市公司的一些做法值得参考,但不可完全照搬,因为市场情况不同、成熟和规范程度也不一样。高管人员的激励不能完全与公司业绩挂钩,需要多重考核标准,在刚开始的时候不宜给得很多,避免高管人员急功近利。
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp由于股权分置改革和股权激励本身并没有必然的衍生关系,股权激励不像上市公司口头承诺属于对价范畴,它不是对价的一部分,只是辅助流通股股东建立对上市公司发展信心和诚信度认同的工具。而股权激励作为市场创新体制,应有专门法规予以约束和规范,不应一概而论地适用当前股改所采用的法规和程序。所以综合看来,股权激励计划放在股权分置改革之后进行可能会更妥当一些,当前的最重要任务是敦促上市公司特别是国有控股上市公司尽快做好股权分置改革。搜狗()搜索:"",共找到 82,628
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-- 给编辑写信股改后我国公司仍偏向于股权融资的原因有哪些？
全部答案（共2个回答）
规模，规范再融资行为以及降低印花税应该作为“救市”措施立刻实施。尤其是印花税问题，“5•30”调高印花税是为了抑制市场“过热”，但现在市场已经“冰冻”，高印花税存在的必要条件已经不存，理所应当需要降低印花税。所以，我们呼吁：规范再融资行为，降低印花税。综合判断，在未有利好政策前，大盘调整仍将继续。
因为现在股价虚高，泡沫严重，增发后，可以使原有的每股净资产扩大很多，但股权收益的稀释却不大。所以当然都想增发。如果股价低于净资时不会有一家公司增发。比如现在你和...
现在的确有骗子利用股权行骗，但是真的假不了，股权投资确有其事，我作为一个成功的股权投资者，想谈点自己的投资经验。
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股改后卖了股票，权证还在的。权证和正股的委托买卖是分开的。
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股改扩容压力多大？股权激励效用几何？大股东容易做些什么？
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&& ()&& ()股改扩容压力多大？股权效用几何？大股东容易做些什么？ 专家激辩“后股权分置时代”三大焦点
　　第八届深交所会员单位与基金公司研究成果评选活动于3月25日揭晓了四个类别的优秀，其中三个类别的夺冠，内容涉及股改扩容压力、大股东行为分析、股权等“后股权分置时代”极具现实性的话题。&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&& ()&股权是被变相的MBO，应立即终止，改为在国资控股企业全面推行社会公开招聘的职...& ()&& () 虽已获殊荣，但在颁奖现场，评委及与会人士仍针对相关观点展开热烈讨论，甚至针尖对麦芒，让听者如醍醐灌顶，受益匪浅　　“证券市场正处于变革创新时期，有许多课题需要理论研究的支持，需要我们作出回答……不同的观点、认识、方法相互撞击，就能带来新的研究成果、产生大智慧”证监会机构部副主任杨志华的发言，是对这次研究成果颁奖与交流活动的最佳反映　　股改扩容压力很可怕吗？　　海通证券提交的《全流通预期下的股改扩容与价格压力实证研究》，被是一篇切入点比较到位且具有前瞻性的好，获得综合类一等奖尽管其在文中亦承认，股改扩容的实际冲击不会像理论预测那么大，但它所得出的大胆结论也着实让人吃惊　　在作者之一、海通证券研究所所长助理吴淑琨看来，股权分置改革将使现有非流通股股东成为市场超级主力，基金成为最大的“散户”，中国股市将进入“明庄”时代通过构建模型和对股改扩容所产生的价格效应进行实证分析，该文，单纯因股改扩容引起的市场价格压力非常大，从时间上或呈现“两头压力大、中间压力小”的格局　　“我们非常关注这一点，（分析与建议）很有启发”证监会副***桂敏杰在交流会上坦诚表示，文章结论对监管部门亦有压力　　桂敏杰，文章对于流通股与非流通股股东的行为假设就是套现，有过于简单之嫌“理论上可能是这个样子，但市场是由多方面因素构成的”比如，股改期间与股改结束之后的投资者心态并不完全一致，对市场、上市公司的判断也不同于以前；再比如市场需求，监管部门为加大合规资金入市力度做了很多努力，在良性状态下它们也会进入市场　　“易方达卖ETF，根据事先调查的结果，最初判断投资者会以换股为主，实际上完全不是这样，原因就在于投资者对市场的预期、参与心态发生了变化，持股信心更强了”桂敏杰指出，在目前60%多的上市公司搞股改的情况下，还应当从政策、环境、资金以及监管者决心等方面进一步深化研究，结论可能就没那么可怕　　股权需要冷思考　　联合证券研究所副所长张弘的《国内上市公司股权制度与案例研究》获得了行业公司类一等奖，来自香港大学的刘俏评委，如何找到合理机制解决代理人问题是全球性的课题，文章全面、及时地反映国内上市公司在这方面的实践与操作，并作出展望、提出问题，对这一选题的讨论非常有意义　　“但文章对股权制度的负面作用探讨略有不足”刘俏指出，股权在美国得到普遍实施，但主流意见其负面影响挺大的，“美国有公司头五名高管通过股权，拿到了1220亿美元，10%的税后利润进入这些高管的腰包，是不是得到太多了？”　　在刘俏看来，国内寻租行为依然盛行，如果没有约束，搞股权将会暴露出一些问题，文章应当探讨如何抑制负面影响、规范制度他还建议作者多进行一些案例分析，比如不同企业采用不同的方法可能会有不同的结果，“是否可以探讨出最优方式？这可能更有意义”　　“国企实施股权其实并不容易，比如国企如何去推动？如何操作？对于操作如何监管？万科可以去做，因为它是分散性持股结构，管理层能够驱动这件事，但大多数国企并不具备这样的条件”招商地产董秘陈宇从公司角度讨论了股权，在他看来，文章在建议部分并没有深入涉及这些问题　　“股权对资本市场是有好处的”陈宇，在推动国企实施股权方面，还需要集思广益“我们挺希望持股3%或5%以上的中小股东或者基金出面提出方案，推动一下国有上市公司的股权”　　大股东并非都是“坏人”　　对于同样来自海通证券的《后股权分置时代大股东行为、市场影响及监管策略》，中国银行董事张景华评价该的“结论很大胆”，其理性思维意识值得称赞　　这篇产品制度创新类一等奖，全流通情况下大股东都有提高未来股票转让价格的动机，持股比例、股价期望值和股改后市场价格是影响大股东行为的主要因素，大股东可能采取诸如盈余管理、低价增持股份、各类“隧道行动”、注入资产和与机构合谋等行动，有可能损害其他股东利益　　张景华，该文仅以国内情况为样本，其实国外也有各种类型的股权分置，文章对于国外大股东行为的分析显得不足，“如果拿全世界作样本，就可以看出（大股东的）股份未必会大量流向市场”　　“实际上你的假设，大股东都是‘坏人’了”张景华“一针见血”的评价引来全场轻松的笑声与会人士亦指出，对于大股东的分析应当有结构性的区分，国有股东与民营股东的行为肯定有所不同，还应当考虑未来国资委对国有上市公司“市值考核”的积极影响　　“应当考虑大股东对资本市场的积极作用”张景华，实际上，香港就有比较好的制度和榜样，以往内地股市股价低了或者高了，监管部门都很着急，如果有这样的制度，大股东就会低买高卖，从而实现市场化调节，卸下监管者的包袱　　桂敏杰在总结中强调，对于股权分置改革及后股权分置时代的研究，应当“带有一个时期的分析，放大到由人组成的环境与市场中去考虑，就是要从整体上看事情”，这一善意提醒引起了与会人员的深思
来源：《中国证券报》 向好友推荐本贴：&&&& 标题：《股改扩容压力多大？股权激励效用几何？大股东容易做些什么？》&&&& 地址： .cn/Article/200603/showp1.html
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两市最后一份股改方案出炉 福建佳通部分股权作为对价
来源：羊城晚报&&&
作者：羊城&&&
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　　A股长达10年之久的股权分置改革终于迎来最后一份股改方案。股改“钉子户”S佳通近日发布股权分置改革方案称，公司拟以“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合，执行股权分置改革利益平衡对价安排，解决股权分置这一历史遗留问题。
　　福建佳通部分股权作为对价
　　根据方案，S佳通控股股东佳通中国拟向公司赠与福建佳通10.20%股权，用于支付股改对价。根据评估报告，截至日，福建佳通经审计净资产为15.62亿元，其100%股权的评估值为67.39亿元，赠与资产福建佳通10.20%股权价值为6.87亿元。
　　资本公积金定向转增方面，公司用上述资产赠与形成的资本公积金转增3.4亿股；其中向佳通中国转增15107万股，向股改实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增18893万股(折算流通股股东每10股获得11.11353股)。上述转增完成后，公司总股本由3.4亿股变更为6.8亿股。佳通中国以外的其他非流通股股东以不取得本次资本公积转增股本作为本次股改对价。
　　截至目前，上市公司持有福建佳通51%的股权，且福建佳通为上市公司唯一的经营性资产。在取得佳通中国本次的赠与资产后，上市公司持有的福建佳通股权比例由51%提升至61.20%，能够在提升公司的盈利规模和利润水平、提升经营业绩等方面起到积极作用。
　　在本次资产赠与对价安排中，福建佳通10.20%股权对应的净资产16669.03万元，由于流通股比例为50%，流通股股东共计获得8334.51万元净资产，流通股股东在定向转增前每股获得0.49元净资产。公告称，流通股东无偿获得的捐赠资产有助于增加流通股股东在上市公司的权益价值，捐赠获得的资产对价相当于流通股东的每股净资产增加14.34%、每股收益增厚20.03%。
　　关键看非关联流通股东态度
　　作为我国A股市场中仅有的两家尚未完成股权分置改革的公司之一，S佳通的股改进程一直备受市场关注。与早前一些公司因股改方案未获通过而至股改进程受阻不同的是，佳通轮胎在今年4月发起股改动议之前，始终未有实际进行股改的意向。
　　S佳通第一大股东为佳通轮胎中国投资有限公司，三位实际控制人均为外籍。2003年，公司濒临退市边缘之际，佳通中国通过股权收购成为公司控股股东，但自股改启动后，大股东方面一直未有明确的股改决心和动议。长期的股改无果，亦让S佳通曾招致中小股东的责难。
　　直到日，公司才正式公告称控股股东佳通中国拟筹划公司股改，自当日起停牌。在A股声势浩大的股改浪潮启动10年之后，S佳通终于迈出了股改这一步。但是，方案出炉进程亦不及预期。在7月中旬，公司在停牌过程中亦因为停牌超过3个月未披露股改方案及相关进展遭到上交所监管问询。此后公司才披露股改或与资产注入相结合，并承诺争取在8月20日前召开董事会，而后这一时间又延期至9月5日。
　　不过，这份姗姗来迟的股改方案能否让流通股股东满意还是个未知数。公告称，本次股改方案需经公司临时股东大会暨相关股东会议参加表决的股东所持表决权的2/3以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的2/3以上通过且参加表决的非关联股东所持表决权的1/2以上通过。而显然，非关联流通股东的态度是关键。
　　根据公告，临时股东大会股权登记日为9月13日，现场会议召开日为9月22日，网络投票时间为9月20日至9月22日。
责任编辑：cnfol001
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