最近A股持续下跌，市场情绪非常悲观，很多人认为跌破3000点只是时间问题，有可能会跌破2638点。我觉得没必要这么悲观，理由如下：1、目前的主板估值已经是历史上最低的估值，也是全球主要资本市场里估值也是很低的，虽然估值低并不能表明就是底部，但至少时常整体的下跌空间是有限的，不会大幅下跌。2、通胀形势非常适宜，没有超过2%。一般而言，2%以下没有加息压力，不超过4%就行。3、经济增长指标仍在合理的位置。随着房地产的稳定和投资的增长率的降低，需求压力会增大，经济有通缩的可能，因此扩大内需是有可能的，股市萧条并不利于扩大内需。A股目前的情况，不要说2638点跌破不了，就是3000点估计也难以跌破。如果要跌回到2638点的位置，需要中国平安、贵州茅台、工商银行等权重股跌回到2016年上半年的水平，这种情况几乎不可能发生。近期，虽然企业债的违约有增加现象，但银行间债券市场债务融资工具累计发行32万亿元，违约率为0.2%（总违约规模/总发行规模），扣除已经延期兑付或重整完毕的债务融资工具，违约率为0.15%，其实比银行的坏账水平要低得多。所以，我认为虽然市场情绪比较悲观，但大盘跌破2638点的可能性几乎没有，目前应该仍是一个较大的箱体震荡。注意我是说的是主板的股票，尤其是沪深300和上证50指数，至于中小创个股，我仍然持悲观的看法，因为它们的估值还是偏高。特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
http://dingyue.nosdn.127.net/r7kZs5D2fKjRlZiA92C4NQK92UqpcQXX3EL4keG4Qm=kH6.jpeg荀玉根：A股大跌非基本面恶化 市场有望迎来机会期 _ 东方财富网
荀玉根：A股大跌非基本面恶化 市场有望迎来机会期
作者：荀玉根
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【荀玉根：A股大跌非基本面恶化 市场有望迎来机会期】海通证券首席策略分析师荀玉根发文表示，2月以来A股走弱源于资金面和情绪面而非基本面，去杠杆和资管新规使得股市资金供求失衡，贸易摩擦影响市场情绪。从破净数看，今年二季度A股破净数达到278家，创2005年以来新高，历史上在市场底部区域A股破净股数量往往剧增。市场整体估值水平已经低于上证综指2638点，结构分布类似2013年6月的1849点，政策具备微调条件，市场望迎来破后而立的机会期，消费股做配置，成长股谋弹性。
　　 核心结论：①2月以来A股走弱源于资金面和情绪面而非基本面，去杠杆和资管新规使得股市资金供求失衡，贸易摩擦影响市场情绪。②05年来市场下跌1个季度后有两种情景：一是08、11年继续下跌，二是10、12、13、15年出现反弹，差异在于通胀高低决定政策空间。③市场整体估值水平已经低于上证综指2638点，结构分布类似2013年6月的1849点，政策具备微调条件，市场望迎来破后而立的机会期，消费股做配置，成长股谋弹性。
　　大跌后的机会期
　　受贸易摩擦再次反复的影响，A股破位下跌，最新一周上证综指下跌4.4%，跌破3000点，最低跌至2837点。相比2015年跌破3000点到2638点，这次再次跌破3000点，估值更合理，短期破位下跌是一种悲观情绪的宣泄，经历近5个月的下跌，当前应更多注意大跌后的机会。
　　1、再次跌破3000点的估值更合理
　　3年后市场再次跌破3000点，这轮市场下跌源于资金面和情绪面。6月19日上证综指下跌3.8%，下跌5.8%，指数均创近两年来新低，全部A股跌幅中位数8.6%，1083只股票跌停。上证综指时隔3年再次跌破3000点，今年以来上证综指累计下跌12.6%，特别是1月29日3587点以来累计下跌18.8%，市场走势较弱，这不是基本面恶化引起的，而是流动性紧张和市场情绪悲观所致。这从A股和港股的分化可见一斑，全部A股16年/17年/18Q1净利润同比增速为16.3/18.4/14.4%，恒生指数成分股16年/17年净利润同比增速为-14.9/28.1%，当前二者盈利接近但两地市场表现却不同，年初以来恒生指数仅微跌1.9%。从宏观数据看，1-5月累计同比为6.9%，1-5月发电量累计同比为8.5%，宏观数据相对平稳。股市下跌的根源在于去杠杆背景下股市资金供求失衡及情绪面恶化，内外资的分化可以验证。今年以来陆港通北上资金持续流入，4、5月分别387、508亿，6月至今195亿元，较2017年月均166亿大幅上升。与此相对应的是，内资却在流出市场，4、5月单周散户新增开户数为22.3万人、24.6万人，而2017年、2016年每周均值为31.7万人、37.9万人，仓位从3月底的88.3%降至当前的87.1%，前十大股票型基金仓位也从88.6%降至86.8%，内资流出与资管新规下银行相关业务收缩有关。
　　目前市场估值水平已经低于上证综指2638点，且结构更合理。目前全部A股PE(TTM，整体法，下同)为16.1倍、PB(LF，整体法，下同)为1.72倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数为27%、9%。对比过去几次市场底部，日上证综指998点、日上证综指1664点、日上证综指1849点、日上证综指2638点时全部A股PE分别为18.4倍、13.8倍、12.0倍、17.7倍，PB分别为1.70倍、2.20倍、1.55倍、1.83倍，可见目前A股整体估值水平低于2638点，高于1849点。从估值分布看，目前估值结构比2638点更合理，与1849点类似，目前PE处在0-10倍的家数占比为4%，10-20倍为17%，20-30倍为20%，30-40倍为14%，40倍以上为37%，0倍以下为8%，日上证综指1849点时分别为0-10倍5%，10-20倍17%，20-30倍19%，30-40倍12%，40倍以上34%，0倍以下12%。从主要指数看，上证综指目前PE为13.0倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数为25%，为10.2倍、31%，为12.2倍、30%，中证500为21.9倍、2%，中小板指为27.3倍、21%。从估值中位数看，目前全部A股PE、PB中位数分别为32.7倍、2.48倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数分别为29%、24%。根据2000-17年的历史数据，目前A股PE处在10-20倍区间，对应未来一年全A上涨的概率为73%。从破净数看，今年二季度A股破净数(季度最低价/每股净资产&1)达到278家，创2005年以来新高，历史上在市场底部区域A股破净股数量往往剧增。
　　2、注意外在变量的微妙变化
　　国内政策微调信息出现，资金面望边际好转。去杠杆大背景下宏观流动性的政策基调是中性，实际上，宽货币紧信贷的政策组合叠加资管新规，实体经济的资金供求偏紧、股市的微观资金供求偏紧。一方面，今年以来信用违约事件频发，是实体经济资金紧张的例证。另一方面，股市不断下跌，各类国内出市场，说明股市资金供求紧张。偏紧的资金供求已经在影响实体经济和金融市场，叠加贸易摩擦的反复，政策具备微调的可能性。毕竟，这次经济背景与2008年、2011年有本质的不同，这次去杠杆、加强监管是供给侧结构性改革的深化，而非经济周期下行导致的被动违约。目前我国通胀压力不大，5月同比仅1.8%，一致预期显示18年CPI同比为2.2%，货币政策有微调空间。加之，贸易摩擦一直反复，这易诱发市场悲观情绪发泄，最新一周股市大跌，监管层已经在释放微调货币政策的迹象。宏观上，6月以来央行通过公开市场操作净投放3500亿元，6月20日国务院常务会议确定通过定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，还提出要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行，这释放了流动性从偏紧向中性调整的信号。后续需要跟踪7月下旬将召开的中央政治局会议，看会议对三季度宏观政策如何定调。微观上，资管新规之后的银行理财细则，未来如果落地将利于化解微观实体和股市的资金供求紧张问题，目前银行理财接近30万亿，权益类投资大约10%，其中委外等形式的直接投资股市资金占比大约20%，剩余的2万多亿为股权质押、结构化产品配资等名股实债类资金，这些资金过去一段时间实际上受制于资管新规，理财细则没落地前，出于谨慎性原则一些产品到期后确实没能续上，细则落地会化解这个问题。
　　早在4月23日中央政治局会议就提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，宏观调控基调从“调结构”到“调结构+扩内需”。目前地产销量和投资增速稳健，地产政策没必要放松，基建投资增速虽然快速下滑，但是去杠杆是三年大目标，如加大基建投资，地方政府杠杆或很难限制，扩内需更可能聚焦消费和科技为代表的新经济领域。近期个人所得税法修正案草案提高个税起征点促消费，国常会宣布定向降准支持小微企业融资，发改委发文支持创新药研发和产业化，工信部提出将适时发布5G频谱规划和商用牌照，这些均显示管理层推动发展新经济的决心。
　　3、应对策略：重视大跌后的机会期
　　市场累计跌幅已经很可观，重视大跌后的机会期。2月以来市场已调整近5个月，目前全部A股估值已略低于上证综指2638点水平。回顾05年来市场下跌1个季度后的市场表现，有两种情景：一是2008、11年全年熊市，没有任何反弹机会，二是、15年都有反弹行情，主要原因是政策微调。8/10和2/1期间市场都呈现单边下跌态势，主要受制于当时通胀压力较大，货币政策一直紧缩，市场没有反弹机会，CPI高点08年4月8.2%、11年9月5.7%。期间市场下跌，7月初货币政策微调，放量，随后7-11月市场反弹。期间市场下跌，2012年11十八次全国代表大会召开，改革预期提升，随后市场开始反弹。期间市场下跌，“钱荒”后央行政策放松，向金融机构提供流动性支持，随后7-9月市场反弹。期间市场下跌，8月央行降息降准，随后9-12月市场反弹。当前一致预期显示18年CPI同比为2.2%，全年通胀压力不大，近期货币政策也在微调，6月20日国常会指出要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行，我们认为这释放了货币政策微调的信号。从估值看，目前全部A股PE(TTM)16.1倍、PB(LF)1.72倍，均已略低于上证综指2638点水平，分别处于2005年以来由低到高的27%分位、9%分位。从盈利看，A股18Q1净利同比为14.4%，预计18年净利同比为13.5%，ROE为11%，7、8月中报即将披露，业绩等待进一步确认。总体上，目前A股估值和盈利匹配度较好，参考历史经验，政策微调可能性较大，市场大跌后短期有望迎来反弹机会。展望未来半年的中期前景，仍需跟踪后续去杠杆的政策推进情况。
　　稳中求进，消费股做配置，成长股谋弹性。稳中求进第一步就要在不确定性中找确定性，当前消费仍可作为核心资产配置。在《消费白马股何时有绝对收益或相对收益？-》中我们分析过，消费白马股绝对收益源于业绩增长、相对收益多数出现在震荡市和熊市。2018年消费白马股盈利仍较优、估值和盈利匹配度不错，市场仍处在震荡市，基金持股比例较高但外资仍在买入，消费白马股仍是较好的配置选择。目前陆港通北上资金买入最多的行业是食品饮料、医药，占比分别为20%、15%，食品饮料业绩保持高增长，16年/17年/18Q1净利润同比11.0%/30.4%/31.6%，医药基本面显著改善，16年/17年/18Q1净利润同比为17.8/21.3/27.9%。此外，配置角度看估值安全边际高的行业，PB-ROE角度分析，银行性价比较好，银行目前PB(LF，整体法，下同)为0.86倍，18Q1ROE(TTM，下同)为12.6%，PB处于2005年来由低到高2%分位。稳中求进的第二步就要寻找进的方向，看好成长股，如通信设备(5G)、电子制造(半导体)、创新药等。第一，成长本面有望迎来拐点，类似2013-15年成长盈利好转，源于产业政策支持技术不断渗透、股市政策支持企业融资。第二，扩内需政策有望聚焦新经济，未来落地扩内需政策的可能性大，新经济是扩内需和调结构的交集。供给侧结构性改革从 “三去”转向“一补”， 产业政策开始向新经济倾斜，如5G投资、半导体产业基金等。第三，持续下跌后成长股估值已经明显回落，中小板指、创业板指当前PE分别为27.3倍、36.9倍，7月1-15日中小创公司将预告中报业绩，可以借此选择估值盈利匹配度高的真成长，预计中小板指2018年净利润同比23%、创业板指为15%-20%。
　　风险提示：
　　经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。
(责任编辑：DF064)
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关注天天基金跌破2638点的股票增多，这给A股带来什么信号？跌破2638点的股票增多，这给A股带来什么信号？郭施亮百家号日，上证指数创出2638.30低点。同日，深证成指创出8986.52低点。随后，指数开启了一轮慢牛的运行格局。在此期间，上证指数自2638.30点上涨至去年11月29日的3301.21高点，累计最大涨幅达到25%左右。时至今日，上证指数并未创出自去年低点反弹以来的新高位置，但指数依旧保持在3173.15点，至今仍较去年2638低点有着500多点的上涨空间。至于深市乃至创业板指数，却整体表现疲软。从整体而言，沪指主板指数的表现还是相对顽强，创业板指数距离前低1779.18点仅有一步之遥的空间。值得注意的是，虽然市场指数依旧保持顽强，但跌破2638低点的股票数量却明显增多。换言之，在过去一年多的时间内，不少股票不仅没有享受到指数的同期涨幅，而且还提前创出了调整新低，股价表现异常疲软。进入今年4月份，在系列监管重拳的冲击压力下，部分概念题材股票开始呈现出加速下挫的走势。更有甚者，在短短一两周的交易时间内，出现了超过30%，乃至40%以上的累计跌幅，个股杀跌动能相当显著。一边是沪指指数的持续顽强，部分蓝筹股的迭创新高；另一边则是市场中跌破2638低点的股票显著增多，市场分化状况相当明显。其中，以前者为例，最具代表性的股票，莫过于两市第一高价股贵州茅台。截至今年4月21日收盘，自2017年以来，贵州茅台累计涨幅达到19.87%，股价再度突破400元关口，总市值顺利突破5000亿元的大关。与此同时，同样创出历史新高的蓝筹股，仍包括云南白药、格力电器、老板电器、华东医药等股票。虽然上述股票均存在蓝筹股、绩优高股息等共性，但同属蓝筹股的部分银行股，今年以来的表现却并不乐观。其中，在沪指年内涨幅达到2.24%的背景下，民生银行今年以来的跌幅却高达13%、浦发银行今年以来跌幅达到7.16%等。但，与之相比，今年以来工商银行、农业银行、建设银行等超级大盘股的表现，却相对可观，加上持续理想的股息率水平，给投资者带来相对稳健的投资回报预期。至于后者，跌破2638低点的股票有所增多，而从这些弱势股的特征来分析，基本上以中小创业板股票为主，且几乎具有相对偏高的市场估值，而从急跌演变成阴跌走势，其股价迭创新低的背后，还是离不开价值回归的过程。从2638点至3301点，市场最大涨幅达到25%，但真正能够赚到钱的投资者，却为数不多。然而，当市场指数自高位有所调整之际，不少股票的抛售压力却瞬间增加，而真正的绩优蓝筹股反而获得了更多资金的青睐。由此可见，在当前的市场环境下，部分权重股样本股对指数的影响颇重，而部分权重股的快速拉升，却能够起到较好的拉升指数作用。但，在权重股拉升的同时，却似乎掩饰部分中小市值股票的抛售乃至出逃的问题，由此加剧了市场指数的失真风险。随着跌破2638低点的股票数量增多，不仅意味着市场指数有失真的风险，样本股指标股的占比影响偏高，而且还预示着市场个股的表现显著分化，而这一种分化效应或许在未来的时期内得到进一步地演绎。由此一来，“轻指数，重个股”还是关键，但跌破2638点股票数量的增多，仍为当前的市场表现敲响了警钟，股市阶段性“下蹲”的压力还是不可小觑。持续稳住市场指数，这也是近年来A股市场的真实写照。但，稳住市场指数不难，最大的难处莫过于留不住市场的存量资金，吸引不进来市场的场外资金。由此一来，结合近期严监管，痛击概念题材的大环境，却进一步分流了股市仅有的存量资金，降低了市场的投资吸引力。不可忽视的是，在不少个股迭创新低的背景下，A股市场仍然维系一周一批次的新股发行速度。虽然说当前属于IPO新规模式，取消了预缴款申购机制，但蜂拥而至的新股扩容压力，仍分流了部分仅有的存量资金，这对股市投资功能的影响，还是相当明显的，而市场跌破2638点的股票逐渐增多，往往也暗示出资金抛售压力持续，股市投资吸引力也在加速下降。这，确实需要值得我们警惕的信号。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。郭施亮百家号最近更新：简介:郭施亮，财经评论、谈谈政策金融作者最新文章相关文章为什么2638点是股民做技术分析的关键点位，数浪操作和跌破该点与否有什么关联？
近期A股市场一直都缺乏赚钱效应，甚至多是亏钱效应，很多投资者都不得不清仓等待或轻仓布局。大盘底部到底在哪，反弹行情什么时候开始是整个市场都难以预测的问题，但是阻止不了股民对其的分析。钟情于技术分析的股民认为2638点是技术分析的关键点位，上证指数是否会跌破这个点关系重大。
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依据波浪理论分析，现在最大可能数浪！38是是对点调整结束！
.1的3588是新三浪～1浪！那么3588跌到现在是对的调整！完了新的上升三～3开始！标志，不破2638-。而升破3120可能确认牛市三-3来临！
而跌破2638，表示前面数浪错误！
浪型就变为，2013.6的倍.6的5187调整大C浪！跌幅可能跟大！2000都可能！
所以2638就变成超级重要位置！
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逾六成个股跌破2638点 这些公司或被“错杀”(名单)
逾六成个股跌破2638点 这些公司或被“错杀”(名单)
　　数据│逾六成个股已跌破“2638点”，这些公司或被“错杀” （名单）
　　上证综指自日创出2638.30点低点以来持续震荡上扬，于今年1月29日摸高3587.03点，之后再次震荡回落，今日大幅跳空跌破3100点，收盘创近一年来新低。
　　以本周三最低价与日的最低价进行比较，可以发现，在2016年之前上市的2794只可比个股中，1735只个股已经创出2638.30点以来新低，占比高达62.10%。
　　其中，跌幅超过10%的个股有1466只，超过20%的个股有1124只，超过30%的个股有754只，超过40%的个股有432只，超过50%的个股有204只，超过60%的个股有78只，超过70%的个股有21只（见下表），以-91.52%的跌幅居首。
　　制表：数据应用部
　　而如果以本周三最低价与1月26日收盘价进行比较，结果显示，跌幅大于同期上证综指14.52%跌幅的个股有1421只，占比为50.86%。
　　其中，跌幅超过20%的个股有907只，跌幅超过30%的个股有288只，跌幅超过40%的个股有101只，跌幅超过50%的个股有39只，跌幅超过60%的个股有15只（见下表），以80.38%的跌幅居首。
　　制表：数据应用部
　　显然，本周三最低价较2638点时的最低价或者较1月26日收盘价跌幅居前的个股大多数是业绩不佳的高估值个股，被投资者抛弃也是价值投资的必然结果。
　　然而，也有部分个股是遭到了“错杀”，他们成长性、低估值特性兼具，大幅下跌或是低吸良机。
　　因此，我们以本周三最低价较日最低价以及今年1月26日收盘价跌幅均在20%以上，同时，2017年主营增长和净利增长、2018年第一季度主营增长和净利增长均大于20%，且最新动态市盈率低于50倍为条件进行筛选，有14只个股上榜（见下表），投资者可以适时跟踪。
　　制表：数据应用部
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责任编辑：白仲平
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