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　　第二届国家发展论坛&国家发展进程中的改革开放&12月10日在北京举行。北京大学国家发展研究院名誉院长、教授林毅夫在论坛上就&改革开放与中国奇迹&做了主旨演讲。
　　林毅夫就改革开放回答了几个问题。为什么改革开放以后，经济能够发展那么快？大家知道，我在研究发展经济学，现在也在推动新结构经济学，作为经济学的第三波需求。其实经济要发展快，仔细想起来，对我来讲，我已经讲了好多年了，是后发优势。为什么呢？经济发展代表收入水平不断提高。收入水平不断提高靠的是什么？靠的是劳动生产率水平不断提高，不能只靠印钞票，我们的经济规模增加了52倍是真实的增长。这只能靠劳动生产力水平不断提高。
　　怎么实现劳动生产力不断提高呢？一个是企业要不断地技术创新，让每个工人生产出更多的东西，更好的东西。第二个，要不断地企业转型升级，把劳动力、资源、资本，从附加价值比较低的产业往附加价值比较高的产业去转移。我们知道农业附加价值比较低，附加价值比较高的是制造业。很多大量的农村的劳动力转移到城市制造业中，这样一个产业结构的调整，这是创新产业结构升级，劳动力水平不断提高，收入不断增长的两个主要机制。
　　林毅夫指出，为什么我们能够维持稳定跟高速增长呢？最主要当时我们并不是照搬外国的理论。小平同志讲的解放思想，实事求是，既然这些大的国有企业不给补贴活不了，那就给他转型必要的补贴。同时放开我们比较优势的劳动密集型加工业的准入，不仅放开了准入，来我让他快速发展，我们还招商引资。开始的时候，全国的基础设施很差，如果把比较优势的产业变成竞争优势，必须建好，没有能力建全国的，我就先搞特区。当时为了把大型的国有企业，政府对市场很多干预，说营商环境非常差，但是我又没办法一下子把所有的干预取消掉。我们就在工业特区、工业园实行一站式的服务。靠这种务实的方式，就很快的发展起来，从比较优势变成竞争优势，出口就增加了很多，利润增加了很多，就带来了连续38年的9.9%的增长。
　　以下为发言全文：
　　林毅夫：各位嘉宾，大家好。从早上八点半开始到现在，已经快10个小时了。大家还在讲堂这个地方等着我来做报告，我是非常受到鼓舞。时间已经很长，而且有限，其实不仅是说我不需要介绍，在座有不少听过我的课，没听过我的课也在报上看过我的观点。中国有一句话，温故而知新，所以把讲过的话再讲一次，说不定对各位还是可以有一些启发。
　　很高兴能够来做最后一个题目，中国的改革开放跟中国的奇迹这个题目。因为明年就是改革开放40周年。我认为40周年对我们来讲，是一个很重要的，值得我们庆祝的一个日子。在上课的时候我常讲，我是从鸦片战争以来，为了中华民族伟大复兴而努力的第六代知识分子。第一代大家知道，是推动洋务运动的曾国藩、李鸿章他们。第二代是推动戊戌变法跟民主主义革命的康有为、梁启超、孙中山。第三代是推动新文化运动、五四运动的陈独秀、李大钊、胡适等等。第四代是五四运动以后，进入大学毕业以后，参加社会主义革命，当然也参加抗战的那一代。第五代就是1949年建国以后，进入大学，然后毕业以后，参加社会主义建设那一代。第六代就是我这一代了，年开始恢复高考，那段时间进入大学，毕业以后参加改革开放的这一代。
　　跟前面五代知识分子来比，我觉得我们这一代是最幸运的。因为就像十九大习总书记的报告里面提到，我们现在比历史上任何时期更接近，更有信心有能力实现中华民族的伟大复兴。所以在十九大总书记能讲这样的话，最主要的原因是改革开放这40年的贡献。
　　在这里我想跟各位忆苦思甜一下，其实经过前面五代人的努力，在1978年，我们刚刚要改革开放的时候的状况是怎么样的？我们在1978年的时候，人均GDP，人均国内生产总值只有155美元。大家知道世界上最贫穷的地方是撒哈拉沙漠以南的非洲的国家，当年他们GDP平均数是490美元。我们连世界上最贫穷的撒哈拉沙漠以南的非洲国家的平均数都没有达到。我们出口和进口只占国内生产总值的9.7%，也就是我们90%以上的国民生活国内生产总值跟国际经济是不相关的。当时81%的人生活在农村，84%的人生活在国际上一天1.25美元这样的一个生活标准的贫困线之下。
　　但是从1978年到去年，2016年，38年，我们平均每年的国内生产总值的增长率达到9.6%。可以说，在人类历史上，还不曾看到以这么高的增长速度持续这么长时间，而且是在人口这么多的国家，这么穷的基础上来实现的。所以把改革开放这40年称为中国的奇迹，我觉得是一个非常合适的形容词。
　　经过这38年的高速增长，国内生产总值增加了32.3倍，去年我们人均GDP达到8100美元。我们的国家的经济总量占世界经济的总量，按市场汇率计算，1978年的时候，我们只占世界的2.3%。去年我们的国内生产总值达到了14.9%。这段时间里面，经济增长非常快，对外开放的速度也非常快。可以用贸易增长来衡量，从年，我们平均每年的贸易增长速度是14.8。经过这样的一个快速增长，现在我们是世界第二大经济体，这是按照市场汇率计算。如果按照购买力评价计算，我们已经是世界第一大经济体。
　　我们现在也是世界第一大贸易体，在这个过程当中，超过7亿人摆脱贫困，对世界减贫困事业做出较大贡献。过去40年当中，全世界减少的贫困人口70%来自于中国。如果把中国的贫困人口扣除掉，世界贫困人口不仅没有减少，而且还有增加。而且我们是唯一没有出现金融危机的市场经济体。
　　正是由于改革开放这40年的成绩，我们才能说现在比历史上任何时期都更接近，更有信心，有能力实现中华民族的伟大复兴。
　　这些成绩怎么取得的？跟改革开放有关。但能不能简单地讲，就是改革开放带来的成绩呢？因为我们知道，在80年代、90年代，所有的社会主义国家都在改革开放，都在从计划经济向市场经济转型。那么不仅是所有的社会主义国家都在改革开放，其实从80年代、90年代以后，所有的发展中国家都在改革开放。但是他们出现的情形，正好跟我们相反。同样的改革开放给他们带来的是什么？带来的是经济的崩溃，停滞，危机不断。有些经济学家用很仔细的统计数字计量方法做比较，发现这些全社会主义国家发展中国家在80年代、90年代平均的增长速度低于60年代、70年代。而且危机发生的频率高于60年代、70年代。因此，把80年代、90年代称为发展中国家在转型期的时候是一个迷失的20年。
　　我们取得的成绩不仅是说跟其他发展中国家转型不一样，我们采取的转型方式，在80年代、90年代被认为是最糟糕的方式。今天早上蔡P教授做报告的时候说，有一个诺贝尔奖获得者，还有一个芝加哥大学的教授，他们老在写文章说中国经济要崩溃。而且这不仅是他们两个人的观点，其实在80年代、90年代，在国际上充满着中国崩溃论。而且这个观点也不只是80年代、90年代，其实在国际上隔几年就说中国经济要崩溃了。
　　中国经济怎么崩溃？所以中国有句话，前事不忘，后事之师。我觉得国家发展研究院从这个论坛开始，明年一整年的时间，要来组织各种讨论会，来讨论中国改革开放这40年到底有什么经验教训。我觉得这是一个非常有意义的工作。
　　时间有限，我简单谈谈我的看法。主要谈三个方面的问题。为什么改革开放以后，我们这一代人终于看到中华民族伟大复兴不是遥不可及的梦。为什么在1978年经过五代人的努力，但是在1978年的时候，还那么贫穷，中国以经济总量来衡量，在世界上只有2.23%，为什么？经过那么多代人的努力没有任何成就。同时也想探讨一下，其他转型中国家为什么他们的表现跟我们有天壤之别呢？在这个讨论的基础之上，也许我们可以总结一些对未来发展有价值的一个经验教训。
　　为什么改革开放以后，经济能够发展那么快？大家知道，我在研究发展经济学，现在也在推动新结构经济学，作为经济学的第三波需求。其实经济要发展快，仔细想起来，对我来讲，我已经讲了好多年了，是后发优势。为什么呢？经济发展代表收入水平不断提高。收入水平不断提高靠的是什么？靠的是劳动生产率水平不断提高，不能只靠印钞票，我们的经济规模增加了52倍是真实的增长。这只能靠劳动生产力水平不断提高。怎么实现劳动生产力不断提高呢？一个是企业要不断地技术创新，让每个工人生产出更多的东西，更好的东西。第二个，要不断地企业转型升级，把劳动力、资源、资本，从附加价值比较低的产业往附加价值比较高的产业去转移。我们知道农业附加价值比较低，附加价值比较高的是制造业。很多大量的农村的劳动力转移到城市制造业中，这样一个产业结构的调整，这是创新产业结构升级，劳动力水平不断提高，收入不断增长的两个主要机制。
　　这两个主要机制对发达国家和发展中国家都是一样，都是公平的。但是有一点不一样，发达国家从工业革命以后，他们的技术在全世界一直都是领先的，他们产业的附加价值在全世界一直都领先。他们的技术和产业都是在国际技术和国际产业的前沿。他们要技术创新只能自己发明，我们知道发明投入成本非常高，风险非常大。发达国家发明的提高速度非常稳定，每年都是2%，如果加上人口增长等等，发达国家在过去100年来，每年的增长速度就是2%。发展中国家技术创新产业升级，由于我们比人家技术要差，所谓技术创新就是在商品生产的时候，你用的技术比现在的技术好，就是技术创新。产业升级，你进入的行业的附加价值比现在的附加价值高就是产业升级，不见得要新发明，只要把他国家用过的成熟的技术和产业，只要他的技术比你好，他的附加价值比你高，你进入的那就是创新产业升级。在经济学上把这种可能性叫做后来者优势，比较低的人在技术创新和产业升级跟发达国家比较起来有优势。
　　你如果用引进的方式，成本会比自己发明低，风险也会比自己发明低很多，发展中国家如果懂得利用后发优势的话，它经济增长的速度会比发达国家高。但能高多少呢？理论上只能说高一点，但高多少是一个经验。从经验上来看，二次世界大战后，200多个经济体，有13个经济体来加速经济增长，取得每年7%或更高，持续25年时间的快速经济增长。我们改革开放之后，成为这13个经济体当中的一个。我第一个问题很简单，就是后来者优势，或者后发优势。
　　如果后来者优势让我们改革开放之后经济发展这么快的理由，这个后来者优势应该从鸦片战争后，或者西方工业革命以后一直都存在。但为什么只有在1978年以后，我们才利用后来者优势取得经济的快速增长？这个道理我觉得是我们主动放弃后来者优势。为什么呢？因为从鸦片战争后，我们一直希望快速地赶上发达国家。这个意愿就是在50年代的时候，我们提出的，希望十年超英，十五年赶美。怎样才能超英赶美呢？我们追求的目标是民富国强。要让一般老百姓的收入水平跟发达国家一样高，希望我们的国家跟发达国家一样强。
　　怎么样才能够让我们一般老百姓的收入水平跟发达国家一样高？那应该劳动生产力水平跟发达国家一样高。如果劳动生产力水平跟发达国家一样高，你的产业就必须跟发达国家一样先进。国强就必须有军事工业，发达国家的军事工业就是靠发达国家最先进的工业生产的。所以在50年代，我们从鸦片战争后，社会动乱，取得稳定，提出十年超英，十五年赶美。但是这些经验在发达国家是最先进的，它至少有专利保护。你如果要取得这些技术，要交很高的专利费。更重要的是你交专利费，人家也不把技术给你。如果你要发展这种产业，你就必须自己去发明这种技术，自己发明这种产业。这样就是放弃了后来者优势了。
　　而且问题还不只在这个地方，因为那些先进的产业，资本非常密集，而当时我们是一个一清二白的农业社会，资本非常短缺。在这种情况下你想发展资本非常密集的产业，在资本非常短缺的情况下，它是没有比较优势的。这些产业当中的企业在开放竞争的市场当中，它是没支撑能力的。在这种状况下，你就必须给它保护补贴。保护补贴就带来了政府对市场的各种干预和扭曲，造成资源错误配置。我们60年代释放原子弹，70年代卫星上天，但是我们的效率非常差，收入水平也非常低。只有到了1978年的改革开放以后，我们改变了发展的方式，开始发展劳动密集型的加工业和出口产业。这些产业符合我们的比较优势，所以能形成竞争优势。然后能形成竞争优势以后，就占领国内国际的市场，然后就创造了利润，积累了资本，积累了资本以后，产业升级，在产业升级的过程当中就可以利用后发优势。
　　所以对第二个问题，为什么改革开放以后发展得慢，我想最主要的原因就是我们的发展战略发展思路的问题。二次世界大战以后，所有的发展中国家不管是社会主义还是非社会主义的国家，都同样在他们第一代领导人的领导下，想快速实现工业化、现代化。推行的思路基本上大同小异，都想在一清二白的基础上去建立现代化的大产业。政府对市场有很多干预，造成很多扭曲，即使能把一些现代化产业建立起来，但是都是靠补贴，效率非常低，跟发达国家的差距不仅没有缩小，而且还在扩大。因此，我们1978年底开始改革开放以后，到80年代，全世界都在改革开放。社会主义国家都在从计划经济向市场经济国家转型，非社会主义国家，包括像拉丁美洲，非洲，也都在进行改革开放。但他们为什么经济崩溃、停滞、危机不断，我想主要的原因是转型思路的问题。大家知道在80年代90年代开始转型的时候，当时普遍的看法是计划经济不如市场经济，要向市场经济转型。要转型的话就必须把政府的一切补贴取消掉，实现自由化，宏观经济保持稳定。他们认为这样子才能够建立起完善的市场制度，他们把过去这些社会主义国家、发展中国家经济发展不好是政府干预太多，所以政府应该退出。但是这样做的结果忘记了在过去的发展思路下，建立了一大批关连很大资本很密集的产业，他把补贴都取消掉，这些企业都垮台了，就有了大量的失业，然后就会社会不稳定，就会经济停滞。
　　有很多大的企业是跟国防安全有关的，导致的结果，即使你把它私有化了以后，为了国防的安全，你还不能让它垮台。实际上这些比较优势一定要给保护补贴的这些大的产业，从理论跟实证来说，在私有化的时候，国家给的补贴更多。在80年代、90年代，我跟国内国外很多专家争论，当时只是理论的争论，但是现在有大量的实践经验证明，那些资本非常密集的产业，在私有化以后，如果你不允许他垮台的话，实际上他从国家拿到的保护补贴比原来更多。在这种情况下，效率当然变差。
　　为什么我们能够维持稳定跟高速增长呢？最主要当时我们并不是照搬外国的理论。小平同志讲的解放思想，实事求是，既然这些大的国有企业不给补贴活不了，那就给他转型必要的补贴。同时放开我们比较优势的劳动密集型加工业的准入，不仅放开了准入，来我让他快速发展，我们还。开始的时候，全国的基础设施很差，如果把比较优势的产业变成竞争优势，必须建好基础设施，没有能力建全国的，我就先搞特区。当时为了把大型的国有企业，政府对市场很多干预，说营商环境非常差，但是我又没办法一下子把所有的干预取消掉。我们就在工业特区、工业园实行一站式的服务。靠这种务实的方式，就很忙的发展起来，从比较优势变成竞争优势，出口就增加了很多，利润增加了很多，就带来我前面讲的连续38年的9.9%的增长。
　　而且不仅是稳定和快速发展，快速发展积累了资本，我们逐渐从一个资本短缺的经济体成为一个资本丰富的国家。在比较优势的时候，给他补贴是雪中送炭，现在符合比较优势了，企业有自生能力了，再给补贴，那就变成锦上添花了，锦上添花当然不需要，所以就有了十八届三中全会讲的全面深化改革。我们可以把转型期所遗留下来的那些保护补贴，那些干预扭曲取消掉，建立一个完善的市场经济体制。我想这是我们改革开放以后能够快速发展，而其他转型中国家，他们的经济崩溃，他们的经济停滞，并且危机不断的原因。
　　从这样的一个反思跟回顾里面，我觉得可以从当中学习一些对我们未来发展有益的经验教训。一个是经济要发展成功，那就必须发挥比较优势，才能够形成竞争优势。我们是中等收入国家，人均GDP按照市场汇率计算，只有美国的七分之一。我们8100多，美国5。按照购买力评价计算，我们也只有美国的四分之一。那就代表什么？我们的劳动生产率水平跟美国这样的发达国家还有很大的差距，我们实际上还有很多后发优势可以挖。我们经济保持中高速增长，还能够在6.5以上，在全世界这还是高速增长。我相信这个状况在短期内不会变化。但是它的前提就是我们必须按照比较优势，形成竞争优势，这是第一点。
　　从我们转型当中，这个经验教训就是必须解放思想，实事求是。作为一个发展中国家，转型中国家，我们一定有很多扭曲，有很多干预，有很多漏掉的地方。但是那些干预，那些扭曲，那些漏洞都是有原因的。不能照搬教科书，必须解放思想，实事求是，然后来不断地探索实践。这也是十九大里面所讲的，实践永无止境，创新永无止境，不能简单照搬。
　　如果能这样子的话，我相信我们国家的经济发展确实可以像十九大提出的，到2035年的时候，把我们中国在相对快速发展，并且不断地改革开放中，建设成社会主义现代化国家。到2050年的时候，把中国建设成一个富强、民主、文明、和谐、面临的社会主义强国。实现我们中华民族伟大复兴的目标。
　　而且我觉得我们这样一个快速的跟发达国家的追赶，所取得的经验教训，其实对其他发展中国家同样有很多值得参考的借鉴。因为理论跟经验，经验的前提和理论的前提是不是相似。过去发展中国家在追求国家现代化的过程当中，通常有一种西天取经的心态，发达国家之所以成功，他的经验，他的理论也一定是造成发达国家成功的原因，然后就想照搬发达国家。但实际上给他们造成的结果就是出发点非常好，结果令人失望。
　　中国这样的发展中国家的条件和其他的发展中国家是比较接近的，根据中国的经验提出的理论，在其他发展中国家也一定会有比较好的参考借鉴价值。中华民族追求伟大复兴，发展中国家都有跟我们一样的梦想，都希望成为现代化、工业化的国家。中国的经验对他们来讲，会比发达国家的经验和理论有更好的参考价值。我们也许能迎来所谓百花齐放春满园的新的时代、新的世界的到来。谢谢。
关键词：基础设施 劳动生产
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　增值电信业务经营许可证：粤B2-　　魏杰：十九大、两会后中国正在大规模调整经济布局 （上）
日，在两会闭幕后，苏州博商会邀请著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰教授以未来风险和机会为核心，解读中国新经济的“四梁八柱”。全文结合美元加息、中美贸易战、上海成立石油期货交易所、国企混改、优质债转股、独角兽IPO、房地产税、以比特币为首的ICO数字货币走向等当下经济事件，深刻剖析还原其背后的逻辑，追根溯源。以下为魏杰教授演讲内容。非常高兴和各位一起做一个分享。今天的题目是十九大和两会之后中国经济的走势。十九大、两会都已经相继闭幕，对中国经济未来的发展情况，人们都非常关注。经济走势的分析，最关注两个问题：第一，风险在哪里。风险必须搞清楚，如果搞不清楚，（投黑马
专注于文创领域的众筹平台）风险要真爆发，那经济可能会出现连续十年的倒退，而且可能没有预案。第二，增长点在哪里。下面对未来经济走势的探讨，围绕这两个问题展开。1、寻找未来风险风险在哪里，决策层已经有非常明确的共识。我们未来的风险将主要在金融领域，所以提出要防范金融风险。过去我们对未来风险判断，很长时间也认为是在增长，所以长期讲稳增长、保增长，甚至2008年提出要保8。当时之所以稳增长、保增长是一个主题，其实我们判断风险在增长。但现在对未来风险的判断，认为在金融领域，所以提出要防范金融风险。2018年三大战役第一个战役就是防范金融风险。防范金融风险可能是未来中国经济中一个非常重要的课题。怎么样防范金融风险？国际教训看，金融风险爆发往往从五个方面的因素引起。中国防范金融风险，也有五大方向。第一，抑制资产泡沫。什么是资产泡沫？资产价格涨得太快快。什么是资产价格？中国统计资产价格就两个，股票价格、房子价格。理论上讲，房地产市场泡沫，既要防止股价涨太快，也要防止房价涨太快。但这次所讲的抑制泡沫是指房地产，不是指股市。因为我们预测未来三五年内，中国股市是一个缓慢上升的状态，也就是慢牛，不会出现所谓泡沫。这有三个原因。第一，现在证券监管部门把监控作为第一要务。内部交易、买壳、卖壳，资本大颚的行为极其关注，再加上大数据，使得监管部门任何时候发现任何一支股票在那个地方出现异常波动。第二，现在监管部门对场外配资非常关注。我们国家有两大资金池：银行、保险。保险资金和银行资金是重大的资本市场之外的资金池。现在对这两大资金池的监控，非常到位。在这种条件下，股价涨得太快的可能性基本不大。第三，IPO的快速推进。最快时一个星期上十家公司，慢一点一个星期有一两家。这样的上市速度，我们估计股价涨太多的可能性基本不大。前一段时间由于改革停止了IPO，要把审核制变成注册制。现在明确提出IPO进行过程中也是改革。只要IPO能够持续推进，股价涨太多的可能性也不大。这三个原因导致未来股市基本上是慢牛，缓慢上升。现在最关注的资产泡沫，是房地产。担心房地产泡沫的破灭引起金融风险。之前参加过不少内部研讨会，人们讨论未来的黑天鹅事件、灰犀牛事件时，许多人都判定是房地产。现在最担心房地产泡沫一旦破灭，会带来一场金融风险。我们关注房地产是不是形成泡沫，泡沫有的多大，最关注一个数字，住房供给的刚性需求，就是买了是用来住的。如果住房供给过多超过刚性需求，泡沫就会形成。判断房地产有没有泡沫，有多大，最主要的指标就是住房供给刚性需求。如果平均每家五套房了，泡沫一定破了，要房子干吗。但房地产产业有一个非常明显的特征，经常是住房供给超过刚性需求。因为房子只要有居住的功能，就会有另外两个属性，金融属性、投资属性。这两种属性一定会产生两个需求，投资性需求，投机性需求。这种需求拉动了住房供给一定会超过刚性需求。一旦住房供给过多超过刚性需求，泡沫形成。日本房地产泡沫的产生就是住房供给过多超过需求。日本房地产泡沫产生于1985年，引发了1990年的日本金融危机。日本为什么在1985年形成房地产泡沫？三个原因：第一，1985年日本彻底完成了工业化城市。人们有钱，不知道投资什么。好像现在有人老问我，不买房投资什么。这时候银行就来，你们买房，买了以后抵押给银行，根据你们抵押的数量再给你们放贷，你们还可以继续投资买房。有钱人买房子不断投资，背后不是刚性需求，是投资性需求和投机性需求，拉动了住房供给一定会超过刚需。第二，1985年美国要剪日本的羊毛。美国这个国家，谁富了就剪谁的羊毛，好像现在要剪我们的羊毛一样。当时迫使日本政府签了一个《广场协议》，日本政府承诺未来五年内日元每年升值5%。这条规定导致大量外资涌向日本。因为在日本什么都不干都有5%回报。外资投资房地产根本不是为了刚性需求，是投资性需求和投机性需求，拉动住房供给一定会超过刚需。第三，1985年让日本修改《建筑法》。日本原来的建筑法明确规定旧房子以维修为主，修改之后可以把旧房子炸掉，原来两层现在盖七十层。这三个原因导致日本的住房供给大规模上升。到1989年时，有一些日本精英发现要出问题了，住房供给似乎过多超过刚性需求，如果继续超过，就会引发泡沫，就建议日本政府紧缩。1989年3月份日本开始紧缩，首先把股市泡沫挤破，大量上市公司亏损。上市公司为了弥补亏损，大规模抛出房子。像现在的常识公司一样，紧接着外资要离开日本了，也大规规模抛出自己手里的房子。这时候不知道谁给日本出一个馊主意，实行房产税。这时候大量房产多的个人也开始抛售房子。几股力量，上市公司、外资、房子多的个人。一下让住房供给超过刚性需求的现象成为现实。1990年泡沫挤破了，导致90年代日本的金融危机。我前年在东京调研时发现北京房子卖掉一套，在东京可以买三套。因为很便宜，房子多。中国房地产泡沫如果挤破了，后果比日本要严重多了。因为我们个人财富的65%是房产。一旦挤破，所有人财富将缩水，而且所有财富都以现在的价格为基础，一旦大幅度下跌，必然导致信用关系断裂，会产生意想不到的后果。所以我们提出要抑制房地产泡沫。抑制有两层意思，一个是不能继续吹大，继续吹大未来将很麻烦。另外一层，现在也不能挤破，因为现在挤破现在就很麻烦。既不能现在挤破也不能继续吹大，就抑制资产泡沫。提出中晚期对策和长效机制相结合。中短期对策有两个政策，一个是严格控制投机性需求和投资性需求。这两股需求拉动住房供给，一定会让住房供给超过刚性需求。就是现在的限购限贷。现在这股冲动很强烈，一旦放开一定会让住房供给远远超过刚性需求。跟大家在底下调研，冲动很强，一线城市每家可以买两套，现在是在大家都想买第三套的时候。因为他觉得好像只有房子才可以抵制通胀。所以人们都有冲动，想进入第三套、地四套，进入投机性需求和投资性需求。如果不限制，最终这股需求拉动住房供给一定会超过刚性需求，所以会持续限购限贷。第二个政策着力点，约束开发商。开发商不能继续盖下去，这样无限制的继续盖总有一天盖出一个大泡沫出来。李嘉诚先生讲在中国大陆如果不约束盖房子，继续让盖，那十年后中国最不值钱的就是房子。因为供给远远超过刚性需求，所以要约束开发商。两条办法，拿别人的钱盖你只有收益没有风险，拿你的钱盖你会衡量一下这是不是超过刚需了，还要不要盖。2018年将持续严格控制开发商。另外一个办法，控制新房价。我国现有房地产制度，新房价格是政府控制。用这个办法约束开发者。比如让地价高于房价，让面粉价高于面包，你还盖不盖。已经出现这个情况了，我上次去调研，一家企业拿地时算过帐，一平米卖6万都不赚，卖7万才赚，最后政府说只准卖4万。这就是现在很多地王没有入市，因为入市就赔。这个约束很强，估计会继续用这个办法来控制。对开发商的约束行为，一个是资金，一个是新房价。这是两大政策着力点，控制投机性需求、投资性需求，一个是约束开发商。让住房供给与刚性关系保持在正常上，不能继续增长了。但压力很大。我最近调研时经常听到三种声音。一种声音是老百姓老问我，我不买房子拿钱干啥。第二种声音是地方政府，说不搞地产，不卖地，财政怎么办。第三种声音，开发商说我只会盖房子，别的事也不会干，不盖房子干嘛。都是要求盖房子，都是极度利益，总有一天为这种利益冲突会搞出大泡沫，住房供给远远超过刚性需求，站在国家层面要站在更高层面看，那就是一定要协调住房供给与刚性需求的关系，这种泡沫不能持续再进行，要维系才行。这是一个中短期对策，另外一个叫长效机制。比如说共有产权、租售同权、调整一线城市空间布局、房产税等等，都属于长效机制。现在要推出长效机制。比如调整一线城市空间布局，北京率先开始，就是雄安新区。雄安新区实际上是调整北京的重大举措。北京如果无限制的聚集资源，最后大城市病将越来越严重，交通、拥堵、雾霾、民生短缺，一系列大城市病暴露出来。2010年时曾经讨论过要不要迁都，但迁都这块不能随便聊，这是国运的事情，不能随便迁都。去年3月份决定不迁都了，迁非首都功能，就是雄安新区。雄安新区要承接北京的非首都功能。什么叫非首都功能？你先搞清楚什么叫首都功能。首都功能就是四件事，第一，政治中心；第二，国际交往中心；第三，文化中心；第四，科学创新中心。这四条叫首都功能。除此之外都叫非首都功能。第一，经济中心不是首都功能。经济中心不是首都功能，这么多企业办在北京干什么。流通类企业、制造业企业、总部类，都将迁往雄安新区。第二，教育中心不是首都功能。大学也得迁，尤其职业教育为特征的大学。我估计清华、北大不会迁，但是扩大规模不行，要扩大规模可以，在外地办分校。深圳市委书记说欢迎清华、北大大深圳办学校。这可以扩大规模，北京不可以。（投黑马
专注于文创领域的众筹平台）像美国加州大学分校比总部还办得好。第三，金融中心不是首都功能。这么多金融中心搬到北京一样要迁。第四，医疗中心不是首都功能。现在北京医院看病的病人里80%都是外地人。分解医疗资源，所以北京的好医院在北京都不能扩大规模，要扩大可以，在外地办分院，等等之类的功能都将转向雄安新区甚至全国各地。最近我看有些超出我的想象，一部分行政事业单位也要迁离北京。那就是比我们想象的更加严厉。这么多功能前往雄安新区，这么多功能走了，人就走了，人走了就不人口总量控制住了。实际上雄安新区一箭双雕。一方面分解了北京的非首都功能，一方面建出一个新首都出来。一箭双雕，北京已经开始。北京开始了，上海、广州、深圳怎么办？一线城市怎么办？恐怕要研究一下调整空间布局的问题。上海未来真要走向自由港的话，一些功能恐怕也得想办法要剥离下来。谁来承载上海的一线功能？未来的长三角一定会重新讨论空间布局。这样才符合下一步的发展方向，一定要综合考虑长三角的空间布局。广州、深圳提出粤港澳大湾区，中央也同意了，写进了政府工作报告。它叫粤港澳大湾区，不是现在的粤港澳湾区。大湾区，是向粤东发展还是向粤西发展，都会遇到它的问题。这次调整空间布局从一线城市开始。对一线城市将会产生多大的影响。再比如房地产税，今年两会讨论最热烈的话题是房地产税。讨论的热点不是要不要上，是讨论怎么上的问题。告诉大家房地产税要推出了，今年可能起草房地产税完成，明年上两会进入立法程序。一般这种法律最少三上三下，最快要到2020年以后才能出台。但只要要上，政策效果就出来了。政策所产生的作用就显现出来了，人们知道不能太多的持有房子，因为要交税了。这些房子是持有税，谁持有谁交税，而且年年按当年持有价交。这就告诉大家房子持有太多，成本很高。国际惯例按1%交，那4000万一套房子一年房产税得40万。你还持有那么多吗？肯定不，有人就往外抛。所以有人问我，房地产税一旦实行，房价跌还是涨。主要看这个城市，有人抛有人跌不会跌，有人抛没人接，那就一定会跌。长效机制，看看北京。今年二手房价格跌得很厉害。我亲自到中介机构看了，上千万的流动就很慢，两三千万的挂得不多，就是有价无市。上次看交易，有卖房的在讨论。有一个人挂了一套房子4000万。另外一个人来跟他聊，他说我给你减500万，3500万。买的人说我不是缺500万，我缺3500万。我一听就笑了。人们都会考虑未来交税，税是多少。我们讲房子是用来住的不是用来炒的，最终会是泡沫，会抑制。长效机制将不断推出，要防止泡沫不断扩大，总有一天会把我们导向一场金融风波。所以叫抑制资产泡沫，主要对房地产。现在讲中短期对策和长效机制相结合。我的判断是要住一定要买，如果投资，建议大家谨慎再谨慎，千万不要用十年前的观念看现在，也不要用二十年前的观念看现在，因为中国的住房供给关系变了。过去房子极度短缺，因此那时候买房必然赚，现在住房供给明显不断超过刚性需求，有的城市已经远远超过。在这种条件下已经丧失了投资性需求和投资性需求，一旦刚需没有了，就没有投资性了。这就是我们防范金融风险要做的第一件事，抑制资产泡沫。防范金融风险要做的第二件事就是稳住外汇。许多国家金融风险的爆发就是外汇引起的。1998年亚洲金融风险就是外汇引起的。我们国家外汇从2015年开始波动，两个压力很大。第一，人民币贬值压力；第二，外汇储备量减少压力大。国务院后来提出要稳住外汇，稳住的目标两个：第一，人民币不能持续贬值；第二，外汇储备量不能持续减少。人民币如下持续贬值，外汇储备量持续减少，一定会引发经营风险。到现在为止推出三个对策稳住外汇。第一，外汇改革中已经放开的项目，不往回收了。改革不能倒退，不能恢复到资本管制时代。凡是外汇改革中已经推出来的，将继续坚持。比如说一个身份证一年可以买1万美金，推出就继续坚持不变。另外是孩子出国留学，生活学费需要外汇可以的。凡是改革中已经承诺的，继续坚持，但没有放开的暂时停止。对个人来讲有三大海外投资现在基本停止。第二，海外投资。第一海外买房子。现在基本叫停。这条从来没有放过，过去是灰色地带，有人在海外买房子，我一直提醒他买了就买了，别再多买，海外不动产投资基本停止。第二，海外证券投资。在美国市场买股票，曾经讨论过要不要放，现在也暂时停止。第三，海外投资类保险投资，也停止。我们放开了消费类保险。过去的灰色地带，在香港刷银行卡，既能刷投资类也能刷消费类，现在投资类叫停了。这三大个人海外投资基本叫停，因为要稳住外汇，不仅叫停还越来越严格。去年8月21号起，在海外刷银行卡，单笔消费超过1000块钱，连续超23天以上，就要立案调查了。你是正常消费还是偷逃资金转移外汇。发卡银行要向有关单位汇报了，到底是正常消费还是偷逃转移外汇。今年又宣布海外银行卡提现一年最多不超过10万美元。改革中的项目继续放，但没有放开的暂时停止。第二条，海外并购，凡是技术类的并购，继续支持。向海外收购芯片制造企业、半导体企业等等。但非技术类严格审查了。在海外搞房地产，买酒店，买酒庄，买足球俱乐部等等要严格审查。非技术类投资叫非理性投资，不支持非理性投资。这就是海外并购做了严格界定的，技术类并购支持，非技术类现在不能支持了。第三条，“一带一路”投资，坚持使用人民币投资，不再动用外汇储备。因为“一带一路”投资我们是主导的，我们有权利选择什么货币，要推动人民币国际化。这个国际化既能稳住外汇，又能实现我们的重要目标，我们要在国际上有金融话语权。我们已经提出进入强起来的时代。一个强国在国际上必须要有金融话语权。没有金融话语权就不是强国。美国二战以前，没有金融话语，当时掌握在英国人手里。二战后美国才逐渐获得了金融话语权，获得金融话语权的重要原因就是石油和美元挂钩。任何石油交易，只能用美元交易。这个红色，是谁都不能阻止美国的红线。谁阻止就收拾谁。萨达姆一句话引来杀身之祸。当时的副总统提着一袋东西在联合国转一下，有大规模杀伤武器。我估计这袋东西搞不好是洗衣粉。打完之后没有发现大规模杀伤性武器。中国现在恰恰要阻止这条红线。前天我们在上海成立石油期货交易所，告诉世界石油完全可以用人民币交易，不一定用美元交易。俄罗斯和中国先提出石油买卖不再用美元，人民币和卢布直接可以兑换，把美元挤出去。上海石油期货交易所的成立，是重大的事件。美国美元霸主地方受到冲击了，美国什么打贸易战，早就意料到了。而且我们宣布产油国只要拿人民币可以随时在上海黄金市场买黄金，想美元霸主提出挑战。实际上我们推出“一带一路”国际化，逐渐在国际上话语权。坚持“一带一路”投资用人民币投资。这就是稳住外汇的三条办法，现在外汇基本上稳住了。第一，人民币没有出现持续贬值。2016年年底我来调研时，好多人问我要不要买美元。当时到一比六点九，估计到一比七点七五甚至一比七点二现在是六点二几。我们希望保持在一比六点五左右。人民币升值太快不利于中国。第二，外汇储备量没有保持持续减少。我判断外汇引发金融风险的可能性，在大幅度减少。但现在不能宣布不会，因为2018年有两件事，第一，美元三次要加息；第二，特朗普减税。这两件事情可能会影响到外汇，但影响不会太大。因为有些事美国也是两难的选择。美国一方面需要一个强势美元连续加息，但贸易利差又很大。另外现在想把美元资产收回美国，但我估计好多回不去。苹果怎么回去，苹果如果在美国生产出口到中国关税就很高。我估计对外汇这两件事会有影响，但可能不是太大。我估计2018年外汇仍然会坚持2017年的导向。政治上不会有松动，因为还是担心外汇波动会引爆金融危机。虽然现在外汇引发金融危机的可能性很小，但因为今年这两件事，还是要稳定，持续2017年的导向。防范金融风险第三个对策，稳住债务。许多国家金融风险的产生，就是债务引起的。2008年底美国金融危机，是次贷危机引起的。我们防范金融风险，也要稳住债务。债务分三种：第一种，个人债务。我们原来以为个人债务不高，因为中国的国民性格，一般不会借钱消费，存钱的欲望很高。这和美国人不一样，美国人死的那一天，把自己赚的钱花得干干净净叫完美人生。我们是给孩子留得越多叫完美人生。十九大开会期间，央行周小川同志有一个发言，反复强调要注意个人负债率上涨太快的问题。这个说法引起我的注意，我查了一下，个人负债率上升确实太快。2015年个人负债率是GDP总量的30%，到2016年底上升到45%。一年上升15个百分点，确实太快。现在估计个人负债率在50%以上。上升太快的重要原因是房贷上升太快。2018年的政策是抑制个人负债率过分上涨，主要要约束房贷的上升。我估计2018年个人房贷将继续严格控制。2018年稳住债务的第一句话就是抑制个人负债率过分上涨。个人负债率上涨最快的是房贷，所以一定会严格控制房贷。2018年底控制房贷的政策会比2017年更加严厉。第二种债务，企业债务。企业债务明显偏高，已经是GDP总量的167%，远远超过红色警戒线。但民营企业负债不高，主要是国有企业负债高。中央提出企业去杠杆的重中之重是国有企业，对企业债务的问题重点是解决国有负债太高的问题，民营企业负债率不高。这三件事可以反映决策层要下大力气降低国有负债。第一件事情是联通混改，联通非国有资本已经超过国有资本，国家丧失了绝对控股权。但国家宁可丧失绝对控股权也要把负债降下来。第二件事东北特钢，东北特钢破产重组，第一是宣布我们不再搞刚性兑付，中国未来不会有保本的理财项目。第一是打破了刚性兑付。这个信号就告诉你，你跟国有企业借钱也要注意了，也可能还不回来。这个情况谁还敢跟他借钱。第三件事情是准备拿一部分优质资产搞债转股券，宁可把优质资产放出去也要把股债降下来。这说明决策层去杠杆的决策。作为企业负债的重点是把国有企业杠杆降下来。2018年国有企业降杠杆将是重要，三年时间必须完成，、2020年要确定完成。第三种债务，政府债务。政府债务中央负债率不高，因为中央政府一直坚持一个原则，赤字数量不超过当年GDP重量的3%。今年两会预算出来，赤字是经济总量的2.6%，没有超过3。现在主要是地方政府负债率太高。地方政府负债里，帐面看好像也不高，但实际很高。政府的潜在债务太大。什么叫潜在债务？表面上看不是政府债务，实际上是政府债务，潜在债务太大。过去在座的知道地方的负债一般是搞一个融资平台，这个融资表现为企业债务，实际是政府债务。2015年以后这个事情做不成了，从2016年开始地方政府通过两种路径增加了债务。第一，把20年前要做的事拿到现在来做，这堆项目都是企业负债政府来买单，好像是企业债务，实际上是政府项目。这批项目基本都是公共产品，要政府回购的。这几年这类项目增加的量到4万多亿。另外一点，搞产业引导基金。我们这几年搞产业调整，政府要扶持一批企业。这个可以搞，但必须拿政府财政的钱。有的政府没有钱，借银行债搞，给企业担保。等于把这个搞成政府潜在债务。PPP项目，所谓产业引导基金应该在6万亿以上。太大了。再不解决，总有一天会搞出一个金融风险。现在提出，一定要依据地方潜在债务。之前有关部门讲得很清楚，最担心是地方潜在债务。如果不抑制，未来很麻烦。今年下定决心要控制地方潜在债务恶性上涨，提了一个原则叫终身追究责任。去年年底叫停了包头地铁、呼和浩特的机场，叫停了一大批基础设施，为什么？寅吃卯粮。发改委按照新标准，已经批准有13个城市不能修地铁，因为你不符合修地铁条件，寅吃卯粮最后是麻烦的。今年主要是查PPP项目，防止地方潜在债务。稳住债务今年是三句话，截止个人负债率过分上升，企业债务明显偏高，地方财政过分上涨，要全面稳住债务。第四件事，治理金融乱象。金融乱象如果不清理，也会引爆金融风险。2018年要治理金融乱象。把金融乱象分两类，一类是改革所引起的。过去搞了不少金融改革改革方向是正确的，但配套措施没有跟上，结果引发了金融乱象。过去改革中有一件事情推动得快，放开非银行金融机构。放开各类投资公司、各类基金、各类保险公司等等。这种改革是对的，因为一个国家如果主要是银行融资，整个社会杠杆率很高。要把债务杠杆降下来，就必须要放开非银行金融机构，总体社会杠杆就会降下来。所以我们放开非银行金融机构。这个改革是对的，但措施没有跟上，出现了乱象。第一，放开了各类投资公司，结果没有准入条件。谁都能办投资公司，租个门面房装修一把，钱骗来就跑了。大量投资公司是这样的。我们全面放开投资公司是年。2015年后半年我曾经做过一件事，调研一下投资公司对整个经济的影响。我跑了70多家投资公司，既包括线上也包括线下。跑完之后我第一个感觉，感觉到害怕。我发现他们的商业模式基本都不能维系。商业模式不能维系，一旦断了，就爆发问题了。为什么他们商业模式不能维系？我发现他们给所有投资人的承诺，回报率都是百分之二三十以上。你给投资人百分之二三十，你能搞到百分之四五十才行。现在干什么有这么高的回报率，怎么可能。我和一个投资公司的董事长聊天，我说你骗人的证据我没有，但你商业模式不能为继的证据有。我说现在能到百分之十的一个是骗子一个是贩毒的。这种商业模式都不能维系，一旦出事就出麻烦了。赶快写报告要注意这方面的问题了。结果就爆发了。这么多投资公司出事。而且有些线下的，我去调研觉得很可怜那些穷人们，一辈子赚的钱一夜之间打了水飘。我调研时没想到我一个学生在一个投资公司当副总。我借上厕所的时间告诉他赶快走，这个地方不能待。他说我走不了了，已经签字了。这件案子判他11年，董事长无期。这种案子现在快批快判。基金，拿自己的钱干叫基金。而我们不是拿自己的钱，拿银行外围资金。这出问题了，不能把别人的债券变成你的股权，这违规了。现在有些有意思的事情，不知道他干什么的，钱从哪儿来不知道，但忽悠了好多上市公司。从银行贷了20亿，收购上市公司控股权，把控股公司股票都质押了。好多基金就是空手套白狼，这个事情绝不能维系，2018年将全面清理。包括放开各类保险公司，像安邦，政府只好托管，再不托管就要出大事。有钱人都清楚，办保险公司比办银行好，所以好多有钱人愿意办保险公司不愿意办银行。保险公司不能破产，出了问题政府必须力保。像安邦，一出事政府马上托管，托管一年以后再放入市场。但保险公司必须要资本金才行，但许多虚假注资。在国内银行借很多钱，在国外买一个很贵的酒店拿回来装到保险公司里，成为资本金。这种很麻烦。我估计下一步要严格清理这些问题，这属于金融乱象。一旦不清，会引爆下一个金融风险。第二种乱象，新技术引起的金融乱象。新技术进入金融领域，产生了许多现象。像比特币、ICO等等。这些现象到底是方向还是乱象，一下搞不清楚，就看一下。结果一看就变成乱象了，出问题了。大前年中关村一下冒出来100多家ICO公司，ICO都是募集资金，IPO募集到的是股票，ICO募集到的是数字货币。我调研时发现有的公司还告诉你拿钱干什么，有的连拿钱干什么都不会告诉你，竟然有人敢把钱给他，我很吃惊。有一个小伙子告诉魏老师，不就两万块钱，亏了就亏了，赚了就赚大了。2015年时，英国一家大学在清华大学开了一次论坛，叫区块链技术进入金融今后的发展。我去到现场一看都是比特币的ICO公司董事长。我一看你拉我站台来了，这个台我一定不站的。今天一定讲讲，区块链技术进入金融以后，是不是改变了金融的本质。如果没有改变金融的本质，金融的本质就是风险与收益的事情。如果没有，那得出一个结论，用别人的钱都必须监管。ICO没有被监管，所以是违法的。第二年8月份全关了。关了英国的教授打电话说你有先见之明，我说我没有，你得搞清楚那些是方向那些是乱象。上次一个朋友和他的朋友请我吃饭。一去发现是几个比特币的大炒家，甚至有一家是国际性的。我感觉这个饭是不能吃的。我说比特币，有一个问题，全世界是不是打破这个原则，只有主权国家才能发货币，而你们是个人发货币。如果区块链技术让主权国家发货币这个原则推翻了，比特币就正常了，谁都可以发货币。这个原则如果没有被推翻，你在中国就是违法。所以中国宣布比特币不能和人民币兑换。因为我们还坚持只有股权国家才能印货币，不承认个人可以印货币，那你就是不行的。讲完之后我就走了。区块链技术和比特币不是一回事，区块链技术是一个物理学概念，这个技术的核心是去中心，没有中心怎么有序运转。去中心是它的特点。但好多人并不太了解这个技术，说句老实话，我都不太清楚。清华大学有一位物理教授研究得非常好，我专门请教他，他给我讲了两个小时，我也是稀里糊涂的。我说你没有讲清楚还是我没有听清楚。他把你带如一个虚幻世界，是没有中心的。我们在现实世界里都有中心。所以许多人把区块链和比特币混为一谈，不是一回事。区块链进入人类社会，哪一个领域可以使用它实现社会管理，还得探讨。现在炒得很热，就炒出乱象了。2018年治理乱象里有一部分是对新技术进入金融之后要做一个交代。中国正式宣布我们不承认任何虚拟货币。那就是在中国没有合法。今年这方面的乱象要做一些解释，要把它搞清楚，什么是乱象，什么不是乱象。金融风险第五条对策，控制好两个政政策：货币政策、宏观审慎政策。首先是控制好货币政策，货币政策控制的目标提出，将实行稳健中性的货币政策，是货币政策的基本属性。过去长期实行宽松的货币政策，货币发行量太大了。2002年我们货币供应量只有16万亿，去年年底到167万。因为我们长期持有宽松的货币政策。现在将转向中性稳健的货币政策。一直是宽松，一旦转向稳健，就出现钱荒，资金紧张。去年导致不小利益群体要求松动货币政策。十九大报告两会再次强调坚定不移的实行稳健中性的货币政策。我看有人写预判，不能再抱有幻想了，只好自己拯救自己，大量抛售资产。这种高负债需要宽松货币政策支持，一旦货币政策转向稳健中性的政策，就运转不了。不少集团开始抛售资产，因为知道已经不可能回到宽松货币政策。如果继续宽松下去，总有一天会引爆金融风险。金融风险一旦爆发，经济增长最少倒退五年到十年。所以慢一点不要紧，只要不爆发风险就可以。现在和过去不同，现在一爆发风险，不可收拾。所以宁可慢一点，也不能爆发风险，所以绝不会松动货币政策。我估计2018年还会出现钱荒，资金紧张。央行当流动性太紧张时，可能调整一下，满足一下发展的需要，但绝不会恢复到宽松的货币政策来。货币政策是稳健中性。大家绝不能抱过去的幻想搞高负债高增长的模式，这个在中国已经过去了。因为我们把防风险提到了首要位置。这是货币政策，要有清醒的认识，叫稳健中性。另外一个政策，宏观审慎政策。什么叫宏观审慎政策？和西方一个经济学家有关系。西方有一位很活跃的但非主流的经济学家，叫明斯基，叫活跃的非主流经济学家，因为他反经济学基本分析方法，他受马克思影响比较大。他1985年写过一本书，叫《稳住不稳定的经济》。这本书对宏观审慎的基本理论已经提出，但没有太大引起人们的注意。因为他后来成功预计到2008年美国的金融危机，这本书一下就火起来了。我看到那本书还是我一个学生在美国复印了主要章节寄给我才看到。宏观审慎政策要强调两个要点，第一个要点，叫顺周期理论。经济发展是顺周期时，人们一般没有风险意识，盲目扩张、加杠杆、负债。导致整个社会杠杆率太高。所以政策强调顺周期必须去杠杆。因为顺周期人们盲目容易加杠杆，会导致下一轮金融风险。我们为什么对这个要点有共识？因为中国顺周期40年，。高速增长40年，改革开放刚好40年，顺周期的40年。在顺周期过程中，大家没有风险意识，盲目扩张、盲目加杠杆，整个杠杆太高。如果不去杠杆，会引爆下一波金融风险。未来几年内我们的主要任务之一就是去杠杆，整个社会的杠杆率必须降下来，因为杠杆率太高了。整个社会杠杆太高，就会引爆下一轮金融风险。我们一个重要的工作就是去杠杆，包括企业杠杆、个人杠杆也包括政府杠杆。宏观审慎政策一个要点，顺周期必须要去杠杆。宏观审慎政策第二个要点，防止市场之间得传染病。这个市场生病了，会传到别的市场，一旦市场之间得了传染病，就会引爆金融风险。一个市场生病了，会传染别的市场。这种传染病一旦形成，就会引爆金融风险。宏观审慎强调在市场之间要打隔断，你得病了不能传染给别人。比如说房地产市场，一旦出现房价大跌，传染给银行、实体经济、个人，金融风险就爆发了。要给房地产市场打隔断，你出问题了不能传染给别人。隔断是一个重要办法，今年对房子抵押和土地抵押要做新规定。不做新规定，某年房价暴跌会传染给银行，给别人，金融风险就爆发了。比如说银行一般原则上不接受房子抵押，接受的话价格怎么定。现在按现有价格80%给你放贷，未来可能按20%给你放贷，按放假暴跌给你放贷。一旦暴跌，你不会传染给我。而且有些土地丧失抵押资格，有人把政府地抵押给银行，支持所有的政府土地转让金。这种土地未来不能抵押，只有拿自己的资金真金白银买的地能抵押，借别人的钱买的都不能抵押。一旦抵押，房地产出问题就传染给别人了。今年对房地产抵押要做新规定，要隔断，不能得传染病。再比如说资本市场，股价暴跌一下影响别人，要隔断。隔断的重要办法，股票质押要做新规定。如果不做新规定按照现在质押，有人躺着中枪。现在规定大股东把股票往外抵押，不能超过抵押率的50%。有人把自己的股票全部质押，引爆金融风险。股票质押今年有新规定，不能像过去一样，最后出了这么大事。这是防止市场之间得传染病，要在市场之间打隔断。这是宏观审慎政策的重要观点。宏观审慎政策，第一，顺周期时必须去杠杆；第二，防止市场之间得传染病。在市场之间要打隔断，不能你生病传染给别人。2018年这些工作陆续会展开，对宏观审慎政策不是口号，是实实在在的要进行操作的东西。这就是防范金融风险的第五个政策，货币政策、宏观审慎政策。总体来讲，防范金融风险的主要对策就是这五条，这五条对策陆续全面出台的话，恰恰标志着中国可能不会出现金融风险，所以我是看好中国经济的。（投黑马
专注于文创领域的众筹平台）一旦把防风险的问题看得很重，全面防范的话，恰恰中国不会爆发金融风险。西方学者讲年中国一定会爆发金融风险。40年这么快的发展，轮都该轮到一次了，像感冒一样，得内部平衡一下。恰恰相反，我估计不可能。因为这五大对策全面防风险，中国在未来将不会引爆金融风险。这就是防范金融风险现在全面的对策。在强调防范金融风险的同时，再强调另外两件事，一个是不要因为防范金融风险停止金融改革，金融改革还要继续推进。五大改革还要继续推动：第一，银行改革，利率市场化，完善银行的公司治理，放开民营银行等等。第二，继续放开非银行金融机构，投资公司、保险公司、各类基金等等。不要以后有问题而不改革。第三，外汇改革。要推动外汇两个自由化，汇价自由、外汇买卖自由。第四，推进资本市场改革，要形成多层次的资本市场，把上市从审核制转向政策制等等。第五，全面金融开放。国外资本在金融机构的控股比例可以放到51%等等。这一类金融改革还会继续，不能因为防范金融风险而停止金融改革。第二个要点，防范金融风险的过程中，有可能某些措施会带来一些负面的东西，因为任何政策都是双刃剑。要随时纠正风险，不能因为防范风险带来另外新的风险，一旦出现消极流动性，要随时解决，维持经济的稳定。一旦出现资金过于紧张，央行应该整改流动性，保证经济运行的需要。不能因为防范金融风险很绝对，要注意防范风险对策带来的某些消极的东西要随时消除，不能影响整个。这是目前防范金融风险全面的做法。防范金融风险五大对策同时强调另外两条，既要防范风险，还要继续推动金融改革，还要防范某些措施可能有双刃剑的作用，要随时清理。但总体来讲，未来的发展风险在哪里，在金融风险。所以防范金融风险。怎么防范，提出这五个对策。这是我们讨论未来中国经济走势的第一个问题，风险在哪里，大致明确。
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